醫(yī)藥行業(yè)投資探討

1、醫(yī)藥行業(yè)投資探討陳秀霞內容提要 1. 中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年 2. 醫(yī)藥企業(yè)商業(yè)模式分析 3. 2011年醫(yī)藥行業(yè)投資分析中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年q 世界藥品市場規(guī)模（億美元）世界藥品市場規(guī)模（億美元）隨著中國醫(yī)保水平提高，人口老齡化加劇，醫(yī)藥需求潛隨著中國醫(yī)保水平提高，人口老齡化加劇，醫(yī)藥需求潛力逐步釋放，拉動中國藥品市場規(guī)模保持力逐步釋放，拉動中國藥品市場規(guī)模保持20%復合復合增長率增長率,醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展，迎來黃金發(fā)展十年醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展，迎來黃金發(fā)展十年q 中國藥品市場規(guī)模（億元）中國藥品市場規(guī)模（億元）20132013年中國將成為全球第三位藥品消費大國年中國

2、將成為全球第三位藥品消費大國IMSIMS調高中國醫(yī)藥市場的增速，預測調高中國醫(yī)藥市場的增速，預測2009-20132009-2013年中國將以超過年中國將以超過20%20%的速度增長。的速度增長。20132013年，中國會成為全球第三年，中國會成為全球第三大藥品市場，銷售額達大藥品市場，銷售額達800800億美元，僅次于排名前兩位的美國和日本。億美元，僅次于排名前兩位的美國和日本。20272027年成為全球第一大藥品消費市場。年成為全球第一大藥品消費市場。行業(yè)發(fā)展驅動因素一：人口老齡化行業(yè)發(fā)展驅動因素一：人口老齡化行業(yè)發(fā)展驅動因素二：疾病譜行業(yè)發(fā)展驅動因素二：疾病譜行業(yè)發(fā)展驅動因素三：城市化和

3、收入行業(yè)發(fā)展驅動因素三：城市化和收入行業(yè)發(fā)展驅動因素四：醫(yī)療改革行業(yè)發(fā)展驅動因素四：醫(yī)療改革AF:240元元CC：80%AF:240元元CC：50%79個城市個城市CP：2億億CP：億：億CP：億：億CP：億：億CC：100%CP：3億億AF: 260元元CP：3億億AF：100元元90%覆蓋率覆蓋率AF：100元元CP：億：億城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險新農村合作醫(yī)療保險新農村合作醫(yī)療保險補充醫(yī)療保險補充醫(yī)療保險私人保險私人保險政府救助政府救助CC：覆蓋城市：覆蓋城市CP：覆蓋人口：覆蓋人口AF：年人均額度：年人均額度2007 2008 2

4、009 2010AF：200元元醫(yī)保覆蓋范醫(yī)保覆蓋范圍、報銷比圍、報銷比例和額度不例和額度不斷增加，使斷增加，使就診率和治就診率和治療承受力不療承受力不斷提高，促斷提高，促進了產業(yè)的進了產業(yè)的增長增長概概 要要1.1.中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年2. 2. 醫(yī)藥企業(yè)商業(yè)模式分析醫(yī)藥企業(yè)商業(yè)模式分析3. 20113. 2011年醫(yī)藥行業(yè)投資分析年醫(yī)藥行業(yè)投資分析醫(yī)藥行業(yè)的產業(yè)鏈醫(yī)藥行業(yè)的產業(yè)鏈原料藥原料藥制劑藥制劑藥化學制劑藥生物制藥中藥保健品批發(fā)批發(fā)零售零售藥房藥房1. 藥品生產藥品生產3. 醫(yī)藥流通醫(yī)藥流通 4. 醫(yī)療服務系統(tǒng)醫(yī)療服務系統(tǒng)醫(yī)療器械醫(yī)療器械批發(fā)批發(fā)醫(yī)用耗材醫(yī)

