國(guó)際金融簡(jiǎn)答論述

1、第一章 國(guó)際收支六、案例分析題(一)下表是某國(guó)某年簡(jiǎn)化的國(guó)際收支平衡表，概括了該國(guó)該年主要際收支工程收支情況。 單位：億美元貨物出口貨物進(jìn)口19481585效勞收入效勞支出344598外商直接投資對(duì)外直接投資433109其他投資流入其他投資流出484631儲(chǔ)藏工程 試問(wèn)：1、該國(guó)國(guó)際收支的總體狀況是 A、經(jīng)常賬戶和資本賬戶收支雙順差B經(jīng)常賬戶和資本賬戶收支雙逆差C經(jīng)常賬戶順差、資本賬戶逆差D經(jīng)常賬戶逆差、資本賬戶順差2、該國(guó)出現(xiàn)逆差的國(guó)際收支工程有 A、貨物 B、效勞 C、收益D、直接投資 E、其他投資3、假設(shè)不存在統(tǒng)計(jì)上的錯(cuò)誤和遺漏，該國(guó)儲(chǔ)藏工程變動(dòng)情況為 A儲(chǔ)藏增加297億美元，

2、并在國(guó)際收支平衡表上反映為貸方余額B、儲(chǔ)藏增加297億美元，并在國(guó)際收支平衡表上反映為借方余額C儲(chǔ)藏減少297億美元，并在國(guó)際收支平衡表上反映為貸方余額D儲(chǔ)藏減少297億美元，并在國(guó)際收支平衡表上反映為借方余額 一1、A 2、BD 3、B二2000年某國(guó)的國(guó)民總收入為8800貨幣單位，國(guó)內(nèi)投資為2200貨幣單位，私人消費(fèi)為3280貨幣單位，政府開(kāi)支為2100貨幣單位，那么某國(guó)當(dāng)年的經(jīng)常賬戶差額是多少？解：支出法統(tǒng)計(jì)的國(guó)民收入是：Y=C+I+G+(X-M)經(jīng)常賬戶差額=X-M=8800-2200-3280-2100=1220經(jīng)常工程盈余1220貨幣單位。七、簡(jiǎn)答題1、什么是國(guó)際收支?國(guó)

3、際收支是指一國(guó)的居民在一定的時(shí)期內(nèi)與非居民間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄?？梢詺w納為五類：1金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換用以貨幣為媒介的商品和勞務(wù)買賣；2商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換；3金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間的交換；4無(wú)償?shù)?、單向的商品和勞?wù)轉(zhuǎn)移；5無(wú)償?shù)?、單向的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。二是只有居民和非居間的經(jīng)濟(jì)交易才是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。2、辨析國(guó)際收支與國(guó)際借貸。國(guó)際收支和國(guó)際借貸是兩個(gè)不同的但容易混淆的概念。國(guó)際借貸也被稱作國(guó)際投資狀況，是指一定時(shí)點(diǎn)上一國(guó)居民對(duì)外資產(chǎn)和對(duì)外負(fù)債的匯總。它們的區(qū)別在于：1國(guó)際收支是一個(gè)流量概念，描述了一定時(shí)期內(nèi)的發(fā)生額；而國(guó)際借

4、貸是一個(gè)存量概念，描述了一定時(shí)點(diǎn)上的對(duì)外債權(quán)、債務(wù)余額。2兩者所包括的范圍不一樣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的贈(zèng)與、僑民匯款與戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)取盁o(wú)償交易都屬于不發(fā)生國(guó)際借貸關(guān)系的交易，因而不包括在國(guó)際借貸中，但卻包括在國(guó)際收支中。兩者之間的關(guān)系是：國(guó)際收支為因，國(guó)際借貸為果。一國(guó)國(guó)際收支中的資本賬戶收支差額的歷年累積，即為該國(guó)的國(guó)際借貸或國(guó)際投資狀況。3、簡(jiǎn)述國(guó)際收支平衡表的根本內(nèi)容。國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容有：1經(jīng)常賬戶，反映一國(guó)與他國(guó)之間的實(shí)際資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，是國(guó)際收支中最重要的局部。包括商品、勞務(wù)、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)科目。2資本與金融工程，反映金融資產(chǎn)在一國(guó)與他國(guó)之間的轉(zhuǎn)移，即國(guó)際資本的流動(dòng)。資本賬戶包括資本

5、轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。金融賬戶是指一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易，他主要包括直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)藏資產(chǎn)。4、如何解釋國(guó)際收支盈余、赤字和平衡。國(guó)際收支平衡表是根據(jù)復(fù)式簿記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這種平衡只是賬面的、會(huì)計(jì)意義上的平衡，不具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。國(guó)際收支平衡表的每個(gè)具體賬戶和科目的借方額與貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額,如貿(mào)易差額、勞務(wù)收支差額、經(jīng)常賬戶差額等。 通常，我們?cè)趪?guó)際收支平衡表中的某個(gè)位置上畫(huà)出一條水平線，在這一水平線以上的交易就是我們所要研究的，被稱為“線上交易；而在此線以下的交易被稱為“線下交易。由

6、于國(guó)際收支平衡表在賬面上是平衡的，當(dāng)線上交易的貸方總額大于其借方總額時(shí)，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之亦然。 線上交易所形成的差額是否為零，是判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡的標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)線上交易差額為零時(shí)，我們稱國(guó)際收支處于平衡狀態(tài)；當(dāng)線上交易差額不為零時(shí)，我們稱國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余。如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字。線上交易的局部盈余或赤字，正好可以被線下交易所形成的赤字或盈余予以彌補(bǔ)。國(guó)際收支局部差額及其線下彌補(bǔ)工程主要有：綜合差額OVerall Balance所包括的線上交易最為全面，僅僅將 官方儲(chǔ)藏作為線下交易，它衡量一國(guó)

7、官方通過(guò)變動(dòng)官方儲(chǔ)藏來(lái)彌補(bǔ)的 吸收支不平衡。當(dāng)綜合差額為盈余或赤字時(shí)，就要通過(guò)增加或減少官方儲(chǔ)藏來(lái)平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國(guó)的匯率是否穩(wěn)定；而動(dòng)用官方儲(chǔ)藏彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會(huì)影響到一國(guó)的貨幣發(fā)行量。因此，綜合差額是非常重要的。AMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，人們所說(shuō)的國(guó)際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。 官方結(jié)算差額是經(jīng)常賬戶交易、長(zhǎng)期資本流動(dòng)和私人短期資本流動(dòng)的結(jié)果，它將官方短期資本流動(dòng)和官方儲(chǔ)藏變動(dòng)作為線下交易。當(dāng)官方結(jié)算差額為盈余時(shí)，可以通過(guò)增加官方儲(chǔ)藏，或者本國(guó)貨幣當(dāng)局向外國(guó)貸款進(jìn)行平衡；當(dāng)官方結(jié)算差額為赤字時(shí)，可以通

