財(cái)務(wù)管理-概念整理

1、財(cái)務(wù)管 理1、 基準(zhǔn)利 率 ： 也稱基本利率，是指在多種利率并存的條件2、 實(shí)際利 率 ： 是指物價(jià)不變，購買力不變的條件下的利率 通貨膨脹補(bǔ)償后的利 率。3、 名義利 率 ： 是指包括對通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償后的利率。4、 風(fēng)險(xiǎn) ：是事 件的未來不確定性。5、 風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬 ： 由于投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬部分的回報(bào)。6、 貨幣時(shí) 間價(jià)值 ：是指在不存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤或資金利潤率。7、 權(quán)益資 本 ： 是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配的資 本金和留存收益。8、 債券 ：是經(jīng) 濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反 期限還本付息的有價(jià) 證券。9、 融資租 賃

2、： 是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。1、混合性 籌資 ：是指既具有某些權(quán)益性籌資特征， 又具有某些債務(wù)性籌資特征的籌資形 式。2、可轉(zhuǎn)換 債券 ：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在 一定期間依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成 普通股股份的公司債券。3、資金成 本 ：是指在一定時(shí)期內(nèi)，企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價(jià)。4、 個別資 金成本 ：是指企業(yè)各種長期資金來源的成本。5、 資金的 邊際成本 ：是指資金每增加一個單位而 增加的成本。6、經(jīng)營杠 桿 ：是指由于固定生產(chǎn)成本的存在而使企業(yè)的息 業(yè)務(wù)量的變動幅度的 現(xiàn)象。經(jīng)營杠 桿系數(shù) 越 大，利潤變動越劇烈，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就 影響經(jīng)

3、 營杠桿系數(shù)的因素 ：（1）固定成本越高，經(jīng)營杠桿 基期貢獻(xiàn)邊際越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。16、經(jīng)營風(fēng) 險(xiǎn)：是指由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的未來17、 財(cái)務(wù)杠 桿：是指由于固定財(cái)務(wù)成本的存在而使企業(yè)息稅 利潤變動幅度的現(xiàn)象 。財(cái)務(wù)杠 桿系數(shù) 越 大，普通股收益變動激烈，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 影響財(cái) 務(wù)杠桿系數(shù)的因素 ：（1）固定財(cái)務(wù)成本越高，財(cái)務(wù)2）基期息稅前利潤越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小。18、財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)：是指企業(yè)在運(yùn)用一定數(shù)量的資本組織財(cái)務(wù)活動的過程中，由于客觀環(huán)境的不確定性以及主觀認(rèn) 識上的偏差，導(dǎo)致企業(yè)未來普通股收益或 息稅后利潤的不確定性，甚 至虧損的可能性。19、 聯(lián)合杠 桿

4、：由于固定生產(chǎn)經(jīng)營成本和固定財(cái)務(wù)成本的共同存在而導(dǎo)致企業(yè)的每股收益或稅后利潤變動幅度 大于業(yè)務(wù)量變動幅度的杠桿效應(yīng)。20、資本結(jié) 構(gòu)：是指企業(yè)各種長期資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。21、最優(yōu)資 本結(jié)構(gòu) ：是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。22、未考慮 公司所得稅的MM理論：在完美的市場體系下， 公司不可能因資本結(jié)構(gòu)的不同 而改變其價(jià)值或總和 資本成本，即公司的價(jià)值與綜合資本成本 不會受資本結(jié)構(gòu)的影響。 慮公 司所得稅的MM理論 ：由 于利息可以抵稅，隨著負(fù) 債融資程度的提高，綜合資本成下起決定作用的利率。，或者是在物價(jià)變動時(shí)，扣除金來源，包括投資者投入的資映債權(quán)債

5、務(wù)關(guān)系并約定在一定稅前利潤的變動幅度大于產(chǎn)銷越大。系數(shù)越大（2）基期貢 獻(xiàn)邊際，息稅前利潤的不確定性。 后利潤的變動幅度大于息稅前也就越大。杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大本會降低，公司的價(jià) 值會增加。23、 均衡理 論：由于免稅優(yōu)惠的政策，企業(yè)雖然可以通過適度的負(fù)債抵稅來增加公司的價(jià) 值，但隨著負(fù)債規(guī)模 的增加，會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生代理成本 、財(cái)務(wù)危機(jī)成本和破產(chǎn)成本， 結(jié)果 反而導(dǎo)致公司價(jià) 值降低。24、 廣義營 運(yùn)資金 ：指公司流動資產(chǎn)總額。 狹義營 運(yùn)資金 ： 指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。25、信用 政策：是指企業(yè)對應(yīng)收賬款進(jìn)行管理而制定的基本 用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和 收賬政策三部分。商業(yè)信

