財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)知識(shí)總結(jié)

1、第二部分企業(yè)財(cái)務(wù)管理一一第一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)【考試要求】1財(cái)務(wù)管理的含義、內(nèi)容、目標(biāo)、職能2貨幣時(shí)間價(jià)值基本原理及其計(jì)算3投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量本章內(nèi)容中級(jí)資格與初級(jí)資格的考試要求基本相同，以下五項(xiàng)知識(shí)點(diǎn)存在要求層次上的差別:知識(shí)點(diǎn)中級(jí)初級(jí)貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜情況的計(jì)算與運(yùn)用掌握熟悉貨幣時(shí)間價(jià)值的特殊情況的計(jì)算與運(yùn)用熟悉了解單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算與運(yùn)用掌握熟悉投資組合的風(fēng)險(xiǎn)類型掌握熟悉投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和必要報(bào)酬率的計(jì)算與運(yùn)用熟悉了解第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的含義1企業(yè)財(cái)務(wù)管理以企業(yè)特定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的價(jià)值管理活動(dòng)，是企業(yè)管理的重要組成部分。

2、具體包括四層涵義：1 ）導(dǎo)向：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；2 ）對(duì)象：財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系；3）核心：價(jià)值管理；4）地位：整個(gè)經(jīng)營管理不可或缺的重要組成部分。2財(cái)務(wù)活動(dòng)1）資本籌集：通過金融市場和籌資渠道，采用發(fā)行股票、發(fā)行債券和銀行借款等方式來籌集資本。2）資本投入：運(yùn)用所籌集的貨幣資金購置所需要的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)。3）資本營運(yùn)：在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，購買材料、商品，不斷調(diào)整資本，使資本處于持續(xù)的營運(yùn)狀態(tài)。4）資本回收：按照規(guī)定的程序?qū)κ杖脒M(jìn)行分配，包括依法納稅，補(bǔ)償成本費(fèi)用，向投資者分配利潤等。3. 財(cái)務(wù)關(guān)系1）企業(yè)與投資者（股東）之間2）企業(yè)與債權(quán)人之間3）企業(yè)（作為股東）與受資企業(yè)之間4

3、）企業(yè)（作為債權(quán)人）與債務(wù)人之間5）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間6）企業(yè)與職工之間【例題1單項(xiàng)選擇題】（2013初）企業(yè)運(yùn)用貨幣資金購置長期資產(chǎn)所反映的財(cái)務(wù)活動(dòng)是（）。A. 資本籌集B. 資本投入C. 資本營運(yùn)D. 資本回收正確答案B答案解析用貨幣資金購置長期資產(chǎn)所反映的財(cái)務(wù)活動(dòng)是資本投入活動(dòng)?！纠}2單項(xiàng)選擇題】（2010）甲公司認(rèn)購乙公司發(fā)行的普通股股票，站在甲公司的角度，該項(xiàng)活動(dòng)反映的財(cái)務(wù)關(guān)系是（）。A. 與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系B. 與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C. 與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D. 與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系正確答案C答案解析甲公司認(rèn)購乙公司的股票，所以甲公司是乙公司的股東，乙公司是受資方，反映

4、的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)與受資者之間的關(guān)系。二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1. 籌資管理2. 投資管理3. 營運(yùn)管理4. 分配管理【例題3多項(xiàng)選擇題】（2012初）下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的有（）。A. 投資決策B. 分配股利C. 人力資源管理D. 產(chǎn)品質(zhì)量管理E. 制定籌資計(jì)劃正確答案ABE答案解析投資決策屬于投資管理范疇，分配股利屬于分配管理范疇，制定籌資計(jì)劃屬于籌資管理范疇。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)1. 利潤最大化利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多表示財(cái)富增加越多，其缺陷在于：1）沒有考慮利潤的獲得時(shí)間，即沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；2）沒有考慮獲取利潤與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；3）沒有考慮所獲利潤與投入資本的關(guān)系。2.

