基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管框架的構建

1、基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管框架的構建 一、研究現(xiàn)狀 隨著基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管逐步得到重視，各國積累了較多與之相關的研究文獻。關于年金風險監(jiān)管的含義，有研究認為年金監(jiān)管的基本職能包括：準入授權、監(jiān)測、分析、干預、修正和交流。企業(yè)年金的風險監(jiān)管仍是執(zhí)行上述職能，只是方式上與普通監(jiān)管有所區(qū)別一、研究現(xiàn)狀 隨著基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管逐步得到重視，各國積累了較多與之相關的研究文獻。關于年金風險監(jiān)管的含義，有研究認為年金監(jiān)管的基本職能包括：準入授權、監(jiān)測、分析、干預、修正和交流。企業(yè)年金的風險監(jiān)管仍是執(zhí)行上述職能，只是方式上與普通監(jiān)管有所區(qū)別，它是以復雜的數(shù)據(jù)庫或評分系統(tǒng)為基礎的，通過大量地運算找出監(jiān)管者關

2、注的重點并加以處置的監(jiān)管模式（ ， ，）。年金風險監(jiān)管的基本要素包括：風險管理程序的要求；風險基礎的資本和準備金要求；使用壓力測試或測度風險；定量和定性分析混合使用的風險評分系統(tǒng)來監(jiān)控重點環(huán)節(jié)，例如監(jiān)管階梯法和交通指示燈法；依靠第三方進行監(jiān)管；增強信息披露；金融監(jiān)管機構的整合；強化行業(yè)教育（ ， ，）。與傳統(tǒng)的企業(yè)年金監(jiān)管相比，風險導向的監(jiān)管專注于高風險環(huán)節(jié)，可以有效地節(jié)省監(jiān)管資源；建立了風險評估和金融機構風險管理體系進而提升了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性；監(jiān)管方法靈活，可以對各種金融產(chǎn)品和不同類型的金融機構進行監(jiān)管（ ， ，）。這為完善當前我國企業(yè)年金現(xiàn)階段監(jiān)管框架提供了參考。 對于基于風險的企業(yè)年金監(jiān)

3、管機制，我國尚處于探索階段，相關文獻也較為稀缺。研究認為，我國企業(yè)年金運行中需要加強監(jiān)管的風險包括：信用風險、獨立性風險、投資風險和公平性風險。這主要是由我國現(xiàn)行企業(yè)年金的制度安排和市場結構決定的，這些特征包括運營部門較多，風險鏈較長，缺少專業(yè)的養(yǎng)老金機構，年金采用個人賬戶，屬于員工自愿建立的補充性養(yǎng)老保險（巴曙松，；楊波，）。鄧大松，吳小武（）認為企業(yè)年金基金運行中存在的風險點主要分為內(nèi)部風險和外部風險。外部風險包括：政治風險、政策風險、經(jīng)濟周期風險、通貨膨脹風險和自然風險。而內(nèi)部風險則包括：委托代理風險、流動性風險和破產(chǎn)風險。在企業(yè)年金風險的防范上，針對我國企業(yè)年金市場發(fā)展初期的特殊情況，

4、構建風險導向監(jiān)管的建議是以主動性監(jiān)管為主；加強監(jiān)管主體之間以及其自身部門之間的信息溝通；加強信息披露制度建設，防范關聯(lián)交易風險；按照標準完善企業(yè)年金持有人利益保護框架；建立明確的問責機制，防范出現(xiàn)問題后員工利益無處保護（巴曙松，）。 從在國際發(fā)展經(jīng)驗看，養(yǎng)老金風險監(jiān)管理念從銀行監(jiān)管經(jīng)驗中移植過來不久，國外文獻中闡釋風險監(jiān)管時，以研究銀行、保險業(yè)經(jīng)驗居多，針對養(yǎng)老金風險監(jiān)管資料較少，且多為案例研究，缺少國際比較和系統(tǒng)性的梳理，沒有總結出年金風險監(jiān)管發(fā)展的一般規(guī)律。同時，國外文獻中實際操作方法介紹較少，特別是風險監(jiān)管核心內(nèi)容風險矩陣和監(jiān)測指標的編制基本沒有涉及，難以指導我國后續(xù)推進風險監(jiān)管的進程。

