財務管理今年新變化(總共十二章完全版)

1、財務管理今年新變化（總共十二章完全版）今年財務管理變化很大，我下面按章節(jié)順序做簡要闡述：s:gEHg第一章 財務管理總論變化1：首先調整了節(jié)的順序：(?$c a8J-j;N即把去年第四節(jié)前移變?yōu)榈诙?jié)，去年第二三節(jié)順延為第三四節(jié)。K'dYiETCt1);u-E變化2：在第二節(jié)法律環(huán)境中進行了稅收法規(guī)的如下修改：稅法是由國家機關制定的調整稅收征納關系及其管理關系的法律規(guī)范的總稱。我國稅法的構成要素主要有：征稅人、納稅義務人、征稅對象、稅目、稅率、納稅環(huán)節(jié)、計稅依據、納稅期限、納稅地點、減稅免稅、法律責任等。        g4J5YU我國現(xiàn)行稅法規(guī)

2、定的主要稅種有增值稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、企業(yè)所得稅和個人所得稅等。$kLQ&a"b8TE變化3：在金融工具一章增加了金融工具這個以前沒有的如下內容：*G8t9X        E?"K代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站金融工具是指在信用活動中產生的、能夠證明債權債務關系并據以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于債權債務雙方所應承擔的義務與享有的權利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流動性、風險性和收益性四個基本特征。        X ke6JCpwl金融工具按

3、其期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場工具，前者主要有商業(yè)票據、國庫券(國債)、可轉讓大額定期存單、回購協(xié)議；后者主要是股票和債券等。代理銷售各大網校學變化4：金融市場里面的內容也做了如下修訂：代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試（1）金融市場的含義與要素8        O1Q4v'Qd A1N金融市場是辦理各種票據、有價證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進行貨幣借貸的場所。f,w0qrZ金融市場的要素主要有：市場主體、金融工具、交易價格和組織形式。-P.h Jy"E（2）金融市場的分類.n9bO,cS1按期限分為短期金融市場

4、和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場；代理銷售各大v,J2按證券交易的方式和次數(shù)分為初級市場和次級市場，即發(fā)行市場和流通市場，或稱一級市場和二級市場；L%d9F3按金融工具的屬性分為基礎性金融市場和金融衍生品市場。K0Sr?4TCPA之夜論壇(主力站點)._D+rvw.R 第二章資金時間價值和風險分析CPA之夜論壇(主力站點)i&b#z3TK (q變化主要在第二節(jié)：x&Q_xow(v.|/h變化1：首先是風險的概念中增加了風險構成因素。        /CdDnyD-Z        a風險由風險因

5、素、風險事故和風險損失三個要素所構成。W變化2：風險的類別也做了新的劃分：代理站En/        i'l;k1（1）按照風險損害的對象，可分為人身風險、財產風險、責任風險和信用風險；（2）按照風險導致的后果，可分為純粹風險和投機風險；R4Oghf/ry        I3代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站（3）按照風險發(fā)生的原因，可分為自然風險、經濟風險和社會風險；CPA之夜論壇(主力站（4）按照風險能否被分散，可分為可分散風險和不可分散風險；2X"pI0pqz（5）按照風險的

6、起源與影響，可分為基本風險與特定風險(或系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險)；企業(yè)特定風險又可分為經營風險和財務風險。H3h&kHy&Sc變化3：增加了風險對策的如下內容：2C&Q0$!A nJx(一)規(guī)避風險?V        H        lPp&N代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得收益予以抵消時，應當放棄該項目，以規(guī)避風險。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。代國內財會類 (二)減少風險Q vN5a$n

7、C E減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生；二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有：進行準確的預測；對決策進行多方案優(yōu)選和相機替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產品前，充分進行市場調研；采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險。Hw2H87DY5L(三)轉移風險?|6J:h1JYJ        f對可能給企業(yè)帶來災難性損失的項目，企業(yè)應以一定代價，采取某種方式轉移風險。如向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉移。&

