ABC公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃--精選文檔

1、8.某公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)資本成本，有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%。（2）債券面值1元，票面利率8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價為0.85元，如果按公司債券市價4%。（3）普通股面值1元，當(dāng)前每股市價5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，增長率維持在7%，并保持25%的股率支付率。（4）公司本年的資本結(jié)構(gòu)：銀行借款150萬元，長期債券650萬元，普通股400萬元，留存收益420萬元。（5）所得稅稅率為40%。（6）普通股的b值為1.1.（7）收益率為5.5%，平均收益率為13.5%。要求：（1）計算銀行借款

2、的稅后資本成本。（2）計算債券的稅后資本成本。（3）分別使用股利估價模型和資本資產(chǎn)定價模型估計內(nèi)部股權(quán)（指股本和留存收益）資本成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)資本成本。（4）如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其明年的加權(quán)平均資本成本。解：（1）銀行借款的資本成本=8.93%*（1-40%）=5.36%（2）債券資本成本=（1*8%*（1-40%）/(0.85*(1-4%)=5.88%(3)普通股和留存收益成本：1，運用股利估價模型：（d1/p0）+g=0.35*（1+7%）/5.5+7%=13.81%2, 運用資本資產(chǎn)定價模型:5.5%+1.1*(13.5%-5.5%)=1

3、4.3%3,普通股與留存收益的平均成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%（4）計算明年的綜合資本成本：1，計算留存收益數(shù)額：明年每股凈收益=（0.35/25%）*(1+7%)=1.498(元/股)留存收益數(shù)額=1.498*400*（1-25%）+420=869.4（萬元）2， 各項資本額度分別為：銀行借款150萬元，長期債券650萬元，普通股400萬元，留存收益869.4萬元。各項資本來源占資本總額的比重分別為：銀行借款7.25%，長期債券31.41%，普通股19.33%，留存收益42.01%。各項資本來源的單項資本成本分別為：銀行借款5.36%，長期債券5.88%，普通股和留存

4、收益均為14.06%。綜合資本成本（加權(quán)平均資本成本）為：7.25%*5.36%+31.41%*5.88%+19.33%*14.06%+42.01%*14.06%=10.86%篇二：財務(wù)管理作業(yè)答案第二章注意：第一題做在作業(yè)本上，要交。第二題供大家進一步熟悉財務(wù)分析，不用做在作業(yè)本上，也不用上交。1、 某公司經(jīng)過簡化的2003年度資產(chǎn)負債表和損益表如下（單位：萬元）： 資產(chǎn)負債表 2003年12月31日表3-2 利潤表 2003年12月該公司發(fā)行在外的普通股為200萬股（每股面值為1元，市價為5元）。本年度發(fā)放股利10萬元。 要求：(1)完成利潤表的內(nèi)容。（2）完成下表空缺內(nèi)容(-部分不添)。

5、（3）計算2003年度的每股收益、市盈率、每股股利、股利發(fā)放率。 （ 注：均保留兩位小數(shù)）在財務(wù)數(shù)據(jù)欄目下仔細閱讀長虹集團的報表，在財務(wù)分析欄目下了解財務(wù)指標的計算。第三章1. 某人欲購買商品房，若現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金，需支付50萬元；如分期付款支付，年利率5，每年末支付5萬元，連續(xù)支付20年，此人最好采取哪種方式付款？ 答案：分期付款的現(xiàn)值50000(a/p,5%,20) 5000012.4622 623110(元)因為分期付款的現(xiàn)值大于50萬元,所以最好現(xiàn)在一次性支付。2. 某人為了能在退休后20212045年，每年領(lǐng)取5000元的養(yǎng)老金，從2001年開始每年定額向銀行存款，年利率為12%。

