3電力市場(chǎng)的交易

1、第三章第三章 電力市場(chǎng)的交易電力市場(chǎng)的交易 ( (二二) ) 中長(zhǎng)期合約交易市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制中長(zhǎng)期合約交易市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制 1. 1. 合約的標(biāo)準(zhǔn)化合約的標(biāo)準(zhǔn)化 v年度電力合約年度電力合約包括：年度合約電量、年度合約電價(jià)包括：年度合約電量、年度合約電價(jià)/ /金額。金額。v月度電力合約月度電力合約包括：月度合約電量、月度合約電價(jià)包括：月度合約電量、月度合約電價(jià)/ /金額。金額。2. 2. 合約市場(chǎng)需求預(yù)報(bào)和發(fā)布合約市場(chǎng)需求預(yù)報(bào)和發(fā)布 在合約市場(chǎng)開(kāi)市前三天，電力交易中心公布合約期限在合約市場(chǎng)開(kāi)市前三天，電力交易中心公布合約期限內(nèi)的市場(chǎng)需求和各組的競(jìng)爭(zhēng)電量。包括年度合約市場(chǎng)的市內(nèi)的市場(chǎng)需求和各組的競(jìng)爭(zhēng)電

2、量。包括年度合約市場(chǎng)的市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)場(chǎng)需求預(yù)測(cè)( (電量電量) )和各分組的總競(jìng)爭(zhēng)電量；月度合約市場(chǎng)和各分組的總競(jìng)爭(zhēng)電量；月度合約市場(chǎng)的需求預(yù)測(cè)的需求預(yù)測(cè)( (電量電量) )和各分組的總競(jìng)爭(zhēng)電量。和各分組的總競(jìng)爭(zhēng)電量。 電力交易中心應(yīng)公布的合約市場(chǎng)信息至少包電力交易中心應(yīng)公布的合約市場(chǎng)信息至少包括如下內(nèi)容：括如下內(nèi)容：年度、月度的負(fù)荷預(yù)報(bào)；年度、月度的負(fù)荷預(yù)報(bào)；長(zhǎng)期協(xié)議電量；長(zhǎng)期協(xié)議電量；各分組的市場(chǎng)成員的組成和各組的競(jìng)爭(zhēng)電量；各分組的市場(chǎng)成員的組成和各組的競(jìng)爭(zhēng)電量；合約市場(chǎng)的成交電價(jià)；合約市場(chǎng)的成交電價(jià)；合約市場(chǎng)中各機(jī)組的成交電量。合約市場(chǎng)中各機(jī)組的成交電量。 ( (三三) ) 合約市場(chǎng)數(shù)據(jù)申

3、報(bào)與審核合約市場(chǎng)數(shù)據(jù)申報(bào)與審核1. 1. 合約報(bào)價(jià)的申報(bào)合約報(bào)價(jià)的申報(bào) 每個(gè)合約市場(chǎng)交易日于上午每個(gè)合約市場(chǎng)交易日于上午8 8：3030正式開(kāi)正式開(kāi)盤(pán)。開(kāi)盤(pán)后，各發(fā)電公司才可以進(jìn)行合約市場(chǎng)盤(pán)。開(kāi)盤(pán)后，各發(fā)電公司才可以進(jìn)行合約市場(chǎng)的申報(bào)，申報(bào)的是不同價(jià)格下可提供的電量，的申報(bào)，申報(bào)的是不同價(jià)格下可提供的電量，即電量即電量-價(jià)格曲線，發(fā)電公司每個(gè)合約交易日價(jià)格曲線，發(fā)電公司每個(gè)合約交易日只有一次申報(bào)權(quán)利，并在合約市場(chǎng)次日交易中只有一次申報(bào)權(quán)利，并在合約市場(chǎng)次日交易中可對(duì)自己申報(bào)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。每個(gè)合約市場(chǎng)交可對(duì)自己申報(bào)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。每個(gè)合約市場(chǎng)交易日于易日于1616：0000宣布收盤(pán)。收盤(pán)后，各發(fā)電

4、公司宣布收盤(pán)。收盤(pán)后，各發(fā)電公司的當(dāng)日合約市場(chǎng)數(shù)據(jù)被凍結(jié)。的當(dāng)日合約市場(chǎng)數(shù)據(jù)被凍結(jié)。 2. 2. 合約市場(chǎng)申報(bào)的審核合約市場(chǎng)申報(bào)的審核 電力交易中心收到發(fā)電公司申報(bào)的合約報(bào)價(jià)電力交易中心收到發(fā)電公司申報(bào)的合約報(bào)價(jià)后，要按合約報(bào)價(jià)的申報(bào)規(guī)定進(jìn)行審核，如果后，要按合約報(bào)價(jià)的申報(bào)規(guī)定進(jìn)行審核，如果符合合約市場(chǎng)報(bào)價(jià)規(guī)范就為有效申報(bào)。在接到符合合約市場(chǎng)報(bào)價(jià)規(guī)范就為有效申報(bào)。在接到申報(bào)后的申報(bào)后的3min3min內(nèi)，電力交易中心要給發(fā)電公司內(nèi)，電力交易中心要給發(fā)電公司其申報(bào)是否有效做出答復(fù)。其申報(bào)是否有效做出答復(fù)。 3. 3. 數(shù)據(jù)保密數(shù)據(jù)保密 電力交易中心對(duì)發(fā)電公司申報(bào)的數(shù)據(jù)負(fù)有保電力交易中心對(duì)發(fā)電公司

