高級財務(wù)管理大綱

1、高級財務(wù)管理課程教學(xué)大綱（Advanced Financial Management）課程性質(zhì)：專業(yè)必修課 課程編碼：學(xué) 分：3 周 學(xué) 時：3 總 學(xué) 時：54適用對象：財務(wù)管理專業(yè)開課單位：會計學(xué) 執(zhí) 筆 人：編制時間：2011年3月一、課程的性質(zhì)、地位和任務(wù)1、課程性質(zhì)：財務(wù)管理本科專業(yè)必修課2、課程任務(wù)：高級財務(wù)管理是財務(wù)管理專業(yè)的核心課程之一，本課程開設(shè)的目的是學(xué)生在學(xué)習(xí)、掌握了初級財務(wù)管理和中級財務(wù)管理等課程的基礎(chǔ)上，掌握在各種特殊條件下的企業(yè)財務(wù)管理問題。通過本課程的學(xué)習(xí)，掌握有關(guān)戰(zhàn)略財務(wù)管理、購并與控制、重整與清算、企業(yè)集團財務(wù)管理以及國際財務(wù)管理等前沿知識，培養(yǎng)學(xué)生分析問題、

2、研究問題的能力。二、課程教學(xué)內(nèi)容及要求第一章 財務(wù)戰(zhàn)略管理概述（一）內(nèi)容提要一、財務(wù)戰(zhàn)略（一）財務(wù)戰(zhàn)略的概念為謀求企業(yè)資金均衡有效地流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為增強企業(yè)財務(wù)競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素對資金流動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。 （二）財務(wù)戰(zhàn)略的特性1.從屬性2.導(dǎo)向性3.長期性4.系統(tǒng)性5.風(fēng)險性6.重要性7.動態(tài)性（三）財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容1.融資戰(zhàn)略2.投資戰(zhàn)略3.分配戰(zhàn)略二、戰(zhàn)略財務(wù)管理戰(zhàn)略財務(wù)管理是指對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的管理。戰(zhàn)略財務(wù)管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略的原則要求，又要遵循企業(yè)財務(wù)活動的基本規(guī)律。1.戰(zhàn)略財務(wù)管理的邏輯起點戰(zhàn)略財務(wù)

3、管理的邏輯起點是企業(yè)目標(biāo)和財務(wù)目標(biāo)的確立。2. 戰(zhàn)略財務(wù)管理的重心和難點環(huán)境分析是戰(zhàn)略財務(wù)管理的重心和難點。此外，與企業(yè)戰(zhàn)略管理的其他方面一樣，戰(zhàn)略財務(wù)管理也同樣并不僅指戰(zhàn)略財務(wù)管理方案的形成，也包括戰(zhàn)略方案的實施與評價。三、財務(wù)戰(zhàn)略的類型（一）快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。其特點是：高負債、低收益、少分配。（二）穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略以實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。其特點是：低負債、高收益、中分配。（三）防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。其特點是：高負債、低收益、少分配。四、企業(yè)不

4、同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)當(dāng)反向搭配，使財務(wù)風(fēng)險服務(wù)于經(jīng)營風(fēng)險。1.創(chuàng)立期2.成長期3.成熟期4.衰退期（二）要求與說明通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉財務(wù)戰(zhàn)略的概念和特性，掌握財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容，熟悉戰(zhàn)略財務(wù)管理的邏輯起點、重心和難點，熟練掌握財務(wù)戰(zhàn)略的基本類型與特點，掌握企業(yè)不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。 （三）重點財務(wù)戰(zhàn)略管理；財務(wù)戰(zhàn)略的類型與特點；不同發(fā)展階段財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。（四）難點：不同發(fā)展階段財務(wù)戰(zhàn)略的選擇。第二章 企業(yè)融資戰(zhàn)略管理（一）內(nèi)容提要一、融資戰(zhàn)略目標(biāo)融資戰(zhàn)略目標(biāo)體系一般應(yīng)包含以幾個方面：1. 滿足資金需要目標(biāo)2. 擴大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo)3. 低資金成本目標(biāo)4.

5、 低融資風(fēng)險目標(biāo)5. 提高融資競爭力目標(biāo)二、企業(yè)環(huán)境與融資戰(zhàn)略1. 經(jīng)濟周期2. 行業(yè)差別3. 資金市場4. 企業(yè)經(jīng)濟效益水平、變現(xiàn)程度和平穩(wěn)程度5. 投資項目的性質(zhì)6. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)7. 金融與經(jīng)濟傳統(tǒng)8. 其他因素三、企業(yè)資金籌集渠道與方式的戰(zhàn)略類型1.內(nèi)部型資金籌措戰(zhàn)略2.金融型資金籌措戰(zhàn)略3.證券型資金籌措戰(zhàn)略4.聯(lián)合型資金籌措戰(zhàn)略5.結(jié)構(gòu)型資金籌措戰(zhàn)略四、融資能力的分析與開發(fā)（一）融資能力分析1內(nèi)部融資能力分析的估計2.負債資金籌措能力的估計3.權(quán)益資金籌措能力的估計4.綜合分析（二）融資能力開發(fā)1.提高盈利能力，改善資金結(jié)構(gòu)2.提高對金融機構(gòu)的交涉能力3.增強管理層開發(fā)利用新的融資渠道

6、和工具的能力4.提高企業(yè)信譽，擴大影響5.制定有效的企業(yè)戰(zhàn)略:增強企業(yè)在產(chǎn)品市場上的競爭力和發(fā)展能力 五、股利分配戰(zhàn)略管理（一）股利戰(zhàn)略的涵義與特點（二）內(nèi)容1.股利支付率2.股利穩(wěn)定性3.通過股利分配所要傳達給投資者的信息內(nèi)容（三）目標(biāo)1.保證股東權(quán)益2.促進公司長期發(fā)展3.穩(wěn)定市價 （四）影響因素1.外部因素2.內(nèi)部因素（五）企業(yè)戰(zhàn)略對制定股利戰(zhàn)略的影響1.發(fā)展型企業(yè)戰(zhàn)略2.穩(wěn)定型企業(yè)戰(zhàn)略（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉融資戰(zhàn)略管理的目標(biāo)，掌握企業(yè)環(huán)境對融資戰(zhàn)略選擇的影響，熟悉融資戰(zhàn)略的類型和融資能力的分析與開發(fā)，掌握股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)和影響因素。（三）重點企業(yè)環(huán)境對融資戰(zhàn)略選擇的影

7、響；股利分配戰(zhàn)略的目標(biāo)和影響因素。（四）難點：融資能力的分析與開發(fā)。第三章 企業(yè)投資戰(zhàn)略管理（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 投資戰(zhàn)略管理概述一、投資戰(zhàn)略管理的目標(biāo)1. 收益性目標(biāo)2. 成長性目標(biāo)3. 市場占有目標(biāo)4. 技術(shù)領(lǐng)先目標(biāo)5. 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移目標(biāo)6. 一體化目標(biāo)7. 社會公益目標(biāo)二、戰(zhàn)略投資目標(biāo)的選擇1. 充分了解市場競爭的特點2. 充分了解影響競爭的因素3. 明確競爭范圍和競爭對手4. 選擇競爭層次5. 認真分析競爭對手 三、投資戰(zhàn)略管理的基本內(nèi)容投資管理的核心問題1.收益與風(fēng)險的權(quán)衡2.專業(yè)化與多元化的選擇 四、企業(yè)投資經(jīng)營戰(zhàn)略的類型（一）一體化戰(zhàn)略1縱向一體化戰(zhàn)略2橫向一體化戰(zhàn)略（二）加強型戰(zhàn)略