6、(1)從2001年起，他每年應(yīng)定額向銀行存款多少元才能保證養(yǎng)老金的按時領(lǐng)?。?2)假設(shè)2011年時，銀行利率降為10%，為了同樣保證退休后每年的養(yǎng)老金收入，他從2011年到2020年間每年應(yīng)該增加存款多少元？答案：()退休后25年養(yǎng)老金在2020年末的價值為:5000(p/a,12%,25)50007.843139215.5(元) 從2001年到2020年期間,每年應(yīng)存入的金額為: 每年應(yīng)存入金額39215.5/(f/a,12%,20)544.27 ()退休后25年養(yǎng)老金在2020年末的價值為:2020年末價值5000(p/a,10%,25)50009.077045385(元)由(1)知,前1

7、0年的利率未變,所以前10年的存款是按照(1)計算的結(jié)果存入的,因此前10年已儲蓄的定額存款在2020年年末的價值為:544.27(f/a,12%,10)(f/p,10%,10)24773.45(元) 從2011年到2020年應(yīng)定額存入的金額為: a(4538524773.5)/15.9371293.31(元)應(yīng)增加的存款額1293.31544.27749.04(元) 3. 1.a公司于2001年7月1日購買了1000張b公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元，票面利率為10%，期限5年，每半年付息一次的債券。如果市場利率為8%，債券此時的市價為1 050元，請問a公司是否應(yīng)該購買該債

8、券？如果按1 050元購入該債券，此時購買債券的到期收益率為多少？（系數(shù)保留至小數(shù)點后四位，結(jié)果保留至小數(shù)點后兩位）答案：（1）債券的價值v=1 0005%（p/a，4%，9）+1 000（p/f，4%，9）=507.4353+1 0000.7026 =1 074.37（元）由于債券的價值1 074.37元>債券的價格1 050元，所以應(yīng)該購買。 （2）1 050=1 0005%（p/a，i，9）+1 000（p/f，i，9） 利用插值法進行測算：當(dāng)i =4%時，v=1 0005%（p/a，4%，9）+1 000（p/f，4%，9）= 1 074.37（元） 當(dāng)i =5%時，v=1 00

9、05%（p/a，5%，9）+1 000（p/f，5%，9）= 999.99 （元） ?1074.37?1050?則i =4%+（5%-4%）?= 4.33%?1074.37?999.99?此時購買債券的到期收益率為8.66%。4. 某信息公司近來支付了每股2元的股利,預(yù)計在以后的3年內(nèi)股利將以12%的年增長率增長,在接下來的3年內(nèi)增長率為8%,此后預(yù)計以5%的年增長率永遠增長下去。假設(shè)投資者要求的必要報酬率為12%，那么股票的價值是多少? 答案：第七年的股利=3.541.05=3.72（元）第六年末的市價=3.72(0.12-0.05)=53.14（元） 現(xiàn)值=53.140.5066=26.9

10、2（元） 股票的總價值=11.58+26.92=38.50（元） 第五章abc公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃,公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)平均資本成本.有關(guān)信息如下: (1)公司向銀行借款,利率當(dāng)前是9%,明年將下降為8.93%.(2) 公司債券面值為1元,票面利率為8%,期限為10年,分期付息,當(dāng)前市價為0.85元;如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券,發(fā)行成本為市價的4%(3) 公司普通股面值為1元,當(dāng)前每股市價為5.5元,本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元,預(yù)計每股收益增長率維持在7%,并保持25%的股利支付率(4) 公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為: 銀行借款 150萬元 長期債券 650萬元 普

11、通股 400萬元 留存收益 420萬元(5) 公司所得稅稅率為40%;公司普通股的值為1.1(6) 當(dāng)前國債的收益率為5.5%,市場上普通股平均收益率為13.5% 根據(jù)上述資料:(1) 計算銀行借款的稅后資本成本 (2) 計算債券的稅后資本成本(3) 分別使用股票股利估價模型(評價法)和資本資產(chǎn)定價模型估計內(nèi)部股權(quán)資本成本,并計算兩種結(jié)果的平均值作為內(nèi)部股權(quán)資本成本(4) 如果僅靠內(nèi)部融資,明年不增加外部融資規(guī)模,計算其加權(quán)平均的資本成本 (1998年cpa考試題)答案：(1)銀行借款稅后資本成本=8.93%（140%）=5.36% (2)債券稅后資本成本=(3)普通股資本成本股票股利增長模型