5、用耗材2. 醫(yī)療器械醫(yī)療器械 患者患者門診門診 住住 院院 急診急診 診斷、治療診斷、治療 檢驗檢驗科室科室 診斷、治療診斷、治療 醫(yī)院醫(yī)院藥房藥房產品產品服務服務政策管制是行業(yè)最大的特征政策管制是行業(yè)最大的特征原料藥原料藥制劑藥制劑藥化學制劑藥中藥生物制藥批發(fā)批發(fā)零售零售藥房藥房醫(yī)院醫(yī)院GSP認證認證藥品降價和集中招標采購藥品降價和集中招標采購社社會會基基本本醫(yī)醫(yī)療療保保險險體體制制改改革革GSP認證認證渠道推動渠道推動渠道推動渠道推動終端拉動終端拉動處方藥和非處方藥分開處方藥和非處方藥分開藥品生產藥品生產藥品流通藥品流通GMP認證認證GMP認證認證GSP認證認證醫(yī)藥分家？醫(yī)藥分家？醫(yī)療行業(yè)

6、作風整頓？醫(yī)療行業(yè)作風整頓？開發(fā)醫(yī)療服務系統(tǒng)？開發(fā)醫(yī)療服務系統(tǒng)？醫(yī)院的股份制改造？醫(yī)院的股份制改造？由于醫(yī)院在終端特殊的議價能力，由于醫(yī)院在終端特殊的議價能力，藥品渠道的多層分布和渠道中的無藥品渠道的多層分布和渠道中的無序競爭成為行業(yè)健康發(fā)展的瓶頸問序競爭成為行業(yè)健康發(fā)展的瓶頸問題。題。中藥材中藥材GAPGAP認證認證藥品上市的準入制度藥品上市的準入制度臨床前試驗研究臨床前試驗研究臨床試驗研究臨床試驗研究GLPGLP認證認證GCPGCP認證認證化學藥化學藥中藥中藥生物藥生物藥1 1、毒理學研究、毒理學研究2 2、藥理學研究、藥理學研究3 3、藥效學研究、藥效學研究4 4、制劑學研究、制劑學研究

7、1 1、I期臨床試驗期臨床試驗2 2、II期臨床試驗期臨床試驗3 3、III期臨床試驗期臨床試驗OR OR 生物等效性試驗生物等效性試驗藥品上市藥品上市1 1、IV期臨床試驗期臨床試驗2 2、藥品定價藥品定價3 3、藥品進報銷目錄藥品進報銷目錄4、藥品分類、藥品分類OTC新藥新藥OR仿制藥仿制藥1、新藥研究是一個高風險、高投入卻不一定有高回報的過程，國外、新藥研究是一個高風險、高投入卻不一定有高回報的過程，國外10年年10億一個新藥，國億一個新藥，國內約內約5年年2億一個新藥；億一個新藥；2、仿制藥雖然投入低，但競爭激烈，準入門檻不斷提升！、仿制藥雖然投入低，但競爭激烈，準入門檻不斷提升！醫(yī)藥

8、企業(yè)的基本分類和特點醫(yī)藥企業(yè)的基本分類和特點原料藥原料藥制劑藥制劑藥藥品流通藥品流通大宗大宗原料藥原料藥特色特色原料藥原料藥化學化學制劑藥制劑藥生物生物制藥制藥中藥中藥保健保健品品藥品藥品批發(fā)批發(fā)藥品藥品零售零售 化工化工 板塊板塊 科技科技 板塊板塊快速消費快速消費品板塊品板塊物流物流板塊板塊連鎖零連鎖零售板塊售板塊周期性、沒周期性、沒有公開的關有公開的關于產品價格于產品價格的市場信息的市場信息沒有公開的沒有公開的關于產品價關于產品價格的市場信格的市場信息，并且市息，并且市場瞬息萬變場瞬息萬變產品種類繁多，每產品種類繁多，每類產品都是一個需類產品都是一個需要研究的市場；銷要研究的市場；銷售終

9、端信息由于醫(yī)售終端信息由于醫(yī)院的特殊角色而極院的特殊角色而極難把握難把握銷售通路非常的不銷售通路非常的不透明；地域性較強；透明；地域性較強；與醫(yī)院之間的關系與醫(yī)院之間的關系非常微妙非常微妙 不同的研究方法不同的研究方法 不同的核心競爭力不同的核心競爭力 不同的經營模式不同的經營模式產品市場細化，產品市場細化，有明顯的品牌效有明顯的品牌效應。但銷售應。但銷售通路通路復雜，很多需要復雜，很多需要量化的指標卻很量化的指標卻很難量化難量化 不同的細分板塊不同的細分板塊各細分子行業(yè)的研究重點各細分子行業(yè)的研究重點l大宗原料藥：研究市場供需關系和價格走勢，關注價格周期和大宗原料藥：研究市場供需關系和價格走