8、過(guò)減少官方儲(chǔ)藏，或者本國(guó)貨幣當(dāng)局向外國(guó)借款進(jìn)行平衡。因?yàn)橐粐?guó)官方除了動(dòng)用官方儲(chǔ)藏外，還可以通過(guò)短期對(duì)外借款或貸款來(lái)彌補(bǔ)收支不平衡并穩(wěn)定匯率。官方的短期對(duì)外借款或貸款可以緩沖收支不平衡對(duì)官方儲(chǔ)藏變動(dòng)的壓力。官方結(jié)算差額衡量了一國(guó)貨幣當(dāng)局所愿意彌補(bǔ)的國(guó)際收支差額。 根本差額是經(jīng)常賬戶交易、長(zhǎng)期資本流動(dòng)的結(jié)果，它將短期資本流動(dòng)和官方儲(chǔ)藏變動(dòng)作為線下交易，反映了一國(guó)國(guó)際收支的長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果一國(guó)國(guó)際收支的根本差額為盈余，那么即使其綜合差額暫時(shí)為赤字，從長(zhǎng)期看，該國(guó)仍有較強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)力。 經(jīng)常賬戶差額反映了實(shí)際資源在該國(guó)與他國(guó)之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平。當(dāng)經(jīng)常賬戶為盈余時(shí)，就要通過(guò)資本的

9、凈流出或官方儲(chǔ)藏的增加來(lái)平衡；當(dāng)經(jīng)常賬戶為赤字時(shí)，就要通過(guò)資本的凈流人或官方儲(chǔ)藏的減少來(lái)平衡。貿(mào)易差額也是衡量一國(guó)實(shí)際資源轉(zhuǎn)讓、實(shí)際經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平和國(guó)際收支狀況的重要依據(jù)。5、簡(jiǎn)述金本位制下國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制。要點(diǎn)：金本位制下國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制就是大衛(wèi)休謨所揭示的價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制；在金本位制下，一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差黃金外流貨幣供給量下降該國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)下降出口增加、進(jìn)口減少國(guó)際收支逆差減少或消除。國(guó)際收支出現(xiàn)順差黃金內(nèi)流貨幣供給量上升該國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)上升出口減少、進(jìn)口增加國(guó)際收支順差趨于消失。6、簡(jiǎn)述直接管制措施的弊端。要點(diǎn)：導(dǎo)致貿(mào)易戰(zhàn)； 導(dǎo)致實(shí)行國(guó)產(chǎn)品生產(chǎn)效率降低；對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力下降； 引起官僚作風(fēng)和

10、賄賂風(fēng)氣興起。7、哪些因素引起國(guó)際收支失衡？要點(diǎn)：偶發(fā)性因素； 周期性因素； 結(jié)構(gòu)性因素；貨幣性因素； 外匯投機(jī)和不穩(wěn)定的國(guó)際資本流動(dòng)。8、調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡有哪些政策選擇？要點(diǎn)： 融資或彌補(bǔ)； 財(cái)政貨幣政策； 匯率政策 ； 直接管制。 八、論述題試述一國(guó)應(yīng)如何采取有效的貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡 ？要點(diǎn)：貨幣政策手段主要有以下幾種：貼現(xiàn)政策。央行通過(guò)改變貼現(xiàn)率來(lái)影響市場(chǎng)利率的升降，或者通過(guò)直接改變市場(chǎng)利率，影響國(guó)際資本的輸入或輸出，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支。改變存款準(zhǔn)備金比率。中央銀行通過(guò)改變存款準(zhǔn)備金比率來(lái)影響商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，從而影響總需求和國(guó)際收支。當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生短期失衡時(shí)，通過(guò)中央

11、銀行在外匯市場(chǎng)買賣外匯來(lái)調(diào)節(jié)外匯供求，影響匯率，從而推動(dòng)出口，增加外匯收入和改善第二章 外匯與匯率六、計(jì)算題1、紐約外匯市場(chǎng)某日英鎊兌美元的現(xiàn)匯匯率為£1=$1.6090/10，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率所報(bào)出的價(jià)差為“80/70”，金西公司要買進(jìn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元$2000，問(wèn)折合成英鎊是多少？折合成英鎊為1249.22英鎊。2、歐元兌美元的現(xiàn)匯匯率為EUR/USD =1.1560/80，3個(gè)期的期匯匯率價(jià)差為：“120/130”，求歐元3個(gè)月的升貼水年率？1三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：1.1680/102將匯率改為中間匯率3= 1.16951.1570/ 1.1570 ×12/3×1

12、00% =4.32%3、某日，歐元的根本匯率為EUR/USD =1.1780/00，英鎊的根本匯率是GBP/USD=1.6650/70，試計(jì)算出英鎊與歐元的套算匯率EUR/GBP？ EUR/GBP=0.7067 / 0.70874、某日，有客戶進(jìn)行一系列英鎊和美元的即期交易，最后形成多頭英鎊10000，空頭美元16400。外匯市場(chǎng)上收盤時(shí)的匯率為£1=$1.6400/20。問(wèn)該客戶帳面盈虧金額是多少？不虧不盈。七、簡(jiǎn)答題要點(diǎn)1、簡(jiǎn)述直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的區(qū)別。直接標(biāo)價(jià)法：是指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成假設(shè)干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。匯率值增大表示外幣升值，本幣貶值。間

13、接標(biāo)價(jià)法：是指以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成假設(shè)干數(shù)量的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。匯率值增大表示本幣升值，外幣貶值。同一匯率用直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法表示，其乘積為一。2、簡(jiǎn)述劃分根本匯率和套算匯率的原因。1簡(jiǎn)化信息的復(fù)雜程度。2防止三角套匯。3、簡(jiǎn)述套算匯率的計(jì)算步驟。1假設(shè)兩個(gè)根本匯率中，美元均是單位貨幣或者均是計(jì)價(jià)貨幣，那么交叉相除；假設(shè)兩個(gè)根本匯率中，一個(gè)匯率中美元是單位貨幣，另一個(gè)匯率中美元是計(jì)價(jià)貨幣，那么同邊相乘。2判斷所得出的套算匯率中的單位貨幣和計(jì)價(jià)貨幣是否符合題目要求。4、簡(jiǎn)述利用遠(yuǎn)期價(jià)差計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法。假設(shè)遠(yuǎn)期價(jià)差是“小/大排列，那么遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+遠(yuǎn)期價(jià)差假設(shè)遠(yuǎn)

