吉林大學(xué)財(cái)務(wù)管理第五章投資管理

1、第一節(jié) 對(duì)外投資概述 第二節(jié) 證券投資管理第三節(jié) 項(xiàng)目投資管理第五章第五章 對(duì)外投資管理對(duì)外投資管理第一節(jié)第一節(jié) 對(duì)外投資概述對(duì)外投資概述一 對(duì)外投資的概念二 對(duì)外投資應(yīng)掌握的原則三 對(duì)外投資的分類四 對(duì)外投資的計(jì)價(jià)對(duì)外投資的概念對(duì)外投資的概念一企業(yè)為了獲取未來收益或者滿足某些企業(yè)為了獲取未來收益或者滿足某些特定用途以其貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)或特定用途以其貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)投資于其他企業(yè)，或者購買無形資產(chǎn)投資于其他企業(yè)，或者購買其他企業(yè)的股票、債券等有價(jià)證券的其他企業(yè)的股票、債券等有價(jià)證券的經(jīng)營活動(dòng)。經(jīng)營活動(dòng)。 對(duì)外投資應(yīng)掌握的原則對(duì)外投資應(yīng)掌握的原則一(一一)收益性原則收益性原則 (二

2、二)安全性原則安全性原則 (三三)合法性原則合法性原則(四四)合理性原則合理性原則 對(duì)外投資的分類對(duì)外投資的分類一按投資的按投資的期限分類期限分類短期投資短期投資長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資按投資的按投資的方式分類方式分類直接投資直接投資間接投資間接投資對(duì)外投資的計(jì)價(jià)對(duì)外投資的計(jì)價(jià)一一、對(duì)外投資的計(jì)價(jià)原則一、對(duì)外投資的計(jì)價(jià)原則二二、對(duì)外投資的轉(zhuǎn)讓對(duì)外投資的轉(zhuǎn)讓、出售和返還的計(jì)價(jià)出售和返還的計(jì)價(jià)第二節(jié)第二節(jié) 證券投資管理證券投資管理一 證券投資概述二 證券投資的收益評(píng)價(jià)三 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合精選ppt 證券是指具有一定票面金額，代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證，如股票、債券等。 特點(diǎn)：收益性 流動(dòng)

3、性 風(fēng)險(xiǎn)性（一）證券的概念及特點(diǎn)證券的概念及特點(diǎn)一、證券投資的概念和目的一、證券投資的概念和目的證券投資概述證券投資概述精選ppt（二）證券投資的概念及目的證券投資的概念及目的1.證券投資的概念證券投資的概念 證券投資是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)證券投資是指企業(yè)為獲取投資收益或特定經(jīng)營目的而買賣有價(jià)證券的一種投資行為。營目的而買賣有價(jià)證券的一種投資行為。證券投資概述證券投資概述精選ppt2.證券投資的目的證券投資的目的 (1)充分利用閑置資金，獲取投資收益。充分利用閑置資金，獲取投資收益。 (2)控制相關(guān)企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。控制相關(guān)企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。 (3)積累發(fā)展基金或償債基金，

4、滿足未來積累發(fā)展基金或償債基金，滿足未來的財(cái)務(wù)需求。的財(cái)務(wù)需求。 (4)滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求。精選ppt（一）證券的種類（一）證券的種類二、證券的投資的種類二、證券的投資的種類1、按證券權(quán)益關(guān)系分類：、按證券權(quán)益關(guān)系分類：債權(quán)證券債權(quán)證券所有權(quán)證券所有權(quán)證券信托投資證券信托投資證券精選ppt2.按證券的收益狀況分類 : 固定收益證券 變動(dòng)收益證券3.按證券到期日的長(zhǎng)短分類 : 短期證券 長(zhǎng)期證券 4.按證券發(fā)行主體分類: 政府證券 金融證券 公司證券 精選ppt(二)證券投資的分類n債券投資n股票投資n組合投資精選ppt證券投資的收益評(píng)價(jià)證券投資的收益評(píng)價(jià)證券投

