安然事件演示文稿課件

1、安然事件演示文稿利益與誠(chéng)信的博弈 從“” 安然事件演示文稿利益與誠(chéng)信的博弈利益與誠(chéng)信的博弈 以銅為鏡，可以正衣冠以史為鏡，可以明興替以人為鏡，可以知得失 安然事件演示文稿利益與誠(chéng)信的博弈利益與誠(chéng)信的博弈一、安然真相一、安然真相二、舞弊動(dòng)機(jī)二、舞弊動(dòng)機(jī)三、制度根源三、制度根源四、市場(chǎng)影響四、市場(chǎng)影響五、現(xiàn)實(shí)啟示五、現(xiàn)實(shí)啟示 安然事件演示文稿安然真相安然真相n美國(guó)證券市場(chǎng)的“911事件”n安然公司的發(fā)展過程 20世紀(jì)80年代末之前：經(jīng)營(yíng)橫跨北美的天 然氣與石油輸送管網(wǎng)絡(luò) 80年代末到90年代初：能源領(lǐng)域國(guó)際化擴(kuò) 張與衍生交易 90年代中期：高度介入與依賴衍生交易。 安然事件演示文稿安然真相安然真相

2、19961996年年20002000年年銷售收入銷售收入133133億美元億美元10081008億美元億美元凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)5.845.84億美元億美元9.799.79億美元億美元衍生交易所占衍生交易所占比例比例20%95%安然事件演示文稿安然真相安然真相n安然的舞弊模式：關(guān)聯(lián)交易與衍生交易n安然的關(guān)聯(lián)交易 構(gòu)建3000家企業(yè)組成的金字塔式的關(guān)聯(lián)企 業(yè)集團(tuán) 安然事件演示文稿安然真相安然真相 關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易。在企 業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策中，如果一方有能力直 接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪?方施加重大影響，則視其為關(guān)聯(lián)方；如果 兩方或多方受同一方控制，也將其視為關(guān) 聯(lián)方。 安然事件演示

3、文稿安然真相安然真相n安然利用關(guān)聯(lián)交易的目的 只需少量資金就可大規(guī)模擴(kuò)張 不需編合并報(bào)表，便于隱藏債務(wù)與虧損 以非公平價(jià)格交易來操縱利潤(rùn) 51% 51% A B C安然事件演示文稿安然真相安然真相n安然的衍生交易 收益于未來實(shí)現(xiàn)，充滿不確定性 資產(chǎn)負(fù)債表外交易 保證金交易產(chǎn)生杠桿效應(yīng) 安然事件演示文稿安然真相安然真相n安然利用衍生交易的目的 利用價(jià)格不確定性高估未來收益 利用交易合同的復(fù)雜性設(shè)置難度安然事件演示文稿安然真相安然真相交易部門交易部門“安然在線安然在線”交易人員交易人員350350人人交易品種交易品種15001500種種日交易量日交易量50005000筆筆日交易金額日交易金額303

4、0億美元億美元網(wǎng)上交易比例網(wǎng)上交易比例70%70%安然公司安然公司安然國(guó)際安然國(guó)際投資公司投資公司馬林基金馬林基金投資者投資者資產(chǎn)資產(chǎn)增值增值資產(chǎn)資產(chǎn)貶值貶值出售出售資產(chǎn)資產(chǎn)到期到期償還償還債務(wù)債務(wù)提前提前償還償還債務(wù)債務(wù)發(fā)行發(fā)行等值股票等值股票彌補(bǔ)彌補(bǔ)是否滿足是否滿足提前清償提前清償條件？條件？設(shè)置設(shè)置關(guān)聯(lián)方關(guān)聯(lián)方資金轉(zhuǎn)移資金轉(zhuǎn)移剝離剝離資產(chǎn)資產(chǎn)資金資金 轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移資產(chǎn)資產(chǎn)抵押發(fā)抵押發(fā)行債券行債券認(rèn)購(gòu)認(rèn)購(gòu)債券債券股價(jià)低于設(shè)定值股價(jià)低于設(shè)定值34.13美元美元信用評(píng)級(jí)低于信用評(píng)級(jí)低于“投資級(jí)投資級(jí)”安然公司安然公司Allegheny能源公司能源公司出售北美公司三個(gè)出售北美公司三個(gè) 燃?xì)怆娬救細(xì)怆?/p>

