石化工業(yè)增速放緩抑制盈利,2010年呈現(xiàn)低谷

1、石化工業(yè)增速放緩抑制盈利，2010年呈現(xiàn)低谷由于原油價格創(chuàng)出新高，原料成本負擔加重近年來一直是石化生產(chǎn)商最大的關(guān)注之一。石化工業(yè)已經(jīng)成功地將主要原料成本上漲傳遞給下游消費者，收到了可觀的經(jīng)濟效益。然而，由于原油價格大有突破100美元/桶心理關(guān)口之勢，人們對世界經(jīng)濟增長將降低速度的擔心與日俱增，因為消費者抵制進一步的價格上漲。目前正在建設(shè)中的主要新產(chǎn)能即將投產(chǎn)，似乎呼應(yīng)著需求的減速，在2010年前將迅速抑制石化市場。石化工業(yè)的前景取決于許多非生產(chǎn)商所能控制的因素：原油價格前景如何？全球經(jīng)濟如何發(fā)展？美元的走勢如何影響地區(qū)競爭性？萊森特最近出版的石化盈利性預(yù)測報告提出了地區(qū)石化盈利性和價格的長期預(yù)

2、測，說明世界石化行業(yè)在自相一致的價格設(shè)想方案中將如何演變。原油和經(jīng)濟增長預(yù)測原油價格和全球經(jīng)濟增長率對石化工業(yè)的未來表現(xiàn)將產(chǎn)生極大的影響，可是它們很難預(yù)測。原油價格對石化生產(chǎn)商來說非常重要，因為大部分石化原料的價格隨著原油波動。因此原油價格嚴重影響石化生產(chǎn)的原料成本。同時，世界經(jīng)濟的強勢是石化產(chǎn)品需求的基本動力，快速的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生旺盛的石化需求。堅挺的需求通常使生產(chǎn)商抬高價格，支持更大的盈利。原油價格和世界經(jīng)濟增長+ Click image to enlarge全球經(jīng)濟在過去的四年內(nèi)增勢未減，年均增長率約為3.8%，比自1980年以來的長期平均數(shù)多了整整一個百分點。亞洲經(jīng)濟體的快速發(fā)展促進了對

3、原油的旺盛需求，支持了原油市場最近的上漲。自2004年初以來原油價格幾乎漲了三倍，目前接近100美元/每桶。原油成本的新高有可能使世界經(jīng)濟增長速度放慢，如同二十世紀八十年代早期原油大漲價之后人們看到的那樣。萊森特建立了一個假設(shè)模型，假定原油價格保持堅挺，在2009年接近$80/桶，然后世界經(jīng)濟增長變慢，使需求放緩，在2012年將油價壓低到60美元/桶。美國主要經(jīng)濟在2007年比較疲軟，房產(chǎn)業(yè)業(yè)績不佳，次貸市場遭遇信貸擠壓。消費者信心不強，加上能源和燃料費用增加，預(yù)計這些將在2008年壓縮美國的消費品開銷。預(yù)計世界經(jīng)濟將步美國經(jīng)濟放緩的后塵，在2010年跌入谷底，增速抑制在每年1.5%左右。供求

4、前景對全球石化供求平衡的預(yù)測引起了對石化生產(chǎn)商財富大幅下降的關(guān)心。預(yù)計的全球經(jīng)濟增長減緩將減低全球烯烴消耗的年增長，到2010年將減低到目前每年1100萬噸的一半。全球烯烴供求平衡+ Click image to enlarge盡管消費增長遠非行業(yè)本身所能左右，有著直接影響的供應(yīng)方面呈現(xiàn)出令人擔憂的分歧。正當預(yù)計消費增長有所緩和之時，新能力的投產(chǎn)將引起烯烴供應(yīng)前所未有的增長。預(yù)計未來五年內(nèi)全球烯烴供應(yīng)將持續(xù)先于消費增長，累計剩余生產(chǎn)能力3000萬噸。在行業(yè)原先的低迷之前從未出現(xiàn)過凈剩余能力高達600多萬噸。盈利性預(yù)測歷史上石化生產(chǎn)的盈利性受到剩余生產(chǎn)能力的極大影響，以行業(yè)平均開工率做典型的衡量

