商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理應(yīng)用研究

1、商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理應(yīng)用研究商業(yè)銀行應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理，有助于其將產(chǎn)品定價(jià)、策略指引、風(fēng)險(xiǎn)管理及績(jī)效考核應(yīng)用于日常經(jīng)營(yíng)管理。商業(yè)銀行依托合理的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格形成機(jī)制，可以通過(guò)反映籌資成本的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格約束資產(chǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品定價(jià)；可以通過(guò)制定傾向性的價(jià)格政策，用利益驅(qū)動(dòng)來(lái)引領(lǐng)經(jīng)營(yíng)部門(mén)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向；可以通過(guò)將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)損失納入內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格進(jìn)行核算來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；亦可以定量核算不同部門(mén)、不同業(yè)務(wù)條線(xiàn)的收益來(lái)進(jìn)行績(jī)效考核及分配。而構(gòu)建適用的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)機(jī)制，準(zhǔn)確反映籌資成本，是保障實(shí)現(xiàn)上述功能的基礎(chǔ)。目前，國(guó)外商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理通常采用的是市場(chǎng)模式，也

2、就是根據(jù)當(dāng)期的市場(chǎng)籌資成本和業(yè)務(wù)收益確定不同類(lèi)型、不同期限檔次的資金價(jià)格。流行的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)方法是期限匹配法，即按照業(yè)務(wù)的期限和利率類(lèi)型，應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)，逐筆確定轉(zhuǎn)移價(jià)格。市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)是國(guó)外商業(yè)銀行確定其內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的基礎(chǔ)。因國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)獨(dú)具特色，本文將著重就國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理進(jìn)行分析探討。一、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理理論介紹（一）內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理的基本原理商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理是指商業(yè)銀行內(nèi)部的資產(chǎn)負(fù)債管理部門(mén)與各業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)之間，按照確定的規(guī)則全額有償轉(zhuǎn)移資金，資產(chǎn)負(fù)債管理部門(mén)向資金使用方收取利息，支付利息給資金提供方，并核算業(yè)務(wù)成本和收益，

3、分離并管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理模式。在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理模式下，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)每辦理一筆涉及資金的業(yè)務(wù)均需通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格與資產(chǎn)負(fù)債管理部門(mén)進(jìn)行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移核算。對(duì)于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移價(jià)格代表其資金成本，對(duì)于負(fù)債業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移價(jià)格代表其資金收益。每筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需要的資金，均以該業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移價(jià)格全額由資產(chǎn)負(fù)債管理部門(mén)進(jìn)行成本核算。每筆負(fù)債業(yè)務(wù)所籌集的資金，均以該業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移價(jià)格全額轉(zhuǎn)移給資產(chǎn)負(fù)債、“賣(mài)”并不發(fā)生資金的管理部門(mén)核算收益。在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)管理體系中，內(nèi)部資金的“買(mǎi)”實(shí)際轉(zhuǎn)移，而是根據(jù)確定的買(mǎi)價(jià)一一“內(nèi)部資金使用轉(zhuǎn)移價(jià)格”或賣(mài)價(jià)一一“內(nèi)部資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格”，通過(guò)專(zhuān)門(mén)的內(nèi)部資金管理系統(tǒng)以此價(jià)格來(lái)

4、核算業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位的經(jīng)營(yíng)效益。(二)商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模式與方法1.內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理架構(gòu)2.內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理模式商業(yè)銀行確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的模式有多種，一般主要分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是成本模式，另類(lèi)是市場(chǎng)價(jià)格模式。(1)成本模式成本模式是以成本為基礎(chǔ)確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，是通過(guò)資金加權(quán)平均成本率和邊際成本率確定資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的管理模式。其中，加權(quán)平均資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的成本。而資金的邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。成本模式的特點(diǎn)是簡(jiǎn)單易操作，實(shí)施費(fèi)用較低，變化幅度較小，比較平穩(wěn)。不足之處是成本模式主要反映了銀行的存量資金成本，對(duì)當(dāng)

