第3講_公司融資與財(cái)務(wù)-20101113

1、第一節(jié)第一節(jié) 公司融資渠道公司融資渠道一、股權(quán)融資一、股權(quán)融資(equity financing) 股權(quán)融資是指公司向投資者募集股權(quán)資本的活股權(quán)融資是指公司向投資者募集股權(quán)資本的活動(dòng)。公司成員是企業(yè)的投資者，通過股權(quán)融資所動(dòng)。公司成員是企業(yè)的投資者，通過股權(quán)融資所形成的資本被稱之為股權(quán)資本，投資者基于其投形成的資本被稱之為股權(quán)資本，投資者基于其投資而成為公司的股東。資而成為公司的股東。 二、債權(quán)融資二、債權(quán)融資(debt financing)一債權(quán)融資方式一債權(quán)融資方式向金融機(jī)構(gòu)借債向金融機(jī)構(gòu)借債向股東借債向股東借債向社會(huì)公眾借債向社會(huì)公眾借債第一節(jié)第一節(jié)二股東以一局部債權(quán)充當(dāng)原始資本的優(yōu)勢(shì)二

2、股東以一局部債權(quán)充當(dāng)原始資本的優(yōu)勢(shì) 稅務(wù)優(yōu)勢(shì)：防止雙重征稅稅務(wù)優(yōu)勢(shì)：防止雙重征稅double taxation非稅務(wù)好處非稅務(wù)好處簡(jiǎn)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 降低投資風(fēng)險(xiǎn)降低投資風(fēng)險(xiǎn) 杠桿作用杠桿作用 債股比例債股比例debt/equity ratio的平衡的平衡 如果債權(quán)比例過高的話，將會(huì)導(dǎo)致公司債股比例如果債權(quán)比例過高的話，將會(huì)導(dǎo)致公司債股比例失衡，使公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。該公司被稱之為失衡，使公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。該公司被稱之為“嬴嬴弱公司弱公司thin corporation。法律可能會(huì)將該。法律可能會(huì)將該貸款作為股權(quán)對(duì)待。貸款作為股權(quán)對(duì)待。 第一節(jié)第一節(jié)第二節(jié)第二節(jié) 公司資本公司資本一

3、、公司資本的概念一、公司資本的概念一公司資本的構(gòu)成：區(qū)分廣義和狹義。一公司資本的構(gòu)成：區(qū)分廣義和狹義。第二節(jié)第二節(jié)第二節(jié)第二節(jié) 公司資本公司資本一、公司資本的概念一、公司資本的概念二公司資本與公司財(cái)產(chǎn)二公司資本與公司財(cái)產(chǎn)狹義上說(shuō)，公司資本僅僅指股權(quán)資本，因其需狹義上說(shuō)，公司資本僅僅指股權(quán)資本，因其需要登記注冊(cè)，又可稱之為注冊(cè)資本。要登記注冊(cè)，又可稱之為注冊(cè)資本。公司財(cái)產(chǎn)，又稱為公司實(shí)有財(cái)產(chǎn)或者資產(chǎn)，公公司財(cái)產(chǎn)，又稱為公司實(shí)有財(cái)產(chǎn)或者資產(chǎn)，公司財(cái)產(chǎn)相當(dāng)于上面所說(shuō)的廣義的公司資本。司財(cái)產(chǎn)相當(dāng)于上面所說(shuō)的廣義的公司資本。 三相關(guān)概念三相關(guān)概念注冊(cè)資本注冊(cè)資本發(fā)行資本發(fā)行資本實(shí)繳資本實(shí)繳資本第二節(jié)第二

4、節(jié)二、公司法上的資本原那么二、公司法上的資本原那么一傳統(tǒng)的原那么一傳統(tǒng)的原那么資本確定原那么資本確定原那么 資本維持原那么資本維持原那么 資本不變?cè)敲促Y本不變?cè)敲炊?duì)傳統(tǒng)資本原那么的評(píng)價(jià)二對(duì)傳統(tǒng)資本原那么的評(píng)價(jià)傳統(tǒng)的原那么既不符合交易自由、交易效率，傳統(tǒng)的原那么既不符合交易自由、交易效率，也不能到達(dá)交易平安的目的。也不能到達(dá)交易平安的目的。第二節(jié)第二節(jié) 公司資本公司資本第二節(jié)第二節(jié)三對(duì)傳統(tǒng)原那么的修正三對(duì)傳統(tǒng)原那么的修正最低法定資本制最低法定資本制the minimum amount of capitalization的廢除的廢除授權(quán)資本制授權(quán)資本制authorized capitaliz

5、ation system的采用：的采用：授權(quán)資本制具有極大的靈活性。在這種資本制授權(quán)資本制具有極大的靈活性。在這種資本制度下，企業(yè)的設(shè)立不會(huì)因?yàn)橘Y金不到位而受度下，企業(yè)的設(shè)立不會(huì)因?yàn)橘Y金不到位而受到影響；企業(yè)運(yùn)行過程中如果需要增加資本到影響；企業(yè)運(yùn)行過程中如果需要增加資本的話，也不需要再行召開股東會(huì)，董事會(huì)在的話，也不需要再行召開股東會(huì)，董事會(huì)在授權(quán)的范圍內(nèi)就可以自行決定。授權(quán)的范圍內(nèi)就可以自行決定。如此，給企業(yè)留下了最大的自由空間，并減少如此，給企業(yè)留下了最大的自由空間，并減少了增資本錢，防止了資本的浪費(fèi)。了增資本錢，防止了資本的浪費(fèi)。折衷資本制的采用折衷資本制的采用第二節(jié)第二節(jié)四公司資本變

6、革后的債權(quán)人保護(hù)四公司資本變革后的債權(quán)人保護(hù) 第二節(jié)第二節(jié)第三節(jié)第三節(jié) 出資法律制度出資法律制度一、初始資本一、初始資本93?公司法公司法?第第23條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本不得少于條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本不得少于以下最低限額：以下最低限額：1以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司人民幣以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司人民幣50萬(wàn)元；萬(wàn)元；2以商品批發(fā)為主的公司人民幣以商品批發(fā)為主的公司人民幣50萬(wàn)元；萬(wàn)元；3以商業(yè)零以商業(yè)零售為主的公司人民幣售為主的公司人民幣30萬(wàn)元；萬(wàn)元；4科技開發(fā)、咨詢、效勞性科技開發(fā)、咨詢、效勞性公司人民幣公司人民幣10萬(wàn)元。特定行業(yè)的有限責(zé)任公司注冊(cè)資本最低限萬(wàn)元。特定行業(yè)的有限責(zé)任公

7、司注冊(cè)資本最低限額需高于前述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。額需高于前述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。05?公司法公司法?第第26條，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記條，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額有限責(zé)任公司注冊(cè)資本有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣的最低限額為人民幣3萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)有限責(zé)任公司萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。注冊(cè)資本有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。第三節(jié)第三節(jié)93?公司法公司法?第第78條規(guī)定，股份的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)條規(guī)定，股份的注冊(cè)資本為在公司登

