精品資料（2021-2022年收藏）中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融第一章

1、第一章金融市場(chǎng)與金融工具考情分析本章主要講述金融市場(chǎng)與金融工具及其相關(guān)知識(shí)。從歷年考題來看，單選題、多選題、案例分析題都有涉及。最近三年本章考試題型、分值分布年 份單項(xiàng)選擇題多項(xiàng)選擇題案例分析題合 計(jì)2007年2題2分1題2分3題4分2008年4題4分5題10分9題14分2009年5題5分1題2分6題7分第一節(jié) 金融市場(chǎng)與金融工具概述第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具第三節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)及其工具第四節(jié) 我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具第一節(jié)金融市場(chǎng)與金融工具概述 一、金融市場(chǎng)的涵義與構(gòu)成要素（一）金融市場(chǎng)涵義 金融市場(chǎng)指有關(guān)主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場(chǎng)所或營(yíng)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。它是由不同市場(chǎng)要素構(gòu)成

2、的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。簡(jiǎn)而言之，是資金融通的場(chǎng)所。（二）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素四個(gè)基本要素：金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格。1.金融市場(chǎng)的主體市場(chǎng)上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義，決定著金融工具的數(shù)量和種類，決定市場(chǎng)的規(guī)模和發(fā)展程度，決定市場(chǎng)的深度廣度和彈性。（1）家庭家庭是金融市場(chǎng)上主要的資金供應(yīng)者。家庭也需要資金，但需求數(shù)額一般較小。（2）企業(yè)企業(yè)是金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者，對(duì)資金有需要也有供給。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品市場(chǎng)上重要的套期保值主體。（3）政府在金融市場(chǎng)上，各國(guó)的中央政府和

3、地方政府通常是資金的需求者。政府也會(huì)出現(xiàn)短期資金盈余，此時(shí)，政府部門也會(huì)成為暫時(shí)的資金供應(yīng)者。（4）金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上最活躍的交易者，分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、退休養(yǎng)老基金、投資銀行、投資基金等。其在金融市場(chǎng)上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份。金融機(jī)構(gòu)既是資金的供給者又是資金的需求者。（5）中央銀行中央銀行在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，既是金融市場(chǎng)中重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。交易者：是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，因此是資金的供給者；而且在金融市場(chǎng)上進(jìn)行公開市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量（既是供

4、給者又是需求者）。監(jiān)管者：代表政府對(duì)金融市場(chǎng)上的交易者進(jìn)行監(jiān)督，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。2.金融市場(chǎng)客體金融市場(chǎng)客體即金融工具，是指金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易標(biāo)的物。（1）金融工具的分類按期限不同，金融工具可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具。資本市場(chǎng)工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企業(yè)債券、國(guó)債等。按性質(zhì)不同，金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券債權(quán)債務(wù)關(guān)系債券等。所有權(quán)憑證主要是指股票，是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以取得股息的有價(jià)證券所有權(quán)股票等。按與實(shí)際信用活動(dòng)的

5、關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的，有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。（2）金融工具的性質(zhì)期限性：金融工具中的債權(quán)憑證一般有約定的償還期。流動(dòng)性：流動(dòng)性是指金融工具在金融市場(chǎng)上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動(dòng)性高低的重要因素。收益性風(fēng)險(xiǎn)性：金融工具的風(fēng)險(xiǎn)一般來源于兩個(gè)方面：一是信用風(fēng)險(xiǎn)；二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這四個(gè)性質(zhì)之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比。流動(dòng)性與收益性成反比。收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比。流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比。3.金融市場(chǎng)中介金

6、融市場(chǎng)中介是指在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。金融市場(chǎng)中介與金融市場(chǎng)主體存在區(qū)別，中介的目的是獲取傭金。中介的作用：促進(jìn)資金融通，降低交易成本，構(gòu)造和維持市場(chǎng)運(yùn)行。4.金融市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場(chǎng)高速運(yùn)行的基礎(chǔ)。價(jià)格與投資者的利益密切相關(guān)。價(jià)格引導(dǎo)資金的流向。5.構(gòu)成要素之間的關(guān)系金融市場(chǎng)的四個(gè)要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場(chǎng)主體和金融市場(chǎng)客體是構(gòu)成金融市場(chǎng)最基本的要素，是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格則是金融市場(chǎng)中不可或缺的構(gòu)成要素，對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展具有重要意義?！纠?·