8、;T80b+6W(Qn代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站(四)接受風險!t-E#K*g&1b0接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保，是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃計提資產減值準備等。,P2#J9e(-0QV/C第三章企業(yè)籌資方式+lQKwkECPA之夜論壇(主力站點)變化1：增加了企業(yè)籌資的動機。y0Fa;G企業(yè)籌資的動機可分為四類：設立籌資、擴張籌資、償債籌資和混合籌資。G5sOMn6jW變化2：增加了籌資的分類新內容：BUj A,I/Rr.t6yxF（1）按照資金的來源渠

9、道不同，分為權益籌資和負債籌資。'rW0?;nS4zN（2）按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資。)sm/T!G'Z（3）按照資金的取得方式不同，分為內源籌資和外源籌資。e|/|gz'm（4）按照籌資的結果是否在資產負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集。9oz"r.c0 qCPA之夜論壇(主力站點)變化3：籌資方式中增加了杠桿收購。%Ko6c fm jE變化4：取消了吸收投資的程序。變化5：增加了股票的特征。'w&i8N n1e6lWac1e股票作為一種籌資工具，具有

10、法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉讓性和價格波動性等特點。代理銷售各大變化6：增加了股票的分類。k-X-m8cI按股票發(fā)行時間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股。4y8oI2ZS代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站變化7：增加了股票價格價值和價值指數(shù)相關內容。（1）股票價值n        jWhsfwjc代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站股票的價值有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。（2）股票價格yvv(UL(BCPA之夜論壇(主力站點)股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票

11、價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。（3）股價指數(shù)TN _%OF股價指數(shù)是指金融機構通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。股價指數(shù)的計算方法有簡單算術平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權綜合法等。    Va8。去掉股票發(fā)行的目的。7_T0D4UN%qJ9。增加股票發(fā)行價格和股票發(fā)行方式如下：股票發(fā)行價格股票的發(fā)行價格有等價、時價和中間價。我國公司法規(guī)定，公司發(fā)行股票不準折價發(fā)行。發(fā)行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產倍率法、競價確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。*l+i(F/lq代

12、理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站股票的發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行，公募發(fā)行有自銷方式和承銷方式，承銷方式具體分為包銷和代銷。1Img10。去掉股票上市的條件。Le)!zPO8qx-l+K(_11。增加發(fā)行優(yōu)先股的動機。UR3/|        Y%y1f企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機包括：防止股權分散化；調劑現(xiàn)金余缺；改善資本結構；維持舉債能力。LNyAAYBP.J12。增加如下內容：.o0h/Rj-S(一)認股權證的含義與特點Q%X&V:jD&?4b代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站認股權證是由股份公司發(fā)行的，能

13、夠按特定的價格，在特定的時間內購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權憑證。認股權證的特點：代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站?gzLZy(1)認股權證作為一種特殊的籌資手段，對于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。o)Z0C8|)M ZACPA之夜論壇(主力站點)(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權。代理銷售各大網(3)用認股權證購買普通股票，其價格一般低于市價。*Ko#H2q+b1t CPA之夜論壇(主力站點)(二)認股權證的種類1rCkaY5u,h1.按允許購買的期限長短，分為長期認股權證與短期認股權證。Ei$K2W!L4_ B2.按認股權證的發(fā)行

14、方式不同，分為單獨發(fā)行認股權證與附帶發(fā)行認股權證。RA3p&3.按認股權證認購數(shù)量的約定方式不同，分為備兌認股權證與配股權證。(三)認股權證的基本要素CPA之夜論壇(主力站點).l        G        pKb'm"UF認股權證的基本要素包括：%P9J4,qG#VPvm代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站(1)認購數(shù)量；%A BtV(fT(2)認購價格；(3)認購期限；0B R(n5G.J3)0y?(O(4)贖回條款。g& Z/Q/ L  

15、0;     g0P_(四)認股權證的價值e'tkh;l        EDx認股權證有理論價值與實際價值之分。其理論價值可用下式計算：A;YWuXW_ne%QCPA之夜論壇(主力站點)認股權證理論價值=（普通股市場價格-普通股認購價格）×認股權證換股比率j3F7j0K$v2Tk4M.Y3r-r代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站影響認股權證理論價值的主要因素有：X'Z*xE?B(1)換股比率；CPA之夜論壇(主力站點)J        k(2)普通股市價

