第三章：財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1第三章：財(cái)務(wù)第三章：財(cái)務(wù)(ciw)分析分析第一頁(yè)，共69頁(yè)。第1頁(yè)/共68頁(yè)第二頁(yè)，共69頁(yè)。公司盈利了嗎？公司盈利了嗎？公司是否面臨風(fēng)險(xiǎn)？公司是否面臨風(fēng)險(xiǎn)？公司應(yīng)該如何調(diào)整財(cái)務(wù)政策來(lái)解決面臨的問(wèn)題公司應(yīng)該如何調(diào)整財(cái)務(wù)政策來(lái)解決面臨的問(wèn)題(wnt)?公司有否充足的現(xiàn)金？公司有否充足的現(xiàn)金？第2頁(yè)/共68頁(yè)第三頁(yè)，共69頁(yè)。依據(jù)。依據(jù)。n（一）內(nèi)部分析與外部分析（一）內(nèi)部分析與外部分析n1.內(nèi)部分析是企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局內(nèi)部分析是企業(yè)內(nèi)部管理當(dāng)局所進(jìn)行的分析所進(jìn)行的分析n2.外部分析是企業(yè)外部利益集團(tuán)外部分析是企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求而進(jìn)行的分析根據(jù)各自的要求而進(jìn)行的分析一、第3頁(yè)/共

2、68頁(yè)第四頁(yè)，共69頁(yè)。1.比率分析是指把財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)比率分析是指把財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，用比率來(lái)反映它項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，用比率來(lái)反映它們之間的相互關(guān)系，以揭示企業(yè)們之間的相互關(guān)系，以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。包括構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)比率）、效包括構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)比率）、效率比率、相關(guān)比率率比率、相關(guān)比率2.比較分析是將同一企業(yè)不同時(shí)期的比較分析是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況財(cái)務(wù)狀況或不同企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差異況差異(chy)的分析方法。的分析方法。包括縱向比較分析法（趨勢(shì)分析包括縱向比較分

3、析法（趨勢(shì)分析法）、橫向比較分析法法）、橫向比較分析法第4頁(yè)/共68頁(yè)第五頁(yè)，共69頁(yè)。6總量比較總量比較(bjio)(bjio)證券簡(jiǎn)稱(chēng)證券簡(jiǎn)稱(chēng)20002000年年20012001年年20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年萬(wàn)科萬(wàn)科A A-7.06 -7.06 0.06 0.06 -12.40 -12.40 -1.10 -1.10 -25.09 -25.09 12.92 12.92 -148.42 -148.42 -149.81 -149.81 27.87 27.87 -7

4、2.40 -72.40 企業(yè)經(jīng)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)(jngyng)(jngyng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（億元）活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（億元）證券簡(jiǎn)稱(chēng)證券簡(jiǎn)稱(chēng)20002000年年20012001年年20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年萬(wàn)科萬(wàn)科A A0.86 0.86 -12.05 -12.05 1.29 1.29 -14.78 -14.78 10.49 10.49 8.43 8.43 -30.24 -30.24 -104.38 -104.38 -0.34 -0.34 92.53 92.53 企業(yè)企

5、業(yè)(qy)(qy)自由現(xiàn)金流量（億元）自由現(xiàn)金流量（億元）證券簡(jiǎn)稱(chēng)證券簡(jiǎn)稱(chēng)20002000年年20012001年年20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年萬(wàn)科萬(wàn)科A A-10.11 -10.11 9.74 9.74 -7.34 -7.34 13.71 13.71 -6.10 -6.10 15.30 15.30 -71.01 -71.01 -35.79 -35.79 111.82 111.82 -81.49 -81.49 股權(quán)自由現(xiàn)金流量（億元）股權(quán)自由現(xiàn)金流量（億元）第5頁(yè)/

