第六章工程項(xiàng)目資金來源及融資方案

1、第六章工程項(xiàng)目資金第六章工程項(xiàng)目資金來源與融資方案來源與融資方案21. 融資主體及其融資方式融資主體及其融資方式2. 項(xiàng)目資本金的融通項(xiàng)目資本金的融通3. 項(xiàng)目債務(wù)籌資項(xiàng)目債務(wù)籌資4. 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資5. 融資方案分析融資方案分析本章內(nèi)容本章內(nèi)容3重點(diǎn)掌握重點(diǎn)掌握u項(xiàng)目融資主體概念項(xiàng)目融資主體概念u項(xiàng)目資本金的籌措項(xiàng)目資本金的籌措u國內(nèi)債務(wù)資金來源國內(nèi)債務(wù)資金來源u融資租賃概念與方式融資租賃概念與方式u項(xiàng)目融資特點(diǎn)與主要模式項(xiàng)目融資特點(diǎn)與主要模式u資金成本計(jì)算資金成本計(jì)算4第一節(jié)第一節(jié) 融資主體及其融資方式融資主體及其融資方式一、項(xiàng)目融資主體一、項(xiàng)目融資主體u項(xiàng)目的融資主體項(xiàng)目的融資主體是指

2、進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的是指進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。項(xiàng)目法人單位。u分類分類既有法人融資主體既有法人融資主體新設(shè)法人融資主體新設(shè)法人融資主體u各類適用條件各類適用條件既有法人融資主體適用條件既有法人融資主體適用條件(注意注意(4)(5)新設(shè)法人融資主體適用條件新設(shè)法人融資主體適用條件(注意注意(2)(3)5二、既有法人融資方式二、既有法人融資方式既有法人融資：建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來源于既既有法人融資：建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，

3、新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來源既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來源6三、新設(shè)法人融資方式三、新設(shè)法人融資方式u新設(shè)法人融資：由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）新設(shè)法人融資：由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，依靠項(xiàng)新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資

4、擔(dān)保的基礎(chǔ)。的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。u建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來源包括建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來源包括項(xiàng)目公司股東投資的資本金項(xiàng)目公司股東投資的資本金項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金71項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金項(xiàng)日資本金是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的項(xiàng)日資本金是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額。出資額。u特點(diǎn)特點(diǎn)這部分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言屬非債務(wù)資金這部分資金對(duì)項(xiàng)目的法人而言屬非債務(wù)資金投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資但不能以任何方式抽回但不能以任何方式抽回我國大部分投資項(xiàng)目都應(yīng)實(shí)行資本金制度，主要由我國大部分投資項(xiàng)目都應(yīng)實(shí)行資本金制度，主要由中央和地方政府用財(cái)

5、政預(yù)算投資建設(shè)的公益性項(xiàng)目中央和地方政府用財(cái)政預(yù)算投資建設(shè)的公益性項(xiàng)目等部分特殊項(xiàng)日除外。等部分特殊項(xiàng)日除外。u項(xiàng)目資本金也可以用項(xiàng)目資本金也可以用實(shí)物，工業(yè)產(chǎn)權(quán)，非專利技術(shù)，土地，使用權(quán)，資實(shí)物，工業(yè)產(chǎn)權(quán)，非專利技術(shù)，土地，使用權(quán)，資源開采權(quán)等作價(jià)出資。其中工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作源開采權(quán)等作價(jià)出資。其中工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過價(jià)出資的比例不得超過20%，部分高科技企業(yè)可達(dá)，部分高科技企業(yè)可達(dá)35%。8(1)國內(nèi)投資項(xiàng)目資本金比例國內(nèi)投資項(xiàng)目資本金比例不同行業(yè)投資項(xiàng)目的資本金比例不同，如房地不同行業(yè)投資項(xiàng)目的資本金比例不同，如房地產(chǎn)行業(yè)已由過去產(chǎn)行業(yè)已由過去30%降為降為25

6、%。規(guī)定該比例的目的：項(xiàng)目審批部門對(duì)項(xiàng)目資本規(guī)定該比例的目的：項(xiàng)目審批部門對(duì)項(xiàng)目資本金有要求，提供貸款的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在選金有要求，提供貸款的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在選擇項(xiàng)目為其提供貸款時(shí)，也要考慮資本金的比例擇項(xiàng)目為其提供貸款時(shí)，也要考慮資本金的比例(2)外商投資項(xiàng)目注冊資本比例外商投資項(xiàng)目注冊資本比例外商投資項(xiàng)目包括外商獨(dú)資、中外合資、中外外商投資項(xiàng)目包括外商獨(dú)資、中外合資、中外合作經(jīng)營項(xiàng)目，按我國現(xiàn)行規(guī)定，其注冊資本與合作經(jīng)營項(xiàng)目，按我國現(xiàn)行規(guī)定，其注冊資本與投資總額的比例有相應(yīng)規(guī)定。投資總額的比例有相應(yīng)規(guī)定。核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項(xiàng)核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等

7、項(xiàng)日，必須由中方控股。日，必須由中方控股。92債務(wù)資金債務(wù)資金u新設(shè)法人項(xiàng)目公司債務(wù)資金的融資能力取決于新設(shè)法人項(xiàng)目公司債務(wù)資金的融資能力取決于股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)保。股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)保。u在項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益好、投資風(fēng)險(xiǎn)可以有效在項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益好、投資風(fēng)險(xiǎn)可以有效控制的條件下，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式（后控制的條件下，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式（后面講）。面講）。10第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目資本金的融通項(xiàng)目資本金的融通一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措1項(xiàng)目資本會(huì)的來源項(xiàng)目資本會(huì)的來源u中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金；中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資

8、金；u國家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)資金；國家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)資金；u“撥改貸撥改貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金同收的本息；和經(jīng)營性基本建設(shè)基金同收的本息；u土地批租收入；土地批租收入；u國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；u地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種稅費(fèi)及其他預(yù)算地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種稅費(fèi)及其他預(yù)算外資金；外資金；u國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括國家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益金等）；上市收益金等）；u企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上

9、企業(yè)折舊基金以及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金；籌措的資金；u經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；u國家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。國家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金。(如軟貸款如軟貸款)112項(xiàng)目資本金的籌措項(xiàng)目資本金的籌措(l)股東直接投資，各種投資構(gòu)成：股東直接投資，各種投資構(gòu)成：國家資本金國家資本金法人資本金法人資本金個(gè)人資本金個(gè)人資本金外商資本金外商資本金(2)股票融資股票融資通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金公募公募私募兩種形式私募兩種形式(3)政府投資政府投資政府投資主要用于幕礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目，政府投