16、；bL)XeGC-EQ(3)執(zhí)行價格；(4)剩余有效期間。?4m0x        "GI#|$b認股權證的實際價值是認股權證在證券市場上的市場價格或售價。認股權證的實際價值大于理論價值的部分稱為超理論價值的溢價。8nQ"q(e3EC_(五)認股權證的作用kAND'U/A1.為公司籌集額外現(xiàn)金。He2.促進其他籌資方式的運用。I/Dk4r;wQY代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站13。增加債券償還方式和債券付息的規(guī)定如下： &J-Kh債券償還時間按其實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關系，分為到期償還、提前償

17、還與滯后償還三類。到期償還包括分批償還和一次償還兩種。提前償還又稱提前贖回或收回。贖回有強制性贖回、選擇性贖回、通知贖回三種形式。滯后償還有即轉期和轉換兩種形式。ggUH;|DIWz7?債券的付息主要表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。利息率的確定有固定利率和浮動利率兩種形式。債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利隨本清；貼現(xiàn)發(fā)行)%ft C        Ni&L2s2J"fCPA之夜論壇(主力站點)14。增加可轉換債券內容如下：1.可轉換債券的性質2p.|e8U8aS可轉換債券賦予持有

18、者一種特殊的選擇權，即按事先約定在一定時間內將其轉換為公司股票的選擇權，在轉換權行使之前屬于公司的債務資本，權利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權資本。u,K&*R/?6t2.可轉換債券的要素6O0_        qebDF ng可轉換債券的基本要素包括：基準股票、票面利率、轉換價格、轉換比率、轉換期限、贖回條款、回售條款、轉換調整條款或保護條款。BYqL/Q4i3.可轉換債券籌資的優(yōu)缺點P;e66FV#M7z/Y FP代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站優(yōu)點：CPA之夜論壇(主力站點)w(e)T(1)可轉換為普通股，有利于穩(wěn)定股票市

19、價；代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專 (2)利率低于普通債券，可節(jié)約利息支出；4h!c'i?cCPA之夜論壇(主力站點)(3)可增強籌資靈活性。代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站P'W0y)缺點：9Ky,KY7Te!e8|&j$u-(1)若股價低迷，面臨兌付債券本金的壓力；p:(2)存在回售風險。 15。增加了杠桿收購籌資相關內容。代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品(1)杠桿收購籌資的含義RH7x%x1rz7j6B杠桿收購籌資是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進行結構調整和資產重組時，以被收購企業(yè)資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金

20、用于收購行為的一種籌資活動。/O|u2M' (2)杠桿收購籌資的優(yōu)缺點代理銷售試專業(yè)精品網站-R9XI5dqO!FJ杠桿收購籌資的特點和優(yōu)勢：CPA之夜論壇(主力站點)OqzwCX2h zz1)杠桿收購籌資的財務杠桿比率非常高；代理銷e Mrz+h B AL2)以杠桿籌資方式進行個業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；3對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；JL;0qLm4籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產增值；        /vuzj;g0na&R代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站5

21、杠桿收購，可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。$d aUd;?f&J,_q/w(3)杠桿收購籌資的模式6Y+yU'N常見的杠桿收購籌資模式主要有典型的杠桿收購籌資模式、杠桿收購資金結構調整模式和杠桿收購控股模式。代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站,yR"C$D (w_g2M.nL代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站第四章資金成本和資金結構5f&U -y7?a"u3C1eY(_變化1：在個別資金成本部分增加了普通股成本的計算方法。'Lm7ulx!N普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產定價

22、模型和債券收益率加風險報酬率。%oa,d變化2：增加兩個計算公式。        B/E6x9z!P+lh采用資本資產定價模型計算普通股成本的公式為：代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站KcRf+(Rm-Rf)lUu1v2S+yV"Q式中：Kc為市場投資組合的期望收益率；Rf為無風險利率；為某公司股票收益相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度。) im?&kj u代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站用無風險利率加風險溢價法計算普通股股票籌資的資金成本公式為：%|'aIPW*u3"MKc=Rf

