chap權(quán)益資本籌集

1、第三章第三章 權(quán)益籌資權(quán)益籌資 本章重點(diǎn)本章重點(diǎn) 普通股股東的權(quán)利和義務(wù)普通股股東的權(quán)利和義務(wù) 發(fā)行股票籌資的特征發(fā)行股票籌資的特征 股票上市的利弊股票上市的利弊 本章難點(diǎn)本章難點(diǎn) 發(fā)行普通股股票籌資的利弊發(fā)行普通股股票籌資的利弊 股票的發(fā)行、銷售方式和發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行、銷售方式和發(fā)行價(jià)格 發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)及籌資利弊分析發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)及籌資利弊分析 認(rèn)股權(quán)的要素與價(jià)值認(rèn)股權(quán)的要素與價(jià)值企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述普通股股票籌資普通股股票籌資優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證 （一）企業(yè)籌資渠道（一）企業(yè)籌資渠道1、國(guó)家財(cái)政資金、國(guó)家財(cái)政資金2、銀行信貸資金、銀行信貸資金3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金

2、、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4、其他法人單位資金、其他法人單位資金5、民間資金、民間資金6、企業(yè)內(nèi)部形成資金、企業(yè)內(nèi)部形成資金7、境外資金、境外資金（二）籌資方式（二）籌資方式1、自有資金（權(quán)益資金）的籌資方式、自有資金（權(quán)益資金）的籌資方式 （1）吸收直接投資）吸收直接投資 （2）發(fā)行股票）發(fā)行股票2、借入資金的籌資方式、借入資金的籌資方式 （1）銀行借款）銀行借款 （2）發(fā)行債券）發(fā)行債券 （3）租賃）租賃 （4）商業(yè)信用）商業(yè)信用 籌資渠道反映企業(yè)資金的來(lái)源渠道，是客觀存在的?；I資渠道反映企業(yè)資金的來(lái)源渠道，是客觀存在的?；I資方式是指應(yīng)該采用何種方式取得資金，由企業(yè)自己主籌資方式是指應(yīng)該采用何種

3、方式取得資金，由企業(yè)自己主觀確定。兩者有區(qū)別，也存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。觀確定。兩者有區(qū)別，也存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。 如，銀行信貸資金通常采用銀行借款的方式取得；商如，銀行信貸資金通常采用銀行借款的方式取得；商業(yè)信用的方式通常只能籌集其他企業(yè)的資金。業(yè)信用的方式通常只能籌集其他企業(yè)的資金。 公司籌集長(zhǎng)期資金的渠道和方式有許多。但每種籌公司籌集長(zhǎng)期資金的渠道和方式有許多。但每種籌資方式各有其優(yōu)缺點(diǎn)，公司需要加以考慮。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)資方式各有其優(yōu)缺點(diǎn)，公司需要加以考慮。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)全國(guó)計(jì)局對(duì)全國(guó)20個(gè)省市自治區(qū)的個(gè)省市自治區(qū)的1000家公司調(diào)查，公司進(jìn)家公司調(diào)查，公司進(jìn)行固定資產(chǎn)投資時(shí)為彌補(bǔ)自有資金的不

4、足，首選的籌資行固定資產(chǎn)投資時(shí)為彌補(bǔ)自有資金的不足，首選的籌資方式為：國(guó)內(nèi)貸款占方式為：國(guó)內(nèi)貸款占67%，股票上市籌集資金占，股票上市籌集資金占12.3%，利用外資占利用外資占7.1%，從產(chǎn)業(yè)基金或風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌資資金，從產(chǎn)業(yè)基金或風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌資資金占占1.6%，發(fā)行企業(yè)債券籌集資金占，發(fā)行企業(yè)債券籌集資金占1%。1、籌資方式：國(guó)家投資、各方集資或發(fā)行股票。、籌資方式：國(guó)家投資、各方集資或發(fā)行股票。2、籌資期限：一次或分期籌集。、籌資期限：一次或分期籌集。 （1）實(shí)收資本制）實(shí)收資本制 （2）授權(quán)資本制：）授權(quán)資本制：即在公司章程中規(guī)定注冊(cè)資本總額和即在公司章程中規(guī)定注冊(cè)資本總額和第一次應(yīng)募

5、足的資本額。只要第一次應(yīng)募足的資本額募第一次應(yīng)募足的資本額。只要第一次應(yīng)募足的資本額募足了，公司即可合法成立。注冊(cè)資本總額和第一次募足足了，公司即可合法成立。注冊(cè)資本總額和第一次募足的資本額之間的差額，由公司股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在法的資本額之間的差額，由公司股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)在法定期限內(nèi)募足。定期限內(nèi)募足。等于先領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照再定資金。等于先領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照再定資金。 （3）折衷資本制：法律規(guī)定必須出一定比例的資金。）折衷資本制：法律規(guī)定必須出一定比例的資金。 3、資本金籌集的有關(guān)規(guī)定、資本金籌集的有關(guān)規(guī)定（四）資金需要量的預(yù)測(cè)（四）資金需要量的預(yù)測(cè) 1、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法 定性預(yù)測(cè)法，是利用直觀材

6、料，主要依靠預(yù)測(cè)人員定性預(yù)測(cè)法，是利用直觀材料，主要依靠預(yù)測(cè)人員的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)和綜合分析、判斷、預(yù)見(jiàn)能力，對(duì)企業(yè)未來(lái)的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)和綜合分析、判斷、預(yù)見(jiàn)能力，對(duì)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和資金需要量做出預(yù)測(cè)的方法。的財(cái)務(wù)狀況和資金需要量做出預(yù)測(cè)的方法。2、定量預(yù)測(cè)法、定量預(yù)測(cè)法 定量預(yù)測(cè)法，是根據(jù)各項(xiàng)因素之間的數(shù)量關(guān)系建立定量預(yù)測(cè)法，是根據(jù)各項(xiàng)因素之間的數(shù)量關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來(lái)對(duì)資金需要量做出預(yù)測(cè)的方法。定量預(yù)測(cè)法數(shù)學(xué)模型來(lái)對(duì)資金需要量做出預(yù)測(cè)的方法。定量預(yù)測(cè)法常用的有線性回歸分析法、銷售百分比法。常用的有線性回歸分析法、銷售百分比法。（1）銷售百分比法銷售百分比法 銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)