5、前的市場(chǎng)情況反應(yīng)缺乏靈敏性，不能反映當(dāng)期市場(chǎng)情況和未來(lái)的變化趨勢(shì)。（2）市場(chǎng)價(jià)格模式市場(chǎng)價(jià)格模式是以外部資金市場(chǎng)的利率為參照，以在短期內(nèi)資金市場(chǎng)上能夠提供的資金價(jià)格水平，作為銀行內(nèi)部資金定價(jià)依據(jù)的管理模式。其應(yīng)用前提是具備成熟而又交易活躍的金融市場(chǎng)。市場(chǎng)價(jià)格模式的特點(diǎn)是將當(dāng)前的市場(chǎng)利率狀況體現(xiàn)在商業(yè)銀行內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移中，能較好地反映近期的市場(chǎng)變化情況。其不足之處是實(shí)施起來(lái)較復(fù)雜，常常需要依托專(zhuān)門(mén)的信息管理系統(tǒng)。3內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)方法從國(guó)外商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)方法的演變來(lái)看，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)主要有單利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法、多利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法和期限匹配法三種。（ 1）單利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法單利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法是

6、對(duì)所有資金不分期限，使用相同的轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)。該價(jià)格應(yīng)是銀行在外部資金市場(chǎng)上通過(guò)各種渠道獲得資金所需成本的加權(quán)平均值。單利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法是商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)法的最初形式，它將銀行所籌集的全部資金集中起來(lái)，假設(shè)所有資金都具有相同的屬性，并賦予一個(gè)相同的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，而不考慮不同資金的類(lèi)型、流動(dòng)性等差異。單利率法簡(jiǎn)單易懂、容易實(shí)施，但其缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金的期限結(jié)構(gòu)，無(wú)法規(guī)避由于利率波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，并且容易造成業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)績(jī)效考核的不公平。這種方法一般適用于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)量較少的小銀行。（ 2）多利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法多利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法是對(duì)資金來(lái)源和資金運(yùn)用按照不同的期限，使用不同的轉(zhuǎn)移

7、價(jià)格定價(jià)。該方法認(rèn)為資金具有不同屬性，應(yīng)根據(jù)不同資金性質(zhì)、利率敏感性和流動(dòng)性等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)資金進(jìn)行分類(lèi)，并賦予不同的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。多利率轉(zhuǎn)移定價(jià)法一般根據(jù)銀行資產(chǎn)、負(fù)債的不同特征，建立各自對(duì)應(yīng)關(guān)系，每類(lèi)資產(chǎn)和負(fù)債都按照期限、利率特征賦予內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。多利率法中的資金價(jià)格可采用平均成本法和邊際成本法進(jìn)行定價(jià)，也可依據(jù)金融市場(chǎng)交易行情確定。多利率法比單利率法更切合實(shí)際，減少了利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理。但是，該方法比較復(fù)雜，實(shí)施成本也較高。（ 3）期限匹配法實(shí)行期限匹配的資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，是將銀行各業(yè)務(wù)單元不同類(lèi)型的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)通過(guò)資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系匹配起來(lái)，規(guī)避了各業(yè)務(wù)單元大

8、部分的利率風(fēng)險(xiǎn)。因其較單利率和多利率轉(zhuǎn)移定價(jià)具備精細(xì)化管理的優(yōu)勢(shì)，而成為當(dāng)前銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)的主流方法。期限匹配法是目前最復(fù)雜也最有效的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)方法。在成本模式下，期限匹配法與單利率法和多利率法不同的是資金的轉(zhuǎn)移價(jià)格不采用平均成本法，一般采用邊際成本法，并采用測(cè)算的邊際成本繪制出轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)，期限匹配法因此也常被稱(chēng)為期限匹配邊際成本法。在市場(chǎng)價(jià)格模式下，期限匹配法則通過(guò)市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)定價(jià)。期限匹配法將新、老資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)區(qū)分開(kāi)來(lái)進(jìn)行處理。新的資金使用新的轉(zhuǎn)移價(jià)格，而老的資金仍按過(guò)去價(jià)格計(jì)算，這使得對(duì)單筆業(yè)務(wù)收益的精確分析成為可能。在期限匹配法下，商業(yè)銀行總部將資金進(jìn)行集中管理，可以在

