第05章長期籌資方式(2)

1、v主要內(nèi)容：主要內(nèi)容：v籌資概述籌資概述 v籌資渠道與方式籌資渠道與方式v股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、混合籌資股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、混合籌資第五章第五章 長期籌資方式長期籌資方式第一節(jié)第一節(jié) 籌資管理概述籌資管理概述v一、企業(yè)籌資的概念一、企業(yè)籌資的概念v企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，采本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的籌資渠道，采取適當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效的籌措和集取適當?shù)幕I資方式，經(jīng)濟有效的籌措和集中資本的活動。中資本的活動。v籌資管理目標：籌資管理目標：v 總目標：提高企業(yè)的市場價值。總目標：提高企業(yè)的市場價值。v 具體目標：以較低

2、成本與較小風(fēng)險，獲具體目標：以較低成本與較小風(fēng)險，獲取較多資金。取較多資金。按所籌資本的期限分為:長期資本：是指期限在1年以上的資本。其內(nèi)容包括長期負債和權(quán)益資本，主要通過吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、銀行長期借款、融資租賃等方式來籌集。 “高成本、低風(fēng)險”短期資本：是指期限在1年以內(nèi)的資金。其內(nèi)容包括短期債務(wù)，一般通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集?！暗统杀尽⒏唢L(fēng)險”資本的分類資本的分類1 1、 擴張性籌資動機擴張性籌資動機 擴張性籌資動機是指企業(yè)因擴大擴張性籌資動機是指企業(yè)因擴大生產(chǎn)規(guī)模或增加對外投資而產(chǎn)生的生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的籌資動機。籌資動機。 擴張籌資動機的直接結(jié)果

3、是：擴張籌資動機的直接結(jié)果是： 二、企業(yè)籌資的動機二、企業(yè)籌資的動機 A A公司擴張性籌資前后資金占用與資金來源變動表（單位：萬元）公司擴張性籌資前后資金占用與資金來源變動表（單位：萬元） 資金占資金占用用擴張籌資擴張籌資前前擴張籌資擴張籌資后后資金來源資金來源擴張籌擴張籌資前資前擴張籌擴張籌資后資后現(xiàn)金現(xiàn)金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款存貨存貨長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)5005002500250020002000100010004000400050050025002500350035002500250055005500應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款短期借款短期借款長期借款長期借款應(yīng)付債券應(yīng)付債券股東權(quán)益股東權(quán)益1

4、5001500150015001000100020002000400040001500150015001500350035002000200060006000資金占用資金占用總額總額10000100001450014500資金來源資金來源總額總額10000100001450014500 2 2、調(diào)整性籌資動機、調(diào)整性籌資動機 調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。 調(diào)整性籌資動機的直接結(jié)果是：調(diào)整性籌資動機的直接結(jié)果是： 使資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)環(huán)境變化而趨于合理使資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)環(huán)境變化而趨于合理 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌

5、資方式資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資方式的組合及其比例關(guān)系。的組合及其比例關(guān)系。A A公司調(diào)整性籌資前后資金占用與資金來源變動表（單位；萬元）公司調(diào)整性籌資前后資金占用與資金來源變動表（單位；萬元）資金占用資金占用調(diào)整籌資調(diào)整籌資前前調(diào)整籌資調(diào)整籌資后后資金來源資金來源 調(diào)整籌資調(diào)整籌資前前調(diào)整籌資調(diào)整籌資后后現(xiàn)金現(xiàn)金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款存貨存貨長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)5005002500250020002000100010004000400050050025002500200020001000100040004000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款短期借款短期借款長期借款長期借款應(yīng)付債券應(yīng)付債券股東權(quán)益股東權(quán)