5、 股東財(cái)富最大化以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。其主要優(yōu)點(diǎn)有：1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；3）對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)勵(lì)。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷在于：1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用；2）股價(jià)受眾多因素（外部因素、非正常因素等）影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。3. 企業(yè)價(jià)值最大化以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值：企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價(jià)值，或是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值最大化的主要優(yōu)點(diǎn)有：1）考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素；2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持

6、續(xù)的獲利能力放在首位，克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為4）用價(jià)值代替價(jià)格，避免了過多外界因素的干擾。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺陷在于：1）過于理論化，不易操作。2）非上市公司在評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)時(shí)，很難做到客觀和準(zhǔn)確。4. 相關(guān)者利益最大化在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，除股東之外，還需要考慮債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等群體的利益。主要優(yōu)點(diǎn)有：1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；2）有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)3）較好地兼顧了各利益主體的利益;4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。四、財(cái)務(wù)管理的職能財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)的未來財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行的預(yù)計(jì)與測(cè)算財(cái)務(wù)決策從備選財(cái)務(wù)方案中選擇最佳方案財(cái)務(wù)預(yù)算協(xié)調(diào)

7、平衡公司財(cái)務(wù)資源制訂的財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)計(jì)劃財(cái)務(wù)控制根據(jù)預(yù)算進(jìn)行嚴(yán)格有效的監(jiān)測(cè)和調(diào)控財(cái)務(wù)分析對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程的實(shí)際結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)【例題4單項(xiàng)選擇題】（2010）公司財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，按照財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求，采用一定的方法，從備選財(cái)務(wù)方案中選擇最佳方案。這體現(xiàn)的財(cái)務(wù)管理職能是（）。A財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)B. 財(cái)務(wù)決策C. 財(cái)務(wù)預(yù)算D. 財(cái)務(wù)控制正確答案B答案解析財(cái)務(wù)決策是指公司財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，按照財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求，采用一定的方法，從備選財(cái)務(wù)方案中選擇最佳方案。第二節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值、貨幣時(shí)間價(jià)值的基本原理（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念1貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣資本經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)

8、值，也稱資本時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量時(shí)間價(jià)值。2時(shí)間軸1）以0為起點(diǎn)（表示現(xiàn)在）2）時(shí)間軸上的每一個(gè)點(diǎn)代表該期的期末及下期的期初3終值與現(xiàn)值終值（FV）將來值，是現(xiàn)在一定量的貨幣按照某一收益率折算到未來某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額，例如本利和?，F(xiàn)值（PV）未來某一時(shí)點(diǎn)上一定量的貨幣按照某一收益率折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的金額，例如本金。4復(fù)利（利滾利）：每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，將所生的利息加入本金再計(jì)利息，如此逐期滾算。（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值一一一次性款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值的計(jì)算1復(fù)利終值：本金與復(fù)利計(jì)息后的本利和。即：已知現(xiàn)值PV、利率i、期數(shù)n,求終值FV。FVn=PV（1+i）n=PVFVIFi,n【示例】某企業(yè)將5000

9、0元存入銀行，年利率為5%。該筆存款在5年后的復(fù)利終值可計(jì)算如下：FV5=50000x（1+5%）563814（元）=50000XFVIF5%,5=50000X=63800（元）2復(fù)利現(xiàn)值：指未來貨幣按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，即相當(dāng)于未來本利和的現(xiàn)在價(jià)值，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。即：已知終值FV、利率i、期數(shù)n,求現(xiàn)值PV。PV=FVn（1+i）n=FVnPVIFi,n【注意】復(fù)利終值系數(shù)FVIFi,n=（1+i）n與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIFi,n=（1+i）n之間互為倒數(shù)。示例】某企業(yè)計(jì)劃4年后需要150000元用于研發(fā)，當(dāng)銀行存款年利率為5%時(shí)，按復(fù)利計(jì)息，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的本金可計(jì)算如下：PV=15

10、0000XPVIF5%,4=150000X=123450（元）【例題5單項(xiàng)選擇題】（2014初）某人將10000元存入銀行,年利率為10%,該筆存款2年后的復(fù)利終值是（）。元正確答案D答案解析10000X(1+10%)2=12100(元)【例題6單項(xiàng)選擇題】（2012初）某投資者希望在2年后支取24200元,假如存款年利率為10%,且按復(fù)利計(jì)息,則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額是（）。元元元元正確答案A答案解析PV=24200X（1+10%）-2=20000（元）（三）年金終值與現(xiàn)值一系列定期、等額款項(xiàng)的復(fù)利終值或現(xiàn)值之和1. 年金：相等分期、每期等額的系列收付款項(xiàng)1）系列：多筆（一系列）現(xiàn)金流2）定期

