國(guó)際股票融資的主要方式(powerpoint 37頁(yè))

1、國(guó)際(guj)融資預(yù)結(jié)算 主編主編(zhbin) 鄭建明 潘惠峰副主編副主編 鄭莉莉 張軍生第一頁(yè)，共三十八頁(yè)?！颈菊隆颈菊?bn zhn)學(xué)習(xí)目標(biāo)】學(xué)習(xí)目標(biāo)】n企業(yè)股票融資的含義和特點(diǎn)。n我國(guó)國(guó)際(guj)股票融資的主要方式。第二頁(yè)，共三十八頁(yè)。第6章 國(guó)際(guj)股票融資n6.1 企業(yè)股票融資(rn z)的含義和特 n6.2 我國(guó)國(guó)際股票融資的主要方式第三頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.1 企業(yè)股票融資(rn z)的含義和特 n6.1.1 企業(yè)股票(gpio)融資的含義n6.1.2 企業(yè)股票融資的特點(diǎn)第四頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.1.1 企業(yè)(qy)股票融資的含義n國(guó)際股票融資是指在本國(guó)或外國(guó)資本市場(chǎng)上出

2、售本國(guó)企業(yè)的股票，以吸引(xyn)外國(guó)投資者來購(gòu)買，在本國(guó)資本市場(chǎng)上，外國(guó)投資者可將外匯兌換成本國(guó)貨幣或直接用外匯來購(gòu)買。首先，股票的發(fā)行者必須是企業(yè)，其次，在國(guó)際股票融資的行為過程中，必須有跨國(guó)投資方的存在，有國(guó)際行為在內(nèi)。第五頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.1.2 企業(yè)(qy)股票融資的特點(diǎn)n1國(guó)際股票(gpio)融資的載體是股票(gpio)，因此國(guó)際股票(gpio)融資具有股票(gpio)的一切特質(zhì)。第六頁(yè)，共三十八頁(yè)。n2股票與一般的債券不同，債券是到期要就必須歸還的證券，而股票不具有償還性，只能通過轉(zhuǎn)讓的方式來獲得本金，也不具有期限性。同時(shí)(tngsh)，也正因?yàn)楣善笔欠莾斶€性證券，因此股票所具

3、有的風(fēng)險(xiǎn)性更大，與股票發(fā)行企業(yè)的發(fā)展程度的相關(guān)性也更高。第七頁(yè)，共三十八頁(yè)。n3股票發(fā)行規(guī)模(gum)較大，資金交易量大。n4融資成本低。n5從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在國(guó)際市場(chǎng)上以股票的方式進(jìn)行融資，更有利于企業(yè)的國(guó)際發(fā)展。第八頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.2 我國(guó)國(guó)際股票融資的主要(zhyo)方式n6.2.1 發(fā)行(fhng)B股的在國(guó)內(nèi)的證券交易所上市n6.2.2 在境外直接發(fā)行股票并上市n6.2.3 利用存款憑證發(fā)行股票并上市n6.2.4 買殼上市n6.2.5 各種股票融資方式的利弊分析第九頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.2.1 發(fā)行B股的在國(guó)內(nèi)的證券(zhngqun)交易所上市n根據(jù)國(guó)務(wù)院1995年12月25日發(fā)布的關(guān)

4、于股份(gfn)有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定，發(fā)行境內(nèi)上市外資股的條件為：n1募集設(shè)立股份公司發(fā)行股份的條件n（1）所募集資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；n（2）符合國(guó)家固定資產(chǎn)投資立項(xiàng)的規(guī)定；n（3）符合國(guó)家利用外資的規(guī)定；第十頁(yè)，共三十八頁(yè)。n（4）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35；n（5）發(fā)起人的出資總額不少于1.5億元人民幣；n（6）擬向社會(huì)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25以上，擬發(fā)行的股本總額超過4億元人民幣的，其擬向社會(huì)發(fā)行股份的比例達(dá)到(d do)15以上；n（7）改組設(shè)立的公司的原有企業(yè)或者作為公司主要發(fā)起人的國(guó)有企業(yè)，在最近3年內(nèi)沒有重大違法行為；第十一頁(yè)，共三十八

5、頁(yè)。n（8）改組設(shè)立公司的原有企業(yè)或作為公司主要發(fā)起人的國(guó)有企業(yè)，最近3年連續(xù)盈利；n（9）國(guó)務(wù)院規(guī)定(gudng)的其他條件。第十二頁(yè)，共三十八頁(yè)。n2增資發(fā)行的條件n公司增加資本，申請(qǐng)發(fā)行境內(nèi)上市外資股的，除應(yīng)當(dāng)募集設(shè)立發(fā)行條件中第項(xiàng)的規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列(xili)條件：n（1）公司前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，所得資金的用途與募股時(shí)確定的用途相符；n（2）公司凈資產(chǎn)總值不低于1.5億元人民幣；n（3）公司從前一次發(fā)行股票到本次申請(qǐng)期間沒有重大違法行為；第十三頁(yè)，共三十八頁(yè)。n（4）公司最近3年連續(xù)盈利，原有企業(yè)改組或者國(guó)有企業(yè)(u yu q y)作為主要發(fā)起人設(shè)立的公司，可以連續(xù)計(jì)算；n