5、站關(guān)聯(lián)價(jià)格關(guān)聯(lián)價(jià)格$10.5億億公平價(jià)格公平價(jià)格$5.5億億安然公司安然公司EOTT能源公司能源公司出售德州石油添加劑廠出售德州石油添加劑廠關(guān)聯(lián)價(jià)格關(guān)聯(lián)價(jià)格$1.2億億公平價(jià)格公平價(jià)格$-4.4億億安然事件演示文稿安然真相安然真相n安然舞弊手段的概括 制造概念吸引投資者 通過關(guān)聯(lián)交易制造超常利潤(rùn) 利用關(guān)聯(lián)交易和衍生工具隱藏債務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)n非管理層舞弊與管理層舞弊n動(dòng)機(jī)：動(dòng)機(jī)是推動(dòng)并維持一個(gè)人從事某種活動(dòng)的心理傾向，是促使人為了達(dá)到某種目的而理性選擇自身行為的內(nèi)在原因和直接動(dòng)力 誘發(fā)、活躍、推動(dòng)并引導(dǎo)行為朝向一定目標(biāo) 是一種驅(qū)動(dòng)力量，將愿望改變?yōu)樾袆?dòng) 安然事件演示文稿

6、舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)之一：管理層個(gè)人利益的巨大驅(qū)動(dòng)動(dòng)機(jī)之二：滿足投資者狂熱高漲的盈利期望安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)之一：管理層個(gè)人利益的巨大驅(qū)動(dòng)動(dòng)機(jī)之一：管理層個(gè)人利益的巨大驅(qū)動(dòng)n 管理層利益 職務(wù)任免與晉升：受到股價(jià)表現(xiàn)的重大影 響 個(gè)人薪酬：股票期權(quán)制度使個(gè)人利益與股 價(jià)緊密相關(guān) 安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)n股票期權(quán)制度的弊端 容易通過操縱股價(jià)而獲利 管理者因舞弊而得到賞賜，小股東卻受懲罰 容易高估公司收益 稅收漏洞 安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)2000年年5月至月至2001年年8月月安然高層管理者拋售股票獲利情況安然高層管理者拋售股票獲利情況前董事長(zhǎng)雷前董事長(zhǎng)雷377

7、83778萬美元萬美元前首席財(cái)務(wù)官斯基林前首席財(cái)務(wù)官斯基林14481448萬美元萬美元第一任總裁賴依第一任總裁賴依1.41.4億美元億美元第二任總裁溫尼克第二任總裁溫尼克60006000萬美元萬美元安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)n股票期權(quán)的適用空間 企業(yè)性質(zhì) 初始資本投入小 資本增值速度快、空間大 人力資本在增值要素中作用明顯安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī) 配合條件 完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系 完善的法人治理結(jié)構(gòu) 有效的資本市場(chǎng) 成熟的經(jīng)理人市場(chǎng)股票期權(quán)治理結(jié)構(gòu)激勵(lì)機(jī)制安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)n股票期權(quán)的變革方向 確保高層管理者與股東利益相符 激勵(lì)與約束相平衡安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)

8、機(jī)動(dòng)機(jī)之二：滿足投資者狂熱高漲的盈利期望動(dòng)機(jī)之二：滿足投資者狂熱高漲的盈利期望n 投資者心理預(yù)期的剛性 “只能漲不能跌，只能進(jìn)不能退”n 宏觀經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)生命周期 “盛極而衰，否極泰來”安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)n“飛躍式增長(zhǎng)”與“可持續(xù)增長(zhǎng)” 效益的持續(xù)增長(zhǎng) 資源的永續(xù)利用 制度的公平合理 社會(huì)的和諧共生 傳統(tǒng)文化的延續(xù)安然事件演示文稿舞弊動(dòng)機(jī)舞弊動(dòng)機(jī)n歷史驚人的相似：南海公司事件 上市公司舞弊第一案 泡沫經(jīng)濟(jì)的代表 促使注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的誕生 促使反泡沫公司法的誕生 非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂安然事件演示文稿制度根源制度根源n美國(guó)的上市公司治理模式n五個(gè)監(jiān)督環(huán)節(jié) 董事會(huì) 投資者