6、 用： 是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款 是一種短期融資形式 。26、長期投 資：是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營上的長期需要，并為在 付出現(xiàn)金的經(jīng)濟(jì)活動 。27、長期投 資決策中的現(xiàn)金流量 ：是指一個投資項(xiàng)目使企 業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增 加的數(shù) 量。 凈現(xiàn) 值：投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和。營業(yè)現(xiàn) 金流量 ： 指長期投資項(xiàng)目自投入生產(chǎn)至項(xiàng)目終止期間由于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。相關(guān)現(xiàn) 金流量 ： 是指由于某一個項(xiàng)目而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。28、內(nèi)涵報(bào) 酬率：是指使一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值為零時(shí)的 貼現(xiàn)率。它反應(yīng)了項(xiàng)目內(nèi)在所固有的 實(shí)際報(bào)酬率水平。29、股票股 利：是公司以增發(fā)股票的方式所支付

7、的股利。30、內(nèi)部利 息率：使各期租金的總現(xiàn)值正好等于租賃 資產(chǎn)市價(jià)的折現(xiàn)率。31、股票回 購：是指上市公司出資從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票予以注銷或作為庫藏股 。32、剩余股 利政策 ：是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的盈余應(yīng)首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利 ；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。33、市盈率 ：股票的價(jià)格和每股收益的比例。通常用來 作為比較不同價(jià)格的股票是否被高 估或者低估的指標(biāo)。34、證券市 場線：是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖示形式。反映投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度B系數(shù)之間的關(guān)系以及市場上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。35、 產(chǎn)權(quán)重 組：是指

8、在對企業(yè)產(chǎn)權(quán)重新界定的基礎(chǔ)上，對股權(quán)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的重新設(shè)置。36、 最佳投 資組合 ：是指在特定風(fēng)險(xiǎn)水平或特定預(yù)期收益的最小標(biāo)準(zhǔn)差下，能產(chǎn)生最大預(yù) 期收益的投資組合。37、 交易風(fēng) 險(xiǎn)：指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過程中,由于 結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā) 生時(shí)即 簽訂合同時(shí)的匯率不 同而引起收益或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。38、 最佳經(jīng) 濟(jì)訂貨批量： 按照存貨管理目標(biāo)， 通過合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間，使存貨的 總成本最低，這個批 量叫做最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量。39、 股票分 割：將一張較大面值的股票分割成幾張較小面值的股票。 股票分割對公司的資 本結(jié)構(gòu)不會產(chǎn)生任何 影響，一般只會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增 加。40、 權(quán)益乘

9、 數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)越大，表明 企業(yè)負(fù)債較多，會導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較利息保 障倍數(shù)=息稅前 利潤/利息支出倍數(shù)越大，說明企業(yè) 支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。因此，債權(quán)人 要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)， 以此來衡量債權(quán)的安全程度。原則和行為規(guī)范，主要包括信所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。將來獲得更多現(xiàn)金流入而現(xiàn)在高，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。存貨周 轉(zhuǎn)率=銷售成 本/平均存 貨存貨周轉(zhuǎn)率越大說明 存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn) 化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度 就越快，這樣會增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。應(yīng)收賬 款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/平 均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高 越好,表明公司收賬速度快 ，

10、平均收賬期短，壞賬損失 少，資產(chǎn)流動快， 償債能力強(qiáng)。銷售凈 利率=凈利潤/銷售收入凈額 是衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù) 銷售收入的收益水平的指標(biāo)。每股收 益=（凈利潤-優(yōu)先股 股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股收益通常被用來 反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利 市盈率=普通股 每股市價(jià)/普通股每股收益反應(yīng)股票的價(jià)格和每 股收益的比例。通常用來作為比較不同價(jià) 估的指標(biāo)。市盈率越 高表明市場對公司的未來越看好，說明公股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益 它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末發(fā)現(xiàn)在外的普通股股數(shù) 它反應(yīng)了每股股票擁 有的資產(chǎn)現(xiàn)值。 理論上提供了股票的最低

