中級財(cái)務(wù)管理籌資管理重點(diǎn)

1、第五章籌資管理一、單項(xiàng)選擇題1 .下列屬于可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款情形的是（）。A.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度B.公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度C.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率大于市場利率D.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率小于市場利率2 .某公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌集資金，每張面值為1000元，轉(zhuǎn)換比率為20,則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為（）元。A.20B.50C.30D.253 .下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)表述錯(cuò)誤的是（）。A.是一種融資促進(jìn)工具B.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)C.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制D.是一種擁有股權(quán)的證券4 .認(rèn)股權(quán)證是一種認(rèn)購普通股的權(quán)利

2、，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股的投票權(quán)，這個(gè)權(quán)利說明認(rèn)股權(quán)證是（）。A.投資工具B.具有期權(quán)性C.資本轉(zhuǎn)換性D.贖回與回售5 .某公司2013年資金平均占用額為500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為20萬元，預(yù)計(jì)2013年銷售增長8%但資金周轉(zhuǎn)下降3%則預(yù)測2014年資金需要量為（）萬元。A.533.95B.556.62C.502.85D.523.86 .采用銷售百分比法預(yù)測對外籌資需要量時(shí)，下列各項(xiàng)變動中，會使對外籌資需要量減少的是（）。A.股利支付率提高B.固定資產(chǎn)增加C.應(yīng)付賬款增加D.銷售凈利率降低7 .某公司2013年的敏感性資產(chǎn)為1360萬元，敏感性負(fù)債為520萬元，銷售收入

3、為2400萬元，經(jīng)營性資產(chǎn)、經(jīng)營性負(fù)債占銷售收入的百分比不變，公司本年度增加的固定資產(chǎn)是25萬元，預(yù)計(jì)2014年銷售增長率為5%銷售凈利率為10%股利支付率為75%則2014年需要從外部籌集的資金為（）萬元。A.21B.20C.9D.48 .在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。A.定額預(yù)測法B.比率預(yù)測法C.資金習(xí)性預(yù)測法D.成本習(xí)性預(yù)測法9 .某企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面年利率為7%勺公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%所得稅稅率25%按照貼現(xiàn)模式計(jì)算該批債券的資本

4、成本率為（）。A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%10 .某企業(yè)于2014年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備價(jià)值500000元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值40000元，歸租賃公司，每年租金120000元，則該項(xiàng)融資租賃資本成本率為（）。A.12.33%B.13.55%C.12.95%D.13.59%11.2013年1月1日某公司平價(jià)發(fā)行普通股股票120萬元（股數(shù)120萬股），籌資費(fèi)率2%2013年年末按面值確定的股利率為5%預(yù)計(jì)股利每年增長8%則該公司留存收益的資本成本為（）。A.13.5%B.13.4%C.13.1%D.13%12 .目前國庫券收益率為4%市場平均報(bào)

5、酬率為12%該股票的3系數(shù)為1.25,那么該股票的資本成本為（）。A.14%B.6%C.17%D.12%13 .預(yù)計(jì)某公司2014年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.45,2013年息稅前利潤為120萬元，則2013年該公司的利息費(fèi)用為（）萬元。A.82.76B.37C.54D.37.2414 .某企業(yè)2013年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費(fèi)用50萬元，則2014年該企業(yè)的總杠桿系數(shù)為（）。A.1.78B.1.03C.1.83D.1.8815 .所謂的最佳資本結(jié)構(gòu)，是指（）。A.企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)B.企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值

6、最小的資本結(jié)構(gòu)C.企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)D.企業(yè)平均資本成本率最高，企業(yè)價(jià)值最小的資本結(jié)構(gòu)二、多項(xiàng)選擇題1 .下列籌資方式中，屬于混合籌資的有（）。A.商業(yè)信用B.認(rèn)股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換債券D.融資租賃2 .下列各項(xiàng)中，有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券基本要素的表述正確的有（）。A.標(biāo)的股票可以是發(fā)行公司上市子公司的股票B.轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限C.我國上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，行權(quán)價(jià)格不低于公告募集說明書日前20個(gè)交易日的公司股票均價(jià)和前1個(gè)交易日的均價(jià)D.回售條款有利于降低債券籌資者的風(fēng)險(xiǎn)3 .發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)

7、當(dāng)符合的規(guī)定包括（）。A.公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息B.最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息C.可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%D.本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額4.下面屬于認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)的有（）。A.期權(quán)性B.投資工具C.轉(zhuǎn)換性D.贖回與回售5 .下列各項(xiàng)中，會引起資金需要量增加的有（）。A.不合理資金占用額減少B.預(yù)測期銷售收入增長C.預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度下降D.預(yù)測期資

