關(guān)于同業(yè)拆借市場發(fā)展與監(jiān)管的思考

1、關(guān)于同業(yè)拆借市場發(fā)展與監(jiān)管的思考姚平曹曉飛胡維靜摘要: 近年來，同業(yè)拆借市場快速發(fā)展，市場交易主體不斷增加，交易量大幅上升，市場利率波動幅度加大，同業(yè)拆借市場在調(diào)節(jié)金融機構(gòu)流動性和貨幣政策傳導(dǎo)方面發(fā)揮著越來越重要的 作用。本文從工作實踐出發(fā)，對當(dāng)前同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的特征以及同業(yè)拆借市場發(fā)展中存在的問題 進行了思考和分析，提出了完善同業(yè)拆借監(jiān)管的相關(guān)建議。關(guān)鍵詞: 同業(yè)拆借同業(yè)存放同業(yè)存單監(jiān)管中圖分類號: F832文獻標(biāo)識碼: A文章編號: 1009 1246( 2014) 03 0058 06同業(yè)拆借，是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)進入全國銀行間同業(yè)拆借市場( 以下簡稱同業(yè)拆借 市場) 的金融機構(gòu)之間，通

2、過全國統(tǒng)一的同業(yè) 拆借網(wǎng)絡(luò)進行的無擔(dān)保資金融通行為。我國 的同業(yè)拆借始于 1984 年，全國統(tǒng)一的同業(yè)拆 借市場建于 1996 年，目前已成為銀行間市場 融資的重要渠道。2012 年銀行間市場同業(yè)拆 借累計成交 46 7 萬億元，同比增加 39 8% ，同 業(yè)拆借成交量保持活躍并呈快速上升態(tài)勢。一、同業(yè)拆借業(yè)務(wù)特征( 一) 功能定位同業(yè)拆借業(yè)務(wù)屬于無抵押品的純信用資 金借貸，具有期限短、無擔(dān)保、參與者廣泛的特 點。2011 年全國銀行間同業(yè)拆借市場聯(lián)網(wǎng)成 員超過 900 家，其中，商業(yè)銀行是拆借交易最 大的參與主體，其他如證券公司、財務(wù)公司、汽 車金融公司等非銀行金融機構(gòu)也積極申請加 入同業(yè)拆

3、借市場參與網(wǎng)上拆借。( 二) 交易主體按同業(yè)拆借管理辦法規(guī)定，同 業(yè)拆借 市場明確的參與主體包括政策性銀行、中資商 58業(yè)銀行、企業(yè)集團財務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等在內(nèi)的十五大類金融機構(gòu)，并從內(nèi)控 制度、人員配備、經(jīng)營及被處罰等各個方面作 了詳細的要求。對個別非銀行類金融機構(gòu)，根 據(jù)其行業(yè)范圍和特點對盈利能力、償付能力等 設(shè)計了差別化指標(biāo)要求; 對外商投資銀行機 構(gòu)，要求其獲得經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)資格。( 三) 利率定價1996 年發(fā)布的關(guān)于取消同業(yè)拆借利率 上限管理規(guī)定的通知完全放開了同業(yè)拆借利 率。隨著同業(yè)拆借市場參與者范圍的擴大、市 場規(guī)模和影響力的增加，同業(yè)拆借市場生成了 由市場供求決

4、定的、統(tǒng)一的同業(yè)拆借利率，形 成了由市場中較高信用的銀行報價團自主報 出的上海銀行間同業(yè)拆放利率( Shibor) 。Shi- bor 不僅成為貨幣市場重要的短期利率工具， 也為我國利率市場化以及基準(zhǔn)利率體系的建 設(shè)奠定了基礎(chǔ)。( 四) 與同業(yè)存放、同業(yè)存單的區(qū)別 同業(yè)拆借與同業(yè)存放、同業(yè)存單業(yè)務(wù)同 為貨幣市場交易的重要組成部分，其 各自的特點決定了三者各有所長、各 有側(cè)重。一是交易主體不同。同業(yè)拆借明確了十五類金融 機構(gòu)為其交易主體，范圍限定于金融機構(gòu)法 人及其授權(quán)的一級分支機構(gòu); 而同業(yè)存放的 交易主體一般沒有限制，金融機構(gòu)二級分支 機構(gòu)也可以參與其中; 同業(yè)存單投資和交易 主體為全國銀行