5、申報(bào)的數(shù)據(jù)負(fù)有保密義務(wù)，密義務(wù)，3 3年不得瀉露。年不得瀉露。( (四四) ) 競(jìng)價(jià)規(guī)則競(jìng)價(jià)規(guī)則 合約市場(chǎng)要允許發(fā)電公司多次報(bào)價(jià)，限制總的合約市場(chǎng)要允許發(fā)電公司多次報(bào)價(jià)，限制總的漲跌幅，在合約交易進(jìn)行期間，經(jīng)過(guò)多次競(jìng)爭(zhēng)，使?jié)q跌幅，在合約交易進(jìn)行期間，經(jīng)過(guò)多次競(jìng)爭(zhēng)，使市場(chǎng)價(jià)格盡量接近各分級(jí)市場(chǎng)的邊際成本，防止投市場(chǎng)價(jià)格盡量接近各分級(jí)市場(chǎng)的邊際成本，防止投機(jī)。發(fā)電公司在每次報(bào)價(jià)后，交易中心將只對(duì)該發(fā)機(jī)。發(fā)電公司在每次報(bào)價(jià)后，交易中心將只對(duì)該發(fā)電公司公布其市場(chǎng)份額和系統(tǒng)的結(jié)電價(jià)，而不公布電公司公布其市場(chǎng)份額和系統(tǒng)的結(jié)電價(jià)，而不公布其他發(fā)電公司的信息。其他發(fā)電公司的信息。 在得到上述信息后，如果該公司

6、對(duì)價(jià)格和市場(chǎng)在得到上述信息后，如果該公司對(duì)價(jià)格和市場(chǎng)份額滿意，就不改變其報(bào)價(jià)；如果不滿意，可改變份額滿意，就不改變其報(bào)價(jià)；如果不滿意，可改變其報(bào)價(jià)。在交易過(guò)程中，各發(fā)電公司應(yīng)該監(jiān)視由于其報(bào)價(jià)。在交易過(guò)程中，各發(fā)電公司應(yīng)該監(jiān)視由于其他市場(chǎng)成員改變了報(bào)價(jià)而產(chǎn)生新的結(jié)算價(jià)格和自其他市場(chǎng)成員改變了報(bào)價(jià)而產(chǎn)生新的結(jié)算價(jià)格和自身的市場(chǎng)份額變化，如果有必要，他將進(jìn)一步調(diào)整身的市場(chǎng)份額變化，如果有必要，他將進(jìn)一步調(diào)整自身的報(bào)價(jià)策略。上述競(jìng)價(jià)過(guò)程將持續(xù)幾個(gè)工作日，自身的報(bào)價(jià)策略。上述競(jìng)價(jià)過(guò)程將持續(xù)幾個(gè)工作日，直到閉市。如此反復(fù)的競(jìng)，將逼迫發(fā)電公司的報(bào)價(jià)直到閉市。如此反復(fù)的競(jìng)，將逼迫發(fā)電公司的報(bào)價(jià)接近其成本。接近

7、其成本。( (五五) ) 交易機(jī)制交易機(jī)制 對(duì)于每組報(bào)價(jià)，按各發(fā)電公司的合約電量報(bào)對(duì)于每組報(bào)價(jià)，按各發(fā)電公司的合約電量報(bào)價(jià)由低到高進(jìn)行排序。如果報(bào)價(jià)相同，就按電價(jià)由低到高進(jìn)行排序。如果報(bào)價(jià)相同，就按電力調(diào)度中心收到報(bào)價(jià)的時(shí)間順序排列，先收到力調(diào)度中心收到報(bào)價(jià)的時(shí)間順序排列，先收到者優(yōu)先。若發(fā)電公司進(jìn)行了申報(bào)的修改，排序者優(yōu)先。若發(fā)電公司進(jìn)行了申報(bào)的修改，排序以修改申報(bào)時(shí)間為準(zhǔn)。以修改申報(bào)時(shí)間為準(zhǔn)。 各組按報(bào)價(jià)排序結(jié)果，從報(bào)價(jià)最低的發(fā)電公各組按報(bào)價(jià)排序結(jié)果，從報(bào)價(jià)最低的發(fā)電公司起依次調(diào)用，直至調(diào)用的發(fā)電總電量與該合司起依次調(diào)用，直至調(diào)用的發(fā)電總電量與該合約市場(chǎng)的總電量平衡為止。被調(diào)用的最后一個(gè)約

