工程財務(wù)管理課件第二章

1、概念概念: 資金時間價值是資金經(jīng)歷一定時間的投資和再資金時間價值是資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為貨幣的時間價值。投資所增加的價值，也稱為貨幣的時間價值。 資金時間價值可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)資金時間價值可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示表示，即以利息額或利息率來表示 貨幣增值貨幣增值（通過經(jīng)濟活動獲利（通過經(jīng)濟活動獲利）資金的資金的時間價值時間價值 貨幣貶值貨幣貶值（通貨膨脹）（通貨膨脹）承擔風險、個人失承擔風險、個人失去對貨幣使用權(quán)去對貨幣使用權(quán) （體現(xiàn)為利息）（體現(xiàn)為利息）貨幣增值的前提條件貨幣增值的前提條件：進入流通領(lǐng)域或再生進入流通領(lǐng)域或

2、再生產(chǎn)過程產(chǎn)過程(1)常用符號常用符號P- 本金或資金的現(xiàn)值（本金或資金的現(xiàn)值（Present Value ）F- 到期的本利和，一般稱為期值或終值到期的本利和，一般稱為期值或終值(Future Value)A- 等額年值（等額年值（Annual Value)i- 利率或折現(xiàn)率利率或折現(xiàn)率 (index)n- 期數(shù)，以年計期數(shù)，以年計單利計算單利計算特點：特點：LPin 1FPi n (2)計息方式計息方式F=P(1+i)n (3)(3)資金流程圖資金流程圖 資金流程圖概念資金流程圖概念：以橫坐標表示時間，時間的進：以橫坐標表示時間，時間的進程方向為正，反方向為負；縱坐標表示資金的數(shù)量，收程方

3、向為正，反方向為負；縱坐標表示資金的數(shù)量，收入或效益為正，支出或費用為負。入或效益為正，支出或費用為負。 支出支出 費用費用 時間時間 收入收入 效益效益水電站為例詳解資金流程圖水電站為例詳解資金流程圖v例：年初借款例：年初借款5千元千元,年利率年利率6%,五年后五年后,需要需要償還多少元償還多少元?繪制現(xiàn)金流量圖繪制現(xiàn)金流量圖凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 - 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 P=5000F=？12435（4）六大復(fù)利計算公式）六大復(fù)利計算公式一次支付終值公式：一次支付終值公式：F = P ( F / P，i，n) 復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)一次支付現(xiàn)值公式：一次支付現(xiàn)值

4、公式：P = F ( P / F，i，n) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)等額年金終值公式：等額年金終值公式：F = A ( F / A，i，n) 等額年金終值系數(shù)等額年金終值系數(shù)等額存儲償債基金公式：等額存儲償債基金公式：A = F ( A / F，i，n) 償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)等額支付資金回收公式：等額支付資金回收公式：A = P ( A / P，i，n) 資金回收系資金回收系數(shù)數(shù)等額年金現(xiàn)值公式：等額年金現(xiàn)值公式：P = A ( P / A，i，n) 等額年金現(xiàn)值系等額年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù) 一次支付終值公式：一次支付終值公式：F = P ( F / PF = P ( F / P，i i，n)n)

5、一次支付現(xiàn)值公式：一次支付現(xiàn)值公式：P = F ( P / FP = F ( P / F，i i，n)n)公式是已知現(xiàn)值求終值，公式是已知終值求現(xiàn)值公式是已知現(xiàn)值求終值，公式是已知終值求現(xiàn)值0123n-1nPF=?等額年金終值公式：等額年金終值公式：F = A ( F / AF = A ( F / A，i i，n) n) 等額存儲償債基金公式：等額存儲償債基金公式：A = F ( A / FA = F ( A / F，i i，n)n)公式是已知年值求終值，公式是已知終值求年值公式是已知年值求終值，公式是已知終值求年值F等額支付資金回收公式：A = P ( A / P，i，n)等額年金現(xiàn)值公式：

6、P = A ( P / A，i，n)公式是已知現(xiàn)值求年值，公式是已知年值求現(xiàn)值P=？Ann/, ,(1)FA F A i ni/, , +1 - =/, , +1 -1FA F A i nA AF A i n/, , -(/, , )PA P A i n sP F i s /, ,/, ,=/, ,/, ,PA P A i nA P A i sAP A i nP A i sAPi 例題例題 某工程建設(shè)期共某工程建設(shè)期共5年，每年年末投入資金年，每年年末投入資金500萬元，萬元，由于工程剛開工時還投入資金由于工程剛開工時還投入資金1000萬元，并在第二年年萬元，并在第二年年末由于購買設(shè)備又投入資