6、（5）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。n發(fā)行境外上市外資股，除了符合境外上市地國(guó)家或地區(qū)相關(guān)立法或證券交易所的有關(guān)規(guī)定外，尚需報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。第十四頁(yè)，共三十八頁(yè)。nB股辦理公司非上市外資股股東申請(qǐng)將所持非上市外資股在B股市場(chǎng)上市流通，其程序辦理如下： n（1）非上市外資股股東向公司提出將其所持非上市外資股在B股市場(chǎng)上市流通的申請(qǐng)，并委托公司代為辦理申請(qǐng)流通事宜(shy)；n（2）公司接受前述申請(qǐng)和委托，并由董事長(zhǎng)授權(quán)一名代表負(fù)責(zé)辦理具體事宜； n（3）發(fā)行上市前為中外合資企業(yè)的B股公司，應(yīng)就此取得原中外合資企業(yè)審批部門的書面意見； 第十五頁(yè)，共三十八頁(yè)。n（4）律師就該部分非上市外資股的上市流通是

7、否存在(cnzi)法律障礙出具法律意見書；n（5）公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)摬糠址巧鲜型赓Y股上市流通，并提交以下文件： 公司關(guān)于非上市外資股上市流通的申請(qǐng)；非上市外資股股東向公司提出的股份流通申請(qǐng)和委托書；原中外合資企業(yè)審批部門的書面意見；律師的法律意見書；公司董事長(zhǎng)的授權(quán)委托書；第十六頁(yè)，共三十八頁(yè)。n公司關(guān)于該部分非上市外資股在B股市場(chǎng)上市流通的公告(gnggo)(草稿)；公司章程關(guān)于股本結(jié)構(gòu)的內(nèi)容節(jié)選；中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提供的其他文件。n（6）公司在獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)后，發(fā)布關(guān)于非上市外資股在B股市場(chǎng)上市流通的公告，并按照交易所的要求辦理相關(guān)手續(xù)第十七頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.2.2 在境外直接(zh

8、ji)發(fā)行股票并上市n境外直接上市(H、N股方式上市)及政府審批(shnp)程序如下：n1確定中介機(jī)構(gòu)和重組方案n2向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送以下文件，作為公司境外上市的預(yù)申請(qǐng)n3開展土地資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)及法律方面的盡職調(diào)查第十八頁(yè)，共三十八頁(yè)。n4發(fā)起人應(yīng)通過(tnggu)省級(jí)人民政府向國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)提出設(shè)立股份有限公司的申請(qǐng)，并報(bào)送以下相關(guān)文件：n省級(jí)人民政府轉(zhuǎn)報(bào)關(guān)于設(shè)立股份有限公司的函；n股份公司名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書；n企業(yè)資產(chǎn)重組方案；n公司章程草案；n資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果確認(rèn)批復(fù)(如需要)；第十九頁(yè)，共三十八頁(yè)。n驗(yàn)資報(bào)告；n土地使用權(quán)評(píng)估報(bào)告及國(guó)有土地使用權(quán)評(píng)估確認(rèn)及外圍

9、方案的批復(fù)；n發(fā)起人的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、募集資金運(yùn)用的可行性報(bào)告及涉及國(guó)家資產(chǎn)投項(xiàng)目的立項(xiàng)批復(fù)、前三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)審計(jì)報(bào)告和未來(wili)一年盈利預(yù)測(cè)報(bào)告、有關(guān)關(guān)聯(lián)交易協(xié)議(草稿)；n律師出具的關(guān)于公司設(shè)立的法律意見書、律師出具的關(guān)于是董事監(jiān)事任職資格的法律意見書；其他有關(guān)文件。第二十頁(yè)，共三十八頁(yè)。n5向境外交易所，提出上市的初步申請(qǐng)(遞交A1表格)n6召開臨時(shí)股東大會(huì)，通過公司H或N股章程及選舉獨(dú)立董事(dngsh)，并批準(zhǔn)公司轉(zhuǎn)為社會(huì)募集股份公司并在境外上市n7向國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)報(bào)送有關(guān)文件，申請(qǐng)轉(zhuǎn)為社會(huì)募集股份有限公司第二十一頁(yè)，共三十八頁(yè)。n8在獲得國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)并于轉(zhuǎn)為社會(huì)(shhu)