23、+RpRc xf變化3：財務杠桿部分增加一個公式。對于同時存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數(shù)：代理銷售卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站;G8_Z"uBZ財務杠桿系數(shù)= 息稅前利潤/息稅前利潤-利息-融資租賃租金-(優(yōu)先股股利/1-所得稅稅率)變化4：取消了資金結構中負債的意義。A'l5W;L Tmp變化5：增加資金結構理論相關內容。:P#/nrF資金結構理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)折衷理論、MM理論、平衡理論、代理理論和等級融資理論等。1LE,_&gtU變化6：取消了債轉股與資金結構的優(yōu)化。3T:s*W變化7：取消

24、了國有股減持與股權結構優(yōu)化。m變化8：增加公司最優(yōu)資金結構確定的公司價值分析法。Y3EK&%g-s代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站公司價值分析法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。最佳資金結構亦即公司市場價值最大的資金結構。CPA之夜論壇(主力站點)'s公司的市場總價值=股票的總價值+債券的價值為簡化起見，假定債券的市場價值等于其面值。股票市場價值的計算公式如下：B4J8HMnB,c%S股票市場價值= (息稅前利潤-利息)*(1-所得稅稅率)/權益資金的成本7RW%K i'Dry變化9：增加調整資金結構的方法。;S

25、Uh!pf9oVX#n(1)存量調整。其方法主要有：債轉股、股轉債；增發(fā)新股償還債務；調整現(xiàn)有負債結構；調整權益資金結構。n4f(cW(2)增量調整。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進行融資租賃、發(fā)行新股票等。LQ7y;o&X)Ts6EVCPA之夜論壇(主力站點)(3)減量調整。其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股本，進行企業(yè)分立等。代國內財會類考試專業(yè)精品網站K'第五章投資概述11o.h本章為新增加內容。F2TX|$ctj9!I u2Iz代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站第一節(jié) 投資的概念與種類&a

26、mp;n3V6a8x,nGx0fpA?+e9一、投資的定義MK? ?投資是指特定經濟主體為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增殖，在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數(shù)額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。6zXU"q(E|n二、投資的動機Q2T t0?S-X)p代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站企業(yè)投資的動機包括行為動機、經濟動機和戰(zhàn)略動機三個層次；按其功能可以劃分為獲利動機、擴張動機、分散風險動機和控制動機等類型。CPA之夜論壇(主力站點)c-zKqC(三、投機與投資的關系CPA之夜論壇(

27、主力站點P$iy)-D"1b:H 投機是一種承擔特殊風險獲取特殊收益的行為。T5vl6*k投機是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本一致；兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風險因素，都要承擔本金損失的危險。;c-mvCb投機與投資在行為期限的長短、利益著眼點、承擔風險的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。在經濟生活中，投機能起到導向、平衡、動力、保護等四項積極作用。7eC8w"Qk)H B zr過渡投機或違法投機存在不利于社會安定、造成市場混亂和形成泡沫經濟等消極作用。四、投資的分類1u cg h (一)按照投入行為的介入程度不同，分為直接投資和間接投資CPA之夜論壇(主力站

28、點)        q+m iBR+9(二)按照投資對象的不同，分為實物投資和金融投資(三)按照投入的領域不同，分為生產性投資和非生產性投資Ff,W#w;Iq(四)按經營目標的不同，分為盈利性投資和政策性投資I0NS.Q-Rb(五)按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資(六)按照投資的內容不同，分為固定資產投資、無形資產投資、開辦費投資、流動資金投資、房地產投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資、保險投資等多種形式。 ;lc0,|代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站 EU|)h第二節(jié) 投資風險與投資收益Ub+R'Uq 2U

29、w-C#X&T一、投資風險的含義/F3e*uEN3W f6x0o投資風險是指由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響，而使得實際投資出現(xiàn)不利結果的可能性。0M ?,m+Hem代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站導致投資風險產生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導致的購買力風險和利率風險、政治風險和自然災害，以及投資決策失誤等多個方面。二、投資收益的含義$F&8elCO%jP投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益、無風險收益和必要投資收益等類型。其中，無風險收益等于資金的時間價值與通貨膨