9、總行層面掌握各業(yè)務(wù)單元資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配情況。期限匹配法能夠有效提高銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力，將信用風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)分離，有益于銀行對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)的績(jī)效考核，并能對(duì)產(chǎn)品或客戶(hù)的貢獻(xiàn)度進(jìn)行分析。不過(guò)，期限匹配法最為復(fù)雜，實(shí)施難度較高，要求銀行具有較高的技術(shù)實(shí)力，開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)的轉(zhuǎn)移價(jià)格管理系統(tǒng)。另外，期限匹配轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)法需要根據(jù)轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)，按照業(yè)務(wù)的期限特性、利率類(lèi)型和支付方式逐筆確定資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移價(jià)格。其中，轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)是一條反映當(dāng)期不同期限資金價(jià)格的曲線(xiàn)，它是按照期限匹配原則確定資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的基礎(chǔ)。4具體業(yè)務(wù)品種轉(zhuǎn)移價(jià)格的確定方法具體到每項(xiàng)業(yè)務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，常用的方法主要是期限定價(jià)

10、法、指定利率法和現(xiàn)金流法三種。期限定價(jià)法是指按照業(yè)務(wù)的原始期限或重定價(jià)周期在轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)上找到對(duì)應(yīng)的點(diǎn)，并以該點(diǎn)收益率作為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價(jià)格的定價(jià)方法。期限定價(jià)法通常適用于具有確定期限、本金一次支付、利率類(lèi)型為固定利率或定期調(diào)整利率的業(yè)務(wù)。指定利率法是指根據(jù)業(yè)務(wù)的特性直接指定某個(gè)收益率作為其基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價(jià)格的定價(jià)方法。使用該定價(jià)方法時(shí)，首先需要確定指定的收益率，然后計(jì)算該指定收益率在數(shù)據(jù)處理周期內(nèi)的平均值，并以之作為該業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價(jià)格。指定利率法通常適用于無(wú)確定期限的業(yè)務(wù)，利率按天浮動(dòng)的業(yè)務(wù)，以及需由業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門(mén)承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)?，F(xiàn)金流法是指以每期清償?shù)谋窘鸾痤~及其占用期限的乘積作為權(quán)重，對(duì)轉(zhuǎn)移

11、價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)上每期本金占用期限對(duì)應(yīng)的收益率進(jìn)行加權(quán)平均，并以求得的結(jié)果作為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價(jià)格的一種轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)方法。現(xiàn)金流法的基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價(jià)格計(jì)算公式為：匯（PiXMixRi）基礎(chǔ)轉(zhuǎn)移價(jià)格=匯（PixMi）其中：Pi表示業(yè)務(wù)期限內(nèi)或重定價(jià)期限內(nèi)每期分期償還的本金；Mi表示Pi所占用的期限;Ri表示起息日或重定價(jià)日相應(yīng)占用期限在轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)上對(duì)應(yīng)的收益率?，F(xiàn)金流法適用于本金按固定周期和確定金額分期支付，利率類(lèi)型為固定利率或定期調(diào)整的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。（三）推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理對(duì)商業(yè)銀行的影響相對(duì)于上存、下借的資金管理模式，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理更加科學(xué)、合理，而且具有更強(qiáng)的管理功能。推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理

