國際金融超級詳細版期末復習筆記_廣外經(jīng)貿(mào)

1、國際金融 期末復習筆記第一章 國際收支【1】國際收支(廣義)概念：指一國居民在一定時期內(nèi)與外國居民之間的經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。1.必須是國際的經(jīng)濟交易。2.必須是一國居民與非居民之間的經(jīng)濟交易。3.是一個流量的概念。4.是個事后的概念?！?】國際收支平衡表有借必有貸，借貸必相等貸方記錄：資產(chǎn)的減少或負債的增加。借方記錄：資產(chǎn)的增加或負債的減少。收“貸”支“借”國際收支平衡表的基本內(nèi)容3賬戶1.經(jīng)常賬戶：一國與他國之間實際資源的轉(zhuǎn)移。 貨物服務收入下設“雇員報酬”“投資收益”經(jīng)常轉(zhuǎn)移2.資本與金融賬戶(金融賬戶包括直接投資、證券投資、其他投資、儲備資產(chǎn))金融賬戶：貸方：債權(quán)凈減少或負債凈增加借方：

2、債權(quán)凈增加或負債凈減少3.錯誤與遺漏賬戶（人為設置）國際收支平衡只是會計意義上的平衡。國際收支平衡表中所記錄的交易 自主性交易（商業(yè)動機）也叫事前交易（經(jīng)常賬戶、加資本與金融賬戶，剔除儲備資產(chǎn)） 補償/調(diào)節(jié)性交易（融通、彌補）衡量一國的國際收支是否平衡，是以自主性交易的貸方和借方的差額為判斷標準的。國際收支盈余/赤字/平衡：自主性交易項目的貸方大于借方，盈余；借方大于貸方，赤字【3】國際收支指標1. 貿(mào)易收支差額（商品進出口收支差額）2. 經(jīng)常賬戶收支差額（有形無形貿(mào)易收支經(jīng)常轉(zhuǎn)移）3. 資本與金融賬戶收支差額（資本市場的開放程度和金融市場的發(fā)達程度）經(jīng)常賬戶中的余額與資本與金融賬戶余額之和等

3、于零。4. 綜合賬戶差額或總差額（23儲備資產(chǎn)）綜合賬戶差額必然導致儲備資產(chǎn)的反方向變動【4】國際收支不平衡的成因1. 臨時性不平衡：是短期的、由非確定或偶然因素引起的。輕度，正常2. 結(jié)構(gòu)性不平衡：指國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應世界市場的變化而發(fā)生的國際收支失衡。（產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)失衡和要素價格結(jié)構(gòu)失衡；長期的）3. 貨幣性不平衡：指由于成本、價格水平、匯率、利率等貨幣性因素引起的國際收支失衡。4. 周期性不平衡：指由于經(jīng)濟周期的波動所導致的國際收支失衡。5. 收入性不平衡：國民收入相對快速增長，導致進口需求的增長超過出口增長所引起的國際收支失衡。補充：  國際收支不平衡的影響 （一）國

4、際收支逆差的影響： （1）造成本幣對外幣幣值向下浮動，引起匯率變動； （2）引起國際儲備減少，這一方面引起本國貨幣供應減少，影響生產(chǎn)和就業(yè)，另一方面導致本國對外經(jīng)濟實力下降； （3）貿(mào)易赤字會導致對國外產(chǎn)品的凈需求，進而會導致國民收入減少，失業(yè)增加； （4）資本賬戶赤字會導致本國資金緊張，進而導致利率上升，居民存款增加，商品需求減少。 （二）國際收支順差的影響： （1）順差一般會導致本國貨幣匯率上升，而不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而會影響國內(nèi)就業(yè)水平； （2）造成一國國際儲備增加，貨幣供應增加，物價上升，加劇通貨膨脹； （3）一國盈余導致貿(mào)易伙伴國赤字，影響國際關(guān)系； （4）貿(mào)易順差，導致本國可

5、供使用的生產(chǎn)資源減少，進而會導致本國經(jīng)濟發(fā)展速度減慢?！?】國際收支的自動調(diào)節(jié)機制1. 國際金鑄幣本位制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制 “貨幣-價格機制”“物價現(xiàn)金流動機制”理論黃金外流貨幣供給量下降物價下降出口增加、進口減少 國際收支逆差 國際收支順差 出口減少、進口增加價格上升貨幣供給量上升黃金內(nèi)流2. 在紙幣本位的固定匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制（貨幣當局干預）（以本國赤字為例）本幣匯率下降國際收支赤字外匯儲備減少、貨幣供應減少利率效應：利率提高減少資本外流改善資本賬戶收支收入效應：減少國內(nèi)支出減少進口需求改善經(jīng)常賬戶價格效應：本國對外國產(chǎn)品相對價格下降增加出口需求、減少進口需求改善經(jīng)常

6、賬戶在紙幣本位的浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制（外匯供求關(guān)系）國際收支赤字外匯需求大于外匯供給本幣貶值本國商品相對價格下降出口增加、進口減少赤字削減【6】國際收支的調(diào)節(jié)政策l 外匯緩沖政策（又稱融資政策）:官方儲備籌借外資來抵消外匯需求與供給（臨時性因素、短期）l 支出變更型：改變社會總需求或總支出水平 財政政策政府開支、稅率 貨幣政策貨幣供給量、利率l 支出轉(zhuǎn)換型：改變需求和支出方向 匯率政策匯率水平&幣值 直接管制外匯管制、進口許可管制等匯率政策： 馬歇爾勒納條件：一國進出口商品需求彈性之和大于1 貨幣的法定升值：是指用法律明文規(guī)定提高本國貨幣的黃金平價，降低外幣匯率。貨幣的

7、法定貶值：是指用法律明文規(guī)定降低本國貨幣的黃金平價，提高外幣匯率。直接管制：比較靈活、針對性強!不是全面性的；發(fā)展中國家用的較多。包括價格性管制、數(shù)量性管制調(diào)節(jié)政策外匯緩沖政策借款簡便，避免調(diào)整痛苦，多用于調(diào)節(jié)臨時性因素或突發(fā)事件動用外匯儲備政策搭配支出變更政策財政貨幣政策改變總需求或總支出以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟增長為代價財政：政府開支，稅率貨幣：公開市場業(yè)務，再貼現(xiàn)；法定準備金比率支出轉(zhuǎn)換政策匯率政策改變需求和支出的方向1， 進出口商品彈性需求1？2， 是否有閑置資源？3， 貶值造成的相對價格效應能否持續(xù)較長一段時間？直接管制外匯管制，進口許可證管制靈活，針對性強，但容易導致“貿(mào)易戰(zhàn)”l 政策搭配內(nèi)

