春暉裝飾木材公司

1、春暉裝飾木材公司2001年春，經(jīng)過幾年的業(yè)務(wù)高速增長，廈門春暉裝飾木材公司預(yù)期到其銷售將會得到更進(jìn)一步的增長。在獲取良好利潤的同時，公司也意識到了現(xiàn)金的短缺并決定增加其從農(nóng)業(yè)銀行的貸款。在2001年春，該筆貸款的余額為247,000元，接近農(nóng)業(yè)銀行給予單個客戶的最大授信額度250,000元。為了保持不超過該授信額度，春暉裝飾木材公司的經(jīng)營嚴(yán)重依賴起商業(yè)信貸（應(yīng)付款）。而且，現(xiàn)在農(nóng)業(yè)銀行還要求春暉裝飾木材公司為其貸款提供資產(chǎn)抵押。身為春暉裝飾木材公司唯一股東和CEO的林春暉，決定去尋找其他銀行以獲得更多的無擔(dān)保的貸款。經(jīng)過朋友的介紹，林春暉認(rèn)識了工商銀行貸款部經(jīng)理李強。兩人已經(jīng)試探性地討論過工商

2、銀行提供最大金額為465,000元的一攬子授信給予春暉裝飾木材公司的可能性。林春暉認(rèn)為上述規(guī)模的授信已經(jīng)超過了他所能預(yù)見到的資金需求，但是他現(xiàn)在更想知道即將提供的這一攬子授信額度的靈活性。此次面談以后，李強安排了工商銀行信貸部門對林春暉和他的公司進(jìn)行了資信調(diào)查。廈門春暉裝飾木材公司成立于1991年，由林春暉和他的姐夫王彬共同出資成立。1998年，林春暉以105,000元買下了王彬所持有的公司股份。王彬得到了一張將于1999年償付的期票，以至于能夠給林春暉一定的時間去籌措這筆105,000元的資金。這筆資金的主要部分來自于一筆1998年底獲得的70,000元的貸款。這筆貸款由土地和建筑物提供抵押

3、，利率為11%，將在未來的10年內(nèi)以每年7,000元的金額按季償付給王彬。春暉裝飾木材公司的業(yè)務(wù)主要位于廈門一個經(jīng)濟(jì)快速增長的郊區(qū)。公司擁有的土地靠近鐵路線，土地上建有兩個大倉庫。公司主要業(yè)務(wù)是面向當(dāng)?shù)氐难b飾木材制品零售和分銷。主要產(chǎn)品包括膠合板、裝飾線條、窗框和門等。顧客通常可以得到價格上的數(shù)量折扣和30天以內(nèi)的賒銷期限。產(chǎn)品的銷售主要依賴于成功的價格競爭，而有競爭力的價格主要來自于公司對營業(yè)費用的嚴(yán)密控制和大規(guī)模購買原材料的價格折扣優(yōu)惠。裝飾線條、窗框和門是構(gòu)成銷售的主要部分，這些產(chǎn)品主要用于房屋維修。大約55%的銷售是從每年4月到9月的6個月內(nèi)完成的。公司沒有雇傭銷售代表，定單主要是通過

4、電話來實現(xiàn)的。每年的銷售收入為：1998年1,697,000元, 1999年2,013,000元和1990年的2,694,000元, 稅后利潤為：1998年31,000元, 1999年34,000元和2000年的44,000元。附表1提供了1998-2000年及截止2001年3月31日的利潤表。39歲的林春暉是一個精力充沛，把大量的時間投入于工作上的人。他有一個助理在協(xié)助他，工商銀行信貸調(diào)查人員認(rèn)為；“他（助理）已經(jīng)并有能力處理林春暉在公司內(nèi)需要處理的所有事情。”在2001年早期，公司中還有其它10名員工，其中5人在伐木場工作并負(fù)責(zé)開卡車，另外5人則在辦公室中處理其它業(yè)務(wù)并協(xié)助銷售。作為銀行按

5、程序?qū)ι暾堎J款客戶進(jìn)行的例行調(diào)查，工商銀行信貸部發(fā)放調(diào)查表給和春暉裝飾木材公司有過業(yè)務(wù)往來的公司。其中，春暉裝飾木材公司的最大供貨商堅誠公司的經(jīng)理在調(diào)查表中回復(fù)如下：“林春暉先生在經(jīng)營上的保守作風(fēng)吸引了我們。他從未浪費過一分錢在不適合的工廠投資上，并盡其所能將運營費用降至最低。他自己一個人管理了公司的大小事情，而且是我所見過具有很強的判斷力，最有干勁、工作最積極的人。正因為他這優(yōu)異的個性，所以他公司的經(jīng)營很好。就我個人對他平時的觀察，我認(rèn)為他是個守信用的人?！便y行從其它與林春暉有生意往來的公司得到回復(fù)也都顯示了同樣的觀點。除了擁有春暉裝飾木材公司這一主要收入來源的財產(chǎn)外，林春暉還和他的妻子共同