10、資主要用于幕礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目，例如三峽工程、青藏鐵路等。例如三峽工程、青藏鐵路等。123籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意的問題籌集項(xiàng)目資本金應(yīng)注意的問題(l)確定項(xiàng)目資本金的具體來源渠道確定項(xiàng)目資本金的具體來源渠道(2)根據(jù)資本金的額度確定項(xiàng)目的投資額根據(jù)資本金的額度確定項(xiàng)目的投資額(3)合理掌握資本金投入比例合理掌握資本金投入比例(4)合理安排資本金到位的時(shí)間合理安排資本金到位的時(shí)間13第三節(jié)第三節(jié) 項(xiàng)目債務(wù)籌資項(xiàng)目債務(wù)籌資一、國內(nèi)債務(wù)籌資一、國內(nèi)債務(wù)籌資國內(nèi)債務(wù)籌資渠道可國內(nèi)債務(wù)籌資渠道可用下圖說明用下圖說明1政策性銀行貸款政策性銀行貸款政策性銀行是指由政府政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，

11、創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府專門為貫徹和配合政府特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖，直接或間接地從意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資事某種特殊政策性融資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)?；顒?dòng)的金融機(jī)構(gòu)。14u特點(diǎn)：特點(diǎn)：貸款期限長貸款期限長利率低利率低對(duì)申請(qǐng)貸款的企業(yè)或項(xiàng)目有比較嚴(yán)格的要求。對(duì)申請(qǐng)貸款的企業(yè)或項(xiàng)目有比較嚴(yán)格的要求。u目前我國政策性銀行有目前我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口信貸銀行中國進(jìn)出口信貸銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行u各政策性銀行貸款政策支持業(yè)務(wù)范圍各政策性銀行貸款政策支持業(yè)務(wù)范圍國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行其貸款主要用于支持國家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)

12、施項(xiàng)目、其貸款主要用于支持國家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及重大技術(shù)改基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。15u中國進(jìn)出口信貸銀行中國進(jìn)出口信貸銀行通過辦理出口信貸、出口信用保險(xiǎn)及擔(dān)保、對(duì)外擔(dān)保、通過辦理出口信貸、出口信用保險(xiǎn)及擔(dān)保、對(duì)外擔(dān)保、外國政府貸款轉(zhuǎn)貸、對(duì)外援助優(yōu)惠貸款以及國務(wù)院交辦的外國政府貸款轉(zhuǎn)貸、對(duì)外援助優(yōu)惠貸款以及國務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù)，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，其他業(yè)務(wù)，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，為擴(kuò)大我國機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促為擴(kuò)大我國機(jī)電

13、產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。u中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)，代理財(cái)政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村性金融業(yè)務(wù)，代理財(cái)政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。162商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款u商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)籌資手續(xù)簡單，速度鞍快籌資手續(xù)簡單，速度鞍快籌

14、資成本較低籌資成本較低u商業(yè)銀行貸款期限及相關(guān)概念商業(yè)銀行貸款期限及相關(guān)概念短期短期一年或一年以內(nèi)的為短期貸款一年或一年以內(nèi)的為短期貸款中期中期一年至三年的為中期貸款一年至三年的為中期貸款長期長期三年以上的為長期貸款三年以上的為長期貸款17u 提款期概念提款期概念從合同簽訂生效日起，到合同規(guī)定的最后一筆貸款本金的提從合同簽訂生效日起，到合同規(guī)定的最后一筆貸款本金的提取日止；取日止；u寬限期概念寬限期概念是從貸款合同簽訂生效日起，到合同規(guī)定的第一筆貸款本金是從貸款合同簽訂生效日起，到合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日止；歸還日止；u還款期還款期是從合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日起，到貸款本金和利是從

15、合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日起，到貸款本金和利息全部還清日止息全部還清日止u展期展期若不能按期歸還貸款，借款人應(yīng)在貸款到期日之前，向銀行若不能按期歸還貸款，借款人應(yīng)在貸款到期日之前，向銀行提出展期，至于是否展期，則由銀行決定。提出展期，至于是否展期，則由銀行決定。u逾期貸款賬戶逾期貸款賬戶18(3)商業(yè)銀行貸款金額商業(yè)銀行貸款金額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度，貸款金額由借款人在申請(qǐng)貸款時(shí)提出，銀行核定。度，貸款金額由借款人在申請(qǐng)貸款時(shí)提出，銀行核定。借款人在決定貸款金額時(shí)考慮的因素：借款人在決定貸款金額時(shí)考慮的因素：第一，

16、某種貸款金額通常不能超過貸款政策所規(guī)定的該第一，某種貸款金額通常不能超過貸款政策所規(guī)定的該種貸款的最高限額；種貸款的最高限額；第二，客觀需要，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)和經(jīng)營過程中對(duì)第二，客觀需要，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)和經(jīng)營過程中對(duì)資金的需要來確定；資金的需要來確定；第三，償還能力，貸款金額應(yīng)與自身的財(cái)務(wù)狀況相適應(yīng)，第三，償還能力，貸款金額應(yīng)與自身的財(cái)務(wù)狀況相適應(yīng)，保證能按期還本付息。保證能按期還本付息。193國內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款國內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和保險(xiǎn)公司非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和保險(xiǎn)公司等。等。(1)信托投資公司貸款信托投資公司貸款信

17、托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托存款、自有資金和籌信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托存款、自有資金和籌集的其他資金對(duì)審定的貸款對(duì)象和工程項(xiàng)目發(fā)放的貸款。集的其他資金對(duì)審定的貸款對(duì)象和工程項(xiàng)目發(fā)放的貸款。特點(diǎn)：特點(diǎn)：可滿足企業(yè)特殊的資金需求可滿足企業(yè)特殊的資金需求貸款利率可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)，比較靈活貸款利率可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)，比較靈活(2)財(cái)務(wù)公司貸款財(cái)務(wù)公司貸款財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長期金融業(yè)務(wù)長期金融業(yè)務(wù)l歧務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。其貸款有短期與中長歧務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。其貸款有短期與中長期貸款。期

