股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的關(guān)鍵法律條款

1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的關(guān)鍵法律條款一、交易結(jié)構(gòu)條款投資協(xié)議應(yīng)當(dāng)對(duì)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行約定.交易結(jié)構(gòu)即投融資雙方以何種方式達(dá)成交易,主要包括投資方式、投資價(jià)格、交割安排等內(nèi)容.投資方式包括認(rèn)購(gòu)標(biāo)的公司新增加的注冊(cè)資本、受讓原股東持有的標(biāo)的公司股權(quán),少數(shù)情況下也向標(biāo)的公司提供借款等,或者以上兩種或多種方式相結(jié)合.確定投資方式后,投資協(xié)議中還需約定認(rèn)購(gòu)或受讓的股權(quán)價(jià)格、數(shù)量、占比,以及投資價(jià)款支付方式,辦理股權(quán)登記或交割的程序如工商登記、期限、責(zé)任等內(nèi)容.二、先決條件條款在簽署投資協(xié)議時(shí),標(biāo)的公司及原股東可能還存在一些未落實(shí)的事項(xiàng),或者可能發(fā)生變化的因素.為保護(hù)投資方利益,一般會(huì)在投資協(xié)議中約定相關(guān)方落實(shí)相關(guān)事項(xiàng)、

2、或?qū)勺円蛩剡M(jìn)行一定的限制,構(gòu)成實(shí)施投資的先決條件,包括但不限于：1、投資協(xié)議以及與本次投資有關(guān)的法律文件均已經(jīng)簽署并生效;2、標(biāo)的公司已經(jīng)獲得所有必要的內(nèi)部如股東會(huì)、董事會(huì)、第三方和政府如須批準(zhǔn)或授權(quán)；全體股東知悉其在投資協(xié)議中的權(quán)利義務(wù)并無(wú)異議,同意放棄相關(guān)優(yōu)先權(quán)利；3、投資方已經(jīng)完成關(guān)于標(biāo)的公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及法律的盡職調(diào)查,且本次交易符合法律政策、交易慣例或投資方的其它合理要求；盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題得到有效解決或妥善處理.三、承諾與保證條款對(duì)于盡職調(diào)查中難以取得客觀證據(jù)的事項(xiàng),或者在投資協(xié)議簽署之日至投資完成之日過(guò)渡期可能發(fā)生的阻礙交易或有損投資方利益的情形,一般會(huì)在投資協(xié)議中約定由標(biāo)的公司

3、及其原股東做出承諾與保證,包括但不限于：1、標(biāo)的公司及原股東為依法成立和有效存續(xù)的公司法人或擁有合法身份的自然人,具有完全的民事權(quán)利水平和行為水平,具備開(kāi)展其業(yè)務(wù)所需的所有必要批準(zhǔn)、執(zhí)照和許可；2、各方簽署、履行投資協(xié)議,不會(huì)違反任何法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)那么,不會(huì)違反公司章程,亦不會(huì)違反標(biāo)的公司已簽署的任何法律文件的約束；3、過(guò)渡期內(nèi),原股東不得轉(zhuǎn)讓其所持有的標(biāo)的公司股權(quán)或在其上設(shè)置質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)；4、過(guò)渡期內(nèi),標(biāo)的公司不得進(jìn)行利潤(rùn)分配或利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本；標(biāo)的公司的任何資產(chǎn)均未設(shè)立抵押、質(zhì)押、留置、司法凍結(jié)或其他權(quán)利負(fù)擔(dān)；標(biāo)的公司未以任何方式直接或者間接地處置其主要資產(chǎn),也沒(méi)有發(fā)生正常經(jīng)營(yíng)以

4、外的重大債務(wù)；標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)狀況等方面未發(fā)生重大不利變化；5、標(biāo)的公司及原股東已向投資方充分、詳盡、及時(shí)的披露或提供與本次交易有關(guān)的必要信息和資料,所提供的資料均是真實(shí)、有效的,沒(méi)有重大遺漏、誤導(dǎo)和虛構(gòu)；原股東承當(dāng)投資交割前未披露的或有稅收、負(fù)債或者其他債務(wù)；6、投資協(xié)議中所作的聲明、保證及承諾在投資協(xié)議簽訂之日及以后均為真實(shí)、準(zhǔn)確、完整.四、公司治理?xiàng)l款投資方可以與原股東就公司治理的原那么和舉措進(jìn)行約定,以標(biāo)準(zhǔn)或約束標(biāo)的公司及其原股東的行為,如董事、監(jiān)事、高級(jí)治理人員的提名權(quán),股東大會(huì)、董事會(huì)的權(quán)限和議事規(guī)那么,分配紅利的方式,保護(hù)投資方知情權(quán),禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),限制關(guān)聯(lián)交易,關(guān)鍵人士的競(jìng)