14、期價(jià)差是“大/小排列，那么遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-遠(yuǎn)期價(jià)差5、比擬兩種遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)方法的優(yōu)劣。1直接報(bào)價(jià)Outright Rate:比擬直觀，不需計(jì)算。2遠(yuǎn)期價(jià)差掉期率：簡(jiǎn)化信息量，便于匯率的發(fā)布，有可能減少匯率的改動(dòng)次數(shù)。八、論述題要點(diǎn)1、在浮動(dòng)匯率制下，影響匯率變動(dòng)的主要因素有哪些？1國(guó)際收支狀況2通貨膨脹率差異3利率差異4經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異5中央銀行干預(yù)6預(yù)期因素2、簡(jiǎn)述人民幣升值對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響。對(duì)貿(mào)易收支的影響：人民幣升值，出口收匯兌本錢幣后的數(shù)額較前減少。我國(guó)出口商將減少出口，有可能提高出口商品的外幣售價(jià)。與此同時(shí)，以人民幣所表示的進(jìn)口商品的價(jià)格下降，從而刺激本國(guó)居民對(duì)進(jìn)口商品的需求。

15、在一般情況下，出口的減少，進(jìn)口的擴(kuò)大，將導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易收支情況的惡化。對(duì)非貿(mào)易收支的影響：人民幣升值，本國(guó)商品和勞務(wù)相對(duì)昂貴；本幣購(gòu)置力相對(duì)提高，國(guó)外商品和勞務(wù)價(jià)格變得相對(duì)低廉了。這將導(dǎo)致我國(guó)旅游與其他勞務(wù)收支狀況的惡化。如果國(guó)內(nèi)價(jià)格不變或上漲相對(duì)緩慢，人民幣升值一般有利于我國(guó)的單方轉(zhuǎn)移收支。對(duì)資本流動(dòng)的影響：匯率波動(dòng)還會(huì)刺激投機(jī)活動(dòng)，引起短期資本在國(guó)際間的頻繁流動(dòng)。對(duì)國(guó)際儲(chǔ)藏的影響：人民幣升值，意味著關(guān)鍵貨幣的匯率下跌。我國(guó)作為該種儲(chǔ)藏貨幣的持有國(guó)，將受到無(wú)形損失。第三章 國(guó)際金融理論六簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述購(gòu)置力平價(jià)理論答：購(gòu)置力平價(jià)理論是由瑞典學(xué)者卡塞爾提出的，購(gòu)置力平價(jià)說(shuō)的根本出發(fā)點(diǎn)是，人們之所

16、以需要外國(guó)貨幣是因?yàn)樗谠搰?guó)國(guó)內(nèi)具有對(duì)一般商品的購(gòu)置力，同樣，外國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣也是因?yàn)樗诒緡?guó)具有一般的購(gòu)置力，由此，國(guó)內(nèi)外貨幣之間的匯率主要取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)置力的比擬。2、評(píng)述購(gòu)置力平價(jià)理論答：購(gòu)置力平價(jià)說(shuō)在各國(guó)放棄金本位制的情況下，指出以國(guó)內(nèi)外物價(jià)比照作為匯率決定的依據(jù)，說(shuō)明貨幣的對(duì)內(nèi)貶值必然引起貨幣的對(duì)外貶值，這當(dāng)然有其合理性。它揭示了匯率長(zhǎng)期變動(dòng)的根本原因。然而，這一理論存在著缺陷，主要表現(xiàn)在：第一，它忽略了國(guó)際資本流動(dòng)的存在及其對(duì)匯率的影響。第二，它無(wú)視了非貿(mào)易品的存在及其影響。第三，它還忽略了貿(mào)易本錢和貿(mào)易壁壘對(duì)國(guó)際商品套購(gòu)所產(chǎn)生的制約。第四，在計(jì)算購(gòu)置力平價(jià)時(shí)，編制各國(guó)物

17、價(jià)指數(shù)在方法、范圍、基期選擇等方面存在諸多技術(shù)性困難。3、簡(jiǎn)述利率平價(jià)理論答：凱恩斯于1923年在?貨幣改革論?一書(shū)中首次系統(tǒng)提出遠(yuǎn)期差價(jià)決定的利率平價(jià)說(shuō)，指出套利性的短期資本流動(dòng)會(huì)驅(qū)使高利率貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上貼水，而低利率貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上升水，并且升、貼水率等于利率差異。后來(lái)，英國(guó)學(xué)者艾因齊格在其1931年出版的?遠(yuǎn)期外匯理論?和1937年的?外匯史?中進(jìn)一步提出動(dòng)態(tài)利率平價(jià)的“互交原理，認(rèn)為套利性資本流動(dòng)不僅僅影響遠(yuǎn)期匯率，也會(huì)影響即期匯率和各國(guó)利率水平。高利率貨幣在即期外匯市場(chǎng)上會(huì)上浮，低利率貨幣會(huì)下?。煌瑫r(shí)，資本流動(dòng)還會(huì)縮小各國(guó)利率差異，拉平各國(guó)利率。由此，在套利性資本流動(dòng)中，不

18、是遠(yuǎn)期匯率發(fā)生單向調(diào)整來(lái)使遠(yuǎn)期差價(jià)保持在利率平價(jià)的水平上，而是即期匯率、各國(guó)匯率、遠(yuǎn)期匯率共同因套利行為發(fā)生調(diào)整，直至遠(yuǎn)期升、貼水等于利率平價(jià)。4、資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)與傳統(tǒng)匯率決定理論相比，有哪些突破？答：資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)認(rèn)為，在外匯交易主要源于國(guó)際資本流動(dòng)，而非國(guó)際貿(mào)易的情況下，應(yīng)強(qiáng)調(diào)外匯作為一種資產(chǎn)，匯率是這一資產(chǎn)的價(jià)格，主張?jiān)诜治鰠R率決定時(shí)，采取分析一般資產(chǎn)價(jià)格決定的方法。在各國(guó)資產(chǎn)具有高度流動(dòng)性的條件下，一國(guó)居民的資產(chǎn)組合中，既有本幣資產(chǎn)，也有外幣資產(chǎn)，并且可隨時(shí)調(diào)整資產(chǎn)組合，保持愿意的資產(chǎn)組合。一種資產(chǎn)的持有量，取決于該資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)，也取決于其他資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)，取決于持有者的財(cái)富

19、總量。當(dāng)這些因素發(fā)生變動(dòng)，導(dǎo)致外幣持有量的調(diào)整時(shí)，匯率就會(huì)發(fā)生調(diào)整。由此，均衡匯率是使人們?cè)敢獬钟鞋F(xiàn)有本、外幣資產(chǎn)存量的匯率水平。5、比擬彈性價(jià)格模型和粘性價(jià)格模型答：彈性價(jià)格和粘性價(jià)格模型都強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)均衡在匯率決定中的作用，同屬于匯率的貨幣論。但前者假定貨幣的價(jià)格是完全靈活可變的，而后者修正了其價(jià)格完全靈活可變的看法。多恩布什認(rèn)為在短時(shí)期內(nèi)，價(jià)格水平具有粘性，不會(huì)立即因貨幣市場(chǎng)失衡而發(fā)生調(diào)整，因此彈性價(jià)格模型，不能用來(lái)分析短期的匯率變動(dòng)。只有從長(zhǎng)期看，價(jià)格才會(huì)完成因貨幣市場(chǎng)失衡引起的均衡調(diào)整，因此，彈性價(jià)格模型可視為一種說(shuō)明匯率長(zhǎng)期變動(dòng)的模式，而匯率超調(diào)模型是貨幣論的動(dòng)態(tài)模式，它說(shuō)明匯率如