6、共68頁(yè)第六頁(yè)，共69頁(yè)。7結(jié)構(gòu)比較結(jié)構(gòu)比較(bjio)(bjio)（%）：蘇寧）：蘇寧電器電器利潤(rùn)表項(xiàng)目利潤(rùn)表項(xiàng)目 20092009年年 20082008年年變動(dòng)方向變動(dòng)方向營(yíng)業(yè)收入100100減：營(yíng)業(yè)總成本93.3594.06- -營(yíng)業(yè)成本82.6582.84- - 營(yíng)業(yè)稅金及附加0.470.41+ +銷(xiāo)售費(fèi)用8.919.58- -管理費(fèi)用1.561.57- - 財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.3-0.45+ + 資產(chǎn)減值損失0.060.11- -加:投資凈收益-0.01- -營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.655.94+ + 加：營(yíng)業(yè)外收入0.190.09+ + 減：營(yíng)業(yè)外支出0.10.12- -利潤(rùn)總額6.745.91+

7、+ 減：所得稅1.611.39+ +凈利潤(rùn)5.134.53+ + 減：少數(shù)股東損益0.170.18- -歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.964.35+ +第6頁(yè)/共68頁(yè)第七頁(yè)，共69頁(yè)。8趨勢(shì)趨勢(shì)(qsh)(qsh)比較（比較（%）：萬(wàn)）：萬(wàn)科科A A24.922.924.127.330.934.836.142.039.029.4010203040502000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年萬(wàn)科萬(wàn)科A毛利率毛利率第7頁(yè)/共68頁(yè)第八頁(yè)，共69頁(yè)。9橫向橫向(hn xin)(hn xin)比較（比較（%）：三一重工）：三一重工 VS.

8、VS. 中聯(lián)重中聯(lián)重科科02040602005年2006年2007年2008年2009年三一重工中聯(lián)重科0102030402005年2006年2007年2008年2009年三一重工中聯(lián)重科毛利率比較毛利率比較(bjio) (bjio) 年化凈資產(chǎn)收益率比較年化凈資產(chǎn)收益率比較(bjio)(bjio)毛利率：三一重工毛利率：三一重工(zhn n)(zhn n)中聯(lián)重科中聯(lián)重科凈資產(chǎn)收益率：三一重工凈資產(chǎn)收益率：三一重工(zhn n)(zhn n)中聯(lián)重科中聯(lián)重科第8頁(yè)/共68頁(yè)第九頁(yè)，共69頁(yè)。（五）提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方（五）提出改善財(cái)務(wù)狀況的具體方案案第9頁(yè)/共68頁(yè)第十頁(yè)，共69頁(yè)。（四

9、）以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)（四）以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)報(bào)表簡(jiǎn)單格式報(bào)表簡(jiǎn)單格式第10頁(yè)/共68頁(yè)第十一頁(yè)，共69頁(yè)。發(fā)展能力分析二、第11頁(yè)/共68頁(yè)第十二頁(yè)，共69頁(yè)?，F(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率第12頁(yè)/共68頁(yè)第十三頁(yè)，共69頁(yè)。 1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率(current ratio)(current ratio) 流動(dòng)(lidng)比率流動(dòng)(lidng)資產(chǎn)流動(dòng)(lidng)負(fù)債 與同行業(yè)平均流動(dòng)比率、本企業(yè)歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，才知道(zh do)這個(gè)比率是高還是低。短期短期(dun q)償債能力分析償債能力分析第13頁(yè)/共68頁(yè)第十四頁(yè)，共69頁(yè)。2 2、速動(dòng)比率、速動(dòng)比率(bl)(Qui

10、ck (bl)(Quick Ratio) Ratio) 速動(dòng)比率速動(dòng)比率(bl)(bl)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債債 速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)(lidng zchn)存貨存貨 為什么要扣除存貨為什么要扣除存貨？存貨變現(xiàn)速度慢、可能已經(jīng)損失或報(bào)存貨變現(xiàn)速度慢、可能已經(jīng)損失或報(bào)廢或抵押、估價(jià)問(wèn)題。廢或抵押、估價(jià)問(wèn)題。第14頁(yè)/共68頁(yè)第十五頁(yè)，共69頁(yè)。第15頁(yè)/共68頁(yè)第十六頁(yè)，共69頁(yè)。3 3、現(xiàn)金、現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)比率比率(Cash Ratio) (Cash Ratio) 現(xiàn)金現(xiàn)金(xinjn)(xinjn)比率比率( (貨幣資金貨幣資金+