8、部均衡目標：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長外部均衡目標: 國際收支平衡米德沖突：內(nèi)外均衡目標在對調(diào)整政策的要求上存在著沖突的可能。（固定匯率制度下）內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部經(jīng)濟狀況1 沖突失業(yè)增加國際收支逆差2失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4 沖突通貨膨脹國際收支順差第二種情況：為實現(xiàn)內(nèi)部均衡 增加就業(yè) 增加社會總需求 國民收入 進口 經(jīng)常帳戶逆差 使原有順差減少第三種情況：為實現(xiàn)內(nèi)部均衡 穩(wěn)定物價 降低總需求 國民收入 進口 經(jīng)常帳戶順差 使原有的逆差減少丁伯根原則：實現(xiàn)幾種獨立的政策目標，至少需要幾個獨立的政策工具。蒙代爾 只要適當搭配財政政策和貨幣政策就可以同時實現(xiàn)內(nèi)外部均衡。有效市場

9、分類原則：應針對不同的目標，選擇最能發(fā)揮有效影響的政策手段。一國財政政策與貨幣政策的配合國際收支國內(nèi)經(jīng)濟狀況高失業(yè)率高通脹率順差擴 財擴 貨緊 財擴 貨逆差擴 財緊 貨緊 財緊 貨支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟狀況支出增減政策支出轉(zhuǎn)換政策(1)(2)(3)(4)通脹/國際收支逆差失業(yè)/國際收支逆差失業(yè)/國際收支順差通脹/國際收支順差緊縮擴張擴張緊縮貶值貶值升值升值財政政策與貨幣政策的搭配、支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策支出變更政策支出換政策失業(yè)/國際收支逆差擴張緊縮擴張貶值通脹/國際收支逆差緊縮緊縮緊縮貶值通脹/國際收支順差緊縮擴張緊縮升值失業(yè)/國際收支

10、順差擴張擴張擴張升值國際收支的調(diào)節(jié)政策【8】國際收支調(diào)節(jié)理論l 彈性分析理論：是由英國經(jīng)濟學家瓊-羅賓遜在馬歇爾微觀經(jīng)濟學和局部均衡分析方法的基礎上發(fā)展起來的。馬歇爾勒納條件：一國要想通過貨幣貶值來改善貿(mào)易收支差額，其進出口商品需求彈性之和就必須大于1。即Dm+Dx>1 J曲線效應：（圖P18）貨幣貶值后，貿(mào)易收支可能會惡化，需要待出口供給和進口需求做了相應的調(diào)整后，貶值對貿(mào)易收支的有利影響才能反應出來。原因：從貨幣貶值信息的傳達到引起進出口方行為的改變需要一定的時間。（先惡化，逆差擴大，再改善）時滯l 吸收分析理論（支出分析法）以凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論為基礎Y=C+I+G +（X-M）

11、A=C+I+G B=X-M Y=A+B 含義：B=Y-A（1）國際收支=總收入-總吸收（支出）（2）Y=A ： 國際收支平衡；結(jié)論：影響國際收支不平衡的因素主要是國民收入和國內(nèi)總吸收的不均衡所造成的。 政策主張：通過支出轉(zhuǎn)換與支出增減政策來改變總收入與總吸收l 貨幣分析理論R = Md - D 順差：Md>D 逆差：D>Md國際收支差額本國貨幣需求本國供給的貨幣國際收支是與貨幣的供給與需求相聯(lián)系的一種貨幣現(xiàn)象。三種國際收支調(diào)節(jié)理論的比較理論表達式政策主張彈性論X-M支出轉(zhuǎn)換政策匯率貶值吸收論Y-A財政政策貨幣論R （R=Md-D）貨幣政策第二章 國際儲備一、國際儲備：是一國政府所持

12、有的可用于彌補國際收支逆差、維持其貨幣匯率穩(wěn)定及作為對外償債保證的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。 三個特征：可得性、流動性、普遍接受性國際儲備VS國際清償力：國際清償力國際儲備對外籌借資金的能力國際貨幣基金組織會員國的國際儲備一般可分為： 1、黃金儲備（貨幣性黃金、安全保值） 2、外匯儲備（主要是銀行存款和國庫券等，最重要） 一戰(zhàn)前，英鎊是最主要的儲備貨幣，二戰(zhàn)后布雷頓森林體系以美元為中心，布雷頓森林體系解體后形成儲備貨幣多元化局面。 作為儲備貨幣必須具備三個條件：重要地位；可兌換性；價值相對穩(wěn)定 3、在IMF的儲備頭寸（也叫普通提款權(quán)，會員國可自由提?。?=會員國向IMF認繳份額中25%的黃金外

13、匯 + IMF的本國貨幣持有量 一國在IMF的凈儲備頭寸等于它的份額IMF對其貨幣的持有量 4、特別提款權(quán)（SDRs, 是IMF根據(jù)會員國上繳份額的大小無償分配給各會員國的一種信用資產(chǎn)。）特別提款權(quán)與其他儲備資產(chǎn)比較，有顯著區(qū)別：1. 不具有內(nèi)在價值，是IMF人為創(chuàng)造的，純粹賬面上的資產(chǎn)2. 不像黃金和外匯那樣通過貿(mào)易或非貿(mào)易交往取得，是由IMF無償分配給各會員國的3. 只能在IMF及各會員國之間發(fā)揮作用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付特別提款權(quán)剛創(chuàng)立時其價值用黃金表示，實行浮動匯率制后，與黃金脫鉤，改用一籃子16種貨幣作為標準，后來5種，接著4種，分別是美元、歐元、日元和英鎊。二、國際儲備的