7、金末由于購買設(shè)備又投入資金600萬元，已知萬元，已知i=10%，問，問該工程建設(shè)期內(nèi)共投入多少資金？該工程建設(shè)期內(nèi)共投入多少資金？首先，繪制資金流程圖：首先，繪制資金流程圖：P1=1000P2=600A=500023451F=？計算分為三部分計算分為三部分（單位：萬元）：（單位：萬元）：1.1.對于剛開工的投資對于剛開工的投資P1=1000 其相應(yīng)終值：其相應(yīng)終值：F1= P1(1+i)52.2.對于第二年末的投資對于第二年末的投資P2=600 其相應(yīng)終值：其相應(yīng)終值：F2= P2(1+i)33.3.對于每年年末的投資對于每年年末的投資A=500A=500 其相應(yīng)終值：其相應(yīng)終值：F3=A*最

8、終最終5 5年總投資：年總投資：F= F1 +F2+F3(1+i)5-1 i一次收付期值公式一次收付期值公式分期等付期值公式分期等付期值公式（1 1）從投資者角度）從投資者角度市場風險市場風險影響所有企業(yè)的共同性風險。影響所有企業(yè)的共同性風險。這類風險涉及所有的投資對象，不能通過組合投資來分散。這類風險涉及所有的投資對象，不能通過組合投資來分散。 企業(yè)風險企業(yè)風險發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風險。發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風險。這類風險涉及特定的投資對象，能通過組合投資來分散，即發(fā)這類風險涉及特定的投資對象，能通過組合投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。

9、生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。（2 2）從企業(yè)本身）從企業(yè)本身經(jīng)營風險經(jīng)營風險企業(yè)經(jīng)營的不確定性所引發(fā)的風險。企業(yè)經(jīng)營的不確定性所引發(fā)的風險。 工程建筑企業(yè)經(jīng)營風險的來源：建材價格的變動、施工程建筑企業(yè)經(jīng)營風險的來源：建材價格的變動、施工中安全事故的發(fā)生、工程款的拖欠。工中安全事故的發(fā)生、工程款的拖欠。財務(wù)風險財務(wù)風險企業(yè)資金來源中包含借款而形成的風險。企業(yè)資金來源中包含借款而形成的風險。（1）風險報酬相關(guān)概念）風險報酬相關(guān)概念 確定性決策確定性決策:決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策。策。風險性決策風險性決策:決策者對未

10、來的情況不能完全確定，但它們出決策者對未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性（概率的具體分布）是已知的或可以估計的?，F(xiàn)的可能性（概率的具體分布）是已知的或可以估計的。不確定性決策：決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而不確定性決策：決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚。且對其可能出現(xiàn)的概率也不清楚。 風險報酬額，是指投資者因冒風險進行投資風險報酬額，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資風險報酬率，是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報

11、酬率，而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率，即風險報酬額與原投資額的比率。即風險報酬額與原投資額的比率。 （2）風險與報酬關(guān)系）風險與報酬關(guān)系 基本基本關(guān)系關(guān)系：風險風險越越大，要求的報酬越高，反之大，要求的報酬越高，反之越低越低 期望投資報仇率期望投資報仇率=無風險報酬率無風險報酬率+風險報酬率風險報酬率 風險風險報酬率報酬率=風險報酬斜率風險報酬斜率風險程度風險程度（1）風險的衡量）風險的衡量 概率概率及概率分布及概率分布 概率概率P Pi i是用來表示隨機事件后果可能性大小的數(shù)值。是用來表示隨機事件后果可能性大小的數(shù)值。必然形成的后果：必然形成的后果：P Pi i= 1= 1不可能形

12、成的后果：不可能形成的后果：P Pi i = 0 = 0隨機事件：隨機事件：0P0Pi i11概率分布兩種類型：概率分布兩種類型：不連續(xù)的概率分布不連續(xù)的概率分布 連續(xù)的概率分布連續(xù)的概率分布 11niip（2 2）期望收益）期望收益概念：概念：期望值期望值E E是指一個概率分布中所有可能后果以各自相是指一個概率分布中所有可能后果以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均中心值。它反映出投應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均中心值。它反映出投資者合理的預(yù)期收益。資者合理的預(yù)期收益。計算公式：計算公式： iniiPXE1例：某公司計劃投資例：某公司計劃投資10001000萬元創(chuàng)辦飲料廠，據(jù)市場調(diào)查，預(yù)計萬元創(chuàng)辦飲料廠