11、 +交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)) )流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債反映企業(yè)直接支付反映企業(yè)直接支付(zhf)能力能力第16頁(yè)/共68頁(yè)第十七頁(yè)，共69頁(yè)。第17頁(yè)/共68頁(yè)第十八頁(yè)，共69頁(yè)。第18頁(yè)/共68頁(yè)第十九頁(yè)，共69頁(yè)。指標(biāo)指標(biāo)20102011流動(dòng)比率1.171.46速動(dòng)比率0.841.11現(xiàn)金比率0.340.44凈營(yíng)運(yùn)資本（億元）29.06106.83第19頁(yè)/共68頁(yè)第二十頁(yè)，共69頁(yè)。指標(biāo)指標(biāo)20102011流動(dòng)比率1.000.93速動(dòng)比率0.520.50現(xiàn)金比率0.060.10凈營(yíng)運(yùn)資本（億元）0-7.384第20頁(yè)/共68頁(yè)第二十一頁(yè)，共69頁(yè)。第21頁(yè)/共68頁(yè)第二十二頁(yè)，共69頁(yè)。

12、1 1、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率(Assets to Debt Ratio) (Assets to Debt Ratio) 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額(zng )資產(chǎn)總額(zng )該比率反映企業(yè)該比率反映企業(yè)(qy)的總資產(chǎn)中有多大比率是通過(guò)的總資產(chǎn)中有多大比率是通過(guò)借債來(lái)籌集的借債來(lái)籌集的.這一比率越小，表明企業(yè)這一比率越小，表明企業(yè)(qy)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。若大于若大于1，說(shuō)明企業(yè)，說(shuō)明企業(yè)(qy)資不抵債。資不抵債。 例例3-5 該比率反映誰(shuí)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，負(fù)債經(jīng)營(yíng)該比率反映誰(shuí)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，負(fù)債經(jīng)營(yíng)(jngyng)具有財(cái)具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)務(wù)杠桿效應(yīng)長(zhǎng)期償債能

13、力分析長(zhǎng)期償債能力分析第22頁(yè)/共68頁(yè)第二十三頁(yè)，共69頁(yè)。2 2、產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益、產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益(quny)(quny)乘數(shù)乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率(bl) = (bl) = 總負(fù)債股東權(quán)益總負(fù)債股東權(quán)益3 3、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益乘數(shù)= = 資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額(zng )(zng )股東權(quán)益股東權(quán)益 = 1 = 1股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率 = 1/1- = 1/1-負(fù)債比率負(fù)債比率 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。反映了企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益這一比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越

14、高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較高的杠桿利益，同時(shí)給企業(yè)帶企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來(lái)較高的杠桿利益，同時(shí)給企業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。第23頁(yè)/共68頁(yè)第二十四頁(yè)，共69頁(yè)。4 4、利息、利息(lx)(lx)保障倍數(shù)保障倍數(shù)(Times interest earned) (Times interest earned) 利息保障(bozhng)倍數(shù)息稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用 利息(lx)保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，一般來(lái)

15、說(shuō)，比值越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力也就越強(qiáng)。例3-8 ；3-9.這一指標(biāo)最好與其它企業(yè)特別是行業(yè)平均水平這一指標(biāo)最好與其它企業(yè)特別是行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。進(jìn)行比較。第24頁(yè)/共68頁(yè)第二十五頁(yè)，共69頁(yè)。長(zhǎng)期償債(chn zhai)能力分析案例青島海爾VS 格力電器資產(chǎn)負(fù)資產(chǎn)負(fù)債率債率2005200620072008200920102011青島海爾10.6732.7136.9437.0349.9867.5870.95格力電器77.8478.6777.0675.1679.3381.1678.432005-2010兩公司(n s)資產(chǎn)負(fù)債率(%)第25頁(yè)/共68頁(yè)第二十六頁(yè)，共69頁(yè)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第

16、26頁(yè)/共68頁(yè)第二十七頁(yè)，共69頁(yè)。營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力(nngl)(nngl)分析分析 1 1、應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款(zhn kun)(zhn kun)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率(Receivable (Receivable Turnover)Turnover) 反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)(zhuzhun)速度的指標(biāo)，它是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品賒銷(xiāo)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。 例3-10公式公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率( (次數(shù)次數(shù)) )營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額如何計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)？如何計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)？應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（ACPACP）=365=365 應(yīng)收賬款