8、市場(chǎng)的總電量平衡為止。被調(diào)用的最后一個(gè)發(fā)電公司的電量所對(duì)應(yīng)的價(jià)格為該組的市場(chǎng)出發(fā)電公司的電量所對(duì)應(yīng)的價(jià)格為該組的市場(chǎng)出清價(jià)。清價(jià)。 ( (六六) )中長(zhǎng)期合約交易存在的問(wèn)題中長(zhǎng)期合約交易存在的問(wèn)題 二、電力期貨交易市場(chǎng)二、電力期貨交易市場(chǎng) ( (一一) )期貨合約及期貨交易市場(chǎng)期貨合約及期貨交易市場(chǎng) n 期貨合約是指期貨交易所制定的、由交易雙期貨合約是指期貨交易所制定的、由交易雙方在指定的交易所中按規(guī)定的交易規(guī)則達(dá)成方在指定的交易所中按規(guī)定的交易規(guī)則達(dá)成的，在規(guī)定時(shí)間和地點(diǎn)交割期貨商品的標(biāo)準(zhǔn)的，在規(guī)定時(shí)間和地點(diǎn)交割期貨商品的標(biāo)準(zhǔn)化契約?；跫s。n 期貨交易期貨交易是指針對(duì)期貨合約所進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)。

9、是指針對(duì)期貨合約所進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)。n 期貨市場(chǎng)具有以下作用：期貨市場(chǎng)具有以下作用：1.1.期貨市場(chǎng)的運(yùn)行可以減緩市場(chǎng)價(jià)格的不正常期貨市場(chǎng)的運(yùn)行可以減緩市場(chǎng)價(jià)格的不正常波動(dòng)；波動(dòng)； 2.2.期貨市場(chǎng)可為企業(yè)提供轉(zhuǎn)移市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)期貨市場(chǎng)可為企業(yè)提供轉(zhuǎn)移市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn) ；3.3.期貨市場(chǎng)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)期貨市場(chǎng)有利于穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展健康發(fā)展 。( (二二) ) 電力期貨合約電力期貨合約 1.1.電力期貨合約的概念電力期貨合約的概念 期貨合約與中長(zhǎng)期現(xiàn)貨之間的區(qū)別：期貨合約與中長(zhǎng)期現(xiàn)貨之間的區(qū)別： (1)(1)期貨合約是在有組織的期貨交易所內(nèi)達(dá)成的，而期貨合約是

10、在有組織的期貨交易所內(nèi)達(dá)成的，而 中長(zhǎng)期的現(xiàn)貨合同是在非正式的分散的現(xiàn)貨市場(chǎng)上達(dá)中長(zhǎng)期的現(xiàn)貨合同是在非正式的分散的現(xiàn)貨市場(chǎng)上達(dá) 成的；成的； (2)(2)期貨合約是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的契約、期貨合約中規(guī)定期貨合約是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的契約、期貨合約中規(guī)定 的商品或金融工具，以及其質(zhì)量、數(shù)量、交割時(shí)間和的商品或金融工具，以及其質(zhì)量、數(shù)量、交割時(shí)間和 地點(diǎn)等條款都是既定的和統(tǒng)一的。唯一的變量就是價(jià)地點(diǎn)等條款都是既定的和統(tǒng)一的。唯一的變量就是價(jià) 格。期貨交易的參加者只要就合同數(shù)量、交割月份和格。期貨交易的參加者只要就合同數(shù)量、交割月份和 價(jià)格三項(xiàng)內(nèi)容達(dá)成一致，合同即告成立。價(jià)格三項(xiàng)內(nèi)容達(dá)成一致，合同即告成立。 (3

11、)(3)期貨合約的交易要嚴(yán)格遵循一定的規(guī)章制度。期期貨合約的交易要嚴(yán)格遵循一定的規(guī)章制度。期貨貨 交易規(guī)則既詳細(xì)又規(guī)范，目的就是要保障期貨交交易規(guī)則既詳細(xì)又規(guī)范，目的就是要保障期貨交易在易在 公開(kāi)、平等的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上進(jìn)行。公開(kāi)、平等的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上進(jìn)行。 期貨合約內(nèi)容除規(guī)定交易雙方的權(quán)利和義務(wù)外，期貨合約內(nèi)容除規(guī)定交易雙方的權(quán)利和義務(wù)外，一般還包括供電時(shí)間、供電量、價(jià)格以及違約時(shí)的一般還包括供電時(shí)間、供電量、價(jià)格以及違約時(shí)的懲罰量等主要參數(shù)。懲罰量等主要參數(shù)。 2. 2. 電力期貨的作用電力期貨的作用 v 在電力交易中增加電力合約市場(chǎng)，可以完善在電力交易中增加電力合約市場(chǎng)，可以完善現(xiàn)有的電力交易體系

