第三章投資載體：資本市場(chǎng)

1、第第 三三 章章投資載體投資載體 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng) 第一節(jié)第一節(jié) 證券市場(chǎng)概述證券市場(chǎng)概述一、證券市場(chǎng)的概念與分類一、證券市場(chǎng)的概念與分類l 1、什么是證券市場(chǎng)、什么是證券市場(chǎng) 證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行和流通以及與此相適證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行和流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱，是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)和應(yīng)的組織與管理方式的總稱，是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)和主體。主體。l 2、證券市場(chǎng)的類型、證券市場(chǎng)的類型l1）按基本只能分：）按基本只能分：l2）按交易對(duì)象分：）按交易對(duì)象分：l3）按交易場(chǎng)所分：）按交易場(chǎng)所分：二、證券市場(chǎng)的功能二、證券市場(chǎng)的功能l1、資金融通的功能、資金融通的功能l2、合理配置資源的功能

2、、合理配置資源的功能l3、積累財(cái)富的功能、積累財(cái)富的功能l4、證券定價(jià)的功能、證券定價(jià)的功能三、證券市場(chǎng)的作用三、證券市場(chǎng)的作用l1、積極作用、積極作用l2、消極作用、消極作用四、證券市場(chǎng)的主體四、證券市場(chǎng)的主體l1、發(fā)行主體、發(fā)行主體l1）企業(yè)）企業(yè)l（1）經(jīng)營(yíng)性發(fā)行）經(jīng)營(yíng)性發(fā)行l(wèi)（2）資本運(yùn)作性發(fā)行）資本運(yùn)作性發(fā)行l(wèi)（3）策略性發(fā)行）策略性發(fā)行l(wèi)2）政府（只限于債券）政府（只限于債券）l（1）建設(shè)性發(fā)行）建設(shè)性發(fā)行l(wèi)（2）財(cái)政性發(fā)行）財(cái)政性發(fā)行l(wèi)2、中介主體、中介主體l1）廣義的金融中介：商業(yè)銀行、證交所、投資公）廣義的金融中介：商業(yè)銀行、證交所、投資公司及其他信托機(jī)構(gòu)。司及其他信托機(jī)構(gòu)。

3、l2）狹義的金融中介：專指為直接融資服務(wù)的證券）狹義的金融中介：專指為直接融資服務(wù)的證券業(yè)。業(yè)。 投資銀行（美）、證券公司（日）投資銀行（美）、證券公司（日）l3）投資銀行的概念）投資銀行的概念 是從事證券的發(fā)行、承銷、交易，企業(yè)的重是從事證券的發(fā)行、承銷、交易，企業(yè)的重組、并購(gòu)、項(xiàng)目融資，以及投資分析、代客理財(cái)組、并購(gòu)、項(xiàng)目融資，以及投資分析、代客理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。l3、監(jiān)管主體、監(jiān)管主體l1）證券監(jiān)管的類型）證券監(jiān)管的類型 自律型監(jiān)管體系自律型監(jiān)管體系 （英國(guó)體系）沒(méi)有專門的管理機(jī)構(gòu)和法律，（英國(guó)體系）沒(méi)有專門的管理機(jī)構(gòu)和法律，依靠依靠“自律自律”管理；管

4、理； 集中型監(jiān)管體系集中型監(jiān)管體系 （美國(guó)體系）三級(jí)立法（聯(lián)邦、州、金融自（美國(guó)體系）三級(jí)立法（聯(lián)邦、州、金融自律組織）、政府管理律組織）、政府管理(美國(guó)證券交易委員會(huì)：美國(guó)證券交易委員會(huì)：Securities and Exchange Commission)與自與自我管理相結(jié)合；我管理相結(jié)合；l2）證券監(jiān)管的內(nèi)容）證券監(jiān)管的內(nèi)容l第一，市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。包含第一，市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。包含 發(fā)行主體：注冊(cè)制、核準(zhǔn)制、審批制；發(fā)行主體：注冊(cè)制、核準(zhǔn)制、審批制； 投資主體：分類審核；投資主體：分類審核； 中介主體：資格認(rèn)定。中介主體：資格認(rèn)定。l第二，保證公平交易的制度第二，保證公平交易的制度 對(duì)信息披露等

