盈利能力分析(共64頁).ppt

1、 6-0Corporate Finance Ross Westerfield JaffeSixth Edition6第6章盈利能力分析盈利能力分析 6-1本章概覽6.1 盈利能力分析的內(nèi)涵與意義6.2 營(yíng)業(yè)盈利能力分析6.3 資產(chǎn)盈利能力分析6.4 資本盈利能力分析 6-26.1 盈利能力分析的內(nèi)涵與意義6.1.1 盈利能力分析的內(nèi)涵6.1.2 盈利能力分析的意義6.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容 6-36.1.1 盈利能力分析的內(nèi)涵盈利是企業(yè)全部收入和利得扣除全部成本費(fèi)用和損失后的盈余，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得的財(cái)務(wù)成果。盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。分析盈利能力就要對(duì)利潤(rùn)額進(jìn)行分析

2、，但利潤(rùn)額的大小受投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)好壞的制約。為了更合理地反映企業(yè)的盈利能力，一般采用利潤(rùn)率指標(biāo)分析，利潤(rùn)率越高，說明盈利能力越強(qiáng)，反之說明盈利能力越差。盈利能力分析是通過一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤(rùn)的能力，也是對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的分析。就各種能力分析的關(guān)系來看，營(yíng)運(yùn)能力、償債能力乃至發(fā)展能力的分析都是以盈利能力分析為基礎(chǔ)的。所以，盈利能力分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心內(nèi)容。 6-46.1.2 盈利能力分析的意義不同的利益相關(guān)者站在不同的角度，對(duì)盈利能力分析有著各自不同的要求和目的。對(duì)于債權(quán)人來說，出讓資金使用權(quán)的目的是為了獲取利息收入。而利潤(rùn)是舉債企業(yè)償還債務(wù)的資金來源，所以其

3、盈利能力直接影響到其償債能力。由此可見，債權(quán)人進(jìn)行盈利能力分析的目的就是考察并保證其債權(quán)的安全性。對(duì)于投資者來講，投資的直接目的就是通過股利和股票價(jià)格上揚(yáng)帶來差價(jià)收入以獲利。而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)及盈利能力的不斷增強(qiáng)是企業(yè)發(fā)放股利和股價(jià)上漲的基礎(chǔ)和保證。投資者往往通過判斷獲利能力預(yù)測(cè)未來收益或估計(jì)投資風(fēng)險(xiǎn)，以此作為投資決策的主要依據(jù)。對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者來講，盈利能力是經(jīng)營(yíng)的最終目的和最重要的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是經(jīng)營(yíng)者獲取薪酬的主要依據(jù)和保證。經(jīng)營(yíng)者應(yīng)用分析期的盈利能力指標(biāo)與該企業(yè)的歷史標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)期計(jì)劃及同行業(yè)其他企業(yè)的指標(biāo)進(jìn)行比較，來衡量各部門、各環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)，并評(píng)價(jià)其工作效率和效果，從而找出差距，分析經(jīng)營(yíng)

4、管理中存在的問題和不足，以便采取有效措施，提高企業(yè)的盈利能力，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，同時(shí)提高經(jīng)營(yíng)者個(gè)人收益。 6-56.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，是營(yíng)運(yùn)能力分析的目的和歸宿，也是償債能力和增長(zhǎng)能力的保障和表現(xiàn)。本章將從以下幾個(gè)方面來分析盈利能力：1. 營(yíng)業(yè)盈利能力分析營(yíng)業(yè)盈利能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中獲取利潤(rùn)的能力，具體來說是單位營(yíng)業(yè)收入中所實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多少。企業(yè)的利潤(rùn)歸根結(jié)底來源于企業(yè)的營(yíng)業(yè)盈利能力，企業(yè)營(yíng)業(yè)盈利能力是決定企業(yè)利潤(rùn)大小的關(guān)鍵。營(yíng)業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有：營(yíng)業(yè)毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。營(yíng)業(yè)盈利能力分析主要研究利潤(rùn)與收入或者成本之間的比率

5、關(guān)系，反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)盈利的能力和水平，以及應(yīng)注意的問題。 6-66.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容2. 資產(chǎn)盈利能力分析資產(chǎn)盈利能力是指企業(yè)通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運(yùn)營(yíng)來獲取利潤(rùn)的能力，具體地說是每元資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所獲取利潤(rùn)的百分比。資產(chǎn)盈利能力分析主要研究利潤(rùn)與占用和消耗的資產(chǎn)之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)過程中實(shí)現(xiàn)的盈利水平。資產(chǎn)盈利能力分析指標(biāo)主要包括：流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、固定資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率及總資產(chǎn)報(bào)酬率等。 6-76.1.3 盈利能力分析的內(nèi)容3. 資本盈利能力分析資本盈利能力是指企業(yè)的所有