12、：d1/p0+g=1?8%?(1?40%)=5.88%0.85?(1?4%)0.35?(1?7%)7%13.81%5.5資本資產(chǎn)定價模型：5.5%1.1（13.5%5.5%）14.3% 普通股平均資本成本：(4)明年每股凈收益=13.81%?14.3%=14.06%20.35(1+7%)=1.498 25%留存收益額=1.498400(125%)420=869.4 則加權(quán)平均資本成本kw=7.25%5.36%+31.41%5.88%+19.33%14.06%+42.01%14.06% =10.87% 第六章1、某公司從銀行獲得一筆利率為8%的4 年期的100000元的貸款。貸款要求連本帶利每年

13、年末支付相同的數(shù)額，即貸款總額的70%分4年等額支付，再加余額的8%的利息，第4 年末還需還清剩余的30000元。 (1)計算每年年末的支付額。 (2)這筆貸款的實際利率是多少？為什么？ 答案：(1)70000?a(p/a,8%,4),a?21135每年償還額=21135+300008%=23535(元)* 計算誤差(2)實際利率為8%100000=23535(p/a,8%,3)+53535(p/f,8%,4)100000=23535(2.5771)+53535(0.7350)=100000(元)2、b公司于2002年1月1日購入同日發(fā)行的公司債券，該公司債券的面值5000元，期限為5年，票面

14、利率為10，每年的6月30日和12月31日支付兩次利息，到期一次償還本金。 要求：（1）當(dāng)時市場利率為8時，計算該債券的發(fā)行價； （2）當(dāng)時市場利率為12時，計算該債券的發(fā)行價格；（3）假定該債券當(dāng)時的市場價格為4800元，試計算該債券到期收益率，并考慮是否值得購買。（系數(shù)保留至小數(shù)點后四位，結(jié)果保留至整數(shù)）答案：（1）債券的價值v=5 0005%（p/a，4%，10）+5 000（p/f，4%，10）=2508.1109+5 0000.6756 =5 406（元）（2）債券的價值v=5 0005%（p/a，6%，10）+5 000（p/f，6%，10）=2507.3601+5 0000.55

15、84 =4 632（元）（3）由于購入價格高于6%貼現(xiàn)的現(xiàn)值，說明折現(xiàn)率過大。降低折現(xiàn)率，用5%的折現(xiàn)率進行測試，則 債券的價值v=5 0005%（p/a，5%，10）+5 000（p/f，5%，10）=2507.7217+5 0000.6139 =5 000（元）該債券的到期收益率=10%+（12%-10%）（5 000-4 800）（5 000-4 632） =11.09%如果債券的到期收益率大于市場利率或債券的價值大于債券的價格時值得購買；如果債券的到期收益率小于市場利率或債券的價值小于債券的價格時不值得購買； 第七章1. 公司與銀行有一份5000000元的貸款協(xié)定，作為可信賴的客戶，其

16、貸款利率為銀行資本成本（即可轉(zhuǎn)讓定期存單利率）加上1%。另外，該貸款限額中未使用部分收取5的承諾費。(1)如果來年未來可轉(zhuǎn)讓定期存單利率預(yù)期為9%，且公司預(yù)期平均使用總承諾限額的60%，這項貸款的年預(yù)期成本為多少？(2)如果同時考慮到利息率與支付的承諾費，實際的成本率為多少？ (3)如果平均僅使用總承諾限額的20%，成本率將會發(fā)生什么變化？ 答案：(1)預(yù)期成本=30000000.10+20000000.005=310000（元）(2)實際成本率=3100003000000=10.33%(3)使用20%限額的實際成本=10000000.10+40000000.005=120000（元）使用20

17、%限額的實際成本率=1200001000000=12%隨著貸款協(xié)定限額利用比率的減少，貸款實際成本相應(yīng)提高，這主要是對未使用部分支付5的承諾費造成的。 2. 某企業(yè)從銀行借款30萬元，期限1年，名義利率10%，按照貼現(xiàn)法付息，求企業(yè)該項貸款的實際利率是多少？ 答案：實際年利率=10%?100%?11.11%1?10%3.某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2002年12月31日 單位：萬元該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值

