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1、.1CChapter 8 第八章第八章公司籌資公司籌資 .2.3.4.5籌資成籌資成本率本率% %3023 18 118 0 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 籌資額籌資額 圖圖8-18-1.6.7.8.9.10.11來(lái)源:來(lái)源:財(cái)政主管部門(mén)的專(zhuān)項(xiàng)撥款財(cái)政主管部門(mén)的專(zhuān)項(xiàng)撥款, , 政府對(duì)企業(yè)的投資政府對(duì)企業(yè)的投資, , 代表國(guó)家的投資公司對(duì)企業(yè)的投資代表國(guó)家的投資公司對(duì)企業(yè)的投資優(yōu)點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):占用期限長(zhǎng)、籌資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小占用期限長(zhǎng)、籌資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小. . 缺點(diǎn):缺點(diǎn):國(guó)有資本管理鏈長(zhǎng),企業(yè)自主性差國(guó)有資本管理鏈長(zhǎng),企業(yè)自主性差. .12來(lái)源:來(lái)源:股權(quán)資金
2、(股票)股權(quán)資金(股票) 債務(wù)資金(債券)債務(wù)資金(債券)優(yōu)點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):籌資選擇面寬籌資選擇面寬, , 籌資方式靈活籌資方式靈活, , 籌資相對(duì)容易籌資相對(duì)容易, , 缺點(diǎn):缺點(diǎn):對(duì)企業(yè)的監(jiān)管較嚴(yán),公司管理成本高對(duì)企業(yè)的監(jiān)管較嚴(yán),公司管理成本高, , 一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題 風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)大. .收回資金收回資金接管企業(yè)接管企業(yè).13 優(yōu)點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):籌資容易、擴(kuò)大影響籌資容易、擴(kuò)大影響 缺點(diǎn):缺點(diǎn):(成為公眾公司)(成為公眾公司) 公司管理成本高(國(guó)家、社會(huì)監(jiān)管?chē)?yán))公司管理成本高(國(guó)家、社會(huì)監(jiān)管?chē)?yán)) 無(wú)隱私無(wú)隱私( ( 股票股票, , 債券債券 ) ).14 優(yōu)點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):籌資相對(duì)容易、成本低籌資相對(duì)
3、容易、成本低 缺點(diǎn):缺點(diǎn):籌資量有限(資金市場(chǎng)限制)籌資量有限(資金市場(chǎng)限制) 難以引進(jìn)國(guó)際上最先進(jìn)的技術(shù)難以引進(jìn)國(guó)際上最先進(jìn)的技術(shù) 優(yōu)點(diǎn):優(yōu)點(diǎn):籌資量大籌資量大 可以在籌資的同時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)可以在籌資的同時(shí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù) 缺點(diǎn):缺點(diǎn):籌資難度大、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大籌資難度大、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大. .15 .16 .17.18 是因?yàn)槭且驗(yàn)?19 .20.21 .22 .23 .24非現(xiàn)金出資的優(yōu)點(diǎn):非現(xiàn)金出資的優(yōu)點(diǎn):可直接形成經(jīng)營(yíng)所需資產(chǎn),縮短經(jīng)營(yíng)籌備期,提高效率??芍苯有纬山?jīng)營(yíng)所需資產(chǎn),縮短經(jīng)營(yíng)籌備期,提高效率。 缺點(diǎn):缺點(diǎn):價(jià)值估計(jì)困難,不能根據(jù)公司需要靈活地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。價(jià)值估計(jì)困難,不能根據(jù)公
4、司需要靈活地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。.25.26.27.28 1 1、永久性資金來(lái)源和有限責(zé)任、永久性資金來(lái)源和有限責(zé)任 ; ; 2 2、股份、股份: : 定額股份,已發(fā)行股份定額股份,已發(fā)行股份, , 庫(kù)存股份庫(kù)存股份 3 3、股票股票價(jià)值價(jià)值 : : 票面價(jià)值票面價(jià)值, , 賬面價(jià)值賬面價(jià)值, , 內(nèi)含價(jià)值內(nèi)含價(jià)值 , ,市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值, , 清算價(jià)值清算價(jià)值.29選出董事所必須的股數(shù)選出董事所必須的股數(shù)= + 11擬選舉的董事總數(shù)希望選出的董事人數(shù)數(shù)流通在外的普通股票總 (3 3)分期選舉制)分期選舉制 4 4、優(yōu)先購(gòu)股權(quán)、優(yōu)先購(gòu)股權(quán) 5 5、查賬權(quán)、查賬權(quán) 【例【例 】P198P198.30.