6、益15001500150015001000100020002000400040002000200010001000200020001000100040004000資金占用資金占用總額總額10000100001000010000資金來源資金來源總額總額10000100001000010000 3 3、混合性籌資動機、混合性籌資動機 混合性籌資動機是指企業(yè)既為擴混合性籌資動機是指企業(yè)既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機?；I資動機。 混合性籌資動機的直接結(jié)果是：混合性籌資動機的直接結(jié)果是： 既擴大了資產(chǎn)和籌資的規(guī)模，既擴大了資產(chǎn)和籌資的規(guī)模， 又調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)。

7、又調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)。A A公司調(diào)整性籌資前后資金占用與資金來源變動表（單位；萬元）公司調(diào)整性籌資前后資金占用與資金來源變動表（單位；萬元） 資金占資金占用用混合籌資混合籌資前前混合籌資混合籌資后后資金來源資金來源混合籌混合籌資前資前混合籌混合籌資后資后現(xiàn)金現(xiàn)金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款存貨存貨長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)5005002500250020002000100010004000400050050025002500350035002500250055005500應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款短期借款短期借款長期借款長期借款應(yīng)付債券應(yīng)付債券股東權(quán)益股東權(quán)益150015001500150010001000200

8、02000400040002000200010001000450045001000100060006000資金占用資金占用總額總額10000100001450014500資金來源資金來源總額總額10000100001450014500合法性合法性 遵守法規(guī)，履行責(zé)任，維護權(quán)益，避免遵守法規(guī)，履行責(zé)任，維護權(quán)益，避免損失損失效益性效益性 認真分析投資機會，尋求最優(yōu)籌資組合認真分析投資機會，尋求最優(yōu)籌資組合合理性（科學(xué)性）合理性（科學(xué)性） 合理確定籌資數(shù)量和資本結(jié)構(gòu)合理確定籌資數(shù)量和資本結(jié)構(gòu)及時性及時性 籌資與投資在時間上相協(xié)調(diào)籌資與投資在時間上相協(xié)調(diào)四、長期籌資渠道與籌資方式四、長期籌資渠道與籌

9、資方式（一）長期籌資渠道：（一）長期籌資渠道： 籌資渠道是指企業(yè)籌集資金的來源?；I資渠道是指企業(yè)籌集資金的來源。企業(yè)長期籌資渠道主要有：企業(yè)長期籌資渠道主要有：政府財政資本；政府財政資本；銀行信貸資本；銀行信貸資本；非銀行金融機構(gòu)資本；非銀行金融機構(gòu)資本；法人資本；法人資本；社會資本；社會資本；企業(yè)內(nèi)部資本；企業(yè)內(nèi)部資本；1.1. 國外和港澳臺資本。國外和港澳臺資本。 籌資方式是指企業(yè)籌集資金籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式和工具。所采取的具體形式和工具。企業(yè)籌資方式主要有：企業(yè)籌資方式主要有：投入資本籌資；投入資本籌資；發(fā)行股票籌資；發(fā)行股票籌資；發(fā)行債券籌資；發(fā)行債券籌資；銀行借款

10、籌資；銀行借款籌資；商業(yè)信用籌資；商業(yè)信用籌資；1.1. 租賃籌資租賃籌資5.5.長期籌資的類型長期籌資的類型內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資：指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。 外部籌資：指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。 投入資本、發(fā)行股票債券等投入資本、發(fā)行股票債券等 間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。 銀行借款、租賃等銀行借款、租賃等 股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資w

11、股權(quán)性所籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可自主調(diào)配運用的資本。 “實收資本、留存收益等實收資本、留存收益等”w 債務(wù)性籌資形成債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。 “債券、銀行借款等債券、銀行借款等 ”w 混合性籌資兼具上述兩種屬性。 “優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等” 1.擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；驍U張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資動機。（增加對外投資而產(chǎn)生的追加籌資動機。（ ） 2.將企業(yè)的全部資本劃分為股權(quán)資本和債權(quán)資本將企業(yè)的全部資本劃分為股權(quán)資本和債權(quán)資本兩大類的標志是兩大類的標