18、貸款。20二、國外資金來源二、國外資金來源1外國政府貸款外國政府貸款外國政府貸款是指一國政府利用財(cái)政資金向另一國外國政府貸款是指一國政府利用財(cái)政資金向另一國政府提供的援助性貸款。政府提供的援助性貸款。u特點(diǎn)特點(diǎn)期限長期限長利率低利率低指定用途指定用途數(shù)量有限數(shù)量有限政府間貸款是友好國家經(jīng)濟(jì)交往的重要形式，具有優(yōu)惠政府間貸款是友好國家經(jīng)濟(jì)交往的重要形式，具有優(yōu)惠的性質(zhì)。的性質(zhì)。投資國的政府貸款也是其實(shí)現(xiàn)對(duì)外政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要投資國的政府貸款也是其實(shí)現(xiàn)對(duì)外政治經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要工具。工具。212外國銀行貸款外國銀行貸款外國銀行貸款也稱商業(yè)信貸，是指從國際金融外國銀行貸款也稱商業(yè)信貸，是指從國際金融市場

19、上的外國銀行借人的資金。市場上的外國銀行借人的資金。其利率水平取決于世界經(jīng)濟(jì)中的平均利潤率和其利率水平取決于世界經(jīng)濟(jì)中的平均利潤率和國際金融市場上的借貸供求關(guān)系。國際金融市場上的借貸供求關(guān)系。除利息外收取的其他費(fèi)用除利息外收取的其他費(fèi)用管理費(fèi)管理費(fèi)代理費(fèi)代理費(fèi)承擔(dān)費(fèi)承擔(dān)費(fèi)雜費(fèi)雜費(fèi)u貸款期限貸款期限短期短期(1年內(nèi)）、中期年內(nèi)）、中期(15年年)、長期、長期(5年以上年以上)。22u 償還方式償還方式到期一次償還到期一次償還分期等額償還分期等額償還分次等本償還分次等本償還提前償還提前償還u 銀行貸款條件中銀行貸款所使用的貨幣選擇銀行貸款條件中銀行貸款所使用的貨幣選擇就借款者而言，在其他因素不變的

20、前提下，更傾向于使用匯率趨于就借款者而言，在其他因素不變的前提下，更傾向于使用匯率趨于貶值的貨幣，以便從該貨幣未來的貶值中受益，而貸款者則相反。貶值的貨幣，以便從該貨幣未來的貶值中受益，而貸款者則相反。3出口信貸出口信貸出口信貸亦稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官方金融機(jī)出口信貸亦稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官方金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進(jìn)口方銀行或進(jìn)口商提構(gòu)或商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進(jìn)口方銀行或進(jìn)口商提供的一種貼補(bǔ)性貸款，是爭奪國際市場的一種籌資手段。供的一種貼補(bǔ)性貸款，是爭奪國際市場的一種籌資手段。23出口信貸主要有出口信貸主要有賣方信貸賣方信貸在大型設(shè)備出口時(shí)

21、，為便于出口商以延期付款的方式出口在大型設(shè)備出口時(shí)，為便于出口商以延期付款的方式出口沒備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。沒備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。買方信貸買方信貸買方信貸是由出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行所提買方信貸是由出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行所提供的信貸。供的信貸。4混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款混合貸款也稱政府混合貸款，它是指政府貸款、出口混合貸款也稱政府混合貸款，它是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。目前各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這目前

22、各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這種形式。種形式。24u特點(diǎn)特點(diǎn)政府出資必須占有一定比重，目前一般達(dá)到政府出資必須占有一定比重，目前一般達(dá)到50%;有指定用途，如必須進(jìn)口提供貸款的國家出口商的產(chǎn)品；有指定用途，如必須進(jìn)口提供貸款的國家出口商的產(chǎn)品；利率比較優(yōu)惠，一般為利率比較優(yōu)惠，一般為1. 5%-2 %，貸款期乜比較長，最，貸款期乜比較長，最長可達(dá)長可達(dá)30 - 50年（寬限期可達(dá)年（寬限期可達(dá)10年），貸款金額可達(dá)合同的年），貸款金額可達(dá)合同的100%，比出口信貸優(yōu)越；，比出口信貸優(yōu)越；貸款手續(xù)比較復(fù)雜，對(duì)項(xiàng)目的選擇和評(píng)估都有一套特定的貸款手續(xù)比較復(fù)雜，對(duì)項(xiàng)目的選擇和評(píng)估都有一套特

23、定的程序和要求，較之出口信貸要復(fù)雜得多。程序和要求，較之出口信貸要復(fù)雜得多。25u 形式形式聯(lián)合貸款聯(lián)合貸款是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織以及各國是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織以及各國的發(fā)展基金、對(duì)外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提的發(fā)展基金、對(duì)外援助機(jī)構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。供資金的一種形式。其特點(diǎn)其特點(diǎn)政府與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同經(jīng)營；援助與籌資互相結(jié)合，政府與商業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同經(jīng)營；援助與籌資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期比較長；有指定用途。利率比較低，貸款期比較長；有指定用途。銀團(tuán)貸款（也叫辛迪加貸款）銀團(tuán)貸款（也叫辛迪加貸款）它是指由一家或幾家銀行牽

24、頭，多家國際商業(yè)銀行參加，它是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、食業(yè)的某個(gè)項(xiàng)目（一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)共同向一國政府、食業(yè)的某個(gè)項(xiàng)目（一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目）提供金額較大、期限較長的一種貸款。其特點(diǎn)：施項(xiàng)目）提供金額較大、期限較長的一種貸款。其特點(diǎn)：26必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同議定一切貸款的初必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同議定一切貸款的初步條件和相關(guān)文件，然后再由其安排參加銀行，協(xié)商確定貸款額，步條件和相關(guān)文件，然后再由其安排參加銀行，協(xié)商確定貸款額，達(dá)成正式協(xié)議后，即把下一步工作移交代理銀行；達(dá)成正式協(xié)議后，即把下一步工作移交代理銀行；必須有一

25、個(gè)代理銀行，代表銀團(tuán)嚴(yán)格按照貸款協(xié)議履行其權(quán)利必須有一個(gè)代理銀行，代表銀團(tuán)嚴(yán)格按照貸款協(xié)議履行其權(quán)利和義務(wù)，并按各行出資份額比例提款、計(jì)息和分配收回的貸款等和義務(wù)，并按各行出資份額比例提款、計(jì)息和分配收回的貸款等一系列事宜；一系列事宜；貸款管理十分嚴(yán)密；貸款管理十分嚴(yán)密；貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。貸款利率比較優(yōu)惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。275國際金融機(jī)構(gòu)貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款國際金融機(jī)構(gòu)包括世界性開發(fā)金融機(jī)構(gòu)、區(qū)域性國際國際金融機(jī)構(gòu)包括世界性開發(fā)金融機(jī)構(gòu)、區(qū)域性國際開發(fā)金融機(jī)構(gòu)以及國際貨幣基金組織等覆蓋全誅的機(jī)構(gòu)。開發(fā)金融機(jī)構(gòu)以及國際貨幣基金組織等覆蓋全