5、間同業(yè)拆借市場成員、基 金 管理公司及基金類 產(chǎn) 品。 二是拆借期限不 同。同業(yè)拆借以短期品種為主。同 業(yè)拆借 管理辦法對金融機構(gòu)開展同業(yè)拆借期限實 施嚴格管理，最長的拆借期如銀行類金融機 構(gòu)拆入資金限定不能超過 1 年，最 短的拆借 期如證券公司、保險資產(chǎn)管理公司拆入資金 限定不能超過 7 天; 同業(yè)存放的拆借期限由 雙方自行協(xié)商，具有高度的靈活性; 同業(yè)存單 則區(qū)分固定利率存單和浮動利率存單，發(fā) 行 期限為 1 個月至 3 年共七個品種，基 本覆蓋 短期和中長期流動性需要。三是限額要求不 同。同業(yè)拆借實行限額管理，中 資銀行等銀 行類金融機構(gòu)拆出、拆入限額均不超過該機 構(gòu)各項存款余額的 8

6、 % ，外資銀行拆出、拆入 最高限額不超過人民幣營運資金的兩倍，其 他非銀行金融機構(gòu)按實收資本或凈資產(chǎn)來核 定最高額度; 同業(yè)存放則根據(jù)資金需求雙方 資金富余程度、業(yè)務(wù)成本和資產(chǎn)收益情況，由 雙方自行確定，無制度要求; 同業(yè)存單實行額 度備案制，單期發(fā)行金額不得低于 5000 萬人 民幣。四是資金流通范圍不同。同業(yè)拆借、 同業(yè)存放均為交易主體雙方自主行為，簽 訂 合約后資金雙向流動; 同業(yè)存單可以在一級 市場發(fā)行、二級市場流通，是一種可以在貨幣 市場持續(xù)轉(zhuǎn)讓流通的票據(jù); 五是會計核算不 同。同業(yè)拆借所形成的資產(chǎn)和負債，分 別在 “拆出資金”和“拆入資金”反映，同業(yè)存款所 形成的資產(chǎn)和負債，分別

7、在“存放同業(yè)款項” “同業(yè)存放款項”科目中反映; 同業(yè)存單在會計上單獨新設(shè)科目進行管理核算，統(tǒng) 計上單獨設(shè)立存單發(fā)行及投資統(tǒng)計指標(biāo)進行反映。 六是核算用途不同。同業(yè)拆借用于金融機構(gòu) 短期資金融通，解決流動性頭寸不足問題，同 業(yè)存放主要用于業(yè)務(wù)代理結(jié)算款項的清算; 同業(yè)存單則是銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人在 全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款。 七是交易方式不同。同業(yè)拆借、同 業(yè)存單必 須在指定的網(wǎng)絡(luò)平臺交易，即網(wǎng)上交易、公開 操作; 同業(yè)存放需事先開立同業(yè)存款賬戶，通 過跨行結(jié)算平臺劃轉(zhuǎn)款項完成交易，即 線下 交易。八是利率定價機制不同。同業(yè)拆借定 價較為透明，交易機構(gòu)可以通過交易系統(tǒng)實 時查看

8、最新的成交利率、加權(quán)利率等交易信 息，一般由金融機構(gòu)在上海銀行間同業(yè)拆借 利率的基礎(chǔ)上加點報價成交; 同業(yè)存放則按 合同約定計息，依賴于雙方協(xié)商; 同業(yè)存單發(fā) 行利率區(qū)分固定利率和浮動利率，固 定利率 參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價， 浮動利率以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動 利率基準(zhǔn)計息。二、同業(yè)拆借市場發(fā)展中存在的主要問題( 一) 金融機構(gòu)以“同業(yè)存放”的形式繞開 同業(yè)拆借監(jiān)管作為融資市場業(yè)務(wù)的重要組成部分，長期 以來，同業(yè)存放和同業(yè)拆借都是金融機構(gòu)實現(xiàn) 資金融通的重要形式，兩者在參與主體、資金 流向、風(fēng)險計量方面具有相似之處，但同業(yè)拆 借在限額、期限、用途、交易主體和交易方式上 都有