8、記機(jī)關(guān)登記時(shí)的實(shí)收股本總額。股份注冊(cè)資本的最低限額為人民幣登記時(shí)的實(shí)收股本總額。股份注冊(cè)資本的最低限額為人民幣1000萬(wàn)元。股份注冊(cè)資本最低限額需高于上述所定限額的，萬(wàn)元。股份注冊(cè)資本最低限額需高于上述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。05?公司法公司法?股份注冊(cè)資本的最低限額為人民幣股份注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬(wàn)元。法律、萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)股份注冊(cè)資本的最低限額有較高要求的，從其規(guī)定。行政法規(guī)對(duì)股份注冊(cè)資本的最低限額有較高要求的，從其規(guī)定。第三節(jié)第三節(jié) 出資法律制度出資法律制度一、初始資本一、初始資本第三節(jié)第三節(jié)第三節(jié)第三節(jié) 出資法律制度出資法律制度

9、一、初始資本一、初始資本n 最低注冊(cè)資本限額的變革的理由最低注冊(cè)資本限額的變革的理由 改革或者完全廢除法定最低注冊(cè)資本限制已是世界改革或者完全廢除法定最低注冊(cè)資本限制已是世界趨勢(shì)。趨勢(shì)。最低注冊(cè)資本要求具有任意性，而且與公司的真實(shí)最低注冊(cè)資本要求具有任意性，而且與公司的真實(shí)資本需求沒有關(guān)系，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)也就不具有什資本需求沒有關(guān)系，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)也就不具有什么實(shí)際意義。么實(shí)際意義。第三節(jié)第三節(jié)93?公司法公司法?第第23條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東實(shí)繳的出資額。登記機(jī)關(guān)登記的全體股東實(shí)繳的出資額。93?公司法公司法?第第2

10、5條規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)足額繳納公司章程中規(guī)定條規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)足額繳納公司章程中規(guī)定的各自認(rèn)繳的出資額。的各自認(rèn)繳的出資額。05?公司法公司法?第第26條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司條規(guī)定，有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的出資額不得低于注冊(cè)資本的20，也不得低于法定的注冊(cè)資本，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。其余局部由股東自公司成立之日起最低限額。其余局部由股東自公司成立之日起2年內(nèi)繳足；其年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。年內(nèi)繳足。第

11、三節(jié)第三節(jié) 出資法律制度出資法律制度二、出資繳納二、出資繳納一我國(guó)公司法關(guān)于出資繳納的規(guī)定一我國(guó)公司法關(guān)于出資繳納的規(guī)定第三節(jié)第三節(jié)93?公司法公司法?第第78條規(guī)定，股份的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)條規(guī)定，股份的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股份總額。登記的實(shí)收股份總額。05?公司法公司法?第第81條規(guī)定，股份采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注條規(guī)定，股份采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20，其余，其余局部由發(fā)

12、起人自公司成立之日起局部由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足；其中，投資公司年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在可以在5年內(nèi)繳足。在繳足前不得募集股份。年內(nèi)繳足。在繳足前不得募集股份。05?公司法公司法?第第84條規(guī)定，以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起條規(guī)定，以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)書面認(rèn)足公司章程規(guī)定其認(rèn)購(gòu)的股份；一次繳納的，應(yīng)人應(yīng)當(dāng)書面認(rèn)足公司章程規(guī)定其認(rèn)購(gòu)的股份；一次繳納的，應(yīng)即繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)即繳納首期出資。即繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)即繳納首期出資。第三節(jié)第三節(jié)93?公司法公司法?規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股

13、份不得少于公司股份總數(shù)的的股份不得少于公司股份總數(shù)的35，其余股份應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公，其余股份應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開募集。開募集。05?公司法公司法?規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的的股份不得少于公司股份總數(shù)的35；但是，法律、行政法規(guī)；但是，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。另有規(guī)定的，從其規(guī)定。第三節(jié)第三節(jié)二授權(quán)制下的出資繳納二授權(quán)制下的出資繳納 授權(quán)資本制授權(quán)資本制authorized capital system是指公司在設(shè)立后，必須在章程中確定資本總額，是指公司在設(shè)立后，必須在章程中確定資本總額，股東只認(rèn)足一定比例的

14、資本或章程中所規(guī)定的最低股東只認(rèn)足一定比例的資本或章程中所規(guī)定的最低限額，公司就可以成立；未認(rèn)足的資本，授權(quán)董事限額，公司就可以成立；未認(rèn)足的資本，授權(quán)董事會(huì)根據(jù)公司營(yíng)業(yè)需要和市場(chǎng)情況隨時(shí)發(fā)行新股。會(huì)根據(jù)公司營(yíng)業(yè)需要和市場(chǎng)情況隨時(shí)發(fā)行新股。授權(quán)股份授權(quán)股份authorized shares 發(fā)行股份發(fā)行股份issued shares 已授權(quán)但尚未發(fā)行股份已授權(quán)但尚未發(fā)行股份shares authorized but not issued三折衷資本制下的出資繳納三折衷資本制下的出資繳納 公司在設(shè)立后，公司章程所確定的資本總額可公司在設(shè)立后，公司章程所確定的資本總額可以不必認(rèn)足，而授權(quán)董事會(huì)隨時(shí)發(fā)

15、行新股，但是這以不必認(rèn)足，而授權(quán)董事會(huì)隨時(shí)發(fā)行新股，但是這種發(fā)行必須在法定期限內(nèi)進(jìn)行，并且首期發(fā)行股份種發(fā)行必須在法定期限內(nèi)進(jìn)行，并且首期發(fā)行股份不得少于法定最低數(shù)額。不得少于法定最低數(shù)額。 第三節(jié)第三節(jié)三、出資形式三、出資形式一我國(guó)法律關(guān)于出資形式的規(guī)定一我國(guó)法律關(guān)于出資形式的規(guī)定第三節(jié)第三節(jié)93?公司法公司法?第第24、80條規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東或者股份條規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東或者股份的發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利的發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。 有限責(zé)任公司的股東和股份的發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)

16、權(quán)、非專有限責(zé)任公司的股東和股份的發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過公司注冊(cè)資本的利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過公司注冊(cè)資本的20，國(guó)家對(duì)，國(guó)家對(duì)采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。三、出資形式三、出資形式一我國(guó)法律關(guān)于出資形式的規(guī)定一我國(guó)法律關(guān)于出資形式的規(guī)定第三節(jié)第三節(jié) 05?公司法公司法?第第27、84條規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東和條規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東和股份的發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股份的發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)出土地使用權(quán)等可以貨幣估價(jià)并可以依

17、法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。 有限責(zé)任公司全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)有限責(zé)任公司全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的任公司注冊(cè)資本的30。n 修改理由修改理由n 93?公司法公司法?規(guī)定的出資形式單一，規(guī)定的出資形式單一，05?公司法公司法?適應(yīng)了出資形式多樣化的要求。適應(yīng)了出資形式多樣化的要求。二現(xiàn)金出資二現(xiàn)金出資現(xiàn)金是最常見和最為法律支持的一種出資形式。現(xiàn)金是最常見和最為法律支持的一種出資形式。這是因?yàn)楝F(xiàn)金出資無(wú)須評(píng)估作價(jià)，交付簡(jiǎn)單。這是因?yàn)楝F(xiàn)金出資無(wú)須評(píng)估作價(jià)，交付簡(jiǎn)