5、業(yè)限制等.例如：1、一票否決權(quán)條款.即投資方指派一名或多名人員擔(dān)任標(biāo)的公司董事或監(jiān)事,有些情況下還會(huì)指派財(cái)務(wù)總監(jiān),對(duì)于大額資金的使用和分配、公司股權(quán)或組織架構(gòu)變動(dòng)等重大事項(xiàng)享有一票否決權(quán),保證投資資金的合理使用和投資后企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行.2、優(yōu)先分紅權(quán)條款.?公司法?第三十四條規(guī)定：“股東根據(jù)實(shí)繳的出資比例分取紅利但是,全體股東約定不根據(jù)出資比例分取紅利或者不根據(jù)出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的除外.第一百六十六條規(guī)定：“公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)股份根據(jù)股東持有的股份比例分配,但股份章程規(guī)定不按持股比例分配的除外.因此,股東之間可以約定不按持股比例分配紅利,為保護(hù)投資方的利益,可以約定投資方的

6、分紅比例高于其持股比例.3、信息披露條款.為保護(hù)投資方作為標(biāo)的公司小股東的知情權(quán),一般會(huì)在投資協(xié)議中約定信息披露條款,如標(biāo)的公司定期向投資方提供財(cái)務(wù)報(bào)表或?qū)徲?jì)報(bào)告、重大事項(xiàng)及時(shí)通知投資方等.五、反稀釋條款為預(yù)防標(biāo)的公司后續(xù)融資稀釋投資方的持股比例或股權(quán)價(jià)格,一般會(huì)在投資協(xié)議中約定反稀釋條款(Anti-DilutionTerm),包括反稀釋持股比例的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)條款(FirstRefusalRight),以及反稀釋股權(quán)價(jià)格的最低價(jià)條款等.1、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán).投資協(xié)議簽署后至標(biāo)的公司上市或掛牌之前,標(biāo)的公司以增加注冊(cè)資本方式引進(jìn)新投資者,應(yīng)在召開(kāi)相關(guān)股東(大)會(huì)會(huì)議之前通知本輪投資方,并具體說(shuō)明新增發(fā)股

7、權(quán)的數(shù)量、價(jià)格以及擬認(rèn)購(gòu)方.本輪投資方有權(quán)但無(wú)義務(wù),按其在標(biāo)的公司的持股比例,按同等條件認(rèn)購(gòu)相應(yīng)份額的新增股權(quán).2、最低價(jià)條款.投資協(xié)議簽署后至標(biāo)的公司上市或掛牌之前,標(biāo)的公司以任何方式引進(jìn)新投資者,應(yīng)保證新投資者的投資價(jià)格不得低于本輪投資價(jià)格.如果標(biāo)的公司以新低價(jià)格進(jìn)行新的融資,那么本輪投資方有權(quán)要求控股股東無(wú)償向其轉(zhuǎn)讓局部公司股權(quán),或要求控股股東向本輪投資方支付現(xiàn)金,即以股權(quán)補(bǔ)償或現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)姆绞?以使本輪投資方的投資價(jià)格降低至新低價(jià)格.六、估值調(diào)整條款估值調(diào)整條款又稱為對(duì)賭條款(ValuationAdjustmentMechanism,VAM即標(biāo)的公司控股股東向投資方承諾,未實(shí)現(xiàn)約定的經(jīng)營(yíng)