8、金周轉(zhuǎn)速度增長6 .采用銷售百分比法預(yù)測資金需要量時(shí)，下列項(xiàng)目中不隨銷售收入的變動而變動的有（）。A.現(xiàn)金B(yǎng).應(yīng)付票據(jù)C.短期借款D.公司債券7 .利用銷售百分比法所涉及的因素有（）。A.全部資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目8 .變動資產(chǎn)和負(fù)債的銷售百分比C.利潤留存率D.預(yù)測期銷售額8.下列各項(xiàng)中，屬于不變資金的有（）。A.構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件8 .必要的成品儲備C.最低儲備以外的應(yīng)收賬款D.機(jī)械設(shè)備占用的資金9 .資本成本是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，它的作用有（）。A.它是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B.它是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)C.它是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D.它是評價(jià)企

9、業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)10 .下列各項(xiàng)中，會導(dǎo)致公司資本成本提高的有（）。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小C.資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長11.下列關(guān)于影響資本成本的因素中，表述正確的有（）。A.通貨膨脹水平高，企業(yè)籌資的資本成本就高B.如果資本市場越有效，企業(yè)籌資的資本成本就越高C.如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資的資本成本就高D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長，資本成本就越高12.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.減少產(chǎn)品銷量

10、B.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)C.降低利息費(fèi)用D.節(jié)約固定成本支出13.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,如果產(chǎn)銷量增加1%則下列說法不正確的有（）。A.息稅前利潤將增加2%B.息稅前利潤將增加3%C.每股收益將增加3%D.每股收益將增加6%14.下列有關(guān)公司價(jià)值分析法的表述正確的有（）。A.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值B.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素C.適用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整D.在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的15.下列有關(guān)確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的表述正確的有（）。A.高新技術(shù)企業(yè)，可適度增加債務(wù)資本比重B.若企業(yè)處于初創(chuàng)期，可適度增加債務(wù)資本比重C.若企業(yè)處于發(fā)展成熟階段，可適度增加債務(wù)

11、資本比重D.若企業(yè)處于收縮階段，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重三、判斷題1 .由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價(jià)格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。（）2 .轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量，在債券面值確定情況下，債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格越大，轉(zhuǎn)換比率就越大。（）3 .歐式認(rèn)股證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證。（）4 .某企業(yè)預(yù)計(jì)本年度銷售增長5%資金周轉(zhuǎn)加速2%其他條件不變，那么預(yù)計(jì)年度的資金需要量比本年度的要高。（）5 .企業(yè)按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時(shí)期資金需要量的

12、增量。（）6 .如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)，按照銷售額的增長比例增加固定資產(chǎn)投資。如果已知固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需要量的公式中加上。（）7 .運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。（）8 .在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。（）9 .企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只要投資報(bào)酬率不低于資本成本，就表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。（）10 .利用加權(quán)平均法計(jì)算籌資方案組合的邊際資本成本時(shí)，應(yīng)采用市場價(jià)值作為權(quán)數(shù)。（）11 .企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是1:1,則該企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)

13、險(xiǎn)可以相互抵消。（）12 .在各種資金來源中，凡是需支付固定性占用費(fèi)的資金都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。（）13 .某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,預(yù)計(jì)息稅前利潤將增長10%在其他條件不變的情況下，銷售量將增長20%（）14 .資本結(jié)構(gòu)問題實(shí)際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。（）15 .在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。（）四、計(jì)算分析題1 .某公司是一家高速成長的上市公司，2013年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤4億元，現(xiàn)在急需

14、籌集債務(wù)資金8億元，投資銀行給出兩種籌資方案：方案一：發(fā)行80萬張面值為1000元的可轉(zhuǎn)換公司債券，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股12.5元，債券期限為5年，年利率為5%可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2013年12月25日）起滿1年后的第一個(gè)交易日（2014年12月25日）。方案二：發(fā)行80萬張面值為1000元的一般公司債券，債券期限為5年，年利率為8%要求：(1)計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。(2)預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在25倍的水平(以2013年的每股收益計(jì)算)。如果公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股

