石化工業(yè)增速放緩抑制盈利,2010年呈現(xiàn)低谷

1、石化工業(yè)增速放緩抑制盈利，2010年呈現(xiàn)低谷由于原油價(jià)格創(chuàng)出新高，原料成本負(fù)擔(dān)加重近年來(lái)一直是石化生產(chǎn)商最大的關(guān)注之一。石化工業(yè)已經(jīng)成功地將主要原料成本上漲傳遞給下游消費(fèi)者，收到了可觀的經(jīng)濟(jì)效益。然而，由于原油價(jià)格大有突破100美元/桶心理關(guān)口之勢(shì)，人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將降低速度的擔(dān)心與日俱增，因?yàn)橄M(fèi)者抵制進(jìn)一步的價(jià)格上漲。目前正在建設(shè)中的主要新產(chǎn)能即將投產(chǎn)，似乎呼應(yīng)著需求的減速，在2010年前將迅速抑制石化市場(chǎng)。石化工業(yè)的前景取決于許多非生產(chǎn)商所能控制的因素：原油價(jià)格前景如何？全球經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展？美元的走勢(shì)如何影響地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)性？萊森特最近出版的石化盈利性預(yù)測(cè)報(bào)告提出了地區(qū)石化盈利性和價(jià)格的長(zhǎng)期預(yù)

2、測(cè)，說(shuō)明世界石化行業(yè)在自相一致的價(jià)格設(shè)想方案中將如何演變。原油和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)原油價(jià)格和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率對(duì)石化工業(yè)的未來(lái)表現(xiàn)將產(chǎn)生極大的影響，可是它們很難預(yù)測(cè)。原油價(jià)格對(duì)石化生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)非常重要，因?yàn)榇蟛糠质系膬r(jià)格隨著原油波動(dòng)。因此原油價(jià)格嚴(yán)重影響石化生產(chǎn)的原料成本。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)是石化產(chǎn)品需求的基本動(dòng)力，快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生旺盛的石化需求。堅(jiān)挺的需求通常使生產(chǎn)商抬高價(jià)格，支持更大的盈利。原油價(jià)格和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)+ Click image to enlarge全球經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的四年內(nèi)增勢(shì)未減，年均增長(zhǎng)率約為3.8%，比自1980年以來(lái)的長(zhǎng)期平均數(shù)多了整整一個(gè)百分點(diǎn)。亞洲經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展促進(jìn)了對(duì)

3、原油的旺盛需求，支持了原油市場(chǎng)最近的上漲。自2004年初以來(lái)原油價(jià)格幾乎漲了三倍，目前接近100美元/每桶。原油成本的新高有可能使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，如同二十世紀(jì)八十年代早期原油大漲價(jià)之后人們看到的那樣。萊森特建立了一個(gè)假設(shè)模型，假定原油價(jià)格保持堅(jiān)挺，在2009年接近$80/桶，然后世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變慢，使需求放緩，在2012年將油價(jià)壓低到60美元/桶。美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)在2007年比較疲軟，房產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)不佳，次貸市場(chǎng)遭遇信貸擠壓。消費(fèi)者信心不強(qiáng)，加上能源和燃料費(fèi)用增加，預(yù)計(jì)這些將在2008年壓縮美國(guó)的消費(fèi)品開(kāi)銷。預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)將步美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的后塵，在2010年跌入谷底，增速抑制在每年1.5%左右。供求

4、前景對(duì)全球石化供求平衡的預(yù)測(cè)引起了對(duì)石化生產(chǎn)商財(cái)富大幅下降的關(guān)心。預(yù)計(jì)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩將減低全球烯烴消耗的年增長(zhǎng)，到2010年將減低到目前每年1100萬(wàn)噸的一半。全球烯烴供求平衡+ Click image to enlarge盡管消費(fèi)增長(zhǎng)遠(yuǎn)非行業(yè)本身所能左右，有著直接影響的供應(yīng)方面呈現(xiàn)出令人擔(dān)憂的分歧。正當(dāng)預(yù)計(jì)消費(fèi)增長(zhǎng)有所緩和之時(shí)，新能力的投產(chǎn)將引起烯烴供應(yīng)前所未有的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)全球烯烴供應(yīng)將持續(xù)先于消費(fèi)增長(zhǎng)，累計(jì)剩余生產(chǎn)能力3000萬(wàn)噸。在行業(yè)原先的低迷之前從未出現(xiàn)過(guò)凈剩余能力高達(dá)600多萬(wàn)噸。盈利性預(yù)測(cè)歷史上石化生產(chǎn)的盈利性受到剩余生產(chǎn)能力的極大影響，以行業(yè)平均開(kāi)工率做典型的衡量

