第一節(jié)國債原理第二節(jié)國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能第三節(jié)我國

1、財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能第三節(jié)第三節(jié) 我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的 分析分析 第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能 第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)第十二章第十二章 國債和國債市場國債和國債市場財政學(xué)(第四版） 陳共 主編12.1 Theory of national debt12.2 Economic effect and policy function of national debt 12.3 Analysis of bu

2、rden ratio and dependency ratio of national debt 12.4 The national debt market 12.5 Direct recessive liabilities and contingent liabilities Chapter 12Chapter 12 National debt and its marketNational debt and its market 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編 第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理l一、國債及其產(chǎn)生和發(fā)展一、國債及其產(chǎn)生和發(fā)展l(national debt and its histo

3、ry) l二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān)二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān)l(the types 、structure and burden) 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理l一、國債及其產(chǎn)生和發(fā)展一、國債及其產(chǎn)生和發(fā)展 l（一）國債的含義（一）國債的含義 l（二）國債的產(chǎn)生與發(fā)展（二）國債的產(chǎn)生與發(fā)展財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第一節(jié)第一節(jié) 國債原理國債原理l二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān)二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān) l（一）國債的種類（一）國債的種類l（二）國債的結(jié)構(gòu)（二）國債的結(jié)構(gòu)l（三）國債負(fù)擔(dān)和限度（三）國債負(fù)擔(dān)和限度財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

4、和政策功能國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能l一、李嘉圖等價定理及其實證研究一、李嘉圖等價定理及其實證研究l(Ricardian equivalence theorem and analytic demonstration) l二、國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)二、國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)l(economic effect of national debt) l三、國債的政策功能三、國債的政策功能l(policy function of national debt) 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能l一、李嘉圖等價定理及其實證研究一、李嘉圖等價定理及其實證研究l（一）李嘉

5、圖等價定理的含義（一）李嘉圖等價定理的含義l（二）對李嘉圖等價定理的評論（二）對李嘉圖等價定理的評論財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能l二、國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)二、國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)l （一）（一） 國債的資產(chǎn)效應(yīng)國債的資產(chǎn)效應(yīng)l （二）（二） 國債的需求效應(yīng)國債的需求效應(yīng)l （三）（三） 國債的供給效應(yīng)國債的供給效應(yīng)財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第二節(jié)第二節(jié) 國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和政策功能l三、國債的政策功能三、國債的政策功能 l（一）彌補(bǔ)財政赤字（一）彌補(bǔ)財政赤字 l（二）籌集建設(shè)資金（二）籌集建設(shè)資金 l（三）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)（三）調(diào)

6、節(jié)經(jīng)濟(jì) 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第三節(jié)第三節(jié) 我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的 分析分析l一、國債負(fù)擔(dān)率分析一、國債負(fù)擔(dān)率分析l(burden ratio of national debt) l二、我國國債依存度分析二、我國國債依存度分析l(dependency ratio of national debt) 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第三節(jié)第三節(jié) 我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析l 一、國債負(fù)擔(dān)率分析一、國債負(fù)擔(dān)率分析l（一）我國國債發(fā)行和國債負(fù)擔(dān)率情況（一）我國國債發(fā)行和國債負(fù)擔(dān)率情況l（二）國債負(fù)擔(dān)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)（二

7、）國債負(fù)擔(dān)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)系分析系分析財政學(xué)(第四版） 陳共 主編我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平1995199519961996199719971998199819991999200020002001200120022002國債余額國債余額3300.33300.34361.44361.45508.95508.97765.77765.710542105421302013020156181561819874.519874.5比上年增比上年增長長44.344.332.232.226.326.341.041.035.835.823.523.520.020.027.327.3國債負(fù)

8、擔(dān)國債負(fù)擔(dān)率率5.65.66.46.47.47.49.99.912.612.614.614.616.316.319.419.4表表12-1 我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編部分國家部分國家1991-1995年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府）年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府）國別國別國債負(fù)擔(dān)率（）國債負(fù)擔(dān)率（）經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家： 美國美國 法國法國 德國德國 英國英國新興工業(yè)化國家和發(fā)展中亞洲國家：新興工業(yè)化國家和發(fā)展中亞洲國家： 韓國韓國印度尼西亞印度尼西亞馬來西亞馬來西亞泰國泰國印度印度巴基斯坦巴基斯坦40.740.734.034.017.617.628.12