20、何由于貨幣市場(chǎng)失衡而發(fā)生超調(diào)，有如何由短期水平到達(dá)長(zhǎng)期均衡水平。6、產(chǎn)組合匯率決定理論答：布朗遜、庫(kù)禮等學(xué)者主張用“收益風(fēng)險(xiǎn)分析法取代通過(guò)套利和商品套購(gòu)機(jī)制的分析，來(lái)探討國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)市場(chǎng)包括貨幣和證券市場(chǎng)的失衡對(duì)匯率的影響。在他們的模式中，短期內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的失衡是通過(guò)資產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)國(guó)內(nèi)外各種資產(chǎn)的迅速調(diào)整來(lái)加以消除的，而匯率正是使資產(chǎn)市場(chǎng)供求存量保持和恢復(fù)均衡的關(guān)鍵變量，這是資產(chǎn)組合平衡模式的根本思想。資產(chǎn)組合匯率決定理論的奉獻(xiàn)主要在于克服了匯率的貨幣論中關(guān)于國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)完全替代的假定，并將傳統(tǒng)理論所強(qiáng)調(diào)的經(jīng)常帳戶收支也納入了匯率的資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)。七、論述題1、評(píng)述國(guó)際收支“彈性論。要點(diǎn)：它是20世紀(jì)30年

21、代產(chǎn)生的一種紙幣流通制度下的國(guó)際收支理論；它是圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性來(lái)研究貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支影響的。認(rèn)為只有進(jìn)出商品的需求彈性之和大于1，貨幣貶值才能改善貿(mào)易收支；其局限性是：a、無(wú)視了國(guó)際收支中的勞務(wù)輸出入和資本流動(dòng)。將國(guó)際收支局限于貿(mào)易收支；b、理論假設(shè)供給彈性無(wú)窮大，即經(jīng)濟(jì)小于“充分就是與現(xiàn)實(shí)有矛盾。c、無(wú)視匯率變動(dòng)的“時(shí)滯效應(yīng)。d、未考慮貨幣貶值會(huì)繼發(fā)該國(guó)通脹。2、評(píng)述國(guó)際收支“吸收論。要點(diǎn)：是二戰(zhàn)后初期出現(xiàn)的國(guó)際收支理論；是以凱恩斯的國(guó)民收入方程式C+I+G+(X-M)為根底的；認(rèn)為國(guó)際收支不平衡是因?yàn)榭偸杖牒涂偽詹幌嗟人拢黄渲匾瞰I(xiàn)是：把國(guó)際收支同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來(lái)，為實(shí)施通過(guò)

22、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的對(duì)策奠定了理論根底；局限是無(wú)視了國(guó)際收支中處于重要地位的國(guó)際資本流動(dòng)。3、評(píng)述國(guó)際收支“貨幣論。要點(diǎn)：是隨著現(xiàn)代貨幣主義的興起，世紀(jì)年代中后期流行的一種國(guó)際收支理論；是現(xiàn)代貨幣主義理論在國(guó)際收支方面的延伸。認(rèn)為國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣政策是調(diào)節(jié)國(guó)際收支的主要工；?？紤]到國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響；它研究的是長(zhǎng)期的國(guó)際收支調(diào)節(jié)問(wèn)題；局限是無(wú)視了短期國(guó)際收支不平衡所帶來(lái)的影響。4、評(píng)述國(guó)際收支“乘數(shù)論。要點(diǎn):是二戰(zhàn)后初期出現(xiàn)的一種國(guó)際收支理論；它是凱恩斯乘數(shù)原理在國(guó)際收支上的具體運(yùn)用；它闡述了對(duì)外貿(mào)易與國(guó)民收入之間的關(guān)系，以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)進(jìn)出口途徑相互影響的原理

23、；局限是沒(méi)有考慮國(guó)際資本流動(dòng)，因此它關(guān)于收入對(duì)國(guó)際收支的影響分析并不全面。5、考察一國(guó)貨幣貶值能否改善該國(guó)國(guó)際收支時(shí)，應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？要點(diǎn)：該國(guó)進(jìn)出口商品的供求彈性大??；貨幣貶值引起本國(guó)通脹率的上下；貿(mào)易伙伴國(guó)有無(wú)報(bào)復(fù)措施及程度大?。毁Y本外流情況； 貨幣貶值的“時(shí)滯效應(yīng)。6、在對(duì)國(guó)際收支平衡表分析方面，貨幣論與彈性論和吸收論有何異同？要點(diǎn)：貨幣論將國(guó)際資本流動(dòng)作為考察對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的綜合差額，而彈性論和吸收論注重經(jīng)濟(jì)帳戶交易，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支的貿(mào)易差額；貨幣論主張從線下工程分析，自下而上來(lái)說(shuō)明國(guó)際收支，而彈性論和吸收論那么注意對(duì)線上工程的分析。第四章 國(guó)際金融市場(chǎng)六、計(jì)算題1、紐約、法蘭克福

24、、倫敦三地外匯市場(chǎng)行情如下：紐約外匯市場(chǎng)：EUR/USD = 1.1660/80法蘭克福外匯市場(chǎng)：GBP/EUR = 1.4100/20倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD = 1.6550/70試問(wèn)上述三種貨幣之間是否存有套匯時(shí)機(jī)？假設(shè)有，如何套匯？獲利多少？答:1.6550/1.1680×1.4120=1.00351，在紐約外匯市場(chǎng)上賣出1美元，買入歐元，在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣出歐元，買進(jìn)英鎊，在倫敦市場(chǎng)上賣出英鎊可買入1.00351美元，獲利0.00351美元。2、倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元即期匯率為：GBP/USD = 1.6640/50，一年期遠(yuǎn)期匯率升水“200/190”，兩地金融市

25、場(chǎng)利率分別為倫敦5%，紐約3%，假定一個(gè)美國(guó)商人在倫敦市場(chǎng)買進(jìn)1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯存放倫敦收取利息，同時(shí)，賣出一年期期匯1.05萬(wàn)英鎊，以防匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，求該筆拋補(bǔ)套利交易的損益？ 答:買入1萬(wàn)英鎊，需支付16650美元，1年本利和：16650×1.03=17149.5，1萬(wàn)英鎊1年本利和：10500，1年期遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD=1.6440/60，10500×1.6440=1726217262-17149.5=112.5七、簡(jiǎn)答題要點(diǎn)1、簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)。1交易規(guī)模最大的金融市場(chǎng)。2場(chǎng)外市場(chǎng)3不間斷連續(xù)交易市場(chǎng)2、在外匯市場(chǎng)上，外匯交易參與者各起什么作用？1外匯銀