11、：每間隔相等時(shí)間（未必是1年）發(fā)生一次3）等額：每次發(fā)生額相等2. 年金的應(yīng)用簡化運(yùn)算對(duì)于具有年金形態(tài)的一系列現(xiàn)金流量，在計(jì)算其終值或現(xiàn)值之和時(shí)，可利用等比數(shù)列求和的方法一次性計(jì)算出來，而無需計(jì)算每一筆現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值，然后再加總。非年金形式系列現(xiàn)金流量：F=300+200X（1+i）+100X（1+i）2年金形式系列現(xiàn)金流：F=100+100X（1+i）+100X（1+i）23. 年金的主要形式1）后付年金（普通年金）：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的年金。2）先付年金（即付年金）：一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金。在期數(shù)相同時(shí)，先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不同（期初V

12、S期末）3）延期年金（遞延年金）：前幾期沒有年金，后幾期才有年金。遞延期（m）：自第一期末開始，沒有年金發(fā)生的期數(shù)（第一筆年金發(fā)生的期末數(shù)減1）支付期（n）：有年金發(fā)生的期數(shù)【總結(jié)】普通年金、預(yù)付年金、遞延年金的區(qū)別一一起點(diǎn)不同發(fā)生起點(diǎn)時(shí)點(diǎn)1時(shí)點(diǎn)0年金形式普通年金預(yù)付年金延期年金時(shí)點(diǎn)k(k>1)4）永久年金（永續(xù)年金）：無限期收付款項(xiàng)的年金?！纠}7單項(xiàng)選擇題】（2012）假定政府發(fā)行一種沒有到期日、不需還本且按年支付固定利息的公債，則該債券利息屬于（）。A. 先付年金B(yǎng). 后付年金C. 延期年金D. 永久年金正確答案D答案解析按年支付的固定利息屬于年金，沒有到期日的年金為永久年金?！纠?/p>

13、題8單項(xiàng)選擇題】（2010初）某企業(yè)決定在未來5年內(nèi)，每年年初支付300萬元的倉儲(chǔ)事故保險(xiǎn)費(fèi)。這種年金的類型是（）。A. 先付年金B(yǎng). 后付年金C. 延期年金D. 永續(xù)年金正確答案A答案解析先付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的年金。4后付年金終值與現(xiàn)值1）后付年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1=A=AFVIFAi,n【示例】某企業(yè)在年初計(jì)劃未來5年每年底將50000元存入銀行，存款年利率為5%，則第5年底該年金的終值可計(jì)算如下：FVA5=50000XFVIFA5%,5=50000X=27

14、6300(元)2)后付年金現(xiàn)值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。PVAn=A(1+i)T+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-4+A(1+i)-n=AiaPVIFAi,n【示例】某企業(yè)年初存入銀行一筆款項(xiàng)，計(jì)劃用于未來5年每年底發(fā)放職工養(yǎng)老金80000元，若年利率為6%，則現(xiàn)在應(yīng)存入的款項(xiàng)可計(jì)算如下：PVA5=80000XPVIFA6%,5=80000X=336960(元)【例題9單項(xiàng)選擇題】(2007)已知5年期、利率為12%的普通年金終值系數(shù)和現(xiàn)值系數(shù)分別為和。某企業(yè)按12%的年利率取得銀行貸款200000元，銀行要求在5年內(nèi)每年末等額償付本息，則每年償付金額應(yīng)

15、為()。元元正確答案B答案解析A=PVAn/PVIFAi,n=200000/P5479（元）5. 先付年金終值與現(xiàn)值1）先付年金終值由于先付年金的每一筆款項(xiàng)都比后付年金提前一期發(fā)生，因而在計(jì)算終值時(shí)，先付年金的每一筆款項(xiàng)都要比后付年金多計(jì)一期利息，即：Vn=AFVIFAi,n1+i）=AFVIFAi,n+i1）即：先付年金終值系數(shù)是在后付年金終值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1的結(jié)果?！臼纠磕彻敬蛩阗徺I一臺(tái)設(shè)備，付款方式為每年初支付200萬元，3年付訖。假設(shè)年利率為5%，復(fù)利計(jì)息。則該公司購置設(shè)備的付款額終值為：付款額的終值=200XFVIFA5%,3X（1+5%）=200X（FVIFA5%