18、單?，F(xiàn)代商業(yè)社會(huì)的支付很少直接以現(xiàn)金支付，而現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)的支付很少直接以現(xiàn)金支付，而是以支票進(jìn)行支付，因此，支票支付視為現(xiàn)金是以支票進(jìn)行支付，因此，支票支付視為現(xiàn)金支付。支付。三現(xiàn)物出資三現(xiàn)物出資現(xiàn)物出資是大陸法系國(guó)家法律的概念。所謂現(xiàn)現(xiàn)物出資是大陸法系國(guó)家法律的概念。所謂現(xiàn)物出資，是指金錢以外的任何形式的出資。根物出資，是指金錢以外的任何形式的出資。根據(jù)大陸法系國(guó)家法律的規(guī)定，現(xiàn)物出資一般不據(jù)大陸法系國(guó)家法律的規(guī)定，現(xiàn)物出資一般不成認(rèn)勞務(wù)和信用出資，而且可以現(xiàn)物出資的，成認(rèn)勞務(wù)和信用出資，而且可以現(xiàn)物出資的，僅限于發(fā)起人。僅限于發(fā)起人。 第三節(jié)第三節(jié)n現(xiàn)物出資的構(gòu)成要件現(xiàn)物出資的構(gòu)成要件n標(biāo)

19、的物確實(shí)定性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物標(biāo)的物確實(shí)定性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物是客觀存在的，并可以確定。是客觀存在的，并可以確定。n標(biāo)的物的價(jià)值性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物標(biāo)的物的價(jià)值性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物具有財(cái)產(chǎn)價(jià)值。這是現(xiàn)物出資制度的目的性具有財(cái)產(chǎn)價(jià)值。這是現(xiàn)物出資制度的目的性要求，否那么，公司出資制度失去其本來(lái)意要求，否那么，公司出資制度失去其本來(lái)意義。這里，標(biāo)的物的價(jià)值是指現(xiàn)在已經(jīng)存在義。這里，標(biāo)的物的價(jià)值是指現(xiàn)在已經(jīng)存在的價(jià)值，將來(lái)的價(jià)值不具有適格性。的價(jià)值，將來(lái)的價(jià)值不具有適格性。n標(biāo)的物的評(píng)價(jià)性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物標(biāo)的物的評(píng)價(jià)性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物的價(jià)值能夠以某種方法予以評(píng)

20、估，并據(jù)此確的價(jià)值能夠以某種方法予以評(píng)估，并據(jù)此確定公司所發(fā)行股份的適格對(duì)價(jià)。定公司所發(fā)行股份的適格對(duì)價(jià)。n標(biāo)的物的轉(zhuǎn)讓性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物標(biāo)的物的轉(zhuǎn)讓性：指作為現(xiàn)物出資的標(biāo)的物可以有效地轉(zhuǎn)移給公司，如果其轉(zhuǎn)讓發(fā)生障可以有效地轉(zhuǎn)移給公司，如果其轉(zhuǎn)讓發(fā)生障礙，必然會(huì)發(fā)生出資瑕疵問題。礙，必然會(huì)發(fā)生出資瑕疵問題。 第三節(jié)第三節(jié)n根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)物出資的標(biāo)的物根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)物出資的標(biāo)的物：8有形財(cái)產(chǎn)有形財(cái)產(chǎn)：動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)等等8無(wú)形財(cái)產(chǎn)無(wú)形財(cái)產(chǎn)：知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、土地承知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、土地承包權(quán)、采礦權(quán)、探礦權(quán)、企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、包權(quán)、采礦權(quán)、探礦權(quán)、企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、企業(yè)租

21、賃權(quán)以及股權(quán)、債權(quán)等等。企業(yè)租賃權(quán)以及股權(quán)、債權(quán)等等。 第三節(jié)第三節(jié)n 證券作為無(wú)體物可以作為現(xiàn)物出資。證券出資表達(dá)證券作為無(wú)體物可以作為現(xiàn)物出資。證券出資表達(dá)為股權(quán)出資與債權(quán)出資。為股權(quán)出資與債權(quán)出資。n 以股權(quán)出資，那么必須辦理轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。但對(duì)于以股權(quán)出資，那么必須辦理轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。但對(duì)于股權(quán)出資，那么應(yīng)區(qū)別對(duì)待。如有限責(zé)任公司的出股權(quán)出資，那么應(yīng)區(qū)別對(duì)待。如有限責(zé)任公司的出資轉(zhuǎn)讓往往受到法律限制，如欲以之作為現(xiàn)物出資，資轉(zhuǎn)讓往往受到法律限制，如欲以之作為現(xiàn)物出資，那么須取得其他股東的過半數(shù)同意。又如我國(guó)公司那么須取得其他股東的過半數(shù)同意。又如我國(guó)公司法對(duì)公司發(fā)起人、董事、高級(jí)管理人員的

22、股份轉(zhuǎn)讓法對(duì)公司發(fā)起人、董事、高級(jí)管理人員的股份轉(zhuǎn)讓設(shè)定有限制，如該種限制未經(jīng)解除如在法定期限設(shè)定有限制，如該種限制未經(jīng)解除如在法定期限內(nèi)，那么不能作為現(xiàn)物出資。內(nèi)，那么不能作為現(xiàn)物出資。 n 債權(quán)出資那么可以分為兩種情況：債權(quán)出資那么可以分為兩種情況：n 1以對(duì)公司的債權(quán)出資，屬于債轉(zhuǎn)股；以對(duì)公司的債權(quán)出資，屬于債轉(zhuǎn)股；n 2以對(duì)他人的合同權(quán)利出資，屬于合同權(quán)利的以對(duì)他人的合同權(quán)利出資，屬于合同權(quán)利的轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓。第三節(jié)第三節(jié)n 期票、勞務(wù)等信用形式不能作為現(xiàn)物出資，因其不期票、勞務(wù)等信用形式不能作為現(xiàn)物出資，因其不具有現(xiàn)實(shí)價(jià)值。但如果是已經(jīng)履行的勞務(wù)或者已獲具有現(xiàn)實(shí)價(jià)值。但如果是已經(jīng)履行的勞

23、務(wù)或者已獲支付的支票那么可以作為現(xiàn)物出資。支付的支票那么可以作為現(xiàn)物出資。n “已獲支付的期票，或者已獲支付的期票，或者“已經(jīng)履行的勞務(wù)或者已經(jīng)履行的勞務(wù)或者效勞效勞 可以成為公司發(fā)行股票的可以成為公司發(fā)行股票的“合格的對(duì)價(jià)合格的對(duì)價(jià)adequate considerations。n 對(duì)于以將來(lái)效勞或者利益或者未獲支付的期票作為對(duì)于以將來(lái)效勞或者利益或者未獲支付的期票作為對(duì)價(jià)的，公司可以將股票對(duì)價(jià)的，公司可以將股票 交由交由“第三者代管帳戶第三者代管帳戶escrow account保存，直到獲得實(shí)際對(duì)價(jià)支付。保存，直到獲得實(shí)際對(duì)價(jià)支付。n 商譽(yù)不能作為現(xiàn)物出資，因其不能獨(dú)立轉(zhuǎn)讓。在商商譽(yù)不能作