12、。改變以電力現(xiàn)貨交易為現(xiàn)有的電力交易體系。改變以電力現(xiàn)貨交易為主的交易模式。照顧不同發(fā)電商和用電者的性主的交易模式。照顧不同發(fā)電商和用電者的性能和特點(diǎn)，為不同的市場(chǎng)參與者提供公平競(jìng)爭(zhēng)能和特點(diǎn)，為不同的市場(chǎng)參與者提供公平競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。的機(jī)會(huì)。v 電力期貨合約市場(chǎng)的建立，可以降低整個(gè)電電力期貨合約市場(chǎng)的建立，可以降低整個(gè)電力系統(tǒng)發(fā)、配電的運(yùn)行成本。簽訂長(zhǎng)期供電合力系統(tǒng)發(fā)、配電的運(yùn)行成本。簽訂長(zhǎng)期供電合同以及電力期貨合約，能使供電者和用電者對(duì)同以及電力期貨合約，能使供電者和用電者對(duì)將來(lái)的生產(chǎn)、消費(fèi)和成本有較準(zhǔn)確的估計(jì)，有將來(lái)的生產(chǎn)、消費(fèi)和成本有較準(zhǔn)確的估計(jì)，有利于降低生產(chǎn)和消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，提高電力系統(tǒng)運(yùn)行利

13、于降低生產(chǎn)和消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，提高電力系統(tǒng)運(yùn)行的效率與安全性。的效率與安全性。v電力期貨合約以及期權(quán)市場(chǎng)的出現(xiàn)，使得電電力期貨合約以及期權(quán)市場(chǎng)的出現(xiàn)，使得電力生產(chǎn)者以及消費(fèi)者能夠根據(jù)實(shí)際情況的變力生產(chǎn)者以及消費(fèi)者能夠根據(jù)實(shí)際情況的變化，對(duì)各自的長(zhǎng)期生產(chǎn)化，對(duì)各自的長(zhǎng)期生產(chǎn)( (消費(fèi)消費(fèi)) )行為進(jìn)行調(diào)整。行為進(jìn)行調(diào)整。 這種調(diào)整進(jìn)行完全是基于市場(chǎng)主體對(duì)各自利這種調(diào)整進(jìn)行完全是基于市場(chǎng)主體對(duì)各自利益的分析，而不是基于管制性指令。從而既益的分析，而不是基于管制性指令。從而既提高了整個(gè)電力系統(tǒng)的應(yīng)變能力，又有助于提高了整個(gè)電力系統(tǒng)的應(yīng)變能力，又有助于維持電力交易的公平性和公開(kāi)性。維持電力交易的公平性和公開(kāi)性

14、。 ( (三三) ) 電力期貨合約產(chǎn)生過(guò)程舉例電力期貨合約產(chǎn)生過(guò)程舉例( (三三) ) 電力期貨合約產(chǎn)生過(guò)程舉例電力期貨合約產(chǎn)生過(guò)程舉例( (四四) ) 進(jìn)行電力期貨交易的可行性進(jìn)行電力期貨交易的可行性1.1.期貨商品的特點(diǎn)期貨商品的特點(diǎn)( (五五) ) 期貨合約內(nèi)容的設(shè)計(jì)期貨合約內(nèi)容的設(shè)計(jì)( (六六) ) 電力期貨合約設(shè)計(jì)的特點(diǎn)電力期貨合約設(shè)計(jì)的特點(diǎn)( (七七) ) 電力期貨合約設(shè)計(jì)的要點(diǎn)電力期貨合約設(shè)計(jì)的要點(diǎn)四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (一一) ) 定義定義 期權(quán)（期權(quán)（optionoption；option contractoption contract）又稱為選擇權(quán)，是在）又稱為選擇權(quán)

15、，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。 從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)分開(kāi)進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方稱作買(mǎi)方，而出售期權(quán)的一方則叫做賣(mài)方；購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的一方稱作買(mǎi)方，而出售期權(quán)的一方則叫做賣(mài)方；買(mǎi)方即是權(quán)利的受讓人，而賣(mài)方則是必須履行買(mǎi)方行使權(quán)利買(mǎi)方即是權(quán)利的受讓人，而賣(mài)方則是必須履行買(mǎi)方行使