30、脹補貼(又稱通貨膨脹貼水)之和；必要投資收益等于無風險收益與風險收益之和，計算公式如下：必要收益(率)=無風險收益(率)+風險收益(率)=資金時間價值+通貨膨脹補貼(率)+風險收益(率)三、投資組合風險收益率的計算CPA之夜論壇(主力站點)$-"x投資者同時以兩個或兩個以上資產作為投資對象而發(fā)生的投資，就是投資組合。如果同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象，稱為證券組合。rMiLy9R!WNCPA之夜論壇(主力站點)(一)投資組合的期望收益率-Xox        ?sQMk投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的

31、加權平均數(shù)，其權數(shù)等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為：!GKRf JHp&v)#a(H7F(二)兩項資產構成的投資組合的風險4uF6? _jk?w1r1.協(xié)力差,_$t ?5f代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風險的統(tǒng)計指標。Sa l*Cvd,EpCPA之夜論壇(主力站點)當協(xié)方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協(xié)方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。)D3Wpt/hLV2F2.相關系數(shù)相關系數(shù)是協(xié)方差與兩個投資方案投資收益標準差之積的比值。代理銷售各大網.k相

32、關系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內變動，1代表完全負相關，+1代表完全正相關，0則表示不相關。.bnf9X(W:K$?,e代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站3.兩項資產構成的投資組合的總風險代理銷售各國內財會類考投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。lf1Gy不論投資組合中兩項資產之間的相關系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。DgP PHia1)(三)多項資產構成的投資組合的風險及其分散化N%UY        Bh&Uu;h.MCPA之夜論壇(主力站點)1.多項

33、資產構成的投資組合的風險0N nc;y&V7rCPA之夜論壇(主力站點)2.投資組合風險的分散化代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站T 投資組合的總風險由非系統(tǒng)風險和系統(tǒng)風險兩部分內容所構成。)非系統(tǒng)風險(可分散風險)是指由于某一種特定原因對某一特定資產收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風險能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風險就能被完全消除。非系統(tǒng)風險的具體構成內容包括經營風險和財務風險兩部分。#%f8veU0I系統(tǒng)風險(不可分散風險)是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險

34、。系統(tǒng)風險是影響所有資產的風險，因而不能被分散掉。P g.i0h2?5rI:R%s第三節(jié) 資本資產定價模型CPA之夜論壇(主力站點)/Jel9J.ha一、系數(shù)7i7f+f        i'y5k1ykRCPA之夜論壇(主力站點)(一)單項資產的系數(shù)A7q$vJ7C&e90t單項資產的系數(shù)是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間變動關系的一個量化指標，即單項資產所含的系統(tǒng)風險對市場組合平均風險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數(shù)。/KJi;K?er當1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場

35、投資組合的風險情況一致；如果1，說明該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險；如果1，說明該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。tuy s X        H 7QCPA之夜論壇(主力站點)(二)投資組合的系數(shù)p6qO,T6?對于投資組合來說，其系統(tǒng)風險程度也可以用系數(shù)來衡量。投資組合的系數(shù)是所有單項資產系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產在投資組合中所占的比重。M-pMUi(d4s投資組合的系數(shù)受到單項資產的系數(shù)和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響。y5w二、資本資產定價模型CPA之夜論壇(一)資本資產定價模型的內容www. J $

36、v-B z1.資本資產定價模型的基本表達式m7e在特定條件下，資本資產定價模型的基本表達式如下：A!i        pf+O        Mt.S代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站E(Ri)RFi(RmRF)單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率和系數(shù)三個因素的影響。代理銷售各卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站XH_q/F1|2.投資組合風險收益率的計算wGG$-_N投資組合風險收益率的計算公式為：'o -oE(Rp)=p(RmRF)H2Q$FQ %S投資組

37、合風險收益率也受到市場組合的平均收益率、無風險收益率和投資組合的系數(shù)三個因素的影響。在其他因素不變的情況下，風險收益率與投資組合的系數(shù)成正比，系數(shù)越大，風險收益率就越大；反之就越小。L p1t_ V#2cCPA之夜論壇(主力站點)3.投資組合的系數(shù)推算UR"WI        W8CCPA之夜論壇(主力站點)在已知投資組合風險收益率E(RP)，市場組合的平均收益率Rm和無風險收益率RF的基礎上，可以推導出特定投資組合的系數(shù)，計算公式為：,LAOZuM2W6ap=E(Rp)/（Rm-RF）9C7Mack#j!_5j)U3U(二)建立資本資產定價模