16、,41）=（萬元）【例題10單項(xiàng)選擇題】（2011）某企業(yè)計(jì)劃建立一項(xiàng)償債基金，以便在5年后以其本利和一次性償還一筆長期借款。該企業(yè)從現(xiàn)在起每年年初存入銀行30000元，銀行存款年利率為5%（FVIFA5%,5=）。該項(xiàng)償債基金第5年末的終值是（）。元元正確答案D答案解析30000XX（1+5%）=174069（元）2）先付年金現(xiàn)值由于先付年金的每一筆款項(xiàng)都比后付年金提前一期發(fā)生，因而在計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，先付年金的每一筆款項(xiàng)都要比后付年金少折現(xiàn)一期，或者說，后付年金比預(yù)付現(xiàn)金多折現(xiàn)一期，即：V0=APVIFAi,n1+i）=ApVIFAi,n1+1）即：先付年金現(xiàn)值系數(shù)是在后付年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上，期

17、數(shù)減1，系數(shù)加1的結(jié)果?！纠}11單項(xiàng)選擇題】已知PVIFA8%,5=,PVIFA8%,6=,PVIFA8%,7=，貝U6年期、折現(xiàn)率為8%的先付年金現(xiàn)值系數(shù)是（）。正確答案C答案解析6年期、折現(xiàn)率為8%的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=PVIFA8%,5+1=PVIFA8%,6X（1+8%）=。選項(xiàng)C是答案?！鞠雀赌杲鸾K現(xiàn)值計(jì)算技巧】1. 由于先付年金的發(fā)生時(shí)間早于后付年金,因此先付年金的價(jià)值（終值與現(xiàn)值）均高于后付年1i）。金。無論是先付年金終值還是現(xiàn)值,一律在計(jì)算后付年金終值或現(xiàn)值的基礎(chǔ)上,再乘以（2. 計(jì)算先付年金現(xiàn)值時(shí)，可先將0時(shí)點(diǎn)上的年金去掉，得到n-1期的后付年金，計(jì)算其后付年金現(xiàn)值，再加回0

18、時(shí)點(diǎn)上的年金，即可得到先付年金現(xiàn)值，由此推出：先付年金現(xiàn)值系數(shù)是在后付年金現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1的結(jié)果。6. 延期年金終值與現(xiàn)值1）延期年金終值的計(jì)算一一支付期（n）的后付年金終值，與遞延期（m）無關(guān)FVAn=A+A（1+i）+A（1+i）2+A（1+i）3+A（1+i）一1=AFVIFAi,n2）延期年金現(xiàn)值的計(jì)算 分段折現(xiàn)法一一在遞延期末（支付期初）將時(shí)間軸分成兩段【示例】某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長期借款,期限為10年,年利率為9%。按借款合同規(guī)定,企業(yè)在第610年每年末償付本息1186474元。則這筆長期借款的現(xiàn)值可計(jì)算如下：Vo=1186474XPVIFA9%,5XPVIF

19、9%,5=1186474XX3000000（元） 插補(bǔ)法V0=APVIFAi,m+nPVIFAi,m）【示例】某企業(yè)向銀行申請(qǐng)取得一筆長期借款,期限為10年,年利率為9%。按借款合同規(guī)定,企業(yè)在第610年每年末償付本息1186474元。則這筆長期借款的現(xiàn)值可計(jì)算如下：V0=1186747X(PVIFA9%,55PVIFA9%,5)=1186747X(-)3000096（元）7永久年金現(xiàn)值1）永久年金沒有終值2）永久年金現(xiàn)值=A/i【示例】某種永久年金每年收款1200元，折現(xiàn)率為10%，則該永久年金的現(xiàn)值可近似地計(jì)算為:Vo=1200/10%=12000（元）二、貨幣時(shí)間價(jià)值的復(fù)雜情況1不等額系