13、，據(jù)市場調(diào)查，預(yù)計有三種不同的市場情況：市場繁榮，出現(xiàn)概率為有三種不同的市場情況：市場繁榮，出現(xiàn)概率為0.20.2，預(yù)計，預(yù)計年凈收益為年凈收益為600600萬元；市場一般，出現(xiàn)概率為萬元；市場一般，出現(xiàn)概率為0.50.5，預(yù)計年凈，預(yù)計年凈收益為收益為400400萬元；市場疲軟，出現(xiàn)概率為萬元；市場疲軟，出現(xiàn)概率為0.30.3，預(yù)計年凈收益，預(yù)計年凈收益為為200200萬元。請計算該公司按計劃投產(chǎn)后的期望值。萬元。請計算該公司按計劃投產(chǎn)后的期望值。解：解： E = 600 E = 6000.2+4000.2+4000.5+2000.5+2000.3 = 3800.3 = 380（萬元）（萬元

14、）（3 3）標準離差）標準離差概念：標準離差概念：標準離差是指各隨機事件對期望值可能發(fā)生的偏離程是指各隨機事件對期望值可能發(fā)生的偏離程度。度。公式：公式：判別標準：標準離差以絕對數(shù)揭示出事件的風險程度。在不同判別標準：標準離差以絕對數(shù)揭示出事件的風險程度。在不同方案的期望值相同的情況下，標準離差越大，所揭示的風險方案的期望值相同的情況下，標準離差越大，所揭示的風險越大；標準離差越小，所揭示的風險越小。越大；標準離差越小，所揭示的風險越小。niiiPEX12)(例：某公司計劃投資例：某公司計劃投資10001000萬元創(chuàng)辦飲料廠，據(jù)市場調(diào)查，預(yù)計萬元創(chuàng)辦飲料廠，據(jù)市場調(diào)查，預(yù)計有三種不同的市場情況

15、：市場繁榮，出現(xiàn)概率為有三種不同的市場情況：市場繁榮，出現(xiàn)概率為0.20.2，預(yù)計，預(yù)計年凈收益為年凈收益為600600萬元；市場一般，出現(xiàn)概率為萬元；市場一般，出現(xiàn)概率為0.50.5，預(yù)計年凈，預(yù)計年凈收益為收益為400400萬元；市場疲軟，出現(xiàn)概率為萬元；市場疲軟，出現(xiàn)概率為0.30.3，預(yù)計年凈收益，預(yù)計年凈收益為為200200萬元。請計算該公司按計劃投產(chǎn)后的標準離差。萬元。請計算該公司按計劃投產(chǎn)后的標準離差。解：解：E = 600E = 6000.2+4000.2+4000.5+2000.5+2000.3 = 3800.3 = 380（萬元）（萬元） 萬元1403 . 0)380200

16、(5 . 0)380400(2 . 0)380600(222（4 4）標準離差率）標準離差率( (變異系數(shù)變異系數(shù)) )概念：概念：標準離差率是標準離差與期望值的比值，是以相對數(shù)標準離差率是標準離差與期望值的比值，是以相對數(shù)的方式來揭示方案的風險程度。的方式來揭示方案的風險程度。公式：公式：Q = /EQ = /E（5 5）風險決策原則）風險決策原則若若n n個方案的期望值基本相同，應(yīng)選擇標準離差（率）小的個方案的期望值基本相同，應(yīng)選擇標準離差（率）小的方案。方案。若若n n個方案的標準離差（率）基本相同，應(yīng)選擇期望值大的個方案的標準離差（率）基本相同，應(yīng)選擇期望值大的方案。方案。若若A A方

17、案的期望值大于方案的期望值大于B B方案，且標準離差（率）又小于方案，且標準離差（率）又小于B B方方案，應(yīng)選擇案，應(yīng)選擇A A方案。方案。若若A A方案的期望值大于方案的期望值大于B B方案，且標準離差（率）又大于方案，且標準離差（率）又大于B B方方案，應(yīng)將案，應(yīng)將A A方案期望值高于方案期望值高于B B方案的程度與方案的程度與A A方案標準離差方案標準離差（率）高于（率）高于B B方案的程度進行比較，若前者高于后者，通常方案的程度進行比較，若前者高于后者，通常應(yīng)選擇應(yīng)選擇A A方案。方案。例：某公司有兩投資方案，投資額同，其投資收益的例：某公司有兩投資方案，投資額同，其投資收益的概率分布

18、如下表所示，試做選擇。概率分布如下表所示，試做選擇。經(jīng)濟狀況概率（Pi）收益額（Xi） 單位：元方案一方案二好0.320003000中0.510001000差0.2500-1000解：方案一E1=20000.3+10000.5+5000.2 =1200（元）V1=556.78/1200=0.464方案二E2=30000.3+10000.5+（-1000）0.2 =1200（元）V2=1400/1200=1.1667選方案一，因為兩方案預(yù)期收益相同，但方案一的風險較小。78.5562 . 0)1200500(5 . 0)12001000(3 . 0)12002000(222114002 . 0)