16、權(quán)利的義務(wù)人。的義務(wù)人。四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (二二) )期權(quán)交易期權(quán)交易 指對(duì)期權(quán)合同的交易。指對(duì)期權(quán)合同的交易。 期權(quán)主要有如下幾個(gè)構(gòu)成因素：期權(quán)主要有如下幾個(gè)構(gòu)成因素：（1 1）執(zhí)行價(jià)格（又稱履約價(jià)格）。期權(quán)的買(mǎi)方行使權(quán)利時(shí)事先）執(zhí)行價(jià)格（又稱履約價(jià)格）。期權(quán)的買(mǎi)方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的標(biāo)的物買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。規(guī)定的標(biāo)的物買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。（2 2）權(quán)利金。期權(quán)的買(mǎi)方支付的期權(quán)價(jià)格，即買(mǎi)方為獲得期權(quán)）權(quán)利金。期權(quán)的買(mǎi)方支付的期權(quán)價(jià)格，即買(mǎi)方為獲得期權(quán)而付給期權(quán)賣(mài)方的費(fèi)用。而付給期權(quán)賣(mài)方的費(fèi)用。（3 3）履約保證金。期權(quán)賣(mài)方必須存入交易所用于履約的財(cái)力擔(dān)）履約保證金。期權(quán)賣(mài)方必須存入交易所用于履約的財(cái)

17、力擔(dān)保。保。（4 4）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。看漲期權(quán)，是指在期權(quán)合約有效期）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)，是指在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利；看跌期權(quán)，是指內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利；看跌期權(quán)，是指賣(mài)出標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格會(huì)超出執(zhí)行賣(mài)出標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格會(huì)超出執(zhí)行價(jià)格時(shí)，他就會(huì)買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)，相反就會(huì)買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。價(jià)格時(shí)，他就會(huì)買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)，相反就會(huì)買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)。四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 期權(quán)交易與期貨交易之間的聯(lián)系：期權(quán)交易與期貨交易之間的聯(lián)系： 首先，兩者均是以

18、買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約為特征的交首先，兩者均是以買(mǎi)賣(mài)遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合約為特征的交易；易； 其次，在價(jià)格關(guān)系上，期貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)期權(quán)交易合其次，在價(jià)格關(guān)系上，期貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)期權(quán)交易合約的敲定價(jià)格及權(quán)利金確定均有影響。一般來(lái)說(shuō)，約的敲定價(jià)格及權(quán)利金確定均有影響。一般來(lái)說(shuō)，期權(quán)交易的敲定的價(jià)格是以期貨合約所確定的遠(yuǎn)期期權(quán)交易的敲定的價(jià)格是以期貨合約所確定的遠(yuǎn)期買(mǎi)賣(mài)同類(lèi)商品交割價(jià)為基礎(chǔ)，而兩者價(jià)格的差額又買(mǎi)賣(mài)同類(lèi)商品交割價(jià)為基礎(chǔ)，而兩者價(jià)格的差額又是權(quán)利金確定的重要依據(jù)；是權(quán)利金確定的重要依據(jù)；四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 第三，期貨交易是期權(quán)交易的基

19、礎(chǔ)交易的內(nèi)容一般第三，期貨交易是期權(quán)交易的基礎(chǔ)交易的內(nèi)容一般 均為是否買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量期貨合約的權(quán)利。期貨交易均為是否買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量期貨合約的權(quán)利。期貨交易越發(fā)達(dá)，期權(quán)交易的開(kāi)展就越具有基礎(chǔ)，因此，期越發(fā)達(dá)，期權(quán)交易的開(kāi)展就越具有基礎(chǔ)，因此，期貨市場(chǎng)發(fā)育成熟和規(guī)則完備為期權(quán)交易的產(chǎn)生和開(kāi)貨市場(chǎng)發(fā)育成熟和規(guī)則完備為期權(quán)交易的產(chǎn)生和開(kāi)展創(chuàng)造了條件。期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展又為展創(chuàng)造了條件。期權(quán)交易的產(chǎn)生和發(fā)展又為套期保套期保值值者和投機(jī)者進(jìn)行期貨交易提供了更多可選擇的工者和投機(jī)者進(jìn)行期貨交易提供了更多可選擇的工具，從而擴(kuò)大和豐富了期貨市場(chǎng)的交易內(nèi)容；具，從而擴(kuò)大和豐富了期貨市場(chǎng)的交易內(nèi)容； 套期保值是指把期

20、貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用利用期貨合約期貨合約作為將來(lái)在作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的臨上買(mǎi)賣(mài)商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)r(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買(mǎi)進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)?lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。來(lái)需要買(mǎi)進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。 例如，一個(gè)農(nóng)民為了減少收獲時(shí)農(nóng)作物價(jià)格降低的例如，一個(gè)農(nóng)民為了減少收獲時(shí)農(nóng)作物價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，在收獲之前就以固定價(jià)格出售未來(lái)收獲的農(nóng)，在收獲之前就以固定價(jià)格出售未來(lái)收獲的農(nóng)作物。作物。 一位讀者一次訂閱三年的雜志而不是兩年，他就是一位讀者一次訂閱三年的雜志而不是