9、中介機(jī)構(gòu) 政府 司法部門安然事件演示文稿制度根源制度根源n第一個(gè)環(huán)節(jié)：董事會(huì) 結(jié)構(gòu)：提名、執(zhí)行、薪酬、管理、審計(jì)委 員會(huì) 內(nèi)部人控制：弱股東大會(huì)、弱董事會(huì)、強(qiáng) 管理層 董事會(huì)的獨(dú)立性？安然事件演示文稿制度根源制度根源n第二個(gè)環(huán)節(jié)：投資者 監(jiān)督的積極性最高 先天不足：處于信息弱勢(shì)地位安然事件演示文稿制度根源制度根源n第三個(gè)環(huán)節(jié)：中介機(jī)構(gòu) 自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的看門狗：注冊(cè)會(huì)計(jì)師、投 資銀行、證券分析師、律師 代表社會(huì)公眾利益還是上市公司利益？安然事件演示文稿制度根源制度根源 注冊(cè)會(huì)計(jì)師與上市公司的利益沖突 安達(dá)信同時(shí)為安然提供審計(jì)和咨詢服務(wù) 安達(dá)信與安然長(zhǎng)期保持親密關(guān)系 服務(wù)時(shí)間服務(wù)時(shí)間1980-200

10、01980-2000年年20002000年收入年收入25002500萬審計(jì)費(fèi)和萬審計(jì)費(fèi)和27002700萬咨詢費(fèi)萬咨詢費(fèi)安然事件演示文稿制度根源制度根源 投資銀行：上市公司的信息過濾層 涉及安然事件的投資銀行：花旗銀行、J.P.摩 根、大通銀行、美林證券、瑞士信貸、加拿大 帝國(guó)銀行等 花旗銀行設(shè)計(jì)的資金操作方案：融資變交易， 負(fù)債變收入；債務(wù)低估40%，現(xiàn)金流高估 50% 安然公司安然公司Delta花旗銀行花旗銀行投資者投資者轉(zhuǎn)移石油轉(zhuǎn)移石油轉(zhuǎn)移資金轉(zhuǎn)移資金發(fā)行發(fā)行8億債券億債券支付款項(xiàng)支付款項(xiàng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移資資金金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移石石油油還款及利息還款及利息轉(zhuǎn)移石油轉(zhuǎn)移石油清償債務(wù)清償債務(wù)安然事件演示文稿

11、制度根源制度根源 投資銀行為安然提供融資金額情況 安達(dá)信設(shè)計(jì)的會(huì)計(jì)記錄方法瑞士信貸瑞士信貸10億億 J.P.摩根摩根37億億花旗銀行花旗銀行48億億安然事件演示文稿制度根源制度根源n第四個(gè)環(huán)節(jié)：政府 美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC） 自由放任的“公司自治”還是加強(qiáng)監(jiān)管的“保 護(hù)主義 ”？ 安然公司與美國(guó)政治圈的聯(lián)系 安然事件演示文稿制度根源制度根源 大股東 美國(guó)國(guó)防部部長(zhǎng)唐納德拉姆斯菲爾德 總統(tǒng)高級(jí)顧問卡爾羅夫 環(huán)保署行政代表琳達(dá)費(fèi)希爾 財(cái)政部副部長(zhǎng)彼得費(fèi)希爾 貿(mào)易代表羅伯特佐利克 副董事長(zhǎng) 美國(guó)陸軍部部長(zhǎng)托馬斯懷特，擁有約5000萬至1億 美元的公司股票 安然事件演示文稿制度根源制度根源 安然與布什家族

12、關(guān)系密切 安然對(duì)政府的能源政策制定和重要官員的任命上都曾 施加過重要的影響 安然進(jìn)行了大量的政治捐款 1990年至2001年捐出競(jìng)選資金580萬美元 73%捐向共和黨，27%捐向民主黨 對(duì)象包括國(guó)會(huì)的71名參議員和187名眾議員 安然事件演示文稿制度根源制度根源n第五個(gè)環(huán)節(jié)：司法部門 特點(diǎn)：法官、陪審團(tuán)、判例、舉證倒置、 集團(tuán)訴訟 “亡羊補(bǔ)牢”不如“未雨綢繆”安然事件演示文稿市場(chǎng)影響市場(chǎng)影響n政府的改革 成立“聯(lián)邦政府審計(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)” 改革“美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)”安然事件演示文稿市場(chǎng)影響市場(chǎng)影響n會(huì)計(jì)師事務(wù)所的改革 審計(jì)與咨詢分業(yè)經(jīng)營(yíng) 防止與客戶形成過于親密關(guān)系 對(duì)審計(jì)報(bào)告進(jìn)行再審計(jì) 審計(jì)公司