20、列現(xiàn)金流量一一分別計(jì)算各筆現(xiàn)金流量的復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值，然后匯總。例如，某系列現(xiàn)金流量在各期的分布如下：年（t）0123現(xiàn)金流量10000200003000040000在利率為5%的條件下，該系列現(xiàn)金流量在第3期末的終值為：FV3=10000XFVIF5%,3+20000XFVIF5%,2+30000XFVIF5%,1+40000=105110（元）在折現(xiàn)率為5%的條件下，該系列現(xiàn)金流量在第1期初的現(xiàn)值為：PV0=10000+20000XPVIF5%,1+30000XPVIF5%,2+40000XPVIF5%,3=90810（元）2分段年金現(xiàn)金流量一一各時(shí)間段內(nèi)符合年金形態(tài)的現(xiàn)金流量按年金處理

21、，即利用年金終值或年金現(xiàn)值的公式計(jì)算其終值或現(xiàn)值合計(jì)。例如，某分段年金現(xiàn)金流量情況如下：年（t）0123456現(xiàn)金流量-400004000040000500005000050000在利率為6%的情況下，該分段年金現(xiàn)金流量在第6期末的終值為:FVA=40000XFVIFA6%,3XFVIF6%,3+50000XFVIFA6%,3=310886（元）在折現(xiàn)率為6%的情況下，該分段年金現(xiàn)金流量在第1期初的現(xiàn)值為：PVA=40000XPVIFA6%,3+50000XPVIFA6%,3XPVIF6%,3=219186（元）3年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合一一各時(shí)間段內(nèi)符合年金性態(tài)的現(xiàn)金流量按年金處理，不等

22、額的現(xiàn)金流量分別計(jì)算各筆現(xiàn)金流量的復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值。例如，某種年金和不等額系列現(xiàn)金流量混合情況如下：年（t）0123456現(xiàn)金流量300030003000400050006000在利率為7%的情況下，該系列現(xiàn)金流量在第6期末的終值為:FV6=3000XFVIFA7%,3XFVIF7%,3+4000XFVIF7%,2+5000XFVIF7%,1+6000=27414（元）在折現(xiàn)率為7%的條件下，該系列現(xiàn)金流量在第1期初的現(xiàn)值為：PV0=3000XPVIFA7%,3+4000XPVIF7%,4+5000XPVIF7%,5+6000XPVIF7%,6=18485（元）三、貨幣時(shí)間價(jià)值的特殊情況（一

23、）復(fù)利計(jì)息頻數(shù)的影響1復(fù)利計(jì)息（折現(xiàn)）頻數(shù)：給定的年利率i在一年中復(fù)利計(jì)息（或折現(xiàn)）的次數(shù)（m），在n年內(nèi)：1 ）中期利率r=i/m2 ）計(jì)息期數(shù)t=mn【示例】年利率10%,1年計(jì)息2次（半年計(jì)息1次），則：半年利率為10%/2=5%，如果投資期限為1年，則計(jì)息期數(shù)=1X2=2，即2個(gè)半年。實(shí)際年利率=（1+10%/2）2-1=%即:實(shí)際年利率=（1+給定年利率/1年中的計(jì)息次數(shù)）1年中的計(jì)息次數(shù)13. 復(fù)利計(jì)息（折現(xiàn)）頻數(shù)對(duì)終值和現(xiàn)值的影響1）一年中計(jì)息次數(shù)越多（計(jì)息周期越短），實(shí)際年利率越高；2）一年中計(jì)息次數(shù)越多，在現(xiàn)值一定的條件下，復(fù)利終值越大；3）一年中折現(xiàn)次數(shù)越多，在終值一定的條

24、件下，復(fù)利現(xiàn)值越小?！臼纠考僭O(shè)年初存入銀行1000元，年利率12%。按年、半年、季、月計(jì)息到年末的復(fù)利終值分別為：按年計(jì)息的復(fù)利終值=1000X（1+12%）=（元）按半年計(jì)息的復(fù)利終值=1000X（1+12%/2）2=（元）按季計(jì)息的復(fù)利終值=1000X（1+12%/4）4=（元）按月計(jì)息的復(fù)利終值=1000X（1+12%/12）12=（元）【示例】假設(shè)欲在第三年末獲得存款本利和2000元，年利率12%，若按年、半年、季、月復(fù)利折現(xiàn)，第一年初該存款的復(fù)利現(xiàn)值即本金分別為：按年折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值=2000X（1+12%）-3=1424（元）按半年折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值=2000X（1+12%/2）-3汽