6、擁有他們房子的產(chǎn)權(quán)。這棟房子建于1989年，當(dāng)時花費了72,000元，后來又抵押了38,000元。林春暉還投保了價值70,000元的人壽保險，受益人是他的妻子。他的妻子還擁有一棟價值55,000元房產(chǎn)的一半。除此之外，他們夫妻沒有其它價值較大的個人投資。銀行特別關(guān)注春暉裝飾木材公司業(yè)務(wù)的負(fù)債狀況和流動比例。工商銀行也注意到公司產(chǎn)品在現(xiàn)有市場存在需求，未來的銷售情況也令人樂觀。銀行的調(diào)查員報告說：“預(yù)計2001年的銷售收入將達(dá)到360萬元，如果木材的價格在未來繼續(xù)上漲的話，那么銷售收入將超過這一預(yù)期數(shù)字?！毕喾吹?，如果經(jīng)濟(jì)增長放緩，那么銷售收入增長比例也會隨之下降。這是因為經(jīng)濟(jì)形勢波動會影響公司

7、產(chǎn)品在新房建設(shè)市場的銷售情況，進(jìn)而影響到春暉裝飾木材公司的銷售；但是，由于該公司來自房屋維修業(yè)務(wù)的收入占了公司業(yè)務(wù)相當(dāng)大的比重，所以在一定程度上減少了經(jīng)濟(jì)增長放緩可能對公司木材銷售造成的影響。雖然要預(yù)測2001年后的銷售額不容易，但在可見的將來，可以預(yù)期春暉裝飾木材公司的業(yè)務(wù)量將持續(xù)增長。銀行同時也注意到了在近期春暉裝飾木材公司的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)快速增加，尤其是在2001年的春季。在正常的采購中，如果春暉裝飾木材公司在發(fā)票開出的10天內(nèi)向供應(yīng)商付款就可以得到2的折扣，其他則必須按約定在發(fā)票開出30日內(nèi)按標(biāo)價付款，但是有時供應(yīng)商對春暉裝飾木材公司超過期限的付款也默許。由于購買王彬的股份和因為銷

8、售規(guī)模不斷擴張導(dǎo)致的營運資金投入造成的資金緊張，春暉裝飾木材公司在最近的兩年內(nèi)幾乎沒有享受到購買折扣。由于只能得到農(nóng)業(yè)銀行封頂?shù)?50,000元貸款，2001年春的春暉裝飾木材公司經(jīng)營更多地依賴商業(yè)信貸（應(yīng)付款）。附表2給出了公司1998-2000年及2001年1月31日的資產(chǎn)負(fù)債表。林春暉和李強詳細(xì)探討工商銀行向春暉裝飾木材公司提供總額不超過465,000元，期限為90天的信用票據(jù)（貸款）合同。貸款詳細(xì)的條款還沒有最終擬定，但李強已經(jīng)表明這項貸款必須采用標(biāo)準(zhǔn)化的貸款合同。同時他要求增加一些限制性的條款到貸款合同中，例如凈營運資金必須保持在一個約定的水平，固定資產(chǎn)的新增加投資必須事先得到銀行的

9、同意，從公司業(yè)務(wù)中抽取資金的行動必須受到限制和監(jiān)督。貸款的利率采用比普通利率（信用度最高的客戶所支付的利率）高2的浮動利率。李強指出，根據(jù)2001年初的情況，春暉裝飾木材公司貸款的初期利率大約為10.5。另外，林春暉和李強都明白，如果春暉裝飾木材公司從工商銀行貸款，那么他與農(nóng)業(yè)銀行的關(guān)系將終止。思考題：1、春暉裝飾木材公司經(jīng)營的如何？為什么？2、這家公司的財務(wù)政策是什么？為什么林春暉需要借那么多錢來支持他那看起來利潤率很高的業(yè)務(wù)？他對公司的現(xiàn)金流的管理好嗎？3、你認(rèn)為林春暉估計他的公司在2001年需要465,000元貸款合理嗎？為了實現(xiàn)他2001年預(yù)計的銷售收入他需要從銀行貸款多少？（假設(shè)預(yù)計

10、銷售收入為3,600,000元）為了回答這個問題，事先給定利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)假設(shè)如下：A、 稅率為34B、2001年的利息費用按貸款額465,000元計算4、如果在以后的幾年內(nèi)銷售額按25的比例增長，春暉裝飾木材公司需要多少的貸款？5、對春暉裝飾木材公司的發(fā)展計劃你有什么建議嗎？附表一：1998-2000年12月31日及2001年第一季度經(jīng)營報表（單位：千元人民幣）1998199920002001第一季度銷售額1,697 2,013 2,694 7181 銷售成本期初存貨183 239 326 418 采購1,278 1,524 2,042 660 小計1,461 1,763 2,368

11、1,078 期末存貨239 326 418 556 總銷售成本1,222 1,437 1,950 522 毛利475 576 744 196 經(jīng)營費用2425 515 658 175 利息費用13 20 33 10 稅前利潤37 41 53 11 所得稅6 7 9 2 凈利潤31 34 44 9 備注：、2000年第一季度銷售額為698,000元，凈利潤為57,000元。、經(jīng)營費用包括林春暉的現(xiàn)金工資：1998年75,000元、1999年85,000元、2000年95,000元、2001年第一季度22,000元。林春暉同時還會拿到一些額外的補貼。附表二：1998-2000年12月31日及2001年第一季度資產(chǎn)負(fù)債表（單位：千元人民幣）1998199920002001第一季度現(xiàn)金58484131應(yīng)收賬款171222317345存貨239326418556流動資產(chǎn)468596776932固定資產(chǎn)(凈）126140157162