7、目之銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資金需要量的方法。 理論依據(jù)：影響流動(dòng)資金需要量的因素是多方面的，但理論依據(jù)：影響流動(dòng)資金需要量的因素是多方面的，但其中最主要的、最直接的因素是銷售額的多少，即在流動(dòng)資其中最主要的、最直接的因素是銷售額的多少，即在流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度一定的條件下，敏感項(xiàng)目（資產(chǎn)、負(fù)債）與銷售金周轉(zhuǎn)速度一定的條件下，敏感項(xiàng)目（資產(chǎn)、負(fù)債）與銷售額成正比變動(dòng)，其他項(xiàng)目保持不變。額成正比變動(dòng)，其他項(xiàng)目保持不變。基本原理：基本原理： 預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益，追加資金預(yù)計(jì)所

8、有者權(quán)益，追加資金預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)資產(chǎn)預(yù)計(jì)負(fù)債預(yù)計(jì)負(fù)債+預(yù)計(jì)所有者權(quán)益，資金有剩余預(yù)計(jì)所有者權(quán)益，資金有剩余根據(jù)比例編制根據(jù)比例編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表根據(jù)比例和銷售增根據(jù)比例和銷售增長(zhǎng)額確定資金需要量長(zhǎng)額確定資金需要量根據(jù)比例和銷售收入根據(jù)比例和銷售收入計(jì)算敏感項(xiàng)目金額計(jì)算敏感項(xiàng)目金額確定留存確定留存利潤(rùn)的金額利潤(rùn)的金額計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債兩方差額，為從兩方差額，為從外部籌集資金額外部籌集資金額例例3-1某企業(yè)某企業(yè)2008年實(shí)際銷售收入年實(shí)際銷售收入3 000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表及其敏感項(xiàng)目與銷售的比率列示如表表及其敏感項(xiàng)目與銷售的比率列示如表3-1。2009年預(yù)計(jì)年預(yù)計(jì)

9、銷售收入為銷售收入為3 600萬(wàn)元。企業(yè)銷售利潤(rùn)率為萬(wàn)元。企業(yè)銷售利潤(rùn)率為3%，所得稅，所得稅率為率為40%。試預(yù)計(jì)。試預(yù)計(jì)2009年資產(chǎn)負(fù)債表并預(yù)測(cè)外部籌資額。年資產(chǎn)負(fù)債表并預(yù)測(cè)外部籌資額。 表表31 2008年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表 項(xiàng)項(xiàng) 目目 金額（萬(wàn)元）金額（萬(wàn)元）占銷售收入的百分比（占銷售收入的百分比（%）資產(chǎn)：現(xiàn)金資產(chǎn)：現(xiàn)金 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 存貨存貨 預(yù)付費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 資資 產(chǎn)產(chǎn) 總總 額額 15 480 522 2 57 1076 0.5 16.0 17.4 - 1.9 35.8負(fù)債與所有者權(quán)益：負(fù)債與所有者權(quán)益： 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款應(yīng)

10、付賬款 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)負(fù) 債債 合合 計(jì)計(jì) 100 528 21 11 660 - 17.6 0.7 - 18.3 實(shí)收資本實(shí)收資本 留用利潤(rùn)留用利潤(rùn) 所有者權(quán)益合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì) 負(fù)債及所有者權(quán)益總額負(fù)債及所有者權(quán)益總額 50 366 416 1076 - - - 具體計(jì)算有兩種：具體計(jì)算有兩種： 一是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)一是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；益的總額，然后確定融資需求； 一是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者一是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。權(quán)益的增加額，然

11、后確定融資需求。（1）確定資產(chǎn)負(fù)債表中與銷售變動(dòng)相關(guān)的敏感（變動(dòng)）項(xiàng)目）確定資產(chǎn)負(fù)債表中與銷售變動(dòng)相關(guān)的敏感（變動(dòng)）項(xiàng)目 敏感（變動(dòng)）資產(chǎn)敏感（變動(dòng)）資產(chǎn) 敏感（變動(dòng)）負(fù)債敏感（變動(dòng)）負(fù)債（2）計(jì)算各敏感項(xiàng)目占銷售收入的比重）計(jì)算各敏感項(xiàng)目占銷售收入的比重（3）計(jì)算資金需要量）計(jì)算資金需要量 銷售收入變動(dòng)額銷售收入變動(dòng)額（敏感資產(chǎn)比重敏感負(fù)債比重）（敏感資產(chǎn)比重敏感負(fù)債比重）（4）預(yù)測(cè)留存收益所補(bǔ)充的資金）預(yù)測(cè)留存收益所補(bǔ)充的資金 預(yù)計(jì)凈利額預(yù)計(jì)利潤(rùn)分配額預(yù)計(jì)凈利額預(yù)計(jì)利潤(rùn)分配額 預(yù)計(jì)銷售收入總額預(yù)計(jì)銷售收入總額銷售凈利率銷售凈利率收益留存比率收益留存比率（5）預(yù)測(cè)非付現(xiàn)成本所補(bǔ)充的資金）預(yù)測(cè)

12、非付現(xiàn)成本所補(bǔ)充的資金（6）計(jì)算外部追加籌資量（）計(jì)算外部追加籌資量（6）（）（3）（）（4）（）（5）（1）將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目）將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目（稱（稱“敏感項(xiàng)目敏感項(xiàng)目”）分離出來(lái)，并計(jì)算其與銷售額的）分離出來(lái)，并計(jì)算其與銷售額的比率（百分比）；比率（百分比）； 現(xiàn)金現(xiàn)金=153000=0.5% 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款=4803000=16% 存貨存貨=5223000=17.4% 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值=573000=1.9% 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款=5283000=17.6% 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用=213000=0.7% 第一種：根據(jù)銷售總額確定融資需求：

13、第一種：根據(jù)銷售總額確定融資需求： （2）敏感項(xiàng)目的填列：根據(jù)計(jì)劃年銷售收入和基年資產(chǎn)負(fù)債）敏感項(xiàng)目的填列：根據(jù)計(jì)劃年銷售收入和基年資產(chǎn)負(fù)債表中各敏感項(xiàng)目與基年銷售收入的比率關(guān)系計(jì)算填列；表中各敏感項(xiàng)目與基年銷售收入的比率關(guān)系計(jì)算填列； 現(xiàn)金現(xiàn)金=36000.5%=18 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款=360016%=576 存貨存貨=360017.4%=626.4 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值=36001.9%=68.4 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款=360017.6%=633.6 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用=36000.7%=25.2（3）留用利潤(rùn)項(xiàng)目的填列：根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表中留用利潤(rùn)項(xiàng)）留用利潤(rùn)項(xiàng)目的填列：根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表

