債務融資業(yè)務管理與財務知識分析介紹

1、債務融資業(yè)務介紹債務融資業(yè)務介紹1. 債務融資與債券債務融資與債券2. 建行債務融資業(yè)務概述建行債務融資業(yè)務概述3. 中期票據與短期融資券中期票據與短期融資券4. 超短期融資券與私募債券發(fā)行超短期融資券與私募債券發(fā)行1一、一、債券與債券承銷債券與債券承銷什么是債務融資？企業(yè)選擇債務融資方式的理由債券的種類2什么是債務融資？什么是債務融資？ 一般來講，企業(yè)的融資行為按資金的類別可分為股權融資和債權融資，債權融資又稱為債務融資。 企業(yè)采取負債的方式獲取資金的行為和過程，即為債務融資。 我國債務融資最常見的方式貸款一、債券與債券承銷一、債券與債券承銷3 什么是債務融資？什么是債務融資？ 美國：債務融

2、資為主，股權融資比例亦相對低 中美區(qū)別：中國的債務融資方式以貸款為主美國的債務融資方式以債券為主 美國金融市場更發(fā)達，信息披露、投資者的風險意識等方面好于中國。 可以預見，隨著中國金融市場的逐漸完善與投資者群體的日趨成熟，我們的債券發(fā)行量與存量都將大幅增長。一、債券與債券承銷一、債券與債券承銷4企業(yè)選擇債務融資方式的理由企業(yè)選擇債務融資方式的理由(1) 不稀釋股權，不像發(fā)行股票那樣會攤薄原股東的權益。(2) 融資成本相對低，債務融資的利息可以在公司繳納所得稅之前扣除，而股息是應稅項目，因此，債務融資具有一定的避稅作用。 (3) 債務融資能夠給管理層適度的約束。由于每年都需要償還利息，因此，那些

3、高風險的項目通常不會被執(zhí)行。 (4) 對于信用等級高的企業(yè)，發(fā)債相對銀行貸款，成本更低。一、債券與債券承銷一、債券與債券承銷5債券的種類債券的種類 目前，我國非金融企業(yè)發(fā)行的債券可分為幾種： 企業(yè)債：發(fā)改委核準，一般都是大型企業(yè)集團發(fā)行 公司債、包括上市公司的可轉債：證監(jiān)會審批。 中期票據與短期融資券（包括超短期融資券）：銀行間市場交易商協(xié)會核準，目前銀行能發(fā)。一、債券與債券承銷一、債券與債券承銷6一、債券與債券承銷一、債券與債券承銷中國債券市場中國債券市場政府發(fā)行的債券政府發(fā)行的債券央行發(fā)行的債券央行發(fā)行的債券企業(yè)發(fā)行的債券企業(yè)發(fā)行的債券金融企業(yè)債金融企業(yè)債非金融企業(yè)債非金融企業(yè)債短期融資券

4、短期融資券中期票據中期票據企業(yè)債券企業(yè)債券公司債券公司債券可轉債可轉債銀行債券銀行債券 證券公司債券證券公司債券其他金融機構債券其他金融機構債券債券種類圖示債券種類圖示7概要概要1. 債務融資與債券債務融資與債券2. 建行債務融資業(yè)務概述建行債務融資業(yè)務概述3. 中期票據與短期融資券中期票據與短期融資券4. 超短期融資券與私募債券發(fā)行超短期融資券與私募債券發(fā)行8二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述債務融資業(yè)務優(yōu)勢建行債務融資業(yè)績建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢建行服務承諾9二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述客客戶戶方方面面 拓寬融資渠道 改善債務結構 降低財務費用 提升持續(xù)融資能