26、誅的機(jī)構(gòu)。國際金融機(jī)構(gòu)籌資的數(shù)量有限，程序也較復(fù)雜，但這些機(jī)構(gòu)所國際金融機(jī)構(gòu)籌資的數(shù)量有限，程序也較復(fù)雜，但這些機(jī)構(gòu)所提供的項(xiàng)目貸款一般利率較低、期限較長。所以項(xiàng)目如果符合國提供的項(xiàng)目貸款一般利率較低、期限較長。所以項(xiàng)目如果符合國際金融機(jī)構(gòu)的貸款條件，應(yīng)盡量爭取從這些機(jī)構(gòu)籌資?？梢詾橹须H金融機(jī)構(gòu)的貸款條件，應(yīng)盡量爭取從這些機(jī)構(gòu)籌資。可以為中國提供貸款的機(jī)構(gòu)有：國提供貸款的機(jī)構(gòu)有：(1)國際復(fù)興開發(fā)銀行（國際復(fù)興開發(fā)銀行（IBRD)國際復(fù)必開發(fā)銀行主要通過組織和發(fā)放長期貸款，鼓勵(lì)發(fā)展中國際復(fù)必開發(fā)銀行主要通過組織和發(fā)放長期貸款，鼓勵(lì)發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長和國際貿(mào)易，來維持國際經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。國家經(jīng)濟(jì)

27、增長和國際貿(mào)易，來維持國際經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。貸款對(duì)象是會(huì)員國政府、國營企業(yè)、私營企業(yè)等，若借款人不貸款對(duì)象是會(huì)員國政府、國營企業(yè)、私營企業(yè)等，若借款人不是政府，則要由政府擔(dān)保。是政府，則要由政府擔(dān)保。貸款用途多為項(xiàng)目貸款，主要用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、運(yùn)輸、能源和貸款用途多為項(xiàng)目貸款，主要用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、運(yùn)輸、能源和教育等領(lǐng)域。貸款期一般在教育等領(lǐng)域。貸款期一般在20年左右，寬限期為年左右，寬限期為5年左右；利率低年左右；利率低于國際金融市場利率；貸款額為項(xiàng)目所需資金總額的于國際金融市場利率；貸款額為項(xiàng)目所需資金總額的30%-50%。28(2)國際開發(fā)協(xié)會(huì)國際開發(fā)協(xié)會(huì)國際開發(fā)協(xié)會(huì)的宗旨是：對(duì)欠發(fā)達(dá)國家提供

28、比國際復(fù)國際開發(fā)協(xié)會(huì)的宗旨是：對(duì)欠發(fā)達(dá)國家提供比國際復(fù)興開發(fā)銀行條件更為優(yōu)惠的貸款，以促進(jìn)這些國家經(jīng)興開發(fā)銀行條件更為優(yōu)惠的貸款，以促進(jìn)這些國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高，從而補(bǔ)充國際復(fù)興濟(jì)的發(fā)展和居民生活水平的提高，從而補(bǔ)充國際復(fù)興開發(fā)銀行活動(dòng)，促成國際復(fù)興開發(fā)銀行目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。開發(fā)銀行活動(dòng)，促成國際復(fù)興開發(fā)銀行目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。相對(duì)相對(duì)IBRD而言，國際開發(fā)協(xié)會(huì)的貸款屬于軟貸款。而言，國際開發(fā)協(xié)會(huì)的貸款屬于軟貸款。國際開發(fā)協(xié)會(huì)的貸款對(duì)象為人均國民生產(chǎn)總值在國際開發(fā)協(xié)會(huì)的貸款對(duì)象為人均國民生產(chǎn)總值在765美元以下的貧窮發(fā)展中國家會(huì)員國或國營和私營企業(yè)；美元以下的貧窮發(fā)展中國家會(huì)員國或國營和私營企

29、業(yè)；貸款期限為貸款期限為50年，寬限期為年，寬限期為10年，償還貸款時(shí)可以全年，償還貸款時(shí)可以全部或部分用本國貨幣；部或部分用本國貨幣；貸款為無息貸款，只收取少量的手續(xù)費(fèi)和承諾費(fèi)。貸款為無息貸款，只收取少量的手續(xù)費(fèi)和承諾費(fèi)。29(3)國際金融公司國際金融公司國際金融公司的投資目標(biāo)是非國有經(jīng)濟(jì)，投資項(xiàng)目中國有國際金融公司的投資目標(biāo)是非國有經(jīng)濟(jì)，投資項(xiàng)目中國有股權(quán)比例應(yīng)低于股權(quán)比例應(yīng)低于50%；一般要求企業(yè)的總資產(chǎn)在一般要求企業(yè)的總資產(chǎn)在2000萬美元左右，項(xiàng)目投資額在萬美元左右，項(xiàng)目投資額在1000萬美元以上，項(xiàng)目在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，有著清晰的萬美元以上，項(xiàng)目在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，有著清晰的主

30、營業(yè)務(wù)和高素質(zhì)的管理隊(duì)伍主營業(yè)務(wù)和高素質(zhì)的管理隊(duì)伍國際金融公司在中國投資的重點(diǎn)國際金融公司在中國投資的重點(diǎn)(4)亞洲開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行(ADB)是亞洲、太平洋地區(qū)的區(qū)域性政是亞洲、太平洋地區(qū)的區(qū)域性政府問國際金融機(jī)構(gòu)。府問國際金融機(jī)構(gòu)。亞洲開發(fā)銀行的項(xiàng)目貸款包括以下兩類：亞洲開發(fā)銀行的項(xiàng)目貸款包括以下兩類：301)普通貸款普通貸款即用成員國認(rèn)繳的資本和在國際金融市場上借款及發(fā)行債即用成員國認(rèn)繳的資本和在國際金融市場上借款及發(fā)行債券籌集的資金向成員國發(fā)放的貸款。券籌集的資金向成員國發(fā)放的貸款。特點(diǎn)：此種貸款期限比較長，一般為特點(diǎn)：此種貸款期限比較長，一般為10-30年，