5、方面的公平要求對(duì)信息披露等方面的公平要求 對(duì)市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易認(rèn)定的規(guī)則對(duì)市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易認(rèn)定的規(guī)則l第三，違法與違規(guī)者的懲處規(guī)定第三，違法與違規(guī)者的懲處規(guī)定l3）當(dāng)前我國(guó)證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管的基本格局）當(dāng)前我國(guó)證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管的基本格局 以行政性監(jiān)管為主，自律性監(jiān)管為副，輔以行政性監(jiān)管為主，自律性監(jiān)管為副，輔以社會(huì)公眾監(jiān)管。以社會(huì)公眾監(jiān)管。 堅(jiān)持堅(jiān)持“三公三公”原則原則l4、投資主體、投資主體l1）機(jī)構(gòu)投資者）機(jī)構(gòu)投資者 一般企業(yè)企業(yè)類一般企業(yè)企業(yè)類 國(guó)有控股公司國(guó)有控股公司 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司 金融類金融類 證券公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)的自營(yíng)資金證券公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)的自營(yíng)資金 商業(yè)銀行商業(yè)銀行* 公益類公

6、益類 社?；鹕绫；?投資基金投資基金 QFII企業(yè)類企業(yè)類信托類信托類鏈接：何為鏈接：何為QFIIlQFII：Qualified Foreign Institutional Investorsl （境外機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制）（境外機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制）l 是一種有限度地引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)是一種有限度地引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性的制度。渡性的制度。l目的：既能利用外資，又能抑制投機(jī)性資本對(duì)本國(guó)目的：既能利用外資，又能抑制投機(jī)性資本對(duì)本國(guó) 資本市場(chǎng)的沖擊。適用于沒(méi)有完全開(kāi)放資本資本市場(chǎng)的沖擊。適用于沒(méi)有完全開(kāi)放資本 市場(chǎng)、貨幣尚不能自由兌換的國(guó)家或地區(qū)。市場(chǎng)、貨幣尚不能自由兌換的國(guó)家或地區(qū)。

7、l2）個(gè)人投資者）個(gè)人投資者l（1）投資者的類型）投資者的類型 穩(wěn)健型：安全第一；穩(wěn)健型：安全第一； 急進(jìn)型：收益第一；急進(jìn)型：收益第一； 中庸型：中庸型：l（2）個(gè)人投資者）個(gè)人投資者贏贏虧虧的特點(diǎn)的特點(diǎn) 第一，入市越早，賺錢越多；第一，入市越早，賺錢越多； 第二，年齡越大，虧損越多；第二，年齡越大，虧損越多； 第三，學(xué)歷越高，贏利越多；第三，學(xué)歷越高，贏利越多； 第四，資金越多，贏利越多。第四，資金越多，贏利越多。 第二節(jié)第二節(jié) 發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)一、證券發(fā)行市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)l1、什么是證券發(fā)行市場(chǎng)什么是證券發(fā)行市場(chǎng) 是指籌資人通過(guò)新證券的發(fā)行來(lái)交換投是指籌資人通過(guò)新

8、證券的發(fā)行來(lái)交換投資者手中的貨幣的市場(chǎng)。資者手中的貨幣的市場(chǎng)。 l 2、特征、特征l（1）無(wú)固定場(chǎng)所；）無(wú)固定場(chǎng)所；l（2）無(wú)統(tǒng)一時(shí)間；）無(wú)統(tǒng)一時(shí)間；二、二、股票發(fā)行股票發(fā)行l(wèi)1、為什么要發(fā)行股票、為什么要發(fā)行股票 l1）豐富融資渠道，享受低成本的融資便利，為企）豐富融資渠道，享受低成本的融資便利，為企業(yè)籌集到進(jìn)一步發(fā)展壯大的資金。業(yè)籌集到進(jìn)一步發(fā)展壯大的資金。l2）幫助企業(yè)規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、完善管理制度，并利）幫助企業(yè)規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、完善管理制度，并利用股票期權(quán)等方式吸引優(yōu)秀人才。用股票期權(quán)等方式吸引優(yōu)秀人才。l3）證明企業(yè)實(shí)力，擴(kuò)大企業(yè)知名度，提升企業(yè)形）證明企業(yè)實(shí)力，擴(kuò)大企業(yè)知名度，提升企業(yè)形