5、資收益評(píng)價(jià)的兩個(gè)指標(biāo)：證券投資收益評(píng)價(jià)的兩個(gè)指標(biāo)：價(jià)值收益率精選ppt債券投資的收益評(píng)價(jià)債券投資的收益評(píng)價(jià)（一）債券的價(jià)值： 債券的價(jià)值是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。 當(dāng)債券的購買價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購買。精選ppt債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算一(1)(1)一次還本付息的債券價(jià)值的計(jì)算一次還本付息的債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值債券價(jià)值=(=(面值面值+ +到期利息到期利息) )( (復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)) )V=M(1+n X i1)(PVIFi2,n)M:M:面值面值; n:; n:期數(shù)期數(shù); i

6、; i1 1: :票面利率票面利率; i ; i2 2: :市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率; (PVIF; (PVIFi i2 2,n ,n): ):在在利率利率i i2 2、期數(shù)、期數(shù)n n條件下的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)條件下的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù). .債券價(jià)值也稱為債券的內(nèi)在價(jià)值債券價(jià)值也稱為債券的內(nèi)在價(jià)值, ,是指按票面利率計(jì)是指按票面利率計(jì)算的利息和到期歸還本金之和的現(xiàn)值算的利息和到期歸還本金之和的現(xiàn)值. .精選ppt債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算一( (例例1)1)某企業(yè)購入公司債券面值某企業(yè)購入公司債券面值10001000元元,3,3年期年期, ,當(dāng)時(shí)規(guī)定票面利率為當(dāng)時(shí)規(guī)定票面利率為12%,12%,到到期一次還本付

7、息期一次還本付息, ,購買時(shí)市場(chǎng)利率為購買時(shí)市場(chǎng)利率為14%,14%,該項(xiàng)債券市價(jià)為該項(xiàng)債券市價(jià)為900900元元, ,是否值得是否值得購買購買? ?(1)(1)一次還本付息的債券價(jià)值的計(jì)算一次還本付息的債券價(jià)值的計(jì)算精選ppt債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算一( (例例2)2)某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券清的企業(yè)債券, ,該債券面值為該債券面值為10001000元元, ,期限期限3 3年年, ,票面利率為票面利率為8%,8%,不計(jì)復(fù)利不計(jì)復(fù)利, ,到期還本付息到期還本付息, ,當(dāng)前當(dāng)前市場(chǎng)利率為市場(chǎng)利率為6%,6%,該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)該債券

8、發(fā)行價(jià)格為多少時(shí), ,企業(yè)企業(yè)可以購買可以購買? ?(1)(1)一次還本付息的債券價(jià)值的計(jì)算一次還本付息的債券價(jià)值的計(jì)算V=1000(1+38%)(PVIF6%,3)=12400.8396=1041(元元)精選ppt債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算一( (例例3)3)某債券面值為某債券面值為10001000元元, ,期限為期限為6 6年年, ,以貼以貼現(xiàn)方式發(fā)行現(xiàn)方式發(fā)行, ,期內(nèi)不計(jì)利息期內(nèi)不計(jì)利息, ,到期按面值償還到期按面值償還, ,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為6%,6%,其價(jià)格為多少時(shí)其價(jià)格為多少時(shí), ,企業(yè)可企業(yè)可以購買以購買? ?(1)(1)一次還本付息的債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算一次還本付息

9、的債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算V=1000(PVIF6%,6)=10000.705=705(元元)精選ppt債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算一(2)(2)分期付息分期付息, ,到期還本的債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算到期還本的債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算. .V=I (PVIFAi, ,n)+M (PVIFi, ,n)債券價(jià)值債券價(jià)值= =利息利息年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)+ +本金本金復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)( (例例1)1)某企業(yè)購買公司債券面值每張某企業(yè)購買公司債券面值每張10001000元元, ,期期限限3 3年年, ,當(dāng)時(shí)票面利率為當(dāng)時(shí)票面利率為12%,12%,每年付息一次每年付息一次, ,計(jì)計(jì)120120元元, ,購買