6、者投入資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中取得利潤(rùn)的能力。資本盈利能力分析主要研究所有者投入資本創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。反映資本盈利能力的指標(biāo)包括：所有者權(quán)益利潤(rùn)率、資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率以及上市公司的市盈率、普通股權(quán)益報(bào)酬率等。 6-86.2 營(yíng)業(yè)盈利能力分析企業(yè)營(yíng)業(yè)盈利能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中獲取利潤(rùn)的能力。反映企業(yè)營(yíng)業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.2.1 營(yíng)業(yè)毛利率計(jì)算與分析6.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析6.2.3 成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算與分析6.2.4 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率計(jì)算與分析 6-96.2.1 營(yíng)業(yè)毛利率計(jì)算與分析營(yíng)業(yè)毛利率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的對(duì)比關(guān)系，表示營(yíng)業(yè)收入凈額扣除營(yíng)業(yè)成本后，有多

7、少錢可以用于支付各項(xiàng)期間費(fèi)用及形成盈利。其計(jì)算公式如下：營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)毛利/營(yíng)業(yè)收入凈額）100%營(yíng)業(yè)毛利是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入凈額扣除營(yíng)業(yè)成本后的差額，它可以在一定程度上反映企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率的高低。營(yíng)業(yè)收入凈額是指企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的銷售收入和非主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售收入扣除銷售折扣、銷售折讓及銷售退回后的余額，反映了銷售實(shí)際取得的收入。毛利是企業(yè)最基本的或初始的利潤(rùn)，是企業(yè)獲取凈利潤(rùn)的起點(diǎn)。營(yíng)業(yè)毛利率是企業(yè)銷售凈利率的基礎(chǔ)，沒有足夠高的營(yíng)業(yè)毛利率便不能形成盈利。 6-106.2.1 營(yíng)業(yè)毛利率計(jì)算與分析有關(guān)營(yíng)業(yè)毛利率的分析應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（1）營(yíng)業(yè)毛利率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力企業(yè)只有取得足夠高的營(yíng)業(yè)

8、毛利率，才能為形成企業(yè)的最終利潤(rùn)打下良好基礎(chǔ)。在分析該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)從各成本項(xiàng)目入手，深入分析企業(yè)在成本費(fèi)用控制、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)策略等方面的不足與成績(jī)。 6-116.2.1 營(yíng)業(yè)毛利率計(jì)算與分析（2）營(yíng)業(yè)毛利率具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)一般而言，營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè)，營(yíng)業(yè)毛利率比較低，如商業(yè)與代理業(yè)營(yíng)業(yè)毛利率只有5%左右。反之，營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)、固定費(fèi)用高的行業(yè)則具有較高的營(yíng)業(yè)毛利率，以彌補(bǔ)巨大的固定成本，如交通運(yùn)輸業(yè)營(yíng)業(yè)毛利率高達(dá)50%左右。營(yíng)業(yè)毛利率隨著行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率一般差別不大。 6-126.2.1 營(yíng)業(yè)毛利率計(jì)算與分析在分析營(yíng)業(yè)毛利率的時(shí)候，必須與企業(yè)以前各年度營(yíng)業(yè)毛利率

9、、同行業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率加以對(duì)比來評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力在同行業(yè)中所處的位置，并進(jìn)一步分析差距形成的原因，以找出提高盈利能力的途徑。一般情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率相對(duì)比較穩(wěn)定，是一個(gè)比較可信的指標(biāo)。如果營(yíng)業(yè)毛利率連續(xù)不斷提升，就說明企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)需求強(qiáng)烈，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷增加；反之，毛利率連續(xù)下跌，說明企業(yè)在走下坡路。如果營(yíng)業(yè)毛利率發(fā)生較大的變化，應(yīng)該引起管理者的警覺。 6-13例6-1 SYZG公司營(yíng)業(yè)毛利率計(jì)算分析由上表可知，該公司2009年?duì)I業(yè)毛利率為35.53%，2010年?duì)I業(yè)毛利率為36.85%，營(yíng)業(yè)毛利率整體水平較高，且2010年的營(yíng)業(yè)毛利率比2009年上升了1.32個(gè)百分點(diǎn)，說明企業(yè)市場(chǎng)需求及

