第6章_籌資分析與決策

1、ExcelExcel在財務(wù)管理中的應(yīng)用在財務(wù)管理中的應(yīng)用第6章 籌資分析與決策學(xué)習(xí)目標(biāo)6.1 籌資決策概述6.2 籌資借款分析6.3 籌資借款雙變量分析6.4 籌資租賃分析本章小結(jié)目 錄學(xué)習(xí)目標(biāo) 籌資是企業(yè)資金運動的起點，籌資決策也是企業(yè)財務(wù)管理的三大決策之一。 學(xué)習(xí)本章要求學(xué)生在回顧企業(yè)籌資目的與各種籌資渠道和方式的基礎(chǔ)上，能熟練運用Excel提供的函數(shù)（INDEX、IF）和工具（模擬運算表、內(nèi)部宏），掌握籌資各種方式的分析，尤其是借款分析和租賃分析，并在EXCEL中建立相應(yīng)的模型，進(jìn)行籌資成本與方式比較。6.1 籌資決策概述6.1.1 籌資目的與要求 企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外

2、投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。 籌資決策是企業(yè)財務(wù)管理中的一項重要內(nèi)容，他是企業(yè)開展經(jīng)營的前提，又在很大程度上影響著企業(yè)的投資活動和分配方案等。尤其是長期資金籌集決策涉及的金額大、期間長，對企業(yè)的投資、分配、風(fēng)險、效益和發(fā)展等有著更深遠(yuǎn)的影響，決策效果對企業(yè)有十分重大的意義。6.1 籌資決策概述6.1.1 籌資目的與要求企業(yè)籌資管理的基本原則： 分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量； 合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金； 了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源； 研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)。6.1.2 籌資渠道與方式 1

3、）籌資渠道 籌資渠道，是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。 目前我國企業(yè)籌資渠道主要包括： 國家財政資金； 銀行信貸資金； 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金； 其他企業(yè)資金； 居民個人資金；企業(yè)自留資金（留存收益）6.1.2 籌資渠道與方式 2）籌資方式 籌資方式，是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式。 目前我國企業(yè)的籌資方式主要有： 1、吸收直接投資；2、發(fā)行股票； 3、銀行借款；4、商業(yè)信用； 5、發(fā)行債券；6、融資租賃。 7、企業(yè)自留資金（留存收益） 籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。 6.1.3 籌資方式的比較分析 利用E

4、xcel提供的函數(shù)和計算功能，可以建立有關(guān)籌資方式的各種模型，通過對比分析，選擇合理的籌資方案。籌資分析與決策模型主要包括：1長期借款基本模型2長期借款雙變量分析模型3租賃籌資模型6.1.4 長期借款基本模型1長期借款的種類（1）長期借款按提供貸款的機(jī)構(gòu)可以分為政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。（2）長期借款按有無抵押品擔(dān)保劃分，可以分為抵押貸款和信用貸款。（3）長期借款按其用途劃分，可以分為基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等。2長期借款的程序（以向銀行借款為例）（1）企業(yè)提出申請（2）銀行進(jìn)行審批（3）簽訂借款合同（4）企業(yè)取得借款（5）企業(yè)償還借款6.1

5、.5 現(xiàn)金流量的時間價值函數(shù)相關(guān)參數(shù)：rate：利率 nper：總期數(shù) pmt：年金 pv：初始值 fv：終值 type：年金類型（0普通年金；1先付年金）1、年金終值函數(shù)FV（）語法：FV（rate,nper,pmt,pv,type)功能：已知利率，期數(shù)，每期付款的條件下，返回年金終值數(shù)額?！纠?-1 】5年中每年存入銀行100元，利率8%，求第五年末的總收益。 年底存入=FV（8%，5，-100）=586.66 年初存入=FV（ 8%，5，-100，1）=633.592、年金現(xiàn)值函數(shù)PV（）語法：PV（rate,nper,pmt,fv,type)功能；已知利率，期數(shù)，每期付款的條件下，返回