8、指標(biāo)如凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等,或不能實(shí)現(xiàn)上市、掛牌或被并購(gòu)目標(biāo),或出現(xiàn)其他影響估值的情形如喪失業(yè)務(wù)資質(zhì)、重大違約等時(shí),對(duì)約定的投資價(jià)格進(jìn)行調(diào)整或者提前退出.估值調(diào)整條款包括：1、現(xiàn)金補(bǔ)償或股權(quán)補(bǔ)償.假設(shè)標(biāo)的公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)指標(biāo)低于承諾的經(jīng)營(yíng)指標(biāo),那么控股股東應(yīng)當(dāng)向投資方進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償,應(yīng)補(bǔ)償現(xiàn)金=1-年度實(shí)際經(jīng)營(yíng)指標(biāo)+年度保證經(jīng)營(yíng)指標(biāo)x投資方的實(shí)際投資金額-投資方持有股權(quán)期間已獲得的現(xiàn)金分紅和現(xiàn)金補(bǔ)償；或者以等額的標(biāo)的公司股權(quán)向投資方進(jìn)行股權(quán)補(bǔ)償.但是,股權(quán)補(bǔ)償機(jī)制可能導(dǎo)致標(biāo)的公司的股權(quán)發(fā)生變化,影響股權(quán)的穩(wěn)定性,在上市審核中不易被監(jiān)管機(jī)關(guān)認(rèn)可.2、回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)RedemptionOptiono如果

9、在約定的期限內(nèi),標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)達(dá)不到約定的要求或不能實(shí)現(xiàn)上市、掛牌或被并購(gòu)目標(biāo),投資方有權(quán)要求控股股東其他股東購(gòu)置其持有的標(biāo)的公司股權(quán),以實(shí)現(xiàn)退出；也可以約定溢價(jià)購(gòu)置,溢價(jià)局部用于彌補(bǔ)資金本錢或根底收益.如果投資方與標(biāo)的公司簽署該條款,那么觸發(fā)回購(gòu)義務(wù)時(shí)將涉及減少標(biāo)的公司的注冊(cè)資本,操作程序較為復(fù)雜,不建議采用.此外,根據(jù)最高人民法院的司法判例,投資方與標(biāo)的公司股東簽署的對(duì)賭條款是簽署方處分其各自財(cái)產(chǎn)的行為,應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為有效；但投資方與標(biāo)的公司簽署的對(duì)賭條款那么涉及處分標(biāo)的公司的財(cái)產(chǎn),可能損害其他股東、債權(quán)人的利益,或?qū)е鹿蓹?quán)不穩(wěn)定和潛在爭(zhēng)議,因而會(huì)被法院認(rèn)定為無(wú)效.所以,無(wú)論是現(xiàn)金或股權(quán)補(bǔ)歸還

10、是回購(gòu),投資方都應(yīng)當(dāng)與標(biāo)的公司股東簽署協(xié)議并向其主張權(quán)利.七、出售權(quán)條款為了在標(biāo)的公司減少或喪失投資價(jià)值的情況下實(shí)現(xiàn)退出,投資協(xié)議中也約定出售股權(quán)的保護(hù)性條款,包括但不限于：1、隨售權(quán)/共同出售權(quán)條款(Tag-AlongRights).如果標(biāo)的公司控股股東擬將其全部或局部股權(quán)直接或間接地出讓給任何第三方,那么投資方有權(quán)但無(wú)義務(wù),在同等條件下,優(yōu)先于控股東或者按其與控股股東之間的持股比例,將其持有的相應(yīng)數(shù)量的股權(quán)售出給擬購(gòu)置待售股權(quán)的第三方.2、拖售權(quán)/強(qiáng)制出售權(quán)條款(Drag-AlongRight).如果在約定的期限內(nèi),標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)達(dá)不到約定的要求或不能實(shí)現(xiàn)上市、掛牌或被并購(gòu)目標(biāo),或者觸發(fā)其他約定條件,投資方有權(quán)強(qiáng)制標(biāo)的公司的控股股東根據(jù)投資方與第三方達(dá)成的轉(zhuǎn)讓價(jià)格和條件,和投資方共同向第三方轉(zhuǎn)讓股份.該條款有時(shí)也是一種對(duì)賭條款.八、清算優(yōu)先權(quán)條款如果標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)虧損最終破產(chǎn)清算,投資方未能及時(shí)退出,可以通過(guò)清算優(yōu)先權(quán)條款(LiquidationPreferenceRight)減少損失.應(yīng)指出,我國(guó)現(xiàn)行法律不允許股東超出出資比例分取清算剩余財(cái)產(chǎn).?公司法?第一百八十七條規(guī)定：“公司財(cái)產(chǎn)在分別支付清算費(fèi)用、職工的工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和法定補(bǔ)償金,繳納所欠稅款,清償公司債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn),有限責(zé)任公司根據(jù)股東的出資比例分配,股份根據(jù)股東持