2019年CPA財(cái)務(wù)成本管理真題及答案解析

1、2012 年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試 ( 專業(yè)階段考試 )財(cái)務(wù)成本管理試題及答案解析一、單項(xiàng)選擇題(本題型共 25小題，每小題 1 分，共 25分)1. 企業(yè)的下列財(cái)務(wù)活動(dòng)中，不符合債權(quán)人目標(biāo)的是 ( ) 。A. 提高利潤(rùn)留存比率 B. 降低財(cái)務(wù)杠桿比率C. 發(fā)行公司債券 D. 非公開增發(fā)新股【答案】 C 【考點(diǎn)】財(cái)務(wù)目標(biāo)與債權(quán)人【解析】債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入。選項(xiàng)A 、B、D都可以提高權(quán)益資金的比重， 使債務(wù)的償還更有保障， 符合債權(quán)人的目標(biāo)； 選項(xiàng) C 會(huì)增加債務(wù)資金的比重， 提高償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，所以不符合債權(quán)人的目標(biāo)。2. 假設(shè)其他因素不變，在

2、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率大于稅后利息率的情況下，下列變動(dòng)中不利于提高杠桿貢獻(xiàn) 率的是 ( ) 。A. 提高稅后經(jīng)營(yíng)凈利率 B. 提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)C. 提高稅后利息率 D. 提高凈財(cái)務(wù)杠桿【答案】 C 【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)分析體系【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)X凈財(cái)務(wù)杠桿 =(稅后經(jīng)營(yíng)凈利率X凈經(jīng)營(yíng)資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率)X凈財(cái)務(wù)杠桿，可以看出，提高稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提 高凈財(cái)務(wù)杠桿都有利于提高杠桿貢獻(xiàn)率，而提高稅后利息率會(huì)使得杠桿貢獻(xiàn)率下降。3. 甲公司上年凈利潤(rùn)為 250萬(wàn)元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為 100 萬(wàn)股，優(yōu)先股為 50萬(wàn)股，優(yōu)先股

3、股息為每股 1 元。如果上年末普通股的每股市價(jià)為30元，甲公司的市盈率為 ( ) 。A.【答案】 B 【考點(diǎn)】市盈率指標(biāo)計(jì)算【解析】每股收益 =普通股股東凈利潤(rùn) /流通在外普通股加權(quán)平均數(shù) =(250-50)/100=2( 元)，市盈率 =每 股市價(jià) / 每股收益 =30/2=15 。4. 銷售百分比法是預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分比法的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的 是 ( ) 。A. 根據(jù)預(yù)計(jì)存貨/銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)存貨的資金需求B. 根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款/銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)應(yīng)付賬款的資金需求C. 根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)/銷售百分比和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)可動(dòng)

4、用的金融資產(chǎn)D. 根據(jù)預(yù)計(jì)銷售凈利率和預(yù)計(jì)銷售收入，可以預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)【答案】 C 【考點(diǎn)】銷售百分比法 【解析】銷售百分比法下，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債通常和銷售收入成正比例關(guān)系，但是金融資產(chǎn)和銷售 收入之間不存在正比例變動(dòng)的關(guān)系，因此不能根據(jù)金融資產(chǎn)與銷售收入的百分比來(lái)預(yù)測(cè)可動(dòng)用的金融資 產(chǎn)，所以，選項(xiàng) C不正確。5. 在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是A. 當(dāng)前股票價(jià)格上升B. 資本利得收益率上升C. 預(yù)期現(xiàn)金股利下降D. 預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)【答案】 B 【考點(diǎn)】股票的期望收益率【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，股票期望收益率=預(yù)計(jì)下一期股利 / 當(dāng)前股票價(jià)格 +股

5、利增長(zhǎng)率 =股利收益率+資本利得收益率。所以，選項(xiàng) A、C都會(huì)使得股票期望收益率下降，選項(xiàng)B會(huì)使股票期望收益率上升，選項(xiàng) D 對(duì)股票期望收益率沒(méi)有影響。6. 甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益 是指 ( ) 。A. 政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的票面利率B. 政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的到期收益率C. 甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅前債務(wù)成本D. 甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)成本【答案】 D 【考點(diǎn)】債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法【解析】按照債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本 +股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這里的稅后債務(wù)成本是指企業(yè)自己發(fā)行的長(zhǎng)期

6、債券的稅后債務(wù)成本。7. 同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。該投資策略適用的情 況是 ( ) 。A. 預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)B. 預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲C. 預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌D. 預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定【答案】 D 【考點(diǎn)】對(duì)敲【解析】對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)， 它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同 ;而空頭對(duì)敲則是同時(shí)賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。多頭對(duì)敲適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的情況，而 空頭

7、對(duì)敲正好相反，它適用于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況。8. 在其他因素不變的情況下，下列變動(dòng)中能夠引起看跌期權(quán)價(jià)值上升的是( )。A. 股價(jià)波動(dòng)率下降 B. 執(zhí)行價(jià)格下降C. 股票價(jià)格上升 D. 預(yù)期紅利上升【答案】 D 【考點(diǎn)】期權(quán)價(jià)值的影響因素【解析】股價(jià)波動(dòng)率和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)，所以選項(xiàng) A 會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降；執(zhí)行價(jià)格和 看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)，所以選項(xiàng) B 會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降；股票價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值反向變動(dòng)， 所以選項(xiàng) C 會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降； 預(yù)期紅利和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng)， 所以選項(xiàng) D 會(huì)引起看跌期權(quán) 價(jià)值上升。9. 甲公司目前存在融資需求。如果采用優(yōu)序融資理論，