26、行為外匯市場(chǎng)的主體。2外匯經(jīng)紀(jì)人是中介于外匯銀行之間或外匯銀行與顧客之間，為買賣雙方接洽外匯交易而收取傭金的中間商。對(duì)外匯的買賣雙方達(dá)成交易起媒介作用。3顧客主要參與外匯零售市場(chǎng)，是外匯市場(chǎng)的供給者和需求者。4是一國(guó)行使金融管理和監(jiān)督職能的專門機(jī)構(gòu)，干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定匯率。3、簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)上的匯率形成機(jī)制中，“造市商所起的作用。外匯市場(chǎng)上，銀行同業(yè)市場(chǎng)決定著外匯匯率的上下，假設(shè)干實(shí)力雄厚的大銀行處于“造市者的地位。這些銀行針對(duì)某種貨幣報(bào)出雙向報(bào)價(jià)，承當(dāng)相應(yīng)義務(wù)，通過(guò)對(duì)敞口頭寸的調(diào)節(jié)，使外匯匯率接近市場(chǎng)匯率水平。4、簡(jiǎn)述外匯買賣的類型。從不同角度可劃分為：1即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易。2套匯交易

27、和套利交易。3外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易和其他衍生金融工具。4外匯投機(jī)交易和外匯套期保值交易。5、簡(jiǎn)述中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)所受到的制約因素。1該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)藏總量及該國(guó)政府向國(guó)際金融組織和別國(guó)政府融資的規(guī)模。2市場(chǎng)匯率變動(dòng)的性質(zhì)。6、簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的有效性。外匯市場(chǎng)有效性理論是“有效市場(chǎng)理論在外匯市場(chǎng)中的應(yīng)用，外匯市場(chǎng)的有效性是指匯率是否能夠完全反映相關(guān)的、可得的信息。有效市場(chǎng)是指在某一特定外匯市場(chǎng)上，所有的市場(chǎng)信息均反映在市場(chǎng)匯率上，因此交易人使用現(xiàn)有的信息不可能獲取與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)的超額利潤(rùn)。7、簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期外匯交易交割日確實(shí)定原那么。1如果結(jié)算地的銀行沒(méi)有營(yíng)業(yè)，結(jié)算就不能進(jìn)行。2一個(gè)外匯交易的雙方要在

28、同一個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行結(jié)算。31到12個(gè)月遠(yuǎn)期交易的結(jié)算日計(jì)算：先算出即期結(jié)算日成交后兩個(gè)工作日，然后加上遠(yuǎn)期月數(shù)。4節(jié)假日順延。5不能將這個(gè)日期移到下個(gè)月。6“最終最終規(guī)那么。8、簡(jiǎn)述掉期交易和一般套期保值的區(qū)別。1掉期交易的兩筆交易同時(shí)進(jìn)行，而一般套期保值交易的第二筆交易發(fā)生于第一筆交易之后。2掉期交易的兩筆交易金額完全相同，而一般套期保值交易第二筆交易金額卻可以小于第一筆。9、簡(jiǎn)述投機(jī)行為對(duì)市場(chǎng)有效運(yùn)行的意義。1投機(jī)活動(dòng)能增加或提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，使各類交易進(jìn)行得更順利，提高市場(chǎng)效率。2能夠加速市場(chǎng)重新恢復(fù)均衡的過(guò)程10、新興的境外市場(chǎng)與傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)相比，有何特色？答：其特點(diǎn)是：所經(jīng)營(yíng)的

29、對(duì)象已不限于市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣；參與交易的主體是非居民與非居民之間；它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以不受任何國(guó)家金融法規(guī)條例的制約；歐洲貨幣市場(chǎng)分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲，是現(xiàn)代化的通訊手段，又將各個(gè)中心的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)成統(tǒng)一、不可分割的整體。11、試述20世紀(jì)80年代以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)的新開(kāi)展。答：一國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)二世界金融市場(chǎng)日益全球化和一體化三國(guó)際金融市場(chǎng)證券化趨勢(shì)四衍生金融工具市場(chǎng)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于現(xiàn)貨市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的開(kāi)展遠(yuǎn)快于有組織的交易所五機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要12、試述歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生背景及開(kāi)展原因。答：一東西方的冷戰(zhàn) 二一些主要西方國(guó)家的資本流動(dòng)

30、控制 三匯率的波動(dòng)和金融市場(chǎng)動(dòng)亂 四歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：1它很少受到市場(chǎng)所在國(guó)金融和外匯法規(guī)的約束。2借貸業(yè)務(wù)中使用的貨幣種類較多。3它有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。4調(diào)撥方便，選擇自由。13、如何評(píng)價(jià)歐洲貨幣市場(chǎng)的積極作用和消極影響？答：積極作用：一通過(guò)其眾多離岸市場(chǎng)的24小時(shí)不間斷的業(yè)務(wù)活動(dòng)，具體實(shí)現(xiàn)了國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化。二歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和開(kāi)展打破了各國(guó)際金融中心之間相互獨(dú)立的狀態(tài)，并且使其間的聯(lián)系不斷加強(qiáng)。三國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化有利于進(jìn)一步降低國(guó)際間的資金流動(dòng)的本錢，有利于國(guó)際貿(mào)易的開(kāi)展，還有利于在國(guó)際間協(xié)調(diào)資金的供給與需求，緩解各國(guó)之間國(guó)際收支的失衡?？偠灾瑲W洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)作用

31、在于通過(guò)實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化，而使國(guó)際金融市場(chǎng)的各方面有利因素得到最大限度的發(fā)揮。 消極作用：一加劇了主要儲(chǔ)藏貨幣之間匯率的波動(dòng)幅度。二增大了國(guó)際貸款的風(fēng)險(xiǎn)。三使儲(chǔ)藏貨幣國(guó)家國(guó)內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行。14、20世紀(jì)80年代以來(lái)國(guó)際金融的主要金融創(chuàng)新工具有哪些？答：一票據(jù)發(fā)行便利 二貨幣互換和利率互換交易 三遠(yuǎn)期利率協(xié)定15、什么是衍生金融工具？它有何特點(diǎn)？答：衍生工具，或者稱衍生品，是指其價(jià)值派生于其根底金融資產(chǎn)包括外匯、債券、股票和商品價(jià)格及價(jià)格指數(shù)的一種金融合約。主要特點(diǎn)是： 1價(jià)值受制于根底工具答價(jià)值變動(dòng)2產(chǎn)品特性復(fù)雜3產(chǎn)品多具有財(cái)務(wù)杠桿作用4產(chǎn)品設(shè)計(jì)具有靈活性5交易活動(dòng)的