5、 由于我國年金監(jiān)管框架建立時間不長，從文獻綜述來看，國內(nèi)對年金監(jiān)管問題的研究多數(shù)是基礎性研究或知識性介紹。在實踐上，我國年金市場剛剛起步，監(jiān)管資源稀缺，年金體系復雜，角色較多且金融機構行業(yè)跨度較大的情況下隱藏著較大風險，引入風險監(jiān)管迫在眉睫。因此需要盡快將風險監(jiān)管的概念、操作方式等全面介紹到我國的年金市場，認清風險監(jiān)管的發(fā)展趨勢，是對我國現(xiàn)行數(shù)量監(jiān)管模式的有益補充。深入研究年金風險監(jiān)管的國際經(jīng)驗，以及我國可能采取的實踐方式是一個極其重要的課題。 二、基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管模式理論與實踐 國際上企業(yè)年金基金監(jiān)管模式主要有兩種，即審慎性監(jiān)管模式和嚴格數(shù)量限制監(jiān)管模式，隨著監(jiān)管理念的逐步成熟和各國監(jiān)

6、管能力的逐步提高，呈現(xiàn)出日益重視風險導向監(jiān)管方法運用的發(fā)展趨勢。 （一）基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管的發(fā)展和演變 在各國養(yǎng)老金建立的初期或金融市場欠發(fā)達國家，實行嚴格數(shù)量監(jiān)管是符合實際的。采用嚴格數(shù)量限制的監(jiān)管模式是與一國的實際情況相聯(lián)系的：此模式下監(jiān)管當局的主要任務是設立數(shù)量標準，并對相關主體對各標準的符合性加以監(jiān)督，監(jiān)管過程比較容易把握。因此，對于企業(yè)年金處于發(fā)展的初期或者是金融市場不發(fā)達、監(jiān)管條件不成熟的國家來說是一個符合實際的選擇，該模式有利于控制基金投資風險，最大限度地保證年金的合規(guī)發(fā)展和廣大受益人的利益安全性。但是一味強調安全性而對年金運行實施嚴厲僵化限制的監(jiān)管，難免招致過度監(jiān)管之嫌，也

7、可能使一國喪失發(fā)展資本市場的動力。對基金投資領域、資產(chǎn)配置比例等方面的硬性規(guī)定使企業(yè)年金基金較多地受到政府的約束，經(jīng)營的主動性和創(chuàng)造性從主觀和客觀方面都受到了壓抑，導致了市場效率的扭曲。 由嚴格數(shù)量監(jiān)管逐步放松限制，并向審慎性監(jiān)管模式過渡。對于經(jīng)濟發(fā)達，金融體制和監(jiān)管體系比較完善的發(fā)達國家來說，逐步向審慎性監(jiān)管過度或從初期就采用審慎性監(jiān)管模式也是十分常見的。在審慎性監(jiān)管模式下，監(jiān)管機構放松對有關合同條款、市場準入條件、投資組合等約束，監(jiān)管層對企業(yè)年金專業(yè)投資機構的準入資格僅作一個基本條件要求，一般不過多介入基金日常運作，在投資行為細節(jié)和其他方面給予基金充分的自由。美國、加拿大、澳大利亞等國采用

8、的即是此種模式。實證研究表明：實施審慎性監(jiān)管模式的國家的年金投資收益水平要高于實施數(shù)量限制模式國家的收益水平，而且面臨的風險反而相對小些。這里需要強調的是，如果不顧國情，忽視企業(yè)年金基金對安全性、收益性和流動性的綜合要求，在金融體系落后，兼管經(jīng)驗匱乏的國家推行審慎性監(jiān)管模式，往往事與愿違。 由嚴格數(shù)量監(jiān)管向審慎性監(jiān)管轉變的同時，一些國家開始關注并引入以風險為導向的監(jiān)管理念。隨著時間的發(fā)展和年金運作過程中出現(xiàn)的各種新情況，兩種監(jiān)管模式都出現(xiàn)了與現(xiàn)實不相適應的方面：市場敏感度低，往往對風險的識別不夠及時，相應的監(jiān)管措施滯后于市場發(fā)展等。世紀年代以來，一些國家開始關注并引入風險監(jiān)管的思想，力爭既能有

9、效控制風險，又兼顧企業(yè)年金安全和效率的平衡。一些國家的監(jiān)管當局相繼摒棄不必要的高成本的監(jiān)管法規(guī)和手段、提出一系列以風險監(jiān)管為基礎的規(guī)則，引入了靈活、適用的風險導向監(jiān)管方法，年金領域的監(jiān)管與效率兩大問題也實現(xiàn)了歷史上前所未有的融合。美國、加拿大、澳大利亞等國在企業(yè)年金風險導向監(jiān)管方面都積累了比較成熟的經(jīng)驗。 （二）構建風險為導向的監(jiān)管的一般框架 國家以風險為導向監(jiān)管的理論探索。國家的（ ）將以風險為導向列為年金監(jiān)管十大原則之一，目的在于尋求最大化程度地減輕、降低年金系統(tǒng)的潛在風險。各國根據(jù)自己的實際情況在風險監(jiān)管上都取得了比較好的經(jīng)驗，以加拿大為例：（ ）的風險監(jiān)管程序包括監(jiān)控、確認、強制實施三