14、中留用利潤(rùn)項(xiàng)目數(shù)額加預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額計(jì)算填列；目數(shù)額加預(yù)計(jì)年度留用利潤(rùn)增加額計(jì)算填列； 留用利潤(rùn)增加額留用利潤(rùn)增加額=預(yù)計(jì)利潤(rùn)額預(yù)計(jì)利潤(rùn)額（1-所得稅率）所得稅率）（1-股利支付股利支付率）率） =108（1-40%）（1-50%） =32.4（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)項(xiàng)目數(shù)額預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)項(xiàng)目數(shù)額=366+32.4=398.4（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（4）非敏感項(xiàng)目的填列：直接根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表中相）非敏感項(xiàng)目的填列：直接根據(jù)基年資產(chǎn)負(fù)債表中相應(yīng)項(xiàng)目填列；應(yīng)項(xiàng)目填列； 如：例中預(yù)付費(fèi)用如：例中預(yù)付費(fèi)用2萬(wàn)元、應(yīng)付票據(jù)萬(wàn)元、應(yīng)付票據(jù)100萬(wàn)元、長(zhǎng)期負(fù)債萬(wàn)元、長(zhǎng)期負(fù)債11萬(wàn)元、實(shí)收資本萬(wàn)元、實(shí)收

15、資本50萬(wàn)元。萬(wàn)元。（5）計(jì)算追加外部籌資額：即預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中以）計(jì)算追加外部籌資額：即預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中以上各資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)與各負(fù)債項(xiàng)目和所有者權(quán)益項(xiàng)目上各資產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)與各負(fù)債項(xiàng)目和所有者權(quán)益項(xiàng)目預(yù)計(jì)數(shù)之差，即為預(yù)計(jì)年度企業(yè)需要追加外部籌資數(shù)預(yù)計(jì)數(shù)之差，即為預(yù)計(jì)年度企業(yè)需要追加外部籌資數(shù)額。額。 追加外部籌資額追加外部籌資額= =預(yù)計(jì)總資產(chǎn)預(yù)計(jì)總資產(chǎn)- -預(yù)計(jì)總負(fù)債預(yù)計(jì)總負(fù)債- -預(yù)計(jì)所有者權(quán)益預(yù)計(jì)所有者權(quán)益 =1290.8-769.8-448.4 =1290.8-769.8-448.4 =72.6=72.6（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 表表32 2008年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表年實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表 項(xiàng)項(xiàng) 目目

16、08年實(shí)際數(shù)年實(shí)際數(shù) 百分比（百分比（%） 09年預(yù)計(jì)數(shù)年預(yù)計(jì)數(shù)資產(chǎn)：現(xiàn)金資產(chǎn)：現(xiàn)金 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 存貨存貨 預(yù)付費(fèi)用預(yù)付費(fèi)用 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 資資 產(chǎn)產(chǎn) 總總 額額 15 480 522 2 57 1076 0.5 16.0 17.4 - 1.9 35.8 18 576 626.4 2 68.4 1290.8負(fù)債與所有者權(quán)益：負(fù)債與所有者權(quán)益： 應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 負(fù)負(fù) 債債 合合 計(jì)計(jì) 100 528 21 11 660 - 17.6 0.7 - 18.3 100 633.6 25.2 11 769.8 實(shí)收資本實(shí)收資本 留

17、用利潤(rùn)留用利潤(rùn) 所有者權(quán)益合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì) 追加的外部籌資額追加的外部籌資額 負(fù)債及所有者權(quán)益總額負(fù)債及所有者權(quán)益總額 50 366 416 1076 - - - 50 398.4 448.4 72.6 1290.8第二種：根據(jù)銷售增加量確定追加的外部籌第二種：根據(jù)銷售增加量確定追加的外部籌資額：資額：（簡(jiǎn)便法、公式法）式中式中M外部融資需求量；外部融資需求量；D股利支付率；股利支付率；S0基期銷售額；基期銷售額；（A/S）敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比；敏感資產(chǎn)占基期銷售額百分比；S1計(jì)劃銷售額；計(jì)劃銷售額；（L/S）敏感負(fù)債占基期銷售額百分比；敏感負(fù)債占基期銷售額百分比；R銷售凈利率；銷售凈

18、利率；M1 計(jì)劃期零星資金需求。計(jì)劃期零星資金需求。 銷售百分比法優(yōu)點(diǎn)：是能為財(cái)務(wù)管理提供預(yù)計(jì)的財(cái)銷售百分比法優(yōu)點(diǎn)：是能為財(cái)務(wù)管理提供預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。 缺點(diǎn)：倘若有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)缺點(diǎn)：倘若有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測(cè)就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。測(cè)就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。 資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系 。假設(shè)前提假設(shè)前提 y=a+bx資本需資本需要量要量不變資不變資本總額本總額單位業(yè)務(wù)單位業(yè)務(wù)量所需要量所需要的可變資的可變資本額本額產(chǎn)銷量產(chǎn)銷量 =na+b =

19、 a +bxiyixi2yixixi 22)()()(yyxxyyxxiiii 年度年度銷售量銷售量xixi（萬(wàn)件）（萬(wàn)件） 資金平均占用量資金平均占用量yiyi（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）199520080199616075199718080199819090199921010020002501202001300130例例3-2某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表33。2009年預(yù)計(jì)年預(yù)計(jì)銷售量為銷售量為400萬(wàn)件時(shí)，試計(jì)算萬(wàn)件時(shí)，試計(jì)算2009年的資金需要量。年的資金需要量。nxyxyx2199520080160004000019961607512000256001997180

20、8014400324001998190901710036100199921010021000441002000250120300006250020013001303900090000n=7x=1490y=675xy=149500 x2 =330700第一，根據(jù)上表的資料計(jì)算整理出下表的資料第一，根據(jù)上表的資料計(jì)算整理出下表的資料 = na+b = a +bxiyixi2yixixi第二，將數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程第二，將數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程即即 675=7a+1 490b 149 500=1 490a+330 700b解得解得 a=4.9 b=0.43第三，將第三，將a=4.9,b=0.43代入代

21、入ya+bx中，中， y=4.9+0.43x第四，將第四，將2002年預(yù)計(jì)銷售量年預(yù)計(jì)銷售量400萬(wàn)件代入上式，求得萬(wàn)件代入上式，求得 資資金需要量為：金需要量為：y=4.9+0.43400=176.9（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）1、股票是股份有限公司為籌集主權(quán)資本而發(fā)、股票是股份有限公司為籌集主權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是股東擁有公司股份的憑證。行的有價(jià)證券，是股東擁有公司股份的憑證。2、股票具有以下幾個(gè)主要特征：、股票具有以下幾個(gè)主要特征：（1） 股票是代表股東權(quán)的證券。股票是代表股東權(quán)的證券。（2）股票是有價(jià)證券。）股票是有價(jià)證券。（3）股票是證權(quán)證券。）股票是證權(quán)證券。3、股票與股份是兩個(gè)密切相關(guān)的