32、特殊性6衍生產(chǎn)品具有高風(fēng)險(xiǎn)性16、什么是金融工程？它的功能和應(yīng)用領(lǐng)域有哪些？答：金融工程包括創(chuàng)新金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與應(yīng)用，以及對(duì)金融問(wèn)題進(jìn)行創(chuàng)造性的解決。就目前金融工程學(xué)在西方興旺國(guó)家金融市場(chǎng)上的應(yīng)用目的來(lái)看，可以分為四大類，即套期保值、投機(jī)、套利和金融結(jié)構(gòu)化。可以運(yùn)用金融工程工具進(jìn)行貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和證券風(fēng)險(xiǎn)的管理；也可以把金融工程的各種工具和技巧以各種方式結(jié)合起來(lái)，形成一些新型的、能夠創(chuàng)造特殊作用的金融結(jié)構(gòu)，即結(jié)構(gòu)化，以滿足市場(chǎng)上各種各樣的需要。金融工程主要被用來(lái)解決以下幾方面的問(wèn)題：1特殊、尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)；2金融活動(dòng)的安排，即如何根據(jù)客戶提出的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來(lái)設(shè)計(jì)與安排

33、各種金融市場(chǎng)活動(dòng)供客戶篩選，并對(duì)選出的方案進(jìn)行優(yōu)化是金融工程學(xué)的一項(xiàng)重要任務(wù)；3金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)作的優(yōu)化，主要包括推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理方法體系的進(jìn)步及其業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新；4金融機(jī)構(gòu)組織形式的優(yōu)化，如采取拆分、業(yè)務(wù)剝離、股權(quán)出讓、夠并等形式；5開(kāi)掘套利時(shí)機(jī)，增強(qiáng)市場(chǎng)有效性；6支付與清算系統(tǒng)的創(chuàng)新，金融工程被用來(lái)保證全球支付與清算系統(tǒng)的時(shí)滯和本錢的最小及為交易提供最大的便利。八、論述題要點(diǎn)1、試比擬利用現(xiàn)匯交易保值和利用遠(yuǎn)期交易保值的優(yōu)劣。利用現(xiàn)匯交易保值比擬簡(jiǎn)便，容易掌握和實(shí)施，但要占用資金，所以有時(shí)要和其他方法BSI法等結(jié)合起來(lái)使用。遠(yuǎn)期交易保值不占用資金，但可能要付出遠(yuǎn)期匯率升貼水帶來(lái)的本錢增

34、加，并且要有興旺的外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)和完善的價(jià)格形成機(jī)制，少數(shù)情況下會(huì)產(chǎn)生一定交易風(fēng)險(xiǎn)。2、報(bào)價(jià)為中間匯率時(shí)，如何判斷是否有間接套匯時(shí)機(jī)。并且說(shuō)明當(dāng)雙向報(bào)價(jià)時(shí)，此方法是否適用。將三個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)上的匯率轉(zhuǎn)換為用同一種標(biāo)價(jià)法表示，并將被表示的貨幣的單位都統(tǒng)一為1，然后將各個(gè)匯率值相乘，如果乘積不為1，那么存在套匯時(shí)機(jī)。當(dāng)采用雙向報(bào)價(jià)時(shí)，由于價(jià)差收益被外匯銀行收取，所以此方法不適用。應(yīng)該選用一種貨幣，在一個(gè)市場(chǎng)，買入或賣出做相反操作，看是否有利可圖。3、舉例說(shuō)明如何運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣到達(dá)套期保值和投機(jī)的目的。略4、試述投資者對(duì)拋補(bǔ)套利進(jìn)行可行性分析時(shí)，所采納的一般原那么。1如果利差大于較高利率貨幣的貼水幅度

35、，那么，應(yīng)將資金由利率低的國(guó)家調(diào)往利率高的國(guó)家。2如果利差小于較高利率貨幣的貼水幅度，那么，應(yīng)將資金由利率高的國(guó)家調(diào)往利率低的國(guó)家。3如果利差等于較高利率貨幣的貼水幅度，那么人們不會(huì)進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易。4具有較高利率的貨幣升水的情況一般不會(huì)發(fā)生。第五章 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)二、計(jì)算分析題1、例如，外匯市場(chǎng)的幾種西方貨幣即期匯率：GBP/USD 1.5800/10USD/DEM 2.0300/10USD/JPY 144.20/30【問(wèn)題1】 寫(xiě)出美元兌德國(guó)馬克匯率的美元買入價(jià)格：美元兌德國(guó)馬克的買入美元價(jià)格是：2.0300【問(wèn)題2】 寫(xiě)出美元兌日元匯率的美元買出價(jià)格：美元兌日元的賣出美元價(jià)格是144.30

36、【問(wèn)題3】 某客戶，要求將100萬(wàn)英鎊兌美元，按即期匯率，能夠得到多少美元？即期匯率計(jì)算英鎊兌美元的賣出美元價(jià)是1.5800。這可以用三種方法理解。第一種方法從銀行始終處于有利地位角度考慮?？蛻糍u出英鎊買入美元，銀行買入英鎊賣出美元，銀行付出的美元當(dāng)然用小的價(jià)格，即1英鎊=US1.5800；第二種方法從第一個(gè)價(jià)格是買入單位貨幣，第二個(gè)價(jià)格是賣出單位貨幣的角度考慮。在GBP/USD匯價(jià)中，英鎊是單位貨幣，美元是計(jì)價(jià)貨幣，客戶賣出單位貨幣英鎊買入計(jì)價(jià)貨幣美元，銀行買入單位貨幣英鎊賣出計(jì)價(jià)貨幣美元，因此，使用銀行買入單位貨幣價(jià)1.5800；第三種方法從直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的角度度考慮。GBP/US

37、D，是間接標(biāo)價(jià)法，美元作為外幣，英鎊作為本幣。客戶買入美元，銀行賣出美元，因此，應(yīng)該使用賣出外幣價(jià)。在間接標(biāo)價(jià)法中，小的價(jià)格是外幣賣出價(jià)，所以是1.5800。1 000 000×1.5800=USD 1 580 000該客戶可以行到158萬(wàn)美元2、假設(shè)該客戶做了如下幾筆業(yè)務(wù)都是對(duì)日元的買賣買入美元 1 000 000 匯率為 145.10買入美元 2 000 000 匯率為 145.20賣出美元 2 000 000 匯率為 144.80賣出美元 1 000 000 匯率為 144.90賣出美元 1 000 000 匯率為 145.10買入美元 2 000 000 匯率為 145.00

38、買入美元 1 000 000 匯率為 144.80買入美元 1 000 000 匯率為 144. 90賣出美元 1 000 000 匯率為 145.50美元與日元匯率收盤時(shí)為145.20/30該客戶在收盤時(shí)的實(shí)際頭寸是多少？頭寸的盈虧情況如何？ 即期外匯交易盈虧計(jì)算列表計(jì)算如下頁(yè)表1。表1 外匯買賣頭寸表 單位：萬(wàn)元 美 元匯率日 元買 入賣 出買 入賣 出100200   200100100  200100100145.10145.20144.80144.90145.10145.00145.80144.90145.00 &