12、將對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理將產(chǎn)生深刻的影響。1對(duì)資金管理模式的影響推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理后，資金管理模式將由資金的差額轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金的全額管理。在上存、下借資金管理模式下，分行的資金來(lái)源和資金運(yùn)用首先在分行內(nèi)部進(jìn)行安排和匹配，只有資金余缺部分才通過(guò)上存或下借與總行發(fā)生資金往來(lái)。而推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理后，分行所有的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)和資金往來(lái)都需通過(guò)轉(zhuǎn)移價(jià)格與總行資產(chǎn)負(fù)債管理部門(mén)進(jìn)行核算。2對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響在上存、下借資金運(yùn)作模式下，分行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)可以獲得用其吸收的短期存款來(lái)發(fā)放長(zhǎng)期貸款，產(chǎn)生的期限錯(cuò)配溢價(jià)。推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理后，實(shí)施期限匹配原則下的轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)方法，分行大

13、部分的利率風(fēng)險(xiǎn)都被集中到總行資產(chǎn)負(fù)債管理部門(mén)實(shí)行集中、統(tǒng)一和專(zhuān)業(yè)化管理，風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。3對(duì)銀行基礎(chǔ)管理的影響內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理是現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的基礎(chǔ)工具，也是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行提升管理水平，實(shí)現(xiàn)管理與國(guó)際接軌的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理，將為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)條線(xiàn)管理、產(chǎn)品定價(jià)、績(jī)效考核等一系列改革措施的出臺(tái)打下基礎(chǔ)，有益于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的管理水平的提升。（四）國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理的難點(diǎn)國(guó)內(nèi)銀行推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理面臨的首要困難是人民幣缺乏公認(rèn)的市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)。確定轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)，是確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格最基本且最重要的步驟，其作用是確定一個(gè)為所有業(yè)務(wù)部門(mén)所認(rèn)同

14、的定價(jià)標(biāo)尺。國(guó)外商業(yè)銀行因資金交易市場(chǎng)十分成熟，確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)曲線(xiàn)通常以市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)為基礎(chǔ)，其數(shù)據(jù)可直接在金融市場(chǎng)上獲得，如美國(guó)的國(guó)債收益率曲線(xiàn)。但國(guó)內(nèi)由于金融市場(chǎng)還不成熟，至今尚未形成一條公認(rèn)的市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，使推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理面臨困難。綜上所述，商業(yè)銀行通過(guò)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理將實(shí)現(xiàn)：對(duì)以前年度、當(dāng)年累計(jì)、最近一個(gè)月的資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和成本效益數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)管理，進(jìn)而掌握歷史情況和近期變動(dòng)；實(shí)現(xiàn)科學(xué)分析和管理不同期限、利率品種的負(fù)債的數(shù)量和平均直接成本，以及不同期限、利率品種的資產(chǎn)的數(shù)量和平均收益水平；實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的間接成本的單位分?jǐn)偟膭?dòng)態(tài)監(jiān)控；實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)

15、債錯(cuò)配情況的及時(shí)分析掌控和風(fēng)險(xiǎn)管理。推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理，對(duì)商業(yè)銀行管理水平的提升將起到十分重要的作用。另外，商業(yè)銀行推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理應(yīng)堅(jiān)持簡(jiǎn)便易行的原則，投入應(yīng)用的轉(zhuǎn)移價(jià)格系統(tǒng)應(yīng)避免過(guò)于復(fù)雜，以利于基層營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)人員理解和使用。二、對(duì)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格形成機(jī)制的探討因國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)外相比具有諸多獨(dú)有的特點(diǎn)，下面就內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理市場(chǎng)價(jià)格模式和成本模式在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的具體應(yīng)用進(jìn)行探討。（一）上海銀行間同業(yè)拆放利率作為資金市場(chǎng)價(jià)格的討論內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理的市場(chǎng)價(jià)格模式需要有活躍的金融市場(chǎng)交易價(jià)格作基礎(chǔ)，“上海銀行間同業(yè)拆放利率”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Shibor）能否成為借鑒國(guó)外內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移