38、型所依據的假定條件!j"建立資本資產定價模型假定條件有：*R;m3h2tACPA之夜論壇(主力站點)(1)在市場中存在許多投資者；T        p_:R z(2)所有投資者都計劃只在一個周期內持有資產；3u)EE4jyH#uGaCPA之夜論壇(主力站點)(3)投資者只能交易公開交易的金融工具(如股票、債券等)，并假定投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸；ux.Yfo(4)市場環(huán)境不存在摩擦；代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網Ni+(5)所有的投資者的都是理性的，并且都能獲得完整的信息；)k3I)c-D R Nur F代理

39、銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站(6)所有的投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預期值和方差等都有相同的估計。代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站第六章項目投資-g/|TwBh 3?)u_,dmS"nlCPA之夜論壇(主力站點)變化1：原書的第二節(jié)和第三節(jié)合并為新書的第二節(jié)。變化2：原書的一百八十二頁到一百九十頁獨立為新書的第四節(jié)。4IvZcUZCPA之夜論壇(主力站點)變化3：項目投資定義部分增加了新的特點。9erl*ypb 與其他形式的投資相比，項目投資具有投資金額大、影響時間長、變現(xiàn)能力

40、差和投資風險大的特點。CPA之夜論壇(主力站點)s;f_,|-cF9v-w變化4：增加了項目投資的程序。l5D"Xl&Y;c 6?9R fCPA之夜論壇(主力站點)項目投資的程序主要包括：項目提出、項目評價、項目決策、項目執(zhí)行及其再評價等步驟。變化5：原始總投資的定義增加一句話：d3u3ww'F包括建設投資(含固定資產投資、無形資產投資和開辦費投資)和流動資金投資兩項內容。變化6：現(xiàn)金流量的定義中增加了包括內容。代理銷售各包括初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結現(xiàn)金流量。L        Z)DK9z_ Z變化7：增加了估算現(xiàn)金流量

41、時應當注意的問題。%Yi (1)必須考慮現(xiàn)金流量的增量；d1Cu$nN )Po代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站(2)盡量利用現(xiàn)有的會計利潤數(shù)據；h1L!(a,b*&h(3)不能考慮沉沒成本因素；Z7S&U4X1j1Lr代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站(4)充分關注機會成本；P8H2csisw(5)考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。變化8：項目投資互斥方案比較決策的方法增加了計算期統(tǒng)一法等具體方法。7?i5E-w)2Pdw8Y,Ch第七章證券投資%DcnF#b        LH證券投資這一章從內容到結構都變

42、動非常之大，原書第一節(jié)和第二節(jié)合并，原書的第三節(jié)拆成新書的第二節(jié)第三節(jié)和第四節(jié)，也就是一分為三。原書第四節(jié)已把內容歸到其他章節(jié)，故新書取消。|R1_ N'V&UO j1U8JN3NO"V%_變化1：新書增加證券的特征。CPA?證券有兩個最基本的特征：一是法律特征，二是書面特征。s/Veyua變化2：證券的種類有變化。$Zc2WH!k*l代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站1按照證券的性質不同，可分為憑證證券和有價證券。&BHu.i2）按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券CPA之夜論壇(主力3）按照證券所體現(xiàn)的權益關系，可分為

43、所有權證券和債權證券。!h'u        c5x+K;Q3j4）按證券收益的決定因素，可分為原生證券和衍生證券。KEB&a-wu5）按照證券收益穩(wěn)定狀況的不同，可分為固定收益證券和變動收益證券。6）按照證券到期日的長短，可分為短期證券和長期證券。F_D7q _t7）按照證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。.W6G.mLL6g9X8）按照募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。_-a,'ty|其中二三五六項原書有，其他各項是新加的。0'TRm&R5n變化3：增加了效率市場假說。證券

44、投資風險與收益的確定和證券投資決策是以效率市場假說為前提的。效率市場假說是關于證券市場價格對相關信息反映程度的假定。證券價格對有關信息的反映速度越快，越全面，證券市場就越有效率。根據證券價格對不同信息的反映情況，可以將證券市場的效率程度分為三等，即弱式有效市場、次強式有效市場和強式有效市場。UnH Z;s NCPA之夜論壇(主力站點)變化4：重新對證券投資下了定義。Y%Ixf1H,|CPA之夜論壇(主力站點)證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產，從而獲取收益的一種投資行為。"I:0t m0B*CX!MiRh%f相對于實物投資而言，證券投資具有流動性強、價格不