14、來源1. 收購黃金2. 國際收支順差3. 支付干預外匯市場所得外匯4. 政府對外借貸三、國際儲備的作用1、平衡國際收支逆差；2、維持本幣匯率穩(wěn)定；3、充當對外舉債的信用保證四、國際儲備管理（規(guī)模、結(jié)構(gòu)）1、國際儲備規(guī)模的管理影響一國國際儲備需求的因素主要有：1) 持有國際儲備的成本（反比）持有國際儲備的成本是進口品的投資收益率與持有儲備資產(chǎn)的收益率之間的差額。2) 外匯管制的程度外匯管制越嚴格，儲備的需求越低。3) 籌借外資的能力(反比)4) 本幣的國際地位（可兌換）5) 匯率制度固定匯率制，儲備需求多；浮動匯率制，儲備需求少6) 對外貿(mào)易狀況 確定國際儲備適度量的參考指標 1、國際儲備/進口

15、額：25% ，滿足3個月的進口需要 2、國際儲備/外債：50% 3、適度國際儲備區(qū)間：用區(qū)域值來測算最適度儲備水平更接近現(xiàn)實 最低儲備量 最高儲備量 保險儲備量 經(jīng)常儲備量2、國際儲備結(jié)構(gòu)的管理三原則：安全性、流動性、盈利性a) 確定黃金儲備和外匯儲備的比例黃金的流動性和盈利性相對較差，發(fā)達國家傾向持有較多黃金儲備，發(fā)展中國家持有盈利性好的外匯儲備較多b) 確定外匯儲備中各種儲備貨幣的比例（交易性儲備、預防性儲備）c) 進行儲備資產(chǎn)的投資組合和風險防范（流動性和盈利性是反向關(guān)系）根據(jù)流動性分：一級儲備資產(chǎn)：流動性強，盈利性低，如活期存款 （交易性儲備）二級儲備資產(chǎn)：如中期債券三級儲備資產(chǎn)：收益

16、率高，投資期限長、流動性差，風險大，如長期公債第三章 外匯與匯率【1】外匯的一般定義：是指外國貨幣或以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段我國對外匯的定義：外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價證券、特別提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)外匯的基本特征：1、 外匯是以外幣表示的金融資產(chǎn)；2、 必須具有充分的可兌換性；3、 必須具有普遍接受性和可償付性外匯的種類：自由外匯（可兌換性，自由買賣），記賬外匯（又稱協(xié)定外匯、清算外匯，貿(mào)易協(xié)定國雙方之間的債權(quán)債務）對于貨幣兌換可依據(jù)其兌換的自由程度不同，劃分為以下幾個層次：完全不能兌換、經(jīng)常項目自由兌換、基本貨幣自由兌換、資本項目自由兌換、完全無限制的自由兌換【2】匯率的

17、概念：外匯買賣的價格。是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率和比價?！?】外匯標價方法（3種）（常用）直接標價法：（應付標價法） 絕大多數(shù)國家采用以一定單位的外國貨幣為基準，折算為若干數(shù)額的本國貨幣的標價方法在HK外幣（美元）本幣（港幣）匯率上漲（與外同向）17.8717.88外幣幣值上升本幣幣值下降間接標價法：（應收標價法）主要采用是美國和英國以一定單位的本國貨幣為基準，折算為若干數(shù)額的外國貨幣的標價方法在UK本幣（英鎊）外幣（美元）匯率上漲（與外反向）11.5211.53本幣幣值上升外幣幣值下降美元標價法：（關(guān)鍵貨幣為基準）用其他國家貨幣表示1美元的價格報價。美元為基準貨幣，其他貨

18、幣為標價貨幣。優(yōu)點：使主要外匯市場的行情便于相互比較。【4】匯率的種類l 匯率政策固定匯率：政府當局決定，波動在一定范圍內(nèi)。浮動匯率：任由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率。l 匯率制定的方法基本匯率：一國貨幣與國際上某一關(guān)鍵貨幣的匯率。 許多國家把本幣對美元的匯率定為基本匯率。套算匯率：兩種貨幣對同一關(guān)鍵貨幣套算的兩幣間匯率。（也叫交叉匯率，同邊相乘，交叉相除）交叉匯率的計算 重點！l 成交后交割時間的長短即期匯率：外匯交易中成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交易所使用的匯率。用于外匯的現(xiàn)貨買賣遠期匯率：外匯交易中交易雙方約定在成交后的將來某一時間進行外匯實際交割所使用的匯率。用于外匯遠期買賣兩者間存在的差價

19、稱為匯水。遠即，外匯升水；遠即，外匯貼水。l 銀行買賣角度（低買高賣）買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率（中間價，買入?yún)R率和賣出匯率的平均數(shù)）買賣差價一般為0.1%-0.5%（如果是0.1%就是中間價上下各0.05%）銀行的現(xiàn)鈔買入價要低于現(xiàn)匯買入價，而現(xiàn)鈔的賣出價和現(xiàn)匯的賣出價相同（因外幣現(xiàn)鈔不能在本國流通，得運往國外轉(zhuǎn)存，銀行要開支運費和保險費）l 單一匯率與復匯率l 支付方式劃分電匯匯率（時間快，匯率較高），電匯匯率通常高于其他匯率,是外匯市場的基準匯率。信匯匯率（比電匯匯率低），票匯匯率（即期、遠期）l 外匯管制程度劃分官方匯率（法定匯率）、市場匯率（外匯市場供求關(guān)系決定）l 名義匯率與實際

20、匯率 R=R*Pf/Pd實際匯率=名義匯率+（-）財政補貼和稅收減免實際匯率=名義匯率 - 通貨膨脹率l 匯率制定的依據(jù)劃分雙邊匯率與加權(quán)匯率（有效匯率）加權(quán)匯率（有效匯率）：指一種貨幣對其他多種貨幣的雙邊匯率的加權(quán)平均數(shù)。 以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)選定若干主要貿(mào)易伙伴國的貨幣價值，以貿(mào)易額加權(quán)計算所得匯率?！?】匯率決定的基礎l 國際金本位制度下匯率決定的基礎 （固定匯率制）銀行券自由兌換、金幣自由鑄造、黃金自由輸出輸入（基礎）鑄幣平價：兩個國家單位貨幣含金量的比稱。黃金輸送點：在金本位制下外匯匯率的波動的一定限度。 P54 圖！進出口商采用哪種方式結(jié)算（外匯或黃金）取決于鑄幣平價、當時的市場匯率和