8、管理層應(yīng)當(dāng)選擇的融資順序是（）A. 內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券B. 內(nèi)部留存收益、公開增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券C. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行公司債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、公開增發(fā)新股D. 內(nèi)部留存收益、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行公司債券、公開增發(fā)新股【答案】C 【考點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的其他理論一一優(yōu)序融資理論【解析】按照優(yōu)序融資理論，當(dāng)企業(yè)存在融資需求時(shí)，首先選擇內(nèi)源融資，其次會(huì)選擇債務(wù)融資（先 普通債券后可轉(zhuǎn)換債券），最后選擇股權(quán)融資。所以，選項(xiàng)C正確。10. 下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A. 經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度B. 如果沒(méi)有

9、固定性經(jīng)營(yíng)成本，則不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)C. 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由固定性經(jīng)營(yíng)成本和息稅前利潤(rùn)共同決定的D. 如果經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為 1,表示不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)【答案】A 【考點(diǎn)】經(jīng)營(yíng)杠桿【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿反映的是營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng) A表述的是總杠桿；經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =（息稅前利潤(rùn)+固定性經(jīng)營(yíng)成本”息稅前利潤(rùn)，可以看出選項(xiàng) C的說(shuō)法是正 確的。如果沒(méi)有固定性經(jīng)營(yíng)成本，則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1，此時(shí)不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。所以選項(xiàng) B、D的說(shuō)法是正確的。11. 甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本，有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資180萬(wàn)元。如果采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

10、進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策,F列說(shuō)法中,方式可供選擇。經(jīng)過(guò)測(cè)算，發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為120萬(wàn)元，發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)正確的是（）。A.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券B.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)兀時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)兀時(shí)，甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D.當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)兀時(shí)，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為【答案】D 【考點(diǎn)】每股收益無(wú)差別點(diǎn)法【解析】當(dāng)存在三種籌資方式時(shí)，最好是畫圖來(lái)分析。畫圖時(shí)要注意普通股籌資方式的斜率要比另外兩種籌資方式的斜率小，而發(fā)行債券和發(fā)行優(yōu)先股

11、的直線是平行的。本題圖示如下:從上圖可以看出，當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于 120 時(shí)，發(fā)行普通股籌資的每股收益最大；當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利 潤(rùn)大于 120 時(shí)發(fā)行長(zhǎng)期債券籌資的每股收益最大。12. 甲公司是一家上市公司， 2011年的利潤(rùn)分配方案如下： 每10股送 2股并派發(fā)現(xiàn)金紅利 10元(含稅)， 資本公積每 10股轉(zhuǎn)增 3 股。如果股權(quán)登記日的股票收盤價(jià)為每股 25元，除權(quán)(息)日的股票參考價(jià)格為 ( ) 元。A.【答案】 C 【考點(diǎn)】股票股利【解析】除權(quán)日的股票參考價(jià) =( 股權(quán)登記日收盤價(jià) - 每股現(xiàn)金股利 )/(1+ 送股率 +轉(zhuǎn)增率 )=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16( 元

12、)13. 下列關(guān)于股利分配政策的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是 ( ) 。A. 采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低B. 采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價(jià)格C. 采用固定股利分配政策，當(dāng)盈余較低時(shí)，容易導(dǎo)致公司資金短缺，增加公司風(fēng)險(xiǎn)D. 采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心【答案】 D 【考點(diǎn)】股利分配政策【解析】 采用低正常股利加額外股利政策具有較大的靈活性。 當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)， 可維持較低但正常的股利， 股東不會(huì)有股利跌落感 ;而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)， 則可適度增發(fā)股利，

13、 把經(jīng) 濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東， 使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。所以選項(xiàng)D 的說(shuō)法不正確。14. 配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說(shuō)法中，正確的是( )。A. 配股價(jià)格一般采取網(wǎng)上競(jìng)價(jià)方式確定B. 配股價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，會(huì)減少老股東的財(cái)富C. 配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格等于配股價(jià)格D. 配股權(quán)價(jià)值等于配股后股票價(jià)格減配股價(jià)格【答案】 C 【考點(diǎn)】股權(quán)再融資【解析】配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式，所以選項(xiàng) A 不正確；假設(shè)不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引 起的企業(yè)價(jià)值變化，如果老股東都參與配股，則股東財(cái)富不發(fā)生變化，如果有股東沒(méi)有參與配股，則這些 沒(méi)有參與

