行業(yè)分析的方法

1、1行業(yè)分析行業(yè)分析2第一節(jié) 行業(yè)分析概述 第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析 第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素 第四節(jié) 行業(yè)分析方法 目錄目錄3第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 一、什么叫行業(yè)一、什么叫行業(yè) 所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)部生產(chǎn)部門門或其他經(jīng)濟社會的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組或其他經(jīng)濟社會的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系?？椊Y(jié)構(gòu)體系。4 二、行業(yè)分析的意義二、行業(yè)分析的意義l 行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟分析之間的行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟分析之間的中觀層中觀層次次的分析。的分析。l 宏觀經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟分析并不能夠提供具

2、體的投資領(lǐng)域與投資對象分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資對象的的決策決策參考。由于不同行業(yè)在一個國家不同的經(jīng)濟發(fā)展參考。由于不同行業(yè)在一個國家不同的經(jīng)濟發(fā)展階段以及在經(jīng)濟周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我階段以及在經(jīng)濟周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進行行業(yè)分析。們就需要進行行業(yè)分析。l 行業(yè)分析是行業(yè)分析是公司分析公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)近期增長最快近期增長最快的行業(yè)，進而挖掘行業(yè)中優(yōu)秀的公司。的行業(yè)，進而挖掘行業(yè)中優(yōu)秀的公司。 5 三、行業(yè)分析的主要任務三、行業(yè)分析的主要任務 解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的解釋行業(yè)本

3、身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地地位位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素因素以及判斷對行業(yè)的以及判斷對行業(yè)的影響力度，預測并引導行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行影響力度，預測并引導行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風險，為政府部門、投資業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風險，為政府部門、投資者以及其他機構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。者以及其他機構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述6 四、行業(yè)劃分的方法四、行業(yè)劃分的方法l 道瓊斯分類法道瓊斯分類法 19世紀末創(chuàng)立，把大部分股票主要分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)世紀末創(chuàng)立，把大部分股票主要分為三類：

4、工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)l 標準行業(yè)分類標準行業(yè)分類 聯(lián)合國把國民經(jīng)濟分為聯(lián)合國把國民經(jīng)濟分為10個大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造業(yè)、水個大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運輸倉儲及郵電通信業(yè)、金融保險地產(chǎn)電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運輸倉儲及郵電通信業(yè)、金融保險地產(chǎn)及工商服務業(yè)、政府社會及個人服務業(yè)、其他及工商服務業(yè)、政府社會及個人服務業(yè)、其他l 我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類2002年我國推出年我國推出國民經(jīng)濟行業(yè)分類國民經(jīng)濟行業(yè)分類20個，基本反映出我國目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況個，基本反映出我國目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。分別為：。

5、分別為： 農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、制造業(yè)制造業(yè)、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、建筑、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè) 、信息信息傳輸、傳輸、計算機服務計算機服務和軟件業(yè)、批發(fā)和零售和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、業(yè)、 住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè) 、 金融業(yè)、金融業(yè)、 房地產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務業(yè)、租賃和商務服務業(yè)服務業(yè) 、科學研究、科學研究、技技術(shù)術(shù)服務與地質(zhì)勘探業(yè)、服務與地質(zhì)勘探業(yè)、 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) 、居民服務和其他服務業(yè)、居民服務和其他服務業(yè)、 教育、衛(wèi)生、社會保障和社會教育、衛(wèi)生、社會保障和社會福利

6、福利業(yè)、業(yè)、 文化文化、體育和娛樂業(yè)、體育和娛樂業(yè)、 公共管理和社公共管理和社會組織、國際組織會組織、國際組織第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述7l 我國我國上市上市公司的行業(yè)分類公司的行業(yè)分類 中國中國證監(jiān)會于證監(jiān)會于20012001年年4 4月月4 4日公布了日公布了上市公司行業(yè)分類指引上市公司行業(yè)分類指引。該指。該指引將上市公司分為引將上市公司分為1313個門類，個門類，9090個大類，個大類，288288個中類。有關(guān)分類可以個中類。有關(guān)分類可以通過各個證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料欄目了解。通過各個證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料欄目了解。l 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類上海證券交易所上市公司行業(yè)分類 2