31、并有年，并有2-7年的寬年的寬限期，貸款利率按金融市場利率，借方每年還需交限期，貸款利率按金融市場利率，借方每年還需交0.75%的承諾的承諾費(fèi)，在確定貸款期后固定不變。費(fèi)，在確定貸款期后固定不變。此種貸款主要用于農(nóng)業(yè)、林業(yè)、能源、交通運(yùn)輸及教育衛(wèi)生此種貸款主要用于農(nóng)業(yè)、林業(yè)、能源、交通運(yùn)輸及教育衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施等基礎(chǔ)設(shè)施.2)特別基金特別基金即用成員國的捐款為成員國發(fā)放的優(yōu)惠貸款及技術(shù)援助，即用成員國的捐款為成員國發(fā)放的優(yōu)惠貸款及技術(shù)援助，分為亞洲發(fā)展基金和技術(shù)援助特別基金，前者為償債能力分為亞洲發(fā)展基金和技術(shù)援助特別基金，前者為償債能力較差的低收入成員國提供長期無息貸款，貸款期長達(dá)較差的低收入

32、成員國提供長期無息貸款，貸款期長達(dá)40年，年，寬限期寬限期10年，不收利息，只收年，不收利息，只收1%的手續(xù)費(fèi)。的手續(xù)費(fèi)。特別基金資助經(jīng)濟(jì)與科技落后的成員國為項(xiàng)目的籌備和建特別基金資助經(jīng)濟(jì)與科技落后的成員國為項(xiàng)目的籌備和建設(shè)提供技術(shù)援助和咨詢等。設(shè)提供技術(shù)援助和咨詢等。31三、融資租賃三、融資租賃1融資租賃的含義融資租賃的含義概念：融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件概念：融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。實(shí)質(zhì)：融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實(shí)質(zhì)上是承租者實(shí)質(zhì)：融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實(shí)質(zhì)上是承租者通過設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備

33、投資的一種方式。通過設(shè)備租賃公司籌集設(shè)備投資的一種方式。做法：做法：設(shè)備（即租賃物件）由出租人完全按照承租人的要求選定，出租人對(duì)設(shè)備（即租賃物件）由出租人完全按照承租人的要求選定，出租人對(duì)設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風(fēng)險(xiǎn)以及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風(fēng)險(xiǎn)以及維修保養(yǎng)不負(fù)任何責(zé)任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤。租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價(jià)的形式，將租賃物件的所有權(quán)租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價(jià)的形式，將租賃物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。轉(zhuǎn)移給承租人。322融資租賃的方式融資租賃的方

34、式(l)自營租賃自營租賃(直接租賃直接租賃)一般程序?yàn)橐话愠绦驗(yàn)橛脩舾鶕?jù)自己所需設(shè)備，先向制造廠家或經(jīng)銷商洽談供貨用戶根據(jù)自己所需設(shè)備，先向制造廠家或經(jīng)銷商洽談供貨條件；條件；然后向租賃公司申請(qǐng)租賃預(yù)約，經(jīng)租賃公司審查合格后，然后向租賃公司申請(qǐng)租賃預(yù)約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設(shè)備款，并讓供貨雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設(shè)備款，并讓供貨者直接向承租人供貨者直接向承租人供貨.貨物經(jīng)驗(yàn)收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合貨物經(jīng)驗(yàn)收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負(fù)責(zé)租賃設(shè)備的安裝、同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，

35、并負(fù)責(zé)租賃設(shè)備的安裝、維修和保養(yǎng)。維修和保養(yǎng)。(2)回租租賃回租租賃(售出與回租售出與回租)是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。33(3)轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠轉(zhuǎn)租賃是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶

36、，并收取租金轉(zhuǎn)付給國外租賃岔司的一種租賃方式。并收取租金轉(zhuǎn)付給國外租賃岔司的一種租賃方式。v租賃融資應(yīng)用的廣泛性租賃融資應(yīng)用的廣泛性融資租賃已成為僅次于貸款的國際信貸方式。融資租賃已成為僅次于貸款的國際信貸方式。四、發(fā)行債券四、發(fā)行債券債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得同定利息并到憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得同定利息并到期收回本金。期收回本金。341債券的種類債券的種類2債券籌資的特點(diǎn)債券籌資的特點(diǎn)(l)支出固定支出固定(2)股東控制權(quán)不變股東控制權(quán)不變(3)少納所得稅少納所得稅(4)提高股東投資回報(bào)提高股東投資回報(bào)

37、(5)提高企業(yè)負(fù)債比率提高企業(yè)負(fù)債比率35第四節(jié)第四節(jié) 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)1項(xiàng)目融資的含義項(xiàng)目融資的含義所謂項(xiàng)目融資，指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融所謂項(xiàng)目融資，指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。本質(zhì)上是資金提供方對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人無追索權(quán)資。本質(zhì)上是資金提供方對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人無追索權(quán)或有限追索權(quán)（無擔(dān)?；蛴邢迵?dān)保）的融資貨款?；蛴邢拮匪鳈?quán)（無擔(dān)保或有限擔(dān)保）的融資貨款。u特點(diǎn)：特點(diǎn)：是貸款方在決定是否發(fā)放貸款時(shí)，通常不把項(xiàng)目發(fā)是貸款方在決定是否發(fā)放貸款時(shí)，通常不把項(xiàng)目發(fā)起方現(xiàn)存的信用能力作為重要因素來考慮，而只視起方現(xiàn)存的信用能力作為重要因素來考慮，而只視項(xiàng)目

38、本身替力。項(xiàng)目本身替力。例子：某自來水公司現(xiàn)擁有例子：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個(gè)自來水廠。兩個(gè)自來水廠。為了增建為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金。為例說廠，決定從金融市場上籌集資金。為例說明項(xiàng)目融資實(shí)質(zhì)特點(diǎn)。明項(xiàng)目融資實(shí)質(zhì)特點(diǎn)。362項(xiàng)目融資的特點(diǎn)項(xiàng)目融資的特點(diǎn)(l)至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與(2)項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人，從法律上與股東分離，項(xiàng)項(xiàng)目公司為獨(dú)立法人，從法律上與股東分離，項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司。目發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司。(3)銀行以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為決定是否貸款的銀行以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為決定是否貸