9、象。象。l4）借助市場(chǎng)化評(píng)價(jià)機(jī)制發(fā)現(xiàn)企業(yè)股票的真實(shí)價(jià)值，）借助市場(chǎng)化評(píng)價(jià)機(jī)制發(fā)現(xiàn)企業(yè)股票的真實(shí)價(jià)值，并增加股票流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)股權(quán)回報(bào)的最大化。并增加股票流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)股權(quán)回報(bào)的最大化。l2、股票發(fā)行的分類、股票發(fā)行的分類l 1）按發(fā)行的新、舊分：）按發(fā)行的新、舊分：l 首次公開(kāi)發(fā)行（首次公開(kāi)發(fā)行（IPOinitial public offerings ）、）、l 再次發(fā)行（成熟新證券）再次發(fā)行（成熟新證券）l 2）按發(fā)行的目的分）按發(fā)行的目的分l（1）新設(shè)發(fā)行：）新設(shè)發(fā)行：l（2）經(jīng)營(yíng)性發(fā)行：是指公司出于經(jīng)營(yíng)目的而發(fā)行股）經(jīng)營(yíng)性發(fā)行：是指公司出于經(jīng)營(yíng)目的而發(fā)行股票。票。l3）控股性發(fā)行：就是通過(guò)發(fā)

10、行股票增加資）控股性發(fā)行：就是通過(guò)發(fā)行股票增加資本規(guī)模從而防止其它公司收購(gòu)或兼并。本規(guī)模從而防止其它公司收購(gòu)或兼并。l4）策略性發(fā)行：是公司為達(dá)到某種條件而）策略性發(fā)行：是公司為達(dá)到某種條件而發(fā)生的股票發(fā)行。如：上市條件。發(fā)生的股票發(fā)行。如：上市條件。l5）收購(gòu)性發(fā)行：為收購(gòu)其它公司所進(jìn)行的）收購(gòu)性發(fā)行：為收購(gòu)其它公司所進(jìn)行的發(fā)行。發(fā)行。l6）轉(zhuǎn)換性發(fā)行：是指公司將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)）轉(zhuǎn)換性發(fā)行：是指公司將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn) 為股票。為股票。l*7）股利性發(fā)行：就是為給股東股利而發(fā)）股利性發(fā)行：就是為給股東股利而發(fā)行的股票。行的股票。l3、股票發(fā)行的方案、股票發(fā)行的方案l1）股票發(fā)行方式：）股票發(fā)行方式：

11、l 按發(fā)行對(duì)象：（按發(fā)行對(duì)象：（1）公募發(fā)行；）公募發(fā)行； （2）私募發(fā)行。）私募發(fā)行。 l 按發(fā)行中介：（按發(fā)行中介：（1）直接發(fā)行；（）直接發(fā)行；（2）間接發(fā)行）間接發(fā)行 （含代銷、余額包銷、全額包銷）。（含代銷、余額包銷、全額包銷）。l2）股票發(fā)行價(jià)格）股票發(fā)行價(jià)格l（1）溢價(jià)發(fā)行；（）溢價(jià)發(fā)行；（2）市場(chǎng)價(jià)發(fā)行；）市場(chǎng)價(jià)發(fā)行；l（3）中間價(jià)發(fā)行；等）中間價(jià)發(fā)行；等l （附）中國(guó)股票市場(chǎng)用過(guò)的發(fā)行方法（附）中國(guó)股票市場(chǎng)用過(guò)的發(fā)行方法 認(rèn)購(gòu)證發(fā)行、場(chǎng)外發(fā)行、上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)認(rèn)購(gòu)證發(fā)行、場(chǎng)外發(fā)行、上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)配售等。行、二級(jí)市場(chǎng)配售等。l4、股票發(fā)行的程序：、