7、0032003年摩根斯坦利年摩根斯坦利GICSGICS分成分成1010類：能源、原材料、工業(yè)、可選消費、類：能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術(shù)、電訊、公用事業(yè)。主要消費、健康護理、金融、信息技術(shù)、電訊、公用事業(yè)。l 申銀萬國（申銀萬國（2323個）個） 采掘業(yè)、化工行業(yè)、有色金屬、黑色金屬、機械設(shè)備、交運設(shè)備、信采掘業(yè)、化工行業(yè)、有色金屬、黑色金屬、機械設(shè)備、交運設(shè)備、信息設(shè)備、醫(yī)藥衛(wèi)生、金融服務、商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)、農(nóng)林漁牧、建筑息設(shè)備、醫(yī)藥衛(wèi)生、金融服務、商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)、農(nóng)林漁牧、建筑建材、家用電器、食品飲料、信息服務、交通運輸、公用事業(yè)建材、家用電器、食品飲

8、料、信息服務、交通運輸、公用事業(yè)19、餐、餐飲旅游、電子元器件、紡織服裝、輕工制造飲旅游、電子元器件、紡織服裝、輕工制造第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述8 行業(yè)一般特征分析主要從行業(yè)一般特征分析主要從行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)、行業(yè)行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)、行業(yè)的周期性、行業(yè)的生命周期四方面進行分析。的周期性、行業(yè)的生命周期四方面進行分析。 一、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析一、行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析 根據(jù)各行業(yè)的根據(jù)各行業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價格控制能力廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價格控制能力和其它一和其它一些因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完些因素，可以把各行業(yè)劃分

9、為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場類型。全壟斷四種市場類型。 完全競爭：農(nóng)產(chǎn)品；完全競爭：農(nóng)產(chǎn)品； 壟斷競爭：紡織服裝；壟斷競爭：紡織服裝； 寡頭壟斷：鋼鐵、汽車；寡頭壟斷：鋼鐵、汽車； 完全壟斷：公用事業(yè)及稀有金屬礦完全壟斷：公用事業(yè)及稀有金屬礦 如巴菲特就喜歡選這類股票。如巴菲特就喜歡選這類股票。 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 9 二、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析二、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 美國哈佛邁克爾美國哈佛邁克爾- -波特，一個行業(yè)存在波特，一個行業(yè)存在潛在進入者、替代潛在進入者、替代品、供給方、需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者品、供給方、需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有

10、競爭者五種競爭力五種競爭力量。量。第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 1011 三、行業(yè)的周期性三、行業(yè)的周期性 行業(yè)景氣狀況變動與國民經(jīng)濟總體的變動是有關(guān)系的，行業(yè)景氣狀況變動與國民經(jīng)濟總體的變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為：但關(guān)系密切的程度又不一樣，據(jù)此可以將行業(yè)分為：增長性行業(yè)增長性行業(yè)：行業(yè)變動不總是隨經(jīng)濟的變動而同步變動，經(jīng)濟行業(yè)變動不總是隨經(jīng)濟的變動而同步變動，經(jīng)濟增長時高增長，經(jīng)濟衰退時有一定增長；增長時高增長，經(jīng)濟衰退時有一定增長；“計算機和復印機計算機和復印機” 周期性行業(yè)周期性行業(yè)：行業(yè)的變化態(tài)勢和經(jīng)濟周期緊密相關(guān)，典

11、型的周行業(yè)的變化態(tài)勢和經(jīng)濟周期緊密相關(guān)，典型的周期性行業(yè)有鋼鐵、有色、煤炭、水泥等等。期性行業(yè)有鋼鐵、有色、煤炭、水泥等等。 防御性行業(yè)防御性行業(yè)：行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降時期都行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降時期都很穩(wěn)定。像食品業(yè)和公用事業(yè)很穩(wěn)定。像食品業(yè)和公用事業(yè) 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 12行業(yè)增長比較分析行業(yè)增長比較分析13 周期性股票是數(shù)量最多的股票類型周期性股票是數(shù)量最多的股票類型，隨著經(jīng)濟周期的盛衰而漲落的，隨著經(jīng)濟周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機性的股票。當整體經(jīng)濟上升時，這些股票股票。這類股票多為投機性的股票。當