10、時(shí)的市場(chǎng)利率為購買時(shí)的市場(chǎng)利率為14%,14%,市價(jià)市價(jià)950950元元, ,該該項(xiàng)債券是否值得購買項(xiàng)債券是否值得購買? ?精選ppt債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算一(2)(2)分期付息分期付息, ,到期還本的債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算到期還本的債券內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算. .( (例例2)ABC2)ABC公司擬于公司擬于20082008年年2 2月月1 1日發(fā)行面值為日發(fā)行面值為10001000元的債券元的債券, ,其票面利率為其票面利率為8%,8%,每年每年2 2月月1 1日計(jì)日計(jì)算并支付一次利息算并支付一次利息, ,并于并于5 5年后的年后的1 1月月3131日到期日到期. .同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為同

11、等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%,10%,計(jì)算債券的計(jì)算債券的價(jià)值價(jià)值. .V=10008%(PVIFA10%,5)+1000(PVIF10%,5)=924.28(元元)精選ppt到期收益率的計(jì)算到期收益率的計(jì)算一1.1.單利到期收益率單利到期收益率2.2.復(fù)利到期收益率復(fù)利到期收益率到期收益率到期收益率: :是指?jìng)顿Y者將買入是指?jìng)顿Y者將買入債券保存到兌付期所能得到的債券保存到兌付期所能得到的實(shí)際年實(shí)際年收益率收益率. .即債券的收益與投入本金的即債券的收益與投入本金的比率比率. .包括包括: :（二）債券到期收益率（二）債券到期收益率精選ppt到期收益率的計(jì)算到期收益率的計(jì)算一1.1.

12、單利到期收益率單利到期收益率( (例例1)1)某年度國庫券某年度國庫券, ,面值面值100100元元, ,期限期限3 3年年, ,年年利率利率15%,15%,本息償還日為本息償還日為19951995年年1111月月1 1日日, ,購買購買日為日為19951995年年1 1月月3131日日, ,購買價(jià)購買價(jià)125125元元. .要求計(jì)算要求計(jì)算其單利到期年收益率其單利到期年收益率. .到期收益率到期收益率=( (到期償還本息到期償還本息- -購買價(jià)格購買價(jià)格) )持有年數(shù)持有年數(shù)購買價(jià)格購買價(jià)格100%精選ppt一1.1.單利到期收益率單利到期收益率( (例例2)2)某企業(yè)于某企業(yè)于200220

13、02年年1010月月1 1日購入面額為日購入面額為500500元的債券元的債券5050張張, ,票面利率為票面利率為6%,6%,以發(fā)行價(jià)格以發(fā)行價(jià)格510510元購入元購入, ,到期日為到期日為20042004年年9 9月月3030日日. .要求計(jì)算該要求計(jì)算該債券的到期收益率債券的到期收益率. .R=50050(1+26%)-510502/(51050)=4.9%（二）債券到期收益率（二）債券到期收益率精選ppt到期收益率的計(jì)算到期收益率的計(jì)算一購進(jìn)價(jià)格購進(jìn)價(jià)格= =每期利息每期利息( (年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù))+)+面值面值 ( (復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)) )2.2.復(fù)利到期收益率復(fù)利

14、到期收益率( (例例1)ABC1)ABC公司公司20022002年年2 2月月1 1日用平價(jià)購買一張面日用平價(jià)購買一張面額為額為10001000元的債券元的債券, ,其票面利率為其票面利率為8%,8%,每年每年2 2月月1 1日計(jì)算并支付一次利息日計(jì)算并支付一次利息, ,并于并于5 5年后的年后的1 1月月3131日到日到期期. .該公司持有該債券至到期日該公司持有該債券至到期日, ,要求計(jì)算其收要求計(jì)算其收益率益率. .若若ABCABC公司以公司以11051105元的價(jià)格購買該債券元的價(jià)格購買該債券, ,此時(shí)此時(shí), ,其收益率又是多少其收益率又是多少? ?精選ppt債券投資的收益評(píng)價(jià)債券投資

