2008年宏觀調控要高度關注三大問題

1、精心整理20082008 年宏觀調控要高度關注三大問題（一）高度重視經(jīng)濟增長面臨的外部風險美國經(jīng)濟減速和次級債危機對世界經(jīng)濟的影響目前成為大家關注的焦點。20072007年世界經(jīng)濟出現(xiàn)回落態(tài)勢，盡管我們認為次級債危機不會導致美國經(jīng)濟進入明顯的 衰退或蕭條，但 20082008 年國際經(jīng)濟形勢更加復雜，增長低迷的可能性明顯增大，石油 價格上漲、美元持續(xù)貶值、伊朗局勢不穩(wěn)等，使我國宏觀經(jīng)濟面臨的外部風險可能I1要大于內部風險，對此我們必須要有充分的估計。IblI zi,匕汀/美國次級債危機的影響正在不斷擴大，次級債危機風險已經(jīng)從房地產(chǎn)領域擴大到了消費領域，美國消費者信心指數(shù)連續(xù)四個月下降，去年11

2、11 月份達到兩年來最低水平，反映消費者的支出出現(xiàn)一定的疲軟，預計未來一段時間美國經(jīng)濟增長速度將-If j繼續(xù)放緩，歐盟、日本以及整個世界經(jīng)濟也將受到不同程度的影響。雖然判斷美國 經(jīng)濟將進入衰退還言之過早，但目前美國待售房數(shù)量，二手房銷售量的變動情況都 是近 1010 年最糟糕的，顯示美國住房市場向下調整尚未結束，可能會延續(xù)到 20092009 年, 這與近期失業(yè)率上升、消費增長放慢等共同作用，將對美國實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的 增長產(chǎn)生持續(xù)性影響。美國及世界經(jīng)濟增長的不確定性加大，使我國面臨的外部風 險明顯增大。20082008 年我國需高度警惕來自外部的四大風險：其一，輸入型通貨膨脹壓力在增 大

3、。我們認為，本輪通貨膨脹壓力一部分來自國際市場石油和基礎原材料以及糧食 等價格的上漲。最近一段時期以來，國際市場油價漲勢驚人，先后突破8080 美元/ /桶、9090 美元/ /桶，剛進入 20082008 年就迎來了 100100 美元/ /桶的新高。導致石油價格大幅攀升的 原因精心整理主要是供求矛盾、地緣政治動蕩以及大量投機資金等非可控因素。受此影響， 我國原油出廠價格由去年 1010 月份的 4.2%4.2%猛升至 1111 月份的 22.6%22.6%，成品油中的汽油、 柴油和煤油價格紛紛全面上漲；從趨勢看，仍然旺盛的全球需求以及供應能力緊張、 中東緊張局勢、強勁的投機資金流動等因素仍

4、將會進一步推升國際油價上漲。鐵礦 石、銅、糧食等初級產(chǎn)品價格可能居高不下，國際市場價格上漲必然會傳導到國內， 推動國內價格上漲；其二，美國作為全球第一大經(jīng)濟體、中國的第二大貿(mào)易伙伴， 經(jīng)濟減速不僅降低美國對中國產(chǎn)品的需求，也將降低歐洲、日本等世界其他國家和 地區(qū)對中國產(chǎn)品的需求，將影響中國出口增速放慢進而影響經(jīng)濟增長。雖然目前我*i I I】廠 r國出口增速適度放慢有利于緩解貿(mào)易順差及內外失衡的矛盾，但我國面臨的就業(yè)壓 力以及多年來來之不易的國際市場份額（尤其是制造加工業(yè)），仍需要我們保持一 定的出口增長速度，出口一旦大幅滑坡，對我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長極為不利； 其三，全球性流動性過剩尚未發(fā)

5、生逆轉，美國經(jīng)濟逐步走弱帶來的美元加速貶值以 及繼續(xù)降息等因素，將導致國際資產(chǎn)泡沫風險加大，同時國際游資將繼續(xù)流入中國，. I弋I1增加人民幣升值壓力和中國資產(chǎn)價格進一步膨脹的壓力；其四，在經(jīng)濟減速背景下， 中國巨大的經(jīng)常項目順差會變?yōu)楦用舾械脑掝}，貿(mào)易摩擦加劇，匯率升值的壓力 進一步增大。I I -q i_Xj （二）如何穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展和促進農(nóng)民增收進入新一輪經(jīng)濟增長周期以來，我國兩次出現(xiàn)部分農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲推動整 個價格總水平上升的情況，20072007 年以來這一問題顯得更加突出。造成價格波動的因 素較多，但這確實表明我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力尚不夠穩(wěn)定，一些重要農(nóng)產(chǎn)品仍處于緊平 衡狀態(tài)的現(xiàn)實。