11、 低于每股凈資產(chǎn)， 說 明公司已無存在價(jià)值。41、杜邦分析法： 是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合 地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 其基本思想是將企業(yè) 凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘 積，這樣有助于深入分析比 較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。 股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)41、企業(yè)持 有現(xiàn)金的動機(jī) ：交易動機(jī)、預(yù)防性 動機(jī)、投機(jī)動機(jī)?，F(xiàn)金管 理的目標(biāo) ：就是要在資產(chǎn)的流動性和收 益性之間做出選擇，以獲取最大的長期利潤 。 一般來說，流動性強(qiáng) 的資產(chǎn)收益性較低，這意味著企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡 量少存置現(xiàn)金，但同時(shí)企業(yè) 如 果缺乏必要的現(xiàn)金 ，又不能應(yīng)付其日常開支，是企業(yè)遭受損 失，因此需要合理規(guī)劃

12、現(xiàn)金 收支。43、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn) 天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)最佳現(xiàn)金持有量=（年現(xiàn)金需求總額/360）X現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)44、 劣勢成 本：生產(chǎn)設(shè)備由于逐年使用和自然損耗而導(dǎo)致耗用原材料即費(fèi)用的逐漸增加， 以及因質(zhì)量下降而增 加的殘廢品損失所付出的代價(jià)。45、應(yīng)收賬款機(jī)會成本=應(yīng)收賬款占用資金X機(jī)會成本率=平均應(yīng)收賬款X變動成本率X機(jī)會成本率總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率=銷售收 入凈額/平均總 資 產(chǎn)一般來說，資產(chǎn)的周 轉(zhuǎn)率越大，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)能 應(yīng)進(jìn)一步從各個構(gòu)成 要素進(jìn)行分析，以便查明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升 總資產(chǎn) 報(bào)酬率=息稅前 利潤/平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)越高，表明企

13、業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營 情況下，企業(yè)可據(jù)此 指標(biāo)與市場資本利率進(jìn)行比較，如果該指 業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù) 杠桿，進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營，獲取盡可能多的收 利息支出。股東權(quán) 益報(bào)酬率=凈利潤/股東 權(quán) 益平均額 股東權(quán)益報(bào)酬率表明 普通股投資者委托公司管理人員應(yīng)用其資 數(shù)值越大越好。力也就越強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上，降的原因。越有效盈利能力越強(qiáng)。一般 標(biāo)大于市場利率，則表明企 益。息稅前利潤=利潤總額金所獲得的投資報(bào)酬，所以水平及投資風(fēng)險(xiǎn)。格的股票是否被高估或者低司能夠獲得社會信賴。價(jià)值，如果公司的股票價(jià)格=（銷售額/ 360）x收賬時(shí)間x變動成本率x機(jī)會成本率46、 可分散風(fēng)險(xiǎn) ：又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由

14、于企業(yè)特定的經(jīng)營環(huán)境或條件變化而引起的風(fēng) 險(xiǎn)。這類性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn) ，可以通過證券組合的多樣化來抵消。證券投 資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ：是投資者承 擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求得到的補(bǔ)償。47、債券估 價(jià)：是指估計(jì)債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即債券 的實(shí)際價(jià)值。用以和債券的發(fā) 行價(jià)格進(jìn)行比較，確定債券是否值得購買。48、債券投 資的到期收益率 ：指購入債券后如果一直 持有至到期，則可以獲得的收益 率。 即使債券投資的未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的貼現(xiàn)率 。48、股票估 價(jià)：是指估計(jì)股票未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，即股票 的實(shí)際價(jià)值。用以和股票的發(fā) 行價(jià)格進(jìn)行比較，確 定股票是否值得購買。49、普通股 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ：

15、不通過現(xiàn)金 流量求得普通股成本，而是通過公司股票的 市 場風(fēng)險(xiǎn)程度來估計(jì)投資人對公司普通股要求的報(bào)酬率，并將此 報(bào)酬率作為普通股的成本。50、敏感性：是指影響投資項(xiàng)目結(jié)果的某個相關(guān)因素的變 動對投資決策指標(biāo)的影響程度 。簡答：1、 影響股利政策的因 素：（1）法律因 素。公司的股利政策必須符合相關(guān)法律的規(guī)定。（2）契約因 素。債權(quán)人為了維護(hù)自己的利益，在契約中加入的限制性條款，以限制公司股利的發(fā)放。（3）公司本 身的因素 。公司正常經(jīng)營對現(xiàn)金的需求 是對支付股利的最重要的限制因素， 其影響程度取決于資 產(chǎn)的變現(xiàn)能力、籌資需求、籌資能力、盈 利的穩(wěn)定性、股權(quán)控制要求、 公司股本規(guī)模及所處 行業(yè)。