12、整體經(jīng)濟上升時，這些股票的價格也迅速上升；當整體經(jīng)濟走下坡路時，這些股票的價格也下的價格也迅速上升；當整體經(jīng)濟走下坡路時，這些股票的價格也下跌。與之對應的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品跌。與之對應的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟走勢如何，人們對這些產(chǎn)品的需求都不會有太大的公司，不論經(jīng)濟走勢如何，人們對這些產(chǎn)品的需求都不會有太大變動，例如食品和藥物。變動，例如食品和藥物。 典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機械、機床、重型卡車、裝備制造業(yè)、水泥

13、等建筑材料行業(yè)、工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等資本集約性領(lǐng)域。等資本集約性領(lǐng)域。 一些非必需的消費品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔一些非必需的消費品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等。白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等。 簡單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非簡單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。 第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 1415 四、行業(yè)的生命周期四、行業(yè)的生命周期 每個行業(yè)都要經(jīng)歷從成長到衰退的發(fā)

14、展演變過程，這個每個行業(yè)都要經(jīng)歷從成長到衰退的發(fā)展演變過程，這個過程就是行業(yè)生命周期。過程就是行業(yè)生命周期。幼稚期：分化、衍生、新生長幼稚期：分化、衍生、新生長 成長期：需求彈性、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、市場容量成長期：需求彈性、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度、市場容量 成熟期：技術(shù)成熟、產(chǎn)品成熟、工藝成熟成熟期：技術(shù)成熟、產(chǎn)品成熟、工藝成熟 衰退期：大量替代品，衰退期：大量替代品，“紡織業(yè)、鋼鐵、煙草業(yè)紡織業(yè)、鋼鐵、煙草業(yè)” 投資者可根據(jù)投資偏好選擇投資品種，從做波段角度思投資者可根據(jù)投資偏好選擇投資品種，從做波段角度思考，選擇成長與穩(wěn)定兩個時期的行業(yè)較好?？迹x擇成長與穩(wěn)定兩個時期的行業(yè)較好。 第二節(jié)

15、第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 16行業(yè)的生命周期行業(yè)的生命周期 汽車誕生以前，歐美的馬車制造業(yè)曾經(jīng)是汽車誕生以前，歐美的馬車制造業(yè)曾經(jīng)是何等的輝煌，然而時至今日，連汽車業(yè)都何等的輝煌，然而時至今日，連汽車業(yè)都已進入生命周期中的穩(wěn)定期了。已進入生命周期中的穩(wěn)定期了。 這說明，如果某個行業(yè)已處于衰退期這說明，如果某個行業(yè)已處于衰退期，則屬于這個行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)，則屬于這個行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么雄厚，經(jīng)營管理能力多么強，都不能多么雄厚，經(jīng)營管理能力多么強，都不能擺脫其陰暗的前景?，F(xiàn)在還有誰愿意去大擺脫其陰暗的前景。現(xiàn)在還有誰愿意去大規(guī)模投資于馬車生產(chǎn)呢？規(guī)模

16、投資于馬車生產(chǎn)呢？ 17第二節(jié)第二節(jié) 上市公司行業(yè)一般特征分析上市公司行業(yè)一般特征分析 18不同生命周期階段股市特征與投資選擇不同生命周期階段股市特征與投資選擇1 1）初創(chuàng)期）初創(chuàng)期炒朝陽前景題材，股價忽高忽低。適炒朝陽前景題材，股價忽高忽低。適合低價買進，投機暴炒出局。適合于投機者。合低價買進，投機暴炒出局。適合于投機者。0007390007392 2）成長期）成長期高價牛股，逢低持股。適合于趨勢投高價牛股，逢低持股。適合于趨勢投資者，即所謂高拋低吸。資者，即所謂高拋低吸。3 3）成熟期）成熟期中價績優(yōu)股，穩(wěn)定分紅。適合于價值中價績優(yōu)股，穩(wěn)定分紅。適合于價值型投資者。型投資者。4 4）衰退期