18、148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分篇三：財務(wù)管理計算題貨幣時間價值【案例題案例一】趙教授是國內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請函，邀請他作為公司的技術(shù)顧問，指導(dǎo)開發(fā)新產(chǎn)品。邀請函的具體條件如下：（1）每個月來公司指導(dǎo)工作一天； （2）每年聘金10萬元；（3）提供公司所在地a市住房一套，價值80萬元； （4）在公司至少工作5年。趙教授對以上工作待遇很感興趣，對公司開發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因為每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，這樣住房沒有專人照顧，因此他向公司提出，能否將

19、住房改為住房補貼。公司研究了趙教授的請求，決定可以在今后5年里每年年初給趙教授支付20萬元房貼。收到公司的通知后，趙教授又猶豫起來，因為如果向公司要住房，可以將其出售，扣除售價5%的契稅和手續(xù)費，他可以獲得76萬元，而若接受房貼，則每年年初可獲得20萬元。1. 假設(shè)每年存款利率2%，則趙教授應(yīng)該如何選擇?2. 如果趙教授本身是一個企業(yè)的業(yè)主，其資金的投資回報率為32%，則他應(yīng)如何選擇呢？【1. 解答】要解決上述問題，主要是要比較趙教授每年收到20萬元的現(xiàn)值與售房76萬元的大小問題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此對趙教授來說是一個即付年金。其現(xiàn)值計算如下： p=20（p/a，2%，5）（1+2） 或

20、：p=20（p/a，2%，4）+1=20（3.8077+1） =204.8077 =96.154（萬元）從這一點來說，趙教授應(yīng)該接受房貼。 【2. 解答】在投資回報率為32%的條件下，每年20萬的住房補貼現(xiàn)值為： p=20（p/a，32%，5）（1+32） 或：p=20（p/a，32%，4）+1=20（2.0957+1）=203.0957=61.914（萬元） 在這種情況下，應(yīng)接受住房。結(jié)論：折現(xiàn)率與現(xiàn)值呈反向變動關(guān)系?；I資【計算題案例一】某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款為50000元，租期為5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方

21、式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。部分資金時間價值系數(shù)如下：要求：（1）計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。 （2）計算后付等額租金方式下的5年租金終值。 （3）計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。 （4）計算先付等額租金方式下的5年租金終值。 （5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。（以上計算結(jié)果均保留整數(shù)） （2005年）【答案】（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（p/a,16%,5）=50000/3.274315270（元） （2）后付等額租金方式下的5年租

22、金終值15270（f/a,10%,5）=152706.105193225（元） （3）先付等額租金方式下的每年等額租金額50000/（p/a,14%,4）1=50000/（2.9137+1） 12776（元） 或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額 50000/（p/a,14%,5）（114%） =50000/3.4331（1+14%）12776（元） （4）先付等額租金方式下的5年租金終值12776（f/a,10%,5）（110%）=127766.1051(1+10%)85799（元） 或者：先付等額租金方式下的5年租金終值12776（f/a，10%，5+1）1 =12776（7.7156

23、-1）85799（元）（5）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應(yīng)當(dāng)選擇先付等額租金支付方式?！居嬎泐}案例二】某公司擬采購一批零件，價值100萬元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下： 第10天付款，付98萬元 第20天付款，付99萬元第30天付款，付全額100萬元 每年按360天計算。要求：回答以下互不相關(guān)的問題（1）假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本(比率)，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。 （2）假設(shè)目前有一短期投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期和價格?！敬鸢浮?（1）第10天付款，折扣率=（100-98）/100=2

24、% 第20天付款，折扣率=（100-99）/100=1% 付款條件可以寫為“2/10，1/20，n/30”放棄（第10天）折扣的資金成本=2%/（1-2%）360/（30-10）=36.7% 放棄（第20天）折扣的資金成本=1%/（1-1%）360/（30-20）=36.4% 應(yīng)選擇第10天付款?！揪C合題案例三】abc公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信息如下： （1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行費