45、穩(wěn)定、交易成本低等特點。eE/E7d6gjy代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站變化5：證券投資種類增加新內容。6f'SQu根據證券投資的對象不同，可以分為債券投資、股票投資、基金投資、期貨投資、期權投資和組合投資。sbmu;u5b:1ZZ,變化6：證券投資風險重新分類。_x(G)C!yD證券投資風險按風險性質分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類別。$i2jm KaW$Qe系統(tǒng)性風險主要包括利息率風險、再投資風險和購買力風險。&VVo'_J%|r0R非系統(tǒng)風險主要包括違約風險、流動性風險和破產風險。代理銷售變化7：增加了證券投資的程序。證券投資的程序分為四個

46、步驟，即選擇投資對象、開戶與委托、交割與清算、過戶。K2jJfD4X+d6u$s b變化8：取消了證券信用等級的內容。代理銷售各變化9：取消了影響證券投資決策的因素分析。)vR.|3Y72R:_b變化10：對債券收益率的計算重新分以下情況規(guī)范了公式。0z#_.a c4H票面收益率、本期收益率、持有期收益率和到期收益率。kEP ;cy變化11：增加了股票投資的種類。代理銷售各內財會類考試專業(yè)精品網股票投資主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。相對優(yōu)先股投資而言，普通股投資具有股利收入不穩(wěn)定、價格波動大、投資風險高、投資收益高的特點。(W6p4M*xyo代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精

47、品網站變化12：增加了股票投資收益的來源及影響因素股票的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的收入，由股利和資本利得兩方面組成。股票收益主要取決于股份公司的經營業(yè)績和股票市場的價格變化，但與投資者的經驗與技巧也有一定關系。O(xhuT|變化13：對股票收益率的計算重新分以下情況規(guī)范了公式。L1PT)O/tCPA之夜論壇(主力站點)本期收益率、持有期收益率。8z4rw#H|*SCPA之夜論壇(主力站點)變化14：對投資基金重新定義： V0t0E D/z*w投資基金，是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，即通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專

48、業(yè)投資機構經營運作，以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。u w%EO R%F9NFA8H代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站變化15：投資基金的種類保留兩項新增兩項。新增為：)5W)aFe$V)nCl代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站根據投資標的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權基金、認股權基金、專門基金、衍生證券基金等。4dTB根據投資目標不同，可分為收入型基金、成長型基金、成長和收入型基金、平衡型基金和指數(shù)基金等。代理銷售各內財會類考試專業(yè)精品網站變化16：新增投資基金的估價與收益率等內容：'V   

49、    Q,T |u"E基金單位凈值是在某一時點每一基金單位(或基金股份)所具有的市場價值。CPA之夜論壇(主開放型基金的柜臺交易價格完全以基金單位凈值為基礎，通常采用兩種報價形式：認購價(賣出價)和贖回價(買入價)?；鹫J購價=基金單位凈值+首次認購費k ew*h.wCPA之夜論壇(主力站點)基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費.cpA,t8q?5A"|R基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過基金凈資產的價值變化來衡量。_-v:gn3vt1;代理銷售各大y1mQ5j8P第八章營運資金Ug$U/U4La$x|這章新書變化比較少。CPA之夜論壇(主力站點

50、)2Gjli*變化1：原書238頁管理成本的定義和包括內容做了重新編寫。,tDe#hp9_!cU應收賬款的管理成本是指對應收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用等。CPA之夜論壇(主力站點)8L |_W#e%i變化2：原書247頁收賬政策增加了包括內容。qS5m!Rmh%p收賬政策亦稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施，主要包括收賬程序、收賬方式等。9jPdk*r"g&R變化3：原書255頁存貨進貨成本構成內容有了變化。 j3sDm+E7O進貨成本主要由存貨的進價成本、進貨費用及