14、配股的股東的財(cái)富會(huì)減少，選項(xiàng) B 的說(shuō)法太絕對(duì)，所以不正確；擁有配股權(quán)的股東有權(quán)選擇配股 或不配股，如果股票價(jià)格大于配股價(jià)格，則股東可以選擇按照配股價(jià)格購(gòu)入股票，所以執(zhí)行價(jià)格就是配股 價(jià)格，選項(xiàng) C 正確；配股權(quán)價(jià)值 =( 配股后股票價(jià)格 -配股價(jià)格 )/ 購(gòu)買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)，或者配股 權(quán)價(jià)值 =配股前股票價(jià)格 -配股后股票價(jià)格，所以選項(xiàng) D 不正確。【補(bǔ)充資料】網(wǎng)上定價(jià)和網(wǎng)上競(jìng)價(jià)的不同：(1) 發(fā)行價(jià)格的確定方式不同：競(jìng)價(jià)發(fā)行方式事先確定發(fā)行底價(jià)，由發(fā)行時(shí)競(jìng)價(jià)決定發(fā)行價(jià); 定價(jià)發(fā)行方式事先確定價(jià)格；(2) 認(rèn)購(gòu)成功者的確認(rèn)方式不同：競(jìng)價(jià)發(fā)行方式按價(jià)格優(yōu)先、同等價(jià)位時(shí)間優(yōu)先原則確定;

15、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行方式按抽簽決定。15. 從財(cái)務(wù)管理的角度看，融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是A. 租賃期長(zhǎng)B. 租賃資產(chǎn)的成本可以得到完全補(bǔ)償C. 租賃合同在到期前不能單方面解除D. 租賃資產(chǎn)由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)【答案】 C 【考點(diǎn)】經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃【解析】典型的融資租賃是長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的租賃。其中最主要的財(cái)務(wù)特征是不可撤 銷。16. 在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)變化中，能夠增加經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求的是 （ ） 。A. 采用自動(dòng)化流水生產(chǎn)線，減少存貨投資B. 原材料價(jià)格上漲，銷售利潤(rùn)率降低C. 市場(chǎng)需求減少，銷售額減少D. 發(fā)行長(zhǎng)期債券，償還短期借款【答案】 B 【考點(diǎn)】營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念【

16、解析】經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本 =經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn) - 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，選項(xiàng) A 會(huì)減少經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，降低經(jīng)營(yíng) 營(yíng)運(yùn)資本需求；流動(dòng)資產(chǎn)投資 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)x每日銷售額X銷售成本率，選項(xiàng)B銷售利潤(rùn)率降低，銷售成本率提高，流動(dòng)資產(chǎn)投資會(huì)增加，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求也會(huì)增加；選項(xiàng)C 會(huì)減少流動(dòng)資產(chǎn)投資，降低經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需求；選項(xiàng) D 對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本沒(méi)有影響。17. 甲公司全年銷售額為 30 000 元（一年按 300天計(jì)算 ），信用政策是 1/20、n/30 ，平均有 40%的顧客（按銷售額計(jì)算 ） 享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒(méi)有顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（ ） 元。A. 2000B. 2400C. 26

17、00D.3000【答案】 C 【考點(diǎn)】信用政策的確定【解析】應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù) =20x 40%+30x （1-40%）=26（ 天），應(yīng)收賬款年平均余額 =30000/360x 26=2600（元 ） 。18. 下列關(guān)于激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的表述中，正確的是 （ ）。A. 激進(jìn)型籌資政策的營(yíng)運(yùn)資本小于 0B. 激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較低的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策C. 在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，激進(jìn)型籌資政策的易變現(xiàn)率小于 1D. 在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)，企業(yè)不需要短期金融負(fù)債【答案】 C【考點(diǎn)】激進(jìn)型籌資政策【解析】營(yíng)運(yùn)資本 =流動(dòng)資產(chǎn) -流動(dòng)負(fù)債 =（波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn) +穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn) ）-（臨時(shí)性負(fù)債 +

18、自發(fā)性負(fù)債 ）， 激進(jìn)型籌資政策下只是臨時(shí)性負(fù)債的數(shù)額大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)額，并不能得出流動(dòng)負(fù)債的金額大于流 動(dòng)資產(chǎn)的金額，所以不能得出營(yíng)運(yùn)資本小于 0的結(jié)論，選項(xiàng) A 的說(shuō)法不正確；激進(jìn)型籌資政策是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，選項(xiàng) B 的說(shuō)法不正確；易變現(xiàn)率 =( 股東權(quán)益 +長(zhǎng)期債務(wù) +經(jīng)營(yíng)性流動(dòng) 負(fù)債 )-長(zhǎng)期資產(chǎn) /經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)， 而波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn) +穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn) +長(zhǎng)期資產(chǎn) =臨時(shí)性負(fù)債 +股東權(quán)益 +長(zhǎng) 期債務(wù) + 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債，在營(yíng)業(yè)低谷時(shí)不存在波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)，所以股東權(quán)益+ 長(zhǎng)期債務(wù) +經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債 -長(zhǎng)期資產(chǎn) =穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn) -臨時(shí)性負(fù)債，激進(jìn)型籌資政策

19、下部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)由臨時(shí)性負(fù)債提供資 金，所以“穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn) - 臨時(shí)性負(fù)債”小于“穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)”，即“股東權(quán)益+長(zhǎng)期債務(wù) +經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債 - 長(zhǎng)期資產(chǎn)”小于“經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)”， 因此易變現(xiàn)率小于 1；激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策下， 在營(yíng)業(yè)低 谷時(shí)部分穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)要通過(guò)臨時(shí)性金融負(fù)債籌集資金，所以選項(xiàng) D 不正確。19. 下列關(guān)于配合型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的說(shuō)法中，正確的是 ( ) 。A. 臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金B(yǎng). 長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金C. 部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)權(quán)益、長(zhǎng)期債務(wù)和自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金D. 部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)