10、勢，關注價格周期和 成本優(yōu)勢成本優(yōu)勢l特色原料藥：分析產品儲備，基于世界藥品市場動態(tài)變化的前瞻性分析特色原料藥：分析產品儲備，基于世界藥品市場動態(tài)變化的前瞻性分析l制劑藥：制劑藥： 抓住產品特征，預測市場情況和經營上的幾個重要比率抓住產品特征，預測市場情況和經營上的幾個重要比率l醫(yī)藥流通：醫(yī)藥流通： 關注規(guī)模增長、利潤空間和資金周轉關注規(guī)模增長、利潤空間和資金周轉 產品資源型企業(yè)產品資源型企業(yè) vs. 品牌資源型企業(yè)品牌資源型企業(yè) 營銷推動型企業(yè)營銷推動型企業(yè) vs. 研發(fā)推動型企業(yè)研發(fā)推動型企業(yè) 醫(yī)院營銷企業(yè)醫(yī)院營銷企業(yè) vs. OTC營銷型企業(yè)營銷型企業(yè)基于財務報表的基本面分析框架基于財務

11、報表的基本面分析框架 分析要點分析要點主要指標主要指標分析內容分析內容備注備注增長指標增長指標主營收入增長率；主營收入增長率；產品特點和生命周期；產品特點和生命周期；市場需求狀況和發(fā)展前景；市場需求狀況和發(fā)展前景；市場份額和競爭格局；市場份額和競爭格局；同行業(yè)其它企業(yè)的橫向比較；同行業(yè)其它企業(yè)的橫向比較；與行業(yè)平均水平和其競爭對手比較與行業(yè)平均水平和其競爭對手比較與疾病發(fā)病率比較與疾病發(fā)病率比較重點產品銷售額增長重點產品銷售額增長產品毛利產品毛利毛利率變動毛利率變動提價能力提價能力( (成本驅動性成本驅動性/ /壟斷利潤壟斷利潤, ,提價后的利潤提價后的利潤分配分配) )成本控制能力成本控制能

12、力關注國家對藥品價格的管制政策，關注國家對藥品價格的管制政策，不同行業(yè)毛利率水平的差異不同行業(yè)毛利率水平的差異營業(yè)費用營業(yè)費用營業(yè)費用率變動營業(yè)費用率變動企業(yè)市場營銷模式（營銷型企業(yè)市場營銷模式（營銷型/ /非營銷型）；非營銷型）；市場定位（醫(yī)院市場市場定位（醫(yī)院市場/OTC/OTC市場）；市場）；經銷商政策（代理銷售經銷商政策（代理銷售/ /商業(yè)渠道商）；商業(yè)渠道商）；企業(yè)營銷模式的轉換往往是企業(yè)營銷模式的轉換往往是企業(yè)業(yè)績的重要拐點；企業(yè)業(yè)績的重要拐點；品牌的培育尤為重要；品牌的培育尤為重要；管理費用管理費用管理費用率的穩(wěn)定管理費用率的穩(wěn)定管理效率（管理層變動和企業(yè)重組）管理效率（管理層變

13、動和企業(yè)重組）研發(fā)投入資本化（新會計準則）研發(fā)投入資本化（新會計準則）關注企業(yè)研發(fā)所帶來的期權關注企業(yè)研發(fā)所帶來的期權價值價值財務費用財務費用財務費用率的穩(wěn)定財務費用率的穩(wěn)定企業(yè)籌、融資成本（財技能力）企業(yè)籌、融資成本（財技能力）資產負債表資產負債表應收賬款應收賬款應收賬款周轉率應收賬款周轉率銷售渠道的掌控能力（醫(yī)院市場銷售渠道的掌控能力（醫(yī)院市場/OTC/OTC市場、買市場、買方還是賣方）方還是賣方）存貨周轉存貨周轉存貨周轉率存貨周轉率中藥材的儲備中藥材的儲備企業(yè)的庫存管理和內部生產管理企業(yè)的庫存管理和內部生產管理中藥企業(yè)原料儲備較大，關注貴重中藥企業(yè)原料儲備較大，關注貴重或需求量大的原材料