51、采購稅金(如進項稅額)三方面構成。b )Bhv$o+H9Lyc第九章利潤分配Hqx#i*R0pof*Wj本章更改了名稱，結構內容變動較大。iE5bJ2M1U$P3L變化1：原書第一節(jié)和第二節(jié)276頁之前的內容合并為新書第一節(jié)。;l/Z.ilL"LCPA之夜論壇(主力站點)變化2：原書277頁-279頁獨立為新書第二節(jié)。z d#n%l變化3：原書279頁-280頁內容并入第三節(jié)。:H._D6Pi,8E變化4：新書增加第四節(jié)股票分割與股票回購內容。P;bC$'B-hpm)JBI-d(WMCPA之夜論壇(主力站點)（一）股票分割7y5KVEt i2_0T股票分割又稱拆股，是公司管理

52、當局將某一特定數(shù)額的新股按一定比例一定數(shù)量的流通在外普通股的行為。*iRK)Z.OxCPA之夜論壇(主力站點)股票分割對公司的資本結構和股東權益不會產生任何影響，但會引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價下跌。        hd        e"N+OijCPA之夜論壇(主力站點)股票分割的主要作用有：(1)有利于促進股票流通和交易；* y0ytXlXBi3ffn代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站(2)有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；0?4A90l%e(3)可

53、能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試 (4)有利于增強投資者對公司的信心。h;N0ny:O3_（二）股票回購yYrZ'|3w(1)股票回購的含義與方式M0l:lQWO CPA之夜論壇(主力站點)股票回購是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價格購回予以注銷或庫存的一種資本運作方式。CPA之夜論壇(主力站點)j        H8tjlo&F股票回購的方式主要有三種：一是在市場上直接購買；二是向股東標購；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購買。&XHH0t6_Bs$Q;(2)股票回購的動機代理銷售各公

54、司回購股票的動機主要有：(Y I*A0M"q1)提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資本結構；2)滿足企業(yè)兼并與收購的需要；        u0x1N9        I:b#b3s3)分配企業(yè)超額現(xiàn)金；(E l-#i9tH"c4fc4)滿足認股權的行使；$f,Uk5)在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；Y*lc'?1f0v6)清除小股東；/q        Z"bLf3B7)鞏固內部人控制地位。(3)股票回購應考慮的因素F8q5U+qh|,

55、i3P公司回購股票應考慮的因素主要有：9r!sf(?1q8_1)股票回購的節(jié)稅效應；%o9iMOM70m        3n2)投資者對股票回購的反應；!V7$g"7T)gM#CPA之夜論壇(主力站點)3)股票回購對股票市場價值的影響；代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精4)股票回購對公司信用等級的影響。s9F9Zz,i2S5F0U(4)股票回購的負效應|3;6v+SGCS7O股票回購可能對上市公司經營造成的負面影響有：w-t7M|o代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站1股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，

56、資產流動性變差，影響公司發(fā)展后勁；Fh1P2l代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站2回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益；3股票回購容易導致內幕操縱股價。Ed R&YFS?變化5：取消收益分配的意義。&Bf:k變化6：取消國有資本收益的有關規(guī)定。M_*e9JwZ6PM變化7：取消收益分配政策的概念和意義。t|        J$TL'ae代理銷售各大網校學習卡|國內財會類考試專業(yè)精品網站變化8：增加股票理論相關內容。CPA之夜論壇(主力站M股利理論有“在手之鳥”

57、理論、信號傳遞理論、MM理論、代理理論、稅收效應理論等。CPA $_變化9：增加股利政策的定義。"C,JAQC4n u股利政策是關于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。變化10：剩余股利政策的定義和優(yōu)缺點有新內容。剩余股利政策是指公司生產經營所獲得的稅后利潤首先應較多地考慮滿足公司投資項目的需要，即增加資本或公積金，只有當增加的資本額達到預定的目標資本結構(最佳資本結構)，才能派發(fā)股利。eL7y t&'CPA之夜論壇(主力站點)這種股利政策的的優(yōu)點是有利于優(yōu)化資本結構，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。其缺陷表現(xiàn)在使股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段。變化11：固定股利政策的定義和缺點有變化。J#Ral"U2Di!C!h-e固定股利或穩(wěn)定的股利政