20、自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債籌集資金【答案】 B 【考點(diǎn)】配合型籌資政策【解析】配合型籌資政策下臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)臨時(shí)性負(fù)債籌集資金，穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)用 自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益籌集資金，所以選項(xiàng)A、 C、 D 不正確，選項(xiàng) B 正確。20. 下列成本核算方法中，不利于考察企業(yè)各類存貨資金占用情況的是( )。A. 品種法 B. 分批法 C. 逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法 D. 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法【答案】 D 【考點(diǎn)】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法 【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，不能提供各個(gè)步驟的半成品成本資料，所以不利于考查企業(yè)各類半成品 資金占用情況。21. 甲公司制定成本標(biāo)準(zhǔn)時(shí)采用基本標(biāo)準(zhǔn)成本。出現(xiàn)下列情況時(shí)，不需要修訂基

21、本標(biāo)準(zhǔn)成本的是( ) 。A. 主要原材料的價(jià)格大幅度上漲B. 操作技術(shù)改進(jìn)，單位產(chǎn)品的材料消耗大幅度減少C. 市場(chǎng)需求增加，機(jī)器設(shè)備的利用程度大幅度提高D. 技術(shù)研發(fā)改善了產(chǎn)品性能，產(chǎn)品售價(jià)大幅度提高【答案】 C 【考點(diǎn)】標(biāo)準(zhǔn)成本的種類【解析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本只有在生產(chǎn)的基本條件發(fā)生重大變化時(shí)才需要進(jìn)行修訂，生產(chǎn)的基本條件的重 大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化，重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。 本題 A、 B、 C 都屬于生產(chǎn)的基本條件的重大變化。22. 企業(yè)進(jìn)行固定制造費(fèi)用差異分析時(shí)可以使用三因素分析法。下列關(guān)于三因素分析法的說(shuō)法中，正 確的是 ( ) 。A固定制造費(fèi)用

22、耗費(fèi)差異 =固定制造費(fèi)用實(shí)際成本-固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本B. 固定制造費(fèi)用閑置能量差異=(生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí))X固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率C固定制造費(fèi)用效率差異 =(實(shí)際工時(shí)-標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))X固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率D. 三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同【答案】 B 【考點(diǎn)】固定制造費(fèi)用差異分析【解析】固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù) -固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)，所以，選項(xiàng)A 不正確；固定制造費(fèi)用閑置能量差異 =（生產(chǎn)能量-實(shí)際工時(shí)）X固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，固定制造費(fèi)用能量差異 =（生產(chǎn)能量-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）X固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，所以選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)D不正確；

23、固定制造費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）X固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率，選項(xiàng)C不正確。23. 下列關(guān)于混合成本性態(tài)分析的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是 （ ）。A. 半變動(dòng)成本可分解為固定成本和變動(dòng)成本B. 延期變動(dòng)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過(guò)該業(yè)務(wù)量可分解為固定成本和變動(dòng)成本C. 階梯式成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，當(dāng)業(yè)務(wù)量超過(guò)一定限度，成本跳躍到新的水平時(shí)，以 新的成本作為固定成本D. 為簡(jiǎn)化數(shù)據(jù)處理，在相關(guān)范圍內(nèi)曲線成本可以近似看成變動(dòng)成本或半變動(dòng)成本【答案】 B 【考點(diǎn)】成本按形態(tài)分類【解析】延期變動(dòng)成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)為固定成本，超過(guò)特定業(yè)務(wù)量則成為變動(dòng)成本，所以選項(xiàng)B 不正

24、確。24. 甲公司正在編制下一年度的生產(chǎn)預(yù)算， 期末產(chǎn)成品存貨按照下季度銷量的10%安排。 預(yù)計(jì)一季度和二季度的銷售量分別為 150件和 200 件，一季度的預(yù)計(jì)生產(chǎn)量是 （ ） 件。A. 145B.150C.155D.170【答案】 C 【考點(diǎn)】生產(chǎn)預(yù)算【解析】預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+期末產(chǎn)成品存貨-期初產(chǎn)成品存貨=150+200X 10%-15（X10%=155（件）。 一季度的期初就是上年第四季度的期末，上年第四季度期末的產(chǎn)成品存貨為第一季度銷售量的10%，即150 X0%，所以一季度的期初產(chǎn)成品存貨也是150 X0%。25. 甲部門是一個(gè)利潤(rùn)中心。下列財(cái)務(wù)指標(biāo)中，最適合用來(lái)評(píng)價(jià)該部門部

25、門經(jīng)理業(yè)績(jī)的是（ ）。A. 邊際貢獻(xiàn)B. 可控邊際貢獻(xiàn)C. 部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)D. 部門投資報(bào)酬率【答案】 B 【考點(diǎn)】利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)【解析】 邊際貢獻(xiàn)沒(méi)有考慮部門經(jīng)理可以控制的可控固定成本，所以不適宜作為評(píng)價(jià)部門經(jīng)理的業(yè)績(jī)；部門稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除了不可控固定成本，所以更適合評(píng)價(jià)該部門對(duì)公司利潤(rùn)和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適 合于部門經(jīng)理的評(píng)價(jià)；部門投資報(bào)酬率是投資中心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。二、多項(xiàng)選擇題（本題型共 10小題，每小題 2分，共 20分）1. 甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，下列資產(chǎn)中屬于金融資產(chǎn)的有（）。A. 短期債券投資B. 長(zhǎng)期債券投資C. 短期股票投資D. 長(zhǎng)期股權(quán)