21、兩年，他就是在套期保值以轉(zhuǎn)移雜志的價(jià)格可能上升所給他帶來(lái)在套期保值以轉(zhuǎn)移雜志的價(jià)格可能上升所給他帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果該雜志價(jià)格下降，這位讀者也的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果該雜志價(jià)格下降，這位讀者也放棄了潛在的收益，因?yàn)樗牙U納的訂刊費(fèi)用高于放棄了潛在的收益，因?yàn)樗牙U納的訂刊費(fèi)用高于他如果是在每年訂閱雜志情況下的費(fèi)用他如果是在每年訂閱雜志情況下的費(fèi)用 。四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 第四，期貨交易可以做多做空，交易者不一定進(jìn)行第四，期貨交易可以做多做空，交易者不一定進(jìn)行實(shí)物交收。期權(quán)交易同樣可以做多做空，買(mǎi)方不一實(shí)物交收。期權(quán)交易同樣可以做多

22、做空，買(mǎi)方不一定要實(shí)際行使這個(gè)權(quán)利，只要有利，也可以把這個(gè)定要實(shí)際行使這個(gè)權(quán)利，只要有利，也可以把這個(gè)權(quán)利轉(zhuǎn)讓出去。賣(mài)方也不一定非履行不可，而可在權(quán)利轉(zhuǎn)讓出去。賣(mài)方也不一定非履行不可，而可在期權(quán)買(mǎi)入者尚未行使權(quán)利前通過(guò)買(mǎi)入相同期權(quán)的方期權(quán)買(mǎi)入者尚未行使權(quán)利前通過(guò)買(mǎi)入相同期權(quán)的方法以解除他所承擔(dān)的責(zé)任；法以解除他所承擔(dān)的責(zé)任； 第五，由于期權(quán)的標(biāo)的物為期貨合約，因此期權(quán)履第五，由于期權(quán)的標(biāo)的物為期貨合約，因此期權(quán)履約時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)得到相應(yīng)的期貨部位。約時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)得到相應(yīng)的期貨部位。 四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 期權(quán)交易與期貨交易之間的

23、區(qū)別：期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別： （1 1）標(biāo)的物不同）標(biāo)的物不同 期貨交易的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約；期貨交易的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約； 而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利。期權(quán)的而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種買(mǎi)賣(mài)的權(quán)利。期權(quán)的買(mǎi)方在買(mǎi)入權(quán)利后，便取得了選擇權(quán)。在約定的期買(mǎi)方在買(mǎi)入權(quán)利后，便取得了選擇權(quán)。在約定的期限內(nèi)既可以行權(quán)買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)，也可以放棄限內(nèi)既可以行權(quán)買(mǎi)入或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)，也可以放棄行使權(quán)利；當(dāng)買(mǎi)方選擇行權(quán)時(shí)，賣(mài)方必須履約。行使權(quán)利；當(dāng)買(mǎi)方選擇行權(quán)時(shí)，賣(mài)方必須履約。 四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 期權(quán)交易與期貨交易

24、之間的區(qū)別：期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別： （2 2）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同 期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買(mǎi)方在支付權(quán)利金后期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買(mǎi)方在支付權(quán)利金后即取得履行或不履行買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的權(quán)利，而不必即取得履行或不履行買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)；承擔(dān)義務(wù)； 期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實(shí)際交割，則必須在約到期交割的義務(wù)。如果不愿實(shí)際交割，則必須在有效期內(nèi)對(duì)沖。有效期內(nèi)對(duì)沖。 四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系

25、期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別：期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別： （3 3）履約保證不同）履約保證不同 在期權(quán)交易中，買(mǎi)方最大的風(fēng)險(xiǎn)限于已經(jīng)支付在期權(quán)交易中，買(mǎi)方最大的風(fēng)險(xiǎn)限于已經(jīng)支付的權(quán)利金，故不需要支付履約保證金。而賣(mài)方面臨的權(quán)利金，故不需要支付履約保證金。而賣(mài)方面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。較大風(fēng)險(xiǎn)，因而必須繳納保證金作為履約擔(dān)保。 而在期貨交易中，期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納一而在期貨交易中，期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納一定比例的保證金。定比例的保證金。 四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別：期權(quán)

26、交易與期貨交易之間的區(qū)別： （4 4）盈虧的特點(diǎn)不同）盈虧的特點(diǎn)不同 期權(quán)交易是非線性盈虧狀態(tài)，買(mǎi)方的收益隨市期權(quán)交易是非線性盈虧狀態(tài)，買(mǎi)方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，其最大虧損只限于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，其最大虧損只限于購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的權(quán)利金；賣(mài)方的虧損隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，的權(quán)利金；賣(mài)方的虧損隨著市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，最大收益（即買(mǎi)方的最大損失）是權(quán)利金，；期貨最大收益（即買(mǎi)方的最大損失）是權(quán)利金，；期貨的交易是線性的盈虧狀態(tài)，交易雙方則都面臨著無(wú)的交易是線性的盈虧狀態(tài)，交易雙方則都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損。限的盈利和無(wú)止境的虧損。 四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易( (三三) )期權(quán)