25、用為市價的4%；（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計每股收益增長率維持7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為： 銀行借款 150萬元 長期債券 650萬元普通股 400萬元（400萬股） 留存收益 420萬元（5）公司所得稅稅率為40%； （6）公司普通股的值為1.1；（7）當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。 要求：（1）計算銀行借款的稅后資金成本。（2）計算債券的稅后資金成本。（3）分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益資金成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本。（4）如果

26、僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權(quán)平均資金成本（權(quán)數(shù)按賬面價值權(quán)數(shù)，計算時單項資金成本百分數(shù)保留兩位小數(shù)）?！窘獯稹浚海?）銀行借款成本8.93%（140%）5.36%（2） （3）普通股成本和留存收益成本： 股利折現(xiàn)模型：股利支付率每股股利/每股收益，本題中，股利支付率不變（一直是25%），由此可知，每股股利增長率每股收益增長率7%資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本5.5%1.1（13.5%5.5%）5.5%8.8%14.3% 普通股平均資金成本（13.81%14.3%）214.06%留存收益成本與普通股成本在計算上的唯一差別是前者不需要考慮籌資費用，而后者需要考慮籌資費用。由于題中

27、沒有給出籌資費率，即意味著不需要考慮籌資費用，所以，本題中，留存收益成本與普通股成本相同。（4）預(yù)計明年留存收益數(shù)額： 股利支付率每股股利/每股收益 每股收益每股股利/股利支付率今年的每股收益0.35/25%1.4（元）明年每股收益1.4（17%）1.498（元/股） 明年的凈利潤1.498400599.2（萬元） 留存收益率1股利支付率125%75%明年凈利潤中留存的收益599.275%449.4（萬元） 即留存收益資金總額在明年增加449.4萬元 由于目前的留存收益資金為420萬元所以，增加之后的留存收益資金總額449.4420869.40（萬元）計算加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額1506

28、50400869.402069.40（萬元） 銀行借款占資金總額的比重150/2069.407.25% 長期債券占資金總額的比重650/2069.4031.41% 普通股占資金總額的比重400/2069.4019.33% 留存收益占資金總額的比重869.40/2069.4042.01%加權(quán)平均資金成本5.36%7.25%5.88%31.41%14.06%19.33%14.06%42.01%10.87%【計算題案例四】某公司2006年的凈利潤為670萬元，所得稅稅率為33%，估計下年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2。該公司全年固定成本總額為1500萬元，公司年初發(fā)行了一種債券，數(shù)量為10萬張，每張面值為100

29、0元。發(fā)行價格為1100元，債券票面利率為10%。發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%。假設(shè)公司無其他債務(wù)資本。 要求：（1）計算2006年的利潤總額； （2）計算2006年的利息總額；（3）計算2006年的息稅前利潤總額； （4）計算2007年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（5）計算2006年的債券籌資成本（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）【解答】： （1）利潤總額=（2）2006年利息總額=10100010%=1000（萬元） （3） ebit=2000（萬元） 即息稅前利潤總額為2000萬元 （4）（5）債券融資成本=【計算題案例五】abc公司2006年初的負債及所有者權(quán)益總額為9 000萬元，其中，公司債券為1 000萬

30、元（按面值發(fā)行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本為4 000萬元（面值1元，4 000萬股）；資本公積為2 000萬元；其余為留存收益。2006年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1 000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇： 方案一：增加發(fā)行普通股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8%。預(yù)計2006年可實現(xiàn)息稅前利潤2 000萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 要求：（1）計算增發(fā)股票方案的下列指標：2006年增發(fā)普通股股份數(shù)；2006年全年債券利息。 （2）計算增發(fā)公司債券方案下的2006年全年債券利息。 （3）計算每