39、款的依據(jù)依據(jù)進(jìn)一步說，貸款銀行主要依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和未進(jìn)一步說，貸款銀行主要依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和未來的現(xiàn)金流量作為貸款償還保證，而原則上對(duì)項(xiàng)目公來的現(xiàn)金流量作為貸款償還保證，而原則上對(duì)項(xiàng)目公司之外的資產(chǎn)沒有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。司之外的資產(chǎn)沒有追索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。373項(xiàng)目融資的適用范圍項(xiàng)目融資的適用范圍(1)資源開發(fā)類項(xiàng)目：如石油、天然氣、煤炭、鈾等開發(fā)資源開發(fā)類項(xiàng)目：如石油、天然氣、煤炭、鈾等開發(fā)項(xiàng)目；項(xiàng)目；(2)基礎(chǔ)設(shè)施；基礎(chǔ)設(shè)施；(3)制造業(yè)：如飛機(jī)、大型輪船制造等。制造業(yè)：如飛機(jī)、大型輪船制造等。4項(xiàng)目融資的限制項(xiàng)目融資的限制(1)程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高；程序復(fù)

40、雜，參加者眾多，合作談判成本高；(2)政府的控制較嚴(yán)格；政府的控制較嚴(yán)格；(3)增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；(4)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)增加融資成本。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)增加融資成本。38二、項(xiàng)目融資的主要模式二、項(xiàng)目融資的主要模式1以以“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 項(xiàng)目公司以項(xiàng)目公司以“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)安排項(xiàng)目融資。這為基礎(chǔ)安排項(xiàng)目融資。這種設(shè)施使用協(xié)議種設(shè)施使用協(xié)議(Tolling Agreement)是指在某種服務(wù)性設(shè)施或是指在某種服務(wù)性設(shè)施或工業(yè)設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的一種具有工業(yè)設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的

41、一種具有“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。性質(zhì)的協(xié)議。該種速效成敗關(guān)鍵該種速效成敗關(guān)鍵項(xiàng)目設(shè)施的使用者能否提供一個(gè)項(xiàng)目設(shè)施的使用者能否提供一個(gè)強(qiáng)有力的具有強(qiáng)有力的具有“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的承諾。性質(zhì)的承諾。這個(gè)承諾要求項(xiàng)目設(shè)施的使用者在融資期間無條件地定這個(gè)承諾要求項(xiàng)目設(shè)施的使用者在融資期間無條件地定期向設(shè)施的提供者支付一定數(shù)量的預(yù)先確定下來的項(xiàng)目設(shè)施期向設(shè)施的提供者支付一定數(shù)量的預(yù)先確定下來的項(xiàng)目設(shè)施使用費(fèi)，而無論使用者是否真正利用了項(xiàng)目設(shè)施所提供的服使用費(fèi)，而無論使用者是否真正利用了項(xiàng)目設(shè)施所提供的服務(wù)。務(wù)。39項(xiàng)目設(shè)施的使用費(fèi)在融資期間應(yīng)

42、足以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目設(shè)施的使用費(fèi)在融資期間應(yīng)足以支付項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營成本和項(xiàng)目的還本付息。成本和項(xiàng)目的還本付息。在生產(chǎn)型工業(yè)項(xiàng)目中，在生產(chǎn)型工業(yè)項(xiàng)目中，“設(shè)施使用協(xié)議設(shè)施使用協(xié)議”被稱為被稱為“委托加委托加工協(xié)議工協(xié)議”。以以“設(shè)施使用防議設(shè)施使用防議”為基礎(chǔ)安排的項(xiàng)目融資具有以下特點(diǎn)：為基礎(chǔ)安排的項(xiàng)目融資具有以下特點(diǎn)：(1)投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活(2)具有具有“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是性質(zhì)的設(shè)施使用協(xié)議是項(xiàng)目融資不可缺少的組成部分項(xiàng)目融資不可缺少的組成部分402以以“產(chǎn)品支付產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目

43、公司以收益作為項(xiàng)目融資的主要償債資金來源，項(xiàng)目公司以收益作為項(xiàng)目融資的主要償債資金來源，即貸款得到償還之前，貸款銀行擁有項(xiàng)目的部分或全部即貸款得到償還之前，貸款銀行擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品。產(chǎn)品。適用于適用于資源貯藏量已經(jīng)探明并且項(xiàng)日的現(xiàn)金流量能夠比較資源貯藏量已經(jīng)探明并且項(xiàng)日的現(xiàn)金流量能夠比較準(zhǔn)確地計(jì)算出來的項(xiàng)目。如：石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)準(zhǔn)確地計(jì)算出來的項(xiàng)目。如：石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目。目?；咎卣骰咎卣?1)信用保證形式信用保證形式通過讓貸款銀行直接擁有項(xiàng)目產(chǎn)品的所有權(quán)來融資，而通過讓貸款銀行直接擁有項(xiàng)目產(chǎn)品的所有權(quán)來融資，而不是通過抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。不是通過

44、抵押或權(quán)益轉(zhuǎn)讓的方式來實(shí)現(xiàn)融資的信用保證。41 (2)融資期限一般應(yīng)小于項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)壽命期。融資期限一般應(yīng)小于項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)壽命期。(3)貸款銀行一般只為項(xiàng)目建設(shè)投資提供融資，而不承擔(dān)貸款銀行一般只為項(xiàng)目建設(shè)投資提供融資，而不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的融資。項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的融資。(4) 一般要成立一個(gè)一般要成立一個(gè)“融資中介機(jī)構(gòu)融資中介機(jī)構(gòu)”，即所謂的專設(shè)，即所謂的專設(shè)公司，功能：公司，功能：專門負(fù)責(zé)從項(xiàng)目公司中購買一定比例的產(chǎn)品專門負(fù)責(zé)從項(xiàng)目公司中購買一定比例的產(chǎn)品在市場上直接銷售或委托項(xiàng)目公司作為代理人銷售在市場上直接銷售或委托項(xiàng)目公司作為代理人銷售并負(fù)責(zé)歸集產(chǎn)品的銷售收入和償還貸款。并負(fù)責(zé)歸集產(chǎn)

45、品的銷售收入和償還貸款。423BOT項(xiàng)目融資方式項(xiàng)目融資方式(l) BOT項(xiàng)目融資的基本思路項(xiàng)目融資的基本思路BOT是是Build-Operate- Transfer的縮寫，即建設(shè)的縮寫，即建設(shè)經(jīng)經(jīng)營營移交，它是指政府將一個(gè)工程項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)授予移交，它是指政府將一個(gè)工程項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)授予承包商（一般為國際財(cái)團(tuán)），承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)承包商（一般為國際財(cái)團(tuán)），承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤，特許經(jīng)營期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)再移交給政府的一種項(xiàng)目融特許經(jīng)營期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)再移交給政府的