24、為現(xiàn)物出資，因其不能獨(dú)立轉(zhuǎn)讓。在商譽(yù)出資的情況下，商譽(yù)不能單獨(dú)出資，而只能與營(yíng)譽(yù)出資的情況下，商譽(yù)不能單獨(dú)出資，而只能與營(yíng)業(yè)一起轉(zhuǎn)移給公司。業(yè)一起轉(zhuǎn)移給公司。第三節(jié)第三節(jié)四、出資評(píng)估四、出資評(píng)估一我國(guó)公司法的要求一我國(guó)公司法的要求 93?公司法公司法?第第24、80條規(guī)定，對(duì)作為出資的實(shí)物、工業(yè)條規(guī)定，對(duì)作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)資產(chǎn)，在股份，還須折合為股份。不得高估或者低估作價(jià)。土資產(chǎn)，在股份，還須折合為股份。不得高估或者低估作價(jià)。土地使用權(quán)的評(píng)估作價(jià)，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。國(guó)有地使

25、用權(quán)的評(píng)估作價(jià)，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。國(guó)有企業(yè)改建為股份時(shí)，嚴(yán)禁將國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)折股、低價(jià)出售或者企業(yè)改建為股份時(shí)，嚴(yán)禁將國(guó)有資產(chǎn)低價(jià)折股、低價(jià)出售或者無(wú)償分給個(gè)人。無(wú)償分給個(gè)人。 05?公司法公司法?第第27、83條規(guī)定，對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)條規(guī)定，對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)資產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)資產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定。第三節(jié)第三節(jié)四、出資評(píng)估四、出資評(píng)估二由誰(shuí)行使評(píng)估作價(jià)權(quán)力？二由誰(shuí)行使評(píng)估作價(jià)權(quán)力？ 93?公司法公司法?第第28、92條規(guī)定，有限責(zé)任公

26、司的作價(jià)權(quán)力條規(guī)定，有限責(zé)任公司的作價(jià)權(quán)力屬于全體股東，而在股份，那么由創(chuàng)立大會(huì)來(lái)審核。但對(duì)發(fā)屬于全體股東，而在股份，那么由創(chuàng)立大會(huì)來(lái)審核。但對(duì)發(fā)起設(shè)立的情形沒有明確規(guī)定，實(shí)際上由全體發(fā)起人評(píng)估作價(jià)。起設(shè)立的情形沒有明確規(guī)定，實(shí)際上由全體發(fā)起人評(píng)估作價(jià)。 05?公司法公司法?第第31、91條規(guī)定與上述相同。條規(guī)定與上述相同。董事會(huì)能行使評(píng)估權(quán)嗎？董事會(huì)能行使評(píng)估權(quán)嗎？降低評(píng)估本錢降低評(píng)估本錢落實(shí)評(píng)估責(zé)任落實(shí)評(píng)估責(zé)任新股發(fā)行的評(píng)估問題新股發(fā)行的評(píng)估問題第三節(jié)第三節(jié)四、出資評(píng)估四、出資評(píng)估三是否需要驗(yàn)資？三是否需要驗(yàn)資？ 93?公司法公司法?第第26、91條均明確規(guī)定，股東全部繳納出資條均明確規(guī)定

27、，股東全部繳納出資后或者發(fā)行的股份的股款繳足后，必須經(jīng)法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)后或者發(fā)行的股份的股款繳足后，必須經(jīng)法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明。此外，資并出具證明。此外，93?公司法公司法?第第24條特別規(guī)定，土地使條特別規(guī)定，土地使用權(quán)的評(píng)估作價(jià)，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。用權(quán)的評(píng)估作價(jià)，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。 05?公司法公司法?第第29、84條規(guī)定根本相同。條規(guī)定根本相同。是否可以由董事會(huì)決定：譬如，有的出資財(cái)產(chǎn)性質(zhì)是否可以由董事會(huì)決定：譬如，有的出資財(cái)產(chǎn)性質(zhì)簡(jiǎn)單，其價(jià)值沒有爭(zhēng)議，如果一律要求均要經(jīng)過法簡(jiǎn)單，其價(jià)值沒有爭(zhēng)議，如果一律要求均要經(jīng)過法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估的話，徒增投資本錢而

28、已。定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估的話，徒增投資本錢而已。第三節(jié)第三節(jié)五、出資瑕疵責(zé)任五、出資瑕疵責(zé)任一未繳納出資的責(zé)任一未繳納出資的責(zé)任 93?公司法公司法?第第25條規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)足額繳納公司章程中條規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)足額繳納公司章程中規(guī)定的各自所認(rèn)繳的出資額。股東不按照前款規(guī)定繳納所認(rèn)規(guī)定的各自所認(rèn)繳的出資額。股東不按照前款規(guī)定繳納所認(rèn)繳的出資，應(yīng)當(dāng)向已足額繳納出資的股東承擔(dān)違約責(zé)任。繳的出資，應(yīng)當(dāng)向已足額繳納出資的股東承擔(dān)違約責(zé)任。第三節(jié)第三節(jié)五、出資瑕疵責(zé)任五、出資瑕疵責(zé)任一未繳納出資的責(zé)任一未繳納出資的責(zé)任 805?公司法公司法?第第28條規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)按期足額繳納公司章條規(guī)定，股東應(yīng)當(dāng)按期足額繳

29、納公司章程中規(guī)定的各自所認(rèn)繳的出資額程中規(guī)定的各自所認(rèn)繳的出資額股東不按照前款規(guī)定繳股東不按照前款規(guī)定繳納出資的納出資的除應(yīng)當(dāng)向公司足額繳納外，還應(yīng)當(dāng)向已按期足除應(yīng)當(dāng)向公司足額繳納外，還應(yīng)當(dāng)向已按期足額繳納繳納的股東承擔(dān)違約責(zé)任。額繳納繳納的股東承擔(dān)違約責(zé)任。805?公司法公司法?第第84條規(guī)定，以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份的，條規(guī)定，以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份的，發(fā)起人應(yīng)當(dāng)書面認(rèn)足公司章程規(guī)定其認(rèn)購(gòu)的股份；一次繳納發(fā)起人應(yīng)當(dāng)書面認(rèn)足公司章程規(guī)定其認(rèn)購(gòu)的股份；一次繳納的，應(yīng)即繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)即繳納首期首期出的，應(yīng)即繳納全部出資；分期繳納的，應(yīng)即繳納首期首期出資資發(fā)起人不按照前款規(guī)定繳納出資的