9、8.18.58.51.21.246.046.05.45.448.248.244.244.2表表12-2 部分國家部分國家1991-1995年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府）年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府） 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第三節(jié)第三節(jié) 我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析l國債負(fù)擔(dān)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)系分析國債負(fù)擔(dān)率與財政赤字的簡單動態(tài)關(guān)系分析l國債與財政赤字簡單動態(tài)分析框架國債與財政赤字簡單動態(tài)分析框架 l根據(jù)我國實際數(shù)據(jù)的測算根據(jù)我國實際數(shù)據(jù)的測算 l我國國債負(fù)擔(dān)率變化趨勢和原因的分析我國國債負(fù)擔(dān)率變化趨勢和原因的分析 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第三節(jié)第三節(jié) 我

10、國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析1、國債與財政赤字簡單動態(tài)分析框架國債與財政赤字簡單動態(tài)分析框架 根據(jù)這個分析國債和赤字動態(tài)變化的簡單框根據(jù)這個分析國債和赤字動態(tài)變化的簡單框架，推導(dǎo)出計算國債負(fù)擔(dān)率升架，推導(dǎo)出計算國債負(fù)擔(dān)率升(降降)變化的公式：變化的公式： db=b(r-y)+z 其中：其中：db代表以微分符號表示的國債負(fù)擔(dān)率代表以微分符號表示的國債負(fù)擔(dān)率的升（降）變化，的升（降）變化，b代表國債負(fù)擔(dān)率，代表國債負(fù)擔(dān)率，r代表實際代表實際國債利率，國債利率，y代表代表GDP實際增長率，實際增長率，z代表基本赤代表基本赤字率。字率。財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第三

11、節(jié)第三節(jié) 我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析我國債務(wù)負(fù)擔(dān)率及債務(wù)依存度的分析推導(dǎo)過程：推導(dǎo)過程：設(shè)設(shè)B代表國債余額，代表國債余額，i代表國債的名義利率，代表國債的名義利率，代表通貨膨脹率，代表通貨膨脹率，r（實際利率）（實際利率）=i-，P為價格總水平，為價格總水平，Y為實際產(chǎn)出（為實際產(chǎn)出（GDP）水平，）水平，y為實際產(chǎn)出為實際產(chǎn)出Y的增長率，的增長率，z為基本赤字率為基本赤字率（作為（作為GDP的一個比例），的一個比例），b為債務(wù)負(fù)擔(dān)率。為債務(wù)負(fù)擔(dān)率。根據(jù)定義，根據(jù)定義，b=B/PY，b隨時間而發(fā)生的變化用微分符號表示則為隨時間而發(fā)生的變化用微分符號表示則為db，db=d（B/PY），），

12、根據(jù)微積分中的根據(jù)微積分中的“分?jǐn)?shù)法則分?jǐn)?shù)法則”，我們可以得到公式：，我們可以得到公式： db=d（B/PY）=dB/PY-b（+y） （1）如果政府僅僅通過發(fā)行國債一種方式彌補(bǔ)財政赤字，那么一年內(nèi)國債余額的增加額就等如果政府僅僅通過發(fā)行國債一種方式彌補(bǔ)財政赤字，那么一年內(nèi)國債余額的增加額就等于當(dāng)年的財政赤字，而財政赤字又等于基本赤字（我們可以用于當(dāng)年的財政赤字，而財政赤字又等于基本赤字（我們可以用zPY來表示）加國債的利來表示）加國債的利息支出（等于國債余額乘以名義利率息支出（等于國債余額乘以名義利率iB），用公式表示就是：），用公式表示就是： dB=iB+zPY （2）把（把（2）式代入（

13、）式代入（1）式，可以得出：）式，可以得出：db=ib+z-b（+y） （3）將（將（3）式合并得到：）式合并得到：db = b(i-y)+z （4）= b（r-y）+z 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編對我國國債負(fù)擔(dān)率變化的測算對我國國債負(fù)擔(dān)率變化的測算 （單位：（單位：%） r r（實際利率）（實際利率） Y Y（實際經(jīng)濟(jì)增（實際經(jīng)濟(jì)增 長率）長率） Z Z（基本赤字（基本赤字 率）率）dbdb（按公式（按公式 計算）計算）dbdb（實際）（實際）199519951996199619971997199819981999199920002000-7.40-7.400.900.907.907.90