17、周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)次數(shù)第27頁(yè)/共68頁(yè)第二十八頁(yè)，共69頁(yè)。第28頁(yè)/共68頁(yè)第二十九頁(yè)，共69頁(yè)。 2.存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率(Inventory Turnover)它是反映企業(yè)銷(xiāo)售能力和流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)它是反映企業(yè)銷(xiāo)售能力和流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)(zhbio)(zhbio)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合指標(biāo)效率的一個(gè)綜合指標(biāo)(zhbio)(zhbio)。 例例3-113-11公式公式(gngsh)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率( (周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)) )營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入存貨平均余額存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期( (周轉(zhuǎn)天

18、數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù))=360)=360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 注：存貨平均余額注：存貨平均余額( (期初存貨期初存貨+ +期末存貨）期末存貨） 2第29頁(yè)/共68頁(yè)第三十頁(yè)，共69頁(yè)。第30頁(yè)/共68頁(yè)第三十一頁(yè)，共69頁(yè)。3 3、流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)(lidng zchn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率(Fixed Assets (Fixed Assets Turnover) Turnover) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入(shur)(shur)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)平均凈值平均凈值 其中：流動(dòng)資產(chǎn)平均凈值其中：流動(dòng)資產(chǎn)平均凈值=(=(期初凈值期初凈值+ +期末凈期末凈值值) )2 2

19、例例3-123-12 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用(lyng)(lyng)效果好、周轉(zhuǎn)快。效果好、周轉(zhuǎn)快。第31頁(yè)/共68頁(yè)第三十二頁(yè)，共69頁(yè)。4 4、固定資產(chǎn)、固定資產(chǎn)(gdngzchn)(gdngzchn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率(Fixed Assets (Fixed Assets Turnover) Turnover) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入(shur)(shur)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)平均凈值平均凈值 其中：固定資產(chǎn)平均凈值其中：固定資產(chǎn)平均凈值=(=(期初凈值期初凈值+ +期末凈期末凈值值) )2 2例例3-133-13 固定資

20、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分(chngfn)，同時(shí)也表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠充分(chngfn)發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。第32頁(yè)/共68頁(yè)第三十三頁(yè)，共69頁(yè)。5 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Total AssetsTurnover(Total AssetsTurnover) )總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = = 營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)平均(pngjn)(pngjn)占占用額用額例例3-143-14該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷(xiāo)售能力該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，企業(yè)可以越強(qiáng)，企業(yè)可以(ky)通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法

21、，加速資金的周轉(zhuǎn)，通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法，加速資金的周轉(zhuǎn)，帶來(lái)絕對(duì)利潤(rùn)額的增加。帶來(lái)絕對(duì)利潤(rùn)額的增加。第33頁(yè)/共68頁(yè)第三十四頁(yè)，共69頁(yè)。營(yíng)運(yùn)(yn yn)能力分析案例中通客車(chē)VS江淮汽車(chē)2011:存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率4.74 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.9 2010：存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率4.6 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.77第34頁(yè)/共68頁(yè)第三十五頁(yè)，共69頁(yè)。例例3-15 2、現(xiàn)金利潤(rùn)、現(xiàn)金利潤(rùn)(lrn)比率比率例例3-16第35頁(yè)/共68頁(yè)第三十六頁(yè)，共69頁(yè)。例例3-17第36頁(yè)/共68頁(yè)第三十七頁(yè)，共69頁(yè)。第37頁(yè)/共68頁(yè)第三十八頁(yè)，共69頁(yè)。盈利盈利(yn l)(yn l)能力分析能力

22、分析 1 1、銷(xiāo)售、銷(xiāo)售(xioshu)(xioshu)利潤(rùn)率利潤(rùn)率(Rate of Return on (Rate of Return on Sales)Sales)銷(xiāo)售利潤(rùn)率利潤(rùn)營(yíng)業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率利潤(rùn)營(yíng)業(yè)(yngy)(yngy)收入收入100%100%毛利率毛利率= =毛利毛利營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%100% 銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率= =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入100%100%第38頁(yè)/共68頁(yè)第三十九頁(yè)，共69頁(yè)。第39頁(yè)/共68頁(yè)第四十頁(yè)，共69頁(yè)。投資投資(tu z)報(bào)酬率報(bào)酬率=銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第40頁(yè)/共68頁(yè)第四十一頁(yè)，共69頁(yè)。3 3、凈資產(chǎn)收益率