17、）衰退期低價績差股。適合于把握基本面變化低價績差股。適合于把握基本面變化的機構(gòu)坐莊投資。的機構(gòu)坐莊投資。19 一、技術(shù)進行對行業(yè)的影響一、技術(shù)進行對行業(yè)的影響1 1、信息技術(shù)。、信息技術(shù)。 2 2、生物技術(shù)。、生物技術(shù)。 3 3、材料技術(shù)。、材料技術(shù)。 4 4、能源技術(shù)。、能源技術(shù)。 5 5、空間技術(shù)。、空間技術(shù)。 汽車行業(yè)：信息技術(shù)汽車行業(yè)：信息技術(shù)CADCAD、計算機模擬降低研發(fā)成本、計算機模擬降低研發(fā)成本 制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗 通訊行業(yè)：通訊行業(yè)：3G3G標準標準 航空航天：北斗定位系統(tǒng)航空航天：北斗定位系統(tǒng)第三節(jié)第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素影響行業(yè)

18、興衰的主要因素 20 二、政府的產(chǎn)業(yè)政策。二、政府的產(chǎn)業(yè)政策。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策：保護、扶植、調(diào)整和援助產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策：保護、扶植、調(diào)整和援助產(chǎn)業(yè)組織政策：秩序、重組產(chǎn)業(yè)組織政策：秩序、重組產(chǎn)亞技術(shù)政策：技術(shù)標準產(chǎn)亞技術(shù)政策：技術(shù)標準案例案例1 1：20032003年宏觀調(diào)控年宏觀調(diào)控鋼鐵、水泥、電解鋁鋼鐵、水泥、電解鋁案例案例2 2：20072007年房地產(chǎn)調(diào)控年房地產(chǎn)調(diào)控案例案例3 3：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 國務院從國務院從08年底到年底到09年上半年，先后推出鋼鐵、汽車、船舶、石化年上半年，先后推出鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)、紡

19、織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。振興規(guī)劃。 第三節(jié)第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素影響行業(yè)興衰的主要因素 21行業(yè)定量分析行業(yè)定量分析 某個時期行業(yè)市盈率某個時期行業(yè)市盈率 行業(yè)（價格）指數(shù)行業(yè)利潤率行業(yè)（價格）指數(shù)行業(yè)利潤率 選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價格指數(shù)高，而市盈率低選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進行投資的行業(yè)進行投資 行業(yè)指數(shù)高表明了人們對該行業(yè)的良好預期行業(yè)指數(shù)高表明了人們對該行業(yè)的良好預期 回歸分析估計行業(yè)的風險與預期的回報率回歸分析估計行業(yè)的風險與預期的回報率22產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇1 1）選擇）選擇增長

20、型行業(yè)增長型行業(yè)進行投資。進行投資。如何選擇？如何選擇？2 2）對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應有不同的處理。資者、不同性質(zhì)的資金應有不同的處理。3 3）正確理解國家的）正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機會。，把握投資機會。4 4）定性與定量分析相結(jié)合）定性與定量分析相結(jié)合23 一、歷史資料分析法一、歷史資料分析法 二、調(diào)查研究法二、調(diào)查研究法 三、建立自己的數(shù)據(jù)庫三、建立自己的數(shù)據(jù)庫 四、行業(yè)比較研究四、行業(yè)比較研究第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)分析的方法行業(yè)分析的方法24 一、制造業(yè)的成本是原材料加工資，再加生財機器的折舊率；毛

21、一、制造業(yè)的成本是原材料加工資，再加生財機器的折舊率；毛利率來自產(chǎn)品售價減原材料及工資的差價。利率來自產(chǎn)品售價減原材料及工資的差價。影響利潤最大是工廠影響利潤最大是工廠使用率使用率，如，如60開工率，工廠肯定蝕本、開工率，工廠肯定蝕本、70開工率可打和、開工率可打和、80開工率獲利、開工率獲利、90開工率純利急升。開工率純利急升。 二、零售業(yè)的利潤主要是入貨價同零售價之差。工資、鋪租是固二、零售業(yè)的利潤主要是入貨價同零售價之差。工資、鋪租是固定成本，即利潤來自產(chǎn)品流轉(zhuǎn)速度，例如能否大量售出。存貨愈定成本，即利潤來自產(chǎn)品流轉(zhuǎn)速度，例如能否大量售出。存貨愈少，利潤愈好。少，利潤愈好。 三、服務業(yè)（例如證券業(yè)）主要由行業(yè)盛衰決定。經(jīng)紀業(yè)務占比三、服務業(yè)（例如證券業(yè)）主要由行業(yè)盛衰決定。經(jīng)紀業(yè)務占比平均在平均在60%以上，主要看市場成交量的變