26、投資【答案】 ABC 【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表【解析】對(duì)于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投 資，所以選線 A 、 B 正確；短期權(quán)益性投資不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須的，只是利用多余現(xiàn)金的一種手段， 因此選項(xiàng) C 正確；長(zhǎng)期股權(quán)投資是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，所以選項(xiàng) D 不正確。2. 甲公司 2011 年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)為 250 萬(wàn)元，折舊和攤銷為 55 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本凈增加 80 萬(wàn) 元，分配股利 50萬(wàn)元，稅后利息費(fèi)用為 65 萬(wàn)元，凈負(fù)債增加 50萬(wàn)元，公司當(dāng)年未發(fā)行權(quán)益證券。下列 說(shuō)法中，正確的有 （ ） 。A. 公司 2011 年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為 225

27、 萬(wàn)元B. 公司 2011 年的債務(wù)現(xiàn)金流量為 50 萬(wàn)元C. 公司 2011 年的實(shí)體現(xiàn)金流量為 65 萬(wàn)元D. 公司 2011 年的凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資為 160 萬(wàn)元【答案】 CD 【考點(diǎn)】管理用財(cái)務(wù)報(bào)表【解析】 2011 年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量 =250+55=305（萬(wàn)元），所以選項(xiàng) A 不正確； 2011年的債務(wù)現(xiàn)金流量 =65-50=15（萬(wàn)元），所以選項(xiàng)B不正確；2011年的股權(quán)現(xiàn)金流量=50-0=50（萬(wàn)元），2011年的實(shí)體現(xiàn)金流量 =15+50=65（萬(wàn)元），所以選項(xiàng) C 正確； 2011 年凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資 （201 3年教材改為了資本支出 ） =305-80-65=1

28、60（ 萬(wàn)元 ），所以選項(xiàng) D 正確。3. 下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有 （）。A. 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指企業(yè)僅依靠?jī)?nèi)部籌資時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長(zhǎng)率B. 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，可實(shí)現(xiàn)的最大銷售增長(zhǎng)率C. 在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變時(shí)，可持續(xù)增長(zhǎng)率等于實(shí)際增長(zhǎng)率D. 在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長(zhǎng)【答案】 ABC 【考點(diǎn)】可持續(xù)增長(zhǎng)率【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率 （ 不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） 和財(cái)務(wù)政 策（不改變負(fù)債 /權(quán)益比和利潤(rùn)留存率 ）時(shí)，其銷售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率必須同時(shí)滿足不 發(fā)行新股，不

29、改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，所以選項(xiàng)A、B、C 的說(shuō)法不正確。在可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長(zhǎng)，所以選項(xiàng) D 的說(shuō)法正確。4. 下列關(guān)于債券價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有 （）。A. 當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值B. 當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面 值C. 當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小D. 當(dāng)票面利率不變時(shí)，溢價(jià)出售債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越大【答案】 BCD 【考點(diǎn)】債券的價(jià)值【解析】當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，此時(shí)債券應(yīng)該折價(jià)發(fā)行，

30、所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。5. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的一種方法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有 （）。A. 估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L(zhǎng)期債券的票面利率B. 估計(jì)貝塔值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠C. 估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可靠D. 預(yù)測(cè)未來(lái)資本成本時(shí)，如果公司未來(lái)的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計(jì) 貝塔值【答案】 CD 【考點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型 【解析】估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)該選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率，而非票面利率，所

31、以 選項(xiàng) A 不正確；估計(jì)貝塔時(shí)，較長(zhǎng)的期限可以提供較多的數(shù)據(jù)，但是如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化，應(yīng) 使用變化后的年份作為預(yù)測(cè)長(zhǎng)度，所以選項(xiàng) B 不正確。6. 企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)需要對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行估計(jì)。如果不考慮所得稅的影響，下列關(guān)于債務(wù)成本的 說(shuō)法中，正確的有 ( ) 。A. 債務(wù)成本等于債權(quán)人的期望收益B. 當(dāng)不存在違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，債務(wù)成本等于債務(wù)的承諾收益C. 估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本D. 計(jì)算加權(quán)平均債務(wù)成本時(shí)，通常不需要考慮短期債務(wù)【答案】 ABD 【考點(diǎn)】債務(wù)成本的含義【解析】企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)對(duì)債務(wù)成本進(jìn)行估計(jì)時(shí)，主要涉及的是長(zhǎng)期債務(wù)，計(jì)算加權(quán)平均債務(wù) 成

32、本時(shí)不是使用所有的現(xiàn)有債務(wù)，只涉及到全部長(zhǎng)期債務(wù)成本的加權(quán)平均，所以選項(xiàng) C 不正確。7. 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有 ( ) 。A. 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于各單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的總和B. 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格C. 企業(yè)的實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值和凈債務(wù)價(jià)值之和D. 企業(yè)的股權(quán)價(jià)值等于少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值之和【答案】 ABD 【考點(diǎn)】企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象【解析】企業(yè)雖然是由部分組成的，但是它不是個(gè)各部分的簡(jiǎn)單相加，而是有機(jī)的結(jié)合，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的是確定一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，而不是現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確 ;在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)， 必須明確擬評(píng)估的