22、概念。、股票與股份是兩個(gè)密切相關(guān)的概念。4、股票是股份的表現(xiàn)形式。、股票是股份的表現(xiàn)形式。5、股票、股票的特征是由股份的特征派生出來(lái)的。的特征是由股份的特征派生出來(lái)的。同股同權(quán)、同股同利同股同權(quán)、同股同利（二）股票的分類（二）股票的分類1、按票面是否記名，股票分為記名股票和無(wú)記名股票。、按票面是否記名，股票分為記名股票和無(wú)記名股票。2、按票面是否標(biāo)明金額，股票分為面值股票和無(wú)面值股票。、按票面是否標(biāo)明金額，股票分為面值股票和無(wú)面值股票。3、按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股、按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。股票。4、按投資主體不同，股票分為國(guó)家股、法人股

23、、個(gè)人股和外、按投資主體不同，股票分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。資股。5、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，我國(guó)的股票又可分為、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，我國(guó)的股票又可分為A股、股、B股、股、H股、股、S股和股和N股等。股等。6、在投資者的角度，根據(jù)股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同，分為藍(lán)籌、在投資者的角度，根據(jù)股票的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同，分為藍(lán)籌股、次新股、成長(zhǎng)股、股、次新股、成長(zhǎng)股、ST股、垃圾股股、垃圾股（三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù)（三）普通股股東的權(quán)利和義務(wù) 1、普通股股東的權(quán)利普通股股東的權(quán)利（1）經(jīng)營(yíng)管理權(quán)）經(jīng)營(yíng)管理權(quán)（2）紅利分享權(quán)）紅利分享權(quán)（3）剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)）剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)（4）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)

24、）股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（5）優(yōu)先購(gòu)股權(quán)）優(yōu)先購(gòu)股權(quán)（6）檢查帳冊(cè)權(quán)檢查帳冊(cè)權(quán) 笑著進(jìn)去，哭著出來(lái)；處女進(jìn)去，大媽出來(lái)；笑著進(jìn)去，哭著出來(lái)；處女進(jìn)去，大媽出來(lái)； 老板進(jìn)去，打工出來(lái)；別墅進(jìn)去，草棚出來(lái)；老板進(jìn)去，打工出來(lái)；別墅進(jìn)去，草棚出來(lái)； 鱷魚(yú)進(jìn)去，壁虎出來(lái)；蒼鷹進(jìn)去，蒼蠅出來(lái)鱷魚(yú)進(jìn)去，壁虎出來(lái)；蒼鷹進(jìn)去，蒼蠅出來(lái) 人才進(jìn)去，飯桶出來(lái)；博士進(jìn)去，白癡出來(lái)；人才進(jìn)去，飯桶出來(lái)；博士進(jìn)去，白癡出來(lái)； 姚明進(jìn)去，潘長(zhǎng)江出來(lái)；寶馬進(jìn)去，自行車出來(lái)；姚明進(jìn)去，潘長(zhǎng)江出來(lái)；寶馬進(jìn)去，自行車出來(lái)； 西服進(jìn)去，三點(diǎn)式出來(lái)；富翁進(jìn)去，叫化子出來(lái)；西服進(jìn)去，三點(diǎn)式出來(lái)；富翁進(jìn)去，叫化子出來(lái)； 愛(ài)著國(guó)進(jìn)去，叛變逃出來(lái)；健康

25、著進(jìn)去，殘廢著出來(lái)；愛(ài)著國(guó)進(jìn)去，叛變逃出來(lái)；健康著進(jìn)去，殘廢著出來(lái)； 坐火箭進(jìn)去，坐潛艇出來(lái)；楊百萬(wàn)進(jìn)去，楊白勞出來(lái)；坐火箭進(jìn)去，坐潛艇出來(lái)；楊百萬(wàn)進(jìn)去，楊白勞出來(lái)； 欲投資進(jìn)去，想投河出來(lái)；頻送秋波進(jìn)去，目光呆滯出來(lái)；欲投資進(jìn)去，想投河出來(lái)；頻送秋波進(jìn)去，目光呆滯出來(lái)； 打著飽嗝進(jìn)去，餓昏了頭出來(lái)；鮮花盛開(kāi)進(jìn)去，殘花敗柳出來(lái)；打著飽嗝進(jìn)去，餓昏了頭出來(lái)；鮮花盛開(kāi)進(jìn)去，殘花敗柳出來(lái)； 做著美夢(mèng)進(jìn)去，一場(chǎng)惡夢(mèng)出來(lái)；想買(mǎi)房子進(jìn)去，賣了房子出來(lái)；做著美夢(mèng)進(jìn)去，一場(chǎng)惡夢(mèng)出來(lái)；想買(mǎi)房子進(jìn)去，賣了房子出來(lái)； 花天酒地進(jìn)去，哭天喊地出來(lái)；歡歡喜喜進(jìn)去，哭哭啼啼出來(lái)；花天酒地進(jìn)去，哭天喊地出來(lái)；歡歡喜喜進(jìn)去，

26、哭哭啼啼出來(lái)； 開(kāi)著小車進(jìn)去，拉著板車出來(lái)；自作聰明進(jìn)去，自認(rèn)倒霉出來(lái)；開(kāi)著小車進(jìn)去，拉著板車出來(lái)；自作聰明進(jìn)去，自認(rèn)倒霉出來(lái)；探頭探腦進(jìn)去，連滾帶爬出來(lái)；人模人樣進(jìn)去，不三不四出來(lái)；探頭探腦進(jìn)去，連滾帶爬出來(lái)；人模人樣進(jìn)去，不三不四出來(lái)；握著雙槍進(jìn)去，舉著雙手出來(lái)；聽(tīng)著故事進(jìn)去，做著噩夢(mèng)出來(lái)；握著雙槍進(jìn)去，舉著雙手出來(lái)；聽(tīng)著故事進(jìn)去，做著噩夢(mèng)出來(lái)；放著魚(yú)餌進(jìn)去，咬著魚(yú)鉤出來(lái)；坐著郵船進(jìn)去，劃著舢板出來(lái)；放著魚(yú)餌進(jìn)去，咬著魚(yú)鉤出來(lái)；坐著郵船進(jìn)去，劃著舢板出來(lái)；系著領(lǐng)帶進(jìn)去，扎著草繩出來(lái)；穿著名牌進(jìn)去，光著屁股出來(lái)；系著領(lǐng)帶進(jìn)去，扎著草繩出來(lái)；穿著名牌進(jìn)去，光著屁股出來(lái)；喝燕翅鮑進(jìn)去，嚼蘿卜干出