30、，應(yīng)當(dāng)按照發(fā)起人發(fā)起人不按照前款規(guī)定繳納出資的，應(yīng)當(dāng)按照發(fā)起人協(xié)議的約定承擔(dān)違約責(zé)任。協(xié)議的約定承擔(dān)違約責(zé)任。805?公司法公司法?第第94條規(guī)定，股份成立后，發(fā)起人未按照公條規(guī)定，股份成立后，發(fā)起人未按照公司章程的規(guī)定繳納出資的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)繳，其他發(fā)起人承擔(dān)連帶司章程的規(guī)定繳納出資的，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)繳，其他發(fā)起人承擔(dān)連帶責(zé)任。責(zé)任。第三節(jié)第三節(jié)五、出資瑕疵責(zé)任五、出資瑕疵責(zé)任二差額填補(bǔ)責(zé)任二差額填補(bǔ)責(zé)任 93?公司法公司法?第第28條規(guī)定，有限責(zé)任公司成立后，發(fā)現(xiàn)作條規(guī)定，有限責(zé)任公司成立后，發(fā)現(xiàn)作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)的實(shí)際為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)的實(shí)際價(jià)

31、值顯著低于公司章程所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的股東價(jià)值顯著低于公司章程所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的股東補(bǔ)繳其差額，公司設(shè)立時(shí)的其他股東對(duì)其承擔(dān)連帶責(zé)任。補(bǔ)繳其差額，公司設(shè)立時(shí)的其他股東對(duì)其承擔(dān)連帶責(zé)任。第三節(jié)第三節(jié)五、出資瑕疵責(zé)任五、出資瑕疵責(zé)任二差額填補(bǔ)責(zé)任二差額填補(bǔ)責(zé)任 05?公司法公司法?第第31條規(guī)定，有限責(zé)任公司成立后，發(fā)現(xiàn)作條規(guī)定，有限責(zé)任公司成立后，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的股東補(bǔ)繳其差額，公司設(shè)立所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的股東補(bǔ)繳其差額，公司設(shè)立時(shí)的其他股東對(duì)其承擔(dān)

32、連帶責(zé)任。時(shí)的其他股東對(duì)其承擔(dān)連帶責(zé)任。 05?公司法公司法?第第94條第二款規(guī)定，股份成立后，發(fā)現(xiàn)作為條第二款規(guī)定，股份成立后，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的發(fā)起人補(bǔ)足差額；其他發(fā)起人定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的發(fā)起人補(bǔ)足差額；其他發(fā)起人承擔(dān)連帶責(zé)任。承擔(dān)連帶責(zé)任。第三節(jié)第三節(jié)五、出資瑕疵責(zé)任五、出資瑕疵責(zé)任三抽回資金的責(zé)任三抽回資金的責(zé)任 93?公司法公司法?第第34條規(guī)定，股東在公司登記后，不得抽回出資。條規(guī)定，股東在公司登記后，不得抽回出資。05?公司法公司法?第第36條規(guī)定，公司

33、成立后，股東不得抽逃出資。條規(guī)定，公司成立后，股東不得抽逃出資。93?公司法公司法?第第93條規(guī)定，發(fā)起人、認(rèn)股人繳納股款或者交付條規(guī)定，發(fā)起人、認(rèn)股人繳納股款或者交付抵作股款的出資后，除未按期召開創(chuàng)立大會(huì)或者創(chuàng)立大會(huì)決議抵作股款的出資后，除未按期召開創(chuàng)立大會(huì)或者創(chuàng)立大會(huì)決議不設(shè)立公司的情形外，不得抽回其股本。不設(shè)立公司的情形外，不得抽回其股本。05?公司法公司法?第第92條規(guī)定，發(fā)起人、認(rèn)股人繳納股款或者交付條規(guī)定，發(fā)起人、認(rèn)股人繳納股款或者交付抵作股款的出資后，除未按期募足股份、發(fā)起人未按期召開創(chuàng)抵作股款的出資后，除未按期募足股份、發(fā)起人未按期召開創(chuàng)立大會(huì)或者創(chuàng)立大會(huì)決議不設(shè)立公司的情形外

34、，不得抽回其股立大會(huì)或者創(chuàng)立大會(huì)決議不設(shè)立公司的情形外，不得抽回其股本。本。 第三節(jié)第三節(jié)五、出資瑕疵責(zé)任五、出資瑕疵責(zé)任三抽回資金的責(zé)任三抽回資金的責(zé)任 93?公司法公司法?第第209條規(guī)定，公司的發(fā)起人、股東在公司成立后，條規(guī)定，公司的發(fā)起人、股東在公司成立后，抽逃其出資的，責(zé)令改正，處以所抽逃出資金額抽逃其出資的，責(zé)令改正，處以所抽逃出資金額5以上以上10以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。05?公司法公司法?第第201條規(guī)定，公司的發(fā)起人、股東在公司成立后，條規(guī)定，公司的發(fā)起人、股東在公司成立后，抽逃其出資的，由公司登記機(jī)關(guān)責(zé)令改正，處以

35、所抽逃出資金抽逃其出資的，由公司登記機(jī)關(guān)責(zé)令改正，處以所抽逃出資金額額5以上以上15以下的罰款。以下的罰款。 刪去刑事責(zé)任。刪去刑事責(zé)任。民事責(zé)任呢？民事責(zé)任呢？ 第三節(jié)第三節(jié)六、驗(yàn)資責(zé)任六、驗(yàn)資責(zé)任如果股東出資瑕疵而給第三人造成損失，驗(yàn)如果股東出資瑕疵而給第三人造成損失，驗(yàn)資機(jī)構(gòu)應(yīng)否對(duì)第三人承擔(dān)責(zé)任？如何承擔(dān)？資機(jī)構(gòu)應(yīng)否對(duì)第三人承擔(dān)責(zé)任？如何承擔(dān)？責(zé)任性質(zhì)？責(zé)任性質(zhì)？構(gòu)成要件？構(gòu)成要件？賠償范圍？賠償范圍？責(zé)任順序？責(zé)任順序？登記機(jī)關(guān)是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任？登記機(jī)關(guān)是否應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任？ 第三節(jié)第三節(jié)第四節(jié)第四節(jié) 股份與股份的發(fā)行股份與股份的發(fā)行一、股份概述一、股份概述一股份一股份shares的概念與

36、特征的概念與特征在我國(guó)公司法上：在我國(guó)公司法上：股份或股票這一對(duì)概念附屬于股份；股份或股票這一對(duì)概念附屬于股份；有限責(zé)任公司的股權(quán)資本單位不采用這一對(duì)概有限責(zé)任公司的股權(quán)資本單位不采用這一對(duì)概念，而是使用念，而是使用“出資與出資與“股權(quán)證書這一對(duì)股權(quán)證書這一對(duì)概念。概念。第四節(jié)第四節(jié)一、股份概述一、股份概述一股份一股份shares的概念與特征的概念與特征股份具有平等性股份具有平等性 05?公司法公司法?第第126條第一款規(guī)定，股份的條第一款規(guī)定，股份的資本劃分為股份，每一股份的金額相等。資本劃分為股份，每一股份的金額相等。股份具有不可分性股份具有不可分性 股份是構(gòu)成資本的成分，它是構(gòu)成公司資股