7、多選題】金融工具的性質(zhì)包括（）。A.收益性 B.風(fēng)險(xiǎn)性 C.安全性D.流動(dòng)性E.期限性答疑編號(hào)693010201：針對(duì)該題提問正確答案ABDE答案解析本題考查金融工具的性質(zhì)?！纠?·多選題】按期限不同，金融工具可分為（）。A.貨幣市場(chǎng)工具B.資本市場(chǎng)工具 C.原生市場(chǎng)工具D.衍生市場(chǎng)工具E.流通市場(chǎng)工具答疑編號(hào)693010202：針對(duì)該題提問正確答案AB答案解析本題考查金融工具的分類。按期限不同，金融工具可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。二、金融市場(chǎng)的類型（一）金融市場(chǎng)的類型：按交易標(biāo)的物劃分按照市場(chǎng)中交易標(biāo)的物的不同，金融市場(chǎng)劃分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)

8、和黃金市場(chǎng)等。（二）金融市場(chǎng)的類型：按交易中介劃分按照交易中介作用的不同，金融市場(chǎng)可以劃分為直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)。值得注意的是，直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有中介機(jī)構(gòu)參與，而在于中介機(jī)構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì)。在直接金融市場(chǎng)上也有中介機(jī)構(gòu)，但這些機(jī)構(gòu)并不作為資金的中介，而僅僅是充當(dāng)信息中介和服務(wù)中介。（三）金融市場(chǎng)的類型：按交易程序劃分按照金融工具的交易程序不同，金融市場(chǎng)可以劃分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)；流通市場(chǎng)為金融資產(chǎn)提供良好的流動(dòng)性，是發(fā)行市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。（四）金融市場(chǎng)的類型：按有無固定場(chǎng)所劃分按照金融交易是否存在固定場(chǎng)所，金融市場(chǎng)可劃分為

9、有形市場(chǎng)和無形市場(chǎng)兩類。（五）金融市場(chǎng)的類型：按本原和從屬關(guān)系劃分按照金融工具的本原和從屬關(guān)系不同，金融市場(chǎng)可劃分為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)。（六）金融市場(chǎng)的類型：按地域范圍劃分按照地域范圍的不同，金融市場(chǎng)可分為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)?！纠?·多選題】金融市場(chǎng)的類型按交易中介可以劃分（）。A.直接金融市場(chǎng)B.間接金融市場(chǎng)C.發(fā)行市場(chǎng)D.流通市場(chǎng)E.有形市場(chǎng)答疑編號(hào)693010203：針對(duì)該題提問正確答案AB答案解析本題考查金融市場(chǎng)的類型。三、金融市場(chǎng)的功能1.資金積聚功能將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會(huì)再生產(chǎn)使用的大額資金。2.財(cái)富功能金融市場(chǎng)為投資者提供了具有儲(chǔ)蓄財(cái)富、保

10、有資產(chǎn)和財(cái)富增值的金融產(chǎn)品。3.風(fēng)險(xiǎn)分散功能金融市場(chǎng)為參與者提供了防范與分散資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)的眾多手段。4.交易功能金融市場(chǎng)增加了金融產(chǎn)品流動(dòng)性、使交易更容易完成、降低交易成本等。5.資源配置功能通過金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制有效配置資源。6.反映功能金融市場(chǎng)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”。7.宏觀調(diào)控功能金融市場(chǎng)是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要場(chǎng)所。財(cái)政與貨幣政策的實(shí)施均與金融市場(chǎng)緊密相連?！纠?·單選題】金融市場(chǎng)的功能不包括（）。A.資金積聚功能B.財(cái)富功能C.風(fēng)險(xiǎn)分散功能D.流通功能答疑編號(hào)693010204正確答案D答案解析本題考查金融市場(chǎng)的功能。第二節(jié)傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)

11、主要包括：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的進(jìn)行資金融通與交易市場(chǎng)，主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)和回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)等。貨幣市場(chǎng)交易的金融工具一般都具有期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)特點(diǎn)：（1）期限短。同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限最長(zhǎng)不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。目前，我國(guó)同業(yè)拆借資金的最長(zhǎng)期限為4個(gè)月。（2）參與者廣泛。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。（3）交易對(duì)象：在拆借市場(chǎng)交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行存款賬戶上的超額準(zhǔn)備金。（4）信用拆借。同業(yè)拆借市場(chǎng)基本上

12、都是信用拆借。功能：（了解）調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)間的資金余缺，提高資金使用效率。同業(yè)拆借是央行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所。（二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)是指通過證券回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。證券回購(gòu)協(xié)議是指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時(shí)與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價(jià)格購(gòu)回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進(jìn)行短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購(gòu)回證券，且購(gòu)回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款的利息。在證券回購(gòu)協(xié)議中，作為標(biāo)的物的主要是國(guó)庫(kù)券等政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、