12、志是 A.資本的使用期限資本的使用期限 B.資本的來源范圍資本的來源范圍 C.資本的具體屬性資本的具體屬性 D.資本的籌資目的資本的籌資目的 3.下列表述正確的是（下列表述正確的是（ ） A.股權(quán)資本的所有權(quán)屬于企業(yè)的所有者股權(quán)資本的所有權(quán)屬于企業(yè)的所有者 B.債權(quán)資本是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)債權(quán)資本是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本。配運用的資本。 C.企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理與利潤分配。參與企業(yè)的經(jīng)營管理與利潤分配。 D.企業(yè)對持有的債務(wù)資本在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)企業(yè)對持有的債務(wù)資本在約定的期限內(nèi)享有

13、經(jīng)營權(quán)，并承擔按期付息還本的義務(wù)。營權(quán)，并承擔按期付息還本的義務(wù)。v1、參考答案：2、參考答案：、參考答案：Cv答案解析：企業(yè)的全部資本按屬性的不同可答案解析：企業(yè)的全部資本按屬性的不同可以分分為股權(quán)資本和債權(quán)資本兩種類型以分分為股權(quán)資本和債權(quán)資本兩種類型v3、參考答案：、參考答案：ACDv第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資1.1.注冊資本制度注冊資本制度資本資本金的金的最低最低限額限額公司類型公司類型注冊資本的注冊資本的最低限額最低限額股份有限公司股份有限公司500500萬元萬元上市的股份有限公司上市的股份有限公司30003000萬元萬元有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司3 3萬元萬元一人有限責(zé)任公司

14、一人有限責(zé)任公司1010萬元萬元公司制的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機公司制的會計師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機構(gòu)構(gòu)3030萬元萬元采取股份有限公司形式設(shè)立保險公司采取股份有限公司形式設(shè)立保險公司2 2億元億元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀類）（經(jīng)紀類）50005000萬元萬元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）（綜合類）5 5億元億元資本金資本金的出資的出資方式方式投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的全體投資者的貨幣出資金額不

15、得低于公司注冊資本的30%30%。第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資資本金資本金繳納的繳納的期限期限方法方法特征特征實收資本制實收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額實收資本與注冊資本數(shù)額一致一致，否則，否則企業(yè)不能成立。企業(yè)不能成立。授權(quán)資本制授權(quán)資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，企業(yè)成立時的實收資本與注冊總額，企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本資本可能不相一致可能不相一致。折衷資本制折衷資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定總額，類似

16、于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。清資本的期限。我國我國公司法公司法規(guī)定，資本金的繳納采用規(guī)定，資本金的繳納采用折衷資本制折衷資本制，資本金，資本金可可以分期繳納以分期繳納，但，但首次首次出資額出資額不得低于不得低于法定的注冊資本法定的注冊資本最低限額最低限額。1.1.注冊資本制度注冊資本制度第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資2.2.投入資本籌資投入資本籌資v企業(yè)的資本金是企業(yè)所有者為創(chuàng)辦和發(fā)展企業(yè)而投入的資本，是企業(yè)股權(quán)資本最基礎(chǔ)的部分。 股份制企業(yè)-股本 非股份制企業(yè)-投入資本v適用對象 -非股份制企業(yè)：個人獨資、個人合伙和

17、國有獨資公司v出資形式 -貨幣 -實物資產(chǎn) -無形資產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資2.2.投入資本籌資投入資本籌資1.提高企業(yè)資信和借款能力2.盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力3.財務(wù)風(fēng)險較低優(yōu)點1.資本成本較高2.產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易缺點第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資3.3.發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資（1）股票的含義w 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。w 股票持有人即為公司的股東。w 股東按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)收益、重大決策和選擇管理者的權(quán)利，并以其所持股份