16、價(jià)格管理的經(jīng)驗(yàn)，作為確定一年以?xún)?nèi)人民幣內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的市場(chǎng)利率基準(zhǔn)，關(guān)鍵在于上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借利率能否代表用于貸款或投資等一般用途的資金市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)同業(yè)拆借市場(chǎng)與倫敦、香港等資金拆借市場(chǎng)相比，具有十分特殊的性質(zhì)。受上世紀(jì)九十年代初期國(guó)內(nèi)資金拆借業(yè)務(wù)運(yùn)作混亂的影響，金融監(jiān)管部門(mén)制定了一系列嚴(yán)格的法規(guī)，對(duì)拆借市場(chǎng)參與者的資格、拆借資金的用途，以及拆借額度和期限作了明確的限制，這就造成了國(guó)內(nèi)的同業(yè)拆借市場(chǎng)事實(shí)上成為了具有鮮明中國(guó)特色的特殊市場(chǎng)。而倫敦或香港的資金拆借市場(chǎng)并無(wú)類(lèi)似的種種限制，如香港的拆借市場(chǎng)甚至允許具有良好信譽(yù)的公司參與其中。雖然國(guó)內(nèi)相關(guān)金融管理部門(mén)將“上海銀行間同業(yè)拆放利

17、率”作為人民幣基準(zhǔn)利率來(lái)打造，準(zhǔn)備時(shí)機(jī)成熟后將其作為利率市場(chǎng)化后各項(xiàng)利率的基礎(chǔ)。但是，由于Shibor受法規(guī)和政策的影響，其利率水平尚不宜作為銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的定價(jià)依據(jù)O1 從利率性質(zhì)分析Shibor僅是金融機(jī)構(gòu)彌補(bǔ)頭寸的資金價(jià)格上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借利率受到法律法規(guī)的限制，Shibor利率只是金融機(jī)構(gòu)彌補(bǔ)頭寸的資金價(jià)格。例如，中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法第四十六條規(guī)定：“禁止利用拆入資金發(fā)放固定資產(chǎn)貸款或者用于投資。拆出資金限于交足存款準(zhǔn)備金、留足備付金和歸還中國(guó)人民銀行到期貸款之后的閑置資金。拆入資金用于彌補(bǔ)票據(jù)結(jié)算、聯(lián)行匯差頭寸的不足和解決臨時(shí)性周轉(zhuǎn)資金的需要?！笨梢?jiàn)，同業(yè)拆入資金用

18、途極為狹窄，不允許用于商業(yè)銀行的一般資產(chǎn)業(yè)務(wù)。另外，人民銀行2007年頒布實(shí)施的同業(yè)拆借管理辦法嚴(yán)格限制了同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與成員、拆借額度及拆借期限。例如同業(yè)拆借管理辦法第二十五條規(guī)定：“中資商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級(jí)聯(lián)合社的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的8%；外商獨(dú)資銀行、中外合資銀行的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的二倍；企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、保險(xiǎn)公司的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的100%。”又如第二十三條對(duì)拆借期限規(guī)定：“金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司

19、、保險(xiǎn)公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為三個(gè)月；企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拆入資金的最長(zhǎng)期限為七天?！睆囊陨弦?guī)定可見(jiàn)，上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)是一個(gè)嚴(yán)格限制資金用途、參與者資格、交易期限和交易額度的資金市場(chǎng)，Shibor只是金融機(jī)構(gòu)彌補(bǔ)頭寸的資金價(jià)格，不能作為貸款或投資等一般用途資金的市場(chǎng)交易價(jià)格。2 從市場(chǎng)因素分析Shibor不能體現(xiàn)銀行的籌資成本上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借利率多年來(lái)波動(dòng)較大，其價(jià)格走勢(shì)主要受到市場(chǎng)資金頭寸的松緊影響，常出現(xiàn)大幅度背離銀行籌資成本的情況。從上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)2007年11月至2010年2月的Shibor利率走勢(shì)來(lái)看（見(jiàn)下圖），最高利率出現(xiàn)在