13、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場(chǎng)工具。證券回購(gòu)在貨幣市場(chǎng)中的作用：（1）證券回購(gòu)交易增加了證券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。（2）回購(gòu)協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的重要工具。（三）商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽(yù)良好的公司。一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級(jí)市場(chǎng)上直接進(jìn)行交易。商業(yè)票據(jù)具有融資成本低、融資方式靈活等特點(diǎn)，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽(yù)。（四）銀行承兌匯票市場(chǎng)匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)

14、收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對(duì)象的市場(chǎng)就是銀行承兌匯票市場(chǎng)。銀行承兌匯票具有以下特點(diǎn)：（1）安全性高。（2）流動(dòng)性強(qiáng)。（3）靈活性好。（五）短期政府債券市場(chǎng)短期政府債券是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券；狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫(kù)券。一般所說的短期政府債券市場(chǎng)指的就是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。短期政府債券以國(guó)家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，也極易在市場(chǎng)上變現(xiàn)，具有較高的流動(dòng)性。同時(shí)，政府債券的收益免繳所得稅，這

15、也成為其吸引投資者的一個(gè)重要因素。政府發(fā)行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供了一種可操作的工具。（六）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。由花旗銀行創(chuàng)造，金融創(chuàng)新工具。是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下特點(diǎn)：（1）不記名，且可在市場(chǎng)上流通并轉(zhuǎn)讓。（2）一般面額固定且較大。（3）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。（4）利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，一般高于同期限的定期存款利率。二、資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是融資期限在一

16、年以上的長(zhǎng)期資金交易市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的交易對(duì)象主要是政府中長(zhǎng)期公債、公司債券和股票等有價(jià)證券以及銀行中長(zhǎng)期貸款。在我國(guó)資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和證券投資基金市場(chǎng)。（一）債券市場(chǎng)1.概念特點(diǎn)：債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。它反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，和股票一樣，債券是有價(jià)證券的重要組成部分。根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、公司債券和金融債券。根據(jù)償還期限的不同，債券可分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券。根據(jù)利率是否固定，債券分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。根據(jù)利息支付方式的不同，債券分為付息債券、一次

17、還本付息債券、貼現(xiàn)債券和零息債券。根據(jù)性質(zhì)的不同，債券又可分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券等。債券具有以下特征：（1）償還性（2）流動(dòng)性（3）收益性（4）安全性債券市場(chǎng)是發(fā)行和買賣債券的場(chǎng)所。債券的發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)。債券的流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)。我國(guó)債券市場(chǎng)分為證券交易所市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。2.債券市場(chǎng)的涵義和功能（1）債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買賣的市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)為一級(jí)市場(chǎng)；流通市場(chǎng)為二級(jí)市場(chǎng)。（2）債券市場(chǎng)功能：籌集資金功能。收益性與流動(dòng)性統(tǒng)一。債券市場(chǎng)反映功能，國(guó)債利率為衍生品的定價(jià)基礎(chǔ)。央行實(shí)施貨幣政策的場(chǎng)所。（二）股票市場(chǎng)股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑

18、證，它表明股票的持有者對(duì)股份公司的部分資本擁有所有權(quán)。股票是代表對(duì)一定經(jīng)濟(jì)利益分配請(qǐng)求權(quán)的資本證券，是資本市場(chǎng)上流通的一種重要工具。股票有發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)；流通市場(chǎng)保證了發(fā)行市場(chǎng)的正常運(yùn)行。（三）證券投資基金市場(chǎng)投資基金通過發(fā)售基金份額或收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。它是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，其本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機(jī)構(gòu)化。它有以下特征：（1）集合投資，降低成本。（2）分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。（3）專業(yè)化管理。三、外匯市場(chǎng)（一）概述 外匯是一種以外

19、國(guó)貨幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國(guó)貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價(jià)證券，如股票、債券等，實(shí)際上就包括了一切外幣金融資產(chǎn)。外匯市場(chǎng)是進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。由外匯需求者、外匯供給者、外匯買賣中介組成。外匯市場(chǎng)也有狹義和廣義之分。狹義的外匯市場(chǎng)是指銀行間的外匯交易市場(chǎng)。包括同一市場(chǎng)銀行間、不同市場(chǎng)銀行間、央行與外匯銀行間、各國(guó)央行間批發(fā)市場(chǎng)。廣義的外匯市場(chǎng)是指由各國(guó)中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的市場(chǎng)。（二）外匯交易類型1.即期外匯交易即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當(dāng)日或之后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理實(shí)際貨幣交