18、為限對公司承擔責(zé)任。 第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資3.3.發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資（2）股票的分類按股東的權(quán)利和義務(wù)普通股優(yōu)先股權(quán)利投票權(quán)收益權(quán)剩余求償權(quán)優(yōu)先認股權(quán)投票權(quán) 優(yōu)先普通股東求償權(quán)收益權(quán)權(quán)利義務(wù)遵守公司章程，繳納股款，承擔有限責(zé)任，不得退股等義務(wù)義務(wù)投票權(quán) 優(yōu)先普通股東求償權(quán)收益權(quán)權(quán)利第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資3.3.發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資（2）股票的分類按票面是否記名記名股票無記名股票公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。按票面是否表明金額面額股票無面額股票公司法

19、規(guī)定，股票應(yīng)當表明票面金額。第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資3.3.發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資（2）股票的分類 按投資主體不同： 國家股，法人股，個人股，外資股 按發(fā)行對象和上市地區(qū) A股，B股，H股，N股第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資3.3.發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資 上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。條件條件財務(wù)狀財務(wù)狀況異常況異常（1 1）最近）最近2 2個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負值個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負值；（2 2）最近）最近1 1個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注

20、冊資（3 3）最近）最近1 1個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關(guān)部門不予確認的部分，低于注冊資本；關(guān)部門不予確認的部分，低于注冊資本；（4 4）注冊會計師對最近）注冊會計師對最近1 1個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；意見或否定意見的審計報告；（5 5）最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進行調(diào)整，導(dǎo)致）最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)連續(xù)2 2個會計年度虧損；個會計年度虧損；（6 6）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務(wù)狀況異常的。）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務(wù)狀

21、況異常的。其他其他指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額可能賠償金額超過超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。規(guī)則規(guī)則（1 1）股票報價日漲跌幅限制為）股票報價日漲跌幅限制為5%5%；（；（2 2）股票名稱改為原股票名）股票名稱改為原股票名前加前加“ST”ST”；（；（3 3）上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。）上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資3.3.發(fā)行普通股籌資發(fā)行普通股籌資1.無固定股利負擔2.永久性資本3.財務(wù)風(fēng)險小4.提升公司的信譽優(yōu)點1.資本成本較高2

22、.分散公司控股權(quán)3.增發(fā)時可能造成股價波動缺點第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資1.1.長期借款籌資長期借款籌資長期借款的種類 據(jù)貸款結(jié)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款 按有無抵押品：抵押貸款和信用貸款 按用途：基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等 銀行借款的信用條件 授信額度 、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議 、補償性余額 實際利率的計算 例P156page29（1 1）信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。 （2 2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾

23、向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 （3 3）補償性余額：是銀行要求借款人在銀補償性余額：是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為比（一般為10%至至20%）計算的最低存款余）計算的最低存款余額。額。 page30 例1某企業(yè)與銀行商定周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，余額為600萬元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費的金額為多少？承諾費=6000.5%=3（萬元） page31 例例22企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為10001000萬元，承

24、諾萬元，承諾費率為費率為0.4%0.4%。1 1月月1 1日從銀行借入日從銀行借入500500萬元，萬元，8 8月月1 1日又借入日又借入300300萬元，如果年利率萬元，如果年利率8%8%，則，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費分別為多少萬元。分別為多少萬元。利息=5008%+3008%5/12=50（萬元）承諾費=2000.4%+3000.4%7/12 =0.8+0.7=1.5（萬元） page32 例例33某企業(yè)按年利率某企業(yè)按年利率8%8%向銀行向銀行借款借款100100萬元，銀行要求保留萬元，銀行要求保留20%20%的補償性余額，企業(yè)實際可以運