39、#160;28 96014 49014 510   14 50014 51029 040   29 00014 48014 490 700500 72 460101 520 收盤時(shí)的實(shí)際頭寸為美元多頭200萬(wàn)元，日元空頭JPY29 060萬(wàn)元。根據(jù)收盤時(shí)的銀行買入美元匯率145.20，得：2 000 000×145.20=JPY 290 400 000以日元計(jì)算虧損為：290 600 000290 400 000=JPY 200 0003、套匯匯率計(jì)算1：USD/DEM=1.8421/28USD

40、/HKD=7.8085/95 求：DEM/HKD =4.2373相當(dāng)于客戶向銀行賣出美元，買入港元；然后向銀行賣出馬克，買入美元。2：GBP/USD=1.6125/35AUD/USD=0.7120/30求：GBP/AUD3 ：GBP/USD=1.6125/35 USD/JPY=150.80/90 求：GBP/JPY4：USD/DEM=1.8450/60AUD/USD=0.7120/30 求：DEM/AUD套匯匯率計(jì)算1解：因?yàn)閮蓚€(gè)即期匯價(jià)都是美元作為單位貨幣，所以應(yīng)該是交叉相除。DEM/HKD=USD/HKD÷/DEM =DEM/HKD那么：馬克買入價(jià)即港元賣出價(jià) =7.8085&#

41、247;1.8428 =4.2373相當(dāng)于客戶向銀行賣出美元，買入港元；然后向銀行賣出馬克，買入美元。馬克賣出價(jià) 即港元買入價(jià)=7.80951.8421=4.2395( 相當(dāng)于客戶先向銀行賣出港元，買入美元；然后向銀行賣出美元，買入不敷出馬克。)DEM/HKD=4.2373/952解：因?yàn)閮蓚€(gè)即期匯價(jià)都是以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，所以應(yīng)該是交叉相除。GBP/AUD=GBP/USD÷AUD/USD =GBP/AUD那么：英鎊買入價(jià)澳元賣出價(jià) =202616英鎊賣出價(jià)澳元買入價(jià) =2.2662GBP/AUD=2.2616/623 解：因?yàn)閮蓚€(gè)即期匯價(jià)，一個(gè)以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，一個(gè)以美元作為單位

42、貨幣，所以應(yīng)該是同邊相乘。 GBP/JPY=GBP/USE×USD/JPY =GBP/JPY那么：英鎊買入價(jià)日元賣出價(jià) =1.6125150.80 =243.17(相當(dāng)于客戶先向銀行賣出英鎊，買入美元；然后向銀行賣出美元，買入日元。)英鎊賣出價(jià)日元買入價(jià)=243.48(相當(dāng)于客戶先向銀行賣出美元，買入英鎊；然后向銀行賣出日元，買入日元。)GBP/JPY=243.17/484解： DEM/AUD= DEM/AUD那么： 馬克買入價(jià)澳去賣出價(jià) =0.7598馬克賣出價(jià)澳元買入價(jià)=0.7612DEM/AUD=0.7598/124、某外匯市場(chǎng)上的匯率報(bào)價(jià)為：USD /JPY = 1

43、20.10 / 90 GBP /USD = 1.4819 / 30 【問(wèn)】：某客戶要將1000萬(wàn)日元兌成英磅，按即期匯率能夠得到多少英磅？【解】：因?yàn)橐粋€(gè)即期匯率是以美元為基準(zhǔn)貨幣，另一個(gè)是以美元為標(biāo)價(jià)貨幣，所以采用同邊相乘的方法進(jìn)行套算。 英鎊買入價(jià)日元賣出價(jià)=120.10×1.4819=177.98 英鎊賣出價(jià)日元買入價(jià)=120.90×1.4830=179.29 那么GBP/JPY=177.98/179.29，所以該客戶1000萬(wàn)日元可以兌換5.58萬(wàn)英鎊1000÷179.29=5.58。 如果1個(gè)月后美元匯率下跌，跌至USD/JPY=110.50/75， 那

44、么他再次進(jìn)入現(xiàn)匯市場(chǎng)，賣出1.113億日元買入美元，可以獲得100.5萬(wàn)美元。通過(guò)這項(xiàng)投機(jī)交易，他賺得5000美元。 但是如果投機(jī)者預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，1個(gè)月后美元匯率上升，那么它就會(huì)蒙受損失。5、遠(yuǎn)期匯率的套算 ：即期匯率 USD/HKD7.7810/20 3個(gè)月 10/30 即期匯率 USD/JPY120.25/35 3個(gè)月 30/45 計(jì)算HKD/JPY的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率的套算 【解】：第一步先計(jì)算美元兌港幣和美元兌日元的3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：USD/HKD7.7820/50 USD/JPY120.55/80 第二步計(jì)算港幣兌日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：套匯匯率該交叉相除。 港幣兌日元的遠(yuǎn)期買入價(jià)為

45、：120.55÷7.7850=15.48 港幣兌日元的遠(yuǎn)期賣出價(jià)為：120.80÷7.7820=15.52 所以3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：HKDJPY=15.48/15.526、擇期外匯交易的報(bào)價(jià) 即期匯率 USD/ AUD= 1.8410/20 3個(gè)月遠(yuǎn)期 120/140 6個(gè)月遠(yuǎn)期 260/300 客戶向銀行要求做一筆美元兌澳元的擇期外匯交易，請(qǐng)計(jì)算外匯銀行報(bào)出3個(gè)月至6個(gè)月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率?！窘狻浚菏紫?，確定擇期交割期限內(nèi)第一天和最后一天的遠(yuǎn)期匯率。第一天的遠(yuǎn)期匯率為：USD/ AUD= 1.8530/1.8560 最后一天的遠(yuǎn)期匯率為：USD/ AUD= 1.8670/

46、1.8720 最后選擇對(duì)銀行有利的報(bào)價(jià)。 如果客戶要求買入美元賣出馬克，那么銀行是賣出美元時(shí)，可供銀行選擇的匯率有1.8560和1.8720，此時(shí)選擇1.8720對(duì)銀行更有利。如果客戶要求賣出美元買入馬克，那么銀行買入美元時(shí)，可供選擇的匯率有1.8530和1.8670，此時(shí)選擇1.8530對(duì)銀行更有利。所以，3個(gè)月至6個(gè)月美元兌馬克的擇期遠(yuǎn)期交易，最有利于銀行的報(bào)價(jià)為1.8530/1.8720。7、2003年4月2日，美國(guó)A公司與德國(guó)B公司簽訂一份貿(mào)易合同，進(jìn)口一套設(shè)備，金額為180萬(wàn)歐元，貨款結(jié)算日期預(yù)計(jì)在1月后到3個(gè)月之間。A公司預(yù)測(cè)歐元會(huì)升值，于是在4月2日與銀行簽訂一份1個(gè)月至3個(gè)月的