23、（、凈資產(chǎn)收益率（ROEROE）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =（凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益）（凈利潤(rùn)平均所有者權(quán)益）100%100%在相同的總資產(chǎn)報(bào)酬率水平下，由于資本結(jié)構(gòu)不在相同的總資產(chǎn)報(bào)酬率水平下，由于資本結(jié)構(gòu)不同，會(huì)造成不同的凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)是上市公司年度同，會(huì)造成不同的凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)是上市公司年度報(bào)告中最重要的指標(biāo)。報(bào)告中最重要的指標(biāo)。注意：注意：1 1、ROEROE是基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算的權(quán)益資本收益率。是基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算的權(quán)益資本收益率。2 2、企業(yè)的凈利潤(rùn)不一定有現(xiàn)金作保障、企業(yè)的凈利潤(rùn)不一定有現(xiàn)金作保障3 3、ROEROE受負(fù)債水平及稅率影響，有些受負(fù)債水平及稅率影響，有些(y

24、uxi)(yuxi)企業(yè)通過(guò)提企業(yè)通過(guò)提高負(fù)債率或享受稅收優(yōu)惠提高該比率。高負(fù)債率或享受稅收優(yōu)惠提高該比率。ROE=ROE=銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率* *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* *權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)例：例：3-183-18；3-193-19；3-203-20；3-213-21 第41頁(yè)/共68頁(yè)第四十二頁(yè)，共69頁(yè)。盈利(yn l)能力分析案例燕京啤酒VS青島啤酒第42頁(yè)/共68頁(yè)第四十三頁(yè)，共69頁(yè)。期間費(fèi)用率期間費(fèi)用率(%)(%)20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年燕京啤酒19.40 19.31 17.87 18.99 19.2

25、3 青島啤酒24.43 23.40 24.16 24.46 25.22 第43頁(yè)/共68頁(yè)第四十四頁(yè)，共69頁(yè)。盈利能力分析案例燕京啤酒盈利能力分析案例燕京啤酒VS青島青島(qn do)啤酒啤酒ROE20102010年年20092009年年20082008年年 20072007年年20062006年年 20052005年年 20042004年年 20032003年年 20022002年年 20012001年年燕京啤酒燕京啤酒 9.429.428.538.536.666.667.447.445.885.887.757.758.538.536.916.915.845.848.568.56青島啤酒青

26、島啤酒15.8315.8314.9014.9011.5011.5010.1310.138.368.367.057.059.359.358.878.879.329.324.504.50第44頁(yè)/共68頁(yè)第四十五頁(yè)，共69頁(yè)。盈利能力分析案例盈利能力分析案例(n l)燕京啤酒燕京啤酒VS青島啤酒青島啤酒因?yàn)椋呵鄭u的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和資金杠桿的運(yùn)用比燕京要好。加大因?yàn)椋呵鄭u的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和資金杠桿的運(yùn)用比燕京要好。加大廣告宣傳，加速周轉(zhuǎn)廣告宣傳，加速周轉(zhuǎn)(zhuzhun)(zhuzhun)，利用財(cái)務(wù)杠桿，從而為股東，利用財(cái)務(wù)杠桿，從而為股東取得利益最大化。取得利益最大化。2009燕京啤酒燕京啤酒青島啤酒

27、青島啤酒ROE8.53%14.9%銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率7.93%7.21%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.811.32權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1.341.56第45頁(yè)/共68頁(yè)第四十六頁(yè)，共69頁(yè)。n每股收益每股收益= =營(yíng)業(yè)凈利率營(yíng)業(yè)凈利率* *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* *權(quán)益權(quán)益乘數(shù)乘數(shù)* *平均每股凈資產(chǎn)平均每股凈資產(chǎn)n比較基本每股收益與稀釋每股收益。比較基本每股收益與稀釋每股收益。第46頁(yè)/共68頁(yè)第四十七頁(yè)，共69頁(yè)。2、每股股利、每股股利(gl)(DPS) 普通股每股股利普通股每股股利(gl)=股利股利(gl)總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)3、股利、股利(gl)發(fā)放率發(fā)放率(D/E)股利發(fā)放率股利發(fā)