8、1.市場滲透戰(zhàn)略市場滲透戰(zhàn)略是通過更大的市場營銷努力，提高現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)在現(xiàn)有市場上的市場份額。2.市場開發(fā)戰(zhàn)略市場開發(fā)戰(zhàn)略是指將現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)打入新的地區(qū)市場。3.產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略是通過改進或改變產(chǎn)品或服務(wù)而增加產(chǎn)品銷售。（三）多元經(jīng)營戰(zhàn)略1.集中化多元化經(jīng)營戰(zhàn)略集中化多元化經(jīng)營戰(zhàn)略是指增加新的、但與原有業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。2.橫向多元化經(jīng)營戰(zhàn)略橫向多元化經(jīng)營戰(zhàn)略是指向現(xiàn)有客戶提供新的、且與原業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。3.混合式多元化經(jīng)營戰(zhàn)略混合式多元化經(jīng)營戰(zhàn)略是指增加新的與原有業(yè)務(wù)不相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)。（四）防御型戰(zhàn)略1.合資經(jīng)營戰(zhàn)略合資經(jīng)營戰(zhàn)略是指兩個或更多公司結(jié)成暫時的合作關(guān)系以

9、共同利用某些機會。2.收縮經(jīng)營戰(zhàn)略收縮經(jīng)營戰(zhàn)略是指企業(yè)通過減少資本與成本而重組企業(yè)，以扭虧為盈。3.剝離戰(zhàn)略剝離戰(zhàn)略是指出售企業(yè)的分部、分公司或任何一個部分，以使企業(yè)擺脫被那些不盈利卻大量占用資金的分部拖累的狀況。4.清算戰(zhàn)略清算戰(zhàn)略是指企業(yè)停止?fàn)I業(yè)，將企業(yè)全部資產(chǎn)出售，以實現(xiàn)其有形資產(chǎn)價值。第二節(jié) 投資規(guī)模擴大的利弊分析一、企業(yè)投資規(guī)模選擇的基本財務(wù)目標(biāo)企業(yè)投資規(guī)模選擇的財務(wù)目標(biāo)是資金利潤率，即企業(yè)投資以提高企業(yè)長期資金利潤率為財務(wù)目標(biāo)。二、企業(yè)投資規(guī)模擴大的利弊分析（一）企業(yè)投資規(guī)模擴大的好處1.投資規(guī)模擴大能降低成本2.多元化經(jīng)營能夠分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提高企業(yè)的長期資金利潤率3.大規(guī)模

10、企業(yè)內(nèi)部資金融通而導(dǎo)致的資金利用效率的提高等方面的利益（二）企業(yè)投資規(guī)模擴大的弊端1.規(guī)模擴大的過程帶來一定的風(fēng)險2.規(guī)模擴大可能會導(dǎo)致管理組織成本上升第三節(jié) 投資戰(zhàn)略方案的制定一、投資戰(zhàn)略的制定方法1. SWOT分析法 2. 波士頓矩陣法 3. 通用電氣經(jīng)營矩陣分析法 4. 生命周期矩陣分析法5. 行業(yè)結(jié)構(gòu)分析法二、投資戰(zhàn)略方案的制定與選擇對戰(zhàn)略投資方案的評價在一定程度上可以利用貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量法，但與常規(guī)投資項目評價不同的是，戰(zhàn)略投資方案有關(guān)指標(biāo)的預(yù)測、分析難度空前加大，導(dǎo)致貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量法所需數(shù)據(jù)的預(yù)測值的準確性難以保證。因此對應(yīng)用貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量法所得結(jié)論不能過分依賴，還應(yīng)定性分析，才能作

11、出最終的結(jié)論。（二）要求與說明通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉投資戰(zhàn)略管理的目標(biāo)，掌握投資戰(zhàn)略管理的基本內(nèi)容，熟練掌握企業(yè)投資經(jīng)營戰(zhàn)略的基本類型，熟練掌握企業(yè)投資規(guī)模擴大的利弊分析，掌握投資戰(zhàn)略的制定方法。（三）重點投資戰(zhàn)略管理的基本內(nèi)容，企業(yè)投資經(jīng)營戰(zhàn)略的基本類型，企業(yè)投資規(guī)模擴大的利弊分析，投資戰(zhàn)略的制定方法。（四）難點：投資戰(zhàn)略的制定方法。第四章 企業(yè)購并的理論基礎(chǔ)（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 購并的概念與類型一、購并的概念1.狹義的購并概念購并指我國公司法所定義的吸收合并與新設(shè)合并。2.廣義的購并概念購并是指一家企業(yè)將另一家正在營運中的企業(yè)納入其集團，其目的是借此來擴大市場占有率、進入其他行業(yè)或者將被

12、購并企業(yè)分割出售以牟取經(jīng)濟利益。二、購并的類型（一）按購并的出資方式劃分1.出資購買資產(chǎn)式購并2.出資購買股票式購并3.以股票換取資產(chǎn)式購并4.以股票換取股票式購并。（二）按按照購并企業(yè)與目標(biāo)公司所處的行業(yè)相互關(guān)系劃分1.橫向購并2.縱向購并3.混合購并（三）按購并是否通過中介機構(gòu)進行劃分1.直接收購2.間接收購（四）按收購目標(biāo)公司股份是否受到法律規(guī)范強制劃分1.強制購并2.自由購并。（五）按是否利用目標(biāo)公司本身資產(chǎn)來支付購并資金劃分1.杠桿收購2.非杠桿收購（六）其他特殊的公司購并形式1.承擔(dān)債務(wù)式購并2.長期租包式購并三、企業(yè)購并的歷史第二節(jié) 購并理論一、效率理論效率理論認為，購并和其他形

13、式的資本經(jīng)營活動具有潛在的經(jīng)濟效益，通常包含了企業(yè)管理業(yè)績的提高或獲得某種形式的協(xié)同效應(yīng)，即“2+2=5” 的效應(yīng)。（一）差別效率理論1.差別效率理論通俗地說，如果A公司的管理層比B公司的管理層更有效率，在A公司收購了B公司之后，B公司的效率便被提高到A公司的水平，效率通過購并得到了提高。如果對差別效率理論進行更嚴格的闡述，即是效率理論中的管理協(xié)同假說，即如果一家公司有一個高效率的管理隊伍，其能力超過了公司現(xiàn)有的管理需求，該公司便可以通過收購一家管理效率較低的公司來將其額外的管理資源加以充分的利用。2.差別效率理論的意義它肯定了在現(xiàn)實經(jīng)濟中總是存在著效率低于平均水平或者沒有充分發(fā)揮其經(jīng)營潛力的

