我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的題目與對(duì)策

1、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的題目與對(duì)策    風(fēng)險(xiǎn)投資是將資金投身于具有巨大增長(zhǎng)潛力，畢業(yè)論文但同時(shí)在技術(shù)、市場(chǎng)等各方面都存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的一種投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種創(chuàng)新的投融資方式，是一種將資本與高科技企業(yè)相給合的制度安排，同時(shí)也是促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)化的重要手段。近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資取得了一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，促進(jìn)了國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，但同風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家相比尚處于起步階段，規(guī)模較小，在發(fā)展過(guò)程中還存在很多現(xiàn)實(shí)題目需解決。一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中存在的題目(一)政策法規(guī)不夠完善。風(fēng)險(xiǎn)投資有別于一般投資行為和金融運(yùn)作機(jī)制,其對(duì)象是高新技術(shù)產(chǎn)

2、業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是以知識(shí)為核心，在完成技術(shù)開(kāi)發(fā)后可以實(shí)現(xiàn)極低本錢的無(wú)窮復(fù)制。國(guó)外相關(guān)法律對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)題目一般都作了專門性規(guī)定，如美國(guó)成立有專門的小企業(yè)治理局，并在1940年投資公司法基礎(chǔ)上制定了專門的小企業(yè)投資法案，有力地規(guī)范和推動(dòng)了小企業(yè)的發(fā)展。而在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資始終缺少相關(guān)的法律作保障，風(fēng)險(xiǎn)投資法律環(huán)境并不完善，尤其是知識(shí)產(chǎn)權(quán)、公司制度、合伙方式等。對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不夠，使風(fēng)險(xiǎn)投資不敢涉足較大的中、前期項(xiàng)目投資，影響了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)技術(shù)價(jià)值的肯定，也限制了進(jìn)行企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)作的空間。我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)中有很多地方與風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作規(guī)則相沖突，需要進(jìn)一步修改法律體系以適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的

3、發(fā)展。目前，公司法的修改草案中，取消公司投資限制，新增一人有限責(zé)任公司，可用知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)出資和股票上市門檻降低等新條例的頒布都將對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)產(chǎn)生積極影響。（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制和退出機(jī)制不健全。(1)評(píng)價(jià)機(jī)制需完善。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)體系帶有濃厚的人為色彩，缺乏嚴(yán)厲性、科學(xué)性。固然風(fēng)險(xiǎn)投資公司仍可以找到項(xiàng)目，但蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)很大。這些公司假如不在體制和運(yùn)作機(jī)制等方面大膽改革，不能逐步轉(zhuǎn)變到政府引導(dǎo)、企業(yè)主體投資、運(yùn)行市場(chǎng)化方面來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資資金將不能有效地投進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)，或風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不能持續(xù)健康發(fā)展，從而不能帶動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。(2)退出機(jī)制需完善。風(fēng)險(xiǎn)投資

4、的目的不是長(zhǎng)期地占有或控制被投資企業(yè)的股份，而是在投資成功后，通過(guò)出售股份或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，取得高額投資回報(bào)。這在客觀上要求有一個(gè)順暢的退出通道，這也正是風(fēng)險(xiǎn)投資不同于實(shí)業(yè)投資的本質(zhì)特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資資金應(yīng)在資本市場(chǎng)上越滾越大，只能進(jìn)不能出的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)只能是死路一條。目前風(fēng)險(xiǎn)投資退出有上市、回購(gòu)、并購(gòu)、清算等幾種方式。以上方式在法律保障和可行性方面均存在題目，風(fēng)險(xiǎn)投資很難適時(shí)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要有一個(gè)健全的股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。應(yīng)該完善國(guó)內(nèi)深、滬兩市主板市場(chǎng)，加快發(fā)展適宜高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票發(fā)行和交易的第二股票市場(chǎng)，使高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能自由地轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，保障風(fēng)險(xiǎn)資本的套現(xiàn)和退出，加快風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展

5、。（三）缺少風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才。美國(guó)著名技術(shù)創(chuàng)新理論家考茨麥斯基以為：風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展一刻也離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資家，風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅要具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的耐心，更需要有*遠(yuǎn)矚的投資眼光，能夠慧眼識(shí)珠選取好的項(xiàng)目進(jìn)行投資，且還能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供指導(dǎo)和咨詢，推薦人才甚至參與企業(yè)治理。根據(jù)美國(guó)硅谷的經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)是既懂企業(yè)治理、又懂工程技術(shù)，并具有金融投資經(jīng)驗(yàn)的綜合性人才，風(fēng)險(xiǎn)投資公司應(yīng)是這類人才的聚合體。我國(guó)目前顯然缺乏這樣的高素質(zhì)人才，現(xiàn)行的教育體制和人事治理體制也不適應(yīng)培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才的需要。同時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)

6、、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)等缺乏足夠的職業(yè)約束機(jī)制和理念，甚至出具虛假報(bào)告。這使風(fēng)險(xiǎn)投資公司在選擇高新技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資更艱難。    （四）資金來(lái)源有限、資本結(jié)構(gòu)單一。目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于財(cái)政科技撥款和銀行科技開(kāi)發(fā)貸款。由于國(guó)家財(cái)力有限，撥款在財(cái)政支出中的比例逐步下降，銀行為防范風(fēng)險(xiǎn)也始終在控制科技開(kāi)發(fā)貨款規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)資本增長(zhǎng)緩慢。固然在全國(guó)技術(shù)創(chuàng)新大會(huì)的推動(dòng)下，各地投進(jìn)大量資金建立了一批以政府為主要出資人的風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司，一定程度上緩解了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金短缺題目，但從總體上看資金缺口仍很大，遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要；另外