5、。較高的開工率通常支持較強的生產(chǎn)利潤。2002年低迷后的新產(chǎn)能謹慎投資期振興了開工率，將盈利性從低谷拉升起來。前幾年消費的強勁增長已經(jīng)基本上被新產(chǎn)能投資所平衡，保持了行業(yè)穩(wěn)定的平均開工率，支持著明顯的峰值盈利性。西歐石化工業(yè)現(xiàn)金盈利指數(shù)    + Click image to enlarge在中東原料低成本地區(qū)和亞洲主要消費中心建設(shè)的新能力的投產(chǎn)將在2010年前壓抑全球開工率。西歐和美國的產(chǎn)商將遭遇很大的壓力，預(yù)計開工率將在2010年前后跌入明顯的低谷。這種供應(yīng)過剩將明顯影響所有市場的盈利性。價格預(yù)測典型生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本加上市場支持的利潤決定石化產(chǎn)品的價格。傾向于

6、追蹤原油市場的原材料成本嚴重影響著生產(chǎn)成本。地區(qū)市場平衡在很大程度上影響著利潤的大小，趨緊的市場供應(yīng)支持更高的利潤。下圖表明LLDPE價格是如何從這些不同的組成部分中增長起來的。成本和利潤的細分基于與乙烯一起的一體化LLDPE生產(chǎn)，乙烯按乙烯/丙烯裂解爐的現(xiàn)金成本計。美國LLDPE價格增長（在美國墨西哥灣沿岸交貨合同） + Click image to enlarge 1992-2002年的十年內(nèi)原油價格比較低，也比較穩(wěn)定。這一期間穩(wěn)定的生產(chǎn)成本說明價格變化直接變成了盈利。由于供應(yīng)緊張的市場支持利潤，LLDPE價格在上個世紀九十年代中葉達到頂峰。然后隨著利潤消蝕在不景氣的市場上，LL

7、DPE價格在2002年觸底反彈。此后，由于原料成本不斷上漲和盈利增加的綜合作用，價格屢創(chuàng)新高。目前盈利和生產(chǎn)成本均高的市場形勢是石化市場以前罕見的非同尋常的狀況。由于原油市場堅挺，供不應(yīng)求的石化市場盈利性炙手可熱，因此石化價格可望在2008年年底前一直保持現(xiàn)有的強勢。在這以后，由于原料成本隨著原油價格的下降而下降，利潤也隨著石化市場供大于求而減少，因此價格將大幅下降。假設(shè)原油價格在2012年跌到63美元/桶，LLDPE可望在2012年以1200美元左右/噸成交。結(jié)論石化工業(yè)成功地應(yīng)對了過去五年經(jīng)歷的原油價格暴漲。盡管生產(chǎn)成本猛漲，但是生產(chǎn)商還是獲利豐厚，石化產(chǎn)品成交價不斷創(chuàng)出新高。然而，到2010年年底的前景呈現(xiàn)出許多可能扭轉(zhuǎn)目前行業(yè)運行回升的不良跡象。萊森特預(yù)測到2012年烯烴產(chǎn)能累計剩余3000萬噸，如若積壓則必將對盈利性造成有害的影響。萊森特的石化盈利性預(yù)測報告分析了西歐、美國、亞太大宗石化產(chǎn)品和聚合物的生產(chǎn)經(jīng)濟性和價格。萊森特提出了三種設(shè)想方案，探討業(yè)界在各種宏觀經(jīng)濟環(huán)境下會如何從目前的堅挺狀況演變。報告作為“化學系統(tǒng)”石油和石化經(jīng)濟