5、31.32 .33 3 3、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票: : 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 4 4、按是否有收回優(yōu)先股票的權(quán)利、按是否有收回優(yōu)先股票的權(quán)利: : 可收回優(yōu)先股票可收回優(yōu)先股票 不可收回優(yōu)先股票不可收回優(yōu)先股票 .34.35.36 1. 1. 根據(jù)償還方式根據(jù)償還方式: : 分期付息到期還本、分期付息到期還本、 分期還本付息、分期還本付息、 分期等額償還本息分期等額償還本息 2. 2. 根據(jù)是否存在抵押和擔(dān)保根據(jù)是否存在抵押和擔(dān)保: : 信用貸款、信用貸款、 抵押貸款、抵押貸款、 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款.(二)長(zhǎng)期借款的特征(二)長(zhǎng)
6、期借款的特征: : 金金額大、期間長(zhǎng)額大、期間長(zhǎng) 、風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)大. .(三)長(zhǎng)期借款合同(三)長(zhǎng)期借款合同: : P203P203.37 1. 1. 長(zhǎng)期債券的現(xiàn)金流出量是固定不變的長(zhǎng)期債券的現(xiàn)金流出量是固定不變的; ; 2. 2. 公司債券的利息率會(huì)與市場(chǎng)利息率存在差異公司債券的利息率會(huì)與市場(chǎng)利息率存在差異; ; 3. 3. 債券的市場(chǎng)價(jià)格不等于債券的面值。債券的市場(chǎng)價(jià)格不等于債券的面值。 ( (由于債券利息率與市場(chǎng)利息率之間存在著差異由于債券利息率與市場(chǎng)利息率之間存在著差異 ) )(二)長(zhǎng)期債券的分類(lèi)(二)長(zhǎng)期債券的分類(lèi) : 1.1.按債券是否記名按債券是否記名: : 無(wú)記名債券無(wú)記名債
7、券 記名債券記名債券. . .38 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券. . 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券3.3.按債券的抵押、擔(dān)保按債券的抵押、擔(dān)保: : 信用債券信用債券 抵押債券抵押債券 擔(dān)保債券擔(dān)保債券 .39 三三. . 租賃籌資租賃籌資: :.40 1.) 1.) 可以為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益,可以為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿利益, 使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率加速上升;使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率加速上升; 2.) 2.) 長(zhǎng)期負(fù)債利息可以抵稅,資金成本比權(quán)長(zhǎng)期負(fù)債利息可以抵稅,資金成本比權(quán) 益性資金來(lái)源的資金成本低;益性資金來(lái)源的資金成本低; 3.) 3.) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資的方式多種多樣,長(zhǎng)期負(fù)債籌資的方式多種多樣, 靈活機(jī)動(dòng),
8、受外部的干預(yù)比較少靈活機(jī)動(dòng),受外部的干預(yù)比較少. . 特別對(duì)長(zhǎng)期債券以外的長(zhǎng)期負(fù)債,還特別對(duì)長(zhǎng)期債券以外的長(zhǎng)期負(fù)債,還 可以不必向社會(huì)公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,有利于可以不必向社會(huì)公開(kāi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況,有利于 保護(hù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秘密。保護(hù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)秘密。 .41 1.) 1.)當(dāng)負(fù)債資金所獲收益不能補(bǔ)償負(fù)債的資金當(dāng)負(fù)債資金所獲收益不能補(bǔ)償負(fù)債的資金成本時(shí)成本時(shí), ,會(huì)產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),使所有者權(quán)益收會(huì)產(chǎn)生負(fù)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),使所有者權(quán)益收益減少;益減少; 2.) 2.)負(fù)債合同中的限定性條款會(huì)影響到企業(yè)生負(fù)債合同中的限定性條款會(huì)影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的靈活性,不利于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的靈活性,不利于企業(yè)
9、的發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施;實(shí)施; 3.) 3.)長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),使長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)形成企業(yè)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大。 .42.43短期銀行借款短期銀行借款抵抵押押保證貸款保證貸款抵押貸款抵押貸款質(zhì)押貸款質(zhì)押貸款 無(wú)擔(dān)保貸款無(wú)擔(dān)保貸款 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款 信用額度貸款信用額度貸款循環(huán)貸款協(xié)定循環(huán)貸款協(xié)定.44.45.46.47 有成本應(yīng)付賬款有成本應(yīng)付賬款 無(wú)成本應(yīng)付賬款無(wú)成本應(yīng)付賬款.48 每一籌資期間的利率每一籌資期間的利率= = = = ; 每年的籌資次數(shù)每年的籌資次數(shù)= = 用年利息率表示的年資金成本用年利息率表示的年資金成本= = vrvr)1 (rr1dn 365dnrr3651.49.50應(yīng)計(jì)費(fèi)用籌資量應(yīng)計(jì)費(fèi)用籌資量 = = 費(fèi)用計(jì)算日與費(fèi)用支付日之間相差天數(shù)費(fèi)用計(jì)算日與費(fèi)用支付日之間相差天數(shù) 例例 8-10 P214 8-10 P214 2 2、按平均占用期計(jì)算、按平均占用期計(jì)算 ( (平均占用期是指從應(yīng)計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生日起到支付日止平均占用期是指從應(yīng)計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生日起到支付日止 這一段時(shí)間的平均數(shù)。這一段時(shí)間的平均數(shù)。) ) 某期天數(shù)某期費(fèi)用總額計(jì)算期天數(shù)額計(jì)算期每日應(yīng)計(jì)費(fèi)用余應(yīng)計(jì)費(fèi)用籌資量應(yīng)計(jì)費(fèi)用籌資量 = =.51
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