14、10.4610.468.508.504.354.3510.510.59.89.88.58.57.87.87.357.358.948.941.01.00.780.780.780.781.181.182.122.121.771.770.00.00.280.280.740.741.381.382.232.231.181.180.70.70.80.81.01.02.72.72.72.72.02.0表表12-3 對我國國債負(fù)擔(dān)率變化的測算對我國國債負(fù)擔(dān)率變化的測算 （單位：（單位：%） 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編二、二、我國國債依存度分析我國國債依存度分析19951995199619961997199

15、719981998199919992000200020012001方法方法1 153.853.856.156.155.755.760.460.461.361.358.958.945.845.8方法方法2 229.129.124.624.623.023.029.529.542.042.045.145.143.643.6方法方法3 38.58.56.76.76.36.38.58.513.213.215.915.913.313.3表表12-4 我國國債依存度（）我國國債依存度（） 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能l一、國債市場一、國債市場l(the mark

16、et of national debt) l二、國債市場的功能二、國債市場的功能l(the function of market of national debt) l三、我國國債市場的進(jìn)一步完善三、我國國債市場的進(jìn)一步完善 l(improvements in the future) 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能l一、國債市場一、國債市場l 什么是國債市場？什么是國債市場？l二、國債市場的功能二、國債市場的功能l 國債作為財政政策工具，國債市場具有順利實國債作為財政政策工具，國債市場具有順利實現(xiàn)國債發(fā)行和償還的功能現(xiàn)國債發(fā)行和償還的功能l 國債作為

17、金融政策工具，國債市場具有調(diào)節(jié)社國債作為金融政策工具，國債市場具有調(diào)節(jié)社會資金的運(yùn)行和提高社會資金效率的功能會資金的運(yùn)行和提高社會資金效率的功能 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能l三、我國國債市場的進(jìn)一步完善三、我國國債市場的進(jìn)一步完善 l（一）國債市場現(xiàn)狀（一）國債市場現(xiàn)狀 l（二）進(jìn)一步完善國債市場（二）進(jìn)一步完善國債市場財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能l國債市場現(xiàn)狀國債市場現(xiàn)狀 l證券交易所國債市場證券交易所國債市場 l銀行間債券市場銀行間債券市場 l柜臺交易市場柜臺交易市場 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編

18、第四節(jié)第四節(jié) 國債市場及其功能國債市場及其功能l進(jìn)一步完善國債市場進(jìn)一步完善國債市場 l擴(kuò)大銀行間市場交易主體，促進(jìn)銀行間市場交易與擴(kuò)大銀行間市場交易主體，促進(jìn)銀行間市場交易與交易所市場的連接交易所市場的連接l加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改進(jìn)國債的托管清算制度加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改進(jìn)國債的托管清算制度l改進(jìn)國債管理體制，將國債發(fā)行由年度額度控制改改進(jìn)國債管理體制，將國債發(fā)行由年度額度控制改為年末余額控制為年末余額控制l推進(jìn)市場信息建設(shè)和法制建設(shè)，進(jìn)一步完善市場法推進(jìn)市場信息建設(shè)和法制建設(shè)，進(jìn)一步完善市場法規(guī)，加強(qiáng)市場監(jiān)管。規(guī)，加強(qiáng)市場監(jiān)管。l加快銀行間市場的資信評級制度建設(shè)，幫助交易成加快銀行間市

19、場的資信評級制度建設(shè)，幫助交易成員控制信用風(fēng)險員控制信用風(fēng)險l加強(qiáng)市場創(chuàng)新，根據(jù)市場環(huán)境的變化進(jìn)行國債新品加強(qiáng)市場創(chuàng)新，根據(jù)市場環(huán)境的變化進(jìn)行國債新品中和交易形式的創(chuàng)新中和交易形式的創(chuàng)新l建立國債投資基金，培育專業(yè)投資隊伍建立國債投資基金，培育專業(yè)投資隊伍財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)l一、直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述一、直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述l(the summary of direct recessive liabilities and contingent liabilities) l二、必須高度重視，積極采取防范和化解對