16、（4）股東的 因素。股東承擔(dān)的稅負(fù)、股東的投資機(jī)會 、股權(quán)的稀釋也會影響公司的股利 政策。2、 股利政策 的基本類型及優(yōu)缺點(diǎn)（1）剩余股利政策 ：是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所 獲得的盈余應(yīng)首先滿足公 司的資金需求，如果 還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。優(yōu)點(diǎn) ：留存 收益優(yōu)先保證再投資的需要，這有助于降低 再投資的資金成本。缺點(diǎn) ：股利 發(fā)放額每年隨著投資機(jī)會和盈利水平的波動 而波動；不利于投資者安排收入 與支出，也不利于公 司樹立良好的形象。（2）固定 股利支付率政策 ：公司將每年凈利潤的某一固定百分比 作為股利分派給股東。 優(yōu)點(diǎn) ：滿足 了投資者的愿望，導(dǎo)致公司的股價(jià)處于一個 相對較

17、高的位置，從而實(shí)現(xiàn)公司 股價(jià)或股東價(jià)值最大 化的目標(biāo)。缺點(diǎn) ：股利 波動容易使外界對公司產(chǎn)生經(jīng)營不穩(wěn)定的印 象；公司面臨的財(cái)務(wù)壓力較大； 缺乏財(cái)務(wù)彈性；合適 的固定股利支付率難以確定。（3）穩(wěn)定增長的股利 政策：公司將每年派發(fā)的股利 額固定在某一特定水平上 ，不論公 司的盈利情況和財(cái)務(wù) 狀況如何，都保持該股利額不變，只有在 確信公司未來的盈利將足以維持增加后的新股利 時(shí)才會宣布增加每股股利。優(yōu)點(diǎn) ：向外 界傳遞公司對未來經(jīng)營狀況的信心的信息， 有利于樹立良好形象，穩(wěn)定股價(jià)； 有利于吸收打算長期 投資的股東。缺點(diǎn) ：由于 股利只升不降，未來一旦公司經(jīng)營出現(xiàn)困難，將帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力。（4）正常

18、股利加額外 股利政策 ：企業(yè)除每年按正常的固 定股利支付給股東外，還在盈 利情況良好資金充裕 的年度向股東發(fā)放高于正常股利的額外股 利。優(yōu)點(diǎn) ：賦予 公司一定的靈活性，使其在股利發(fā)放上具有 較大的財(cái)務(wù)彈性；對于投資者有 固定的最低保障；發(fā) 放額外股利年份有助于公司股價(jià)上漲。缺點(diǎn) ：易使 投資者缺乏收益穩(wěn)定的感覺；一旦取消額外 股利會傳遞不良信號。3、 債券投資 的優(yōu)缺點(diǎn) ：優(yōu)點(diǎn) ：本金 安全性高（有固定的到期日；有優(yōu)先的求償 權(quán)）；有穩(wěn)定的利息收入。 缺點(diǎn) ： 不能 參加被投資企業(yè)的經(jīng)營決策；購買力風(fēng)險(xiǎn)比 較大（通貨膨脹造成貨幣貶值 ）。4、 股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ：優(yōu)點(diǎn) ：能夠 獲得較高的報(bào)酬；

19、能降低購買力風(fēng)險(xiǎn)；能夠 缺點(diǎn) ：投資 風(fēng)險(xiǎn)大，股票沒有到期日，如果企業(yè)進(jìn)行清 求償權(quán)依次降低；收 入不穩(wěn)定。參加被投資單位的經(jīng)營決策。 算，債券、優(yōu)先股、普通股的5、吸收投資 的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn) ：有利 于提高企業(yè)信譽(yù)（因?yàn)榛I集來的資金屬于自 力；有利于降低財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)。有資金 ）；有利于盡快形成生產(chǎn)權(quán)交易。缺點(diǎn) ：資金 成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)；不利于產(chǎn)6、 普通股籌資的優(yōu)缺 點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：沒有 固定的股利負(fù)擔(dān)；沒有固定的到期日，不用 司的信譽(yù)；籌資限制 較少。缺點(diǎn)：資金 成本高；容易分散控制權(quán)。償還；籌資風(fēng)險(xiǎn)小；能增加公7、 長期借款籌資的優(yōu) 缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資 速度快；籌資成本低；借款彈性大（企