6、在國際糧食及農(nóng)產(chǎn)品價格總體呈上升趨勢的環(huán)境下，穩(wěn)定農(nóng)業(yè)發(fā)展精心整理和促進農(nóng)民增收仍是當前及今后一段時期宏觀調控面臨的一項重要任務；（1 1）在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速和農(nóng)業(yè)日趨國際化的背景下，農(nóng)業(yè)比較效益下降，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易競 爭加劇。雖然我國糧食連續(xù)四年豐收，但糧食綜合生產(chǎn)能力尚未根本提高，耕地保 護面臨巨大壓力，再加上異常天氣頻繁發(fā)生，水資源不足，農(nóng)業(yè)基礎設施薄弱等問 題仍然突出，保持糧食穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)產(chǎn)品供求平衡難度加大；（2 2）農(nóng)村生產(chǎn)要素外流加劇，特別是青壯年勞動力的轉移，造成農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動力結構不合理，再加上農(nóng) 業(yè)資本投入的相對不足，影響了農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率、土地產(chǎn)出率的提高，也給農(nóng)民增 收帶來一

7、定困難；（3 3）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格長期高位運行，不僅使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本大幅 度增加，在相當程度上也抵消了部分農(nóng)產(chǎn)品價格上漲為農(nóng)民帶來的實惠；而農(nóng)產(chǎn)品 價格受生產(chǎn)發(fā)展、供求關系的影響不可能在較長時間內持續(xù)上升，一旦供求失衡價 格上漲過快，政府會通過調控最終使價格穩(wěn)定在一個合理水平上。 這兩方面因素使 農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)民增收產(chǎn)生很強的約束； （4 4）務工就業(yè)增收的難度越來越大，過剩農(nóng) 村勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉移就業(yè)仍存在體制性障礙，部分外出務工農(nóng)民的素質和技能% -*I1還不完全適應二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，這也將影響農(nóng)民增收。總之，農(nóng)民收入增長 相對較慢及進一步增收難度加大，將對消費需求增長產(chǎn)生一定約束。持續(xù)

8、提高農(nóng)民 收入、促進農(nóng)村消費增長，進而提高消費率，一直是近期宏觀調控政策的重要課 題。II I（三）對結構性通脹問題決不可掉以輕心進入 20072007 年以來，居民消費價格總水平持續(xù)攀升，CPICPI 漲幅連續(xù)四個月在 6%6%汝上, 1111 月份漲幅達 6.9%6.9%，1 1- 1111 月累計上漲 4.6%4.6%，成為自 19961996 年以來的最高漲幅。 反映生產(chǎn)者的價格指數(shù)上漲加快，PPIPPI 從 1010 月份同比上漲 3.2%3.2%突升至 1111 月的 4.6%4.6%,精心整理創(chuàng)出兩年來的新高；原材料、燃料、動力購進價格由1010 月的同比上漲 4.5%4.5%升

9、至6.3%6.3%。PPIPPI 和 CPICPI 結束了前期背離走勢開始同步快速上漲，對此有觀點認為，居民消 費價格上漲已經(jīng)傳導到生產(chǎn)領域，結構性物價上漲已經(jīng)轉向全面物價上漲，中國事 實上已經(jīng)發(fā)生全面通貨膨脹。我們認為，應當客觀、冷靜、全面認識當前物價上漲， 此輪物價加速上漲，不是一種內在的長期趨勢，而是由于部分糧油、肉類產(chǎn)品及國 際石油價格階段性的供應緊張而引起的價格上漲，而且預計還會持續(xù)一段時間，但 不會引發(fā)全面通貨膨脹。不過，當前物價上漲的背景和20032003、20042004 年相比發(fā)生了很大變化，對通脹壓力決不可掉以輕心。r., I I-:兒嚴、11 I11 | 111I;首先，