14、企業(yè)。（二）無效管理者理論從某種意義上講，無效的管理者只是指未能充分發(fā)揮其經(jīng)營潛力，而另一管理團隊可能會更有效地對該領(lǐng)域內(nèi)的資產(chǎn)進行管理。無效管理者理論的基本假設(shè)是目標(biāo)企業(yè)的所有者無法更換他們自己的管理者，因此必須通過代價高昂的購并來更換無效率的管理者。差別效率理論更可能成為橫向購并的理論基礎(chǔ)；與此相對，無效率的管理者理論則可以為從事不相關(guān)業(yè)務(wù)的公司間的購并活動即混合購并提供理論基礎(chǔ)。（三）經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)或經(jīng)營經(jīng)濟可以通過橫向購并、縱向購并或混合購并來獲得。建立在經(jīng)營協(xié)同基礎(chǔ)上的購并理論，假定在行業(yè)中存在著規(guī)模經(jīng)濟，并且在合并前，公司的經(jīng)營活動水平達不到實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的潛在要求。當(dāng)購并

15、雙方存在互補優(yōu)勢時，也會產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要用于解釋橫向購并和縱向購并的動機。（四）純粹的多樣化經(jīng)營理論該理論認為，分散經(jīng)營之所以有價值是基于許多原因，其中包括管理者和其他雇員分散風(fēng)險的需要，組織資本和聲譽資本的保護，以及能在財務(wù)和稅收方面帶來好處等。在大多數(shù)情況下，分散經(jīng)營可以通過內(nèi)部發(fā)展和購并兩種方式來完成，然而在特定的情況下，購并方法要優(yōu)于內(nèi)部發(fā)展的途徑。（五）財務(wù)協(xié)同效應(yīng)財務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論認為，購并可以給企業(yè)提供成本較低的內(nèi)部融資。此外，購并后的企業(yè)借貸能力往往大于購并前各自的借貸能力，負債的節(jié)稅效應(yīng)將降低企業(yè)的財務(wù)成本。（六）戰(zhàn)略調(diào)整理論戰(zhàn)略調(diào)整理論強調(diào)，企業(yè)購并是為了增

16、強企業(yè)適應(yīng)環(huán)境變化的能力，迅速進入新的投資領(lǐng)域，占領(lǐng)新的市場，獲得競爭優(yōu)勢。（七）價值低估理論這一理論認為，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場價值由于某種原因而未能反映其真實價值或潛在價值時，購并活動就會發(fā)生。二、信息理論信息理論認為，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)被購并時，資本市場會對目標(biāo)企業(yè)進行重新估價，而這種估價往往導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)價值的提升。當(dāng)目標(biāo)企業(yè)被購并時，資本市場之所以重新對該企業(yè)的價值做出評估，有兩種可能：1.購并向市場傳遞了目標(biāo)企業(yè)被低估的信息；2.有關(guān)購并的信息將激勵目標(biāo)企業(yè)的管理層采取有效措施改善其經(jīng)營管理效率。三、代理問題和管理主義理論（一）代理理論代理問題可能通過一些組織和市場方面的機制進行有效的控制。當(dāng)所有

17、這些機制不足以控制代理問題時，購并市場將為這一問題的解決提供最后的外部控制手段。（二）購并的管理主義動機管理者具有擴大企業(yè)規(guī)模的動機，購并活動只是與公司管理者低效率的外部投資有關(guān)的代理問題的一種表現(xiàn)形式。（三）自大理論自大理論認為，目標(biāo)企業(yè)在購并過程中價值的增加，是購買企業(yè)的管理者由于野心、過分自大或驕傲而在評估購并機會時犯了過分樂觀的錯誤。自大理論假設(shè)市場有著很高的效率；股價反映了所有（公開和非公開）的信息；生產(chǎn)性資源的重新配置無法帶來收益，且無法通過公司間的重組與合并活動來改善經(jīng)營管理。四、自由現(xiàn)金流量理論管理層往往會運用自由現(xiàn)金流量去購并企業(yè)來實現(xiàn)擴張政策，并可能進行低收益甚至導(dǎo)致虧損的

18、購并。這種購并必然會降低企業(yè)的價值。五、市場勢力理論購并活動產(chǎn)生的原因是它會提高企業(yè)的市場份額。六、稅收優(yōu)惠理論企業(yè)購并是出于稅負最小化的考慮。（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解國內(nèi)外企業(yè)購并的歷史，熟悉購并的基本概念和類型，掌握各種購并理論或假說的主要觀點。（三）重點購并的類型；購并理論。（四）難點：購并理論。第五章 購并戰(zhàn)略與目標(biāo)公司估價（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 購并的一般程序一、制定購并戰(zhàn)略二、提出擬購并的目標(biāo)企業(yè)三、對目標(biāo)企業(yè)進行價值評估四、確定購并的出資方式五、制訂融資規(guī)劃六、制訂購并計劃七、實施購并計劃八、對購并過程進行及時的控制九、整合目標(biāo)企業(yè)十、購并活動的評價第二節(jié) 購并戰(zhàn)略分

19、析一、企業(yè)購并的戰(zhàn)略目標(biāo)（一）垂直型整合戰(zhàn)略垂直型整合戰(zhàn)略是指企業(yè)通過購并與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)聯(lián)的上游企業(yè)及下游企業(yè)整合以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的戰(zhàn)略，又稱為縱向一體化戰(zhàn)略。具體而言，垂直型整合戰(zhàn)略又可以分為：1.上游整合戰(zhàn)略2.下游整合戰(zhàn)略（二）水平型整合戰(zhàn)略水平型整合戰(zhàn)略從其目的上講，大致可以分為三種類型：1.擴大產(chǎn)品線與市場規(guī)模動機2.強化市場競爭優(yōu)勢動機3.快速取得生產(chǎn)設(shè)備動機。二、購并戰(zhàn)略的基本分析方法（一）產(chǎn)品生命周期與經(jīng)驗曲線評價法1.產(chǎn)品生命周期評價法產(chǎn)品生命周期理論認為，大多數(shù)產(chǎn)品從投入市場開始，到最后被新的產(chǎn)品所代替而退出市場為止所經(jīng)歷的時間，可以劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期

20、四個階段。在購并目標(biāo)公司時，購并企業(yè)應(yīng)了解產(chǎn)品正處在生命周期的哪一個階段，以便確定購并過程中所投入的資金是否能夠很快得到回收，從而降低購并的風(fēng)險。2.經(jīng)驗曲線經(jīng)驗曲線是指一個公司隨著生產(chǎn)某種產(chǎn)品或從事某種業(yè)務(wù)的數(shù)量的增加，經(jīng)驗不斷地積累，其生產(chǎn)成本將不斷下降，并呈現(xiàn)出某種規(guī)律。經(jīng)驗曲線說明了市場占有率對公司經(jīng)營的重要性，而產(chǎn)業(yè)集中和市場占有率的提高常?？赏ㄟ^購并來實現(xiàn)。（二）波士頓矩陣評價法波士頓咨詢公司把購并戰(zhàn)略分為以下四組：1.建設(shè)戰(zhàn)略目的在于通過努力開發(fā)新產(chǎn)品或推進現(xiàn)有產(chǎn)品來提高市場占有率。2.維持戰(zhàn)略目的在于將市場占有率保持在現(xiàn)有水平上。3.收獲戰(zhàn)略在允許市場占有率下降的前提下增加現(xiàn)金