33、對(duì)象是少數(shù)股權(quán)價(jià)值還是控股權(quán)價(jià)值， 兩者是不同的 概念，所以選項(xiàng) D 的說(shuō)法不正確。8. 下列關(guān)于附認(rèn)股權(quán)證債券的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有 ( ) 。A. 附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本略高于公司直接增發(fā)普通股的籌資成本B. 每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格減去純債券價(jià)值C. 附認(rèn)股權(quán)證債券可以吸引投資者購(gòu)買票面利率低于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期債券D. 認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，行權(quán)后股價(jià)不會(huì)被稀釋【答案】 ABD 【考點(diǎn)】認(rèn)股權(quán)證 (P335) 【解析】認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本低于 公司直接發(fā)行債券的成本， 而公司直接發(fā)行債券的成

34、本是低于普通股籌資的成本的， 所以選項(xiàng) A 的說(shuō)法錯(cuò) 誤;每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值等于附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格減去純債券價(jià)值的差額再除以每張債券附送的認(rèn) 股權(quán)證張數(shù)，所以選項(xiàng) B 的說(shuō)法錯(cuò)誤 ; 發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的 利息，所以選項(xiàng) D 的說(shuō)法錯(cuò)誤。9. 甲公司有供電、燃?xì)鈨蓚€(gè)輔助生產(chǎn)車間，公司采用交互分配法分配輔助生產(chǎn)成本。本月供電車間供 電 20 萬(wàn)度，成本費(fèi)用為 10 萬(wàn)元，其中燃?xì)廛囬g耗用 1 萬(wàn)度電；燃?xì)廛囬g供氣 10 萬(wàn)噸，成本費(fèi)用為 20 萬(wàn) 元，其中供電車間耗用 0.5 萬(wàn)噸燃?xì)狻Ｏ铝杏?jì)算中，正確的有 （ ） 。A. 供電車間分配給燃?xì)廛囬g的成本

35、費(fèi)用為0.5 萬(wàn)元B. 燃?xì)廛囬g分配給供電車間的成本費(fèi)用為1 萬(wàn)元C. 供電車間對(duì)外分配的成本費(fèi)用為9.5 萬(wàn)元D. 燃?xì)廛囬g對(duì)外分配的成本費(fèi)用為19.5 萬(wàn)元【答案】 ABD 【考點(diǎn)】輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配 （P404）【解析】供電車間分配給燃?xì)廛囬g的成本費(fèi)用=10/20 X1=0.5（萬(wàn)元），所以選項(xiàng) A正確；燃?xì)廛囬g分配給供電車間的成本費(fèi)用 =20/10 X0.5=1（萬(wàn)元），所以選項(xiàng)B正確;供電車間對(duì)外分配的成本費(fèi)用=10+1-0.5=10.5（萬(wàn)元），所以選項(xiàng) C不正確；燃?xì)廛囬g對(duì)外分配的成本費(fèi)用=20+0.5-仁19.5（萬(wàn)元），所以選項(xiàng)D 正確。10. 使用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

36、的主要缺點(diǎn)有 （）。A. 不能計(jì)量公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)B. 忽視了物價(jià)水平的變化C. 忽視了公司不同發(fā)展階段的差異D. 其可比性不如非財(cái)務(wù)指標(biāo)【答案】 ABC 【考點(diǎn)】業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)計(jì)量 （P404） 【解析】業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)計(jì)量主要有三個(gè)缺點(diǎn)：一是財(cái)務(wù)計(jì)量是短期的業(yè)績(jī)計(jì)量，具有誘使經(jīng)理人員為追 逐短期利潤(rùn)而傷害公司長(zhǎng)期發(fā)展的弊端，所以選項(xiàng) A 正確；二是忽略價(jià)格水平的變化，在通貨膨脹比較嚴(yán) 重時(shí)，可能歪曲財(cái)務(wù)報(bào)告，所以選項(xiàng)B正確；三是忽視公司不同發(fā)展階段的差異，所以選項(xiàng) C正確；財(cái)務(wù)指標(biāo)比非財(cái)務(wù)指標(biāo)在進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，可比性更好，選線 D 不正確。三、計(jì)算分析題（本題型共 5 小題 40 分）1. （ 本小題

37、 8 分。 ） 甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1 000 萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1 000 萬(wàn)元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利 息 40 萬(wàn)元。方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息 80 萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行

38、存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。 如果僅從資本成本的角度分析， 甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案 ? 【答案】方案 1：半年的利率 =40/1000=4%，有效年利率 =（F/P ， 4%， 2）-1=8.16%方案 2:按照 1000=250X (P/A , i , 5)計(jì)算，結(jié)果=7.93%方案 3:按照 1000X (1 -10%)=(80- 1000X 10%< 3%)X (P/A , i , 5)+1000 X (1 -10%)x (P/F , i , 5)計(jì)算 即按照 900=77X (P/A ,i,5)+900 X (P/F,i,5)計(jì)算當(dāng)