15、的收益評(píng)價(jià)（三）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1債券投資的優(yōu)點(diǎn)（1）投資收益穩(wěn)定。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)較低。 （3）流動(dòng)性強(qiáng)。 2債券投資的缺點(diǎn)（1）無經(jīng)營管理權(quán)。 （2）購買力風(fēng)險(xiǎn)較大。 精選ppt股票的價(jià)值：股票的價(jià)值：是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值是進(jìn)行股票投資所獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值一= =1.1.短期持有短期持有, ,未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型股票的購價(jià)股票的購價(jià)= =各期預(yù)期得到股利的現(xiàn)值各期預(yù)期得到股利的現(xiàn)值+ +預(yù)期股票售價(jià)的現(xiàn)值預(yù)期股票售價(jià)的現(xiàn)值每期預(yù)期股利每期預(yù)期股利年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)+ +預(yù)期股票售價(jià)預(yù)期股票售價(jià) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)P=Dn(P/A,

16、i,n)+Pn(P/F,i,n)P:P:股票購價(jià)股票購價(jià); ;P Pn n: :股票售價(jià)股票售價(jià); ;D Dn n: :某期紅利某期紅利; ;i:i:預(yù)期報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率. .股票投資的收益評(píng)價(jià)股票投資的收益評(píng)價(jià)精選ppt股票的價(jià)值股票的價(jià)值一例例1:1:某企業(yè)準(zhǔn)備購入某企業(yè)準(zhǔn)備購入A A公司普通股票公司普通股票, ,目目前市場(chǎng)價(jià)格為每股前市場(chǎng)價(jià)格為每股2525元元, ,預(yù)計(jì)每年可獲得預(yù)計(jì)每年可獲得股利股利3 3元元/ /股股, ,準(zhǔn)備準(zhǔn)備2 2年后出售年后出售, ,預(yù)計(jì)出售價(jià)預(yù)計(jì)出售價(jià)格格3030元元/ /股股, ,預(yù)期報(bào)酬率為預(yù)期報(bào)酬率為15%,15%,是否值得是否值得投資投資. .1.1

17、.短期持有短期持有, ,未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型P=3X(P/A,15%,2)+30X(P/F,15%,2)=27.56(元元)精選ppt股票的價(jià)值股票的價(jià)值一2. 2. 長(zhǎng)期持有的長(zhǎng)期持有的股票股票估價(jià)模型估價(jià)模型(1+i)1+(1+i)2+D(1+i)n=D/iD(1+i)nDD(1+i)1DP=(1+i)1DP=(1)(1)零成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算公式零成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算公式D(1+i)2+(1+i)n(1+i)1P=例：某企業(yè)購入一種股票準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，例：某企業(yè)購入一種股票準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，預(yù)計(jì)每年股利預(yù)計(jì)每年股利4 4元，預(yù)期收益率為元，預(yù)期收益率為10%10%，

18、試，試確定該種股票的價(jià)格。確定該種股票的價(jià)格。精選ppt股票的價(jià)值股票的價(jià)值一例例. .某股票最近股利為每股某股票最近股利為每股5 5元元, ,預(yù)期收益率為預(yù)期收益率為15%,15%,估計(jì)股利估計(jì)股利會(huì)以每年會(huì)以每年5%5%的速度增長(zhǎng)的速度增長(zhǎng). .要求計(jì)算目前股票的價(jià)格要求計(jì)算目前股票的價(jià)格. .( () )固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算D D0 0: :最近一期支付的股利最近一期支付的股利; ;g:g:預(yù)期增長(zhǎng)率預(yù)期增長(zhǎng)率; ;i:i:預(yù)期收益率預(yù)期收益率. .2. 2. 長(zhǎng)期持有的長(zhǎng)期持有的股票股票估價(jià)模型估價(jià)模型P=D1/(i-g)P=D0(1+g)1+i+D0(1+g)

