企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險論文我國企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險及其應(yīng)對措施研究

1、企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險論文：我國企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險及其應(yīng)對措施研究摘要：企業(yè)資本運(yùn)營是有關(guān)企業(yè)發(fā)展的重大戰(zhàn)略決策，是市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的重要戰(zhàn)略之一。它是企業(yè)成長的一條重要途徑，也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)制度創(chuàng)新的動力，以兼并、收購、參股、控股、重組、無形資產(chǎn)資本運(yùn)作等為內(nèi)容的企業(yè)資本運(yùn)營，近年來在我國如火如荼地發(fā)展。同時，從資本運(yùn)營的特征和其實踐來看，資本運(yùn)營又是一項高風(fēng)險的經(jīng)營活動，因此，加強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)營的風(fēng)險管理具有極其重要的現(xiàn)實意義。關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營 風(fēng)險 管理與控制資本運(yùn)營的概念，是二十世紀(jì)九十年代在中國特定的改革背景下提出來的，這一思想使得企業(yè)所有的生產(chǎn)要素都納入了企業(yè)戰(zhàn)略選擇的范圍，隨著市場

2、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們意識到如何搞好資本運(yùn)營，合理地籌措資本，高效地運(yùn)用資本，對企業(yè)的發(fā)展有著積極地推動作用。只有實現(xiàn)資源的合理配置，提高資本運(yùn)作的效率和效益，才能使企業(yè)充滿活力與競爭力。一、資本運(yùn)營的內(nèi)涵1資本運(yùn)營的含義資本運(yùn)營是指以利潤最大化和資本增值為目的，以價值管理為特征，將本企業(yè)的各類資本，不斷地與其他企業(yè)、部門的資本進(jìn)行流動與重組，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)重組，以達(dá)到本企業(yè)自有資本不斷增加這一最終目的的運(yùn)作行為。資本運(yùn)營的內(nèi)涵大致可以分為三個方面：一是資本的內(nèi)部積累；二是資本的橫向集中；三是資本的社會化控制。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上看，資本運(yùn)營泛指以資本增值為目的的經(jīng)營活動，其內(nèi)涵頗

3、為豐富，生產(chǎn)經(jīng)營（商品經(jīng)營或產(chǎn)品經(jīng)營）自然包括在其中。但若從其在我國產(chǎn)生及使用的背景來看，資本運(yùn)營則又是作為與生產(chǎn)經(jīng)營相對應(yīng)的一個概念提出并加以利用的。從這一意義上講，目前我們通常所說的資本運(yùn)營是一個狹義的概念，其主要是指可以獨(dú)立于生產(chǎn)經(jīng)營而存在的以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本運(yùn)營效率和效益的經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)營活動。2資本運(yùn)營與資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營的本質(zhì)是生產(chǎn)經(jīng)營，它通過對資產(chǎn)負(fù)債表的左方有關(guān)流動資產(chǎn)項目和固定資產(chǎn)項目進(jìn)行合理配置，特別是對流動資產(chǎn)中各項目的科學(xué)管理，以取得較好的經(jīng)濟(jì)效益；資本運(yùn)營的本質(zhì)是產(chǎn)權(quán)交易，它必須涉及資產(chǎn)負(fù)債表右方的所

4、有者權(quán)益(產(chǎn)權(quán)的一種)項目，并對它進(jìn)行交易、流通、重新配置權(quán)益結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)資本項目的改組、擴(kuò)張、收縮。3企業(yè)資本運(yùn)營的理論模式（1）擴(kuò)張型資本運(yùn)營模式擴(kuò)張型資本運(yùn)營是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，以實現(xiàn)企業(yè)資本規(guī)模擴(kuò)張、爭奪優(yōu)勢資源以及獲取經(jīng)營優(yōu)勢的目的。它有三種類型：一、橫向型資本擴(kuò)張，它是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競爭者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾；二、縱向型資本擴(kuò)張，它是指處于生產(chǎn)經(jīng)營不

5、同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易?？v向型資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道以及對用戶的控制來提高企業(yè)對市場的控制力；三、混合型資本擴(kuò)張，它是指兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易?；旌闲唾Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的要求，跨越了技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。（2）收縮型資本運(yùn)營模式收縮型資本運(yùn)營是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產(chǎn)、子公司、內(nèi)部某一部門或分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移到公司之外，從而縮小公司的規(guī)模。它是針對公司總規(guī)?；蛑鳡I業(yè)務(wù)范圍而進(jìn)行的重組，其根本目的是為了追求企業(yè)價值最