20、策二、必須高度重視，積極采取防范和化解對策l(attach importance to them and take an active part) 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第五節(jié)第五節(jié) 政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)政府直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)l一、直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述一、直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)概述l（一）什么是直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)（一）什么是直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)l（二）我國直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)的現(xiàn)狀（二）我國直接隱性債務(wù)和或有債務(wù)的現(xiàn)狀 l（三）隱性和或有債務(wù)是一種世界性現(xiàn)象（三）隱性和或有債務(wù)是一種世界性現(xiàn)象 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編政府債政府債務(wù)務(wù)直接負(fù)債（在任何情況下直接

21、負(fù)債（在任何情況下都存在的負(fù)債）都存在的負(fù)債）或有負(fù)債（只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的或有負(fù)債（只在特定事件發(fā)生時才產(chǎn)生的負(fù)債）負(fù)債）顯性負(fù)顯性負(fù)債：債：法律或法律或合同所合同所確定的確定的政府負(fù)政府負(fù)債債l國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央國外和國內(nèi)主權(quán)借款（中央政府的合同貸款和其發(fā)行的有政府的合同貸款和其發(fā)行的有價證券）價證券）由預(yù)算法律規(guī)定的支出由預(yù)算法律規(guī)定的支出l受長期法律約束的預(yù)算支出受長期法律約束的預(yù)算支出（公務(wù)員工資和公務(wù)員養(yǎng)老金（公務(wù)員工資和公務(wù)員養(yǎng)老金）l政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門政府對非主權(quán)借款和地方政府、公共部門和私營部門實體（如開發(fā)銀行）債務(wù)的擔(dān)和私營部門實體（如開發(fā)銀行

22、）債務(wù)的擔(dān)保保l對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學(xué)習(xí)對不同類型貸款（諸如抵押貸款、對學(xué)習(xí)農(nóng)業(yè)的學(xué)生的貸款和小型企業(yè)貸款）的保農(nóng)業(yè)的學(xué)生的貸款和小型企業(yè)貸款）的保護(hù)性政府擔(dān)保護(hù)性政府擔(dān)保l對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人對貿(mào)易與匯率、國外主權(quán)政府借款、私人投資的政府擔(dān)保投資的政府擔(dān)保l有關(guān)存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)有關(guān)存款、私營養(yǎng)老金基金最低收益、農(nóng)作物、水災(zāi)、戰(zhàn)爭風(fēng)險的政府保險體系作物、水災(zāi)、戰(zhàn)爭風(fēng)險的政府保險體系隱性負(fù)隱性負(fù)債：債：主要反主要反映公眾映公眾期望和期望和利益集利益集團(tuán)壓力團(tuán)壓力的政府的政府道義上道義上的債務(wù)的債務(wù)l公共投資項目的未來經(jīng)常性公共投資項目的未來經(jīng)常性費(fèi)用費(fèi)

23、用l如果法律未做規(guī)定的未來公如果法律未做規(guī)定的未來公共養(yǎng)老金（而不是公務(wù)員的養(yǎng)共養(yǎng)老金（而不是公務(wù)員的養(yǎng)老金）老金）l法律未做規(guī)定的社會保障計法律未做規(guī)定的社會保障計劃，劃， l法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保法律未做規(guī)定的未來醫(yī)療保健籌資健籌資l地方政府和公共或私營實體的非擔(dān)保債務(wù)地方政府和公共或私營實體的非擔(dān)保債務(wù)和其他負(fù)債的違約和其他負(fù)債的違約l對私營化實體負(fù)債的清理對私營化實體負(fù)債的清理l銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外）銀行倒閉（處于政府保險的范圍之外）l非擔(dān)保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障非擔(dān)保養(yǎng)老金基金、就業(yè)基金、社會保障基金（對小投資者的社會保護(hù)）的投資失基金（對小投資者的社會保護(hù)）的投資失敗敗l中央銀行不能履行其職責(zé)（外匯合約、保中央銀行不能履行其職責(zé)（外匯合約、保衛(wèi)幣值、國際收支穩(wěn)定）衛(wèi)幣值、國際收支穩(wěn)定）l私人資本流向改變之后而采取的緊急救援私人資本流向改變之后而采取的緊急救援行動行動l環(huán)境災(zāi)害后果的清理、救災(zāi)、軍事籌資等環(huán)境災(zāi)害后果的清理、救災(zāi)、軍事籌資等等等 政府負(fù)債的風(fēng)險矩陣政府負(fù)債的風(fēng)險矩陣 財政學(xué)(第四版） 陳共 主編第五節(jié)第五節(jié) 政府直