27、交易與期貨交易的關(guān)系期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系 期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別：期權(quán)交易與期貨交易之間的區(qū)別： （5 5）套期保值的作用與效果不同）套期保值的作用與效果不同 期貨的套期保值不是對(duì)期貨而是對(duì)期貨合約的期貨的套期保值不是對(duì)期貨而是對(duì)期貨合約的標(biāo)的金融工具的實(shí)物（現(xiàn)貨）進(jìn)行保值，由于期貨標(biāo)的金融工具的實(shí)物（現(xiàn)貨）進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤(rùn)的效果。期權(quán)也能套收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤(rùn)的效果。期權(quán)也能套期保值，對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，即使放棄履約，也只損失保期保值，對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，即使放棄履約，也只損失

28、保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購(gòu)買(mǎi)資金保了值；對(duì)賣(mài)方來(lái)說(shuō)，要么按險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購(gòu)買(mǎi)資金保了值；對(duì)賣(mài)方來(lái)說(shuō)，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。 四、期權(quán)交易四、期權(quán)交易例：看漲期權(quán)的收益例：看漲期權(quán)的收益五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）( (一一) ) 交易類(lèi)型交易類(lèi)型 1.1.發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)的現(xiàn)貨交易發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)的現(xiàn)貨交易 發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)必須建立和運(yùn)行現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)必須建立和運(yùn)行現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，以滿足電力的供需平衡，確定第二天每一個(gè)交易時(shí)段內(nèi)的發(fā)以滿足電力的供需平衡，確定第二天每一個(gè)交易時(shí)段內(nèi)的發(fā)電計(jì)劃，并計(jì)算在每

29、個(gè)區(qū)域參考節(jié)點(diǎn)和發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)點(diǎn)的現(xiàn)電計(jì)劃，并計(jì)算在每個(gè)區(qū)域參考節(jié)點(diǎn)和發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格。電力市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則必須劃分交易時(shí)段?？梢圆捎妹控泝r(jià)格。電力市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則必須劃分交易時(shí)段?？梢圆捎妹?030分為一個(gè)交易時(shí)段，整點(diǎn)結(jié)束或半小時(shí)整點(diǎn)結(jié)束。分為一個(gè)交易時(shí)段，整點(diǎn)結(jié)束或半小時(shí)整點(diǎn)結(jié)束。 2.2.實(shí)時(shí)平衡電力交易實(shí)時(shí)平衡電力交易 為了保證供需平衡、維持系統(tǒng)穩(wěn)定，發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)運(yùn)行為了保證供需平衡、維持系統(tǒng)穩(wěn)定，發(fā)電側(cè)電力市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)可以在當(dāng)天實(shí)時(shí)修改發(fā)電廠發(fā)電計(jì)劃，發(fā)布實(shí)時(shí)調(diào)度指部門(mén)可以在當(dāng)天實(shí)時(shí)修改發(fā)電廠發(fā)電計(jì)劃，發(fā)布實(shí)時(shí)調(diào)度指令，并計(jì)算在每一個(gè)區(qū)域參考節(jié)點(diǎn)上的實(shí)時(shí)發(fā)電價(jià)格。令，并計(jì)算在每一個(gè)

30、區(qū)域參考節(jié)點(diǎn)上的實(shí)時(shí)發(fā)電價(jià)格。五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）( (二二) )交易步驟交易步驟1.1.數(shù)據(jù)申報(bào)數(shù)據(jù)申報(bào) 每個(gè)發(fā)電公司必須在給定的期限內(nèi)，按照規(guī)定的格式，每個(gè)發(fā)電公司必須在給定的期限內(nèi)，按照規(guī)定的格式，向市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)進(jìn)行數(shù)據(jù)申報(bào)。數(shù)據(jù)申報(bào)的內(nèi)容包括注冊(cè)數(shù)向市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)進(jìn)行數(shù)據(jù)申報(bào)。數(shù)據(jù)申報(bào)的內(nèi)容包括注冊(cè)數(shù)據(jù)申報(bào)、現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)申報(bào)、期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)申報(bào)、輔助服務(wù)據(jù)申報(bào)、現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)申報(bào)、期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)申報(bào)、輔助服務(wù)數(shù)據(jù)申報(bào)。數(shù)據(jù)申報(bào)。 發(fā)電公司必須對(duì)所申報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，市發(fā)電公司必須對(duì)所申報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)，市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)可隨時(shí)對(duì)發(fā)電公司所申報(bào)的數(shù)據(jù)進(jìn)行