37、份是構(gòu)成資本的成分，它是構(gòu)成公司資本的最小的均等的計(jì)量單位。本的最小的均等的計(jì)量單位。第四節(jié)第四節(jié) 股份與股份的發(fā)行股份與股份的發(fā)行第四節(jié)第四節(jié)q股份具有證券性：股份的外在形式是股票股份具有證券性：股份的外在形式是股票stock 05? 05?公司法公司法? ?第第126126條第二款規(guī)定，公司的股份采取股票條第二款規(guī)定，公司的股份采取股票的形式。股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。的形式。股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。 05? 05?公司法公司法? ?第第129129條規(guī)定，股票采用紙面形式或者國(guó)務(wù)條規(guī)定，股票采用紙面形式或者國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。院證券監(jiān)督管理

38、機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他形式。 股票應(yīng)當(dāng)載明以下主要事項(xiàng)：股票應(yīng)當(dāng)載明以下主要事項(xiàng)：1 1公司名稱；公司名稱；2 2公司成立日期；公司成立日期；3 3股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)；股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)；4 4股票的編號(hào)。股票的編號(hào)。 股票由法定代表人簽名，公司蓋章。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。第四節(jié)第四節(jié)q股份具有可轉(zhuǎn)讓性股份具有可轉(zhuǎn)讓性q 股份具有高度流通性。股份的轉(zhuǎn)讓是通過股票股份具有高度流通性。股份的轉(zhuǎn)讓是通過股票的轉(zhuǎn)讓來(lái)實(shí)現(xiàn)的。股票的轉(zhuǎn)讓方式又因記名股票與的轉(zhuǎn)讓來(lái)實(shí)現(xiàn)的。股票的轉(zhuǎn)讓方式又因記名股票與無(wú)記名股票而有所不同。無(wú)記名股票而有所不同。q二股份的種類二股份的種類q普通股

39、普通股common stock or ordinary share即即通常所發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，亦即公司資本構(gòu)通常所發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份，亦即公司資本構(gòu)成的根本股份。持有普通股的股東享有較為重要和成的根本股份。持有普通股的股東享有較為重要和廣泛的權(quán)利。概括起來(lái)，普通股具有兩種根本權(quán)利：廣泛的權(quán)利。概括起來(lái)，普通股具有兩種根本權(quán)利：受益權(quán)和表決權(quán)。受益權(quán)和表決權(quán)。q優(yōu)先股優(yōu)先股(preferred shares)是指或者在盈余分配時(shí)是指或者在盈余分配時(shí)或者在清算分配時(shí)或者在二者同時(shí)進(jìn)行的情況下，或者在清算分配時(shí)或者在二者同時(shí)進(jìn)行的情況下，優(yōu)先于普通股進(jìn)行分配的股份。這里的優(yōu)先于普通股進(jìn)行分

40、配的股份。這里的“優(yōu)先性優(yōu)先性preference是指在普通股份分取任何東西之前是指在普通股份分取任何東西之前必須向優(yōu)先股股東支付特定數(shù)額，其缺點(diǎn)是不享有必須向優(yōu)先股股東支付特定數(shù)額，其缺點(diǎn)是不享有表決權(quán)。表決權(quán)。 第四節(jié)第四節(jié)n 記名股記名股(registered stock)(registered stock)與與無(wú)記名股無(wú)記名股(stock to bearer)(stock to bearer) 05? 05?公司法公司法? ?第第130130條規(guī)定，公司發(fā)行的股票，可以為記名條規(guī)定，公司發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。股票，也可以為無(wú)記名股票。 公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的

41、股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。者以代表人姓名記名。 05? 05?公司法公司法? ?第第131131條規(guī)定，公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置條規(guī)定，公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載以下事項(xiàng)：備股東名冊(cè)，記載以下事項(xiàng)：1 1股東的姓名或者名稱及住所；股東的姓名或者名稱及住所；2 2各股東所持股份數(shù)；各股東所持股份數(shù)；3 3各股東所持股票的編號(hào)；各股東所持股票的編號(hào)；4 4各股東取得股份的日期。各股東取得股份的日期。 發(fā)行無(wú)記名股

42、票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。發(fā)行日期。第四節(jié)第四節(jié)n 面額股面額股(par value stock)(par value stock)和無(wú)面額股和無(wú)面額股(non par value stock)(non par value stock)n 我國(guó)公司法只允許發(fā)行面額股票，不能發(fā)行無(wú)面我國(guó)公司法只允許發(fā)行面額股票，不能發(fā)行無(wú)面額股票。額股票。n 表決權(quán)股表決權(quán)股(voting stock)(voting stock)和無(wú)表決權(quán)股和無(wú)表決權(quán)股(non voting stock)(non voting stock)n 倍數(shù)表決權(quán)股倍數(shù)

43、表決權(quán)股multiple votingmultiple voting與局部表決權(quán)股與局部表決權(quán)股fractional votingfractional voting第四節(jié)第四節(jié)三種類股三種類股 同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。 由此條推斷，我國(guó)公司法成認(rèn)種類股份。并且，由此條推斷，我國(guó)公司法成認(rèn)種類股份。并且，第四節(jié)第四節(jié) 05?公司法公司法?第第132條規(guī)定，國(guó)務(wù)院可以對(duì)公司發(fā)行本法規(guī)條規(guī)定，國(guó)務(wù)院可以對(duì)公司發(fā)行本法規(guī)

44、定以外的其他種類的股份，另外作出規(guī)定。定以外的其他種類的股份，另外作出規(guī)定。 05?公司法公司法?第第127條規(guī)定，股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正條規(guī)定，股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的原那么，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。的原那么，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。n 種類普通股與系列普通股種類普通股與系列普通股class or series common class or series common sharesshares n 種類普通或者系列普通股被廣泛地運(yùn)用于封閉公司。種類普通或者系列普通股被廣泛地運(yùn)用于封閉公司。n 在公司實(shí)踐中，種類普通股通常表現(xiàn)為三種形式：在公司實(shí)踐中，種類普通股通

45、常表現(xiàn)為三種形式：非表決權(quán)普通股、倍數(shù)表決權(quán)和局部表決權(quán)普通股、非表決權(quán)普通股、倍數(shù)表決權(quán)和局部表決權(quán)普通股、不同或者無(wú)經(jīng)濟(jì)利益普通股。不同或者無(wú)經(jīng)濟(jì)利益普通股。n 種類優(yōu)先股和系列優(yōu)先股種類優(yōu)先股和系列優(yōu)先股class or series preferred class or series preferred sharessharesn 各種或者各系列優(yōu)先股的股利分配和其他權(quán)利是各種或者各系列優(yōu)先股的股利分配和其他權(quán)利是不相同的，這些均須由公司章程加以規(guī)定。不相同的，這些均須由公司章程加以規(guī)定。 第四節(jié)第四節(jié)n 發(fā)行種類股份或者系列股份的法律要求發(fā)行種類股份或者系列股份的法律要求n 同類或者