12、股票發(fā)行的程序：l1）將有關(guān)文件報(bào)送登記、審查；）將有關(guān)文件報(bào)送登記、審查；l2）選擇承銷商；）選擇承銷商；l （1）確定發(fā)行方案；）確定發(fā)行方案；l （2）確定發(fā)行費(fèi)用；）確定發(fā)行費(fèi)用；l （3）確定承銷商的責(zé)任；等）確定承銷商的責(zé)任；等l3）公布招股說(shuō)明書和發(fā)行公告；）公布招股說(shuō)明書和發(fā)行公告；l4）募股資金入帳或發(fā)行失?。┠脊少Y金入帳或發(fā)行失敗l我國(guó)新股發(fā)行我國(guó)新股發(fā)行1990 1991 199220002005200620070.485.5669.63 1452.88 319.83 2510.07 7599.867741311201392952008200920102011103518

13、79.01036.52824.43347281三、債券發(fā)行三、債券發(fā)行l(wèi)1、債券發(fā)行的目的、債券發(fā)行的目的l1）籌集長(zhǎng)期、穩(wěn)定的低成本資金；）籌集長(zhǎng)期、穩(wěn)定的低成本資金；l2）靈活地運(yùn)用資金；）靈活地運(yùn)用資金；l3）轉(zhuǎn)移通漲風(fēng)險(xiǎn)；）轉(zhuǎn)移通漲風(fēng)險(xiǎn)；l4）維持對(duì)公司的控制；）維持對(duì)公司的控制；l5）滿足公司降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的要求。）滿足公司降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的要求。l2、債券的發(fā)行條件、債券的發(fā)行條件l1）確定發(fā)行總額；）確定發(fā)行總額；l2）確定債券的四要素：利率、期限、發(fā)行價(jià)格、）確定債券的四要素：利率、期限、發(fā)行價(jià)格、還本付息方式；還本付息方式；l3）獲得有關(guān)管理部門的允準(zhǔn)（大多數(shù)國(guó)家中的）獲得有關(guān)管理

14、部門的允準(zhǔn)（大多數(shù)國(guó)家中的大多數(shù)品種）。大多數(shù)品種）。 第三節(jié)第三節(jié) 流通流通市場(chǎng)市場(chǎng)一、證券交易所一、證券交易所l1、含義與特征、含義與特征l 證券交易所是證券買賣雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，證券交易所是證券買賣雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)的、集中進(jìn)行證券交易是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)的、集中進(jìn)行證券交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。l特征：（特征：（1）有固定場(chǎng)所和固定時(shí)間；）有固定場(chǎng)所和固定時(shí)間；l （2）參與者必需是具有一定資格；）參與者必需是具有一定資格；l （3）交易對(duì)象限于合乎標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；）交易對(duì)象限于合乎標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；l （4）

15、對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理。）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理。l2、證券交易所設(shè)立的條件與發(fā)展趨勢(shì)、證券交易所設(shè)立的條件與發(fā)展趨勢(shì)l（1）市場(chǎng)需求：）市場(chǎng)需求： 要有足夠種類和數(shù)量的證券；要有足夠種類和數(shù)量的證券； 要有相當(dāng)數(shù)量的投資者和籌資者；要有相當(dāng)數(shù)量的投資者和籌資者；l（2）軟件標(biāo)準(zhǔn)：）軟件標(biāo)準(zhǔn)： 要有一定數(shù)量的、在職業(yè)道德和業(yè)務(wù)能要有一定數(shù)量的、在職業(yè)道德和業(yè)務(wù)能 力方面均訓(xùn)練有素的中介經(jīng)紀(jì)人；力方面均訓(xùn)練有素的中介經(jīng)紀(jì)人； 要有較成熟的管理機(jī)構(gòu)、管理人才和較要有較成熟的管理機(jī)構(gòu)、管理人才和較 完備的有關(guān)證券的法規(guī)完備的有關(guān)證券的法規(guī)l（3）硬件標(biāo)準(zhǔn)：）硬件標(biāo)準(zhǔn)：l（4）發(fā)展趨勢(shì)）發(fā)展趨勢(shì)證交所