39、i=8%時(shí)，77X (P/A ,i,5)+900 X (P/F,i,5)=77 X 3.9927+900 X 0.6806=919.98當(dāng) i=9%時(shí)，77X (P/A ,i,5)+900 X (P/F,i,5)=77 X 3.8897+900 X 0.6499=884.42根據(jù)(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98)得到：i=8.56%甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二。2. (本小題8分，第(2)問(wèn)可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。)甲公司是一家尚未上市的機(jī)械加工企業(yè)。公司目前發(fā)行在外的普通

40、股股數(shù)為4 000萬(wàn)股，預(yù)計(jì)2012年的銷售收入為18 000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為9 360萬(wàn)元。公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型中的收入乘數(shù)(市價(jià)/收入比率)估價(jià)模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并收集了三個(gè)可比公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，具體如下：可比公司名 稱預(yù)計(jì)銷售收入(萬(wàn) 元)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)(萬(wàn) 元)普通股股數(shù)(萬(wàn) 股)當(dāng)前股票價(jià)格(元/ 股)A公司20 0009 0005 00020.00B公司30 00015 6008 00019.50C公司35 00017 5007 00027.00要求：(1) 計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)，使用修正平均收入乘數(shù)法計(jì)算甲公司的股權(quán)價(jià)值。(2) 分析收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性，該種

41、估價(jià)方法主要適用于哪類企業(yè)【答案】(1) 計(jì)算三個(gè)可比公司的收入乘數(shù)、甲公司的股權(quán)價(jià)值A(chǔ)公司的收入乘數(shù) =20/(20000/5000)=5B 公司的收入乘數(shù) =19.5/(30000/8000)=5.2C公司的收入乘數(shù) =27/(35000/7000)=5.4可比公司名稱實(shí)際收入乘數(shù)預(yù)期銷售凈利率A公司545%B公司5.252%C公司5.450%平均數(shù)5.249%修正平均收入乘數(shù) =52(49% X 100)=0.1061甲公司每股價(jià)值 =0.1061 X (9360/18000) X 100 X (18000/4000)=24.83( 萬(wàn)元)甲公司股權(quán)價(jià)值 =24.83X 4000=993

42、20(萬(wàn)元)或：甲公司每股價(jià)值 =5.2/(49% X 100) X(9360/18000) X100X(18000/4000) X4000=99330.60( 萬(wàn)元)(2) 收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性、適用范圍。 優(yōu)點(diǎn)：它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)。它 比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱。收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。 收入乘數(shù)估計(jì)方法主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企 業(yè)。Advantages:It c

43、an ' t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.It ' s more stable, reliable and not easy to be manipulated.It ' s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflectthe resul

44、t of the change.Disadvantages:It can 't reflect the change of costs while it' s one of the most important factors whichaffect corporation cash flow and value.It 's appropriatefor service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterpriseswith similar cost-sale ratio.3. ( 本小題

45、 8 分。)甲公司是一家快速成長(zhǎng)的上市公司，目前因項(xiàng)目擴(kuò)建急需籌資1 億元。由于當(dāng)前公司股票價(jià)格較低，公司擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：(1) 可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為 1 000 元，票面利率為 5%，每年年末付息一次，到期還本。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25 元。(2) 可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款， 當(dāng)股票價(jià)格連續(xù) 20 個(gè)交易日不低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%時(shí)，甲公司有權(quán)以 1 050 元的價(jià)格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。(3) 甲公司股票的當(dāng)前價(jià)格為 22 元，預(yù)期股利為 0.715 元/股，股

46、利年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為8%。(4) 當(dāng)前市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。(5) 甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。(6) 為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。要求：(1) 計(jì)算發(fā)行日每份純債券的價(jià)值。(2) 計(jì)算第 4 年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。(3) 計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說(shuō)明原因。(4) 如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率 需為整數(shù)，計(jì)算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間?！敬鸢浮?發(fā)行日每份純債券的價(jià)值 =1000x 5%x (P/A , 10% 5)+1000 X

47、(P/F , 10% 5)=810.44(元)(2) 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率 =1000/25=40第 4 年年末每份債券價(jià)值 =1000X 5%X (P/A，10%，1)+1000X(P/F ，10%，1)=954.56( 元)第 4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值=40X22X (1+8%)4=1197.23( 元)，大于債券價(jià)值，所以第 4年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值為 1197.23 元(3) 甲公司第四年股票的價(jià)格是22X (1+8%)4疋30,即將接近25X 1.2=30，所以如果在第四年不轉(zhuǎn)換，則在第五年年末就要按照 1050的價(jià)格贖回，則理性投資人會(huì)在第四年就轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)換價(jià)值 =2

48、2X(1+8%)4X 40=1197.23可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本1000=50X (P/A ， i ， 4)+1197.23 X (P/F ， i ， 4)當(dāng)利率為 9%時(shí)， 50X(P/A， 9%， 4)+1197.23 X(P/F， 9%， 4)=1010.1當(dāng)利率為 10%時(shí)， 50X (P/A， 10%， 4)+1197.23 X (P/F ， 10%， 4)=976.2內(nèi)插法計(jì)算： (i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)解得： i=9.30% 所以可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.3%。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)