20、割的外匯交易。這是外匯市場(chǎng)上最常見、最普遍的外匯交易形式。目的：臨時(shí)性支付需要；調(diào)整外幣結(jié)構(gòu)；外匯投機(jī)。2.遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按照事先約定的幣種、金額、匯率、交割時(shí)間、地點(diǎn)等交易條件，到約定時(shí)期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。投資者選擇遠(yuǎn)期外匯交易，既可用于套期保值，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)；也可以通過買空或賣空交易遠(yuǎn)期外匯匯率進(jìn)行投機(jī)。3.掉期外匯交易掉期交易是指將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易 結(jié)合在一起進(jìn)行的外匯交易。交易者在買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣，但兩者的交割日期不同。掉期交易常用于銀行

21、間外匯市場(chǎng)。掉期外匯交易是復(fù)合外匯交易，目的是利用不同交割期的匯率差，獲取利潤(rùn)或防范風(fēng)險(xiǎn)。（三）外匯市場(chǎng)特點(diǎn)1.外匯市場(chǎng)是無形市場(chǎng)。2.外匯市場(chǎng)是24小時(shí)交易的全球最大單一市場(chǎng)。3.外匯市場(chǎng)是以造市商為核心的市場(chǎng)。4.外匯市場(chǎng)存在雙重交易結(jié)構(gòu)。直接交易和經(jīng)紀(jì)交易。第三節(jié)金融衍生品市場(chǎng)及其工具 一、金融衍生品市場(chǎng)概述（一）金融衍生品的概念與特征 1.金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、貨幣等）派生出來的金融工具，其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。2.目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠(yuǎn)

22、期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。3.與傳統(tǒng)金融工具相比，金融衍生品有以下特征：（1）杠桿比例高。（2）定價(jià)復(fù)雜。（3）高風(fēng)險(xiǎn)性。（4）全球化程度高。 （二）金融衍生品市場(chǎng)的交易機(jī)制 金融衍生品市場(chǎng)上主要的交易形式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種。場(chǎng)內(nèi)交易是在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行的交易。投資申請(qǐng)者需申請(qǐng)為交易所會(huì)員才能進(jìn)行交易。場(chǎng)外交易也稱OTC，沒有固定的場(chǎng)所，交易者和委托人通過電話和網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行聯(lián)系和交易。根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場(chǎng)上的交易主體分為四類：套期保值者、投機(jī)者、套利者和經(jīng)紀(jì)人。 二、主要的金融衍生品按照衍生品合約類型的不同，目前市場(chǎng)中最為常見的金融衍生品有：遠(yuǎn)期、期貨

23、、期權(quán)、互換和信用衍生品等。 （一）金融遠(yuǎn)期（1）金融遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠(yuǎn)期合約的最大功能是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。（2）遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約類型，沒有固定的交易場(chǎng)所。（3）比較常見的遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。（二）金融期貨（1）金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場(chǎng)所，以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易。（2）金融期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（3）主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。（4）期貨合約與遠(yuǎn)期合約區(qū)別遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進(jìn)行

24、磋商。期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行，合約的內(nèi)容（如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等）都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。（5）期貨合約與遠(yuǎn)期合約的相同點(diǎn)在于：無論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)也為投機(jī)者利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。（三）金融期權(quán)（1）金融期權(quán)實(shí)際上是一種契約，它賦予合約的購(gòu)買人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。（2）期權(quán)費(fèi)：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付的一定數(shù)額的費(fèi)用。（3）按照買方權(quán)利的不同，期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型?？礉q期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間

25、之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)?？吹跈?quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。（四）金融互換 （1）金融互換是兩個(gè)或兩個(gè)以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。（2）金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。（3）互換合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。（五）信用衍生品1.信用衍生品是一種使信用風(fēng)險(xiǎn)從其他風(fēng)險(xiǎn)類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。2.近年來信用衍生品成為各類機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理信用風(fēng)險(xiǎn)、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重內(nèi)容，兼具股權(quán)、債權(quán)的特點(diǎn)。3.信用違約掉期（

26、CDS）Credit Default Swaps是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品，它規(guī)定信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)買方向信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)賣方定期支付固定的費(fèi)用或一次性支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值損失部分。CDS只能轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，而且CDS幾乎全部是柜臺(tái)交易，不透明，反而可能累積更大的風(fēng)險(xiǎn)。三、金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展和演變近30年迅速發(fā)展，外匯期貨股票期權(quán)、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權(quán)。從合約形式看，由簡(jiǎn)變繁。單一的金融工具混合衍生工具復(fù)雜衍生工具（衍生工具的衍生工具）信用衍生品。第四節(jié)我國(guó)的金融市場(chǎng)及其工具 一、我國(guó)的金融市場(chǎng)及其發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)主要包括貨