6、大化以及提高企業(yè)的運(yùn)行效率。收縮型資本運(yùn)營是擴(kuò)張型資本運(yùn)營的逆操作，其主要實現(xiàn)形式有：一、資產(chǎn)剝離，它是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的資產(chǎn)出售給第三方，這些資產(chǎn)可以是固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)，也可以是整個子公司或分公司；二、公司分立，它是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，從而在法律上和組織形式上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。通過這種資本運(yùn)營方式，形成一個與母公司有著相同股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)的新公司；三、分拆上市，它是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織形式上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去；四

7、、股份回購，它是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份，適時、合理地進(jìn)行股本收縮的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。二、資本運(yùn)營中面臨的風(fēng)險及控制隨著我國資本市場的發(fā)展，加入wto，以及新的金融衍生物的產(chǎn)生，資本運(yùn)營日趨復(fù)雜，資本運(yùn)營活動的難度加大，其風(fēng)險也越來越大。它包括操作風(fēng)險及環(huán)境風(fēng)險。操作風(fēng)險包括：資本運(yùn)營的動力不足，進(jìn)程步伐緩慢的風(fēng)險；籌資與投資效率低下，融資渠道不暢且單一的風(fēng)險；資本市場的發(fā)展先天不足，發(fā)展滯后風(fēng)險。資本運(yùn)營環(huán)境風(fēng)險指：由于外部環(huán)境的不確定性和不停的變化，企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)營時必須面對政策法律風(fēng)險、體制風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、社會文化風(fēng)險等。企業(yè)的資本運(yùn)營是一項充滿風(fēng)險的經(jīng)營活動

8、，企業(yè)無論是從開始籌措資本，還是在運(yùn)營資本階段，都伴隨著大量的不確定因素，這些不確定因素給企業(yè)的整個資本運(yùn)營行為帶來巨大的風(fēng)險。企業(yè)要在激烈的競爭環(huán)境中發(fā)展壯大，必須加大對這些風(fēng)險的控制。為此，發(fā)現(xiàn)資本運(yùn)營活動中的潛在風(fēng)險因素，探討風(fēng)險管理對策，對保證企業(yè)資本運(yùn)營活動的正常進(jìn)行無疑有相當(dāng)重要的意義。資本運(yùn)營風(fēng)險管理可以從以下幾方面入手：1確定風(fēng)險管理對象的范圍，明確風(fēng)險管理活動所要達(dá)到的目標(biāo)，企業(yè)管理者還應(yīng)進(jìn)行目標(biāo)風(fēng)險分析，然后根據(jù)潛在的風(fēng)險威脅調(diào)整目標(biāo)，最終建立一套完善的風(fēng)險管理目標(biāo)系統(tǒng)。2研究資本運(yùn)營操作的內(nèi)外部環(huán)境狀況，分析風(fēng)險形成的根本原因，并據(jù)此劃分風(fēng)險類型，從而為制訂風(fēng)險防范策略提

9、供思路。3判斷風(fēng)險概率及風(fēng)險強(qiáng)度，而這兩個指標(biāo)都可以通過一定的定量方法確定。衡量風(fēng)險的方法有系數(shù)法等，可根據(jù)不同內(nèi)容及要求進(jìn)行選擇。4通過風(fēng)險效用評估確定出資本運(yùn)營主體的風(fēng)險收益效用值，并做出應(yīng)付對策。5設(shè)計風(fēng)險規(guī)避的應(yīng)急措施，它包括預(yù)警、防范、控制、應(yīng)急等。6采用“費(fèi)用效益比值法”進(jìn)行風(fēng)險管理的效果評價，即比值=效益/費(fèi)用。7對前一階段的風(fēng)險管理運(yùn)作進(jìn)行總結(jié)，積累更多的經(jīng)驗，從而提高企業(yè)從事資本運(yùn)營風(fēng)險管理的能力。三、企業(yè)的資本運(yùn)營存在的問題及應(yīng)對措施資本運(yùn)營歷經(jīng)十幾年，這一歷程是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存、風(fēng)險與發(fā)展同在。資本運(yùn)營實踐給企業(yè)發(fā)展注入了活力，造就了一批規(guī)模宏大的企業(yè)集團(tuán)，有的已跨入國際市

10、場競爭行列，成為國際企業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。同時，也挽救了一批企業(yè)，有的通過并購、重組找到了歸宿，有的通過股份制改造、股票上市，以全新的面貌步入競爭激烈的市場。但是，現(xiàn)實不容樂觀，也有為數(shù)不少的企業(yè)在沒有深入研究資本運(yùn)營操作理論和技巧的情況下盲目操作，造成損失和失敗。我國目前資本運(yùn)營的現(xiàn)狀主要有以下幾個方面的問題：1資產(chǎn)重組操作中盲目追求速度，風(fēng)險及效益意識談薄。資產(chǎn)重組具有推動企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提高經(jīng)濟(jì)效益的一面，但也充滿風(fēng)險和陷阱。資產(chǎn)重組的風(fēng)險來源于兩個層次，一個是計劃層次，一個是計劃執(zhí)行層次。執(zhí)行時的風(fēng)險包括融資風(fēng)險、法律風(fēng)險、重組管理風(fēng)險、企業(yè)文化風(fēng)險等。重組的風(fēng)險是非常復(fù)雜和廣泛的，在近