21、流。4.放棄戰(zhàn)略目的在于出售或清理某種產(chǎn)品，以便把資源轉(zhuǎn)移到更有利的領(lǐng)域。（三）指導(dǎo)性政策矩陣評價法指導(dǎo)性矩陣實質(zhì)上是把外部環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部實力歸結(jié)于一個矩陣內(nèi)，并對此進行經(jīng)營戰(zhàn)略的評價分析。第三節(jié) 目標(biāo)企業(yè)的評價一、上市公司評價（一）收益評價法1.歷史收益評價法2.未來收益評價法（二）市場比較法1.市場效率狀況2.運用市場比較法的前提運用市場比較法，通常假定證券市場為強式效率市場。3.比較標(biāo)準的選擇（三）資本資產(chǎn)定價模型法二、非上市公司的評價（一）資產(chǎn)估價法1.賬面價值2.市場價值3.清算價值4.公允價值（二）收益法根據(jù)目標(biāo)公司的可保持凈收益和合適的資本化率確定目標(biāo)公司的價值。（三）股利法

22、以目標(biāo)公司未來股利的現(xiàn)值作為目標(biāo)公司的價值。三、企業(yè)購并的評價模型：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法1.股權(quán)資本估價以股權(quán)資本成本對股權(quán)自由金流量進行貼現(xiàn)，以估算目標(biāo)企業(yè)的價值。2.公司整體估價以加權(quán)平均資本成本對公司自由金流量進行貼現(xiàn)，以估算目標(biāo)企業(yè)的價值。（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解購并的一般程序，掌握購并的戰(zhàn)略目標(biāo)，熟悉購并戰(zhàn)略分析的方法，熟練掌握目標(biāo)企業(yè)價值評估的方法和技術(shù)。（三）重點購并戰(zhàn)略分析方法；目標(biāo)企業(yè)的評價。（四）難點：目標(biāo)企業(yè)的評價。第六章 企業(yè)購并的財務(wù)規(guī)劃（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 企業(yè)購并的出資方式一、出資方式選擇的影響因素1.購并方自身的企業(yè)特征2.購并公司的股東利益3.目標(biāo)公司

23、的要求二、現(xiàn)金收購（一）現(xiàn)金收購的概念現(xiàn)金收購是由購并企業(yè)支付給目標(biāo)股東一定數(shù)量的現(xiàn)金，借此取得目標(biāo)公司的所有權(quán)的出資方式。（二）現(xiàn)金收購的影響因素購并企業(yè)在決定是否采用現(xiàn)金出資方式時，通常需要考慮的因素包括購并方的資產(chǎn)流動性、資本結(jié)構(gòu)、貨幣問題和融資能力等幾個方面。1.短期的流動性2.中長期的流動性3.貨幣的流動性4.融資能力三、股票收購（一）股票收購的概念股票收購是指購并企業(yè)通過增加發(fā)行本公司的股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)公司的股票，從而達到收購目的的出資方式。（二）股票收購方式的影響因素1.購并方的股權(quán)結(jié)構(gòu)2.每股收益的變化3.每股凈資產(chǎn)價值的變動4.資產(chǎn)負債比率5.當(dāng)前股價水平6.當(dāng)前

24、的股利政策7.股利或貨幣的限制8.外國股權(quán)的限制9.上市規(guī)則的限制四、綜合證券收購所謂綜合證券收購，指的是購并企業(yè)對目標(biāo)公司提出收購要約時，其出價有現(xiàn)金、股票、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式證券的組合。第二節(jié) 企業(yè)購并的融資規(guī)劃一、融資政策的影響因素1.購并價格2.目標(biāo)企業(yè)正常營運的需要3.購并的目的二、融資結(jié)構(gòu)政策的類型1.激進型融資政策2.中庸型融資政策3.保守型融資政策三、融資渠道和方式的選擇（一）融資渠道1.內(nèi)部融資渠道2.外部融資渠道（二）融資方式的分析1.股票融資2.債務(wù)融資3.可轉(zhuǎn)換證券融資4.認股權(quán)證融資（三）融資方式的選擇根據(jù)現(xiàn)有理論研究結(jié)果，企業(yè)在綜合考慮融資成本、政府稅收

25、、企業(yè)風(fēng)險、股利政策、信息傳遞、資本結(jié)構(gòu)等各種因素后，一般傾向于按下列順序考慮其融資方式：1.內(nèi)部積累2.貸款或租賃方式3.發(fā)行有價證券第三節(jié) 杠桿收購一、杠桿收購的概念杠桿收購是指通過增加公司的財務(wù)杠桿來完成收購交易。實質(zhì)上，它是在一個公司進行購并活動時，以目標(biāo)公司的現(xiàn)有資產(chǎn)作為抵押，主要通過借款籌集資金進行收購的一種財務(wù)活動。二、杠桿收購的具體操作杠桿收購的具體運用，通常有5種可供選擇的策略方式：1. 負債控股2. 連續(xù)抵押3. 合資加購并4. 甜頭加時間差5. 以目標(biāo)企業(yè)作為抵押品發(fā)行垃圾債券三、杠桿收購的經(jīng)濟分析（一）杠桿收購的成功條件。1.購并企業(yè)的管理層具有較高的管理技能2.購并企

26、業(yè)的經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定3.購并后整合計劃周全合理4.購并企業(yè)的負債數(shù)量比較少5.購并企業(yè)或者目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定6.目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強（二） 杠桿收購的價值來源。1.收購中交易雙方可以通過杠桿收購實現(xiàn)合法避稅2.杠桿收購有利于管理協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮3.目標(biāo)企業(yè)的價值被市場低估（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉企業(yè)購并出資方式選擇的影響因素，掌握企業(yè)購并出資方式的類型及其影響因素，掌握企業(yè)購并融資政策的影響因素，熟悉融資渠道和融資方式選擇，并掌握杠桿收購以及與其他購并方式的區(qū)別。（三）重點企業(yè)購并出資方式的類型及其影響因素；企業(yè)購并融資政策的影響因素；杠桿收購。（四）難點：企業(yè)購并

27、出資方式的影響因素；杠桿收購。第七章 反收購策略（一）內(nèi)容提要一、收購要約前的反購并策略:防御策略（一）分期分級董事會即董事輪換制，指在公司章程中規(guī)定，每年只能更換1/3的董事。（二）絕對多數(shù)條款絕對多數(shù)條款是指在公司章程中規(guī)定，公司的合并需要獲得絕對多數(shù)的股東投贊成票，這個比例一般為80%，同時，對這一反并購條款的修改也需要絕對多數(shù)的股東同意才能生效。（三）雙重資本公司股票按投票權(quán)劃分為高級股票和低級股票兩種。1.高級股票2.低級股票（四）毒丸計劃“毒丸”計劃是一種優(yōu)先認股權(quán)計劃，這種認股權(quán)通常發(fā)行給老股東，并且只有在某種觸發(fā)事件發(fā)生時才能行使。（五）其他1.簽訂特殊條款的貸款合同2.金色降