19、2(1+i)2D0(1+g)n(1+i)n+精選ppt股票的價(jià)值股票的價(jià)值(3)非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算精選ppt股票投資的收益率股票投資的收益率1短期股票收益率的計(jì)算 K =（Pn-P+D）/P 100% =（Pn-P）/P+d/P =預(yù)期資本利得收益率+股利收益率式中：K 短期股票收益率； Pn股票出售價(jià)格； P股票購買價(jià)格； D股利。精選ppt2股票長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)的收益率的計(jì)算： 二、股票投資的收益評(píng)價(jià)（二）股票投資的收益率K=D1/P + g精選ppt二、股票投資的收益評(píng)價(jià)(三)股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)1股票投資的優(yōu)點(diǎn)（1）投資收益高。 （2）購買力風(fēng)險(xiǎn)低。 （

20、3）擁有經(jīng)營控制權(quán)。 2股票投資的缺點(diǎn)（1）收入不穩(wěn)定。 （2）價(jià)格不穩(wěn)定。 （3）求償權(quán)居后。 精選ppt第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量三、證券投資組合精選ppt一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境的變動(dòng)而影響證券市場(chǎng)上所有證券的風(fēng)險(xiǎn)。由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有證券的投資總是存在的，并且無法通過投資多樣化的方法加以分散、回避與消除，故稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 它包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)以及自然因素導(dǎo)致的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等。 精選ppt一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)、行業(yè)以及企業(yè)本身等因素影響個(gè)別

21、企業(yè)證券的風(fēng)險(xiǎn)。 它是由單一因素造成的只影響某一證券收益的風(fēng)險(xiǎn)，屬個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，能夠通過投資多樣化來抵消，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)。 它包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)等。精選ppt二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）算術(shù)平均法 算術(shù)平均法是最早產(chǎn)生的單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定方法。 平均價(jià)差率= 式中：各期價(jià)差率=（該時(shí)期最高價(jià)最低價(jià)） （該時(shí)期最高價(jià)最低價(jià)）/2 n 為計(jì)算時(shí)期數(shù)。nni 1各期價(jià)差率精選ppt二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）概率測(cè)定法 概率測(cè)定法是衡量單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的主要方法，它依據(jù)概率分析原理，計(jì)算各種可能收益的標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差率，以反映相應(yīng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。1標(biāo)準(zhǔn)

22、差 ：iniiPKK21)( 精選ppt二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（二）概率測(cè)定法2標(biāo)準(zhǔn)離差率：式中： Ki第i種可能結(jié)果的收益率； Pi第i種可能結(jié)果的概率； n 可能結(jié)果的個(gè)數(shù)； 標(biāo)準(zhǔn)差。 %Kq100 ；期望收益率iniiPKK1精選ppt三、證券投資組合 （一）證券投資組合的策略與方法1證券投資組合的策略（1）冒險(xiǎn)型策略。（2）保守型策略。（3）適中型策略。2證券投資組合的方法（1）選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合。（2）把不同風(fēng)險(xiǎn)程度的證券組合在一起。（3）把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起組合。精選ppt三、證券投資組合（二）證券組合投資的期望收益率式中： 證券組合投資的期望收益率； 第i

23、種證券的期望收益率； Wi第種證券價(jià)值占證券組合投資總價(jià)值 的比重； n 證券組合中的證券數(shù)。 iniiniiiiPWKPWKK11pKiK精選ppt三、證券投資組合（三）證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn) 投資組合可在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但不能完全消除投資風(fēng)險(xiǎn)。 一個(gè)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)，不僅取決于組合中各構(gòu)成證券個(gè)別的風(fēng)險(xiǎn)，也決定于它們之間的相關(guān)程度。完全正相關(guān)（r=+1.0）的兩種證券進(jìn)行投資組合，不能抵消風(fēng)險(xiǎn)。完全負(fù)相關(guān)（r=1.0）的兩種證券進(jìn)行投資組合，其風(fēng)險(xiǎn)為零 。2022-2-23精選ppt44三、證券投資組合（四）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量 值就是用來測(cè)定一種證券的收益隨整個(gè)證券市場(chǎng)平均收益水平變化程度