11、幾年來的資產(chǎn)重組中，相當(dāng)部分企業(yè)盲目追求發(fā)展速度，對資產(chǎn)重組中可能出現(xiàn)的風(fēng)險認(rèn)識不足，資產(chǎn)重組不僅沒有增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，反而擴(kuò)大了經(jīng)營風(fēng)險。2企業(yè)收購、兼并操作中缺乏理性分析。企業(yè)收購、兼并是優(yōu)勢企業(yè)通過購買、承擔(dān)債務(wù)和證券交換等方式獲取其他企業(yè)股權(quán)的商業(yè)行為。收購、兼并作為企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的重要方式，對企業(yè)發(fā)展并形成優(yōu)勢具有重要意義。它具有投資少、風(fēng)險小、見效快、能快速涉入新領(lǐng)域等優(yōu)點(diǎn)。從我國資本運(yùn)營操作實踐看，企業(yè)購并中存在的主要問題是購并動機(jī)不明、缺乏理性分析，購并預(yù)期目標(biāo)難以實現(xiàn)。近幾年來，我國企業(yè)并購多是優(yōu)勢企業(yè)兼并劣勢企業(yè)的“以強(qiáng)扶弱”型并購，企業(yè)并購過多地?fù)诫s了政府的直接干預(yù)。3

12、股份制改造操作欠規(guī)范，使其應(yīng)有機(jī)制難以實現(xiàn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理問題對股份制改造效果有著重大影響，從我國上市公司情況看，普遍存在股權(quán)相對集中的問題。過于集中的股權(quán)直接導(dǎo)致股份公司經(jīng)營受到諸多非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，如政府行為制約，最終對公司經(jīng)營目標(biāo)造成負(fù)面影響，也使股份公司治理結(jié)構(gòu)很難發(fā)揮作用。同時，股權(quán)集中，還影響股份公司股份的流通性，自由流通股份減少，股權(quán)流動凝固，當(dāng)出現(xiàn)問題時，股權(quán)結(jié)構(gòu)難以優(yōu)化。在西方發(fā)達(dá)國家市場經(jīng)濟(jì)中，股權(quán)比較分散，這種股權(quán)分散化，可使股權(quán)流通順暢，同時使股權(quán)在公司內(nèi)部弱化，公司的各種權(quán)利更多地向經(jīng)營者傾斜。對比之下，中國的股份制改造及股份公司運(yùn)作現(xiàn)存在大量的問題。針對企業(yè)

13、資本運(yùn)營風(fēng)險，我們應(yīng)制定一定的防范措施：1提升核心競爭力，企業(yè)開展資本運(yùn)營時須更多地考慮自身的能力和資源，不斷強(qiáng)化自身的絕對優(yōu)勢或相對優(yōu)勢，不能簡單地考慮所謂“低成本擴(kuò)張”、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、短期財務(wù)利益，而盲目擴(kuò)大規(guī)模和進(jìn)入其他領(lǐng)域，特別是進(jìn)入那些與核心競爭力缺乏關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域。這就要求企業(yè)在開展資本運(yùn)營時要明確并購的方向、范圍優(yōu)選擬并購的目標(biāo)企業(yè)。2以戰(zhàn)略為指導(dǎo)開展資本運(yùn)營。明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位，制定企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略是資本運(yùn)營能夠為企業(yè)發(fā)展服務(wù)的保證，也是企業(yè)形成自身核心競爭力的過程。資本運(yùn)營的基礎(chǔ)是生產(chǎn)經(jīng)營，一個企業(yè)要想通過資本運(yùn)營贏得市場競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，就必須通過對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢、市場變動格局、行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)品市場占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的生產(chǎn)經(jīng)營素質(zhì)條件和發(fā)展?jié)摿?，確定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的準(zhǔn)確定位，并在此基礎(chǔ)上制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、資本運(yùn)營的中長期發(fā)展規(guī)劃，有的放矢地確定資本運(yùn)營的手段方式，使并購、改造、聯(lián)盟、資本收縮等圍繞著一個明確的目標(biāo)進(jìn)行。3分析論證資本運(yùn)營方案。其主要內(nèi)容包括：對運(yùn)營成本的分析比較、對運(yùn)營效益的預(yù)測、對標(biāo)的企業(yè)的價值評估、對企業(yè)自身財務(wù)承受能力的分析和支付方式的比較、對重組的能力和成功性論證等。4建立健全公司資本運(yùn)營的科學(xué)決策機(jī)制。資本運(yùn)營