25、用的補償性余額，企業(yè)實際可以運用的借款只有的借款只有8080萬元。則該項借款的萬元。則該項借款的實際利率為多少？實際利率為多少？ 補償性余額貸款實際利率 = 1008%/100（1-20%）100%=10% page34借款合同的條款(自看)（1）基本條款。借款數(shù)額、方式、款項發(fā)放的時間、還款期限、還款方式、利息支付方式、利息率。（2）保證條款。包括借款用途、物資保證、抵押財產(chǎn)、擔保人及其責(zé)任。（3）違約條款。主要載明對企業(yè)逾期不還或挪用貸款等如何處理和銀行不按期發(fā)放貸款的處理。（4）其他附屬條款。這是與借貸雙方有關(guān)的其他條款，如雙方經(jīng)辦人、合同生效日期等條款。1.1.長期借款籌資長期借款籌資

26、1.籌資速度較快2.借款資本成本低3.籌資彈性較大4.發(fā)揮財務(wù)杠桿作用優(yōu)點1.籌資風(fēng)險較高2.籌資限制條件多3.籌資數(shù)量有限缺點第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資2.2.發(fā)行普通債權(quán)籌資發(fā)行普通債權(quán)籌資 債券是債務(wù)人為籌資債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。 種類： 記名債券與無記名債券 抵押債券與信用債券 固定利率債券與浮動利率債券 參與公司債券與非參與公司債券 收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券與附認股權(quán)債券 上市債權(quán)與非上市債權(quán)page37(1)(1)債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格u等價發(fā)行：又叫面值發(fā)行，是指按債等價發(fā)行：又叫面值發(fā)行，是指按債券的面值出售券的面值出售

27、；u折價發(fā)行：是指以低于債券面值的價折價發(fā)行：是指以低于債券面值的價格出售；格出售；u溢價發(fā)行：是指按高于債券面值的溢價發(fā)行：是指按高于債券面值的價格出售價格出售。債券發(fā)行價格的確定(2)(2)債券溢價發(fā)行和折價發(fā)行的原因債券溢價發(fā)行和折價發(fā)行的原因 債券之所以會存在溢價發(fā)行和折價發(fā)債券之所以會存在溢價發(fā)行和折價發(fā)行，這是因為資金市場上利息率是經(jīng)常行，這是因為資金市場上利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券上的利息率，一經(jīng)變化的，而企業(yè)債券上的利息率，一經(jīng)印出，便不易再進行調(diào)整。從債券的開印出，便不易再進行調(diào)整。從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時間，印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時間，在這段時

28、間內(nèi)如果資金市場上的利率發(fā)在這段時間內(nèi)如果資金市場上的利率發(fā)生變化，就會出現(xiàn)票面利率與市場利率生變化，就會出現(xiàn)票面利率與市場利率不一致，就要靠調(diào)整發(fā)行價格的方法來不一致，就要靠調(diào)整發(fā)行價格的方法來使債券順利發(fā)行。使債券順利發(fā)行。page39(3)債券發(fā)行價格的計算公式為： nttn111市市場場利利率率）（債債券券年年息息市市場場利利率率）（債債券券面面額額債債券券發(fā)發(fā)行行價價格格例：例： 公司公司20012001年年1 1月月1 1日平價發(fā)行新債券，每張日平價發(fā)行新債券，每張面值面值1 0001 000元，票面利率元，票面利率1010，5 5年期，每年年期，每年1212月月3131日付息一次

29、，到期按面值償還。日付息一次，到期按面值償還。 要求：（要求：（1 1）假定）假定20012001年年1 1月月1 1日的市場利率為日的市場利率為1212，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消債券發(fā)行計劃？取消債券發(fā)行計劃？ （2 2）假定）假定20012001年年1 1月月1 1日的市場利率為日的市場利率為8 8，公司每半年支付一次利息，債券發(fā)行價格高公司每半年支付一次利息，債券發(fā)行價格高于多少時，你可能不再愿意購買？于多少時，你可能不再愿意購買？ （3 3）假定）假定20052005年年1 1月月1 1 日債券市價為日債券市價為1 0421 042元元，你