10、銷售情況有所提高，營(yíng)業(yè)獲利能力變強(qiáng)。但同時(shí)也要注意，盡管高營(yíng)業(yè)毛利率為補(bǔ)償期間費(fèi)用和形成盈余奠定了基礎(chǔ)，但適當(dāng)降低營(yíng)業(yè)毛利率，加速資金周轉(zhuǎn)也同樣是件好事。（參見案例6-1 日本大榮公司的“10-7-3薄利多銷原則”）項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年?duì)I業(yè)收入33954941897581營(yíng)業(yè)成本21441841223208營(yíng)業(yè)毛利1251310674373營(yíng)業(yè)毛利率36.85%35.53% 6-146.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入凈額的對(duì)比關(guān)系，表示企業(yè)凈營(yíng)業(yè)收入在經(jīng)過非日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)調(diào)整后，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)了多少凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式如下：銷售凈利率=

11、（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額）100%銷售凈利率的大小主要受營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的影響，這兩個(gè)項(xiàng)目分別是利潤(rùn)表中的第一項(xiàng)和最后一項(xiàng)。從利潤(rùn)的源泉到最終的凈利潤(rùn)，中間要經(jīng)過營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、三項(xiàng)期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支以及所得稅費(fèi)用等多個(gè)環(huán)節(jié)。因此，這些項(xiàng)目的增減變化都會(huì)影響到銷售凈利率的大小。銷售凈利率是反映企業(yè)營(yíng)業(yè)獲利能力的最終指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。 6-156.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析分析銷售凈利率指標(biāo)，應(yīng)注意以下問題：（1）凈利潤(rùn)中包括波動(dòng)較大的營(yíng)業(yè)外收支和投資收益因?yàn)殇N售凈利率指標(biāo)的年度變化比較大，所以企業(yè)的短期投資者和債權(quán)人

12、更關(guān)心該指標(biāo)。但是對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者來說，應(yīng)將該指標(biāo)與凈利潤(rùn)的內(nèi)部構(gòu)成結(jié)合起來進(jìn)行分析，以此評(píng)價(jià)企業(yè)的管理水平是提高了還是下降了。 6-166.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析（2）不同行業(yè)的企業(yè)間銷售凈利率水平不具有可比性因?yàn)椴煌袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況、經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)經(jīng)營(yíng)特征不同，所以不同行業(yè)的銷售凈利率平均水平不同。一般來說，資本密集程度高的行業(yè)，銷售凈利率較高；反之，銷售凈利率較低。 6-176.2.2 銷售凈利率計(jì)算與分析企業(yè)要想提高銷售凈利率，一方面要擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入，另一方面要降低成本費(fèi)用。通過分析銷售凈利率的變動(dòng)情況，促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。 6-18例6-2 SY

13、ZG公司銷售凈利率計(jì)算分析由上表可知，該公司2010年與2009年相比營(yíng)業(yè)收入增加1497913萬元，各項(xiàng)成本費(fèi)用也都有不同程度的增加，但同時(shí)營(yíng)業(yè)外收入和投資收益有較大的增加，所以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度較大，銷售凈利率上升了2.22個(gè)百分點(diǎn)。項(xiàng)目項(xiàng)目2012010 0年年2002009 9年年差差異異營(yíng)業(yè)收入339549418975811497913凈利潤(rùn)616403302244314159銷售凈利率18.15%15.93%2.22% 6-196.2.3 成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算與分析成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)的利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額之間的比率，它是反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)。其計(jì)

14、算公式如下：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額）100%其中：成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+三項(xiàng)期間費(fèi)用（管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)單位成本費(fèi)用取得的利潤(rùn)越多，成本耗費(fèi)的效益越高；反之，則表明單位成本費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越少，成本耗費(fèi)的效益越低。這是一個(gè)能直接反映企業(yè)增收節(jié)支效益的指標(biāo)。對(duì)于企業(yè)的管理者來講，成本費(fèi)用利潤(rùn)率是非常有用的指標(biāo)，它可以告訴管理者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在哪些方面存在問題，哪些環(huán)節(jié)需要改進(jìn)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率既可以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱，也可以直接評(píng)價(jià)企業(yè)成本費(fèi)用控制和管理水平的高低。 6-20例6-2 SYZG公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算分析由上表

15、可知，由于成本費(fèi)用總額的增幅沒有利潤(rùn)總額的增幅大，所以成本費(fèi)用利潤(rùn)率仍有所增加。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年差異差異成本費(fèi)用總額269977415467371153037利潤(rùn)總額693825335651358174成本費(fèi)用利潤(rùn)率25.70%21.70%4.00% 6-216.2.4 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率計(jì)算與分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是指企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之間的比例關(guān)系，它反映了企業(yè)依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)賺取利潤(rùn)的能力。其計(jì)算公式如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）100%其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)稅金及附加該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的主營(yíng)