47、擇期遠(yuǎn)期外匯交易合同，用美元買入l80萬(wàn)歐元，外匯銀行的外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率 EUR/USD 1.0800/10 1個(gè)月遠(yuǎn)期 15/20 3個(gè)月遠(yuǎn)期 30/40 請(qǐng)計(jì)算A公司在1個(gè)月后到3個(gè)月的期間履行合同需要支付多少美元? 擇期外匯交易的報(bào)價(jià) 【解】：首先確定該外匯銀行的擇期外匯交易報(bào)價(jià)。根據(jù)外匯報(bào)價(jià)，1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率的歐元賣出價(jià)為：1.0810+0.00201.0830 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率的歐元賣出價(jià)為：1.0810+0.00401.0850 所以1個(gè)月到3個(gè)月的擇期遠(yuǎn)期外匯交易合同的匯率為：EUR/USD1.0850 因而A公司在1個(gè)月后到3個(gè)月期間執(zhí)行合同需支付的美元金額為：180

48、5;1.0850=195.3萬(wàn)美元8、美國(guó)某進(jìn)口商2月10日從德國(guó)購(gòu)進(jìn)價(jià)值125000馬克的貨物，1個(gè)月后支付貨款。為防止德國(guó)馬克升值而使進(jìn)口本錢增加，該進(jìn)口商買入1份3月期德國(guó)馬克期貨合約，面值125000馬克，價(jià)格為USD0.5841/DEM1，1個(gè)月后德國(guó)馬克果然升值，現(xiàn)匯價(jià)變?yōu)椋篣SD0.5945/DEM1，期貨價(jià)變?yōu)閁SD0.5961/DEM1， 試計(jì)算該進(jìn)口商的進(jìn)口本錢上的損益變化。 所以，該進(jìn)口商由于德國(guó)馬克升值，為支付125000德國(guó)馬克的貨款需多支付1625美元，即在現(xiàn)貨市場(chǎng)上本錢增加1625美元；但由于做了套期保值，在期貨市場(chǎng)上盈利1500美元，從而可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的局部

49、損失。如果德國(guó)馬克的匯率不是上升而使下降了，那么期貨市場(chǎng)上的損失要由現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈利來(lái)彌補(bǔ)9、假設(shè)在11月9日，某出口公司預(yù)計(jì)2個(gè)月后將收到貨款瑞士法郎CHF1000000，且須在外匯市場(chǎng)上賣出。目前的現(xiàn)匯匯率是：USD/CHF=1.3778/88，期貨價(jià)格為USD0.7260/CHF1；2個(gè)月后的現(xiàn)匯匯率：USD/CHF=1.3850/60，期貨價(jià)格為USD0.7210/CHF1。為了預(yù)防2月后CHF貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該公司應(yīng)如何操作？注明：CHF期貨合約的交易單位是CHF125000 10、一位外匯交易者預(yù)測(cè)歐元將要升值，買入一份“歐元看漲期權(quán)，合約基數(shù)是125 000歐元，支付的期權(quán)費(fèi)為每歐元

50、0.0100美元，協(xié)定價(jià)格為EUR/USD=1.2461。當(dāng)歐元即期匯率升為EUR/USD=1.2861時(shí)，期權(quán)合約買方的損益如何？看漲期權(quán)交易中買方的損益 解 1當(dāng)歐元即期匯率升為EUR/USD=1.2861，購(gòu)置者有權(quán)按EUR/USD=1.2461的協(xié)定價(jià)格買人125 000歐元，屆時(shí)他將獲得5 000美元的匯差收益?？鄢跈?quán)費(fèi)l 250美元，凈收益為3 750美元。2當(dāng)歐元即期匯率跌為EUR/USD=1.2061，那么該投資者可以不行使他的權(quán)利，而讓期權(quán)自動(dòng)期滿失效，因?yàn)閺募雌谑袌?chǎng)上可以買到價(jià)格更廉價(jià)的歐元。對(duì)他來(lái)說(shuō)，他的損失也只限于付出的期權(quán)費(fèi)1 250美元，而這一數(shù)額也就是期權(quán)持有者

51、所承當(dāng)?shù)淖畲髶p失或最大風(fēng)險(xiǎn)。 11、一位交易者預(yù)測(cè)歐元將要貶值，買入一份“歐元看跌期權(quán)，合約基數(shù)是125 000歐元，支付的期權(quán)費(fèi)為每歐元0.010 0美元，協(xié)定價(jià)格為EUR/USD=l.286l。在合約到期日，即期匯率為多少時(shí)，這位交易者可以獲利？及其匯率為多少時(shí)交易者會(huì)產(chǎn)生損失？損失最大為多少？解 1當(dāng)歐元即期匯率下跌至EUR/USD=12761以下時(shí)，該交易者買入的期權(quán)可以保證他仍按EUR/USD=12861的價(jià)格出售歐元，同時(shí)可以低于EUR/USD=1.2761的價(jià)格購(gòu)置歐元，他將因此而獲得匯差收益，并且在扣除期權(quán)費(fèi)后產(chǎn)生凈收益。 2反過(guò)來(lái)，假設(shè)歐元即期匯率上升至高于EUR/USD=1

52、.2761，那么該交易者將歐元在即期市場(chǎng)上出售將會(huì)更有利。在這種情況下，期權(quán)持有者將放棄他的權(quán)利，損失一筆已支付的期權(quán)費(fèi)。 第六章 國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際金融危機(jī)六、簡(jiǎn)答1、國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因是什么？1國(guó)際資本流動(dòng)的一般原因主要是追求高收益。這也是傳統(tǒng)國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因。2在現(xiàn)代條件之下，引致國(guó)際資本流動(dòng)的原因還有謀求收益的穩(wěn)定和通過(guò)實(shí)現(xiàn)國(guó)際投資的分散化來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)等。2、簡(jiǎn)述當(dāng)代國(guó)際投資者實(shí)施投機(jī)性沖擊的立體投機(jī)策略。1利用即期外匯交易在外匯市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)性沖擊。2利用遠(yuǎn)期外匯交易在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)性沖擊。3利用外匯期貨、期權(quán)交易在期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)性沖擊。4利用貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場(chǎng)的時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)性沖擊。3、簡(jiǎn)述開(kāi)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)的形成原因。1內(nèi)因：盲目借取大量外債，不切實(shí)際地追求高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策失誤；所借外債沒(méi)有得到妥善的管理和高效利用。2外因：80年代初以興旺國(guó)家為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)衰退；國(guó)際金融市場(chǎng)上利率和美元匯率的上升。七、論述1、簡(jiǎn)要評(píng)述國(guó)際債務(wù)危機(jī)的解決方案。1國(guó)際債務(wù)危機(jī)的解決方案主要有：IMF協(xié)調(diào)下的最初援助措施；貝克方案；布雷迪方案等。2這些方案各有可取之處見(jiàn)教材P283284，但總體來(lái)講，它們都伴隨著開(kāi)展中國(guó)家硬性的經(jīng)濟(jì)收縮或調(diào)整，也要以開(kāi)展中國(guó)家不同