30、期望的投資報酬率為，你期望的投資報酬率為 6 6，你是否愿意，你是否愿意購買？購買？ （1）解：利息=1000*10%=100 內(nèi)在價值P=100*1-(1+12%)*(-5)/12%+1000/(1+12%)5=360.5+567=927.5元 所以債券發(fā)行價格低于927.5元時，公司將可能取消債券發(fā)行計劃 （2）解: 內(nèi)在價值 P=50*1-(1+4%)*(-10)/4%+1000/(1+4%)10=50*8.111+1000*0.676=1081.55元 故當債券發(fā)行價格高于1081.55元時，可能不再愿意購買第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資2.2.發(fā)行普通債券籌資發(fā)行普通債券籌資 信

31、用評級-見P163表5-3第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資2.2.發(fā)行普通債券籌資發(fā)行普通債券籌資1.籌資成本低2. 發(fā)揮財務(wù)杠桿作用3.保障股東控制權(quán)4.調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)點1.籌資財務(wù)風(fēng)險較高2.籌資限制條件多3.籌資數(shù)量有限缺點第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資3.3.融資租賃籌資融資租賃籌資租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。在租賃業(yè)務(wù)中，出租人主要是各種專業(yè)租賃公司，承租人主要是其他各類企業(yè)，租賃物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資3.3.融資租賃籌資融資租賃籌資 租賃的種類比較營運租賃融資租賃手續(xù)隨時

32、提出正式申請租賃期短長合同解除可提前很難中途解約維護和保險出租方承租方期滿后設(shè)備的處理出租方收回 退回、續(xù)租、留購第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資3.3.融資租賃籌資融資租賃籌資 租金的確定 決定租金的因素 租賃設(shè)備的購置成本 預(yù)計租賃設(shè)備的殘值 利息 租賃手續(xù)費 租賃期限 租金的支付方式第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資 R每次支付租金 C租賃設(shè)備購置成本 S租賃設(shè)備預(yù)計殘值 I租賃期間利息 F租賃期間手續(xù)費 N租期R每年支付租金PVR n 租金總額現(xiàn)值PVIFRi，n租金總額現(xiàn)值系數(shù)n支付租金期數(shù)i租費率NFISCR)(ninPVIFRPVRR,3.3.融資租賃籌資融資租賃籌資租金的測算

33、平均分攤法等額年金法例題例題 P168第三節(jié)第三節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資3.3.融資租賃籌資融資租賃籌資 迅速獲得所需資產(chǎn) 限制較少 避免設(shè)備過時風(fēng)險 降低還款壓力 稅收利益優(yōu)點1.籌資成本高2.固定租金負擔3.可能產(chǎn)生機會損失缺點第四節(jié)第四節(jié) 混合性籌資混合性籌資1.1.發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股是相對普通股而言的，是較普通股具有某些優(yōu)先權(quán)利，同時也受到一定限制的股票。 優(yōu)先股的含義主要體現(xiàn)在“優(yōu)先權(quán)利”上，包括優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配公司剩余財產(chǎn)。 優(yōu)先股與普通股具有某些共性，優(yōu)先股所籌資本為股權(quán)資本。但是，它又具有公司債券的某些特征。第四節(jié)第四節(jié) 混合性籌資混合性籌資1.1.發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資股票與債券的混合特點-固定股利-優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)-無表決權(quán)-可贖回第四節(jié)第四節(jié) 混合性籌資混合性籌資1.1.發(fā)行優(yōu)先股籌資發(fā)行優(yōu)先股籌資 不用償付本金 股利支付靈活 保持普通股東控制權(quán) 提高公司舉債能力優(yōu)點1.籌資成本高于債券2.制約因素多3.可能形成較重的財務(wù)負擔缺點第四節(jié)第四節(jié) 混合性籌資混合性籌資2.2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 可轉(zhuǎn)換債券優(yōu)勢簡稱為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為公司普通股的債券。