16、業(yè)務(wù)賺取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，企業(yè)的盈利越有保障。 6-22例6-3 SYZG公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率計(jì)算分析由上表可知，該公司2010年與2009年相比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加了1471754萬元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加了557000萬元，導(dǎo)致最后主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率增加了0.72個(gè)百分點(diǎn)，說明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力比2009年有所提升。當(dāng)然，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的分析和評(píng)價(jià)不僅要結(jié)合企業(yè)的歷史資料，更要結(jié)合行業(yè)平均水平。根據(jù)2010年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，SYZG公司所屬建筑設(shè)備制造業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為15.7%，良好值為20.5%，優(yōu)秀值為26.0%。SYZG公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為36.96%，高于行業(yè)優(yōu)秀值，說明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的

17、獲利能力非常強(qiáng)。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入32963481824594主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1218323661323主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率36.96%36.24% 6-236.3 資產(chǎn)盈利能力分析企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)占用和耗用的資產(chǎn)越少，獲取的利潤(rùn)越大，說明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益越好。反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.3.1 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析6.3.2 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析6.3.3 總資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析6.3.4 總資產(chǎn)凈利率計(jì)算與分析6.3.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算與分析 6-246.3.1 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是指企業(yè)的利潤(rùn)總額與流動(dòng)

18、資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中流動(dòng)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的效益，即流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)帶來的利潤(rùn)額。其計(jì)算公式如下：流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額/流動(dòng)資產(chǎn)平均額）100%其中：流動(dòng)資產(chǎn)平均額=（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率受利潤(rùn)總額和流動(dòng)資產(chǎn)平均額兩個(gè)因素影響。在流動(dòng)資產(chǎn)不變的情況下，利潤(rùn)總額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率就越高，說明其盈利能力就越強(qiáng)。相反，在利潤(rùn)總額不變的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)平均額越少，流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率就越高，盈利能力也越強(qiáng)。 6-25例6-4 SYZG公司流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算分析SYZG公司2010年流動(dòng)資產(chǎn)平均額=（2043675+1445759）/2 =1744717萬

19、元利潤(rùn)總額=693825萬元流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=（693825/1744717）100%=39.77%可以看出，該公司流動(dòng)資產(chǎn)盈利狀況良好，為總資產(chǎn)盈利能力的提高奠定了基礎(chǔ)。該指標(biāo)還應(yīng)結(jié)合行業(yè)水平進(jìn)行分析。 6-266.3.2 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析固定資產(chǎn)利潤(rùn)率是指利潤(rùn)總額與固定資產(chǎn)平均凈額之間的對(duì)比關(guān)系，它反映了固定資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的效益，即固定資產(chǎn)凈值在一定時(shí)期內(nèi)所帶來的利潤(rùn)額。其計(jì)算公式如下：固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額/固定資產(chǎn)平均凈額）100%其中：固定資產(chǎn)平均凈額是指年初和年末固定資產(chǎn)原值減累計(jì)折舊以及固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后的凈值的平均值。 6-276.3.2 固定資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析固定資產(chǎn)

20、利潤(rùn)率受利潤(rùn)總額和固定資產(chǎn)平均凈額兩個(gè)因素的影響。在固定資產(chǎn)平均凈額不變的條件下，利潤(rùn)總額越大，固定資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，說明其盈利能力越強(qiáng)。在利潤(rùn)總額不變的條件下，企業(yè)占用的固定資產(chǎn)平均凈額越低，固定資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，說明其盈利能力越強(qiáng)。所以，要想提高企業(yè)固定資產(chǎn)利潤(rùn)率，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中既要努力開拓市場(chǎng)，促進(jìn)銷售，提高利潤(rùn)額；又要提高固定資產(chǎn)使用效率，盡可能減少固定資產(chǎn)占用額。 6-28例6-5 SYZG公司固定資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算分析SYZG公司2010年固定資產(chǎn)平均凈額=（614838+433365）/2 =524101.5萬元利潤(rùn)總額=693825萬元固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=（693825/524101.5

21、）100%=132.38%從計(jì)算結(jié)果看，該公司的固定資產(chǎn)盈利能力非常強(qiáng)。當(dāng)然，對(duì)該指標(biāo)的計(jì)算分析還應(yīng)該比較企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 6-296.3.3 總資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算與分析總資產(chǎn)利潤(rùn)率是指企業(yè)的利潤(rùn)總額與總資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)一定時(shí)期總資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額/總資產(chǎn)平均額）100%由公式可以看出，企業(yè)的總資產(chǎn)利潤(rùn)率與企業(yè)的利潤(rùn)總額成正比，與總資產(chǎn)平均額成反比，即在利潤(rùn)總額不變時(shí)，占用的總資產(chǎn)越少，總資產(chǎn)利潤(rùn)率就越高；在占用的總資產(chǎn)不變時(shí)，實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額越多，總資產(chǎn)利潤(rùn)率越高。 6-30例6-6 SYZG公司總資產(chǎn)利潤(rùn)率計(jì)算分析SYZG公司2