21、黃金在進出國之間的運輸成本。鑄幣平價+黃金運送成本=黃金輸出點 進口鑄幣平價-黃金運送成本=黃金輸入點 出口 * 若外匯匯率 > 鑄幣評價 + 黃金運輸成本 進口商以黃金清償債務 * 若外匯匯率 < 鑄幣評價 黃金運輸成本 出口商以黃金收回債權(quán)l(xiāng) 金塊本位制與金匯兌本位制下匯率決定的基礎 與金鑄幣制度相比，對匯率的穩(wěn)定程度有所下降。沒有金幣發(fā)行和金幣流通，決定匯率的基礎是黃金平價（兩種貨幣含金量的比）雖然法定平價仍然是決定匯率的基礎,但匯率波動的幅度則由政府來維持,政府通過設立外匯平準基金來維持匯率的穩(wěn)定.l 紙幣制度下匯率決定的基礎布雷頓森林體系下，成員國貨幣與美元的市場匯率以黃

22、金平價或貨幣平價為基礎波動，上下波動幅度不得超過1%。體系解體后，決定匯率的基礎是購買力平價（兩種貨幣購買力的比）在紙幣流通制度下，由于各國貨幣發(fā)行量脫離了兌換黃金的物質(zhì)制約，貨幣的對內(nèi)價值和對外價值勢必出現(xiàn)變化，匯率作為兩國貨幣間的比價，主要是由兩國貨幣在外匯市場上的供求關(guān)系決定的?！?】影響匯率的6因素 P56！長期：國際收支差額、通貨膨脹差異、經(jīng)濟增長短期：利率差異 、匯率預期、外匯干預l 國際收支差額逆差：外匯需求大于外匯供給，外匯匯率上升，本幣匯率下降；順差：外匯需求小于外匯供給，外匯匯率下跌，本幣匯率上升。l 通貨膨脹差異（匯率反映貨幣的對外價值，通貨膨脹率反映貨幣的對內(nèi)價值，貨幣

23、的對內(nèi)價值決定對外價值）通貨膨脹，該國貨幣對內(nèi)貶值，對外的相對價值也會下降，本幣匯率下降；通貨緊縮，該國貨幣對內(nèi)升值，對外的相對價值也會上升，本幣匯率上升。l 利率差異利率高，資本流入，外匯供給增加，外匯匯率下降，本幣匯率上升。利率低，資本流出，外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下降。l 經(jīng)濟增長-對匯率的影響是復雜的，不同因素引起的國內(nèi)經(jīng)濟的加速增長或收縮，對貿(mào)易差額會產(chǎn)生不同的影響，從而使外匯匯率向不同的方向波動。l 匯率預期：心理預期因素對匯率的影響是短期的。區(qū)分即期、遠期，若預期匯率下跌，拋售該貨幣，導致該貨幣實際匯率下跌。l 外匯干預-通過中央銀行直接參與外匯市場交易來實現(xiàn)。（短期

24、影響，見效快?。┊斖鈪R匯率上升過快，拋售外匯，抑制外匯匯率上升或促使外匯匯率下降；當外匯匯率下降過快，購進外匯，抑制外匯匯率下降或促使外匯匯率上升?！?】匯率變動固定匯率制：貨幣升值、貨幣貶值浮動匯率制：匯率上升、匯率下降匯率變動幅度 計算 P58!l 匯率變動對經(jīng)濟的影響1、匯率變動對國際收支的影響匯率變動對貿(mào)易收支的影響；制約貨幣升貶值的貿(mào)易效應的因素：A進出口品的需求彈性（進出口品需求量的變動幅度 / 進出口品價格的變動幅度）B是否存在閑置資源并能獲得充分的利用（供應彈性）C其他國家報復性貶值的抵消作用D反映時滯現(xiàn)象的“J曲線效應” E本幣對外貶值程度與對內(nèi)貶值程度的關(guān)系匯率變動對非貿(mào)易

25、收支的影響；（勞務收支和經(jīng)常性轉(zhuǎn)移收支）匯率變動對一國資本流出入的影響；本幣 外國資本流入 本國資本流出本幣升值(貶值)預期本幣進一步升值(貶值) 外國資本流入增加(減少)取決于匯率變動如何影響人們對該國貨幣未來變動趨勢的預期匯率變動對官方外匯儲備的影響； 間接地，通過國際收支來影響。 儲備貨幣匯率的變動對一國外匯儲備的實際價值的影響取決于該國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)。2、匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響匯率變動對國內(nèi)物價的影響；（直接，明顯）匯率變動對國民收入與就業(yè)的影響；（通過商品進出口影響對國內(nèi)的總需求）影響貨幣貶值收入效應的因素： A匯率變動對貿(mào)易條件的影響 B對外貿(mào)易的乘數(shù)效應（國民收入的增量數(shù)倍

26、于出口的初始增量）匯率變動對國際債權(quán)債務的影響；3、匯率變動對世界經(jīng)濟的影響外匯風險，增加了國貿(mào)中的不確定性；阻礙資本的國際劉成東，不利于資本在國際范圍內(nèi)的調(diào)節(jié)。資源合理配置，國際經(jīng)濟活動加大國家間摩擦促進貨幣合作，區(qū)域經(jīng)濟合作，金融市場創(chuàng)新?！?】匯率決定理論1、國際借貸理論（又稱國際收支理論或外匯供求理論）創(chuàng)始人：英國經(jīng)濟學家葛遜 G.l.Goschen 創(chuàng)立時間：1861年、金本位制 外匯理論基本思想：一國匯率變動是由外匯供給和需求引起的，而外匯供求又來源于國際借貸，國際借貸分為固定借貸和流動借貸，只有流動借貸才影響外匯供求。 主要說明短期匯率的波動。* 一國流動債權(quán)大于（小于）債務 外

27、匯供給大于（小于）需求外匯匯率（） 本幣（）貢獻：A將國際借貸劃分為固定借貸與流動借貸，并指出只有立即清償?shù)母鞣N到期的收付差額，才能引起匯率的變動。B一戰(zhàn)前金本位制度盛行，各國貨幣間都有鑄幣平價，匯率僅在黃金輸送點的約束下波動，其波動原因主要是國際借貸的實際清償，理論解釋符合當時的制度背景。不足：單一，只解釋短期匯率變化。2、購買力平價理論（PPP理論，瑞典 卡塞爾）基本思想：貨幣的價值在于其具有的購買力，兩種貨幣之間的兌換比率決定于這兩種貨幣購買力之比，匯率的變化由貨幣購買力之比的變化決定。l 一價定律：PiaPib·S反映一種國際商品的套利條件，即在一定的匯率下，貿(mào)易者的套利行為