5、力建建行行方方面面 豐富融資產品 維護客戶關系 增加中間業(yè)務收入債務融資業(yè)務優(yōu)勢債務融資業(yè)務優(yōu)勢10 1. 卓越的發(fā)行能力 自債務融資工具推出至今，建行已經為100多家企業(yè)承銷過280期短期融資券和中期票據，累計發(fā)行金額6015.87億元，發(fā)行總額位列市場第二。其中：短期融資券4394.00億元，累計發(fā)行額始終保持市場第一。 2. 較強的定價能力 早期在交易商協(xié)會沒有實行最低限價機制前，多年來只有3家企業(yè)獲得批準以低于人民銀行規(guī)定的指導價格發(fā)行，這3家企業(yè)都由建行擔任主承銷商或聯(lián)合主承銷商。2010年6月實行最低限價以來，建行發(fā)行的短期融資券和中期票據均以當期最低限價發(fā)行，即使出現(xiàn)大額包銷也從

6、未因市場狀況不佳隨意提高發(fā)行利率。建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述113. 與主管部門的溝通優(yōu)勢 2005年，中國人民銀行以銀發(fā)（2005）133號文件確認建行等12家金融機構為首批短期融資券主承銷商。鑒于建行卓越的承銷業(yè)績，短期融資券的管理機構-中國人民銀行專門邀請建行作為短期融資券管理辦法編制項目組成員，全程參與了短期融資券管理辦法、短期融資券承銷規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程等文件的起草、討論和修改工作。截止目前，建行是 ：唯一協(xié)助人民銀行制訂融資券申報材料內容與格式參考標準的銀行；唯一在首批短期融資券發(fā)行中主承銷兩家企業(yè)的銀行；唯一

7、為人民銀行起草資產支持票據管理辦法的銀行；是人民銀行短期融資券創(chuàng)新研究課題的主要承擔者。二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢124. 包銷能力優(yōu)勢 建行擁有雄厚的資金實力，完全有能力包銷所承銷的債券，確保在任何市場環(huán)境下所承銷的債券均能發(fā)行成功。 建行有強大的債券發(fā)行能力，確保所承銷的短期融資券、中期票據在各種市場環(huán)境下均能成功發(fā)行。如2009年四季度以來，在市場狀況非常不利的情況下，其他主承銷商紛紛推遲發(fā)行計劃，建行仍然如期發(fā)行了多家企業(yè)的短期融資券、中期票據，占當期發(fā)行量的近50%。如2009年承銷的廣東省政府、甘肅省政府政府融資平臺各1

8、00億元中期票據，我行包銷份額都在80%以上，確保了債券成功發(fā)行。 在債券發(fā)行過程中,各大商業(yè)銀行的資金部門作為市場主要參與者,業(yè)已建立了非常良好的溝通、合作關系，一旦出現(xiàn)發(fā)行困難，都會相互支持，在可能的范圍內盡量認購，而這種能力是許多中小股份制銀行所不具備。建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢建行債務融資業(yè)務優(yōu)勢二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述13 1. 時間保證 在相關材料提供完整的情況下，按照發(fā)行人時間要求， 我行將以最快的速度完成注冊文件的制作和上報。 2. 成本控制 我行保證在資信水平相同的前提下，以同期市場最低利率發(fā)行。 3. 余額包銷 到銷售截止日，如投資者實際認購總額低于預定發(fā)

9、行總額，未售出的部分由建行自行購入，并按約定時間向發(fā)行人支付全部款項。二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述建行服務承諾建行服務承諾144. 承銷費用 我行承諾予以最大程度的優(yōu)惠。5. 資金保障 提供多種資金渠道作為超短期融資券及非定向投資債務融資工具到期兌付的資金保障。6. 優(yōu)質服務 我行將配備具有豐富發(fā)行經驗的專業(yè)團隊，工作高效，確保發(fā)行圓滿成功。建行服務承諾建行服務承諾二、建行債務融資業(yè)務概述二、建行債務融資業(yè)務概述15目錄目錄1. 債務融資與債券債務融資與債券2. 建行債務融資業(yè)務概述建行債務融資業(yè)務概述3. 中期票據與短期融資券中期票據與短期融資券4. 超短期融資券與私募債