22、010年總資產(chǎn)平均額=（3134077+2207595）/2 =2670836萬元利潤(rùn)總額=693825萬元總資產(chǎn)利潤(rùn)率=（693825/2670836）100%=25.98%該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好。該公司的總資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)龐大，所以雖然利潤(rùn)不錯(cuò)，總資產(chǎn)利潤(rùn)率只是處于中等偏下的水平。在評(píng)價(jià)總資產(chǎn)利潤(rùn)率時(shí)，需要與企業(yè)歷史標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，并進(jìn)一步對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行因素分析，找出有利因素和不利因素。 6-316.3.4 總資產(chǎn)凈利率計(jì)算與分析總資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)的凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均額之間的比率。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均額）100% =（營(yíng)業(yè)收入凈額/總資產(chǎn)平

23、均額）（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額） =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率總資產(chǎn)凈利率是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力的綜合指標(biāo)，將其因素分解，可以看出該指標(biāo)由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率構(gòu)成。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢和銷售凈利率的高低共同決定著總資產(chǎn)凈利率的高低。 6-326.3.4 總資產(chǎn)凈利率計(jì)算與分析對(duì)于總資產(chǎn)凈利率的分析，應(yīng)注意以下問題：（1）加強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析企業(yè)應(yīng)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)、非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)、不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)、優(yōu)良核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，以加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用效率，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（2）加強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)形成結(jié)構(gòu)的分析企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)銷售管理，增加營(yíng)業(yè)收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高企業(yè)的銷售凈利率。 6-33例

24、6-7 SYZG公司總資產(chǎn)凈利率計(jì)算分析根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可知，該公司2010年的總資產(chǎn)凈利率為23.08%，2009年的總資產(chǎn)凈利率為16.77%，2010年比2009年增加6.31%?？傎Y產(chǎn)凈利率變動(dòng)情況因素分析如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響： （127.13%-105.29%）15.93%=3.48%銷售凈利率對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響： （18.15%-15.93%）127.13%=2.83%兩項(xiàng)因素共同影響的結(jié)果： 3.48%+2.83%=6.31%項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年差異差異營(yíng)業(yè)收入339549418975811497913總資產(chǎn)平均額2670836180

25、2164.5868671.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率127.13%105.29%21.84%凈利潤(rùn)616403302244314159銷售凈利率18.15%15.93%2.22%總資產(chǎn)凈利率23.08%16.77%6.31% 6-346.3.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算與分析總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)（EBIT）與總資產(chǎn)平均額之間的比率，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)給社會(huì)帶來的全部收益，它是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果、企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核心指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效果最直觀的體現(xiàn)。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均額 100%其中：總資產(chǎn)平均額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2

26、在計(jì)算該指標(biāo)時(shí)要將已扣掉的利息支出加回，這樣分子中既包含了可分配給股東的凈利潤(rùn)、可上交給國家的所得稅，也包含了可支付給債權(quán)人的利息，體現(xiàn)了企業(yè)通過資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為主要利益相關(guān)人帶來的收益。 6-356.3.5 總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算與分析從計(jì)算公式可以看出，總資產(chǎn)報(bào)酬率主要受企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模和實(shí)現(xiàn)的息稅前利潤(rùn)的影響。提高總資產(chǎn)報(bào)酬率的途徑如下：（1）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提下，減少流動(dòng)資產(chǎn)的資金占用；對(duì)閑置或由于技術(shù)進(jìn)步使用價(jià)值較小的固定資產(chǎn)及時(shí)進(jìn)行處置或更新?lián)Q代；提高資產(chǎn)管理水平，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的日常管理等。（2）提高利潤(rùn)總額采取科學(xué)有效的產(chǎn)品銷售策略，努力擴(kuò)大產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，增加營(yíng)業(yè)收入，控

27、制成本費(fèi)用的支出，不斷提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；在此基礎(chǔ)之上，控制營(yíng)業(yè)外支出，為提高利潤(rùn)總額打好基礎(chǔ)。 6-36例6-8 SYZG公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算分析由上表可以看出，SYZG近兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平5.4%，說明該公司的總資產(chǎn)獲利能力非常高，公司的經(jīng)濟(jì)效益也很好。公司總資產(chǎn)報(bào)酬率在2010年比2009年實(shí)現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)，主要原因是利潤(rùn)總額有了很大幅度的增長(zhǎng)，且其與利息支出的總和的增長(zhǎng)幅度超過總資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年利潤(rùn)總額693825335651利息支出2983313334總資產(chǎn)平均額2670836 1802165 總資產(chǎn)報(bào)酬率27.0