6、年金現(xiàn)值數(shù)額。【例6-2】現(xiàn)存入一筆錢，準(zhǔn)備再以后五年中每年得到100元，利率8%，應(yīng)存入多少錢。年底得到= PV（8%，5，-100）=399.27年初得到= PV（ 8%，5，-100，1）=431.213、年金，年金中的本金，年金中的利息函數(shù)（1）年金函數(shù)PMT（）語法：PMT（rate,nper,pv,fv,type)功能：已知期數(shù)，利率，現(xiàn)值或終值的條件下，返回年金。（2）年金中的利息函數(shù)IPMT（）語法：IPMT （rate,per,nper,pv,fv,type）功能：已知期數(shù)，利率，現(xiàn)值或終值的條件下，返回年金中的利息。（3）年金中的本金函數(shù)PPMT（）語法：PPMT （rat

7、e,per,nper,pv,fv,type）功能：已知期數(shù)，利率，現(xiàn)值或終值的條件下，返回年金中的本金。*PMT（）=IPMT（）+PPMT（）【例6-3】企業(yè)租用一設(shè)備，租金36000元，利率8%，年末支付租金，租期五年。每期支付租金=PMT（8%，5，-36000）=9016.43第二年支付的本金=PPMT（8%，2，5，-36000）=6627.35第二年支付的利息=IPMT（8%，2，5，-36000）=2389.086.2 建立長期借款基本模型1、建立模型 見演示2、定義各因素之間的關(guān)系。（1）付款總期數(shù)=借款年限*每年付款期數(shù)（2）每期償還金額=PMT（借款年利率/每年還款期數(shù)，總

8、付款期數(shù)，-借款金額）3、分期償還借款模型的應(yīng)用。改變C5-C8各數(shù)值，即改變借款金額，借款年限，借款年利率，每年還款期數(shù)的任一個或幾個，來觀察每期償還金額的變化。6.3 長期借款雙因素分析模型的設(shè)計方法1、模擬運算表。（1）功能：一是提供一種運算捷徑，在一次操作過程中，完成多組不同值的 計算；二是提供一種顯示和比較的方式，在工作表上一起顯示與比較多組不同數(shù)值的操作結(jié)果。（2）類型：雙變量模擬運算表。（3）使用：在【數(shù)據(jù)】菜單上選擇【模擬運算表】命令。2、應(yīng)用模擬運算表建立雙變量長期借款分析模型。以“借款利率”和“總付款期數(shù)”兩因素的變化對“每期償還金額”的影響為例，說明其設(shè)計方法。（1）設(shè)置

9、雙變量分析表。A 選擇工作表B 在A列輸入各種可能的借款年利率C 在15行輸入各種可能的總付款期限D(zhuǎn) 在行與列的交叉單元格輸入目標(biāo)函數(shù)PMT（），即在A15鍵入： =ABS（PMT（借款年利率/每年還款期數(shù)，總付款期數(shù)，借款金額）如7-1所示。（2）給雙變量分析表填值。A 選擇A15：F23單元區(qū)域。B 從【數(shù)據(jù)】菜單上選擇【模擬運算表】命令。C 在彈出的框中，在“輸入引用行的單元格”中輸入“C9”，在“輸入引用列的單元格” 中輸入“C6”。D 按【確定】。如圖7-1。（3）使用：財務(wù)人員只要改變第一變量、第二變量所在行或列的值或其他因素的值，系統(tǒng)就會重新計算雙變量分析表中的值。注意！A 雙變

10、量分析表中的值是一個數(shù)組，不可單獨編輯。B 若清除該分析表，必須清除全部值。6.4.1 租賃的基本概念6.4.2 建立租賃籌資基本模型6.4.3 租賃籌資圖形接口模型設(shè)計方法6.4.4 租賃籌資圖形接口模型的使用6.4 租賃籌資圖形接口模型設(shè)計1、種類營業(yè)租賃：經(jīng)營租賃（服務(wù)性租賃），融資租賃：財務(wù)租賃（資本租賃）由出租人籌措資金，引進(jìn)擁護(hù)所需的色后備，再租給用戶使用，租期較長。租賃的基本概念2、計算：（1）支付方式：時間長短（年，季，月）；時期先后（先付，后付）；每期支付金額（等額， 不等額）。（2）計算方法：A 定期等額后付租金的計算 PMT (租賃各期利率,總付款期數(shù),租金,0)B 定期