15、，那么2013年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少？(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在1112元之間波動，說明該公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？2 .某公司是一家上市公司，2013年的相關(guān)資料如下：單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額貨幣資金10000短期借款3750應(yīng)收賬款6250應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收賬款7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500百k250股本15000留存收益6500資產(chǎn)合計(jì)51500負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)51500該公司2013年的營業(yè)收入為62500萬元，銷售凈利率為12%股利支付率為50%經(jīng)測算,2014年該公司營業(yè)收入會增長20%銷售凈利率和股利支付率不變，無形資產(chǎn)也不

16、相應(yīng)增加。但是由于生產(chǎn)經(jīng)營的需要，增加生產(chǎn)設(shè)備一臺，價(jià)值2500萬元。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項(xiàng)目與流動負(fù)債項(xiàng)目(短期借款除外)隨營業(yè)收入同比例增減。要求：(1)計(jì)算2013年年末的敏感性資產(chǎn)占銷售收入的比(2)計(jì)算2013年年末的敏感性負(fù)債占銷售收入的比(3)計(jì)算2014年的資金需要量。(4)計(jì)算2014年外部籌資量3 .某公司2014年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為19.5元的產(chǎn)品。該公司目前有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：方案一：單位變動成本為9.1元，固定成本為78萬元；方案二：單位變動成本為10.73元，固定成本為58.5萬元。該公司資金總額為260萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%負(fù)債的平均年利率為10%預(yù)計(jì)年銷售量為

17、26萬件，該企業(yè)目前正處于免稅期。(計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后四位)要求：(1)計(jì)算方案一的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；(2)計(jì)算方案二的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；(3)預(yù)測當(dāng)銷售量下降25%兩個(gè)方案的息稅前利潤各下降多少個(gè)百分比；(4)根據(jù)上面的計(jì)算結(jié)果判斷方案一和方案二的風(fēng)險(xiǎn)大?。?5)假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多少時(shí)，才能使得方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等？4.某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營A產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200萬元，其中，普通股90萬股，每股價(jià)格8元；債券480萬元，年利率8%目前的銷量為29萬件，單價(jià)為25元，單位變

18、動成本為10元，固定成本為100萬元(不包括利息費(fèi)用)。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資960萬元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方案一：發(fā)行債券960萬元，年利率10%方案二：發(fā)行普通股股票960萬元，每股發(fā)行價(jià)格16元。預(yù)計(jì)第一年的每股股利是1.2元，股利增長率是8%預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會增加98.4萬元(不包括利息費(fèi)用)，假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為25%要求：(1)計(jì)算兩個(gè)方案的資本成本(債券籌資按照一般模式計(jì)算)；(2)計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷量水平；(3)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷量會增加19萬件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案

19、。五、綜合題根據(jù)甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料，分別對三個(gè)企業(yè)進(jìn)行計(jì)算分析，資料如下：(1)甲企業(yè)20092013年現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如下表所示：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表單位：萬元年度銷售收入現(xiàn)金占用20099750700201090007502011107508752012115008132013102501125(2)乙企業(yè)2013年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下表所示：乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)2013年12月31日單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債和所有者權(quán)益金額現(xiàn)金1125應(yīng)付賬款375應(yīng)收賬款1125其他應(yīng)付款800存貨2250短期借款1575固定療3000應(yīng)付債券2000實(shí)收資本2

20、000留存收益750資產(chǎn)合計(jì)7500負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)7500該企業(yè)2014年的相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售收入10000萬元，新增留存收益62.5萬元；不變現(xiàn)金總額625萬元，每元銷售收入占用變動現(xiàn)金0.06元，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測數(shù)據(jù)如下表所示：占用資金與銷售收入變化情況表項(xiàng)目年度/、交資金(萬兀)每兀銷售收入所需變動資金(兀)應(yīng)收賬款4250.18存貨12500.25固定資產(chǎn)30000應(yīng)付賬款1250.06其他應(yīng)付款2500.13(3)丙企業(yè)2013年度的普通股和長期債券資金分別為12500萬元和5000萬元，資本成本分別為15噴口9%本年度擬增加資金1250萬元，現(xiàn)有兩

21、種方案：方案1:保持原有資本結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)普通股資本成本為16%債券資金成本仍為9%方案2:發(fā)行長期債券1250萬元，年利率為9.05%,籌資費(fèi)用率為3%預(yù)計(jì)債券發(fā)行后企業(yè)的股票價(jià)格為每股22.5元，每股股利3.38元，股利增長率為3%適用的企業(yè)所得稅稅率為25%要求：(1)根據(jù)甲企業(yè)相關(guān)資料，運(yùn)用高低點(diǎn)法測算下列指標(biāo)：每元銷售收入占用變動現(xiàn)金；銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。(2)根據(jù)乙企業(yè)的相關(guān)資料完成下列任務(wù)：按步驟建立總資金需求模型；測算2014年資金需求總量；測算2014年外部籌資量。(3)根據(jù)丙企業(yè)的相關(guān)資料完成下列任務(wù)(計(jì)算債務(wù)個(gè)別資本成本采用一般模式)：計(jì)算采用方案1時(shí)，丙企業(yè)的平均資本