28、9%19.36% 6-376.4 資本盈利能力分析資本盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營(yíng)所取得利潤(rùn)的能力。反映企業(yè)資本盈利能力的主要指標(biāo)如下。6.4.1 所有者權(quán)益利潤(rùn)率計(jì)算與分析6.4.2 資本保值增值率計(jì)算與分析6.4.3 凈資產(chǎn)收益率計(jì)算與分析6.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo) 6-386.4.1 所有者權(quán)益利潤(rùn)率計(jì)算與分析所有者權(quán)益利潤(rùn)率也稱權(quán)益利潤(rùn)率，是指企業(yè)利潤(rùn)總額與所有者權(quán)益平均額的比率，它表示單位所有者權(quán)益所獲得的利潤(rùn)額。其計(jì)算公式如下：所有者權(quán)益利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額/所有者權(quán)益平均額）100%其中：所有者權(quán)益平均額=（期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額）/2該指

29、標(biāo)從投資者的角度來考察企業(yè)的盈利狀況，反映了投資者投入資本的獲利能力，是投資者及其潛在投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。 6-39例6-9 SYZG公司所有者權(quán)益利潤(rùn)率計(jì)算分析由上表可知，該公司2009年和2010年的所有者權(quán)益利潤(rùn)率分別達(dá)到了42.40%和64.34%，而且呈現(xiàn)出一種上升的態(tài)勢(shì)，因此從投資者的角度來看，其投入資本的獲利能力較強(qiáng)。項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年20082008年年利潤(rùn)總額693825335651所有者權(quán)益1191853964736618487所有者權(quán)益平均額1078295 791612 所有者權(quán)益利潤(rùn)率64.34%42.40% 6-406.4.2 資本保值增值

30、率計(jì)算與分析資本保值增值率的計(jì)算公式如下：資本保值增值率=（期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額）100%資本保值增值率反映了企業(yè)資本保值增值的程度。該指標(biāo)大于100%，表明資本實(shí)現(xiàn)了增值；該指標(biāo)等于100%，表明資本得到了保值；該指標(biāo)小于100%，表明資本貶值。 6-416.4.2 資本保值增值率計(jì)算與分析企業(yè)的資本有兩個(gè)來源，一部分來源與自有資金，一部分來源于負(fù)債。在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，企業(yè)的資本等于負(fù)債和所有者權(quán)益的總和。企業(yè)的費(fèi)用相當(dāng)于企業(yè)資產(chǎn)的耗費(fèi)和占用，企業(yè)的收入相當(dāng)于企業(yè)的資金來源。因此得到下面的等式：資產(chǎn)+費(fèi)用=負(fù)債+期初所有者權(quán)益+收入移項(xiàng)得：收入-費(fèi)用=資產(chǎn)-負(fù)債-期初所有者權(quán)

31、益=新增資產(chǎn)由上面的公式可知，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)在分配之前正好等于企業(yè)的新增資產(chǎn)，它說明了企業(yè)資本的保值增值程度在一定程度上反映了企業(yè)的盈利能力。當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)為零時(shí)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本保值；當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)為正時(shí)，所有者權(quán)益中未分配利潤(rùn)增加，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本增值；當(dāng)利潤(rùn)為負(fù)時(shí)，企業(yè)發(fā)生虧損，所有者權(quán)益減少，企業(yè)資本減少。值得注意的是，有時(shí)企業(yè)資本有較大的增長(zhǎng)，并不是企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，而是投資者注入了新的資本。 6-42例6-10 SYZG公司資本保值增值率計(jì)算分析由上表可知，該公司2009年和2010年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額分別為335651萬元和693825萬元，利潤(rùn)為正，從利潤(rùn)的角度來看，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了資本增值。

32、同時(shí)，這兩年的資本保值增值率都大于1，說明企業(yè)資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)現(xiàn)了增值。項(xiàng)目項(xiàng)目2012010 0年年2002009 9年年2002008 8年年利潤(rùn)總額693825335651所有者權(quán)益1191853964736618487資本保值增值率123.54%155.98% 6-436.4.3 凈資產(chǎn)收益率計(jì)算與分析凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)的稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)平均額之間的比率，該指標(biāo)是判斷企業(yè)資本盈利能力的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式如下：凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均額）100%其中：凈資產(chǎn)平均額=（期初所有者權(quán)益總額+期末所有者權(quán)益總額）/2凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)自身資本獲取報(bào)酬的最具有綜合性和代表