31、股收益的無差別點，并據(jù)此進行籌資決策?！窘獯稹浚河嬎氵^程如下：（1）增發(fā)股票方案：2006年增發(fā)股份數(shù)=10005=200（萬股）2006年全年債券利息=1 0008%=80（萬元） （2）增發(fā)公司債券方案：2006年全年債券利息=2 0008%=160（萬元） （3）每股收益無差別點的息稅前利潤=160?4200?80?4000=1 760（萬元）4200?4000因為預(yù)計2006年實現(xiàn)的息稅前利潤2 000萬元每股收益無差別點的息稅前利潤1 760萬元，所以應(yīng)采用方案二，負債籌資。營運資金管理【案例二】某企業(yè)預(yù)測2005年度銷售收入凈額為4500萬元，現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，應(yīng)收賬款平均收

32、賬天數(shù)為60天，變動成本率為50%，企業(yè)的資金成本率為10%。一年按360天計算。要求：（1）計算2005年度賒銷額。（2）計算2005年度應(yīng)收賬款的平均余額。（3）計算2005年度維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金額。 （4）計算2005年度應(yīng)收賬款的機會成本額。（5）若2005年應(yīng)收賬款需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)調(diào)整為多少天？（2005年）【答案】（1）現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，所以現(xiàn)銷額賒銷額/4，即賒銷額賒銷額/44500，所以賒銷額3600（萬元） （2）應(yīng)收賬款的平均余額日賒銷額平均收賬天數(shù)3600/36060600（萬元）（3）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資

33、金額應(yīng)收賬款的平均余額變動成本率60050300（萬元） （4）應(yīng)收賬款的機會成本維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金資金成本率3001030（萬元） （5）應(yīng)收賬款的平均余額日賒銷額平均收賬天數(shù)3600/360平均收賬天數(shù)400， 所以平均收賬天數(shù)40（天）?！景咐磕称髽I(yè)預(yù)測的2007年賒銷額為3600萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率（或有價證券利息率）為10%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案： a.維持n/30的信用條件； b.將信用條件放寬到n/60； c.將信用條件放寬到n/90表6-5 信用條件備選方案表【解答】根據(jù)以上

34、資料，可計算相應(yīng)的指標，如表6-6所示。表【案例六】某企業(yè)甲材料的年需要量為16 000千克，每千克標準價為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1 000千克的，按照標準價格計算；每批購買量1 000千克以上，2 000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量2 000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。已知每批進貨費用600元，單位材料的年儲存成本30元?！窘獯稹縿t按經(jīng)濟進貨批量基本模型確定的經(jīng)濟進貨批量q=b方案。2?16000?60030=800（千克）每次進貨800千克時的存貨相關(guān)總成本=16000?20+16 000/800?600+800/2?30=344 000（元） 每次進貨1 000千

35、克時的存貨相關(guān)總成本=16 000?20?（1-2%）+16 000/2 000?600+1 000/2?30 =338 200（元）每次進貨2 000千克時的存貨相關(guān)總成本=16 000?20?（1-3%）+16 000/2 000?600+2 000/2?30 =345 200（元）通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進貨為1 000千克時的存貨相關(guān)總成本最低，所以此時最佳經(jīng)濟進貨批量為1 000千克。項目投資【案例一】某工業(yè)項目需要原始投資1 250萬元，其中固定資產(chǎn)投資1 000萬元，開辦費投資50萬元，流動資金投資200萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬元。固定資產(chǎn)投

36、資和開辦費投資于建設(shè)起點投入，流動資金于完工時，即第1年末投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬元凈殘值；開辦費于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢；流動資金于終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤分別為120萬元、220萬元、270萬元、320萬元、260萬元、300萬元、350萬元、400萬元、450萬元和500萬元。 要求計算項目各年所得稅前凈現(xiàn)金流量。【解答】： 篇四：財務(wù)管理習(xí)題1. abc公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)平均資金成本有關(guān)信息如下：（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%；（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%

37、，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價發(fā)行新的債券，發(fā)行費用為市價的4%；（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計每股收益增長率維持7%，并保持25%的股利支付率；（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元長期債券650萬元普通股400萬元（400萬股）留存收益420萬元（5）公司所得稅稅率為40%；（6）公司普通股的值為1.1；（7）當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%要求：（1）計算銀行借款的稅后資金成本（2）計算債券的稅后資金成本（3）分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價模型估