14、儲備或需求量大的原材料儲備概概 要要1.1.中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年中國醫(yī)藥市場迎來黃金十年2. 2. 醫(yī)藥企業(yè)商業(yè)模式分析醫(yī)藥企業(yè)商業(yè)模式分析3. 20113. 2011年醫(yī)藥行業(yè)投資分析年醫(yī)藥行業(yè)投資分析2011年行業(yè)的變化一年行業(yè)的變化一在政府財政偏緊的背景下，寬松的行業(yè)政策是否還可以持續(xù)？在政府財政偏緊的背景下，寬松的行業(yè)政策是否還可以持續(xù)？生產企業(yè)和流生產企業(yè)和流通企業(yè)將在新的政策框架下出現(xiàn)新的變化，制造企業(yè)的定價權正在喪失，通企業(yè)將在新的政策框架下出現(xiàn)新的變化，制造企業(yè)的定價權正在喪失，誰將受益？誰將出局？這在誰將受益？誰將出局？這在20112011年將頗有看點。年將頗有看點。q

15、藥品招標政策：省級招標是趨勢，安徽模式有望推廣，有利于商業(yè)企業(yè)整藥品招標政策：省級招標是趨勢，安徽模式有望推廣，有利于商業(yè)企業(yè)整合，但對普藥公司會是重大打擊；合，但對普藥公司會是重大打擊；q 藥品價格政策：藥品價格政策：20112011年將是藥品降價的高峰期；年將是藥品降價的高峰期；q 醫(yī)療體系改革將導致醫(yī)療資源的重新分配，第三終端繼續(xù)是成長最快的市醫(yī)療體系改革將導致醫(yī)療資源的重新分配，第三終端繼續(xù)是成長最快的市場；場；q 基本用藥制度：碰到執(zhí)行難問題，但最終是要突破，獨家品種的放量需要基本用藥制度：碰到執(zhí)行難問題，但最終是要突破，獨家品種的放量需要繼續(xù)跟蹤；繼續(xù)跟蹤；q 此外，切斷此外，切斷

16、“以藥養(yǎng)醫(yī)以藥養(yǎng)醫(yī)”的非正常利益鏈條是否有新的突破。的非正常利益鏈條是否有新的突破。2011年行業(yè)的變化二年行業(yè)的變化二行業(yè)集中度低，產能嚴重過剩，企業(yè)創(chuàng)行業(yè)集中度低，產能嚴重過剩，企業(yè)創(chuàng)新能力低，同質化嚴重是醫(yī)藥行業(yè)的主新能力低，同質化嚴重是醫(yī)藥行業(yè)的主要特征；要特征；政策打壓、下游行業(yè)集中度的提升，醫(yī)政策打壓、下游行業(yè)集中度的提升，醫(yī)藥制造業(yè)的定價權正在削弱；藥制造業(yè)的定價權正在削弱；企業(yè)在競爭中取勝：創(chuàng)新企業(yè)在競爭中取勝：創(chuàng)新+ +整合整合 三部委產業(yè)結構調整意見中指出：三部委產業(yè)結構調整意見中指出：一是鼓勵創(chuàng)新，二是鼓勵并購重組一是鼓勵創(chuàng)新，二是鼓勵并購重組 十二五期間，生物醫(yī)藥作為七

17、大戰(zhàn)十二五期間，生物醫(yī)藥作為七大戰(zhàn)略新興產業(yè)，國家將加大投入力度略新興產業(yè)，國家將加大投入力度，例如，例如“重大新藥創(chuàng)制重大新藥創(chuàng)制”或超過或超過100100億，遠高于十一五期間的億，遠高于十一五期間的4040億億元。元。2011年板塊投資線索一年板塊投資線索一原料藥原料藥制劑藥制劑藥大宗原料藥大宗原料藥化學化學制劑藥制劑藥生物生物制藥制藥傳統(tǒng)中藥傳統(tǒng)中藥保健品保健品 化工板塊化工板塊 快速消費品快速消費品周期性、低成周期性、低成本是核心競爭本是核心競爭力力1 1、中國話語權、中國話語權的提升；的提升；2 2、行、行業(yè)集中度存在變業(yè)集中度存在變數；數；3 3、環(huán)保壓力；、環(huán)保壓力；4 4、通脹