33、性的指標(biāo)，它反映了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益。一般來說，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)自身獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效率越好，對(duì)企業(yè)投資者、債權(quán)人的保證程度就越高。 6-446.4.3 凈資產(chǎn)收益率計(jì)算與分析凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終反映，是償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力綜合作用的結(jié)果。因此，要想對(duì)凈資產(chǎn)的盈利狀況作出客觀、合理的評(píng)價(jià)，還需要對(duì)各方面的影響因素進(jìn)行深入分析。將凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解后發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率影響因素之間關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率 =總資產(chǎn)凈利率+（總資產(chǎn)凈利率-負(fù)債利息率）（負(fù)債總額/凈資產(chǎn)） （1-所得稅稅率）從公式中可以看出，影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有：（1）總資產(chǎn)凈

34、利率總資產(chǎn)凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率有重要的影響，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)是總資產(chǎn)的重要組成部分，兩者呈正向變動(dòng)。（2）負(fù)債利息率在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，如果負(fù)債利息率下降，使得總資產(chǎn)凈利率高于負(fù)值利息率，將使凈資產(chǎn)收益率提高，增強(qiáng)資本收益能力；反之則反之。（3）資本結(jié)構(gòu)在總資產(chǎn)凈利率高于負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債與凈資產(chǎn)的比例越高，凈資產(chǎn)收益率就越高；反之則反之。（4）所得稅稅率所得稅稅率的變動(dòng)直接影響稅后利潤(rùn)額，當(dāng)然也必定影響凈資產(chǎn)收益率。一般來講，所得稅稅率越高，凈利潤(rùn)越少，凈資產(chǎn)收益率會(huì)越低。 6-45表6-8 SYZG公司凈資產(chǎn)收益率因素分析表（單位：萬元）項(xiàng)目項(xiàng)目20102010年年20092009年年

35、差異差異平均總資產(chǎn)26708361802164.5868671.5平均凈資產(chǎn)1078294.5 791611.5 286683平均負(fù)債1592541.5 1010553581988.5平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)1.481.280.20 利息支出298331333416499負(fù)債利息率1.87%1.32%0.55%利潤(rùn)總額693825335651358174息稅前利潤(rùn)723658348985374673凈利潤(rùn)616403302244314159所得稅稅率11.16%9.95%1.21%總資產(chǎn)報(bào)酬率27.09%19.36%7.73%凈資產(chǎn)收益率57.16%38.18%18.98% 6-46例6-11 S

36、YZG公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析2010年的凈資產(chǎn)收益率 =27.09%+(27.09%-1.87%) 1.48 (1-11.16%)=57.16%2009年的凈資產(chǎn)收益率 =19.36%+(19.36%-1.32%) 1.28 (1-9.95%)=38.18%分析對(duì)象：分析對(duì)象：57.16%-38.18%=18.98%57.16%-38.18%=18.98%替代總資產(chǎn)報(bào)酬率： 27.09%+(27.09%-1.32%) 1.28 (1-9.95%)=54.10%替代負(fù)債利息率： 27.09%+(27.09%-1.87%) 1.28 (1-9.95%)=53.46%替代平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)

37、： 27.09%+(27.09%-1.87%) 1.48 (1-9.95%)=58.01%替代所得稅稅率： 27.09%+(27.09%-1.87%) 1.48 (1-11.16%)=57.16%總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響為：54.10%-38.18%=15.92%負(fù)債利息率的影響為：53.46%-54.10%=-0.64%平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)的影響為：58.01%-53.46%=4.55%所得稅稅率的影響為：57.16%-58.01%=-0.85%最后檢驗(yàn)結(jié)果：最后檢驗(yàn)結(jié)果：15.92%-0.64%+4.55%-0.85%=18.98%15.92%-0.64%+4.55%-0.85%=18.98%

38、6-47例6-11 SYZG公司凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析根據(jù)前面的分析結(jié)果可以看出，在該公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)中，由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的增加導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了15.92%，平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn)的增加導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了4.55%，而負(fù)債利息率和所得稅稅率這兩個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)主要帶來負(fù)面的影響，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了0.64%和0.85%。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)而言是一把“雙刃劍”，如果盈利，那么其成果由所有投資者均享；但如果虧損，也須由所有投資者共同承擔(dān)，因此給企業(yè)帶來了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在總資產(chǎn)報(bào)酬率超出負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越大；反之，如果總資產(chǎn)報(bào)