46、同系股份其權(quán)利、限制或者條件必須相同同類或者同系股份其權(quán)利、限制或者條件必須相同n 不同類或者不同系股份應(yīng)當(dāng)能夠區(qū)別不同類或者不同系股份應(yīng)當(dāng)能夠區(qū)別 n 發(fā)行種類股或者系列股的決定權(quán)發(fā)行種類股或者系列股的決定權(quán)n 一般而言，重要的種類或者系列股份的設(shè)置，必一般而言，重要的種類或者系列股份的設(shè)置，必須由公司章程予以專門規(guī)定或者股東會(huì)決議。但通須由公司章程予以專門規(guī)定或者股東會(huì)決議。但通常情況下，董事會(huì)就可以決定發(fā)行種類股或者系列常情況下，董事會(huì)就可以決定發(fā)行種類股或者系列股，只要公司章程賦予了董事會(huì)這樣的權(quán)力。股，只要公司章程賦予了董事會(huì)這樣的權(quán)力。n 我國(guó)公司法對(duì)種類股份雖然有規(guī)定，但較為原那

47、么。我國(guó)公司法對(duì)種類股份雖然有規(guī)定，但較為原那么。具體尚待國(guó)務(wù)院另行專門規(guī)定。具體尚待國(guó)務(wù)院另行專門規(guī)定。 第四節(jié)第四節(jié)二、股份的發(fā)行二、股份的發(fā)行一股份發(fā)行的原那么一股份發(fā)行的原那么第四節(jié)第四節(jié) 05?公司法公司法?第第127條規(guī)定，股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公條規(guī)定，股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的原那么，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。正的原那么，同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。 同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。與與9

48、3?公司法公司法?比較，有兩點(diǎn)變化：比較，有兩點(diǎn)變化：刪除刪除93?公司法公司法?的的“公開原那么。公開原那么。表述上進(jìn)行了一定的調(diào)整。表述上進(jìn)行了一定的調(diào)整。 05?公司法公司法?133條規(guī)定，股份有限條規(guī)定，股份有限責(zé)任成立后，即向股東正式交付股票。責(zé)任成立后，即向股東正式交付股票。公司成立前不得向股東交付股票。公司成立前不得向股東交付股票。二發(fā)行價(jià)格二發(fā)行價(jià)格 93?公司法公司法?第第131條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須

49、經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。以超過票為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。以超過票面金額發(fā)行股票所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。股票溢價(jià)發(fā)面金額發(fā)行股票所得溢價(jià)款列入公司資本公積金。股票溢價(jià)發(fā)行的具體管理方法由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定。行的具體管理方法由國(guó)務(wù)院另行規(guī)定。 05?公司法公司法?第第128條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金條規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。與與93?公司法公司法?比較的變化主要在于取消了對(duì)溢價(jià)發(fā)比較的變化主要在于取消了對(duì)溢價(jià)發(fā)行的管制。行的管制。第四節(jié)第四節(jié)1、什么是、什么是“票面價(jià)值票面

50、價(jià)值(par value)？公司章程規(guī)定的股票的面額公司章程規(guī)定的股票的面額face value。在采用票面價(jià)值的法律中，股票的票面價(jià)值與股票在采用票面價(jià)值的法律中，股票的票面價(jià)值與股票的發(fā)行價(jià)格有關(guān)。其根本規(guī)那么是，股票的發(fā)行的發(fā)行價(jià)格有關(guān)。其根本規(guī)那么是，股票的發(fā)行價(jià)格可以等于平價(jià)發(fā)行或者高于溢價(jià)發(fā)行價(jià)格可以等于平價(jià)發(fā)行或者高于溢價(jià)發(fā)行票面價(jià)值，但不得以低于票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行股票面價(jià)值，但不得以低于票面價(jià)值的價(jià)格發(fā)行股份折扣發(fā)行。低于股票的票面價(jià)值發(fā)行股份份折扣發(fā)行。低于股票的票面價(jià)值發(fā)行股份的后果是必然導(dǎo)致的后果是必然導(dǎo)致“摻水股摻水股watered shares。 第四節(jié)第四節(jié)2、票面

51、價(jià)值法律的變遷、票面價(jià)值法律的變遷低票面價(jià)值的使用低票面價(jià)值的使用 在實(shí)踐中，公司的習(xí)慣做法總是傾向于使用在實(shí)踐中，公司的習(xí)慣做法總是傾向于使用“低票低票面價(jià)值面價(jià)值low par value或者或者“名義票面價(jià)值名義票面價(jià)值nominal par value或者或者“便士面值便士面值penny par，而不愿意使用高票面價(jià)值，而不愿意使用高票面價(jià)值high par value，因?yàn)楦咂泵鎯r(jià)值將導(dǎo)致不利的后果：，因?yàn)楦咂泵鎯r(jià)值將導(dǎo)致不利的后果：第四節(jié)第四節(jié)8票面價(jià)值不能反映股票的真實(shí)價(jià)值。票面價(jià)值不能反映股票的真實(shí)價(jià)值。8今后公司發(fā)行股票如果低于原先確定的票面價(jià)值，勢(shì)必導(dǎo)致今后公司發(fā)行股票如果

52、低于原先確定的票面價(jià)值，勢(shì)必導(dǎo)致?lián)剿韶?zé)任。摻水股責(zé)任。8一些國(guó)家的稅收，如印花稅一些國(guó)家的稅收，如印花稅stamp tax、特許稅、特許稅franchise tax、證券交易稅、證券交易稅stock transfer tax，是，是以票面價(jià)值為依據(jù)計(jì)征稅賦的，因此，高票面價(jià)值勢(shì)必導(dǎo)致稅以票面價(jià)值為依據(jù)計(jì)征稅賦的，因此，高票面價(jià)值勢(shì)必導(dǎo)致稅務(wù)責(zé)任的增加。務(wù)責(zé)任的增加。8使用高票面價(jià)值對(duì)公司沒有好處或者沒有利益，因?yàn)閭鶛?quán)人使用高票面價(jià)值對(duì)公司沒有好處或者沒有利益，因?yàn)閭鶛?quán)人與公司交易實(shí)際上并不依賴于票面價(jià)值。與公司交易實(shí)際上并不依賴于票面價(jià)值。8可能發(fā)生的摻水股責(zé)任可能使得面值股票無(wú)法流通。可能

53、發(fā)生的摻水股責(zé)任可能使得面值股票無(wú)法流通。第四節(jié)第四節(jié)n 票面價(jià)值的廢除票面價(jià)值的廢除 在廢除了票面價(jià)值的情形下，也就在廢除了票面價(jià)值的情形下，也就不存在最低的發(fā)不存在最低的發(fā)行價(jià)格行價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格由董事會(huì)確定，只要所有。股票的發(fā)行價(jià)格由董事會(huì)確定，只要所有的將要發(fā)行的股份其價(jià)格相同即可，董事會(huì)可以確的將要發(fā)行的股份其價(jià)格相同即可，董事會(huì)可以確定任何發(fā)行價(jià)格。定任何發(fā)行價(jià)格。 廢除票面價(jià)值規(guī)定的好處是，廢除票面價(jià)值規(guī)定的好處是，以后股份的發(fā)行價(jià)格以后股份的發(fā)行價(jià)格可以高于或者低于其原始發(fā)行價(jià)格可以高于或者低于其原始發(fā)行價(jià)格。 第四節(jié)第四節(jié)三摻水股三摻水股一般來(lái)說(shuō)，摻水股一般來(lái)說(shuō)，摻水股w