24、的指標(biāo)，它反映了一種證券收益相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)平均收益水平的變動(dòng)性或波動(dòng)性。 如果某種股票的系數(shù)為1，說明這種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，如果某種股票的系數(shù)大于1，說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票的系數(shù)小于1，說明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。精選ppt三、證券投資組合（四）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量 單一證券的值通常會(huì)由一些投資服務(wù)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布，證券投資組合的值則可由證券組合投資中各組成證券值加權(quán)計(jì)算而得。式中：p證券組合的系數(shù)； wi 證券組合中第i種股票所占的比重； i第i種股票的系數(shù)； n 證券組合中股票的數(shù)量。 niiipw1 2022-2-23精選ppt46三、證券投

25、資組合(五) 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。其計(jì)算公式為： 式中： Rp證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； p證券組合的系數(shù)； Km市場(chǎng)收益率，證券市場(chǎng)上所有股票的平均收益率； Rf無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般用政府公債的利率來衡量。 fmppRKR 精選ppt三、證券投資組合(五) 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益2證券投資的必要收益率 證券投資的必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率。 Ki=Rf+（KmRf）這就是資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型（CAPM）。式中：Ki第i種股票或證券組合的必要收益率； 第i種股票或證券組合

26、的系數(shù)； Km市場(chǎng)收益率，證券市場(chǎng)上所有股票的平均 收益率； Rf無風(fēng)險(xiǎn)收益率。第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目投資管理項(xiàng)目投資管理一 項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)二 項(xiàng)目投資的程序三 現(xiàn)金流量測(cè)算四 投資決策評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)一( (一一) )含義含義: :項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象, ,直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。投資行為。 ( (二二) )特點(diǎn)：特點(diǎn)： 1 1、投資金額大、投資金額大 2 2、影響時(shí)間長(zhǎng)、影響時(shí)間長(zhǎng) 3 3、變現(xiàn)能力差、變現(xiàn)能力差 4 4、投資風(fēng)險(xiǎn)大、投資風(fēng)險(xiǎn)大項(xiàng)目投資的程

27、序項(xiàng)目投資的程序一( (一一) )項(xiàng)目提出項(xiàng)目提出( (二二) )項(xiàng)目評(píng)價(jià)項(xiàng)目評(píng)價(jià)( (三三) )項(xiàng)目決策項(xiàng)目決策( (四四) )項(xiàng)目執(zhí)行項(xiàng)目執(zhí)行( (五五) )項(xiàng)目再評(píng)價(jià)項(xiàng)目再評(píng)價(jià)1.1.計(jì)算有關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)周期計(jì)算有關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)周期, ,測(cè)測(cè)算投產(chǎn)后的收入、費(fèi)用和經(jīng)濟(jì)算投產(chǎn)后的收入、費(fèi)用和經(jīng)濟(jì)效益，預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流效益，預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；出；2.2.運(yùn)用各種評(píng)價(jià)指標(biāo)，把運(yùn)用各種評(píng)價(jià)指標(biāo)，把各項(xiàng)投資按可行程度進(jìn)行排序；各項(xiàng)投資按可行程度進(jìn)行排序；3.3.寫出詳細(xì)的評(píng)價(jià)報(bào)告。寫出詳細(xì)的評(píng)價(jià)報(bào)告?，F(xiàn)金流量測(cè)算現(xiàn)金流量測(cè)算一現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量: :是指在投資活動(dòng)過程中，由于某一個(gè)項(xiàng)目而引是指