13、與審計(jì)小組輪換制 限制事務(wù)所與客戶管理層之間交換任職安然事件演示文稿市場(chǎng)影響市場(chǎng)影響n上市公司的改革 首席執(zhí)行官為財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性負(fù)責(zé) 增強(qiáng)財(cái)務(wù)信息透明度 高層管理者買賣股票必須馬上披露 縮短財(cái)務(wù)報(bào)表披露時(shí)間差 公開披露并解釋選擇會(huì)計(jì)原則的理由 禁止公司為董事和管理者提供貸款安然事件演示文稿市場(chǎng)影響市場(chǎng)影響n投資銀行的改革 禁止投資銀行與上市公司交叉持股 披露證券評(píng)級(jí)原則 限制證券分析師持股比例安然事件演示文稿現(xiàn)實(shí)啟示現(xiàn)實(shí)啟示n啟示一：制度不是萬能的，但沒有制度是萬萬不能的安然事件演示文稿現(xiàn)實(shí)啟示現(xiàn)實(shí)啟示n啟示二：政府監(jiān)管的角色 兩難處境 市場(chǎng)發(fā)揮著決定性作用 市場(chǎng)力量出于自我利益的驅(qū)動(dòng)提供制衡

14、機(jī)制 受監(jiān)管的自我管制安然事件演示文稿現(xiàn)實(shí)啟示現(xiàn)實(shí)啟示n啟示三：積極調(diào)動(dòng)受害者的力量制約舞弊 核心：當(dāng)作假者對(duì)他人造成損害，受害者 可以用制度保護(hù)自己的權(quán)利并懲罰作假者 能夠最終追溯到責(zé)任人 能夠通過經(jīng)濟(jì)、政治、法律、輿論的途徑 進(jìn)行制約安然事件演示文稿現(xiàn)實(shí)啟示現(xiàn)實(shí)啟示 提高失信成本：獨(dú)立司法制度落實(shí)巨額賠償 充分激勵(lì)各種市場(chǎng)力量追查舞弊行為 “安然敗了，但市場(chǎng)勝了”安然事件演示文稿現(xiàn)實(shí)啟示現(xiàn)實(shí)啟示n啟示四：誠(chéng)信是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的生命 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)：信用經(jīng)濟(jì) 誠(chéng)信不是倡導(dǎo)出來的，是制度化的結(jié)果 法律是道德的底線，道德是監(jiān)管的基礎(chǔ) 營(yíng)造一個(gè)信用大環(huán)境：皮之不存，毛將 焉附？ “修身齊家治國(guó)平天下”安

15、然事件演示文稿現(xiàn)實(shí)啟示現(xiàn)實(shí)啟示n啟示五：對(duì)中國(guó)上市公司的思考 美國(guó)的“安然”與中國(guó)的“銀廣夏” 新興市場(chǎng)的制度滯后 政府行為不規(guī)范 不能因噎廢食，也不能盲目照搬 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的國(guó)際化與本土化安然事件演示文稿與諸君共勉與諸君共勉“天行健，君子以自強(qiáng)不息 地勢(shì)坤，君子以厚德載物” 易經(jīng)安然事件演示文稿注：文本框可根據(jù)需求改變顏色、移動(dòng)位置；文字可編輯POWERPOINT模板適用于簡(jiǎn)約清新及相關(guān)類別演示安然事件演示文稿1234目錄點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題點(diǎn)擊添加標(biāo)題安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊

16、添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本 點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿添加標(biāo)題添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本安然事件演示文稿安然事件演示文稿會(huì)議基調(diào)年會(huì)視頻：http:/安然事件演示文稿會(huì)議主題1、攜手超越，馭領(lǐng)未來、攜手超越，馭領(lǐng)未來2、你在我心里面、你在我心里面 -用心創(chuàng)造新未來