46、一種項(xiàng)目融資模式。資模式。BOT在我國應(yīng)用在我國應(yīng)用BOT融資存我國也稱為融資存我國也稱為“特許經(jīng)營權(quán)融資方式。其操作特許經(jīng)營權(quán)融資方式。其操作過程詳見過程詳見P130。43(2) TOT頂目融資方式頂目融資方式TOT是是Transfer-Operate-Transfer三個(gè)英文單詞的縮三個(gè)英文單詞的縮寫，即移交寫，即移交經(jīng)營經(jīng)營移交，它是移交，它是BOT項(xiàng)日融資方式項(xiàng)日融資方式的新發(fā)展。的新發(fā)展。概念：概念：指用私人資本或資金購買某項(xiàng)目資產(chǎn)（一般是公益性資指用私人資本或資金購買某項(xiàng)目資產(chǎn)（一般是公益性資產(chǎn)）的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，購買者在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營產(chǎn)）的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，購買者在一個(gè)約定的

47、時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報(bào)后，再將項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)收回全部投資和得到合理的回報(bào)后，再將項(xiàng)目產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)無償移交給原產(chǎn)權(quán)所有人。無償移交給原產(chǎn)權(quán)所有人。TOT方式存在著幾點(diǎn)方式存在著幾點(diǎn)BOT項(xiàng)目融資方式所不具備的優(yōu)勢項(xiàng)目融資方式所不具備的優(yōu)勢積極盤活國有資產(chǎn)，推進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)建制；積極盤活國有資產(chǎn)，推進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)建制；44為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)新的更有效的管理模式；為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)新的更有效的管理模式； 只涉及經(jīng)營權(quán)讓渡，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，可以避免許多爭只涉及經(jīng)營權(quán)讓渡，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題，可以避免許多爭議；議； 投資者可以盡快從高速發(fā)展的

48、中國經(jīng)濟(jì)中獲得利益。投資者可以盡快從高速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)中獲得利益。另外，由于另外，由于TOT的風(fēng)險(xiǎn)比的風(fēng)險(xiǎn)比BOT小很多，金融機(jī)構(gòu)、基金組織、私小很多，金融機(jī)構(gòu)、基金組織、私人資本等都有機(jī)會(huì)參與投資，這也增加了項(xiàng)目的資金來源。人資本等都有機(jī)會(huì)參與投資，這也增加了項(xiàng)目的資金來源。4ABS項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式ABS是英文是英文Asset-Backed Sccuritization的縮寫，即資產(chǎn)的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。概念：概念：資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金

49、流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。售和流通的證券的過程。45ABS融資的方式融資的方式(1)通過項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化來為項(xiàng)目融資通過項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化來為項(xiàng)目融資即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種證券化融資方式。的一種證券化融資方式

50、。具體操作具體操作項(xiàng)目發(fā)起人將項(xiàng)目資產(chǎn)出售給特設(shè)機(jī)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人將項(xiàng)目資產(chǎn)出售給特設(shè)機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicle，簡稱，簡稱SPV)SPV憑借項(xiàng)目未來可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并通過尋求憑借項(xiàng)目未來可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并通過尋求擔(dān)保等信用增級(jí)擔(dān)保等信用增級(jí)( Credit Enhancement)手段，將不可流動(dòng)的手段，將不可流動(dòng)的項(xiàng)目收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較高、具有投資價(jià)值的高等級(jí)債項(xiàng)目收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較高、具有投資價(jià)值的高等級(jí)債券券通過在國際資本市場上發(fā)行，一次性地為項(xiàng)目建設(shè)融得通過在國際資本市場上發(fā)行，一次性地為項(xiàng)目建設(shè)融得資金，并依靠項(xiàng)目未來收益還本付息。資金，并

51、依靠項(xiàng)目未來收益還本付息。46(2)通過與項(xiàng)目有關(guān)的信貸資產(chǎn)證券化來為項(xiàng)目融資通過與項(xiàng)目有關(guān)的信貸資產(chǎn)證券化來為項(xiàng)目融資項(xiàng)目的貸款銀行將項(xiàng)目貸款資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，或是與其項(xiàng)目的貸款銀行將項(xiàng)目貸款資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，或是與其他具有共同特征的、流動(dòng)性較差但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金他具有共同特征的、流動(dòng)性較差但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的貸款資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池流的貸款資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池(Asset Pool)通過信用增級(jí)等手段使其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y價(jià)值的高等級(jí)證通過信用增級(jí)等手段使其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y價(jià)值的高等級(jí)證券券通過在國際市場發(fā)行債券來進(jìn)行融資通過在國際市場發(fā)行債券來進(jìn)行融資可降低銀行的不良貸款比率，從而提高銀

52、行為項(xiàng)目提供貸可降低銀行的不良貸款比率，從而提高銀行為項(xiàng)目提供貸款的積極性，間接地為項(xiàng)目融資服務(wù)?？畹姆e極性，間接地為項(xiàng)目融資服務(wù)。ABS項(xiàng)目融資方式適用于項(xiàng)目融資方式適用于房地產(chǎn)、水、電、道路、橋梁、鐵路等收入安全、持續(xù)、房地產(chǎn)、水、電、道路、橋梁、鐵路等收入安全、持續(xù)、穩(wěn)定的頊目。穩(wěn)定的頊目。一些出于某些原因不宜采用一些出于某些原因不宜采用BOT方式的重要關(guān)系國濟(jì)民生方式的重要關(guān)系國濟(jì)民生的重大項(xiàng)目也可以考慮采用的重大項(xiàng)目也可以考慮采用ABS方式進(jìn)行融資。方式進(jìn)行融資。475以以“杠桿租賃杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由有兩個(gè)或兩個(gè)以上是指在項(xiàng)目

53、投資者的要求和安排下，由有兩個(gè)或兩個(gè)以上的專業(yè)租賃公司、銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)等以合伙制形式組成的專業(yè)租賃公司、銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)等以合伙制形式組成的合伙制金融租賃公司作為出租人，融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)（租的合伙制金融租賃公司作為出租人，融資購買項(xiàng)目的資產(chǎn)（租賃公司出一部分賃公司出一部分20%40%，貸款，貸款60%80%），然后租賃給），然后租賃給作為承租人的項(xiàng)目公司的一種融資模式。合伙制金融租賃公司作為承租人的項(xiàng)目公司的一種融資模式。合伙制金融租賃公司和貸款銀行的收入及信用保證來自稅務(wù)好處、租賃費(fèi)用、項(xiàng)目和貸款銀行的收入及信用保證來自稅務(wù)好處、租賃費(fèi)用、項(xiàng)目的資產(chǎn)以及對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。的資