20、2007年11月8日，一個(gè)月期限的利率達(dá)到了5.76%,比當(dāng)時(shí)三個(gè)月期限掛牌法定存款利率2.88%還高出一倍。最低利率出現(xiàn)在2009年4月20日，三個(gè)月期限利率僅為1.21%,比當(dāng)時(shí)的三個(gè)月期限法定存款利率1.71%還低0.5個(gè)百分點(diǎn)，這就出現(xiàn)了在倫敦或香港的拆借市場(chǎng)難以想象的情況一一非銀行金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)向銀行拆入資金，再存入銀行而穩(wěn)賺0.5%的利差的異常現(xiàn)象。%O%上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）走勢(shì)序隔夜 1周 2周 一1個(gè)月 一3個(gè)月 一6個(gè)月 一9個(gè)月 一1年%54%3%2-11 -700-1-O1-8HM01-21-700-1- -O1 - Qfi01-21-8HM01-11

21、-8nM0-Qfi01-1 -01021-2 -0102Shibor利率隔夜1周2周1個(gè)月3個(gè)月6個(gè)月9個(gè)月1年2007-11-81.95%2.66%4.25%5.76%4.20%4.09%4.14%4.28%2009-4-200.80%0.91%0.94%1.02%1.21%1.48%1.64%1.85%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布數(shù)據(jù)整理。另外，Shibor利率從2008年11月27日出現(xiàn)了快速下滑，至2009年2月3日全部期限品種的Shibor利率都已跌至2現(xiàn)下，各期限利率下跌幅度都在50%以上，顯然銀行的籌資成本不可能在短短二個(gè)多月內(nèi)下降一半以上。并且，其最低的隔

22、夜拆借利率為0.83%,最高的一年期利率僅為1.99%,各期限Shibor利率不僅低于同期掛牌法定存款利率，也低于近二年的法定存款利率，這就出現(xiàn)了在長(zhǎng)達(dá)半年的時(shí)間里，同業(yè)拆借利率低于銀行存款的直接成本的異常情況。顯然同業(yè)拆出資金的收益已不夠支付存款的籌資成本，拆出資金已出現(xiàn)收不抵支的情況。這種現(xiàn)象主因是銀行富裕資金在沒(méi)有合適用途的情況下，只能退而求其次地選擇能獲取超出上存人民銀行超額準(zhǔn)備金利率的資金運(yùn)作方式來(lái)減少損失，而無(wú)法顧及資金成本。因此，不論從近年來(lái)Shibor的利率水平，還是從其變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)分析，上海銀行間同業(yè)拆放利率都不能反映銀行存款業(yè)務(wù)的實(shí)際籌資成本。內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格理論要求，應(yīng)用以市場(chǎng)

23、價(jià)格為基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)移價(jià)格定價(jià)法的前提是存在具有交易同質(zhì)商品的成熟而活躍的市場(chǎng)，而上海銀行間同業(yè)拆放市場(chǎng)交易的資金不能用于貸款、投資等用途，其實(shí)際利率水平也常與銀行的直接籌資成本偏差較大。因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行暫不適宜以“上海銀行間同業(yè)拆放利率”為基準(zhǔn)確定銀行資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。而目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可用于貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)的資金來(lái)源，仍主要來(lái)自于個(gè)人儲(chǔ)蓄存款和對(duì)公存款，其市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該就是各項(xiàng)存款利率。（二）國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理成本模式討論實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)在金額和期限上合理地匹配，是應(yīng)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理的最佳模式，也是實(shí)行鎖定每筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)與相對(duì)應(yīng)負(fù)債業(yè)務(wù)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，實(shí)行資產(chǎn)