49、利率10%，對(duì)投資人沒(méi)有吸引力，籌資方案不可行(4) 因?yàn)槟壳暗墓蓹?quán)成本是 0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權(quán)成本 11.25%，則不如直接增發(fā)普通股 ;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對(duì)投資人沒(méi)有吸引力。如果它的稅前成本為10%，此時(shí)票面利率為 r1 ，則：1000=1000X r1 X (P/A ， 10%， 4)+1197.23 X(P/F， 10%， 4)1=5.75%，因?yàn)橐蟊仨殲檎麛?shù)，所以票面利率最低為6%如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時(shí)票面利率為 r2，則：1000=1000X r2 X (P/A ， 15%，

50、 4)+1197.23 X(P/F， 15%， 4)r2=11%所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%4. ( 本小題 8分。)甲公司是一個(gè)汽車擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為 5家汽車制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng) 理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定最佳的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：(1) 擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為 1 300 元。(2) 全年需求預(yù)計(jì)為 9 900 塊。(3) 每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為 38.2 元。(4) 每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi) 68 元。(5) 每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨， 驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師， 驗(yàn)貨需要 6小時(shí)， 每小時(shí)支付工資 12元

51、。(6) 為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2 800 元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃12元/年。(7) 擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1%。(8) 公司的年資金成本為 5%。(9) 從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要 6 個(gè)工作日。(10) 在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按 300 個(gè)工作日計(jì)算。要求：(1) 計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。(2) 計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。(3) 計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。(4) 計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。(5) 計(jì)算再訂貨點(diǎn)?！敬鸢浮?每次訂貨的變動(dòng)成本 =38.2+68+6 X 12=178.20(元)(2) 每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+

52、1300X 1%+130X 5%=90(元)(3) 經(jīng)濟(jì)訂貨量 =198( 件 )(4) 與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本 = 17820( 元)(5) 再訂貨點(diǎn) =(9900/300) X 6=198( 件 )5. ( 本小題 8 分。)甲公司是一個(gè)生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在 12 月份編制下一年度的分季 度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：(1) 該公司只生產(chǎn)一種 50千克桶裝番茄醬。由于原料采購(gòu)的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售 全年都會(huì)發(fā)生。(2) 每季度的銷售收入預(yù)計(jì)如下：第一季度 750萬(wàn)元，第二季度 1800 萬(wàn)元，第三季度 750萬(wàn)元，第四 季度 750 萬(wàn)元。(3) 所有銷售均

53、為賒銷。應(yīng)收賬款期初余額為 250 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以在第一季度收回。每個(gè)季度的銷售 有 2/3 在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外 1/3 于下一個(gè)季度收回。(4) 采購(gòu)番茄原料預(yù)計(jì)支出912 萬(wàn)元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項(xiàng)。(5) 直接人工費(fèi)用預(yù)計(jì)發(fā)生880 萬(wàn)元，于第二季度支付。(6) 付現(xiàn)的制造費(fèi)用第二季度發(fā)生 850 萬(wàn)元，其他季度均發(fā)生 150萬(wàn)元。付現(xiàn)制造費(fèi)用均在發(fā)生的季 度支付。(7) 每季度發(fā)生并支付銷售和管理費(fèi)用 100 萬(wàn)元。(8) 全年預(yù)計(jì)所得稅 160萬(wàn)元，分 4個(gè)季度預(yù)交，每季度支付 40萬(wàn)元。(9) 公司計(jì)劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線，第三季度、第四季度各

54、支付設(shè)備款200萬(wàn)元。(10) 期初現(xiàn)金余額為 15萬(wàn)元，沒(méi)有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬(wàn)元?，F(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時(shí)需向銀行借款，超過(guò)最低現(xiàn)金余額時(shí)需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5 萬(wàn)元的倍數(shù)。借款年利率為 8%，每季度支付一次利息，計(jì)算借款利息時(shí)，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季 度末發(fā)生。要求： 請(qǐng)根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計(jì)算過(guò)程。季度-一-二二三四合計(jì)期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入：本期銷售本期收款上期銷售本期收款現(xiàn)金收入合計(jì)現(xiàn)金支出：直接材料直接人工制造費(fèi)用銷售與管理費(fèi)用所得稅費(fèi)用購(gòu)買設(shè)備支出現(xiàn)金支出合計(jì)現(xiàn)金多余或不足

55、向銀行借款歸還銀行借款支付借款利息期末現(xiàn)金余額【答案】現(xiàn)金預(yù)算單位：萬(wàn)元季度-一-二二三四合計(jì)期初現(xiàn)金余額151910.312.615現(xiàn)金收入：本期銷售本期收款5001200500500上期銷售本期收款2502506002504050現(xiàn)金收入合計(jì)75014501100750現(xiàn)金支出：直接材料912/2=456456直接人工880制造費(fèi)用150850150150銷售與管理費(fèi)用100100100100所得稅費(fèi)用404040404052購(gòu)買設(shè)備支出200200現(xiàn)金支出合計(jì)7462326490490現(xiàn)金多余或不足19-857620.3272.613向銀行借款885歸還銀行借款590255支付借款利息17.717.75.9期末現(xiàn)金余額1910.312.611.7解析】第一季度現(xiàn)金收入合計(jì)=年初的250+第一季度收入的 2/3=250+750 X 2/3=750（萬(wàn)元）第一季度期末現(xiàn)金余額=