10、這輪價格上漲最顯著的特點主要是食品價格上漲，除食品類外的核心通貨膨脹率一直在 1%1%上下窄幅波動，估計 20072007 年核心通脹率也僅為 1%1%左右，這說明 經(jīng)濟增長的內在通貨膨脹壓力并不大。推動食品價格上漲的農(nóng)產(chǎn)品漲價帶有恢復性 質，原因是短期性的供求不平衡。目前政府已經(jīng)采取了一系列扶持生豬生產(chǎn)和增加 農(nóng)產(chǎn)品供給的措施，生產(chǎn)周期過后農(nóng)產(chǎn)品價格將會回落。此波物價上漲的走勢在性 質上與 20032003 年和 20042004 年相似，持續(xù)性不強。20032003 年 1010 月食品價格上漲突破 5%5%(5.1%5.1%)后持續(xù)了 1313 個月，成為導致 CPICPI 短期內快速上

11、漲的主要原因。這次食品價 格從20062006 年 1212 月再次突破 5%(5.8%5%(5.8%)的漲幅，目前已持續(xù)了 1111 個月，預計還會持 續(xù)一段時間，估計今年下半年農(nóng)產(chǎn)品價格會逐步回落。食品價格下降將會影響整個 價格總水平回落。其次，PPIPPI 快速上漲主要是石油、鐵礦石等國際原材料價格大幅上漲所推動的， 并不是 CPICPI 向其傳導的結果。如圖所示，20072007 年 CPICPI 呈逐月攀升之勢，而 PPIPPI 在 7 7 月份之前則與 CPICPI 走勢相背離呈逐月回落態(tài)勢，但 8 8 月份 PPIPPI 扭轉降勢開始小幅回 升, 1111 月漲幅創(chuàng)出精心整理兩年

12、新高。究其原因主要是近一個時期以來國際原油、鐵礦石等 原材料價格上漲對中國原材料產(chǎn)品價格產(chǎn)生了直接推動作用。從趨勢看，經(jīng)過持續(xù) 幾年高增長，我國供給能力大大增強，總供給增長一直快于總需求增長速度。價格 的明顯上漲并不是由總供求失衡所引起的， 20082008 年的情況依然如此。其三，流動性過剩與貨幣供應量的持續(xù)偏快增長難以傳導到CPICPI。我國貨幣供應量 M2M2 增速自 20052005 年 5 5 月以來快速增長，而 CPICPI 直到今年才逐步回升。20062006 年以 來 M M1 1增速明顯加快，反映了流動性過剩問題日趨嚴重，但由于實體經(jīng)濟中絕大多數(shù)I1產(chǎn)品并不存在供不應求的情況

13、，相反是多數(shù)產(chǎn)品處于供過于求的狀態(tài)。流動性過剩11,.11:沖擊的不是物價（CPICPI），而是資產(chǎn)價格，導致房地產(chǎn)與股票價格的明顯上升，并加劇投資需求的膨脹（投資的膨脹在經(jīng)過一段時間后會通過增加產(chǎn)能抑制產(chǎn)品價格上漲），即近階段貨幣供應量增加或流動性過剩與CPICPI 的相關性較弱，這是我們對當-II前物價增長走勢比較樂觀的原因。我們既不能一看到 CPICPI 超過一定漲幅就認為發(fā)生了通貨膨脹，經(jīng)濟加快增長必 然與高通脹相伴隨。中國正處于轉型期，從全面建設小康社會目標的實現(xiàn)以及現(xiàn)階 段增加就業(yè)等方面綜合考慮，我們目前可以承受、甚至需要一個3-5%3-5%的通脹水平，當前農(nóng)產(chǎn)品價格適度上漲及資源價格、農(nóng)民工工資上漲具有相當大的合理性，這有、11利于農(nóng)民增收，縮小城鄉(xiāng)收入差距及地區(qū)差距。雖然我們認為短期物價上漲不會演 變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎?，但對結構性通脹決不可掉以輕心。物價的過快上漲影響民生， 實際上在收入差距擴大的情況下，結構性的物價上漲對中低收入階層的支出影響極 大，因為中低收入家庭收入增長慢，而且其恩格爾系數(shù)高，在同樣的價格水平下