9、嚴格規(guī)定，而同業(yè)存放在定價機制、接受 監(jiān)管上具有較強的靈活性和隱蔽性，故成為金 融機構(gòu)繞開監(jiān)管進行資金融通的主要形式。 主要表現(xiàn)為:1 為規(guī)避同業(yè)拆借市場的監(jiān)管，農(nóng)村金融 機構(gòu)大量閑置資金流向同業(yè)存放，脫離縣域?qū)?體經(jīng)濟。農(nóng)村金融機構(gòu)的設(shè)立，旨在改進和完59善農(nóng)村金融服務(wù)、為本地“小、微、農(nóng)”及新農(nóng)村建設(shè)發(fā)展提供金融產(chǎn)品和服務(wù)。然而，近年 來，農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行等 地方性法人金融機構(gòu)一方面受信貸規(guī)?？刂疲?另一方面由于放貸能力及信貸的有效需求問 題，資金閑置現(xiàn)象普遍。與此同時，全國同業(yè) 拆借市場嚴格的準(zhǔn)入門檻使自身經(jīng)營尚處完 善過程的農(nóng)村金融機構(gòu)望而卻步。從蕪湖轄 區(qū)的情況來

10、看，轄內(nèi)地方法人農(nóng)村金融機構(gòu)目 前有 8 家，僅 2 家獲全國同業(yè)拆借市場會員資 格。2013 年 6 月末，蕪湖市 10 家農(nóng)村金融機 構(gòu)( 含地方法人農(nóng)村金融機構(gòu)和非法人農(nóng)村金 融機 構(gòu) ) 存放同業(yè)款項 占其各項存款的 21 39% ，較上年 同期增長 4 96% ，存 放同業(yè) 的資金款項連續(xù)四個季度接近于各項存款的 四分之一。這其中，包含已獲得全國同業(yè)拆借 資格的兩家法人機構(gòu)。從監(jiān)管層面上看，不具 備全國同業(yè)拆借資格即網(wǎng)上拆借資格的地方 法人金融機構(gòu)，在以同業(yè)存放的形式開展資金 拆借的過程中，存在核定授信、簽訂文本、定價 等環(huán)節(jié)上的內(nèi)部管理水平參差不齊以及外部 監(jiān)督缺失的問題; 已獲得

11、全國同業(yè)拆借資格的 法人金融機構(gòu)依然以“同業(yè)存放”的名義同時 進行網(wǎng)下拆借業(yè)務(wù)。從服務(wù)實體經(jīng)濟效果上 看，大量農(nóng)村金融機構(gòu)閑置資金用于存放 同 業(yè)，無形中將資金輸送到城區(qū)或者其他地區(qū)， 使原本就大量“失血”的縣域經(jīng)濟更加“捉襟 見肘”。2 資產(chǎn)收益的內(nèi)在需要成為中小型股份 制商業(yè)銀 行“同業(yè)拆借存款化 ”的 推 動 力。 同業(yè)存款的初衷是“金融企業(yè)之間因發(fā)生日 常結(jié)算往來而存入本企業(yè)的清算款項”，目 的是為了便于銀行在同業(yè)之間開展代理業(yè)務(wù) 和結(jié)算收付。2005 年以前，金融機構(gòu)同業(yè)存 款利率最高不超過超額準(zhǔn)備金存款利率。根 據(jù)銀發(fā)200561 號文件精神，從 2005 年起 60放開金融機構(gòu)同