19、12001000(5 . 0)12001000(3 . 0)12003000(2222（6）單項投資風險報酬的計算）單項投資風險報酬的計算期望投資報酬率期望投資報酬率 期望投資報酬率期望投資報酬率=無風險報酬率無風險報酬率+風險報酬率風險報酬率 無風險報酬率即資金時間價值無風險報酬率即資金時間價值 例：假如某項投資的風險報酬率為例：假如某項投資的風險報酬率為6%，目前國庫，目前國庫券的利率為券的利率為9%，在不考慮通貨膨脹的情況下，該，在不考慮通貨膨脹的情況下，該項投資的期望投資報酬率為多少？項投資的期望投資報酬率為多少？解：期望投資報酬率解：期望投資報酬率= 9% + 6% = 15% 風險

20、報酬：風險報酬： 風險報酬有兩種表現(xiàn)形式，一種是風險報酬額，另一種是風風險報酬有兩種表現(xiàn)形式，一種是風險報酬額，另一種是風險報酬率。險報酬率。 風險報酬率風險報酬率=風險報酬系數(shù)（風險報酬斜率）風險報酬系數(shù)（風險報酬斜率）X 標準離差率標準離差率（風險程度）（風險程度） 風險報酬系數(shù)的確定方法：風險報酬系數(shù)的確定方法：根據(jù)以往的同類項目加以確定。風險報酬系數(shù)根據(jù)以往的同類項目加以確定。風險報酬系數(shù) b ，可以參照以，可以參照以往同類投資項目的歷史資料，運用下列公式來確定。往同類投資項目的歷史資料，運用下列公式來確定。風險報酬系數(shù)風險報酬系數(shù)=（以往項目的投資報酬率（以往項目的投資報酬率-無風險

21、報酬率）無風險報酬率）/標準離標準離差率差率例：某企業(yè)準備進行一項投資，此類項目含風險報酬率的投資報例：某企業(yè)準備進行一項投資，此類項目含風險報酬率的投資報酬率一般為酬率一般為 25左右，其報酬率的標準離差率為左右，其報酬率的標準離差率為 100，無風，無風險報酬率為險報酬率為 10，求該項目期望投資報酬率。，求該項目期望投資報酬率。解：風險報酬系數(shù)解：風險報酬系數(shù)=（ 25 - 10）/100% = 15%風險報酬風險報酬=風險報酬系數(shù)風險報酬系數(shù)X 標準離差率標準離差率= 15%X 100% = 15%期望投資報酬率期望投資報酬率= 10% + 15% = 25%根據(jù)標準離差率與投資報酬率

22、之間的關(guān)系加以確定。如根據(jù)標準離差率與投資報酬率之間的關(guān)系加以確定。如前所述，標準離差率是衡量風險程度大小的重要標準，前所述，標準離差率是衡量風險程度大小的重要標準，因而，可以利用標準離差率同投資報酬率之間的關(guān)系來因而，可以利用標準離差率同投資報酬率之間的關(guān)系來估算風險報酬系數(shù)。估算風險報酬系數(shù)。風險報酬系數(shù)風險報酬系數(shù) = （最高報酬率（最高報酬率 - 最低報酬率）最低報酬率）/ （最高標（最高標準離差率準離差率 - 最低標準離差率）最低標準離差率）由企業(yè)領(lǐng)導或企業(yè)組織有關(guān)專家確定。由企業(yè)領(lǐng)導或企業(yè)組織有關(guān)專家確定。國家有關(guān)部門如財政部、國家銀行等組織專家，根據(jù)各國家有關(guān)部門如財政部、國家銀

23、行等組織專家，根據(jù)各行業(yè)的條件和有關(guān)因素，確定各行業(yè)的風險報酬系數(shù)，行業(yè)的條件和有關(guān)因素，確定各行業(yè)的風險報酬系數(shù)，由國家定期公布，作為國家參數(shù)供投資者參考。由國家定期公布，作為國家參數(shù)供投資者參考。 （7）證券組合的風險報酬）證券組合的風險報酬證券組合風險分類證券組合風險分類可分散風險。可分散風險。 可分散風險又叫非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，是指某些因素可分散風險又叫非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性。對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性。 這種風險，可通過證券持有的多樣化來抵銷。這種風險，可通過證券持有的多樣化來抵銷。不可分散風險。不可分散風險。 不可分散風險又稱系統(tǒng)性風險或市場風險。指的是由于某些因不可分散風險又稱系統(tǒng)性風險或市場風險。指的是由于某些因素，給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。素，給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。 這些風險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