10、募集股份有限公司的批復(fù)后，即可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出境外上市的正式申請(qǐng)，并報(bào)送以下文件：n 國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)關(guān)于公司設(shè)立的批復(fù)和轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司的批復(fù)、股份公司股東大會(huì)關(guān)于公司設(shè)立的批復(fù)和轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司的批復(fù)、關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)批復(fù)(如需要)、關(guān)于土地評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)批復(fù)及土地使用權(quán)鼾方案的批復(fù)；第二十二頁(yè)，共三十八頁(yè)。n公司章程；n招股說明書（最新稿）；n關(guān)聯(lián)交易協(xié)議；n審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告及盈利預(yù)測(cè)報(bào)告；n律師出具的關(guān)于公司境外上市的法律意見書；n發(fā)行上市方案(fng n)；n中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將在10個(gè)工作日內(nèi)予以審核批復(fù)。 第二十三頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.2.3 利用(

11、lyng)存款憑證發(fā)行股票并上市n證券存托憑證（DR）是一種(y zhn)以證書形式發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓證券，代表投資者對(duì)非本國(guó)股票所有權(quán)的證書。n目前，證券存托憑證包括ADR和GDR兩種。第二十四頁(yè)，共三十八頁(yè)。n目前，中國(guó)(zhn u)的企業(yè)采用ADR形式的較多，因?yàn)槠洳僮鞣奖阋?guī)范且具有較大的流通量。下面將以ADR為例談?wù)勂浒l(fā)行方面的規(guī)定。nADR的發(fā)行主要與美國(guó)的政策相關(guān)，不同形式的ADR涉及不同的因素，但總的說來，ADR相關(guān)規(guī)定包括其本身的發(fā)行規(guī)定、公募發(fā)行規(guī)定、私募發(fā)行規(guī)定和國(guó)際發(fā)行規(guī)定四個(gè)方面。第二十五頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.2.4 買殼上市(shng sh)n所謂買殼上市，就是(jish)境

12、內(nèi)非上市公司收購(gòu)一家已經(jīng)在境外上市的公司一定比例的股權(quán)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)控股權(quán)來取得上市的地位，再通過增發(fā)股份的方式將國(guó)內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)注入其中，實(shí)現(xiàn)新注入資產(chǎn)的上市。境內(nèi)非上市公司可以利用境外上市公司在證券市場(chǎng)上融資的能力進(jìn)行融資，為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。第二十六頁(yè)，共三十八頁(yè)。n所謂借殼上市，是指境內(nèi)企業(yè)與某個(gè)境外上市公司達(dá)成協(xié)議，雙方進(jìn)行合并，該上市公司發(fā)行增發(fā)股份與境內(nèi)企業(yè)換股，境內(nèi)企業(yè)即成為該上市公司的附屬企業(yè)，而境內(nèi)企業(yè)的股東(gdng)轉(zhuǎn)而持有上市公司的股份，此新增的股份可以在交易所上市。第二十七頁(yè)，共三十八頁(yè)。n買殼或借殼企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)與將注入的資產(chǎn)為同一行業(yè)或相近行業(yè)，方可安排(npi)上市。n

13、境內(nèi)企業(yè)買殼上市的一般程序如下：n1.上市資格評(píng)估、簽約或?qū)徟?。包括四個(gè)方面的內(nèi)容：一是確立境外上市意向；二是律師對(duì)買殼公司提供的資料進(jìn)行評(píng)估并設(shè)計(jì)操作方案；三是獲取有關(guān)部門審批（如必要的話）；四是律師與買殼公司商談操作條件并簽訂委托協(xié)議。n2.收購(gòu)空殼公司。一般來說未上市公司需15-30天，已上市公司需3-4月。第二十八頁(yè)，共三十八頁(yè)。n3.上市交易前的準(zhǔn)備。其準(zhǔn)備工作較為繁雜，包括：進(jìn)行反向合并；重組(zhn z)公司（如必要的話）；申報(bào)新的或修正的報(bào)表；準(zhǔn)備融資文件；公司修改商業(yè)計(jì)劃；指定轉(zhuǎn)讓代理人（ 7天左右）；獲取CUSIP交易代號(hào)；郵告股東；向S&P或Moodys注冊(cè)申請(qǐng)州