20、業(yè)可 缺點(diǎn)：財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)較大；限制條款較多；籌資數(shù)量有限。與金融機(jī)構(gòu)直接接觸商談 ）。8、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ：優(yōu)點(diǎn) ：資金 成本較低；保證控制權(quán)；籌資對象廣。 缺點(diǎn)：財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)較大；限制條款較多；籌資數(shù)量有限。9、 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺 點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：沒有 固定到期日，不用償還本金；股利支付既固 提高公司信譽(yù)。缺點(diǎn) ：籌資 成本高；籌資限制多；財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。定，又有一定的彈性；有利于10、可轉(zhuǎn) 換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：籌資 成本較低；便于籌集資金；有利于穩(wěn)定股價(jià) 和減少對每股收益的稀釋；減少 籌資中的利益沖突。缺點(diǎn)：股價(jià) 上揚(yáng)時(shí)，降低公司的股權(quán)籌資額；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ，債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換時(shí)， 增加公司的債

21、務(wù)壓力 ；喪失低息優(yōu)勢。11、資金 成本的作用 ：（1） 是企業(yè) 進(jìn)行籌資決策的重要依據(jù) 。在比較各種籌資決策時(shí)，可使用個別資金成 本； 在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策 時(shí)，可使用綜合資金成本；在進(jìn)行追加籌 資決策時(shí)，可使用邊際 資 金成本。（2）是企業(yè) 評價(jià)投資項(xiàng)目是否可行的 重要尺 度。在計(jì)算投資的凈現(xiàn)值時(shí) ，常以資金成 本作為折現(xiàn)率；在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)時(shí)，常以資金 成本作為基準(zhǔn)收益率。（3）是衡 量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn) 。將企業(yè)的資本利潤率 與其資金成本進(jìn)行比較，可在 一定程度上反映出企 業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣。12、資本 結(jié)構(gòu)中負(fù)債的作用：（1）一定程 度的負(fù)債有利于降低企業(yè) 的資金成本 。債權(quán)

22、人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小， 要求的報(bào)酬 率低；利息具有抵稅作用。（2） 債務(wù)資 本具有杠桿作用 。企業(yè)息稅前利潤增長時(shí) ，利用債務(wù)資本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿 作用，可以增加每股 利潤。（3） 債務(wù)資 本會加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。有固定的利息支出；在息稅前利潤下降時(shí)， 每 股收益會下降的更快 。13、 最優(yōu) 資 本結(jié)構(gòu)的確定方法 ：（1） 每股收 益分析法 。每股收益分析是利用每股收 益無差別點(diǎn)進(jìn)行的，即每股收益不 受融資方式影響的銷 售水平或息稅前利潤水平。如果預(yù)期的大 于無差別點(diǎn)的，選擇負(fù)債比 例較高的籌資方案。（2） 比較資 金成本法 。根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高 低進(jìn)行選擇。（3） 逐步測 試法 。在反映財(cái)務(wù)

23、風(fēng)險(xiǎn)的條件下，以公司 價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選擇。公 司的價(jià)值等于債務(wù)的 現(xiàn)值加上股票的現(xiàn)值，債權(quán)現(xiàn)值等于其面 值，股票現(xiàn)值等于其未 來收益折現(xiàn)，折現(xiàn)率 按股票的資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算。適用情 況 ：每股收益無差別點(diǎn)是站在股東利益最大化的角度上考慮的，適用于企業(yè)銷售收入或息稅前利潤可以 估計(jì)的情況；比較資金成本法適用于個別 資金成本已知的情況；逐步 測試法適用于企業(yè)總 資本規(guī)模一定且各年息稅前利潤一定的情 況。14：資本結(jié)構(gòu)理論 ：資本結(jié)構(gòu)理論是研究 資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間關(guān)系的理論。（1） 凈收入 理論 。由于債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成 本，因此負(fù)債程度越高，企業(yè)加 權(quán)平均資本成本就越 低，企業(yè)