28、會使同一種商品在兩個國家的價格相等。PiaPib·S（Pia代表A國i商品的價格，Pib代表B國同類商品的價格，S為A國貨幣與B國貨幣的匯率。）表明，商品i以A國貨幣計值的價格必然等于以B國貨幣計值的價格乘以A國與B國貨幣的匯率。成立，兩國貿(mào)易無利可圖；不成立，會有套利活動發(fā)生。前提條件： （1）不同國家的同種商品是同質(zhì)的； （2）商品的價格隨供求變化靈活調(diào)整，不存在價格粘性； （3）存在跨國套利活動；基本觀點：在一定匯率水平下，貿(mào)易者的套利行為會使同種商品在兩個國家的價格相等。（不考慮交易成本）意義：A是絕對購買力平價理論的思想源泉；B為解釋通貨膨脹的國際傳播提供了基礎。購買力的2

29、種形式l （某一時點上匯率的決定）絕對購買力平價:前提條件:A對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律成立B在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等基本觀點：兩國貨幣的購買力之比決定了兩國貨幣的交換比率?？杀硎緸閮蓢飪r水平的比。E=Pa/Pb , E為兩國貨幣比率，P為一般物價水平。變形：Pa = Pb·E（同一價定律）表述為，不同國家的絕對物價水平以同一種貨幣計算時是相等的。注意：一價定律指可貿(mào)易商品在不同國家之間存在的一種價格關(guān)系；絕對購買力平價既包括課貿(mào)易商品也包括不可貿(mào)易商品，只有僅考慮可貿(mào)易商品時，絕對購買力平價才與一價定律一致。l （一段時期匯率的變動）相對購買力平

30、價:前提：在絕對購買力平價基礎上，是對其的修正。基本觀點：兩國貨幣匯率在某一時期的變動，反映了兩國的物價水平在同一時期發(fā)生的相對變動。E1=E0×Ia/Ib ，Ia為A國的物價變化率（物價指數(shù)）， E1為變化后的新匯率相對購買力平價理論認為，在商品的套購活動中，交易成本的存在使一價定律并不能完全成立。各國同質(zhì)或相似商品的價格變動率應該相等。匯率變動率=國內(nèi)價格指數(shù)變動率國外價格指數(shù)變動率（通貨膨脹率） 公式：？實際匯率 與 名義匯率實際匯率：表示用本國多少個標準單位的組合產(chǎn)品可以交換外國一個標準單位的組合產(chǎn)品。實際匯率Q=EP*/P E為名義匯率（EP*表示用本國貨幣表示的外國一個標

31、準單位的組合產(chǎn)品的價格）Q是實際匯率系數(shù)，反映一種狀態(tài)，是一個外生變量。 E=QP/P*結(jié)論：名義匯率不僅決定于價格水平的變動，還決定于實際匯率的變動。在購買力平價理論中，Q是一個常數(shù)，始終等于1。購買力平價說的缺陷：1、倒置了紙幣所代表的價值與紙幣購買力之間的決定關(guān)系；2、忽視了非貿(mào)易商品的存在；3、忽略了貿(mào)易管制措施；4、過份的強調(diào)物價對匯率的影響，而忽略了匯率對物價的影響；5、忽略了國際資本流動會使匯率偏離購買力平價的事實；6、沒有對物價影響匯率的過程進行具體分析。l 利率平價理論（利率與匯率）凱恩斯首次提出！1.無拋補的利率平價理論（有風險，可能獲得風險收益）非套補（無拋補）的利率平價

32、：預期的匯率遠期變動率等于兩國貨幣利率之差。（1+Ia）=S(1+Ib)/Se 利率平價成立, Se為預期一年后兩國貨幣的即期匯率（Se-S）/S=(Ib-Ia)/(1+Ia) f=（Se-S）/SfIb-Ia (f為市場對該時期預期的匯率變動率)2.有拋補的利率平價理論 （確定的，無風險的套利活動） 套補（有拋補）的利率平價：匯率的遠期升貼水率等于兩國貨幣利率之差。高利率貨幣遠期貶值，貼水。低利率貨幣遠期升值，升水。（1+Ia）=S(1+Ib)/F ，（F-S）/S=(Ib-Ia)/(1+Ia)， f=（F-S）/S ， F為一年期的遠期匯率fIb-Ia（f為遠期匯率的升/貼水率）不同點：投

33、資者對遠期匯率的預期被遠期市場匯率所取替。3.利率平價與費雪效應A國名義利率=A國實際利率+A國預期通貨膨脹率B國名義利率=B國實際利率+B國預期通貨膨脹率如果國際實際利率相等：A國名義利率B國名義利率=A國預期通貨膨脹率B國預期通貨膨脹率根據(jù)費雪方程式可知： 兩國名義利率的差就等于兩國預期通貨膨脹率的差。將費雪方程式與利率平價方程式結(jié)合起來分析，可知利率、通貨膨脹率和匯率之間的關(guān)系。結(jié)論：購買力平價，匯率變動取決AB兩國預期通貨膨脹率差異利率平價，匯率變動取決AB兩國利率差異根據(jù)費雪，兩國利率差異取決于兩國預期通貨膨脹率差異區(qū)別:從購買力平價理論的角度看，匯率變動取決于由商品供求因素所引起的

34、通貨膨脹差異；從利率平價理論的角度看，匯率的變動取決于由貨幣因素所引起的通貨膨脹差異。4.對利率平價說的評價：a.利率平價說的研究角度從商品流動轉(zhuǎn)移到資金流動，提出了匯率與利率之間存在的關(guān)系；b.利率平價說具有特別實踐價值。5.利率平價說的缺陷 ：三個假定沒有交易成本；資金國際間高度流動性；套利資金規(guī)模無限以維持利率平價【9】蒙代爾弗萊明模型：簡稱M-F模型（IS-LM-BP模型） P69！分析的前提條件：1、總供給曲線是水平的；2、即使在長期，購買力平價也不存在；3、不存在匯率將發(fā)生變動的預期。MF模型的政策效果分析(詳細見課件！)固定匯率制浮動匯率制完全不流一般完全流動完全不流一般完全流動