24、、負(fù)債業(yè)務(wù)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格逐筆計(jì)價(jià)的重要條件。如無(wú)法實(shí)現(xiàn)逐筆鎖定與資產(chǎn)業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的負(fù)債業(yè)務(wù)，則中長(zhǎng)期資產(chǎn)業(yè)務(wù)不宜實(shí)施存續(xù)期的全程價(jià)格鎖定，原因在于負(fù)債業(yè)務(wù)的平均成本在逐年變動(dòng)，而負(fù)債業(yè)務(wù)的成本是確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的基礎(chǔ)。曾出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)部門(mén)盲目發(fā)展高成本的保險(xiǎn)公司協(xié)議存款業(yè)務(wù)帶來(lái)后期損失的情況，就是價(jià)格鎖定的不良后果。因此，應(yīng)避免因中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)全程價(jià)格鎖定所引發(fā)的經(jīng)營(yíng)部門(mén)為謀取眼前利益，不顧后期可能的虧損，畸形發(fā)展業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)內(nèi)仍不具備成熟的資金交易市場(chǎng)，缺乏公認(rèn)的資金市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)。為了能夠相對(duì)準(zhǔn)確地反映銀行資金成本，便于實(shí)際操作運(yùn)用，應(yīng)在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格管理初始化階段對(duì)以前年度存量業(yè)

25、務(wù)采取加權(quán)平均法確定各期限內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，對(duì)實(shí)施后的新增業(yè)務(wù)采用移動(dòng)加權(quán)平均法來(lái)計(jì)算未使用的存量資金和新增資金的平均成本，以便更靈敏地反映當(dāng)期市場(chǎng)利率變動(dòng)的影響。如實(shí)現(xiàn)了逐筆地匹配資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)，則可適用市場(chǎng)資金利率確定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。1 “內(nèi)部資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格”的構(gòu)成鑒于商業(yè)銀行一般具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，商業(yè)銀行完全可以用存量存款業(yè)務(wù)，測(cè)算出各種期限檔次的存款加權(quán)平均利率，用以代表國(guó)內(nèi)個(gè)人儲(chǔ)蓄存款和對(duì)公存款市場(chǎng)的存量負(fù)債的價(jià)格水平。再通過(guò)新年度存款業(yè)務(wù)增量和利率水平，用移動(dòng)加權(quán)平均法計(jì)算出資金的直接成本，作為當(dāng)年增量業(yè)務(wù)所需資金的基礎(chǔ)價(jià)格，供銀行經(jīng)營(yíng)部門(mén)合理確定自己的業(yè)務(wù)數(shù)量、期限和價(jià)格。因而

26、，資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格定義為：某期限資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格=某期限負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率+負(fù)債業(yè)務(wù)分?jǐn)偝杀举M(fèi)用率+內(nèi)部轉(zhuǎn)移收益率當(dāng)確定本年增量業(yè)務(wù)價(jià)格時(shí)：某期限負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率=該期限上年未使用存量負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率±當(dāng)年增量業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率影響其中：該期限上年未使用存量負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率=（上年未使用存量負(fù)債業(yè)務(wù)利息支出+本年增量負(fù)債業(yè)務(wù)支出）一（上年未使用存量負(fù)債業(yè)務(wù)金額+本年增量負(fù)債業(yè)務(wù)金額）上年存量負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均利率一般情況會(huì)高于或低于現(xiàn)行利率。當(dāng)?shù)陀诂F(xiàn)行利率時(shí)應(yīng)根據(jù)安全性原則，結(jié)合當(dāng)年新增業(yè)務(wù)量及其利率，使用移動(dòng)加權(quán)平均法計(jì)算調(diào)整幅度，適當(dāng)調(diào)高轉(zhuǎn)移價(jià)格。當(dāng)存量負(fù)債業(yè)務(wù)加權(quán)平均