16、越來(lái)越少證交所越來(lái)越少l3、證券交易所的組織形式、證券交易所的組織形式l 1 1）公司制的證券交易所：是以股份有限公司）公司制的證券交易所：是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。 優(yōu)點(diǎn)：（優(yōu)點(diǎn)：（a a）有利于保證交易公平；）有利于保證交易公平； （b b）易于取得社會(huì)信任。）易于取得社會(huì)信任。 缺點(diǎn)：（缺點(diǎn)：（c c）盈利性可能助長(zhǎng)過(guò)分的投機(jī)交易；）盈利性可能助長(zhǎng)過(guò)分的投機(jī)交易； （d d）交易所本身存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。）交易所本身存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。l2 2）會(huì)員制的證券交易所：是一個(gè)由會(huì)員自）會(huì)員制的證券交易所：是一個(gè)由會(huì)員自愿組成的、不以盈利為目的

17、的社會(huì)法人團(tuán)體。愿組成的、不以盈利為目的的社會(huì)法人團(tuán)體。 特點(diǎn)：只有會(huì)員才能進(jìn)入交易場(chǎng)所特點(diǎn)：只有會(huì)員才能進(jìn)入交易場(chǎng)所 優(yōu)點(diǎn)：（優(yōu)點(diǎn)：（a a）不以盈利為目的，收費(fèi)較低；）不以盈利為目的，收費(fèi)較低； （b b）會(huì)員自律管理，并相互制約。）會(huì)員自律管理，并相互制約。 缺點(diǎn)：沒(méi)有交易擔(dān)保，因而投資者的風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：沒(méi)有交易擔(dān)保，因而投資者的風(fēng)險(xiǎn) 較大。較大。鏈接：紐約證券交易所的建立鏈接：紐約證券交易所的建立l 至今美國(guó)紐交所門口還掛著這樣一塊至今美國(guó)紐交所門口還掛著這樣一塊牌子：牌子：“這個(gè)買賣證券的中心市場(chǎng)，這個(gè)買賣證券的中心市場(chǎng)，1792年為每日聚集在附近一棵梧桐樹(shù)下的商人所年為每日聚集在附近一

18、棵梧桐樹(shù)下的商人所建建”。二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)l1 1、含義與特征、含義與特征 是指在證券交易所以外的各證券公司柜臺(tái)是指在證券交易所以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。簡(jiǎn)稱上進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。簡(jiǎn)稱OTC(Over-the-OTC(Over-the-Counter Market).Counter Market).l特征：特征： （1 1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的、多場(chǎng)所的抽象）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的、多場(chǎng)所的抽象市場(chǎng)或無(wú)形市場(chǎng)；市場(chǎng)或無(wú)形市場(chǎng)； （2 2）是一個(gè)投資者可直接參與證券交易過(guò)程，并）是一個(gè)投資者可直接參與證券交易過(guò)程，并以議價(jià)方式進(jìn)行證券買賣的以議價(jià)方式進(jìn)行證券買賣的“開(kāi)放性開(kāi)放性”市場(chǎng)；市場(chǎng)； （3 3）是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券商的市場(chǎng)；）是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券商的市場(chǎng)； （4 4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)管理比較寬松。）場(chǎng)外交易市場(chǎng)管理比較寬松。l2、交易對(duì)象與特點(diǎn)、交易對(duì)象與特點(diǎn)l（1）交易對(duì)象：）交易對(duì)象： （a）債券（）債券（90%） ； （b）新建立公司所發(fā)行的股票；）新建立公司所發(fā)行的股票； （c）不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券；）不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券； （d）符合在證交所上市而沒(méi)有上市的證券。）符合在證交所上市而沒(méi)有上市的證券。l（2）特點(diǎn)：）特點(diǎn)： （a）交易量巨大；）交易量巨大； （b）出