14、“藍(lán)天法”豁免；指定造市商（約2-4周）；造市商進(jìn)行審慎調(diào)查；公司 / 造市商決定競(jìng)價(jià)；指定投資者關(guān)系顧問進(jìn)行上市包裝；準(zhǔn)備給經(jīng)紀(jì)人、承銷商、投資人的審慎調(diào)查報(bào)告；準(zhǔn)備促銷材料。第二十九頁(yè)，共三十八頁(yè)。n4.上市交易(jioy)?？上仍贠TCBB上交易(jioy)，然后升格到納斯達(dá)克，也可以直接在納斯達(dá)克上市交易(jioy)，視購(gòu)買何種空殼公司而定。n5.上市后的繼續(xù)申報(bào)與披露。公司上市后，應(yīng)每季申報(bào)10-Q表，每年申報(bào)10-K表并附經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。此外，公司的任何重大事項(xiàng)應(yīng)及時(shí)并適當(dāng)?shù)赜?-K披露。第三十頁(yè)，共三十八頁(yè)。6.2.5 各種( zhn)股票融資方式的利弊分析n1上市法律依據(jù)nB

15、股融資，其約束法律主要是中華人民共和國(guó)公司發(fā)、國(guó)務(wù)院關(guān)于(guny)股份有限公司境內(nèi)上市外資股的規(guī)定等國(guó)內(nèi)法。而H股、N股融資，其企業(yè)要遵守國(guó)內(nèi)法規(guī)外，還要遵守上市地香港、美國(guó)的股票上市的相關(guān)規(guī)定和法律，實(shí)際上，國(guó)內(nèi)的要求和國(guó)際上的法律還是有較大的差別的。第三十一頁(yè)，共三十八頁(yè)。n2上市的條件、審批條件、上市程序等具體的上市步驟上nB股完全按照國(guó)內(nèi)企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)和流程走，而H、N股則要按國(guó)際(guj)上的上市管理走。這具體體現(xiàn)在對(duì)上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要求、持股比例、發(fā)行規(guī)模、審批過程、提交文件、上市手續(xù)等方面。買殼上市和存托憑證沒有嚴(yán)格的審批程序和財(cái)務(wù)要求。第三十二頁(yè)，共三十八頁(yè)。n3方便度n借

16、殼上市和存款存托憑證不需要通過上市程序，步驟上要簡(jiǎn)單的多。但是借殼上市要借助“殼”，對(duì)“殼”的選擇要慎之又慎，因而會(huì)有比較大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)“殼”的購(gòu)買還有一定的業(yè)務(wù)要求(yoqi)。不過較為方便。B、H、N股因?yàn)樯婕鞍l(fā)行程序因而會(huì)比較繁雜。第三十三頁(yè)，共三十八頁(yè)。n4成本大小nB、H、N股的發(fā)行和承銷要通過(tnggu)中介進(jìn)行，成本相對(duì)較高；存款存托憑證主要通過(tnggu)托管銀行進(jìn)行發(fā)行擔(dān)保，因此也具有較多中介成本；而買殼上市不需要發(fā)行，直接增股上市即可，因而成本相對(duì)較低。n5時(shí)間長(zhǎng)短nB、H、N股上市需要一個(gè)比較長(zhǎng)的準(zhǔn)備和審批階段，因而會(huì)花上1年不等的時(shí)間，融資的準(zhǔn)備周期較長(zhǎng)，買殼上市

17、和存款存托憑證的時(shí)間則較短。第三十四頁(yè)，共三十八頁(yè)。n6融資規(guī)模和上市影響nH、N股由于在境外大規(guī)模的交易所上市，一般(ybn)來說，融資規(guī)模會(huì)比在境內(nèi)交易所上市的B股要大。但直接發(fā)行股票一般(ybn)比買殼上市和存款存托憑證的融資規(guī)模大。上市影響亦然。第三十五頁(yè)，共三十八頁(yè)。n7監(jiān)管要求n國(guó)際化的交易所對(duì)其內(nèi)的股票的監(jiān)管比境內(nèi)要市場(chǎng)化，要求企業(yè)定期(dngq)提供財(cái)務(wù)報(bào)告、重大決策，要求信息要透明化，相對(duì)而言，境內(nèi)在方面要求要比較松。B股比H、N股和借殼上市要監(jiān)管松弛。對(duì)存款存托憑證的監(jiān)管要求與對(duì)股票的監(jiān)管要求不同。第三十六頁(yè)，共三十八頁(yè)。1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開思考的方法。2022-

18、2-192022-2-19Saturday, February 19, 20222、閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。2022-2-192022-2-192022-2-192/19/2022 6:52:17 PM3、越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。2022-2-192022-2-192022-2-19Feb-2219-Feb-224、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-2-192022-2-192022-2-19Saturday, February 19, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。2022-2-192022-2-192022-2-192022-2-192/19/20226、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年2月19日星期六2022-2-192022-2-192022-2-197、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升(tshng)自我。2022年2月2022-2-192022-2-192022-2-192/19/20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022-2-192022-2-19F