35、貨（長）000有效有效有效財（長）0有效有效有效有效0【10】貨幣分析法研究的注意力從經(jīng)常項目轉(zhuǎn)向了資本項目。代表人物是：約翰遜、蒙代爾、弗蘭克爾等經(jīng)濟學家。1.彈性價格模型 （“貨幣中性論”）認為商品價格和資產(chǎn)價格都是完全彈性的。該模型的基礎是購買力平價理論和穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)。分析前提：1、具有高度發(fā)達的資本市場；2、具有高效率的商品市場；3、具有高效率的外匯市場n 國內(nèi)貨幣市場均衡：MSd/Pd=f(Yd,id) （1） n 國外貨幣市場均衡：MSf/Pf=f(Yf,if) （2）n 將（1）（2）式代入購買力平價公式n e=Pd/Pf=MSd/f(Yd,id,)/MSf/f(Yf,if

36、) （e為直接標價法）上式表明： Ms為貨幣供給，f（Y,i）為實際貨幣需求1、在其他條件不變的情況下，若本國貨幣供給量相對貨幣需求而過分增長，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。（直接標價法）2、外匯匯率的變動與本國貨幣供給、外幣需求的變化成正比例關(guān)系，與外幣供給、本國貨幣需求的變化成反比例關(guān)系。2. 黏性價格模型（超調(diào)模型）由于商品市場反應遲緩，資產(chǎn)市場的迅速調(diào)整可能使匯率反應過度而偏離長期均衡值（即匯率預期變動偏離了在價格完全彈性情況下調(diào)整到位后的購買力平價），這一現(xiàn)象稱為“匯率超調(diào)”。這是短期匯率容易發(fā)生波動的主要原因。分析前提：1、貨幣需求是穩(wěn)定的；2、非套補的利率平價成立；3、購買力平價

37、在短期內(nèi)不成立；4、總供給曲線在短期內(nèi)不是垂直的。粘性價格貨幣模型中解釋的匯率從初始均衡狀態(tài)到達新均衡狀態(tài)的調(diào)節(jié)過程，匯率的超調(diào)是彈性價格模型的動態(tài)模式3資產(chǎn)組合分析法資產(chǎn)組合分析法探討國內(nèi)外資產(chǎn)市場（包括貨幣和證券市場）的失衡對匯率變動的影響。假設一國居民所持有的金融資產(chǎn)包括本國貨幣、本國證券、外國貨幣和外國證券（合稱為國外資產(chǎn)）。則一國私人部門的財富持有可表示為：式中，W、M、 Np、e、 Fp分別表示私人部門持有的財富凈額、本國貨幣、本國資產(chǎn)、匯率（以本幣表示的外幣價格）和國外資產(chǎn)。當各種資產(chǎn)供給存量發(fā)生變動，或者當各種資產(chǎn)的預期收益率發(fā)生變動時，私人部門就會對現(xiàn)有的資產(chǎn)組合進行調(diào)整，而

38、在國內(nèi)、國外資產(chǎn)之間的調(diào)整過程中，會帶來外匯匯率的變化。直到資產(chǎn)持有人認為達到最佳組合，停止資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，匯率才恢復穩(wěn)定。均衡匯率正是使私人部門意愿持有現(xiàn)有國內(nèi)外各種資產(chǎn)存量的匯率水平。第四章 匯率制度與外匯管制【1】匯率制度的概念：一國貨幣當局對本國貨幣匯率變動的基本方式所作的基本規(guī)定和安排。也稱匯率安排。主要有固定匯率制和浮動匯率制。l 固定匯率制是指現(xiàn)實匯率受平價（固定比價）的制約，只能圍繞平價在很窄的范圍內(nèi)波動的匯率制度。1、 金本位制度下的固定匯率制度n 兩國貨幣之間的中心匯率是按兩國本位幣含金量決定的金平價之比（即鑄幣平價）自行確定的；n 金本位制度的“三大自由”（自由兌換、自由

39、鑄造、自由輸出入）能自動調(diào)節(jié)匯率的波動幅度以黃金輸送點為限。2、 紙幣流通條件下的固定匯率制1944-1973年的布雷頓森林體系下的 固定匯率制度。 匯率決定的基礎是黃金平價或貨幣平價。布雷頓森林體系下的固定匯率制又被稱為“可調(diào)整的釘住匯率制 。雙掛鉤：美元與黃金掛鉤，成員國貨幣與美元掛鉤協(xié)定規(guī)定各國貨幣與美元匯率的官定波動幅度為平價上下各1%。金本位下的固定匯率制度與布雷頓森林體系下的固定匯率制度的區(qū)別： 前者的穩(wěn)定性是通過市場機制（自發(fā)）形成的；后者的穩(wěn)定性是依靠政府的人為調(diào)節(jié)來實現(xiàn)的。布雷頓森林體系下的固定匯率制度的穩(wěn)定性比金本位下的固定匯率制度的穩(wěn)定性差l 浮動匯率制度指現(xiàn)實匯率不受平

40、價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。 1、 按照政府是否進行干預劃分自由浮動（清潔浮動）管理浮動（骯臟浮動）目前各主要工業(yè)國所實行的基本上是管理浮動，絕對的自由浮動純粹是理論上的假設而已。2、 按照匯率浮動方式劃分單獨浮動：根據(jù)外匯市場的供求關(guān)系自動調(diào)整或完全由政府自行決定聯(lián)合浮動：又稱共同浮動、集體浮動，是指參加聯(lián)合浮動的國家集團內(nèi)部成員間的貨幣實行固定比價，并規(guī)定波動幅度，各有關(guān)成員有義務維持該比價，而對集團外部國家的貨幣則采取同升共降的浮動匯率。 【2】釘住匯率制度（3種）即一國貨幣與某一種或多種貨幣按固定的匯率掛鉤，并隨該貨幣的匯率變化而浮動。1、 釘住單一貨幣的匯率制度