28、落傘和錫降落傘二、收購要約后的反購并策略:反應(yīng)策略（一）股份回購當(dāng)目標(biāo)公司被收購時，目標(biāo)公司發(fā)行債券，用發(fā)債所得資金回購本公司股票。（二）邀請白衣騎士當(dāng)遭到敵意并購時，目標(biāo)公司邀請一個友好公司作為另一個并購者，以更高的價格來對付敵意并購者。（三）賣掉皇冠上的寶石將并購公司希望得到的資產(chǎn)，從公司剝離或出售，降低目標(biāo)公司的吸引力，從而使并購公司放棄并購。（四）帕克門戰(zhàn)略當(dāng)并購公司提出并購時，目標(biāo)公司也針鋒相對地對并購者發(fā)動進攻，向并購者進行收購。（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉反收購的各種策略，掌握“毒丸”計劃的內(nèi)容和反收購的機理，掌握股份回購的反收購機理。（三）重點 “毒丸”計劃；股份回購

29、。（四）難點： “毒丸”計劃；股份回購。第八章 公司重組與破產(chǎn)清算財務(wù)管理（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 剝離與分立一、剝離（一）概念公司將其現(xiàn)有的某些子公司、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等 出售給其他公司，并取得現(xiàn)金或有價證券的回報。（二）原因1.滿足現(xiàn)金需求2.滿足經(jīng)營環(huán)境的變化和適應(yīng)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的需要3.甩掉包袱4.反壟斷法強制剝離二、分立（一）形式1.新設(shè)分立2.存續(xù)分立或派生分立（二）動因1.適應(yīng)經(jīng)營環(huán)境的變化2.激勵分公司的管理人員3.糾正錯誤的購并4.反購并5.適應(yīng)有關(guān)法規(guī)第二節(jié) 股權(quán)結(jié)構(gòu)重組一、轉(zhuǎn)為非上市二、管理層收購（一）概念（二）管理層收購的目標(biāo)公司來源1.公司分立2.困境下出售3.非

30、目標(biāo)收購4.繼承人問題5.破產(chǎn)接管6.股東意見分歧7.第二代收購(退出機制)8.公共企業(yè)私有化（三）管理層收購的特點1.收購方為目標(biāo)公司的管理層2.收購方式為高負債融資收購3.收購結(jié)果為管理層控制目標(biāo)公司4.收購的目的在于獲得預(yù)期收益，即管理效率存在上升空間第三節(jié) 破產(chǎn)清算財務(wù)管理一、破產(chǎn)的概念與類型1.技術(shù)性破產(chǎn)2.事實性破產(chǎn)3.法律性破產(chǎn)二、破產(chǎn)財務(wù)管理的基本原則1.公平原則2.可行原則3.守法原則4.節(jié)約原則三、重整與和解財務(wù)管理（一）重整與和解財務(wù)管理的特點（二）重整計劃的制定與執(zhí)行（三）和解四、破產(chǎn)清算的財務(wù)管理（一）破產(chǎn)財產(chǎn)的范圍及計價（二）破產(chǎn)債權(quán)的范圍及計價（三）破產(chǎn)費用的確認

31、（四）破產(chǎn)財產(chǎn)的分配破產(chǎn)財產(chǎn)在優(yōu)先扣除破產(chǎn)費用后，一般應(yīng)按下列順序進行清償：1.破產(chǎn)企業(yè)欠付職工的工資、勞動保險費用2.破產(chǎn)企業(yè)欠繳的各種稅款3.各種破產(chǎn)債權(quán)（1）破產(chǎn)財產(chǎn)不足以支付破產(chǎn)費用，破產(chǎn)程序終結(jié)（2）破產(chǎn)財產(chǎn)不足以清償同一順序的債權(quán)，按比例在各債權(quán)人之間進行分配五、破產(chǎn)預(yù)警系統(tǒng)(一) 定性方法1. 風(fēng)險分析調(diào)查法通過對專業(yè)人員、咨詢公司、協(xié)會等，就企業(yè)可能遇到的問題加以詳細調(diào)查與分析，形成報告文件供經(jīng)營者參考的方法。2. 四階段癥狀法美國的史蒂文芬克把企業(yè)危機的發(fā)展分為四個階段: 潛伏期、爆發(fā)期、惡化期、治愈期。以此為基礎(chǔ)，人們把企業(yè)財務(wù)運營情況不佳，甚至出現(xiàn)危機的情況，也大體分為四

32、個階段，即財務(wù)危機潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實現(xiàn)期。根據(jù)階段特征，采取相應(yīng)的措施。3. 流程圖法通過模擬企業(yè)資金運動或經(jīng)營運動的流程，來識別和判定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)活動的關(guān)鍵點，通過對流程圖的分析來暴露潛在的風(fēng)險。4. 企業(yè)股市跟蹤法假定企業(yè)的經(jīng)營成敗和風(fēng)險都可體現(xiàn)在企業(yè)股票的市價波動上，然后根據(jù)股票市價的波動來判斷企業(yè)風(fēng)險的大小。持這一觀點的學(xué)者認為，一般企業(yè)在經(jīng)營失敗前五年左右其股票市價就開始下跌。5.管理評分法這種方法是假定企業(yè)風(fēng)險危機是來自于企業(yè)高級管理層。因此它只適用于管理層失誤造成的風(fēng)險。這是一種將定性指標(biāo)定量化的方法。(二) 定量分析法1. 單變量模式(1)償債保障率(2)資產(chǎn)收益

33、率(3)資產(chǎn)負債率2. 多變量模式Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：X1=營運資金/資產(chǎn)總額X2=留存收益/資產(chǎn)總額X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額X4=所有者權(quán)益/負債總額X5=銷售額/總資產(chǎn)注：X1-X4的值取百分點，X5的值取百分數(shù)3.分析財務(wù)報表法（1）分析資產(chǎn)負債表法（2）分析利潤表法（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解公司分立和資產(chǎn)剝離的基本動機與主要形式，熟悉轉(zhuǎn)為非上市公司和管理層收購這兩種股權(quán)結(jié)構(gòu)重組的基本含義、動機，掌握管理層收購的特點，熟悉和解與整頓財務(wù)管理、破產(chǎn)清算財務(wù)管理的內(nèi)容，掌握破產(chǎn)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)造原理與方法。（三）重

34、點管理層收購；破產(chǎn)預(yù)警系統(tǒng)。（四）難點：管理層收購的動機和特點；破產(chǎn)預(yù)警的方法。第九章 企業(yè)集團財務(wù)管理體制、組織與控制（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 企業(yè)集團財務(wù)管理體制一、企業(yè)集團財務(wù)管理的特點1.財務(wù)主體的復(fù)雜性2.集團財務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制3.集團財務(wù)管理突出戰(zhàn)略性二、企業(yè)集團財務(wù)管理體制：集權(quán)與分權(quán)（一）企業(yè)集團財務(wù)管理體制的類型1. 完全集中的財務(wù)管理體制2. 管理的分散的財務(wù)管理體制3. 受控制的分散的財務(wù)管理體制4. 完全分散的財務(wù)管理體制（二）集權(quán)與分權(quán)的具體影響因素1. 組織結(jié)構(gòu)2. 集團規(guī)模3. 地理分布4. 管理水平第二節(jié) 企業(yè)集團財務(wù)管理組織與控制一、企業(yè)集團財務(wù)管理組織框架及職