28、在投資活動(dòng)過程中，由于某一個(gè)項(xiàng)目而引起的現(xiàn)金支出或現(xiàn)金收入的數(shù)量。起的現(xiàn)金支出或現(xiàn)金收入的數(shù)量?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈現(xiàn)金現(xiàn)金流量。流量?，F(xiàn)金流入量：是指由于實(shí)施了某方案而增加的現(xiàn)金?，F(xiàn)金流入量：是指由于實(shí)施了某方案而增加的現(xiàn)金?，F(xiàn)金流出量：在實(shí)施某方案的過程中所需投入的資金?，F(xiàn)金流出量：在實(shí)施某方案的過程中所需投入的資金。凈現(xiàn)金流量：指的是一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量?jī)衄F(xiàn)金流量：指的是一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。之間的差額?，F(xiàn)金流量的測(cè)算現(xiàn)金流量的測(cè)算一現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量項(xiàng)目完成后可增加的營業(yè)現(xiàn)金收入項(xiàng)目完成后可增加

29、的營業(yè)現(xiàn)金收入回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金收回墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金墊支在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金維護(hù)修理費(fèi)維護(hù)修理費(fèi)現(xiàn)金流量測(cè)算現(xiàn)金流量測(cè)算一營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量= = 營業(yè)收入營業(yè)收入 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本 所得稅所得稅 = = 營業(yè)收入營業(yè)收入 - - （營業(yè)成本（營業(yè)成本- -折舊）折舊）- - 所得稅所得稅 = = 營業(yè)利潤(rùn)營業(yè)利潤(rùn) + + 折舊折舊 所得稅所得稅 = = 稅后凈利潤(rùn)稅后凈利潤(rùn) + + 折舊折舊 現(xiàn)金流量測(cè)算現(xiàn)金流量測(cè)算一例：某企業(yè)準(zhǔn)備購入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有例：某企業(yè)準(zhǔn)備購

30、入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力。現(xiàn)有A A、B B兩兩個(gè)方案可供選擇，個(gè)方案可供選擇，A A方案需投資方案需投資1000010000元，使用壽命為元，使用壽命為5 5年，年，采用直線折舊法計(jì)提折舊，采用直線折舊法計(jì)提折舊，5 5年后設(shè)備無殘值。年后設(shè)備無殘值。5 5年中每年年中每年?duì)I業(yè)額均為營業(yè)額均為1000010000元，每年的付現(xiàn)成本為元，每年的付現(xiàn)成本為40004000元。元。B B方案需方案需投資投資1200012000元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為元，采用直線折舊法計(jì)提折舊，使用壽命也為5 5年，年，5 5年后有殘值收入年后有殘值收入20002000元。元。5 5年中每年的營業(yè)額為

31、年中每年的營業(yè)額為1500015000元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為60006000元，以后隨著設(shè)備陳舊，元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)用逐年將增加修理費(fèi)用800800元，另需墊支營運(yùn)資金元，另需墊支營運(yùn)資金60006000元。元。所得稅率為所得稅率為25%25%，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表投資項(xiàng)目的營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表A A方案方案營業(yè)額營業(yè)額付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本折舊折舊稅前凈利稅前凈利所得稅所得稅稅后凈利稅后凈利現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量B B方案方案營業(yè)額營業(yè)額付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本折舊折舊稅前凈利稅前凈利所得稅所得稅稅后凈利稅后凈利現(xiàn)

32、金流量現(xiàn)金流量1 110000100004000400020002000400040001000100030003000500050002 210000100004000400020002000400040001000100030003000500050003 310000100004000400020002000400040001000100030003000500050004 410000100004000400020002000400040001000100030003000500050005 51000010000400040002000200040004000100010003000

33、300050005000150001500060006000200020007000700017501750525052507250725015000150006800680020002000620062001550155046504650665066501500015000760076002000200054005400135013504050405060506050150001500084008400200020004600460011501150345034505450545015000150009200920020002000380038009509502850285048504850