12、業(yè)存款利率，改 為雙方協(xié)商確定，具體利率由借貸雙方參考上海銀行間 同業(yè)拆放市場利率 協(xié) 商 后 確 定。 調(diào) 研 中 發(fā) 現(xiàn)，同業(yè)存款利率由于沒有統(tǒng)一的開放平臺， 在定價機制上不透明，不同金融機構(gòu)之間的 存放價格可能存在較大差異，金 融機構(gòu)出于 自身資產(chǎn)收益的需要制定其價格，存 在套利 空間。此外，在 月末、季末等考核時點，銀 行 大口徑的存款考核指標(biāo)可包含同業(yè)存款，各 行考核時點沖高的存款壓力加劇了短期內(nèi)同 業(yè)存放價格的飆升，少數(shù)金融機構(gòu)乘虛而入， 這種出于盈利需要的套利行為，擾 亂了區(qū)域 銀行間同業(yè)往來業(yè)務(wù)的正常秩序，在 一定程 度上加劇了區(qū)域間流動性泛濫，弱 化了穩(wěn)健 貨幣政策的實施效果

13、。2013 年 6 月末，蕪湖 市某股份制商業(yè)銀行各項存款余額為 45 33 億元，同業(yè)存款余額為 23 22 億元，同業(yè)存款 占各項存款比重高達 51 22 % 。調(diào)查未發(fā)現(xiàn) 該機構(gòu)高 額 占 比 的“同 業(yè) 存 款 ”與“清 算 資 金”之間緊密相關(guān)。表 1 蕪湖轄區(qū)農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、 村鎮(zhèn)銀行存、貸款余額情況與存放同業(yè)余額統(tǒng)計表單位: 億元、%3 在當(dāng)前“金融脫媒”的大環(huán)境下，同業(yè)存放成為銀行補充資金的工具之一。2013 年 6 月末，蕪湖市社會融資余額為 3834 95 億元，其中，間接融資余額為 2632 37 億元， 融資來源主要由三部分構(gòu)成: 一是傳統(tǒng)的銀 行貸款，二是

14、股票增發(fā)和企業(yè)債券方式融資， 三是其他融資渠道多元發(fā)展，基 金融資同比 多增。各項存 款余額各項貸 款余額存貸比存放同 業(yè)余額存放同業(yè)余額 占存款比重2012 年 6 月末301 71218 9472 5761 5020 382012 年 12 月末333 29239 1671 7672 9421 882013 年 6 月末359 50258 1071 7976 9121 39表 2 蕪湖市 2013 年上半年直接融資統(tǒng)計表統(tǒng)計時間: 2013 年 6 月 30 日單位: 億元、%借期限較短，如金融租賃公司、汽車金融公司等拆入資金的最長期限為 3 個月，企業(yè)集團財 務(wù)公司、證券公司等拆入資金的

15、最長期限為 7 天; 銀行類金融機構(gòu)拆借期限最長可以達到 1 年，但各金融機構(gòu)拆出資金的最長期限不得超 過對手方的拆入資金最長期限。從當(dāng)前拆借 主體上看，資金寬裕的大多為全國性的大 銀 行，中小股份制銀行特別是非銀行金融機構(gòu)處 于資金短缺方，后者取得借款后，一部分借款 用于彌補頭寸不足，滿足短期資金需要，更多 地以短借長用的方式循環(huán)拆借周期性使用，獲 得利差。因此，表 面上看各行拆借期限符合 辦法的要求，實際上，采取的多是拆東墻補 西墻的方法，變相延長拆借期限，通過拆借資 金用于發(fā)放貸款、操作買入返售資產(chǎn)等，違背 了拆 借資金只限于短期資金 融 通 的 本 意。 2013 年 6 月末，蕪湖市

16、某農(nóng)商行存款余額為73 28 億元，存貸比為 69 46% ，在貸款尚有資 金發(fā)放空間的情況下，向同業(yè)拆入存款余額為 11 2 億元，占各項存款的 15 28% 。經(jīng)了解， 該行閑置及拆入資金大部分用于運作買入返 售票據(jù)或資產(chǎn)，同一時點其買入返售資產(chǎn)余額 為 19 89 億元。這種短期同業(yè)負債支持中長 期資金運用的現(xiàn)象，在銀行間市場利率劇烈變 動的情況下，加大了銀行流動性管理的難度。 2013 年 6 月銀行間市場的“錢荒”現(xiàn)象，已為 市場參與主體敲響流動性管理的警鐘。( 三) 資金拆借市場變相為套利市場，依 賴于信用拆借的交易容易引發(fā)資金違約現(xiàn)象部分金融機構(gòu)拆出資金不是因為超額儲 備過多，而