35、能一般就母子公司型的企業(yè)集團而言，企業(yè)集團的財務(wù)組織至少包括集團企業(yè)總部的財務(wù)組織和子公司的財務(wù)組織兩個層次。二、企業(yè)集團財務(wù)控制的主要環(huán)節(jié)1. 重大融資事項2. 重大投資事項3. 日常財務(wù)活動中的特殊問題4. 企業(yè)購并、清算及破產(chǎn)等三、企業(yè)集團財務(wù)控制的形式（一）企業(yè)集團的財務(wù)總監(jiān)委派制財務(wù)總監(jiān)委派制是母公司為維護其集團整體利益，強化對子公司經(jīng)營管理活動進行財務(wù)控制與監(jiān)督，由母公司直接對子公司委派財務(wù)總監(jiān)，并將其納入母公司財務(wù)部門編制，實行統(tǒng)一管理與考核獎罰的制度。1.財務(wù)監(jiān)事委派制財務(wù)監(jiān)事委派制是指母公司作為子公司的所有者或主要出資人，向子公司派出財務(wù)監(jiān)事，專門履行母公司對子公司財務(wù)活動進

36、行監(jiān)查與控制的職能。2.財務(wù)總管委派制財務(wù)總管委派制是指母公司以經(jīng)營者的身份通過行政任命的方式對子公司派出財務(wù)主管人員，在納入母公司財務(wù)部門的人員編制進行統(tǒng)一管理與考核獎罰的同時，使其總管子公司的財務(wù)管理事務(wù)，進而直接介入子公司的管理決策層。（二）企業(yè)集團的財務(wù)結(jié)算中心建立財務(wù)結(jié)算中心，只在集團總部設(shè)立一個賬戶，設(shè)立一個總出納，所有子公司的財務(wù)收支都必須通過該銀行賬戶，就能使集團總部及時了解子公司財務(wù)活動的動向與效果。（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉企業(yè)集團財務(wù)管理的特點，掌握集權(quán)型財務(wù)管理體制和分權(quán)型財務(wù)體制的特點，并掌握應(yīng)如何選擇適當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理體制，熟悉企業(yè)集團財務(wù)控制的環(huán)節(jié)，掌握企

37、業(yè)集團財務(wù)控制的形式。（三）重點企業(yè)集團財務(wù)管理體制的選擇；企業(yè)集團財務(wù)控制的形式。（四）難點：企業(yè)集團財務(wù)管理體制的選擇。第十章 企業(yè)集團業(yè)績考評與獎勵制度（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 企業(yè)集團業(yè)績考評一、企業(yè)集團考評一般方法1. 利潤額（絕對值）2. 銷售利潤率3. 投資利潤率（資產(chǎn)報酬率）二、以市場為基礎(chǔ)的業(yè)績考評方法（一）經(jīng)濟增加值與修正的經(jīng)濟增加值1. 經(jīng)濟增加值所謂經(jīng)濟增加值是指企業(yè)調(diào)整后稅后營業(yè)凈利減去企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟價值的機會成本后的余額。經(jīng)濟增加值的計算公式為：2. 修正的經(jīng)濟增加值修正的經(jīng)濟增加值的計算公式為：（二）平衡計分卡平衡計分卡是由美國哈佛大學(xué)的卡普蘭教授和諾頓教授率先提出

38、的，它強調(diào)非財務(wù)指標(biāo)的重要性，通過對財務(wù)、顧客、內(nèi)部作業(yè)、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)四個各有側(cè)重又互相影響方面的業(yè)績評價來溝通目標(biāo)、戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營活動的關(guān)系，實現(xiàn)短期利益和長期利益、局部利益與整體利益的均衡。1.內(nèi)容（1）財務(wù)方面（2）客戶方面：（3）內(nèi)部業(yè)務(wù)方面（4）學(xué)習(xí)和創(chuàng)新方面2.特點（1）將目標(biāo)與戰(zhàn)略具體化，加強了內(nèi)部溝通（2）以客戶為中心（3）重視非財務(wù)指標(biāo)評價（4）多方面綜合評價，有利于促進長短期利益的均衡第二節(jié) 企業(yè)集團內(nèi)部獎勵制度在企業(yè)集團內(nèi)部建立獎勵制度，其基本目的是將分部經(jīng)理的個人報酬與企業(yè)目標(biāo)成果聯(lián)系起來。一、現(xiàn)金或股票獎勵二、遞延獎金三、購股權(quán)（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解企業(yè)

39、集團業(yè)績考評的基本要求和一般方法，熟悉企業(yè)集團獎勵制度的類型及其實際應(yīng)用中可能遇到的問題，熟練掌握諸如經(jīng)濟增加值和平衡計分卡等以市場為基礎(chǔ)的業(yè)績評價方法。（三）重點經(jīng)濟增加值；平衡計分卡。（四）難點：經(jīng)濟增加值的計算與調(diào)整。第十一章 企業(yè)集團內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 企業(yè)集團轉(zhuǎn)移定價概述一、轉(zhuǎn)移定價的目的1. 明確經(jīng)濟責(zé)任2. 實現(xiàn)內(nèi)部資金調(diào)度3. 取得避稅效應(yīng)二、影響轉(zhuǎn)移定價的因素（一）管理戰(zhàn)略（二）管理過程管理過程中的影響因素主要涉及三個方面：1. 主體因素（1）分權(quán)程度（2）分部組織形式（3）高級管理層的能力和權(quán)威2. 客體因素客體對轉(zhuǎn)移定價制定的影響主要是由客體的性質(zhì)決定的，包

40、括客體的形式、中間產(chǎn)品的外部市場狀況以及產(chǎn)品生命周期等。3. 其他因素第二節(jié) 轉(zhuǎn)移定價的制度設(shè)計一、制訂轉(zhuǎn)移定價的基本原則1.目標(biāo)一致原則2.激勵原則3.自主原則4.公正原則二、轉(zhuǎn)移價格的管理制度1. 直接干預(yù)2. 協(xié)商制訂二、轉(zhuǎn)移定價的類型（一）以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格1.適用條件（1）外部市場不存在公允市價（2）如果采用市價，易導(dǎo)致內(nèi)部沖突2.具體形式（1）完全成本法（2）標(biāo)準成本加成法（3）邊際成本法（二）以市價為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價格1.適用條件（1）外部市場存在公允市價（2）集團內(nèi)部產(chǎn)品（勞務(wù)）提供部門無閑置生產(chǎn)能力2.具體形式以外部市價扣除可節(jié)約的交易費用作為轉(zhuǎn)移價格。（三）協(xié)商價格由交易雙