24、價(jià)值越大。（2） 凈營運(yùn) 收入理論 。由于增加資本成本較低的債 務(wù)資本，同時(shí)會加大權(quán)益資本的風(fēng) 險(xiǎn)， 從而使權(quán)益資本 的成本上升。因此不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化 ，綜合資本成本都是不變的， 企業(yè) 的總價(jià)值也就不 變。（3）傳統(tǒng)理 論 ：當(dāng)公司在一定負(fù)債限度內(nèi)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會導(dǎo)致權(quán)益資本成本升高，但在一定程度上不會 完全抵消利用資本成本較低的債務(wù)所帶來 的好處，因此會使加權(quán)平均 資 本降低，企業(yè)的總 價(jià)值增加。（4）未考慮公司所得稅的MM理論 ：在完美的市場體系下，公 司不可能因資本結(jié)構(gòu)的 不同而改變其價(jià)值或總和資本成本，即公司的價(jià)值與綜合資本 成本不會受資本結(jié)構(gòu)的影響?？紤]公 司所得稅的MM理論

25、：由于利息可以抵稅，隨著負(fù) 債融資程度的提高，綜 合資本成本會降低，公司的價(jià)值會增加。（5）均衡理 論 ：由于免稅優(yōu)惠的政策，企業(yè)雖然可以通過適度的負(fù)債抵稅來增加公司的價(jià)值，但隨著負(fù)債 規(guī)模的增加，會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生代理成本、財(cái)務(wù)危機(jī)成本和破產(chǎn)成本，結(jié)果反而導(dǎo)致 公司價(jià)值降低。當(dāng)節(jié)稅利益與上述三種成本互相平衡時(shí)，其資本結(jié)構(gòu)最佳。（6） 信息不 對稱理論 ：企業(yè)的市場價(jià)值與企業(yè)的資 本結(jié)構(gòu)有關(guān)，因?yàn)槠髽I(yè)管理者改變 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)直接影 響投資者對企業(yè)市場價(jià)值的評價(jià)，即負(fù)債 比率較高的企業(yè)市場價(jià)值也 大。（7） 啄食順 序理論 ： 公司沒有最佳資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)橥瑯邮菢?gòu)成權(quán)益資本的留存收益和發(fā)行新股，

26、前者是第 一選擇，后者是最后選擇。15、長期 投資的特點(diǎn)（1）投入大（2）周期長（3）風(fēng)險(xiǎn)大（4）影響大16：長期 投資不同階段的現(xiàn)金流量 ：（1）初始投 資 ：構(gòu)建或建造固定資產(chǎn)支出；營運(yùn)資金的墊支；投資的機(jī)會成本；其他投資費(fèi)用；出售原有 固定資產(chǎn)的殘值收入。（2） 營業(yè)現(xiàn) 金流量 ：=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊（3） 終結(jié)現(xiàn) 金流量 ： 固定資產(chǎn)出售或報(bào)廢的收入；營運(yùn)資金墊資的的收回。17：影響 長期投資決策的因素 ：（1） 貨幣時(shí) 間價(jià)值 ： 將不同時(shí)點(diǎn)上出現(xiàn)的現(xiàn)金投入和資金回籠置于同一時(shí)點(diǎn)上進(jìn)行比較，從而使投資決策 更合理更準(zhǔn)確。（2）現(xiàn)金流 量 ：長期投資決策中所說的

27、現(xiàn)金流量是指一個投資項(xiàng)目使企業(yè)現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出增加的數(shù)量 。（3）資金成 本 ：資金成本率是企業(yè)要求投資項(xiàng)目達(dá)到的最低報(bào)酬率，是企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目取舍時(shí)的最基本的依 據(jù)。（4） 投資的 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ：長期投資必然存在風(fēng)險(xiǎn)，而 投資人因?yàn)槌袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)而要求超過時(shí) 間價(jià)值的報(bào)酬。期望 投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率18、長期 投資決策分析的非貼現(xiàn)方法 ：（1）回收期 法 ：即回收全部初始投資成本所需要的時(shí)間長短。逐年累積現(xiàn)金凈流量，累計(jì)數(shù)等于投資額時(shí) 的年份，即為回收期。（2） 平均會 計(jì)收益法（年均投資報(bào)酬 率） ：平均會計(jì)凈收益=年平均凈收益/初始投資 額19、長期 投資決策分析的貼現(xiàn)方法 ：（1