10、券發(fā)行超短期融資券與私募債券發(fā)行16三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定中期票據與短期融資券的發(fā)行條件中期票據與短期融資券的業(yè)務流程17 非金融企業(yè)債務融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。目前業(yè)務品種主要包含短期融資券（包括超短期融資券）和中期票據。 （一）短期融資券、中期票據的相關規(guī)定 1. 可發(fā)行額度不超過企業(yè)凈資產的40%，計算可發(fā)行額度時，要合并考慮企業(yè)目前所有已發(fā)行、在存續(xù)期內的各類債券，包括短期融資券、企業(yè)債、公司債、可轉換債券等。近期交易商協(xié)會對于央企出臺新規(guī)定，短期融資券

11、和企業(yè)中長期債券可以單獨核算發(fā)行額度。 2. 注冊有效期兩年，首期發(fā)行時應在獲得注冊后兩個月內完成，其他各期可在兩年之內選擇任何時間發(fā)行，只需要向交易商協(xié)會備案即可。 非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券 （二）短期融資券與中期票據比較 1.短期融資券是一年以內的債務融資工具，中期票據期限長于一年，一般企業(yè)多選擇3年或5年期發(fā)行，個別企業(yè)選擇7年或8年期。2010年以來中期票據出現(xiàn)一種新的期限品種，即含權期限，如3+2年，附發(fā)行人上調票面利率選擇權和投資者回售權。 2.短期融資券可以注冊后一次發(fā)行，也可分期發(fā)行

12、；中期票據則依據定義必須分期發(fā)行。 3.短期融資券募集資金用途只可用作滿足流動資金需求或償還貸款；中期票據除以上用途外還可用作項目配套資金。 4.在發(fā)行文件方面，兩者發(fā)行文件大體一致，但中期票據要比短期融資券多出一個發(fā)行計劃。 三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定 （三）中期票據與企業(yè)債、公司債比較（三）中期票據與企業(yè)債、公司債比較 以上三種產品發(fā)行期限都在一年以上，都是企業(yè)解決中長期資金需求的一個重要渠道，但三者相比，主要區(qū)別有以下幾點： 1. 1. 主承銷商主承銷商 企業(yè)債、公司債由券商主承銷，中期票據主要

13、由銀行主承銷，個別券商可與銀行聯(lián)合主承，但不能單獨承銷。 2. 2. 審批機構審批機構 企業(yè)債由國家發(fā)改委審批，公司債由證監(jiān)會審批，中期票據實行注冊制，由銀行間市場交易商協(xié)會注冊。 3.3.審批周期審批周期 在企業(yè)債、公司債、中期票據等各類債券中，中期票據審批周期最短。 三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定 4. 4. 投資者投資者 公司債券在交易所市場發(fā)行，投資者主要是券商、基金公司、保險公司等；中期票據面向銀行間市場的機構投資者發(fā)行，主要投資人包括各大、中、小銀行，郵政儲蓄、基金公司、券商等；企業(yè)債可以在銀

14、行間市場和交易所市場同時發(fā)行。 5.5.資金用途和利率資金用途和利率 中期票據只要用于企業(yè)生產經營活動即可，不限定具體用途，企業(yè)債需要配套項目。在發(fā)行利率上中期票據要略低于企業(yè)債和公司債。 三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定非金融企業(yè)債務融資工具概念及相關規(guī)定 非金融企業(yè)債務融資工具的發(fā)行條件非金融企業(yè)債務融資工具的發(fā)行條件 交易商協(xié)會對債務融資工具發(fā)行企業(yè)規(guī)定的條件交易商協(xié)會對債務融資工具發(fā)行企業(yè)規(guī)定的條件: : 在中華人民共和國境內依法設立的企業(yè)法人； 具有穩(wěn)定的償債資金來源，流動性良好，具有較強的到期償債 能力； 發(fā)行融資券募集的資金用于

15、本企業(yè)生產經營； 近三年沒有違法和重大違規(guī)行為； 近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形； 對行業(yè)的要求鋼鐵企業(yè)要求粗鋼產量國內排名前20位，房地 產行業(yè)禁止發(fā)行，城投類企業(yè)根據企業(yè)經營模式實行一事一議， 其他行業(yè)應符合國家相關產業(yè)政策要求。三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券 （二）準備發(fā)行申報文件（二）準備發(fā)行申報文件申報材料明細及分工申報材料明細及分工序號序號工作文件（公開披露文件）工作文件（公開披露文件）制作人制作人3-1募集說明書募集說明書發(fā)行人/主承銷商3-2發(fā)行公告3-3發(fā)行計劃（中期票據）3-4評級報告（主體、債項、跟蹤）評級公司3-5法律意見書律師事務所3-6三