54、產(chǎn)以及對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制。租賃期滿后的處理租賃期滿后的處理當(dāng)租賃公司的成本全部收回并且獲得了相應(yīng)的回報(bào)后，項(xiàng)當(dāng)租賃公司的成本全部收回并且獲得了相應(yīng)的回報(bào)后，項(xiàng)目公司只需交納很少的租金，在租賃期滿后，項(xiàng)目發(fā)起人的一目公司只需交納很少的租金，在租賃期滿后，項(xiàng)目發(fā)起人的一個(gè)相關(guān)公司可以將項(xiàng)目資產(chǎn)以事先商定的價(jià)格購買回去，或者個(gè)相關(guān)公司可以將項(xiàng)目資產(chǎn)以事先商定的價(jià)格購買回去，或者由項(xiàng)目公司以代理人的身份代理租賃公司把資產(chǎn)以其可以接受由項(xiàng)目公司以代理人的身份代理租賃公司把資產(chǎn)以其可以接受的價(jià)格賣掉，售價(jià)大部分會(huì)當(dāng)作代銷手續(xù)費(fèi)由租賃公司返還給的價(jià)格賣掉，售價(jià)大部分會(huì)當(dāng)作代銷手續(xù)費(fèi)由租賃公司返還給項(xiàng)目公司

55、。項(xiàng)目公司。48以以“杠桿租賃杠桿租賃”為基礎(chǔ)項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn)為基礎(chǔ)項(xiàng)目融資的主要特點(diǎn)1)融資方式較復(fù)雜融資方式較復(fù)雜2)融資成本較低融資成本較低3)可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資4)應(yīng)用范圍比較廣泛應(yīng)用范圍比較廣泛49第五節(jié)第五節(jié) 融資方案分析融資方案分析一、資金成本的含義和性質(zhì)一、資金成本的含義和性質(zhì)1資金成本的含義資金成本的含義資金成本就是投資者在工程項(xiàng)目實(shí)施中，為籌集和資金成本就是投資者在工程項(xiàng)目實(shí)施中，為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。由兩部分構(gòu)成：使用資金而付出的代價(jià)。由兩部分構(gòu)成：(l)資金籌集成本。是指投資者在資金籌措過程中支付資金籌集成本。是指投資者在資金籌措過程中支

56、付的各項(xiàng)費(fèi)用的各項(xiàng)費(fèi)用向銀行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各項(xiàng)代向銀行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各項(xiàng)代理發(fā)行費(fèi)用，如印刷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)和廣告費(fèi)等理發(fā)行費(fèi)用，如印刷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)和廣告費(fèi)等資金籌集成本一般屬于一次性費(fèi)用資金籌集成本一般屬于一次性費(fèi)用50(2)資金使用成本（資金占用費(fèi)）資金使用成本（資金占用費(fèi)）支付給股京的各種股利支付給股京的各種股利向債權(quán)人支付的貸款利息向債權(quán)人支付的貸款利息支付給其他債權(quán)人的各種利息費(fèi)用支付給其他債權(quán)人的各種利息費(fèi)用特點(diǎn)：特點(diǎn)：籌資金使用時(shí)間的長短有關(guān)籌資金使用時(shí)間的長短有關(guān)具有經(jīng)常性、定期支付的特點(diǎn)具有經(jīng)常性、定期支付的

57、特點(diǎn)是資金成本的主要內(nèi)容是資金成本的主要內(nèi)容2資金成本的作用資金成本的作用(l)資金成本是選擇資金來源和籌資方式的重要依據(jù)資金成本是選擇資金來源和籌資方式的重要依據(jù)(2)資金成本是投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)資金成本是投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)(3)資金成本是評(píng)價(jià)各種工程項(xiàng)目是否可行的重要尺度資金成本是評(píng)價(jià)各種工程項(xiàng)目是否可行的重要尺度51二、資金成本的計(jì)算二、資金成本的計(jì)算1資金成本計(jì)算的一般形式資金成本計(jì)算的一般形式資金成本率資金成本率)1(,fPDFPDK 或或即即籌籌集集資資金金總總額額籌籌資資費(fèi)費(fèi)資資金金占占用用費(fèi)費(fèi)資資金金成成本本率率籌資費(fèi)籌資費(fèi)率率52v2各種資金來源的

58、資金成本計(jì)算各種資金來源的資金成本計(jì)算(1)銀行借款的資金成本銀行借款的資金成本1)不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本2)對(duì)項(xiàng)日貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本對(duì)項(xiàng)日貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本其中其中Kd銀行借款資金成本，銀行借款資金成本，T為所得稅稅，為所得稅稅，R為銀行貸款利率，為銀行貸款利率，Vd為擔(dān)保費(fèi)率，為擔(dān)保費(fèi)率，V擔(dān)保費(fèi)總額，擔(dān)保費(fèi)總額，n擔(dān)保年限擔(dān)保年限RTKd )1(%100)()1( nPVVVRTKddd533)考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本例例6-133-1、某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長期、某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長期貸款貸款

59、1000萬元，年利率為萬元，年利率為10%，每年付息一次，每年付息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為0.5%。企業(yè)所得稅稅率企業(yè)所得稅稅率25%，試計(jì)算該項(xiàng)目長期借款的，試計(jì)算該項(xiàng)目長期借款的資金成本。資金成本。解：解：Kd=(1-25%)*(10%+0)/(1-0.5%) =7.54%fVRTKdd 1)()1(54(2)債券資金成本債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費(fèi)用。發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費(fèi)用。債券利息的處理與長期借款利息的處理相同，應(yīng)債券利息的處理與長期借款利息的處理相同，應(yīng)以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。其資金成本

60、公式：以稅后的債務(wù)成本為計(jì)算依據(jù)。其資金成本公式：注意：若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)注意：若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。行價(jià)格作為債券籌資額。例例6-134-2、假定某公司發(fā)行面值為、假定某公司發(fā)行面值為500萬元的萬元的10年期債券，票面利率年期債券，票面利率8%，發(fā)行費(fèi)率，發(fā)行費(fèi)率5%，發(fā)行，發(fā)行價(jià)格價(jià)格550萬元，公司所得稅稅率為萬元，公司所得稅稅率為25%，試計(jì)算，試計(jì)算該公司債券的資金成本。若公司以該公司債券的資金成本。若公司以350萬元發(fā)行萬元發(fā)行面額為面額為500萬元的債券，則資金成本義為多少？萬元的債券，則資金成本義為多少？)1()1(bbbfB