17、是為了套利，少數(shù)金融機構(gòu)拆入資 金并非為解決頭寸緊張，資金拆借市場在一定 程度上變?yōu)樽兿噘J款市場，其拆借資金超出了 調(diào)劑資金余缺的范圍，一旦資金拆入方出現(xiàn)流 動性緊張，拆借機構(gòu)面臨多米諾骨牌效應(yīng)。以 蕪湖市為例，蕪湖市某小型非銀行金融機 構(gòu)61從上表中可以看出，直接融資在整個社會融資總量當(dāng)中的比重越來越高，直接融資的種 類、產(chǎn)品創(chuàng)新越來越豐富，吸引、分流眾多企業(yè)存款和儲蓄存款。2010年，蕪 湖市各 2012項存款增速分別為 27 5% 、19 9% 、11 9% ，各項存款增速持續(xù)下滑。社會存款資源的相對 不足，機構(gòu)規(guī)模、品牌形象、成立期限長短等影 響因素帶來的機構(gòu)間存款資源分配的不均衡 性

18、，為開展同業(yè)存款業(yè)務(wù)創(chuàng)造了需求。4 監(jiān)管要求的不同步形成監(jiān)管套利。同 業(yè)拆借管理辦法對同業(yè)拆借的準(zhǔn)入和處罰都 進行了嚴格的規(guī)定，而現(xiàn)行會計制度及監(jiān)管要 求對同業(yè)存放則沒有明顯的要求或管制。當(dāng) 金融機構(gòu)資金短缺時，借貸雙方會首選考慮不 受額度、期限、利率限制的同業(yè)存放作為融資 的主要方式，形成監(jiān)管套利。2013 年上半年， 蕪湖市全轄同業(yè)拆借累計拆出拆入總額僅為 19 42 億元，比同業(yè)存放累計存出存入總額少162 85 億元，同業(yè)拆借規(guī)模遠遠低于同業(yè)存放。 ( 二) 拆入資金與實際資金運用期限錯配 中小金融機構(gòu)由于資金來源有限，進入全國性同業(yè)拆借市場后，資金借入與資金使用存 在期限錯配問題，帶

19、來流動性隱憂。根據(jù)同 業(yè)拆借管理辦法規(guī)定，非銀行金融機構(gòu)的拆季末 余額比上季 末增減比年初 增減余額 占比直接融資:802 79136 7671 9620 931 股票融資321 6953 3653 368 392 公司債181 1015 0015 004 723 企業(yè)債券150 4032 0017 203 924 集合債券4 100 000 000 115 中期票據(jù)104 000 00 50 002 716 集合票據(jù)4 500 000 000 127 企業(yè)短期融資券37 0036 4036 400 962012 年 5 月獲批正式進入銀行間同業(yè)拆借市場，該公司資產(chǎn)規(guī)模較小、資金實力也相對較

20、弱，在市場上開展拆借業(yè)務(wù)的對手行只有 5 家 區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，拆出多為隔日資金， 利率即為市場的加權(quán)平均利率。拆入多為 7 日資金，利率為市場加權(quán)平均利率加 90BP 左 右。到 2012 年末，該機構(gòu)各項存款余額為 8 32 億元，各項貸款余額為 50 68 億元，同業(yè)存 放余額為 33 43 億元; 累計從同業(yè)拆借市場拆 入 5 筆，合計金額 5 億元，利息支出 38 42 萬 元; 拆出 14 筆，合 計金額 13 億元，利 息收入 13 26 萬元。拆入與借款的利差加上拆出獲 利，全年創(chuàng)造利潤近 30 萬元。三、完善同業(yè)拆借市場監(jiān)管的政策建議( 一) 制定相關(guān)指引，進一步明 確同