34、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表t012345A A方案方案固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量-10000-100004400440044004400440044004400440044004400現(xiàn)金流量合計(jì)現(xiàn)金流量合計(jì)-10000-100004400440044004400440044004400440044004400B B方案方案固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金回收營運(yùn)資金回收-12000-12000-6000-600072507250665066506050605054505450485

35、048502000200060006000現(xiàn)金流量合計(jì)現(xiàn)金流量合計(jì)-18000-18000725072506650665060506050545054501285012850投資決策評(píng)價(jià)方法投資決策評(píng)價(jià)方法一( (一一) )非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ( (二二) )貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期投資回收期投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一(1)(1)投資回收期投資回收期投資回收期投資回收期= =原始投資金額原始投資金額預(yù)計(jì)年凈現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)年凈現(xiàn)金流量注意兩種不同情況注意兩種不同情況:A.:A.每年的

36、凈每年的凈現(xiàn)金現(xiàn)金流量相等流量相等. . B. B.每年的凈每年的凈現(xiàn)金現(xiàn)金流量不等流量不等. .非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一(1)(1)投資回收期投資回收期例例1.1.某企業(yè)準(zhǔn)備投資新建一個(gè)固定資產(chǎn)項(xiàng)目某企業(yè)準(zhǔn)備投資新建一個(gè)固定資產(chǎn)項(xiàng)目, ,有效使用期有效使用期為為5 5年年, ,無殘值無殘值. .共投資共投資200200萬元萬元. .現(xiàn)有兩個(gè)方案現(xiàn)有兩個(gè)方案( (一個(gè)每年一個(gè)每年回收額相等回收額相等, ,一個(gè)每年回收額不相等一個(gè)每年回收額不相等).).計(jì)算這兩個(gè)方案的計(jì)算這兩個(gè)方案的投資回收期投資回收期. .凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量年份年份第一方案第一方案第二方案第二方案利潤(rùn)利潤(rùn)折舊

37、折舊利潤(rùn)利潤(rùn)折舊折舊凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量1234550505050504040404040909090909080705020204040404040120110906060非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一(2)(2)投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率( (反映項(xiàng)目的獲利能力反映項(xiàng)目的獲利能力) ) 投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率= =年平均利潤(rùn)額年平均利潤(rùn)額投資總額投資總額貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值步驟步驟: :(1)(1)計(jì)算投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量計(jì)算投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量. . 每年凈現(xiàn)金流量每年凈現(xiàn)金流量= =每年現(xiàn)金流入量每年現(xiàn)金流入量- -每年現(xiàn)金流出量每年現(xiàn)金流出量

38、(2)(2)將各年的凈現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值將各年的凈現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值, ,然后加以然后加以合計(jì)合計(jì), ,求出總現(xiàn)值求出總現(xiàn)值. .(3)(3)對(duì)總現(xiàn)值進(jìn)行分析對(duì)總現(xiàn)值進(jìn)行分析, ,說明投資的可行性說明投資的可行性. . 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值例例2.2.設(shè)貼現(xiàn)率為設(shè)貼現(xiàn)率為10%,10%,有三項(xiàng)投資方案有三項(xiàng)投資方案. .有關(guān)數(shù)據(jù)如有關(guān)數(shù)據(jù)如下下, ,試對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)試對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià). .年份年份A方案凈現(xiàn)金流量方案凈現(xiàn)金流量0123合合 計(jì)計(jì)-2000011800132405040-90001200600060004200-120004600460046001800B方案凈現(xiàn)金流量方案凈現(xiàn)金流量 C方案凈現(xiàn)金流量方案凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)一1.1.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(A)=11800(P/F,10%,1)+13240(P/F,10%,2)-20000 =21669-20000=1669(元元)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(B)=1200(P/F,10%,1)+6000(P/F,10%,2)+ 6000 (P/F,10%,3