5、。較高的開(kāi)工率通常支持較強(qiáng)的生產(chǎn)利潤(rùn)。2002年低迷后的新產(chǎn)能謹(jǐn)慎投資期振興了開(kāi)工率，將盈利性從低谷拉升起來(lái)。前幾年消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)已經(jīng)基本上被新產(chǎn)能投資所平衡，保持了行業(yè)穩(wěn)定的平均開(kāi)工率，支持著明顯的峰值盈利性。西歐石化工業(yè)現(xiàn)金盈利指數(shù)    + Click image to enlarge在中東原料低成本地區(qū)和亞洲主要消費(fèi)中心建設(shè)的新能力的投產(chǎn)將在2010年前壓抑全球開(kāi)工率。西歐和美國(guó)的產(chǎn)商將遭遇很大的壓力，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將在2010年前后跌入明顯的低谷。這種供應(yīng)過(guò)剩將明顯影響所有市場(chǎng)的盈利性。價(jià)格預(yù)測(cè)典型生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本加上市場(chǎng)支持的利潤(rùn)決定石化產(chǎn)品的價(jià)格。傾向于

6、追蹤原油市場(chǎng)的原材料成本嚴(yán)重影響著生產(chǎn)成本。地區(qū)市場(chǎng)平衡在很大程度上影響著利潤(rùn)的大小，趨緊的市場(chǎng)供應(yīng)支持更高的利潤(rùn)。下圖表明LLDPE價(jià)格是如何從這些不同的組成部分中增長(zhǎng)起來(lái)的。成本和利潤(rùn)的細(xì)分基于與乙烯一起的一體化LLDPE生產(chǎn)，乙烯按乙烯/丙烯裂解爐的現(xiàn)金成本計(jì)。美國(guó)LLDPE價(jià)格增長(zhǎng)（在美國(guó)墨西哥灣沿岸交貨合同） + Click image to enlarge 1992-2002年的十年內(nèi)原油價(jià)格比較低，也比較穩(wěn)定。這一期間穩(wěn)定的生產(chǎn)成本說(shuō)明價(jià)格變化直接變成了盈利。由于供應(yīng)緊張的市場(chǎng)支持利潤(rùn)，LLDPE價(jià)格在上個(gè)世紀(jì)九十年代中葉達(dá)到頂峰。然后隨著利潤(rùn)消蝕在不景氣的市場(chǎng)上，LL

7、DPE價(jià)格在2002年觸底反彈。此后，由于原料成本不斷上漲和盈利增加的綜合作用，價(jià)格屢創(chuàng)新高。目前盈利和生產(chǎn)成本均高的市場(chǎng)形勢(shì)是石化市場(chǎng)以前罕見(jiàn)的非同尋常的狀況。由于原油市場(chǎng)堅(jiān)挺，供不應(yīng)求的石化市場(chǎng)盈利性炙手可熱，因此石化價(jià)格可望在2008年年底前一直保持現(xiàn)有的強(qiáng)勢(shì)。在這以后，由于原料成本隨著原油價(jià)格的下降而下降，利潤(rùn)也隨著石化市場(chǎng)供大于求而減少，因此價(jià)格將大幅下降。假設(shè)原油價(jià)格在2012年跌到63美元/桶，LLDPE可望在2012年以1200美元左右/噸成交。結(jié)論石化工業(yè)成功地應(yīng)對(duì)了過(guò)去五年經(jīng)歷的原油價(jià)格暴漲。盡管生產(chǎn)成本猛漲，但是生產(chǎn)商還是獲利豐厚，石化產(chǎn)品成交價(jià)不斷創(chuàng)出新高。然而，到2010年年底的前景呈現(xiàn)出許多可能扭轉(zhuǎn)目前行業(yè)運(yùn)行回升的不良跡象。萊森特預(yù)測(cè)到2012年烯烴產(chǎn)能累計(jì)剩余3000萬(wàn)噸，如若積壓則必將對(duì)盈利性造成有害的影響。萊森特的石化盈利性預(yù)測(cè)報(bào)告分析了西歐、美國(guó)、亞太大宗石化產(chǎn)品和聚合物的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性和價(jià)格。萊森特提出了三種設(shè)想方案，探討業(yè)界在各種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)如何從目前的堅(jiān)挺狀況演變。報(bào)告作為“化學(xué)系統(tǒng)”石油和石化經(jīng)濟(jì)