41、指一國貨幣按固定比價與某種外幣相聯(lián)系，對其他外幣的匯率根據(jù)此一匯率套算得出。2、 釘住一籃子貨幣的匯率制度指一些國家為了避免因本國貨幣釘住單一貨幣而受某一國貨幣的支配，將本國貨幣與一籃子貨幣保持固定聯(lián)系，實行穩(wěn)定匯率，而與所有單一貨幣實行浮動的匯率制度。3、 爬行釘住匯率制度：指本國貨幣與某一外幣或混合貨幣單位在一段時間內(nèi)保持固定比價，但每隔一段時期進行小幅度調(diào)整的匯率制度。兩個基本特征：（靈活，穩(wěn)定）（1）實行爬行釘住制的國家負有維持某種平價的義務，這使得它屬于固定匯率制這一類型；（2）這一平價可以經(jīng)常地持續(xù)地小幅度地調(diào)整，這又使它與一般的可調(diào)整的釘住制相區(qū)別?！?】匯率目標區(qū)制度：指將匯率

42、浮動限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度。（中期的波動幅度是上下各10、經(jīng)濟政策或干預外匯市場、目標匯率維持35年）匯率目標區(qū)制是對匯率制度的可信性與靈活性的一種折衷?！?】貨幣局制度：是指在法律上明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且對本國貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證這一法定義務的匯率制度。貨幣局制與普通固定匯率制的區(qū)別：（1） 對匯率水平作了嚴格的法律規(guī)定 （2）對儲備貨幣的創(chuàng)造來源也作了嚴格的法律限制貨幣局制的優(yōu)點（1）管理與操作非常簡便 （2）賦予了貨幣政策高度的可信性貨幣局制的缺點（1）名義匯率僵硬 （2）金融系統(tǒng)脆弱【5】美元化：（超級固定匯率制度）在某一國或某一地區(qū)的經(jīng)濟

43、生活中，外幣取代了本國貨幣履行貨幣的基本職能，而作為價值儲存的工具、記帳單位或者支付手段。包括民間美元化、半官方美元化、官方美元化注意：此外幣不一定是美元！固定匯率制度與浮動匯率制度的優(yōu)劣比較 P85!l 固定匯率制度（蒙代爾贊成）優(yōu)點：1)可以避免由于匯率變動給國際貿(mào)易和國際投資帶來的不確定性，有利于世界經(jīng)濟與貿(mào)易的發(fā)展。2）可以抑制政府的通貨膨脹傾向，限制財政赤字規(guī)模，有利于維護本國產(chǎn)品的競爭力。3)在固定匯率制度下，穩(wěn)定的投機行為可以起到熨平匯率變動的作用。缺點：1）匯率基本不能發(fā)揮自動調(diào)節(jié)國際收支的功能。 2）削弱國內(nèi)貨幣政策的自主性，有可能以犧牲內(nèi)部均衡為代價。3)會造成通貨膨脹的國

44、際傳播。4)隨著跨國資本流動的加劇，維持固定匯率的成本加大。l 浮動匯率制度（弗里德曼、約翰遜贊成）缺點：1）匯率缺乏穩(wěn)定性，給國際貿(mào)易和投資帶來更大的不確定性。2）由于缺乏匯率約束，一國更有內(nèi)在通貨膨脹傾向。3）浮動匯率不能促進各國經(jīng)濟政策的相互協(xié)調(diào)，容易造成國際經(jīng)濟和貨幣秩序的動蕩和混亂。匯率自由浮動未必能阻斷國外經(jīng)濟對本國經(jīng)濟的干擾。優(yōu)點：1）國際收支平衡可以通過匯率的波動自發(fā)調(diào)節(jié)，無須政府過多的政策干預。2)使政府的經(jīng)濟政策主要用來實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標，增強本國經(jīng)濟政策的自主性。3)可以阻斷通貨膨脹的國際性傳播。4)無須持有大量的外匯儲備來支持匯率的穩(wěn)定，可使更多的外匯資金用于經(jīng)濟發(fā)展。5

45、）可以促進自由貿(mào)易和資本流動，提高資源配置的效率。【6】匯率制度的選擇本國國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及特征； 特定時期的政策趨向； 區(qū)域經(jīng)濟合作的情況； 國際經(jīng)濟條約的制約（蒙代爾一克魯格曼“不可能三角 ”）“三難選擇”，它指的是下述三個目標中，只能達到兩個，不能三個目標同時實現(xiàn)： 各國貨幣政策的獨立性； 匯率的穩(wěn)定性； 資本的完全流動性。一般來說，經(jīng)濟金融實力強大的開放經(jīng)濟體更傾向于采取浮動匯率制；開放度較高的小國經(jīng)濟體更愿意采取固定匯率制；與貿(mào)易伙伴之間的通貨膨脹率差異較大的國家，愿意采取浮動匯率；貿(mào)易伙伴比較集中的國家傾向于與主要貿(mào)易伙伴國家維持固定匯率，反之則更愿意采取浮動匯率或釘住一籃子貨幣的匯率

46、安排?！?】發(fā)展中國家匯率制度選擇問題 “原罪”論： 放棄獨立法定貨幣； “害怕浮動”論： 極力維持本幣窄幅波動； “中間制度消失”論：二極化現(xiàn)象， 嚴格的固定匯率和充分自由的浮動匯率； 退出戰(zhàn)略 退出時機與政策的選擇；【8】人民幣匯率制度的演變（1）人民幣匯率頻繁波動時期（1949年1952年）管理浮動制，匯率安排釘住美元，實行浮動（2）人民幣相對穩(wěn)定時期（1953-1973）固定匯率制，與主要國家貨幣掛鉤（3）匯率釘住一籃子貨幣（1973-1980年）（4）雙重官方匯率制度(1981-1984)人民幣官方牌價與貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價并存爬行釘住制（5）官方與市場匯率并存(1985-1993)人民幣

47、官方牌價與外匯調(diào)劑價格并存管理浮動匯率制（6）匯率并軌，穩(wěn)中有升(1994-2005 7月 )單一，有管理的浮動匯率制，實際上是釘住美元的固定匯率制。（7）2005年7月至今，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性的原則，前景：國際化、自由兌換?！?】外匯市場干預：一國貨幣當局基于國家政策或策略的考慮，為控制匯率變動而對外匯市場施加直接或間接的影響。 實現(xiàn)短期匯率政策目標的有力的工具。外匯市場干預的目的1、防止匯率在短期內(nèi)過分波動；2、避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào)；3、使市場匯率波動情況不致偏離一定時期的匯率水平；