25、=1410（元）按季折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值=2000X（1+12%/4）-3x4=1402（元）按月折現(xiàn)的復(fù)利現(xiàn)值=2000X（1+12%/12）-3x12=1398（元）（二）折現(xiàn)率和折現(xiàn)期的計(jì)算在一個(gè)貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式中，通常涉及四個(gè)變量終值、現(xiàn)值和年金中的兩個(gè)，以及利率（或折現(xiàn)率）和期數(shù)。已知其中的3個(gè)變量值，可以推導(dǎo)最后一個(gè)。例如，某投資項(xiàng)目需要初始投資100萬元，預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)，每年年末可獲得25萬元現(xiàn)金流入量，則該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大約為：25XPVIFAi,5=100，即：PVIFAi,5=100/25=4查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n=5時(shí)，系數(shù)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率為7%，系數(shù)對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率為8%

26、，由此可知該投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率大約在7%8%之間。例如，某人為購買住房，準(zhǔn)備向銀行借款30萬元，每年償還借款（含利息）的能力為3萬元，假定年利率5%，按年復(fù)利計(jì)息，年末還款。其還款期限大約為：3 XPVIFA5%,n=30,即：PVIFA5%,n=30/3=10查年金現(xiàn)值系數(shù)表：在i=5%時(shí)，系數(shù)對(duì)應(yīng)的年數(shù)n=14，系數(shù)對(duì)應(yīng)的年數(shù)n=15，由此可知還款期限大約是1415年。第三節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系1. 投資風(fēng)險(xiǎn)：投資的未來實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。2. 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外投資報(bào)酬,也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,通常以相對(duì)數(shù)即投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

27、來衡量。3. 投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系：投資風(fēng)險(xiǎn)越高,投資者要求的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高,從而投資報(bào)酬率也就越高。投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率二、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量（一）計(jì)算期望報(bào)酬率1. 單項(xiàng)資產(chǎn)期望報(bào)酬率其中：代表期望值，Pi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果發(fā)生的概率，Ki代表該種結(jié)果下的投資報(bào)酬率。例如，某企業(yè)有A、B兩項(xiàng)投資，其可能的投資報(bào)酬率及其概率分布下:投資報(bào)酬率概率分布實(shí)施情況A項(xiàng)投資B項(xiàng)投資A項(xiàng)投資B項(xiàng)投資較好15%20%一般10%15%較差0-10%兩項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率可計(jì)算如下：A項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率為：Ka=15%X+10%X+0X=9%B項(xiàng)投資的期望報(bào)酬率為

28、：Kb=20%X+15%X+（-10%）X=9%2期望報(bào)酬率只是反映投資報(bào)酬率集中趨勢(shì)的一種量度，其本身并不能反映投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。（二）計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率反映離散（風(fēng)險(xiǎn)）程度1方差與標(biāo)準(zhǔn)離差反映離散（風(fēng)險(xiǎn)）程度的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)1）方差2）標(biāo)準(zhǔn)離差一一方差的算術(shù)平方根【示例】前例中，A、B兩項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：A項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：B項(xiàng)投資的標(biāo)準(zhǔn)離差為：3）在預(yù)期收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。4）方差與標(biāo)準(zhǔn)離差屬于衡量風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。2標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)

29、指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小?？梢杂脕肀容^預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小?！纠}12單項(xiàng)選擇題】（2008）某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的收益期望值為2000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元；乙方案的收益期望值為2400萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為600萬元。下列結(jié)論中正確的是（）。A. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案B. 甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案C. 甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)相同D. 無法評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的風(fēng)險(xiǎn)大小正確答案A答案解析期望值不同應(yīng)比較標(biāo)準(zhǔn)離差率。甲標(biāo)