54、atered shares有三種表現(xiàn)形有三種表現(xiàn)形式：式： 獎(jiǎng)勵(lì)股獎(jiǎng)勵(lì)股bonus shares折扣股折扣股discount shares高估股高估股overestimated shares發(fā)行摻水股將構(gòu)成欺詐，成心接受摻水股的股東即涉發(fā)行摻水股將構(gòu)成欺詐，成心接受摻水股的股東即涉嫌對(duì)債權(quán)人的潛在的虛假陳述并因此須對(duì)債權(quán)人承嫌對(duì)債權(quán)人的潛在的虛假陳述并因此須對(duì)債權(quán)人承擔(dān)存在于票面價(jià)值和股票的實(shí)際價(jià)格之間的差價(jià)責(zé)擔(dān)存在于票面價(jià)值和股票的實(shí)際價(jià)格之間的差價(jià)責(zé)任。任。第四節(jié)第四節(jié)n 我國(guó)公司法涉及到摻水股責(zé)任的規(guī)定我國(guó)公司法涉及到摻水股責(zé)任的規(guī)定05?公司法公司法?第第31條規(guī)定，有限責(zé)任公司成立后

55、，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)條規(guī)定，有限責(zé)任公司成立后，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所定價(jià)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的股東補(bǔ)繳其差額，公司設(shè)立時(shí)的其他額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的股東補(bǔ)繳其差額，公司設(shè)立時(shí)的其他股東對(duì)其承擔(dān)連帶責(zé)任。股東對(duì)其承擔(dān)連帶責(zé)任。05?公司法公司法?第第94條第二款規(guī)定，股份成立后，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立條第二款規(guī)定，股份成立后，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所定價(jià)額公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格顯著低于公司章程所定價(jià)額的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的發(fā)起人補(bǔ)足差額；其他發(fā)起人承擔(dān)連帶的，應(yīng)當(dāng)由交付出資的發(fā)起

56、人補(bǔ)足差額；其他發(fā)起人承擔(dān)連帶責(zé)任。責(zé)任。第四節(jié)第四節(jié)三、新股的發(fā)行三、新股的發(fā)行一新股發(fā)行概念一新股發(fā)行概念 新股發(fā)行新股發(fā)行new issuance有廣狹二義。有廣狹二義。廣義的新股發(fā)行不僅包括營(yíng)運(yùn)中的公司以籌廣義的新股發(fā)行不僅包括營(yíng)運(yùn)中的公司以籌集資金為目的而發(fā)行新股，而且包括因公司集資金為目的而發(fā)行新股，而且包括因公司合并、股份并合以及公司重整等而發(fā)行新股。合并、股份并合以及公司重整等而發(fā)行新股。狹義的發(fā)行新股僅指以籌集資金為目的而發(fā)狹義的發(fā)行新股僅指以籌集資金為目的而發(fā)行新股。行新股。?公司法公司法?和和?證券法證券法?均對(duì)新股發(fā)行均對(duì)新股發(fā)行有所規(guī)定。特別需要說(shuō)明的是，我國(guó)法律上有

57、所規(guī)定。特別需要說(shuō)明的是，我國(guó)法律上所謂的發(fā)行新股，僅指股份而言。所謂的發(fā)行新股，僅指股份而言。二新股發(fā)行條件與程序二新股發(fā)行條件與程序 我國(guó)公司法和證券法均有規(guī)定。參見我國(guó)公司法和證券法均有規(guī)定。參見05?公司法公司法?134137條，條，05?證券法證券法?第第13條及條及相關(guān)條文。相關(guān)條文。第四節(jié)第四節(jié)三新股發(fā)行中的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)三新股發(fā)行中的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)1優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的意義優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的意義 優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)preemptive rights，是指賦予已，是指賦予已發(fā)行在外股份的持有人發(fā)行在外股份的持有人holders of outstanding shares以確定的價(jià)格按其持股比例優(yōu)先認(rèn)

58、購(gòu)和購(gòu)以確定的價(jià)格按其持股比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu)和購(gòu)置公司所發(fā)行新股的權(quán)利。置公司所發(fā)行新股的權(quán)利。 05?公司法公司法?第第35條規(guī)定，條規(guī)定，公司新增資本時(shí)，股東有公司新增資本時(shí)，股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)購(gòu)出資。但是，全體股東約權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)購(gòu)出資。但是，全體股東約定定不按照出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的例外。不按照出資比例優(yōu)先認(rèn)繳出資的例外。但卻沒有規(guī)定股份股東的新股認(rèn)購(gòu)優(yōu)先權(quán)。但卻沒有規(guī)定股份股東的新股認(rèn)購(gòu)優(yōu)先權(quán)。優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)是法律賦予原有股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股份的權(quán)利。優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)是法律賦予原有股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股份的權(quán)利。 優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)實(shí)際上是一種選擇權(quán)。優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)實(shí)際上是一種選擇權(quán)。 新股認(rèn)購(gòu)權(quán)是

59、一種期待權(quán)。新股認(rèn)購(gòu)權(quán)是一種期待權(quán)。第四節(jié)第四節(jié)三新股發(fā)行中的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)三新股發(fā)行中的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)2第三人的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)第三人的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)除股東外，特定的第三人也可能享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。譬除股東外，特定的第三人也可能享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。譬如，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債或者附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債時(shí)，如，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債或者附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債時(shí)，債券持有人可以享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。如果公司設(shè)立內(nèi)債券持有人可以享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。如果公司設(shè)立內(nèi)部職工股，該職工股的受托人也享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。部職工股，該職工股的受托人也享有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。賦予第三人優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)須有法律或者公司章程明文規(guī)賦予第三人優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)須有法律或者公司章程明文規(guī)定。由于賦予第

60、三人優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)意味著對(duì)股東的優(yōu)定。由于賦予第三人優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)意味著對(duì)股東的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的限制，因此，有的法律還要求要有合理先認(rèn)購(gòu)權(quán)的限制，因此，有的法律還要求要有合理性目的。譬如，為了引進(jìn)外國(guó)資本或者技術(shù)，改善性目的。譬如，為了引進(jìn)外國(guó)資本或者技術(shù)，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，或者其它具有合理目的的情形。此外，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，或者其它具有合理目的的情形。此外，法律還可能將第三人的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)限縮在所發(fā)行新法律還可能將第三人的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)限縮在所發(fā)行新股的一定比例范圍之內(nèi)。股的一定比例范圍之內(nèi)。 第四節(jié)第四節(jié)三新股發(fā)行中的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)三新股發(fā)行中的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)3優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)證書優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)證書 新股認(rèn)購(gòu)權(quán)證書新股認(rèn)購(gòu)權(quán)證書stoc