21、業(yè)拆 借和同業(yè)存放的監(jiān)管要求實際工作中，對同業(yè)拆借、同業(yè)存放包括 同業(yè)借款的模糊界定，為資金拆借雙方打擦邊 球提供了可能，也為我們現(xiàn)場檢查當(dāng)中對違規(guī) 事實的依據(jù)認定帶來了難度和不確定性。至 2013 年，同業(yè)拆借管理辦法出臺已有 6 年， 各省份亦結(jié)合實際制定了相關(guān)細則，但對辦 法中只明確網(wǎng)下拆借業(yè)務(wù)應(yīng)備案，未明確網(wǎng) 下拆借具體范圍的情況，實施細則也未做補充 規(guī)定，仍然存在監(jiān)管真空環(huán)節(jié)。建議盡快完善 對同業(yè)存放的管理要求，明確同業(yè)拆借和同業(yè) 存放兩者之間的業(yè)務(wù)邊界、操作流程，進一步 明確“存放同業(yè)款項”和“同業(yè)款項存放”的管 理權(quán)責(zé)。同時，盡快完善配套的現(xiàn)場檢查制度 安排與非現(xiàn)場監(jiān)測重點，一是

22、現(xiàn)場檢查中結(jié)合 金融機構(gòu)同業(yè)存放情況開展同業(yè)拆借交易檢 查; 二是日常管理中要求金融機構(gòu)將同業(yè)存放 業(yè)務(wù)報備至當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機構(gòu)，內(nèi)容包括 內(nèi)部控制管理、授信、定價、賬戶開立、資金用 途等，構(gòu)建人民銀行分支機構(gòu)配合總行統(tǒng)一、 聯(lián)動管理的格局。62( 二) 加強風(fēng)險管控，建立金融 機構(gòu)同業(yè)拆借市場風(fēng)險評價指標(biāo)體系由于銀行間同業(yè)拆借市場僅在交易主體 申請加入時審查其運營狀況、盈利能力、信用 度等情況，在交易主體日常業(yè)務(wù)中僅對交易對 手、交易金 額、交 易價格、交易時間等進行監(jiān) 測，無法動態(tài)監(jiān)督拆入方每一筆資金的實際用 途情況，對交易主體不斷變動的資金運營 情 況、信用狀況難以掌握實時數(shù)據(jù)，對以信

23、用融 資的風(fēng)險防范較難實施。因此，建議建立一套 科學(xué)的信息采集、加工處理、評估判斷、現(xiàn)場校 驗、矯枉評估和做出監(jiān)管決策的風(fēng)險評估 指 引，根據(jù)相關(guān)指標(biāo)變動情況、信息反饋情況，及 時、綜合評價某一機構(gòu)的風(fēng)險程度，對其資金 拆入后的管理使用能力進行分析與評估，有針 對性地引導(dǎo)市場交易主體對所承擔(dān)的風(fēng)險采 取足夠的管理措施。對于不同地區(qū)、不同風(fēng)險 級別、不同期限的同業(yè)存放，應(yīng)鼓勵當(dāng)?shù)厝嗣?銀行分支機構(gòu)建立對應(yīng)的監(jiān)管指標(biāo)體系，加強 屬地管理。( 三) 提升專業(yè)水平，強化同業(yè) 拆借市場 參與主體的自律行為一是將常規(guī)性檢查與后續(xù)監(jiān)測相結(jié)合。 一方面，定期開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)常規(guī)性檢查， 通過“制定規(guī)范檢查執(zhí)行調(diào)整規(guī)范再檢 查執(zhí)行”的過程，將不合規(guī)處罰作為一種日常 機制和主要監(jiān)管方法; 另一方面，將監(jiān)管工作 的重點集中于評估后風(fēng)險評級較高的機構(gòu)，通 過集中關(guān)注風(fēng)險使資源運用集約化，將檢查人 員的資源集中于評估風(fēng)險較高機構(gòu)或最大風(fēng) 險環(huán)節(jié)，從而避免常規(guī)性輪檢帶來的檢查時效 滯后、檢查目標(biāo)分散的情況。二是督促引導(dǎo)同 業(yè)拆借市場參與主體增強規(guī)范意識、自律 意 識。通過窗口指導(dǎo)，結(jié)合現(xiàn)場檢查與