22、成本；計(jì)算采用方案2時(shí)，丙企業(yè)的平均資本成本；利用平均資本成本比較法判斷丙公司應(yīng)采用哪一方案。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】A【解析】可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。2.【答案】B【解析】轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率=1000/20=50(元)。3.【答案】D【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股

23、相應(yīng)的投票權(quán)。4.【答案】B【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。5.【答案】A【解析】2014年資金需要量=(500-20)X(1+8%X(1+3%=533.95(萬元)。6.【答案】C【解析】選項(xiàng)A、D都會導(dǎo)致留存收益減少，因此會導(dǎo)致對外籌資需要量提高。固定資產(chǎn)增加會增加資金占用，會使對外籌資需要量增加。應(yīng)付賬款增加會減少資金占用，會使對外籌資需要量減少。7.【答案】D【解析】2014年需要從外部籌集的資金=(1360-520)X5%-2400X(

24、1+5%X10%X(1-75%)+25=4(萬元)。8.【答案】C【解析】資金習(xí)性預(yù)測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量。9.【答案】D【解析】1100X(1-3%)=1000X7%(1-25%)X(P/A,Kb,5)+1000X(P/F,K,5)1067=52.5X(P/A,Kb,5)+1000X(P/F,Kb,5)當(dāng)及=4%寸,52.5X(P/A,4%5)+1000X(P/F,4%5)=52.5X4.4518+1000X0.8219=1055.62當(dāng)&=3%寸,52.5X(P/A,3%5)+1000X(P/F,3%5)=52.5X4.5797+1

25、000X0.8626=1103.03(Kb-4%)/(3%-4%=(1067-1055.62)/(1103.03-1055.62)解得：凡=3.76%10.【答案】C【解析】500000-40000X(P/F,及，6)=120000X(P/A,6),則有:120000X(P/A,6)+40000X(P/F,6)=500000當(dāng)及=12%寸,120000X(P/A,12%6)+40000X(P/F,12%6)=120000X4.1114+40000X0.5066=513632當(dāng)及=14%寸,120000X(P/A,14%6)+40000X(P/F,14%6)=120000X3.8887+4000

26、0X0.4556=484868(Kb-12%)/(14%-12%=(500000-513632)/(484868-513632)R=12.95%11.【答案】B【解析】留存收益資本成本=(預(yù)計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利逐年增長率=120X5%(1+8%1/120+8%=13.4%。12.【答案】A【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=4%+1.25X(12%-4%)=14%13.【答案】D【解析】1.45=120+(120-I),貝UI=37.24(萬元)。14.【答案】C【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=(5000-1800)/(5000-1800-1400)=1.78;財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(5

27、000-1800-1400)/(5000-1800-1400-50)=1.03;則總杠桿系數(shù)名營杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.78X1.03=1.83。15.【答案】C【解析】根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】BC【解析】混合籌資籌集的是混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權(quán)資本特征和債權(quán)資本特征的資金形式，我國上市公司目前取得的混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。商業(yè)信用屬于短期籌資方式；融資租賃屬于債權(quán)籌資方式。2.【答案】ABC【解析】回售條款有

28、利于降低債券投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)D不正確。3.【答案】ABD【解析】發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個(gè)會計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。4.【答案】AB【解析】認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)包認(rèn)股權(quán)證的期權(quán)性和認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。5.【答案】ABC【解析】根據(jù)因素分析法計(jì)算資

29、金需要量的公式，可以看出選項(xiàng)A、BC是正確的。6.【答案】CD【解析】短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等一般為非敏感項(xiàng)目。7.【答案】BCD【解析】銷售百分比法下，A為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；B為隨銷售而變化的敏感性負(fù)債；S為基期銷售額；&為預(yù)測期銷售額；AS為銷售變動額；P為銷售凈利率；E為利潤留存率；A/S1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；B/Si為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比。8.【答案】BD【解析】變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。不變資金是指在一