39、酬率低于負(fù)債利息率，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越小。可見，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者要想提高凈資產(chǎn)收益率，一方面需要提高資產(chǎn)盈利能力，另一方面要把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度。 6-48例6-12 SYZG公司凈資產(chǎn)收益率因素分析杜邦財(cái)務(wù)分析法凈資產(chǎn)收益率（57.16%）=總資產(chǎn)凈利率（23.08%）權(quán)益乘數(shù)（2.48）=銷售凈利率（18.15%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1.27）權(quán)益乘數(shù)（2.48）=凈利潤(rùn)（616403）/營(yíng)業(yè)收入（3395494） 營(yíng)業(yè)收入（3395494）/總資產(chǎn)平均額（2670836） 總資產(chǎn)平均額（2670836） /凈資產(chǎn)平均額（1078294.5） 6-496.4.4 上市公司資本盈

40、利能力分析指標(biāo)投資者要規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、做出正確的投資決策、獲取較好的投資收益，對(duì)上市公司盈利能力的正確分析與判斷是非常必要和關(guān)鍵的。對(duì)上市公司資本盈利能力分析除分析以上指標(biāo)外，還需要增加一些特殊的指標(biāo)。 6-506.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)1. 每股收益每股收益是指企業(yè)凈利潤(rùn)與發(fā)行在外普通股股數(shù)之比，它反映了在外流通的每股普通股獲得的收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。其計(jì)算公式如下：每股收益=本期凈利潤(rùn)/流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)公式中的分子最好使用扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)，分母是其已發(fā)行普通股的加權(quán)平均數(shù)。一般來說，每股收益指標(biāo)值越高，表明股東的投資效益越好，股

41、東獲取高額股利的可能性也就越大。 6-51例6-13 SYZG公司每股收益計(jì)算分析2010年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)是561546萬元，普通股加權(quán)平均數(shù)是506247萬股，則：每股收益=561546/506247=1.11元/股 6-52例6-13 SYZG公司每股收益計(jì)算分析對(duì)于每股收益指標(biāo)的分析，應(yīng)該注意以下問題：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)往往有高收益，但利潤(rùn)指標(biāo)本身沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，同時(shí)利潤(rùn)指標(biāo)也不能反映資金的時(shí)間價(jià)值。（2）每股收益的多少，并不能決定股利的多少股利水平還取決于股利支付率，而股利支付率取決于公司的股利政策，收益多的年份，可能分紅少，收益少的年份，反

42、而有可能分紅多。（3）每股收益可以進(jìn)行橫向和縱向的比較通過與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，可以考察公司每股收益在整個(gè)行業(yè)中的狀況及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣；通過與公司以往各期的每股收益進(jìn)行比較，可以了解公司盈利能力的變化趨勢(shì)。 6-536.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)2. 市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，它反映了投資人相對(duì)于每股收益所愿意支付的股票價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。其計(jì)算公式如下：市盈率=每股市價(jià)/每股收益其中，每股市價(jià)一般采用年度平均價(jià)格，即全年每天收盤價(jià)的簡(jiǎn)單平均數(shù)。為簡(jiǎn)單起見，也為了增加適時(shí)性，也可以采用報(bào)告日前一日的收盤價(jià)。一般來講，市盈率越

43、高，表明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的未來越看好，企業(yè)價(jià)值就越大。 6-54例6-14 SYZG公司市盈率計(jì)算分析2010年12月最后一天的收盤價(jià)是21.63元，該股票的每股收益是1.11元，則：市盈率=21.63/1.11=19.49倍由于一般的期望報(bào)酬率為5%-20%，所以正常的市盈率為5-20倍。僅從市盈率高低的橫向比較來看，高市盈率說明企業(yè)能夠獲得社會(huì)信賴，具有良好的前景，反之亦然。 6-55例6-14 SYZG公司市盈率計(jì)算分析該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)的企業(yè)之間的比較。充滿發(fā)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟行業(yè)的市盈率普遍較低。這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值，也并不是說股票的市盈率越高就越好。投

44、資者應(yīng)該從行業(yè)背景、公司素質(zhì)等方面加以分析，對(duì)市盈率水平進(jìn)行合理判斷。市盈率的高低受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得企業(yè)之間的比較受到限制。因此，觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)很重要。這也要求投資者應(yīng)結(jié)合其他有關(guān)信息，更好地運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價(jià)值。另外，影響市盈率變動(dòng)的因素之一是股票市價(jià)，但是股票市價(jià)的變動(dòng)除了受企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)狀況的影響外，還受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種因素的影響，所以要對(duì)股票市場(chǎng)全面了解和分析后方可對(duì)市盈率水平作出正確評(píng)價(jià)。 6-566.4.4 上市公司資本盈利能力分析指標(biāo)3. 普通股權(quán)益報(bào)酬率優(yōu)先股股利相對(duì)固定，且優(yōu)先發(fā)放，但優(yōu)先股股東不參與企業(yè)管理且不承