16、年合并及母公司審計報告及季度報表會計師事務所3-7關于保留意見的說明（如為非標準審計報告）發(fā)行人/會計師事務所中期票據與短期融資券的業(yè)務流程中期票據與短期融資券的業(yè)務流程三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券 3.3.注冊工作流程：注冊工作流程： 注冊文件受理，進行要件審查補足要件； 初審人員對注冊文件進行初步審核反饋補充修改； 再次送審雙人復核； 提交注冊會議審議根據注冊委員意見進行補充修改； 再次提交交易商協(xié)會審核無誤后發(fā)放注冊通知書。 實際操作中，一般項目注冊時間為實際操作中，一般項目注冊時間為2 2個月左右，影響注冊效率的主要問題：個月左右，影響注冊效率的主要問題： 交易商協(xié)

17、會是否對企業(yè)及其所在行業(yè)有充分信心； 主承銷商能否及時準確地回答交易商協(xié)會反饋的問題； 發(fā)行申報文件是否做到信息充分披露。 三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券中期票據與短期融資券的業(yè)務流程中期票據與短期融資券的業(yè)務流程 成功發(fā)行的關鍵性問題：成功發(fā)行的關鍵性問題： 發(fā)行利率的確定。主管機關希望債務融資工具一、二級市場應有一定合理的價差。 認購不足余額包銷，對發(fā)行人備用授信的要求。 發(fā)行方案的確定余額管理、分期發(fā)行、平穩(wěn)償還。 三、中期票據與短期融資券三、中期票據與短期融資券中期票據與短期融資券的業(yè)務流程中期票據與短期融資券的業(yè)務流程概要概要1. 債務融資與債券債務融資與債券2.

18、建行債務融資業(yè)務概述建行債務融資業(yè)務概述3. 中期票據與短期融資券中期票據與短期融資券4. 超短期融資券與私募債券發(fā)行超短期融資券與私募債券發(fā)行26四、四、 超短期融資券與私募債務融資工具超短期融資券與私募債務融資工具超短期融資券介紹私募債務融資工具介紹27超短期融資券介紹超短期融資券介紹 定義定義 超短期融資券（Super Commercial Paper，簡稱SCP），是指具有法人資格、市場參與程度高、受認可程度高的非金融企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的，約定在270天以內還本付息的債務融資工具。優(yōu)勢優(yōu)勢發(fā)行規(guī)模不受限制；期限靈活；流程簡化等優(yōu)勢；融資成本更低。四、四、 超短期融資券與私募債務融資工

19、具超短期融資券與私募債務融資工具28 超短期融資券與此前的短期融資券的異同 超短期融資券超短期融資券短期融資券短期融資券規(guī)模規(guī)模本質上為商業(yè)票據，不受證券法發(fā)行企業(yè)累計債券余額不能超過其凈資產的40的硬性規(guī)定；待償還債券余額不得超過企業(yè)凈資產的40%；期限期限7天、14天、21天、1個月、3個月、6個月、9個月；6個月、9個月、1年；注冊注冊流程流程2周內批準，發(fā)行后2個工作日向交易商協(xié)會備案公告；發(fā)行前1個工作日公布發(fā)行文件；可無時間間隔可無時間間隔滾動發(fā)行。滾動發(fā)行。一般需2-3個月；額度2年內有效；起息日與兌付日需間隔20天；發(fā)行前5個工作日公布發(fā)行文件（備案3個工作日）。四、四、 超短期融資券與私募債務融資工具超短期融資券與私募債務融資工具超短期融資券介紹超短期融資券介紹29定價定價 （1）發(fā)行價格）發(fā)行價格 參考當前估值中樞定價方式以一定價格標準確定3個月、6個月、9個月超短期融資券發(fā)行利率；1個月以內產品的發(fā)行價格由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定。 （2）承銷費率）承銷費率