18、背景下的價通脹背景下的價格傳導。格傳導。行業(yè)細分行業(yè)細分子行業(yè)特征子行業(yè)特征子行業(yè)重大變化子行業(yè)重大變化特色原特色原料藥料藥中藥材中藥材 農產品農產品 現(xiàn)代現(xiàn)代中藥中藥科技板塊科技板塊特色原料藥特色原料藥 科技板塊科技板塊 周期性、差周期性、差異化是核心異化是核心競爭力競爭力1 1、國際產業(yè)轉、國際產業(yè)轉移加速；移加速；2 2、環(huán)、環(huán)保壓力；保壓力；3 3、大、大品種難現(xiàn)；品種難現(xiàn)；4 4、產品生命周期產品生命周期縮短?？s短。投資機會投資機會VitC企業(yè)投資企業(yè)投資 關鍵中間體的關鍵中間體的合同定制合同定制行業(yè)分散，周期行業(yè)分散，周期性、產量不確定，性、產量不確定，質量不穩(wěn)定質量不穩(wěn)定1 1、

19、部分藥材價格暴、部分藥材價格暴漲；漲；2 2、無論是政府、無論是政府還是市場對道地藥還是市場對道地藥材資源日益重視；材資源日益重視；3 3、中藥材交易市場集中藥材交易市場集中度提升。中度提升。政府產業(yè)導向政府產業(yè)導向通脹背景下的中藥通脹背景下的中藥材漲價材漲價產品種類繁多，每類產品都是一個產品種類繁多，每類產品都是一個需要研究的市場；需要研究的市場；1 1、藥品降價是大趨勢，普藥企業(yè)首先、藥品降價是大趨勢，普藥企業(yè)首先喪失定價權；喪失定價權；2 2、新、新GMPGMP和和20102010年藥典年藥典標準加大了行業(yè)進入壁壘和企業(yè)的優(yōu)標準加大了行業(yè)進入壁壘和企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；勝劣汰；3 3、政府事務

20、能力成為企業(yè)繼、政府事務能力成為企業(yè)繼產品和銷售外的第三個核心競爭能力；產品和銷售外的第三個核心競爭能力；4 4、從長期來看，創(chuàng)新能力將是企業(yè)最、從長期來看，創(chuàng)新能力將是企業(yè)最核心的能力。核心的能力?？股毓芾磙k法下清熱解毒類注射液抗生素管理辦法下清熱解毒類注射液的投資機會的投資機會定價權企業(yè)定價權企業(yè)疫苗行業(yè)疫苗行業(yè)制劑出口制劑出口品牌、渠道是企業(yè)的核心競爭品牌、渠道是企業(yè)的核心競爭能力；傳統(tǒng)中藥的品牌價值尚能力；傳統(tǒng)中藥的品牌價值尚未充分挖掘；保健品行業(yè)信任未充分挖掘；保健品行業(yè)信任危機。危機。1 1、居民對健康需求升級；、居民對健康需求升級；2 2、品牌企業(yè)紛紛啟動渠道改革，品牌企業(yè)紛紛

21、啟動渠道改革，粗放式管理向精細化營銷看齊；粗放式管理向精細化營銷看齊；3 3、國藥中藥品牌企業(yè)的價值再、國藥中藥品牌企業(yè)的價值再挖掘。挖掘。渠道改革渠道改革國有機制改革國有機制改革2011年板塊投資線索年板塊投資線索二二藥品流通藥品流通藥品批發(fā)藥品批發(fā) 物流板塊物流板塊 藥品零售藥品零售商業(yè)連鎖商業(yè)連鎖 醫(yī)療服務醫(yī)療服務公立醫(yī)院公立醫(yī)院 非盈利非盈利 民營醫(yī)院民營醫(yī)院盈利盈利 行業(yè)集中度低，企業(yè)兩頭受行業(yè)集中度低，企業(yè)兩頭受壓，運營效率低壓，運營效率低行業(yè)集中度提升是趨勢：行業(yè)集中度提升是趨勢：1 1、招標制度改革是商業(yè)企業(yè)最招標制度改革是商業(yè)企業(yè)最大的挑戰(zhàn)；大的挑戰(zhàn)；2 2、業(yè)務模式急、業(yè)務