27、來(lái)；風(fēng)風(fēng)火火進(jìn)去，瘋瘋顛顛出來(lái)；喝燕翅鮑進(jìn)去，嚼蘿卜干出來(lái)；風(fēng)風(fēng)火火進(jìn)去，瘋瘋顛顛出來(lái)；滿面紅光進(jìn)去，鼻青臉腫出來(lái)；大腹便便進(jìn)去，骨瘦如柴出來(lái)；滿面紅光進(jìn)去，鼻青臉腫出來(lái)；大腹便便進(jìn)去，骨瘦如柴出來(lái)；火眼金睛進(jìn)去，眼冒金星出來(lái)；學(xué)巴菲特進(jìn)去，被扒了皮出來(lái)；火眼金睛進(jìn)去，眼冒金星出來(lái)；學(xué)巴菲特進(jìn)去，被扒了皮出來(lái)；小康家庭進(jìn)去，五保特困出來(lái)；小家碧玉進(jìn)去，弄成破鞋出來(lái)；小康家庭進(jìn)去，五保特困出來(lái)；小家碧玉進(jìn)去，弄成破鞋出來(lái)；心系國(guó)家進(jìn)來(lái)，心肌梗塞出來(lái)；為價(jià)值投資進(jìn)去，被中石油套死出來(lái)；心系國(guó)家進(jìn)來(lái)，心肌梗塞出來(lái)；為價(jià)值投資進(jìn)去，被中石油套死出來(lái)；為長(zhǎng)期投資進(jìn)去，虧個(gè)精光出來(lái)；千方百計(jì)擠進(jìn)去，黔馿技

28、窮跑出來(lái)；為長(zhǎng)期投資進(jìn)去，虧個(gè)精光出來(lái)；千方百計(jì)擠進(jìn)去，黔馿技窮跑出來(lái)；大小非解禁進(jìn)去，大小便失禁出來(lái)；捐了救災(zāi)款進(jìn)去，領(lǐng)了救濟(jì)款出來(lái)；大小非解禁進(jìn)去，大小便失禁出來(lái)；捐了救災(zāi)款進(jìn)去，領(lǐng)了救濟(jì)款出來(lái)；裝著滿車大米進(jìn)去，載著半車礱糠出來(lái)；奔著美味大餐進(jìn)去，吃了一肚蒼蠅出來(lái)裝著滿車大米進(jìn)去，載著半車礱糠出來(lái)；奔著美味大餐進(jìn)去，吃了一肚蒼蠅出來(lái)今天拉根小陽(yáng)進(jìn)去，明天開(kāi)根大陰出來(lái)；冠冕堂皇唱著歌進(jìn)去，鬼鬼祟祟遛著墻根兒今天拉根小陽(yáng)進(jìn)去，明天開(kāi)根大陰出來(lái)；冠冕堂皇唱著歌進(jìn)去，鬼鬼祟祟遛著墻根兒出來(lái)出來(lái)山丹丹開(kāi)花紅艷艷進(jìn)去，水濁濁流淌死翹翹出來(lái)；唱著國(guó)際歌昂胸進(jìn)去，牢記血淚仇山丹丹開(kāi)花紅艷艷進(jìn)去，水濁濁流

29、淌死翹翹出來(lái)；唱著國(guó)際歌昂胸進(jìn)去，牢記血淚仇握拳出來(lái)；握拳出來(lái)；長(zhǎng)衫馬褂，精神煥發(fā)進(jìn)去，衣衫襤褸，蓬頭垢面出來(lái)；為管理層唱著贊歌進(jìn)去，被管長(zhǎng)衫馬褂，精神煥發(fā)進(jìn)去，衣衫襤褸，蓬頭垢面出來(lái)；為管理層唱著贊歌進(jìn)去，被管理層氣的吐血出來(lái)理層氣的吐血出來(lái)愛(ài)國(guó)青年進(jìn)去，反動(dòng)老頭出來(lái)愛(ài)國(guó)青年進(jìn)去，反動(dòng)老頭出來(lái)!2、 普通股股東的義務(wù)普通股股東的義務(wù)普通股股東對(duì)公司負(fù)有義務(wù)。如我國(guó)普通股股東對(duì)公司負(fù)有義務(wù)。如我國(guó)公公司法司法中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股中規(guī)定了股東具有遵守公司章程、繳納股款、對(duì)公司負(fù)以其所認(rèn)購(gòu)的股份為限的有限責(zé)任款、對(duì)公司負(fù)以其所認(rèn)購(gòu)的股份為限的有限責(zé)任后，不得退股等義務(wù)。后，不得退股

30、等義務(wù)。（四）股票的發(fā)行（四）股票的發(fā)行為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，序，股票發(fā)行人必須具有一定的資格與條件股票發(fā)行人必須具有一定的資格與條件。這主要。這主要是按照我國(guó)是按照我國(guó)公司法公司法和和股票發(fā)行與交易管理暫行股票發(fā)行與交易管理暫行條例條例等的有關(guān)法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。等的有關(guān)法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。(1)籌集股本，分散風(fēng)險(xiǎn)籌集股本，分散風(fēng)險(xiǎn)(2)改善公司經(jīng)營(yíng)改善公司經(jīng)營(yíng)(3)改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比例改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債比例(4)其他目的：擴(kuò)大影響：兼并與反兼并；將資本公積金其他目的：擴(kuò)大影響：兼并與反兼并；將資本公

31、積金轉(zhuǎn)化為資本金；股票分割轉(zhuǎn)化為資本金；股票分割（1）上市公司申請(qǐng)發(fā)行新股的條件）上市公司申請(qǐng)發(fā)行新股的條件 最近最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù) 最近最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣人民幣5000萬(wàn)元；或者最近萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣過(guò)人民幣3億元億元； 發(fā)行前股本總額不少于人民幣發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元

32、；萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。（2）配股的條件）配股的條件配股募集資金的用途必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。配股募集資金的用途必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。前一次發(fā)行的股份募足，并間隔前一次發(fā)行的股份募足，并間隔1年以上。年以上。 公司在近公司在近3年內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率每年都在年內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率每年都在10以上，屬于能源，以上，屬于能源，原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但不低于原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司