41、方通過協(xié)商確定轉(zhuǎn)移價格，通常高于成本，但低于市價。（四）雙重定價法交易雙方采用不同的交易價格，一般買方用低價，賣方用高價。（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該熟悉實行轉(zhuǎn)移定價的基本目的，掌握分析轉(zhuǎn)移定價的主要影響因素，并具體掌握各種轉(zhuǎn)移定價制度的操作方式、適用條件及利弊特征。（三）重點轉(zhuǎn)移定價的主要影響因素分析；轉(zhuǎn)移定價的類型。（四）難點：轉(zhuǎn)移定價的類型。第十二章 外匯風(fēng)險管理（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 外匯風(fēng)險概述一、外匯二、匯率（一）匯率：是一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。（二）匯率的標(biāo)價方法：1.直接標(biāo)價法2.間接標(biāo)價法三、外匯風(fēng)險的種類（一）外匯風(fēng)險：匯率變化對公司盈利能力、凈現(xiàn)金流量和市場價

42、值的潛在影響。（二）外匯風(fēng)險的類型1.交易風(fēng)險 交易風(fēng)險是度量匯率變化前發(fā)生、匯率變動時仍未清算的未到期債務(wù)價值的變動。2.折算風(fēng)險 折算風(fēng)險是指國際企業(yè)將子公司以外幣計價的財務(wù)報告轉(zhuǎn)換成統(tǒng)一以母國貨幣計值的財務(wù)報表時，轉(zhuǎn)換過程中可能出現(xiàn)的股東權(quán)益變化。3.經(jīng)濟風(fēng)險 經(jīng)濟風(fēng)險是指由未能預(yù)料的匯率變化對國際企業(yè)未來可獲得的現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值產(chǎn)生的影響。經(jīng)濟風(fēng)險存在于匯率變動以后；交易風(fēng)險產(chǎn)生于匯率變動以前，結(jié)束于匯率變動以后；折算風(fēng)險在匯率變動時已定型。折算風(fēng)險和交易風(fēng)險都是一次性的，經(jīng)濟風(fēng)險則是連續(xù)的、長期的。第二節(jié) 折算風(fēng)險管理一、折算風(fēng)險的識別方法（一）功能貨幣與報告貨幣1.功能貨幣：子公司

43、經(jīng)營并獲得現(xiàn)金流量的基本經(jīng)濟環(huán)境中使用的貨幣。2.報告貨幣：母公司財務(wù)報表所使用的貨幣。（二）外幣折算的基本方法 1.現(xiàn)行匯率法除實收資本、資本公積等項目以歷史匯率進行折算外，外幣會計報表中資產(chǎn)、負債、收入、費用各項目均以現(xiàn)行匯率進行折算。留存收益為軋平數(shù).優(yōu)點：能夠保持各個資產(chǎn)負債表的相對比率不變?nèi)秉c：現(xiàn)行匯率法沒有體現(xiàn)各項目實際承擔(dān)的匯率風(fēng)險 ，違反了會計核算的歷史成本原則。2.貨幣與非貨幣法將資產(chǎn)負債表項目劃分為貨幣性項目和非貨幣性項目，分別采用不同匯率折算。貨幣項目:持有的貨幣以及將以固定金額收回的資產(chǎn)及支付的負債，用現(xiàn)行匯率折算。對非貨幣項目和所有者權(quán)益項目，采用歷史匯率折算。留存收

44、益為軋平數(shù)對于利潤表項目，除折舊費及攤銷費按有關(guān)資產(chǎn)的歷史匯率折算外，所有的收入和費用項目均以當(dāng)期的平均匯率折算。銷售成本=期初存貨成本(期初歷史匯率)+當(dāng)期購貨(平均匯率)-期末存貨成本(期末歷史匯率)3.流動與非流動法將資產(chǎn)負債表項目劃分為流動項目和非流動項目兩大類：對于流動資產(chǎn)和流動負債，按照資產(chǎn)負債表日的匯率折算。對非流動資產(chǎn)和非流動負債項目，則按歷史匯率折算。對所有者權(quán)益項目中的實收資本、資本公積等項目，按歷史匯率折算。留存收益為軋平數(shù)。對利潤表項目，除固定資產(chǎn)折舊、攤銷費按相關(guān)資產(chǎn)入賬時的歷史匯率折算外，其他收入和費用均按當(dāng)期的平均匯率折算。這種方法有利于對子公司營運資金分析。二、

45、折算風(fēng)險的識別確定折算增益或損失（一）逐項折算法 （二）簡單折算法1.風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險資產(chǎn)是指以報告貨幣計算的隨功能貨幣貶值或升值而下降或上升的那些國外資產(chǎn)。2.風(fēng)險負債風(fēng)險負債是指以報告貨幣計算的隨功能貨幣貶值或升值而下降或上升的那些國外負債。3.凈風(fēng)險資產(chǎn)凈風(fēng)險資產(chǎn)=風(fēng)險資產(chǎn)-風(fēng)險負債4.兌換收益兌換收益=凈風(fēng)險資產(chǎn)*功能貨幣升值率三、折算風(fēng)險管理折算風(fēng)險管理的方法是資產(chǎn)負債表保值法。其原理為使公司合并資產(chǎn)負債表中的外幣資產(chǎn)與外幣負債相等。第三節(jié) 交易風(fēng)險管理一、交易風(fēng)險的識別1.國際貿(mào)易中的信用買賣在國際貿(mào)易中，交易雙方只要不是以各方母國貨幣計值，就會面臨外匯交易風(fēng)險。2.資金借貸從事以外幣

46、計值的資金借貸活動，也會面臨外匯交易風(fēng)險。二、交易風(fēng)險的管理(一)合約保值1.承擔(dān)風(fēng)險:不采取任何保值措施。2.遠期外匯市場套期保值在交易的同時，以遠期匯率進行同金額反方向的遠期交易。使將來的收入或支出是一個確定數(shù)，從而回避風(fēng)險。3.貨幣市場套期保值貨幣市場的合約是貸款協(xié)議，即按一種貨幣借入款項，然后再兌換成另一種貨幣。借款本息額等于到期可收回的外匯金額。4.期權(quán)市場套期保值期權(quán)合約賦予合約購買者在約定時期內(nèi)或日期，按約定的價格購買一定數(shù)量的某種貨幣的權(quán)力，合約購買者也有權(quán)選擇不執(zhí)行合約。6.互換協(xié)議(1)平行貸款或背靠背貸款平行貸款：國際企業(yè)為了避免外匯風(fēng)險，與東道國的國際企業(yè)達成協(xié)議，相互

47、向?qū)Ψ皆诒緡淖庸咎峁┵Y金的貸款方式。背靠背貸款：兩個在不同國家的公司安排在一定時間內(nèi)互借對方的貨幣，到期各自歸還對方。二者的區(qū)別在于：平等貸款中有兩個獨立的貸款協(xié)議；而在背靠背貸款中，只簽訂一項協(xié)議。(2)貨幣互換：交易雙方互相交換相同期限且等值的兩種不同貨幣債務(wù)的交易。不體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中。(3)信用互換：一家公司與外國銀行之間進行貨幣互換，且到期換回的交易。(二)經(jīng)營策略管理1.提前或延后支付2.再開票中心第四節(jié) 經(jīng)濟風(fēng)險管理一、經(jīng)濟風(fēng)險的識別1.銷售量、售價、成本不變2.銷售價格和成本提高，銷售量不變3.銷售價格和成本提高，銷售量擴大二、經(jīng)濟風(fēng)險的管理跨國家、跨地區(qū)、跨行業(yè)的多種經(jīng)營