11、等額先付租金的計算 PMT (租賃各期利率,總付款期數(shù),租金,1)租賃的基本概念7.6.1 INDEX 函數(shù)7.6.2 邏輯判斷函數(shù)籌資相關(guān)函數(shù)分類參考地址型，數(shù)組型1 1、參考地址型、參考地址型語法：INDEX（reference,row_num,column_num,area_num)功能：返回參考地址范圍reference中根據(jù)row_num, column_num所決定的單元范圍的參考地址內(nèi)容。參數(shù)：INDEX 函數(shù)reference一個單元或單元區(qū)域的引用row_num指定所要選取的對象位于reference里的第幾行，可為0。column_num指定所要選取的對象位于referen

12、ce里的第幾列，可為0。area_num指定所要選取的對象位于reference里的第幾區(qū)域，默認(rèn)為第一區(qū)域?！纠?-7】INDEX（A1：C6，2，3）表示C2【例7-8】INDEX（A1：A6，2）表示A22、數(shù)組型、數(shù)組型INDEXINDEX函數(shù)函數(shù)語法：INDEX（array, row_num,column_num）功能：返回數(shù)組中一個元素的值，它由行和列的序號索引來決定。參數(shù)：array以數(shù)組方式輸入的單元范圍row_num指定所要返回的元素位于數(shù)組里的第幾行，若省略，必須輸入column_num 參數(shù)。column_num指定所要返回的元素位于數(shù)組里的第幾列，若省略，必須輸入row

13、_num參數(shù)。【例7-13】INDEX（“A”，“B”；“C”，“D” ，2，1）其值為C。1、條件函數(shù)IF（）語法：IF（logical_test,value_if_true, value_if_false)功能：用來判斷條件是否成立，為真返回value_if_true的值，為假返回value_if_false的值?！纠?-15】某公司對其銷售進(jìn)行評價銷售額100萬，評價為A70萬銷售額=100萬，評價為B銷售額100，“A”，IF（銷售額70，“B”，“C”）邏輯判斷函數(shù)2、AND函數(shù)語法：AND（logical1,logical2,）功能：邏輯與，全TURE，返回TURE，有任一個FAL

14、SE，返回FALSE。【例7-16】銷售額100萬，毛利25萬，評價為A70萬銷售額17.5萬，評價為B銷售額100，毛利25），“A”，IF（AND（銷售額70，毛利17.5），“B”，“C”）3、OR函數(shù)語法：OR（logical1, logical2,）功能：邏輯或，有任一個TRUE，返回TRUE，否則返回FALSE?！纠?-17】銷售額100萬或銷售量300萬件，評價為A，否則為B。IF(OR(銷售額100,銷售量300）,“A”,“B”)4、NOT函數(shù)語法：NOT（logical)功能：邏輯非，改變參數(shù)的邏輯值若參數(shù)為TRUE，返回FALSE，否則返回TEUE【例7-18】銷售額達(dá)不

15、到100萬元，則輸出“公司目標(biāo)未實現(xiàn)”IF（NOT（銷售額=100），“公司目標(biāo)未實現(xiàn)”）建立租賃籌資基本模型租賃項目 TY220機(jī)床租金2, 500, 000支付租金方法先付每年付款次數(shù)1租賃年利率10%租賃年限5總付款次數(shù)5每期應(yīng)付租金599, 540 中財公司租賃分析模型 邏輯函數(shù) IF（）語法：IF（logical_test,value_if_true, value_if_false)功能：用來判斷條件是否成立。支付方式表達(dá) IF（C6=“先付”，PMT (租賃各期利率,總付款期數(shù),租金,0)， PMT (租賃各期利率,總付款期數(shù),租金,1)建立租賃籌資基本模型中財公司租賃分析模型中財