22、模式急需升級（純銷需升級（純銷VSVS洗票），小洗票），小企業(yè)生存空間越來越小。企業(yè)生存空間越來越小。商業(yè)企業(yè)整合商業(yè)企業(yè)整合過度競爭，盈利能力弱過度競爭，盈利能力弱1 1、投資熱潮大幅下降；、投資熱潮大幅下降；2 2、藥品零差價沖擊較大；藥品零差價沖擊較大；3 3、商業(yè)模式亟待升級。、商業(yè)模式亟待升級。雙向壟斷，醫(yī)療資源的不雙向壟斷，醫(yī)療資源的不均衡，運營效率極其低下。均衡，運營效率極其低下。1 1、醫(yī)療資源下沉；、醫(yī)療資源下沉；2 2、公、公立醫(yī)院改革啟動，模式尚立醫(yī)院改革啟動，模式尚在摸索中；在摸索中；3 3、“以藥養(yǎng)以藥養(yǎng)醫(yī)醫(yī)” 有待升級；有待升級；4 4、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和社區(qū)醫(yī)院生存面臨

23、較大和社區(qū)醫(yī)院生存面臨較大危機。危機。第三終端高增長的受益企第三終端高增長的受益企業(yè)業(yè)發(fā)展尚處于初級階段，商業(yè)發(fā)展尚處于初級階段，商業(yè)模式尚不成熟，資金和品牌模式尚不成熟，資金和品牌是核心是核心行業(yè)面臨極大行業(yè)面臨極大 發(fā)展空間：發(fā)展空間：1 1、成為社會資本投資熱點；成為社會資本投資熱點；2 2、國家政策趨勢放松；國家政策趨勢放松；3 3、環(huán)保、環(huán)保壓力；壓力；4 4、通脹背景下的價格、通脹背景下的價格傳導。傳導。醫(yī)療服務企業(yè)的主題投資機醫(yī)療服務企業(yè)的主題投資機會會行業(yè)細分行業(yè)細分子行業(yè)特征子行業(yè)特征行業(yè)重大變化行業(yè)重大變化投資機會投資機會20112011年醫(yī)藥板塊行情判斷年醫(yī)藥板塊行情判斷

24、q20102010年的醫(yī)藥大年難顯；年的醫(yī)藥大年難顯；q目前，醫(yī)藥股估值合理；目前，醫(yī)藥股估值合理；q 醫(yī)藥板塊醫(yī)藥板塊20102010年初，以年初，以0909年年1212月月3131日收盤價計算，醫(yī)藥板塊市盈率日收盤價計算，醫(yī)藥板塊市盈率3030倍，跨過倍，跨過20102010年，年，以以20112011年盈利預測計算，醫(yī)藥板塊預測市盈率依然年盈利預測計算，醫(yī)藥板塊預測市盈率依然3030倍，醫(yī)藥股的高估值得到一定的釋倍，醫(yī)藥股的高估值得到一定的釋放。放。q宏觀經濟不明朗，從醫(yī)藥行業(yè)確定性增長的角度來看，醫(yī)藥行業(yè)跑贏大市的概率較大，但個宏觀經濟不明朗，從醫(yī)藥行業(yè)確定性增長的角度來看，醫(yī)藥行業(yè)跑

25、贏大市的概率較大，但個股機會大于板塊機會，而且個股必將分化。股機會大于板塊機會，而且個股必將分化。q大類資產的投資機會可能會出現(xiàn)反復，醫(yī)藥板塊與大類資產板塊的翹翹效應會比較明顯。需大類資產的投資機會可能會出現(xiàn)反復，醫(yī)藥板塊與大類資產板塊的翹翹效應會比較明顯。需要緊跟經濟面和資金面的變化，要緊跟經濟面和資金面的變化，如果這兩方面任何一個方面出現(xiàn)轉折，市場風格可能發(fā)生轉如果這兩方面任何一個方面出現(xiàn)轉折，市場風格可能發(fā)生轉變，醫(yī)藥很難有大行情。變，醫(yī)藥很難有大行情。 醫(yī)藥股個股選擇：開放的心態(tài)醫(yī)藥股個股選擇：開放的心態(tài)+長期堅持長期堅持q 七八個子行業(yè)，一百五十九支股票，七八個子行業(yè)，一百五十九支股票，“總有一款適合您總有一款適合您”！q 獨立于宏觀經濟，無論熊市牛市，總能找到持續(xù)上漲的股票獨立于宏觀經濟，無論熊市牛市，總能找到持續(xù)上漲的股票q 二級