48、4、促進國內(nèi)貨幣政策與外匯政策的協(xié)調(diào)推進。外匯市場干預的類型l 直接干預間接干預直接干預：政府直接入市買賣外匯，改變原有的外匯供求關(guān)系以引起匯率變化的干預；間接干預：政府不直接進入外匯市場而進行干預。（通過貨幣政策影響短期資本流動；影響市場參與者的心理預期）l 沖銷式干預非沖銷式干預沖銷式干預：是指政府在外匯市場上進行交易的同時，通過其他貨幣政策工具來抵銷前者對貨幣供給量的影響。非沖銷式干預：指不存在相應措施的外匯市場干預，它引起了一國貨幣供給量的變動。l 積極干預消極干預積極干預：貨幣當局為導致匯率改變，接近目標匯率而主動操作消極干預：為阻止匯率的某種變動，或熨平匯率的劇烈變動l 單邊干預聯(lián)

49、合干預單邊干預：主要出現(xiàn)在封閉和半封閉的國內(nèi)外匯市場聯(lián)合干預：指兩國乃至于多國聯(lián)合協(xié)調(diào)行動，對匯率進行的干預。（關(guān)鍵貨幣的匯率）“兩個或更多國家進行協(xié)調(diào)一致的干預，將比單個國家進行干預更為有效”【10】外匯市場干預的效應 干預的資產(chǎn)調(diào)整效應央行買賣外匯 干預的信號效應央行干預外匯市場，表態(tài)，影響市場參與者的心理預期【11】外匯管制概述：指一國政府為維持國際收支平衡、匯率穩(wěn)定和保障本國經(jīng)濟的發(fā)展，運用各種手段，包括法律的、行政的、經(jīng)濟的措施，對在其國境內(nèi)和管轄范圍內(nèi)的本國和外國機關(guān)、企業(yè)、團體、個人的外匯買賣、外匯收支、外匯借貸、國際結(jié)算、外匯匯率和外匯市場等實行的控制。【12】外匯管制內(nèi)容l

50、貿(mào)易外匯管制（最重要、最普遍）貿(mào)易外匯管制： 進出口結(jié)匯管制、外匯配額管制、進口押金制l 非貿(mào)易外匯管制：時間管制、限額管制，收入管理較松，支出管理較嚴l 資本輸出入管制（限制資本輸出/輸入）l 現(xiàn)鈔、貴金屬出入境管制l 匯率管制外匯管制的方式：直接外匯管制、間接外匯管制直接外匯管制：行政管制、數(shù)量管制：外匯配額制等間接外匯管制：差別匯率制、進口外匯公開標售【13】貨幣自由兌換：也叫貨幣可兌換，是指在外匯市場上能自由地用本國貨幣兌換某種外國貨幣，或用某種外國貨幣兌換本國貨幣。l 貨幣自由兌換分為：經(jīng)常項目下的貨幣自由兌換和資本項目下的貨幣自由兌換l 貨幣自由兌換的條件：適當?shù)膮R率，充足的國際清

51、償手段，健康的宏觀經(jīng)濟狀況和合理的宏觀經(jīng)濟政策，健全的圍觀經(jīng)濟主體。【14】貨幣自由兌換后經(jīng)濟所面臨的主要風險（一）貨幣替代貨幣替代：微觀經(jīng)濟主體在一定的利率、匯率、稅率等差異的情況下追求資本安全和利益最大化而采用的以外幣替代本幣的行為。（發(fā)生貨幣替代的外幣資產(chǎn)沒有轉(zhuǎn)移到境外而是存放在境內(nèi)） 貨幣替代不一定發(fā)生資本逃出貨幣替代是良幣驅(qū)逐劣幣。 格雷欣法則是劣幣驅(qū)逐良幣。只有當一國居民對外幣的需求遠遠超過正常關(guān)機經(jīng)濟交易的需求是，貨幣替代才發(fā)生。貨幣替代在多數(shù)國家往往表現(xiàn)為國內(nèi)經(jīng)濟的“美元化”趨勢。（二）資本外逃資本外逃：指資本為了尋求安全的地方，以保存自身價值在國際進行短期流動的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)

52、為國內(nèi)資本向國外的異常流動。 特點：時間集中、數(shù)量大，以保障資本安全、避免資本的貨幣性危險為目的。（三）易受國際游資的攻擊國際游資：為追逐高額利潤而經(jīng)常在各種金融市場之間移動的短期資產(chǎn)。包括現(xiàn)金、活期和短期存款、短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、衍生金融產(chǎn)品、各種基金以及其他流動性很強的資產(chǎn)。【15】我國的外匯管制與人民幣自由兌換的演進 P104 了解一、國民經(jīng)濟恢復時期的外匯管制二、全面計劃經(jīng)濟時期的外匯管制三、改革開放初期的外匯管制的演進四、1994年以后的外匯管理體制的演進第五章 外匯市場與外匯交易【1】外匯市場的定義：外匯市場是從事外匯買賣的交易場所。廣義的外匯市場：包括所有銀行、非銀行金融機構(gòu)

53、及其他非金融類企業(yè)和個人外匯需求者的外匯交易。1、最基本功能：實現(xiàn)國際購買力的轉(zhuǎn)移2、 外匯市場的特點 （1）外匯市場是無形市場，是一個電子交易系統(tǒng)（巴黎外匯市場是有形和無形市場的結(jié)合。） （2）外匯市場是一天24全天候連續(xù)運作的全球性市場（倫敦、紐約、東京）環(huán)球銀行金融電信協(xié)會 SWIFT（3）外匯市場的交易貨幣相對集中：USD（4）外匯市場的交易價格趨于單一化 （當不同市場上某兩國貨幣匯率出現(xiàn)較大差異時，套匯交易迅速展開，不同市場上的供求狀況及時得到調(diào)整，匯率差異很快被消除，交易價格趨向一致。）（5）政府比較頻繁干預的市場3、外匯市場構(gòu)成：（1）商業(yè)銀行代理：充當外匯買賣中介人自營：通過自有外匯買賣平衡頭寸商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的原則是“買賣平衡”，兩個層次：零售層次，批發(fā)層次。（2）外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人收取手續(xù)費，自己不持有外匯頭寸，銀行外匯交易平臺出現(xiàn)使外匯經(jīng)紀人的作用在下降。 * 介紹外匯交易，促進成交或代客買賣外匯 * 提高交易效率，維護公平交易（3）中央銀行 * 儲備