28、）凈現(xiàn) 值法 ：計(jì)算投資項(xiàng)目未來報(bào) 酬的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值得 到其凈現(xiàn)值，根 據(jù)凈現(xiàn)值的正負(fù)進(jìn)行判斷。凈現(xiàn)值率：凈現(xiàn)值/初始投資額，它反應(yīng)了 單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值。（2） 盈利指 數(shù)法 ：盈利指數(shù)是未來報(bào)酬的現(xiàn)值與初始 投資的比率，它反應(yīng)了一元錢的 初始投資所帶來的凈 現(xiàn)金流量現(xiàn)值。盈利指數(shù)=未來報(bào)酬現(xiàn)值/初始投資額。未來報(bào)酬不 包 括初始投資額。盈利 指數(shù)大于1則接受方案。（3） 內(nèi)含報(bào) 酬率法 ： 它是使一項(xiàng)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時(shí)的貼現(xiàn)率，反應(yīng)了項(xiàng)目內(nèi)在所 固有的實(shí)際報(bào)酬率水 平。將項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率與企業(yè)預(yù)期報(bào)酬 率（一般是企業(yè)資金成本率） 進(jìn) 行比較，大于時(shí)， 則接受。根據(jù)一個使凈現(xiàn)值

29、大于0的貼現(xiàn) 率和一個使凈現(xiàn)值小于0的 貼現(xiàn) 率，用插值法進(jìn) 行計(jì)算。如果初始投資在第一 年初一次性發(fā)生，以后各期現(xiàn)金流入量相 等，那么可利用其年金現(xiàn)值 系數(shù)找對應(yīng)的貼現(xiàn)率 。年金現(xiàn)值系數(shù)=初始現(xiàn)金流出量/每年現(xiàn)金流入量。缺陷：內(nèi)含 報(bào)酬率在比較期限不同的項(xiàng)目時(shí)，可能會出 現(xiàn)偏差。此時(shí)可以再使用現(xiàn)值指數(shù) 進(jìn)行判斷；或者想辦 法使她們的投資期限一樣長。（4）動態(tài) 投資回收期法 ：將各期現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)后再計(jì)算初始投資金額的回收期?？筛鶕?jù)累積的各年現(xiàn)金 凈流量和年份，利用插值法計(jì)算。20、長期 投資分析方法的評價(jià) ：（1）回收 期法 ：沒有考慮資金的時(shí)間 價(jià)值，且沒有考慮回收期以后的 現(xiàn)金流量。（2

30、）平均 會計(jì)收益法（年均投資報(bào)酬率） ：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià) 值。（3）凈現(xiàn) 值法 ：相對簡單易行；可以 進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整（對于后期 的現(xiàn)金流量難以 預(yù)測，可以考慮將風(fēng)險(xiǎn)因素加進(jìn)去，重新確定貼現(xiàn)率 ）；缺點(diǎn)：難以確定適當(dāng) 的貼現(xiàn)率。（4）盈利指 數(shù)法 ：反映了投資方案每1元投資的盈利 能力；盈利指數(shù)越高，項(xiàng)目的投 資效率就越高。但難以確定合適的貼現(xiàn)率，容易出現(xiàn)判斷失誤 。（5） 內(nèi)含報(bào) 酬率法 ： 采用相對指標(biāo)評價(jià)投資方案，能夠反應(yīng)投資方案的實(shí)際報(bào)酬水平。但計(jì)算復(fù)雜，無法進(jìn) 行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，判斷壽命不同的項(xiàng)目時(shí)可能 會出現(xiàn)偏差。21、公司 股利政策的決策內(nèi)容 ：（1）股利發(fā)放政策的決定（2）股利