30、準(zhǔn)離差率=600/2000=;乙標(biāo)準(zhǔn)離差率=600/2400=。（三）確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b:將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬所采用的系數(shù)，亦稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)，相當(dāng)于標(biāo)準(zhǔn)離差率為100%時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rr=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)bX標(biāo)準(zhǔn)離差率V3投資報(bào)酬率K=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Rf+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)bX標(biāo)準(zhǔn)離差率V其中：無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常以國債的利率來表示。4. 風(fēng)險(xiǎn)越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)一定的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高?！纠}13單項(xiàng)選擇題】（2011）某投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為75%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為20%，國債的年利率為5%，則該投資項(xiàng)目的

31、投資報(bào)酬率為（）。%正確答案D答案解析投資報(bào)酬率=5%+20%X75%=20%?！纠}14單項(xiàng)選擇題】（2009）甲項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為20%，標(biāo)準(zhǔn)離差為10%，經(jīng)測(cè)算甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為，已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,則甲項(xiàng)目的投資報(bào)酬率是（）。%正確答案B答案解析標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=10%/20%=50%投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)X標(biāo)準(zhǔn)離差率=5%+X50%=15%。三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量（一）投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析1相關(guān)性與風(fēng)險(xiǎn)分散1）相關(guān)系數(shù)：反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。 協(xié)方差（絕對(duì)數(shù)） 相關(guān)系數(shù)（相對(duì)數(shù)）2）相關(guān)系數(shù)

32、的正負(fù)與協(xié)方差相同 相關(guān)系數(shù)為正值，表示兩種證券呈同向變化； 相關(guān)系數(shù)為負(fù)值，表示兩種證券呈反向變化。3）1w相關(guān)系數(shù)w+1 相關(guān)系數(shù)=1，代表完全負(fù)相關(guān)，可以完全消除組合風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)=0）; 相關(guān)系數(shù)=+1，代表完全正相關(guān)，不能分散任何組合風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)不變）； 實(shí)務(wù)中，一1V相關(guān)系數(shù)V+1，則：0V組合風(fēng)險(xiǎn)V不變，即：一部分風(fēng)險(xiǎn)可以被分散，另部分風(fēng)險(xiǎn)無法被分散。2. 可分散風(fēng)險(xiǎn)與不可分散風(fēng)險(xiǎn)類型定義特點(diǎn)例子可分散風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）某些因素引起證券市場上特定證券報(bào)酬波動(dòng)的可能性通過投資組合能分散個(gè)別公司或資產(chǎn)所特有不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）某些因素引起證券市場上所有證券報(bào)酬波動(dòng)的可

33、能性通過投資組合不能分散戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退等3不可分散風(fēng)險(xiǎn)的衡量一一B系數(shù)（貝塔系數(shù)）1）B系數(shù)：某資產(chǎn)的不可分散風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)3>1風(fēng)險(xiǎn)程度高于證券市場風(fēng)險(xiǎn)程度低于證券市場3=1風(fēng)險(xiǎn)程度等于證券市場2）投資組合的B系數(shù)：組合內(nèi)各證券的B系數(shù)以各證券的投資比重為權(quán)重的加權(quán)平均值，即:【例題15多項(xiàng)選擇題】（2012）下列有關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的說法中，正確的有（）。A貝塔系數(shù)通常用來測(cè)量不可分散風(fēng)險(xiǎn)B. 利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是一種可分散風(fēng)險(xiǎn)C. 投資風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高D投資報(bào)酬率可表達(dá)為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和E投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而期望獲得的額外報(bào)酬正確答案ACDE答案解析利率變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)是一種不可分散風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤?！纠}16多項(xiàng)選擇題】（2013初）下列各項(xiàng)中，能夠引起投資組合風(fēng)險(xiǎn)中可分散風(fēng)險(xiǎn)的因素有（）。A. 經(jīng)濟(jì)衰退B. 通貨膨脹C. 新產(chǎn)品研發(fā)失敗D. 貨幣政策的變化E公司法律訴訟敗訴正確答案CE答案解析經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、貨幣政策的變化屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)因素；新產(chǎn)品研發(fā)失敗、公司法律訴訟敗訴屬于可分散風(fēng)險(xiǎn)因素?！纠}17多項(xiàng)選擇題】（2011）下列關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)的表述中