恒大集團財務(wù)分析

1、恒大集團概況：恒大集團是以民生住宅產(chǎn)業(yè)為主，集快消、乳業(yè)、畜牧業(yè)、商業(yè)、酒店、體育、文化等產(chǎn)業(yè)為一體的特大型企業(yè)集團，2009年在港交所掛牌的上市公司。從現(xiàn)有資料來看，2014年，集團銷售額1114億元，同比增長18.9%;經(jīng)營溢利為人民幣312.95億元，同比增長23.2% ;基本每股收益0.85元；2014年末，所有者權(quán)益總額1123.8億元，同比增長41.63% ;資產(chǎn)總額4744.62億元，同比增長36.28%。2015年目標(biāo)銷售額為 1500億元，而2016年1月4號集團發(fā)布公告稱 2015年全年實現(xiàn)銷售額 2013.4億，同比大增53.1% ,超額完成預(yù)期任務(wù)，邁入 2000億銷售

2、額的“大軍團”。除此此外，恒大集團業(yè)務(wù)涵蓋范圍非常廣，包括房地產(chǎn)開發(fā)公司、建筑設(shè)計院、建筑工程公司、工程監(jiān)理公司、物業(yè)管理公司、廣州足球俱樂部、皇家馬德里足球?qū)W校、廣東排球俱樂部、商業(yè)集團、酒店集團、文化產(chǎn)業(yè)集團、恒大冰泉等。集團在北京、上海、天津等直轄市、29個省會及重要城市都設(shè)立了分公司，在全國100多個主要城市擁有大型項目。償債能力分析財務(wù)比率2011201220132014短期償債能力流動比率1.541.331.541.43速動比率0.540.350.560.51長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率80.53%82.56%77.21%76.31%產(chǎn)權(quán)比率4.144.733.393.22流動比率=流動

3、資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率：是企業(yè)在一定經(jīng)營期間的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。他是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)的短期債務(wù)到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力，是反映流動財務(wù)狀況的比率之一;是衡量企業(yè)短期償債能力常用的比率速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債其中速動資產(chǎn)是流動資是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以速動比率：是指企業(yè)在一定經(jīng)營期間的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。產(chǎn)減去存貨的金額。 速動比率是反映流動財務(wù)狀況的比率之一,立即用于償付流動負(fù)債的能力資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)速動比率：是指企業(yè)在一定經(jīng)營期間的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。其中速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去存貨的金額。速動比率是反映流動財務(wù)狀況的比率之一，是衡量企

4、業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負(fù)債的能力產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/權(quán)益一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。恒大集團短期償債能力逐年降低，但在2013年明顯提升，這是因為當(dāng)年發(fā)行了永續(xù)債，得到了大量的融資資本，改善了企業(yè)的財務(wù)報告數(shù)據(jù)，但永續(xù)債融資成本高昂，未來勢必會加重企業(yè)的債務(wù)壓力，2014年流動比率再一次下跌，表明恒大集團短期償債能力減弱，日后債務(wù)壓力上升，長期償債能力分析中，2011 , 2012年恒大集團資產(chǎn)負(fù)債率超過80% ,并有繼續(xù)上升趨勢，然而2013年資產(chǎn)負(fù)債率不升反降，這其中的關(guān)鍵就是發(fā)行了 250億元計入權(quán)益資本

5、的永續(xù)債，同日產(chǎn)權(quán)比率也降低至3.38 ,接近于行業(yè)平均水平。由于香港會計準(zhǔn)則允許永續(xù)債進(jìn)入權(quán)益項，使得恒大集團借以粉飾了自己的財務(wù)報表，然而日后的債務(wù)壓力增大必然會影響企業(yè)的發(fā)展。營運能力分析；營運能力指標(biāo)2011201220132014現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.083.672.333.18存貨周轉(zhuǎn)率0.620.440.51應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.472.541.91總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.380.300.300.24恒大地產(chǎn)在2013年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率明顯下降。雖然在 2013年營業(yè)收入有較大比例上漲,但由于在2013年下半年融資活動取得大量現(xiàn)金，現(xiàn)金持有量大比例增加，故其現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率明顯下降。由該比率可以看出，恒大地產(chǎn)在

6、2013年雖然融資改善了企業(yè)財務(wù)狀況，但資金 的使用效率卻比較低，融資規(guī)模大于其真實的資金需求。 2014 年初，根據(jù)恒大地產(chǎn)相關(guān)披露事項顯示，企業(yè)向股東現(xiàn)金分紅62.7 億元，此外，有40 億元現(xiàn)金用于回購股東股份。將大量現(xiàn)金用于分紅和回購，使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又得以提升。恒大地產(chǎn)在2012 年存貨積壓比較嚴(yán)重，存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到最低值，在2013 年存貨周轉(zhuǎn)率有所回升。但是，商品房滯銷狀況并沒有得到太多改善，這主要和外部環(huán)境形勢嚴(yán)峻，市場低迷有關(guān)。恒大集團在2013 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有較大幅度下降。 這主要是由于營業(yè)收入的增加可能是建立在賒銷的基礎(chǔ)之上。由此可以看出，雖然2013 年恒大地產(chǎn)營業(yè)收入

7、有顯著增長，但是，這并不是其2013 年財務(wù)報表各項數(shù)據(jù)普遍好轉(zhuǎn)的主要原因，永續(xù)債的發(fā)行依然影響巨大。恒大地產(chǎn)自 2011 年來總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終維持在較低的水平， 12,13 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均為0.3 ，說明營業(yè)收入的增長率與企業(yè)總資產(chǎn)增長率持平，即總資產(chǎn)的增長金額是營業(yè)收入增長金額的 3.3 倍， 14年又下滑到 0.24 ，說明企業(yè)的營業(yè)收入增長落后于總資產(chǎn)增長，這可能與恒大的大量舉債融資活動有關(guān)， 雖然財務(wù)報表看上去更漂亮了， 但核心的營業(yè)收入?yún)s落后， 這會對企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生一定的消極的作用。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/現(xiàn)金平均余額存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)盈利能力分析財務(wù)比率2011201220132014營業(yè)毛利率0.33%0.28%0.30%0.29%資產(chǎn)收益率0.042%0.042%0.044%0.038%凈資產(chǎn)收益率0.34%0.22%0.17%0.16%恒大集團營業(yè)毛利率和資產(chǎn)收益率相比自2011年至2014年變動不大，始終保持較高水平。凈資產(chǎn)收益率有所下降，主要是