33、可以略低，但不低于9。 公司在近公司在近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載或重大遺漏。年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載或重大遺漏。本次配股募集資金后，公司預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)收益率應(yīng)達(dá)到同期銀行本次配股募集資金后，公司預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)收益率應(yīng)達(dá)到同期銀行個(gè)人定期存款利率。個(gè)人定期存款利率。 配售的股票限于普通股，配售的對(duì)象為股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全配售的股票限于普通股，配售的對(duì)象為股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體普通股股東。體普通股股東。 公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過(guò)該公司前一次發(fā)行并募足公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過(guò)該公司前一次發(fā)行并募足股份后普通股總數(shù)的股份后普通股總數(shù)的30，公司將本次配股募集資金用于國(guó)家重點(diǎn)，

34、公司將本次配股募集資金用于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目的，在發(fā)起人承諾足額認(rèn)購(gòu)的情況下，可不受建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目的，在發(fā)起人承諾足額認(rèn)購(gòu)的情況下，可不受30比例的限制。比例的限制。 3、股票發(fā)行的程序、股票發(fā)行的程序（1）新股發(fā)行的申請(qǐng)程序）新股發(fā)行的申請(qǐng)程序（2）新股發(fā)行的推薦核準(zhǔn)程序）新股發(fā)行的推薦核準(zhǔn)程序（3）股份有限公司設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序）股份有限公司設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序股票發(fā)行的股票發(fā)行的保薦制度保薦制度股票設(shè)立及發(fā)行審核流程圖股票設(shè)立及發(fā)行審核流程圖股票發(fā)行流程圖股票發(fā)行流程圖 （4）增資發(fā)行新股的程序）增資發(fā)行新股的程序由股東大會(huì)做出發(fā)行新股的決議。由股東大會(huì)做出發(fā)行新股的決議。

35、由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)由董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)或省級(jí)人民政府申請(qǐng)并經(jīng)批準(zhǔn)。批準(zhǔn)。公告招股說(shuō)明書(shū)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，與證券公告招股說(shuō)明書(shū)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì)表，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，定向募集時(shí)向新股認(rèn)購(gòu)人發(fā)出認(rèn)購(gòu)公告或通知。出認(rèn)購(gòu)公告或通知。招股認(rèn)股、繳納股款、交割股票。招股認(rèn)股、繳納股款、交割股票。改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、辦理變更登記并向社會(huì)公告。改組董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、辦理變更登記并向社會(huì)公告。1、中介機(jī)構(gòu)之一、中介機(jī)構(gòu)之一-財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn) 協(xié)助企業(yè)制定股份制改造方案。協(xié)助企業(yè)制定股份制改造方案。2、中介機(jī)

36、構(gòu)之二、中介機(jī)構(gòu)之二-主承銷商、上市推薦人主承銷商、上市推薦人 制定發(fā)行初步方案：發(fā)行股票的目標(biāo)、價(jià)格、時(shí)機(jī)、條件、制定發(fā)行初步方案：發(fā)行股票的目標(biāo)、價(jià)格、時(shí)機(jī)、條件、種類、價(jià)格、發(fā)行市場(chǎng)狀況、發(fā)行方式，準(zhǔn)備相關(guān)申請(qǐng)發(fā)行文種類、價(jià)格、發(fā)行市場(chǎng)狀況、發(fā)行方式，準(zhǔn)備相關(guān)申請(qǐng)發(fā)行文件資料。股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作。件資料。股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作。3、中介機(jī)構(gòu)之三、中介機(jī)構(gòu)之三-律師事務(wù)所律師事務(wù)所4、中介機(jī)構(gòu)之四、中介機(jī)構(gòu)之四-會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所5、中介機(jī)構(gòu)之五中介機(jī)構(gòu)之五-資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu) 4、 股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格，是股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，股票的發(fā)行價(jià)格，是股票發(fā)

37、行時(shí)所使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。通常是發(fā)行公司根據(jù)股票的面額、每股稅后利通常是發(fā)行公司根據(jù)股票的面額、每股稅后利潤(rùn)、市盈率與證券經(jīng)營(yíng)公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券潤(rùn)、市盈率與證券經(jīng)營(yíng)公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)行數(shù)量發(fā)行數(shù)量發(fā)展?jié)摿Πl(fā)展?jié)摿τ接絻糍Y產(chǎn)凈資產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)行業(yè)特點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素 影響股票發(fā)影響股票發(fā)行價(jià)的因素行價(jià)的因素股價(jià)的變股價(jià)的變動(dòng)動(dòng)前瞻性前瞻性行業(yè)發(fā)行業(yè)發(fā)展前景展前景盈利增盈利增長(zhǎng)率與長(zhǎng)率與預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)根據(jù)股票的發(fā)行價(jià)格與股票面額的關(guān)系來(lái)分，股根據(jù)股票的

38、發(fā)行價(jià)格與股票面額的關(guān)系來(lái)分，股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種：票的發(fā)行價(jià)格一般有三種： 等價(jià)等價(jià) 時(shí)價(jià)時(shí)價(jià) 中間價(jià)中間價(jià)討論：詢價(jià)制詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)對(duì)象報(bào)價(jià)行為詢價(jià)方式：初步詢價(jià) 和 累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā) 起 設(shè) 立股 票 上 市未 上 市募 集 設(shè) 立設(shè) 立 發(fā) 行增 資 發(fā) 行發(fā) 行 股 票包銷代銷委托承銷方式自銷方式股票推銷自銷方式：是將股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。承銷概念：承銷概念：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。包銷：余額包銷和全額包銷包銷：余額包銷和全額包銷是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由

39、證券承銷機(jī)是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)構(gòu)買(mǎi)進(jìn)股份公司的部分或全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷構(gòu)買(mǎi)進(jìn)股份公司的部分或全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。給社會(huì)上的投資者。代銷：代銷：是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。有利不利包銷可以促進(jìn)股票順利出售，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；將股票以略低的價(jià)格售給承銷商，實(shí)際發(fā)行費(fèi)用高；代銷將股票以略高的價(jià)格售給承銷商，實(shí)際發(fā)行費(fèi)用低；發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。（五）發(fā)行普通股股票

40、籌資的利弊（五）發(fā)行普通股股票籌資的利弊1、發(fā)行普通股股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)、發(fā)行普通股股票籌集資金的優(yōu)點(diǎn)(1) 發(fā)行普通股股票所籌資金沒(méi)有償還期。發(fā)行普通股股票所籌資金沒(méi)有償還期。(2)發(fā)行普通股票籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。發(fā)行普通股票籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。(3)發(fā)行普通股股票籌資，增加了公司的資金實(shí)力，有發(fā)行普通股股票籌資，增加了公司的資金實(shí)力，有利于公司的再籌資。利于公司的再籌資。(4)發(fā)行普通股股票籌資較其他籌資方式容易吸收資金。發(fā)行普通股股票籌資較其他籌資方式容易吸收資金。預(yù)期收益高、防止通貨膨脹的保值方法。預(yù)期收益高、防止通貨膨脹的保值方法。 有資料顯示，美國(guó)有資料顯示，美國(guó) 1980