31、檢測(cè)和核實(shí)。場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)可隨時(shí)對(duì)發(fā)電公司所申報(bào)的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢測(cè)和核實(shí)。 一般在發(fā)電公司進(jìn)入市場(chǎng)的一般在發(fā)電公司進(jìn)入市場(chǎng)的6 6周前將規(guī)定的有關(guān)注冊(cè)數(shù)周前將規(guī)定的有關(guān)注冊(cè)數(shù)據(jù)向市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)進(jìn)行申報(bào)；在現(xiàn)貨交易中，為便于市場(chǎng)運(yùn)據(jù)向市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)進(jìn)行申報(bào)；在現(xiàn)貨交易中，為便于市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)編制現(xiàn)貨交易計(jì)劃，一般要求發(fā)電公司在交易日前一行部門(mén)編制現(xiàn)貨交易計(jì)劃，一般要求發(fā)電公司在交易日前一天的天的10:0010:00以前，針對(duì)每臺(tái)直調(diào)發(fā)電機(jī)組提供現(xiàn)貨市場(chǎng)的申報(bào)以前，針對(duì)每臺(tái)直調(diào)發(fā)電機(jī)組提供現(xiàn)貨市場(chǎng)的申報(bào)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)。五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）( (二二) )交易步驟交易步驟2 2. .發(fā)電機(jī)

32、申報(bào)的注冊(cè)數(shù)據(jù)發(fā)電機(jī)申報(bào)的注冊(cè)數(shù)據(jù) 注冊(cè)數(shù)據(jù)包括：發(fā)電廠的位置、發(fā)電廠與電網(wǎng)的聯(lián)絡(luò)點(diǎn)和注冊(cè)數(shù)據(jù)包括：發(fā)電廠的位置、發(fā)電廠與電網(wǎng)的聯(lián)絡(luò)點(diǎn)和計(jì)量點(diǎn)、發(fā)電機(jī)組臺(tái)數(shù)計(jì)量點(diǎn)、發(fā)電機(jī)組臺(tái)數(shù)( (編號(hào)編號(hào)) )、電廠總注冊(cè)容量、每日發(fā)電、電廠總注冊(cè)容量、每日發(fā)電量限制、滿負(fù)荷水平、總出力水平、正常及最低出力、高于量限制、滿負(fù)荷水平、總出力水平、正常及最低出力、高于額定容量的緊急發(fā)電出力、正常和最大爬坡速度最小停機(jī)時(shí)額定容量的緊急發(fā)電出力、正常和最大爬坡速度最小停機(jī)時(shí)間、從冷備用到熱備用時(shí)間、從熱備用到滿負(fù)荷時(shí)間、每天間、從冷備用到熱備用時(shí)間、從熱備用到滿負(fù)荷時(shí)間、每天/ /周最大停機(jī)次數(shù)。周最大停機(jī)次數(shù)。五

33、、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）五、實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)（現(xiàn)貨交易）( (二二) )交易步驟交易步驟3 3. .現(xiàn)貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)申報(bào)現(xiàn)貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)申報(bào) 發(fā)電公司必須針對(duì)每臺(tái)機(jī)組申報(bào)現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)發(fā)電公司必須針對(duì)每臺(tái)機(jī)組申報(bào)現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)運(yùn)行部門(mén)同意以后，可以針對(duì)多臺(tái)機(jī)組集中申報(bào)數(shù)據(jù)。申報(bào)運(yùn)行部門(mén)同意以后，可以針對(duì)多臺(tái)機(jī)組集中申報(bào)數(shù)據(jù)。申報(bào)數(shù)據(jù)包括技術(shù)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)包括技術(shù)數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 技術(shù)數(shù)據(jù)包括：可用容量、最大發(fā)電功率、最小發(fā)電功率。技術(shù)數(shù)據(jù)包括：可用容量、最大發(fā)電功率、最小發(fā)電功率。 能提供的旋轉(zhuǎn)備用水平、正常和最大爬坡速度、最小停機(jī)時(shí)間、能提供的旋轉(zhuǎn)備用水平、正常和最大爬坡速度、最小停機(jī)時(shí)間、每天最多停機(jī)次數(shù)、發(fā)電機(jī)組的零負(fù)荷響應(yīng)時(shí)間。每天最多停機(jī)次數(shù)、發(fā)電機(jī)組的零負(fù)荷響應(yīng)時(shí)間。 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：發(fā)電機(jī)組的啟動(dòng)價(jià)格、空載運(yùn)行價(jià)格、經(jīng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：發(fā)電機(jī)組的啟動(dòng)價(jià)格、空載運(yùn)行價(jià)格、經(jīng)濟(jì)調(diào)度范圍內(nèi)的分段發(fā)電功率、經(jīng)濟(jì)調(diào)度范