30、定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。它一般包括為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲備，必要的成品儲備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。9.【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)A、BCD均是資本成本的作用。10.【答案】CD【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高；資本是一種稀缺資源，因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長，資本成本就越高。11.【答案】ACD【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通

31、過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高，反之，資本市場越有效，企業(yè)籌資的資本成本越低，所以選項(xiàng)B不正確。12.【答案】BCD【解析】衡量企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，選項(xiàng)日D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)。13.【答案】BC【解析】總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2X3=6。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A、D正確。14.【答案】CD【解析】公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)

32、值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的。15.【答案】CD【解析】高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重；企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重。三、判斷題1.【答案】對【解析】買入期權(quán)即買權(quán)，是指持有人具有在未來按一定的價(jià)格購買

33、股票的權(quán)利。2.【答案】錯(cuò)【解析】轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商，所以債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格越大，轉(zhuǎn)換比率就越小。3.【答案】錯(cuò)【解析】歐式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。而美式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。4.【答案】對【解析】預(yù)測期資金需要量的增加=(1+5為X(1-2%)-1=2.9%5.【答案】錯(cuò)【解析】按照銷售百分比法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時(shí)期支持銷售增長而需要的外部融資額。6.【

34、答案】對【解析】固定資產(chǎn)在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變，但如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)，按照銷售額的增長比例增加固定資產(chǎn)投資。如果已知固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需要量的公式中加上。7.【答案】錯(cuò)【解析】資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關(guān)系。8.【答案】錯(cuò)【解析】由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)須考慮所得稅因素。9.【答案】錯(cuò)【解析】企業(yè)籌得的

35、資本付諸使用以后，只有投資報(bào)酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。10.【答案】錯(cuò)【解析】邊際資本成本采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)為目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。11.【答案】錯(cuò)【解析】經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風(fēng)險(xiǎn)。12.【答案】對【解析】在各種資金來源中，負(fù)債資金具有固定的占用費(fèi)，即固定的利息負(fù)擔(dān)，因而會產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。13.【答案】錯(cuò)【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/銷量變動率=2,則銷量變動率=息稅前利潤變動率/2=10%/2=5

36、%。14.【答案】對【解析】資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)多種籌資方式下籌集資金形成的，各種籌資方式下不同的組合，決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化，企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來看分為債權(quán)資本和權(quán)益資本兩大類。前一資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此資本結(jié)構(gòu)問題實(shí)際上也就是債務(wù)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。15.【答案】對【解析】本題考查的是每股收益分析法的決策原則。四、計(jì)算分析題1.【答案】(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8X5%=0.4(億元)發(fā)行一般債券年利息=8X8%=0.64(億元)節(jié)約的利息=0.64-0.4=0.24(億元)。(2) 2013年基本每股收益=12.5/25=0.5(元

37、/股)2013年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤=0.5X10=5(億元)2013年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤的增長率=(5-4)/4X100%=25%(3)公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大或大額資金流出的壓力。2.【答案】(1)敏感資產(chǎn)銷售百分比=(10000+6250+15000)/62500X100%=50%(2)敏感負(fù)債銷售百分比=(11250+7500)/62500X100%=30%(3) 2014年的銷售收入增加=62500X20%=12500(萬元)需要增加的資金數(shù)額=12500X(50%-30%)+2500=5000(萬元)(4)留存收益增加提供的資金=75000X12%(1

38、-50%)=4500(萬元)外部籌資額=50004500=500(萬元)。3.【答案】(1)方案一：息稅前利潤=26X(19.5-9.1)-78=192.4(萬元)經(jīng)營杠桿系數(shù)=(192.4+78)/192.4=1.4054負(fù)債總額=260X45%=117(萬元)利息=117X10%=11.7(萬元)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=192.4/(192.4-11.7)=1.0647總杠桿系數(shù)=1.4054X1.0647=1.4963(2)方案二：息稅前利潤=26X(19.5-10.73)-58.5=169.52(萬元)經(jīng)營杠桿系數(shù)=(169.52+58.5)/169.52=1.3451負(fù)債總額=260X45%=117(萬元)利息=117X10%=11.7(萬元)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=169.52/(169.52-11.7)=1.0741總杠桿系數(shù)=1.3451X1.0741=1.4448(3)當(dāng)銷售量下降25%寸，方案一的息稅前利潤下降=1.4054X25%=35.14%當(dāng)銷售量下降25%寸，方案二的息稅前利潤下降=1.3451X25%=33.63%(4)由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險(xiǎn)大。(5)如果方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等，則方案一的總杠桿系