41、1980年年-2004-2004年投資股票的實(shí)際年收益年投資股票的實(shí)際年收益率高達(dá)率高達(dá)9.47%9.47%。很顯然，從一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的歷史周期看，。很顯然，從一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的歷史周期看，戰(zhàn)勝通貨膨脹的較好金融工具主要是股票或者股票基金。戰(zhàn)勝通貨膨脹的較好金融工具主要是股票或者股票基金。在我國(guó)，股票型基金的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果也已初步顯現(xiàn)了戰(zhàn)勝在我國(guó)，股票型基金的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果也已初步顯現(xiàn)了戰(zhàn)勝通貨膨脹的效果。通貨膨脹的效果。19991999年年-2004-2004年。我國(guó)股票型基金（含年。我國(guó)股票型基金（含混合型基金）的年均投資收益率是混合型基金）的年均投資收益率是6.02%6.02%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)同期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)

42、高過(guò)同期的通貨膨脹水平。的通貨膨脹水平。 2、普通股股票籌集資金的缺點(diǎn)、普通股股票籌集資金的缺點(diǎn)(1)發(fā)行普通股股票籌資可能分散公司的控制權(quán)。發(fā)行普通股股票籌資可能分散公司的控制權(quán)。(2)發(fā)行普通股股票籌資的資金成本較高。發(fā)行普通股股票籌資的資金成本較高。(3)發(fā)行普通股股票籌資，可能導(dǎo)致股價(jià)的下跌。發(fā)行普通股股票籌資，可能導(dǎo)致股價(jià)的下跌。三、優(yōu)先股籌資三、優(yōu)先股籌資 2、優(yōu)先權(quán)、優(yōu)先權(quán)： 優(yōu)先股股東具有收益分配優(yōu)先權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先要優(yōu)先股股東具有收益分配優(yōu)先權(quán)、剩余資產(chǎn)優(yōu)先要求權(quán)，求權(quán)，但通常沒(méi)有表決權(quán)。但通常沒(méi)有表決權(quán)。 1、混合證券：介于普通股和債券之間、混合證券：介于普通股和債券之間

43、發(fā)行優(yōu)先股對(duì)于公司資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，發(fā)行優(yōu)先股對(duì)于公司資本結(jié)構(gòu)、股本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高公司的效益水平，增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)彈性具有重要的提高公司的效益水平，增強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)彈性具有重要的意義。既可以是可利用的財(cái)務(wù)杠桿，又可以構(gòu)成公司的意義。既可以是可利用的財(cái)務(wù)杠桿，又可以構(gòu)成公司的主權(quán)資本，作為償債的鋪墊。主權(quán)資本，作為償債的鋪墊。（一）優(yōu)先股的特征（一）優(yōu)先股的特征（二）優(yōu)先股股票的種類（二）優(yōu)先股股票的種類 1、根據(jù)是否可以將以往營(yíng)業(yè)年度公司拖欠未付的股根據(jù)是否可以將以往營(yíng)業(yè)年度公司拖欠未付的股息累積起來(lái)由以后營(yíng)業(yè)年度的盈利來(lái)一并支付，可分為息累積起來(lái)由以后營(yíng)業(yè)年度的盈利來(lái)一并支付，可分為累

44、積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票累積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票。 我國(guó)的有關(guān)法律規(guī)定：優(yōu)先股股東無(wú)表決權(quán)，我國(guó)的有關(guān)法律規(guī)定：優(yōu)先股股東無(wú)表決權(quán)，但公但公司連續(xù)三年不支付優(yōu)先股股息，優(yōu)先股就享有普通股股司連續(xù)三年不支付優(yōu)先股股息，優(yōu)先股就享有普通股股東的權(quán)利。東的權(quán)利。因此，公司從維護(hù)公司的財(cái)務(wù)形象，防止公因此，公司從維護(hù)公司的財(cái)務(wù)形象，防止公司司控制權(quán)稀釋控制權(quán)稀釋的角度，一般不宜不支付優(yōu)先股股息。實(shí)的角度，一般不宜不支付優(yōu)先股股息。實(shí)踐中，大多數(shù)公司發(fā)行的優(yōu)先股為累積優(yōu)先股。踐中，大多數(shù)公司發(fā)行的優(yōu)先股為累積優(yōu)先股。 （1）非參與優(yōu)先股）非參與優(yōu)先股支付拖欠的優(yōu)先股股息：支付拖欠的優(yōu)先股股

45、息： 6 00040 8% 2=38 400元元當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息：當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息： 6 00040 8% 1=19 200元元優(yōu)先股股東共分得股息：優(yōu)先股股東共分得股息： 57 600元元普通股股東共分得紅利：普通股股東共分得紅利： 130 000-57 600= 72 400元元（2）部分參與優(yōu)先股（假設(shè)部分參與率最高定為面值的）部分參與優(yōu)先股（假設(shè)部分參與率最高定為面值的1%）支付拖欠的優(yōu)先股股息：支付拖欠的優(yōu)先股股息： 38 400元元當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息：當(dāng)期分配的優(yōu)先股股息： 19 200元元支付當(dāng)期首次分配普通股紅利：支付當(dāng)期首次分配普通股紅利：40 000 20 8%=

46、64 000元元再次分配的優(yōu)先股紅利：再次分配的優(yōu)先股紅利： 6 000 40 1%= 2 400元元再次分配的普通股紅利：再次分配的普通股紅利： 72 400-64 000-2 400= 6 000元元優(yōu)先股股共分得股息：優(yōu)先股股共分得股息： 60 000元元普通股股東共分得紅利：普通股股東共分得紅利： 70 000元元 （3）全部參與優(yōu)先股）全部參與優(yōu)先股 支付拖欠的優(yōu)先股股息：支付拖欠的優(yōu)先股股息： 38 400元元 剩余利潤(rùn)為剩余利潤(rùn)為130 000-38 400=91 600元，按照兩種股票的股本元，按照兩種股票的股本比例分配。優(yōu)先股股本為比例分配。優(yōu)先股股本為6 00040=240