38、計權(quán)益資金成本，并計算兩種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本（4）如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計算其加權(quán)平均資金成本（權(quán)數(shù)按賬面價值權(quán)數(shù)，計算時單項資金成本百分數(shù)保留兩位小數(shù)）【解答】（1）銀行借款成本8.93%（140%）5.36%（2）（3）普通股成本和留存收益成本：股利折現(xiàn)模型：股利支付率每股股利/每股收益，本題中，股利支付率不變（一直是25%），由此可知，每股股利增長率每股收益增長率7%資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本5.5%1.1（13.5%5.5%）5.5%8.8%14.3%普通股平均資金成本（13.81%14.3%）214.06%留存收益成本與普通股成本在計算上的唯一差別是前

39、者不需要考慮籌資費用，而后者需要考慮籌資費用由于題中沒有給出籌資費率，即意味著不需要考慮籌資費用，所以，本題中，留存收益成本與普通股成本相同（4）預(yù)計明年留存收益數(shù)額：股利支付率每股股利/每股收益每股收益每股股利/股利支付率今年的每股收益0.35/25%1.4（元）明年每股收益1.4（17%）1.498（元/股）明年的凈利潤1.498400599.2（萬元）留存收益率1股利支付率125%75%明年凈利潤中留存的收益599.275%449.4（萬元）即留存收益資金總額在明年增加449.4萬元由于目前的留存收益資金為420萬元所以，增加之后的留存收益資金總額449.4420869.40（萬元）計算

40、加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額150650400869.402069.40（萬元） 銀行借款占資金總額的比重150/2069.407.25%長期債券占資金總額的比重650/2069.4031.41%普通股占資金總額的比重400/2069.4019.33%留存收益占資金總額的比重869.40/2069.4042.01%加權(quán)平均資金成本5.36%7.25%5.88%31.41%14.06%19.33%14.06%42.01% 10.87%2. abc公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu)，有關(guān)資料如下：(1)公司目前債務(wù)的賬面價值1000萬元，利息率為5%，債務(wù)的市場價值與賬面價值相同；普通股4000萬股，

41、每股價格1元，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元(與市價相同)；每年的息稅前利潤為500萬元該公司的所得稅率為15%(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計未來增長率為零(3)為了提高企業(yè)價值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個：舉借新債務(wù)的總額為2000萬元，預(yù)計利息率為6%；舉借新債務(wù)的總額為3000萬元，預(yù)計利息率7%(4)假設(shè)當(dāng)前資本市場上無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價為5%要求：(1)計算該公司目前的權(quán)益成本和貝他系數(shù)(計算結(jié)果均保留小數(shù)點后4位)(2)計算該公司無負債的貝他系數(shù)

42、和無負債的權(quán)益成本(提示：根據(jù)賬面價值的權(quán)重調(diào)整貝他系數(shù)，下同)(3)計算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實體價值(實體價值計算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位)(4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個方案？【答案】(1)該公司目前的權(quán)益資本成本和貝他系數(shù)：由于凈利潤全部發(fā)放股利，所以：現(xiàn)金股利=凈利潤=(500-10005%)（1-15%)=382.5(萬元)每股股利=0.0956(元)權(quán)益資本成本=d/po=0.0956/1=9.56%又有：9.56%=4%+5%則=1.112(2)無負債的貝他系數(shù)和無負債的權(quán)益資本成本資產(chǎn)的=權(quán)益的(1+產(chǎn)權(quán)比率（1-所

43、得稅率)=1.1121+1/4（1-15%)=1.1121.2125=0.9171權(quán)益資本成本=4%+5%0.9171=8.59%(3)兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝他系數(shù)、權(quán)益成本和實體價值：舉借新債務(wù)2000萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)2000萬元，利息率為6%；權(quán)益資本3000萬元權(quán)益的=資產(chǎn)的(1+負債/權(quán)益（1-所得稅率)=0.91711+2/3（1-15%)=1.4368權(quán)益資本成本=4%+5%1.4368=11.18%股權(quán)價值=d/rs=(500-20006%)（1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(萬元)債權(quán)價值=2000萬元公司實體價值=2889+2000