10、大過程和以各種定性、定量指標為風險參數(shù)的兩個層面的遴選標準。通過第一個層面檢測識別出那些并不會對年金計劃受益人產(chǎn)生直接高風險的年金計劃，將其排除在需要繼續(xù)關注的范圍之外。第二個層面對通過第一層面檢驗繼續(xù)留下待檢的年金計劃中進一步識別出由于各種可能的偏離而對年金計劃參與人可能產(chǎn)生的高風險的那些部分，并作進一步詳細的風險判斷，據(jù)此采取不同強度的監(jiān)管措施。具體流程見圖。 風險監(jiān)管方法的操作思路。監(jiān)管當局通過現(xiàn)場監(jiān)管和非現(xiàn)場監(jiān)管（主要是非現(xiàn)場監(jiān)管方式），對所獲得的綜合信息進行分析，逐步進行檢驗測試，將年金計劃各運營主體劃分為正常、基本正常、有問題、嚴重問題機構等不同的風險類別。 對于正常機構和基本正常

11、的機構，監(jiān)管當局的主要監(jiān)管任務是關注其發(fā)展中遇到的問題，并據(jù)此研究此類機構的共性問題。對于有問題機構，監(jiān)管當局可視問題的嚴重程度而相機而動?；蛘呔推渲笜水惓５脑蚣肮窘?jīng)營的狀況，向公司法定代表人和其他高級管理人提出質詢，提出整改要求；或者視情形直接采取救助性措施或整頓性措施。而對于嚴重問題機構，除可采取上述的整頓措施外，監(jiān)管機構一般在已經(jīng)或者可能發(fā)生支付危機而嚴重影響年金計劃受益人利益和金融秩序的穩(wěn)定時，對該機構實行接管。若危機機構已經(jīng)嚴重償付危機或者有重大違法經(jīng)營行為而無法救助或沒有必要進行救助時，監(jiān)管當局可依法對其予以市場退出。 （三）國外基于風險的企業(yè)年金監(jiān)管實踐 關于企業(yè)年金監(jiān)管指導

12、及操作實踐的監(jiān)管要求和國際慣例。年月理事會通過了企業(yè)年金治理準則，它要求對企業(yè)年金公司治理的監(jiān)管應明確以“設立企業(yè)年金是為了確保退休以后能有一個穩(wěn)定的收入來源”為目的。該準則對所有成員國和非成員國企業(yè)年金基金治理具有普遍的指導意義。 年月國際養(yǎng)老金監(jiān)督官協(xié)會出臺了私人養(yǎng)老金監(jiān)管十項原則。其中第五項原則風險導向，已經(jīng)明確提出養(yǎng)老金監(jiān)管應該力求將最可能的風險控制在最低水平，應以風險導向監(jiān)管為目標，監(jiān)管要有事先性，按照比例方法，及時發(fā)現(xiàn)、避免并干涉可能出現(xiàn)的嚴重問題，并使用可以最大化監(jiān)管結果價值的監(jiān)管工具。這是第一份明確指明年金風險導向監(jiān)管的國際性指引文件，我國的保監(jiān)會是該協(xié)會的委員，需要遵從該原則的指引，可以說風險監(jiān)管也將成為我國現(xiàn)行年金監(jiān)管模式下的有益補充。 國家的監(jiān)管實踐?，F(xiàn)在已經(jīng)明確采用風險監(jiān)管的理念進行養(yǎng)老金監(jiān)管的國家包括：美國、加拿大、澳大利亞、德國、意大利、西班牙、荷蘭、丹麥、愛爾蘭和英國（，； ，）。這些國家擁有較為完善的金融體系，并且在銀行和保險業(yè)的風險監(jiān)管中積累了豐富的經(jīng)驗，將風險監(jiān)管引入養(yǎng)老金市場水到渠成。 美國，近年來監(jiān)管機構更加倡導教育市場，技術支持監(jiān)管和機構資源服從法規(guī)。這些動態(tài)反映了美國強調交流式監(jiān)管的趨勢，以更有效的通過對雇主年金計劃的監(jiān)管來保障參與人的權益（ ， ，）。 加拿大，年月實行以風險導向的計劃監(jiān)管方法。為在技術上保證風險監(jiān)管的實行