47、 000元，普通股股本元，普通股股本為為40 000 20=800 000元，合計(jì)為元，合計(jì)為1 040 000元，其中優(yōu)先股元，其中優(yōu)先股占占23%，普通股為，普通股為77%。優(yōu)先股股東可分得股利。優(yōu)先股股東可分得股利91 600 23%=21 138元，普通股股東可分得紅利元，普通股股東可分得紅利70 462元。元。3、根據(jù)是否在一定年限內(nèi)以一定的比例調(diào)換為普通股，、根據(jù)是否在一定年限內(nèi)以一定的比例調(diào)換為普通股，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股票。4、根據(jù)發(fā)行優(yōu)先股公司是否有權(quán)按一定的價(jià)格贖回優(yōu)先、根據(jù)發(fā)行優(yōu)先股公司是否有權(quán)按一定的價(jià)格贖回

48、優(yōu)先股，可分為可贖回優(yōu)先股股票和不可贖回優(yōu)先股股票。股，可分為可贖回優(yōu)先股股票和不可贖回優(yōu)先股股票。5、股利可調(diào)整和不可調(diào)整的優(yōu)先股股票。參照物主要有：、股利可調(diào)整和不可調(diào)整的優(yōu)先股股票。參照物主要有：國(guó)庫(kù)券的利率、長(zhǎng)期銀行存款利率。國(guó)庫(kù)券的利率、長(zhǎng)期銀行存款利率。? 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股息率哪可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股息率哪個(gè)高些？個(gè)高些？（三）優(yōu)先股籌資的利弊分析（三）優(yōu)先股籌資的利弊分析 1、發(fā)行優(yōu)先股股票籌資的主要優(yōu)點(diǎn)、發(fā)行優(yōu)先股股票籌資的主要優(yōu)點(diǎn)：（1）發(fā)行優(yōu)先股股票所籌資金沒(méi)有償還期）發(fā)行優(yōu)先股股票所籌資金沒(méi)有償還期（2）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資不會(huì)分散公司的控制權(quán)）發(fā)

49、行優(yōu)先股股票籌資不會(huì)分散公司的控制權(quán)（3）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，其股利支付有一定的靈活性）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，其股利支付有一定的靈活性;（4）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，增強(qiáng)了公司的資金實(shí)力，有利）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，增強(qiáng)了公司的資金實(shí)力，有利 于公司的舉債于公司的舉債;（5）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，可使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，可使普通股股東獲得財(cái)務(wù)杠桿利益利益;（6）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu); 2、發(fā)行優(yōu)先股股票籌資的不利之處：、發(fā)行優(yōu)先股股票籌資的不利之處：（1）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資的資金成本較高；）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資的資金成本較高

50、；（2）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資對(duì)公司的限制性因素較多；）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資對(duì)公司的限制性因素較多；（3）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。）發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)行的一種期權(quán)（選擇權(quán)），是按是公司發(fā)行的一種期權(quán)（選擇權(quán)），是按特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)額股票的權(quán)利。特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)額股票的權(quán)利。期權(quán)期權(quán)是一個(gè)契約，它賦予了契約持有者在某一時(shí)期是一個(gè)契約，它賦予了契約持有者在某一時(shí)期內(nèi)，以事先確定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣出的權(quán)利。內(nèi)，以事先確定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣出的權(quán)利。 三、認(rèn)股權(quán)證三、認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證概念、性質(zhì)（一）認(rèn)股權(quán)證概念、性質(zhì) 1、認(rèn)購(gòu)數(shù)量。認(rèn)購(gòu)

51、數(shù)量可以用兩種方式進(jìn)行約定：一是、認(rèn)購(gòu)數(shù)量。認(rèn)購(gòu)數(shù)量可以用兩種方式進(jìn)行約定：一是確定每一單位認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)若干公司發(fā)行的普通股；確定每一單位認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)若干公司發(fā)行的普通股；二是確定每一單位認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)多少金額面值的普通二是確定每一單位認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)多少金額面值的普通股。股。 2、認(rèn)購(gòu)價(jià)格，也稱執(zhí)行價(jià)格。認(rèn)購(gòu)價(jià)格的確定一般以認(rèn)、認(rèn)購(gòu)價(jià)格，也稱執(zhí)行價(jià)格。認(rèn)購(gòu)價(jià)格的確定一般以認(rèn)股權(quán)證發(fā)行時(shí)，股權(quán)證發(fā)行時(shí)， 發(fā)行公司的股票價(jià)格為基礎(chǔ)。認(rèn)購(gòu)價(jià)格一發(fā)行公司的股票價(jià)格為基礎(chǔ)。認(rèn)購(gòu)價(jià)格一般自始至終保持不變，也可以隨著時(shí)間的推移逐步提高。般自始至終保持不變，也可以隨著時(shí)間的推移逐步提高。如果公司股

52、份增加或減少就要對(duì)認(rèn)購(gòu)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。如果公司股份增加或減少就要對(duì)認(rèn)購(gòu)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。 3、認(rèn)股期限，是指認(rèn)股權(quán)證的有效期限。在有效期內(nèi)，、認(rèn)股期限，是指認(rèn)股權(quán)證的有效期限。在有效期內(nèi)，認(rèn)股權(quán)證的持有者可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)股份。超過(guò)有效期，則認(rèn)股權(quán)證的持有者可以隨時(shí)購(gòu)買(mǎi)股份。超過(guò)有效期，則認(rèn)股權(quán)證失效。有些認(rèn)股權(quán)證沒(méi)有截止日期，長(zhǎng)期有效。認(rèn)股權(quán)證失效。有些認(rèn)股權(quán)證沒(méi)有截止日期，長(zhǎng)期有效。一般而言，認(rèn)股期限越長(zhǎng)，認(rèn)股價(jià)格就越高。一般而言，認(rèn)股期限越長(zhǎng)，認(rèn)股價(jià)格就越高。 4、贖回條款。發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的公司大都制定有贖回條款，、贖回條款。發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的公司大都制定有贖回條款，即規(guī)定在特定情況下，公司有權(quán)贖回其發(fā)行在外的認(rèn)股即規(guī)定在特定情況下，公司有權(quán)贖回其發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證。權(quán)證。 案例案例 3-1 深寶安認(rèn)股權(quán)證深寶安認(rèn)股權(quán)證 中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司是深圳市的一家老牌房地產(chǎn)中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司是深圳市的一家老牌房地產(chǎn)公司。它于公司。它于1991年年6月月25日在深圳證券交易所掛牌上市交易，日在深圳證券交易所掛牌上市交易，是中國(guó)最早上市的公司之一。是中國(guó)最早上市的公司之一。1992年年10月寶安公司向?qū)毎苍聦毎补鞠驅(qū)毎补?/p>