31、支付率的確定（3）股利支付形式的確定（4）股利 支付率增長政策（5）股利發(fā)放日期的確定 。22、固定 資產(chǎn)是否更新的決策方法（1）新舊設(shè)備使用年限一 致：計(jì)算凈現(xiàn)值差（2）重復(fù)更新法：將重復(fù) 投資的凈現(xiàn)值先換算到重復(fù)投資的那年， 再折現(xiàn)到期初。（3）年運(yùn)行收益法：即該固定資產(chǎn)引起的 現(xiàn)金流量的年平均值。不考慮時(shí)間價(jià)值 時(shí)， 它是未來使用年限內(nèi) 的現(xiàn)金流量總額與使用年限的比?？紤]時(shí) 間價(jià)值時(shí)，它是未來使用年 限內(nèi)的現(xiàn)金流量的凈 現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比。固定資 產(chǎn)租賃還是舉債購買租金內(nèi)部利息率的現(xiàn) 值系數(shù)=租賃資產(chǎn)市價(jià)/每年支付的租金 根據(jù)該系數(shù)找到其鄰 近的系數(shù)和折現(xiàn)率，再用插值法計(jì)算租金 內(nèi)部

32、利息率。 用租金內(nèi)部利息率與 借款利率想比較，選擇小的。23、短期 融資的特點(diǎn)（1）籌資速度快且容易取 得。（2）籌資富有彈性。債權(quán) 人的限制相對寬松，使資金使用較為靈活3）籌資成本較低。4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。短期內(nèi) 需要償還本金，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。24、股利 的基本理論（1）MM股利 無關(guān)論 ：在一定的假設(shè)條件下，股利政策不會對公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生影響。（2） 在手之 鳥理論 ： 公司的股利政策與公司的股票價(jià)格或公司的價(jià)值是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的 股利時(shí)公司的價(jià)值會隨之增加，所以公司 應(yīng)保持較高的股利支付率政 策。（3）稅差理 論 ：如果公司沒有較好的投資機(jī)會，就應(yīng)該把這一部分收益

33、以股利的形式 支付給股東，讓股東 自己去尋找對他來說更好的投資機(jī)會，這 樣才能保證股東價(jià)值最大化。25、財(cái)務(wù) 管理的目標(biāo) ： （1）利潤最大化 。優(yōu)點(diǎn) ：直觀 明確、易于落實(shí)；缺點(diǎn) ：沒有 考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系；沒有考慮時(shí)間因素 （2）每股 盈 余或資本利潤率最大化 。 優(yōu)點(diǎn)：直觀明確，考 慮了投入與產(chǎn)出的關(guān)系； 缺點(diǎn) ：沒有 考慮時(shí)間因素的影響；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的（3）股東財(cái)富最大化（股票價(jià)格最大化） 優(yōu)點(diǎn) ：綜合 考慮了多方面因素的影響，包括企業(yè)的盈利 缺點(diǎn) ：只強(qiáng) 調(diào)股東利益而對其他利益相關(guān)團(tuán)體不夠重視（4）企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn) ：綜合 考慮了多方面因素的影響，包括企業(yè)的盈利 益相關(guān)團(tuán)體的

34、利益等 。缺點(diǎn)：企業(yè) 價(jià)值的大小難以評估和確定，使其變得抽象26、普通 股成本的計(jì)算方法（1）股利折 現(xiàn)法 ：利用普通股未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值計(jì) 算普通股成本的方法。（2）資本資 產(chǎn)定價(jià)模型 ：不通過現(xiàn)金流量求得普 通股成本，而是通過公司股票的市場風(fēng) 險(xiǎn) 程度來估計(jì)投資人對 公司普通股要求的報(bào)酬率，并將此報(bào)酬率 作為普通股的成本。（3）風(fēng)險(xiǎn)溢 價(jià)法 ：由于普通股股東所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn) 大于債務(wù)投資者，因此她們會在債 務(wù)成本的基礎(chǔ)上要求 獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。27、財(cái)務(wù) 分析的基本方法 ：（1）比較分 析法 ：是指通過兩個或兩個以上可比的數(shù) 據(jù)進(jìn)行對比，解釋差異和矛盾的分 析方法。包括同一指 標(biāo)橫向比較，同一指標(biāo)縱向比較，實(shí)際指 標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比較。（2）比率分 析法 ：是指通過計(jì)算某些存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目 的比率，來解釋財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成 果的分析方法。（3）趨勢分 析法 ：是指通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù) 報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變 動方向、數(shù)額和幅度 ，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果的變 動趨勢的分析方法。（4）因素分 析法 ：用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分 析對象的影響程度的分析方法。的影響；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。影響。能力，風(fēng)險(xiǎn)因素，時(shí)間因素等。；股票價(jià)格存在不可控因素。能力，風(fēng)險(xiǎn)因素，時(shí)間因素，各利的理想目標(biāo)。28、