27、利率高于現(xiàn)行利率時(shí)，也應(yīng)使用當(dāng)年新增業(yè)務(wù)量及利率使用移動(dòng)加權(quán)平均法計(jì)算調(diào)整幅度，適當(dāng)調(diào)低轉(zhuǎn)移價(jià)格，以使當(dāng)期負(fù)債業(yè)務(wù)平均利率及時(shí)反映當(dāng)期實(shí)際價(jià)格水平。2 “內(nèi)部資金使用轉(zhuǎn)移價(jià)格”的構(gòu)成資金的使用成本應(yīng)在資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格的基礎(chǔ)上考慮負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)期限不能完全匹配所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)利率波動(dòng)給存量資金帶來(lái)的多支付利息的利率風(fēng)險(xiǎn)加以確定。因此，資金使用轉(zhuǎn)移價(jià)格定義為：某期限資金使用轉(zhuǎn)移價(jià)格=某期限資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失率+利率風(fēng)險(xiǎn)損失率資產(chǎn)業(yè)務(wù)分?jǐn)偝杀举M(fèi)用率實(shí)際應(yīng)用中，當(dāng)確定本年增量業(yè)務(wù)價(jià)格時(shí)，使用移動(dòng)加權(quán)平均法計(jì)算的某期限資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格計(jì)算。目前，很多中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)存在利率一年一

28、定的情況，而一般普通定期存款利率卻一直執(zhí)行存入時(shí)的掛牌利率，因此中長(zhǎng)期存貸款就會(huì)出現(xiàn)由于利率執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)上一個(gè)固定，另一個(gè)定期浮動(dòng)而無(wú)法匹配，加大了銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。所以需要特別關(guān)注當(dāng)利率進(jìn)入下行通道時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)中長(zhǎng)期存量資金成本高于新簽借款合同利率，或高于按規(guī)定每年調(diào)整的中長(zhǎng)期貸款利率的情況（例如：個(gè)人住房貸款）。因此，從引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，及時(shí)合理制定內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格應(yīng)與充分重視。3人民幣內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)的構(gòu)建編制內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)是確定相互匹配的各種期限檔次資金來(lái)源和運(yùn)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的基礎(chǔ)。依據(jù)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)就可以確定各種期限檔次的資金供給和使用的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格

29、水平。近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，企業(yè)債券籌集資金的用途也相對(duì)廣泛，能夠較好地代表一般用途的資金市場(chǎng)價(jià)格。另外，目前中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司編制的中債收益率曲線(xiàn)已達(dá)一百多條，其中涉及企業(yè)債收益率曲線(xiàn)就有十多條，具有較高的借鑒和參考價(jià)值。因此，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在建立內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)形成機(jī)制時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)依托測(cè)算出的銀行負(fù)債業(yè)務(wù)各期限檔次的資金價(jià)格，參考受政策影響小、發(fā)行和交易日益活躍的公司企業(yè)類(lèi)債券收益水平，借鑒中國(guó)債券網(wǎng)債券收益率曲線(xiàn)構(gòu)建模式，編制人民幣內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)（示意圖如下）。利率資產(chǎn)業(yè)務(wù)平均利率曲線(xiàn)資金使用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格基準(zhǔn)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)資金供給內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格負(fù)債業(yè)務(wù)平均利率曲線(xiàn)期限從上圖可以看到，資金使用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格覆蓋了相關(guān)的成本費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)，它代表零收益的資金利率水平。內(nèi)部資金使用轉(zhuǎn)移價(jià)格是約束資產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)品定價(jià)的關(guān)鍵，低于它經(jīng)營(yíng)部門(mén)將無(wú)利可圖。上圖中繪制了一條基準(zhǔn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格曲線(xiàn)，基準(zhǔn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的表達(dá)公式定義為：基準(zhǔn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格=資金供給轉(zhuǎn)移價(jià)格+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失率+利率風(fēng)險(xiǎn)損失率基準(zhǔn)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格與資金供給內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格的差額，