27、幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)等。我國(guó)金融市場(chǎng)存在的問題：（1）規(guī)模小。（2）間接融資的比重過高。（3）資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)分離嚴(yán)重，貨幣市場(chǎng)發(fā)展滯后。二、我國(guó)的貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場(chǎng)。（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)1984年10月，國(guó)家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。1995年，要求跨地區(qū)、跨系統(tǒng)的同業(yè)拆借必須經(jīng)過人民銀行融資中心辦理，不允許非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，進(jìn)一步規(guī)范了同業(yè)拆借市場(chǎng)。1996年1月3日，經(jīng)過中國(guó)人民銀行長(zhǎng)時(shí)間的籌備，全國(guó)統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)正式建立。商行總行、城市商行、各地融資中心參加同業(yè)拆借一級(jí)網(wǎng)絡(luò)；其余

28、金融機(jī)構(gòu)參加二級(jí)網(wǎng)絡(luò)。1998年同業(yè)拆借二級(jí)網(wǎng)絡(luò)取消，同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要通過拆借中心一級(jí)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。2008年底，我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)成員787家，機(jī)構(gòu)類型包括：銀行和絕大多數(shù)非銀行金融機(jī)構(gòu)。（二）回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)（1）我國(guó)證券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展是從1991年國(guó)債回購(gòu)開始的。1997年6月前債券回購(gòu)主要集中于上海證券交易所。1997年初開始銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)。2000年，證券公司、基金管理公司滿足一定條件可參與回購(gòu)交易?；刭?gòu)期限在1年以下。（2）交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易場(chǎng)所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心，回購(gòu)券種為國(guó)債和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的金融債券，回購(gòu)期限在1年以下。 （三）票據(jù)市場(chǎng) 按照

29、中華人民共和國(guó)票據(jù)法的規(guī)定，我國(guó)的票據(jù)包括匯票、本票和支票。 1.匯票匯票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時(shí)，在一定地點(diǎn)對(duì)收款人無條件支付一定金額的信用憑證。匯票的主要關(guān)系人是出票人（簽發(fā)票據(jù)人）、付款人（債務(wù)人）、收款人（持票人）、承兌人（承諾付款責(zé)任者）。 匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。 2.本票 本票是出票人承諾在一定日期及地點(diǎn)無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。按簽發(fā)人的不同，本票可分為銀行本票和商業(yè)本票。我國(guó)目前只有銀行本票。銀行本票是申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人憑以辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。3.支票 支票是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度

30、內(nèi)或在約定的透支額度內(nèi)，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現(xiàn)金支票、定額支票等。我國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展：我國(guó)的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)始于20世紀(jì)80年代上海。1984年商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)暫行辦法，1995年票據(jù)法、商業(yè)銀行法商業(yè)票據(jù)的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大。2006年政府宏觀緊縮政策實(shí)施，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模萎縮。2008年票據(jù)市場(chǎng)回暖。三、我國(guó)的資本市場(chǎng)（一）債券市場(chǎng)首先從國(guó)債市場(chǎng)產(chǎn)生并發(fā)展起來。1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行。金融債券始于20世紀(jì)80年代，1985年工行、農(nóng)行發(fā)行金融債；1988年部分非銀行金融機(jī)構(gòu)開始發(fā)行金融債券；1994年政策性銀行

31、成立，金融債券的發(fā)行主體集中為政策性銀行，以國(guó)開行為主。2002年9月4日，人行將未到期的正回購(gòu)品種轉(zhuǎn)換為期限相同的央行票據(jù)即中央銀行發(fā)行的短期債券；2003年4月人行首次直接發(fā)行央行票據(jù)。20世紀(jì)80年代中期開始發(fā)行企業(yè)債券，1993年企業(yè)債券管理?xiàng)l例規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行；1996年后非大型國(guó)有企業(yè)開始發(fā)行企業(yè)債；2005年企業(yè)可以在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短期融資債券。目前我國(guó)債券市場(chǎng)是分割的，分為：交易所債券市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)。這種分割的狀態(tài)影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展。（二）股票市場(chǎng)我國(guó)上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股。（1）A股股票是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計(jì)價(jià)幣種的股票。（2）B股股票是以人民幣為面值、以外幣為認(rèn)購(gòu)和交易幣種、在上海和深圳證券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開始允許境內(nèi)持有外匯賬戶的企業(yè)和個(gè)人投資B股。（3）H股是我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司在香港發(fā)行并在香港上市的普通股票。（4）F股是我國(guó)股份公司在海外發(fā)行上市