44、=4889(萬元)舉借新債務(wù)3000萬元，使得資本結(jié)構(gòu)變?yōu)椋簜鶆?wù)3000萬元，利息率為7%；權(quán)益資本2000萬元權(quán)益的=資產(chǎn)的(1+負債/權(quán)益（1-所得稅率)=0.91711+3/2（1-15%)=2.0864權(quán)益資本成本=4%+5%2.0864=14.43%股權(quán)價值=d/rs=(500-30007%)（1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1708(萬元)債權(quán)價值=3000萬元公司實體價值=1708+3000=4708(萬元)(4)目前的股權(quán)價值=4000萬元，債權(quán)價值1000萬元，即公司實體價值=5000萬元，而改變資本結(jié)構(gòu)后股權(quán)價值和公司實體價值均降低了，所以公司不應(yīng)調(diào)整

45、資本結(jié)構(gòu)3. 某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股1000萬股和平均利率為10的5000萬元債務(wù)，該公司目前的息稅前盈余為2000萬元該公司現(xiàn)在擬開發(fā)一個新的項目，該項目需要投資5000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤500萬元該項目備選的籌資方案有三個：（1）按12的利率發(fā)行債券（2）按面值發(fā)行股利率為10的優(yōu)先股（3）按20元/股的價格增發(fā)普通股，公司適用的所得稅稅率為30，證券發(fā)行費可忽略不計要求：（1）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤無差別點（2）計算籌資前后的財務(wù)杠桿系數(shù)（3）該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？【正確

46、答案】（1）增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點（ebit500）(130%)/1250=(ebit1100)(130%)/1000ebit=3500（萬元）增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤無差別點（ebit500）(130%)/1250=(ebit500)(130%)500010/1000 ebit=4071.43（萬元）（2）籌資前的財務(wù)杠桿2000/（2000500）1.33發(fā)行債券的財務(wù)杠桿2500/（25001100）1.79發(fā)行優(yōu)先股的財務(wù)杠桿2500/2500500500/（1-30）1.94增發(fā)普通股的財務(wù)杠桿2500/（2500500）1.25（3）籌資后的息稅前利潤等于2

47、0005002500（萬元）所以此時負債籌資的每股收益(25001100)(130%)/10000.98（元/股）優(yōu)先股籌資的每股收益(2500500)(130%)500010/10000.9（元/股） 增發(fā)普通股籌資的每股收益（2500500）(130%)/12501.12（元/股）由于增發(fā)普通股的每股利潤（1.12元）大于其它方案，且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于其它方案，即增發(fā)普通股籌資的收益性高且風(fēng)險低，所以方案3優(yōu)于其它方案4. 某企業(yè)計劃籌集資金100萬元，通過以下幾種方式取得，有關(guān)資料如下：（1）銀行借款10萬元，借款年利率7，手續(xù)費2（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價

48、發(fā)行價格為15萬元，票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計年股利率為12，籌資費率為4（4）發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6預(yù)計第一年每股股利1.2元，以后每年按8遞增（5）其余所需資金通過留存收益取得（企業(yè)所得稅稅率為30，計算結(jié)果保留小數(shù)點后一位有效數(shù)字）要求：（1）計算個別資金成本（2）計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本【正確答案】（1）借款成本為7（1-30）（1-2）5債券成本149（1-30）/15（1-3）6.1優(yōu)先股成本12/（1-4）12.5普通股成本=1.2/10（16%）+8%=20.8%留存收益成本為（1.2/10）820（2）企業(yè)加權(quán)平均資金成本5%10/100+6.115/100+12.5%25/100+20.8%40/100+20%10/10014.865. 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售a產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=20000+4x假定該企業(yè)2003年度a產(chǎn)品銷售量為50000件，每件售價為6元；按市場預(yù)測2004年a產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長20% 要求：（1）計算2003年該企業(yè)的邊際貢獻總額（2）計算2003年該企業(yè)的息稅前利潤（3）計算2004年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（4）計算2004年息稅前利潤增長率（5）假定企業(yè)2003年發(fā)生負債利息為10000元，優(yōu)先股股息為6700元，融資租賃租金為20