16、公司租賃分析模型25租賃項目名稱租賃項目名稱 租金租金 10,000 支付租金方法支付租金方法后付后付1每年付款次數(shù)每年付款次數(shù)16租賃年利率租賃年利率6.00%5租賃年限租賃年限5總付款次數(shù)總付款次數(shù)5每期應(yīng)付租金每期應(yīng)付租金 2,374 租賃公司價格表租賃公司價格表生產(chǎn)廠生產(chǎn)廠家家設(shè)備名稱設(shè)備名稱 租金總額租金總額支付方支付方法法德國TY220機(jī)床(德國) 2,500,000 先付美國TY220機(jī)床(美國) 2,300,000 先付日本TY220機(jī)床(日本) 2,100,000 先付美國486計算機(jī)(AST) 20,000 后付美國386計算機(jī)(IBM) 10,000 后付美國TY110機(jī)

17、床(美國) 1,000,000 先付日本TY110機(jī)床(日本) 1,500,000 先付租賃設(shè)備接口設(shè)計租賃設(shè)備接口設(shè)計租賃籌資圖形接口的設(shè)計中財公司租賃分析模型中財公司租賃分析模型26 租賃項目名稱租賃項目名稱租金租金1, 000, 0001, 000, 000 支付租金方法支付租金方法先付先付1 每年付款次數(shù)每年付款次數(shù)1 16 租賃年利率租賃年利率6. 00%6. 00%5 租賃年限租賃年限5 5總付款次數(shù)總付款次數(shù)5 5每期應(yīng)付租金每期應(yīng)付租金223, 959223, 959 TY110機(jī)床(美國)7.5.1 凈現(xiàn)值（NPV）分析的基本原理7.5.2 設(shè)計租賃籌資攤銷分析表7.5.3

18、設(shè)計貸款籌資分期償還分析表7.5.4 應(yīng)用模型對租賃籌資與借款籌資方案比較分析租賃籌資與借款籌資方案比較模型示例： 假設(shè)中材公司準(zhǔn)備籌資購置一臺設(shè)備，TY220機(jī)床，需2000000元，使用年限5年，直線折舊，無殘值，所得稅率0.33。 中財公司面臨兩種選擇：（1）舉債籌資。銀行借款2000000，利率10%，5年內(nèi)償還，5年后報廢。（2）租賃籌資。租賃公司給中財公司，不同的TY220機(jī)床，5年內(nèi)攤銷，要得到10%資金收益率，出租人維修設(shè)備，而中財公司不支付附加費用，租金是在期初預(yù)付。凈現(xiàn)值（NPV）分析的基本原理中財公司貸款分期償還分析表中財公司貸款分期償還分析表年還款額 償還本金償還利息折

19、 舊 稅款節(jié)約額凈現(xiàn)金流量現(xiàn) 值 1527, 595 327, 595 200, 000 400, 000 198, 000 329, 595 308, 899 2527, 595 360, 354 167, 241 400, 000 187, 189 340, 406 298, 998 3527, 595 396, 390 131, 205 400, 000 175, 298 352, 297 290, 012 4527, 595 436, 029 91, 566 400, 000 162, 217 365, 378 281, 893 5527, 595 479, 632 47, 963 400, 000 147, 828 379, 767 274, 597 合計 2, 637, 975 2, 000, 000 637, 975 2, 000, 000 870, 532 1, 767, 443 1, 454, 399 借款成本總現(xiàn)值貸款籌資分期償還分析表稅款節(jié)約額=（償還利息+折舊）*稅率凈現(xiàn)金流量=還款額-稅款節(jié)約額租賃籌資攤銷分析表中財公司租賃攤銷分析表中財公司租賃攤銷分析表年租金支付稅款節(jié)約額租賃凈現(xiàn)金流量現(xiàn) 值05