48、戰(zhàn)略（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解外匯市場和外匯交易的基本情況，熟悉外匯風(fēng)險的幾種基本類型，掌握識別和管理各種外匯風(fēng)險的基本方法，并對不同類型的外匯風(fēng)險可能給國際企業(yè)帶來的不同影響有一個總體的認識。（三）重點折算風(fēng)險的識別與管理；交易風(fēng)險的識別與管理；經(jīng)濟風(fēng)險的識別與管理。（四）難點：交易風(fēng)險的管理。第十三章 國際企業(yè)融資管理（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 國際企業(yè)融資戰(zhàn)略概述一、國際企業(yè)融資戰(zhàn)略國際企業(yè)可從全球戰(zhàn)略的高度，權(quán)衡各類可資利用的資金來源，從中擇優(yōu)并合理地組合，以達到總體融資成本最小化、避免或降低融資風(fēng)險、設(shè)定最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)等三大融資戰(zhàn)略目標(biāo)。二、國際企業(yè)融資的渠道與方式（一）國際企業(yè)

49、融資渠道1. 來自國際企業(yè)內(nèi)部的資金2. 來自國際企業(yè)母國的資金3. 來自國際企業(yè)東道國的資金4. 來自國際間的資金（二）國際企業(yè)融資方式1. 國際股票融資2. 國際企業(yè)的舉債融資（1）國際債券融資（2）國際信貸融資（3）國際租賃融資第二節(jié) 國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策一、影響國際企業(yè)資本成本的主要因素1. 資金可獲性2. 資本市場的區(qū)隔3. 外匯風(fēng)險和政治風(fēng)險的影響4. 母國和東道國的稅收政策5. 國際企業(yè)的經(jīng)營活動6. 投資者傾向7. 上市提示要求二、影響國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素1.直接的融資成本2.行業(yè)差異3.信息效應(yīng)4.債權(quán)人和債券信譽評級的要求5.管理者對風(fēng)險的態(tài)度6.避免控制權(quán)的削弱三、

50、國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策（一）國際企業(yè)總體資本結(jié)構(gòu)國際企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使資本成本和風(fēng)險最低及后續(xù)融資能力最大化。（二）附屬公司資本結(jié)構(gòu)除資本成本外，影響附屬公司資本結(jié)構(gòu)的因素還包括：1.東道國貨幣的匯率風(fēng)險2.東道國政府的要求3.是否存在低息優(yōu)惠貸款4.沒收或征用風(fēng)險5.當(dāng)?shù)匦袠I(yè)標(biāo)準（三）國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特殊問題1.子公司資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險狀況2.母公司的擔(dān)保與債務(wù)合并（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解國際企業(yè)的融資戰(zhàn)略，熟悉國際企業(yè)融資的渠道與和方式，掌握影響國際企業(yè)資本成本的因素，掌握國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素及內(nèi)容。（三）重點影響國際企業(yè)資本成本的因素分析；國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策。（

51、四）難點：影響國際企業(yè)資本成本的因素分析；影響國際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的因素分析。第十四章 國際企業(yè)投資管理（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 國際投資環(huán)境分析一、國際投資環(huán)境的基本構(gòu)成因素（一）投資的硬環(huán)境1.城市和工業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施2.自然地理條件（二）投資的軟環(huán)境1.政治法律因素2.經(jīng)濟因素經(jīng)濟因素包括經(jīng)濟政策、經(jīng)濟發(fā)展水平與市場規(guī)模、市場消費水平、市場的健全程度和開放程度、物價狀況與經(jīng)濟穩(wěn)定性。3.社會、文化和教育因素二、國際投資環(huán)境分析方法國際投資環(huán)境分析方法主要有投資障礙分析法、“冷熱國” 比較法、多因素評分分析法等。其中分析最全面，采用最廣泛的是多因素評分分析法。這種分析法是從東道國政府對外國投資者的限

52、制和鼓勵政策著眼，具體分析影響投資環(huán)境的八大微觀因素及其若干子因素，并根據(jù)各子因素對投資環(huán)境的有利程度給予評分?？偡衷礁?，投資環(huán)境越好。第二節(jié) 國際投資項目的可行性分析一、國際投資項目效益分析的內(nèi)容（一）市場銷售可行性分析（二）生產(chǎn)可行性分析（三）財務(wù)可行性分析1.預(yù)期利潤分析2.資金分析3.稅收因素分析二、國際投資項目資本預(yù)算的編制程序1. 投資費用和資金來源預(yù)測表2. 項目損益計劃3. 現(xiàn)金流量計劃三、國際投資項目的財務(wù)評價方法1. 回收期法2. 凈現(xiàn)值法3. 內(nèi)含報酬率法4. 獲利指數(shù)法第三節(jié) 國際投資項目的風(fēng)險分析與管理一、國際投資風(fēng)險的種類（一）政治風(fēng)險1.國有化風(fēng)險2.戰(zhàn)爭風(fēng)險3.

53、轉(zhuǎn)移風(fēng)險4.其他風(fēng)險（二）經(jīng)營風(fēng)險二、國際投資風(fēng)險的評估1. 政治風(fēng)險的評估評估政治風(fēng)險主要采用定性分析方法。2. 經(jīng)營風(fēng)險的評估評估國外投資的經(jīng)營風(fēng)險，采用定性與定量相結(jié)合的方法。3. 投資效益與投資風(fēng)險的綜合分析在分析時，可將投資風(fēng)險指數(shù)與投資收益率指標(biāo)結(jié)合起來。根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營能力確定可接受的“最低效益邊界” 和“最高風(fēng)險邊界” 。三、國際投資風(fēng)險管理1. 認真進行投資風(fēng)險的科學(xué)論證2. 參加國外投資保險3. 正確安排各方面的利益關(guān)系4. 改善生產(chǎn)經(jīng)營管理（二）要求與說明通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該了解國際投資環(huán)境分析的必要性和重要性，熟悉國際投資環(huán)境的基本構(gòu)成因素，掌握國際投資環(huán)境分析的常用方法，并掌握具體應(yīng)用國際投資項目的效益分析和風(fēng)險分析方法。（三）重點國際企業(yè)投資環(huán)境分析的方法；國際企業(yè)投資效益分析；國際投資項目風(fēng)險分析與管理。（四）難點：國際企業(yè)投資環(huán)境分析的方法；國際投資項目風(fēng)險分析與管理。第十五章 國際企業(yè)營運資金管理（一）內(nèi)容提要第一節(jié) 國際企業(yè)資金營運戰(zhàn)略一、國際企業(yè)的資金營運機構(gòu)1.再開票公司2.控