7、，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來(lái)源大多有政府背景，限制了風(fēng)險(xiǎn)投資的資金規(guī)模，同時(shí)也不能有效分散風(fēng)險(xiǎn)。 二、完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)策（一）完善風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作和退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)資本由職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人從社會(huì)召募而來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的基本保障。投資者之所以從事風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)，最重要?jiǎng)右蚴浅晒Φ娘L(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)能帶來(lái)高回報(bào)。為實(shí)現(xiàn)這種高收益，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)需要可靠的運(yùn)作和退出機(jī)制，如公然上市、企業(yè)吞并、出售和清算，為風(fēng)險(xiǎn)資本安全退出、實(shí)現(xiàn)價(jià)值提供保證。假如沒(méi)有可行的方案，投資者不會(huì)向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)也將因難以籌集到社會(huì)資本而無(wú)法運(yùn)行，投進(jìn)退出再投進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)資本有效循環(huán)就無(wú)從建立。（二）發(fā)揮政府對(duì)風(fēng)

8、險(xiǎn)投資的扶持作用。風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)尚屬新生事物，各方面條件尚不成熟，因此需要政府的大力扶持。（1）法律保障。高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展必須受法律的保護(hù)、制約和引導(dǎo)，而目前我國(guó)還存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)法不完善、執(zhí)法力度不夠，缺乏與發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資相適應(yīng)的中小企業(yè)治理法規(guī)等題目。必須盡快制定和完善相關(guān)法律，通過(guò)立法確定投資的優(yōu)先發(fā)展領(lǐng)域，明確規(guī)定鼓勵(lì)、答應(yīng)、限制、禁止的投資方向，對(duì)投資予以引導(dǎo)和調(diào)控。同時(shí)還要修改公司法中與風(fēng)險(xiǎn)投資相抵觸的內(nèi)容。對(duì)某些暫時(shí)不便立法或不需立法的事項(xiàng)可用法規(guī)或暫行辦法進(jìn)行規(guī)范，如制定建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司及風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行工商登記注冊(cè)的法規(guī)，小型高科技企業(yè)在公司運(yùn)作體系中的資本出

9、資方式、出資額、對(duì)外投資限制、稅收、法人股處置方面的暫行規(guī)定等。（2）信用擔(dān)保。由于高科技風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)大，很多國(guó)家為保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資人的利益，形成了一整套完整的信用擔(dān)保體系。歐洲和日本的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)基本上由政府設(shè)立，一般不以盈利為目的，主要目的是配合政府的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和高科技發(fā)展規(guī)劃。擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目大多集中于本國(guó)或本地區(qū)有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍柬?xiàng)目。各國(guó)政府還設(shè)立信用擔(dān)?；穑瑢?duì)銀行向高新技術(shù)中小企業(yè)的貸款提供一定比例的擔(dān)保，鼓勵(lì)銀行向風(fēng)險(xiǎn)性大的高技術(shù)項(xiàng)目提供先期貸款。我國(guó)可以考慮由政府出資、銀行參與，成立專業(yè)性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)；對(duì)較大型的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，實(shí)行多家擔(dān)保機(jī)構(gòu)聯(lián)保，以分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）稅收優(yōu)惠。80年代

10、后，美國(guó)政府為促進(jìn)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資，進(jìn)行了稅制改革。風(fēng)險(xiǎn)投資額的60%免征所得稅，其余的40%減半征收所得稅，使風(fēng)險(xiǎn)投資稅率由49%下降到20%，有力地推動(dòng)了美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。我國(guó)現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的促進(jìn)作用不明顯，應(yīng)加大稅收優(yōu)惠力度，如適當(dāng)減免風(fēng)險(xiǎn)投資收益的所得稅，對(duì)尚未實(shí)現(xiàn)的資本收益免稅，對(duì)其投資損失實(shí)行一定的稅收抵補(bǔ)，進(jìn)一步改革增值稅計(jì)征辦法，答應(yīng)高新技術(shù)企業(yè)按技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)、新產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓費(fèi)等的一定比例計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)行增值稅抵扣，進(jìn)步其投資回報(bào)率。（三）大力培養(yǎng)熟悉風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，綜合素質(zhì)高的風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍。是否具有高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才是決定風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵因素。風(fēng)險(xiǎn)投資需要大批精通金融知識(shí)、懂得經(jīng)營(yíng)治理、有一定科技知識(shí)的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)家，作為風(fēng)險(xiǎn)投資的靈魂，他們是聯(lián)接投資者和創(chuàng)業(yè)家的橋梁，風(fēng)險(xiǎn)投資的成功與否與風(fēng)險(xiǎn)投資家的素質(zhì)高低密切相關(guān)。眾所周知，高新技術(shù)的貿(mào)易化題目非常重要，然而如何評(píng)估一項(xiàng)成果的貿(mào)易化遠(yuǎn)景，則需要懂得技術(shù)、治理、金融等相關(guān)知識(shí)的復(fù)合型人才，特別是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作主導(dǎo)型人才、企業(yè)治理主導(dǎo)型人才、財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)主導(dǎo)型人才、風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)避主導(dǎo)型人才等四類人才。目前我國(guó)還十分缺乏全面具備以上能力的風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)職員。因此必