(會計學(xué))第八講 財務(wù)報表分析(后來)

1、第八講 財務(wù)報表分析 財務(wù)報表：企業(yè)對外提供財務(wù)會計信息的書面文件。 在一般情況下，凡不加特別說明，講到“會計報表”都是指財務(wù)報表。（聯(lián)系：第二講中關(guān)于“會計要素與會計 報表”的說明） 一、比較分析法：P388（一）趨勢分析：同一項目不同時期數(shù)據(jù)之間的比較分析， 包括絕對數(shù)（增減金額）和相對數(shù)（增 減百分比）的分析。 例：教材 P390 表141 P392- 表1421（二）結(jié)構(gòu)分析：同一時期不同項目數(shù)據(jù)之間的比較分析。 （分別將各項目數(shù)據(jù)與某一共同基數(shù)進行 對比，計算出百分比） 例：教材 P393 表143 P396 表144二、比率分析法：根據(jù)財務(wù)報表上各相關(guān)項目之間的內(nèi)在 聯(lián)系，通過計算

2、各種比率（稱“財務(wù)比 率”）來深入反映企業(yè)的經(jīng)營成果、財 務(wù)狀況及其發(fā)展趨勢，并進行評價。（一）償債能力比率：（償債能力反映企業(yè)經(jīng)營的安全性） 1、短期償債能力比率： 流動比率 = 流動資產(chǎn)/流動負債 流動比率表示每一元流動負債有幾元流動資產(chǎn)作為 償債保證。（正指標）2 速動比率 = 速動資產(chǎn)/流動負債 =（流動資產(chǎn) 存貨）/流動負債 在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力（即流動性）相對較差（因為存貨能否順利變現(xiàn)取決于企業(yè)經(jīng)營狀況， 而企業(yè)的 經(jīng)營狀況則受到客觀市場環(huán)境的制約）。所以不包括存貨 在內(nèi)的流動資產(chǎn)（即速動資產(chǎn)）能更真實地反映企業(yè)的短 期償債能力。速動比率表示每一元流動負債有幾元速動資 產(chǎn)作

3、為償債保證。（正指標）2、長期償債能力比率： 資產(chǎn)負債率（負債比率）= 負債總額/資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負債率反映企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。比 率越高說明企業(yè)長期的（或總體上的）償債能力越低，企 業(yè)經(jīng)營越不安全。（反指標） 3（二）營運能力比率：（營運能力反映企業(yè)經(jīng)營的效率） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售凈額/總資產(chǎn)平均余額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又稱“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”，它反映企業(yè) 全部資產(chǎn)的平均使用效率。比率越高說明資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn) 次數(shù)越多，即使用效率越高。（正指標） 存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本/存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率又稱“存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)”，它反映企業(yè)的銷 售能力。比率越高說明存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，即銷售能力 越強。

4、（正指標） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又稱“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)”，它反映 企業(yè)收回銷貨款的速度。比率越高說明周轉(zhuǎn)次數(shù)越多， 即每次收回時間越短，即收回速度越快。（正指標）4（三）盈利能力比率：（盈利能力反映企業(yè)經(jīng)營的效益） 銷售利潤率 = 利潤/銷售凈額 銷售利潤率可按多種口徑計算，即公式中的“利潤” 可分別指營業(yè)利潤、稅前利潤、稅后利潤或息稅前利潤 等。銷售利潤率反映企業(yè)的盈利水平。（正指標） 總資產(chǎn)收益率 = 息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額 稅前利潤 + 利息費用 = 總資產(chǎn)平均余額 息稅前利潤是企業(yè)運用其全部資產(chǎn)所創(chuàng)造的全部新增 價值，其中所得稅上交國家，利

5、息支付給債權(quán)人，稅后 利潤則歸企業(yè)投資人（股東）所有。所以，總資產(chǎn)收益 率全面完整地反映了企業(yè)總資產(chǎn)的實際使用效果。總資 產(chǎn)收益率又稱“總資產(chǎn)報酬率”。（正指標） 5 凈資產(chǎn)收益率 = 稅后利潤/凈資產(chǎn)平均余額 凈資產(chǎn)收益率又稱“股東權(quán)益收益率”或“股東權(quán)益報酬率”，它反映企業(yè)投資人（股東）的投資收益（或投資報酬）水平。 現(xiàn)金凈利潤比率 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/稅后利潤 現(xiàn)金凈利潤比率反映企業(yè)盈利的質(zhì)量。盈利的質(zhì)量是指利潤是否有現(xiàn)金基礎(chǔ)，即取得利潤是否發(fā)生實際的現(xiàn)金凈流入。有現(xiàn)金基礎(chǔ)的利潤是實的、高質(zhì)量的；反之，則是虛的、低質(zhì)量的。（聯(lián)系：第二講中關(guān)于“現(xiàn)金流量表提供的主要信息”的說明） 例：

6、（1）某企業(yè)總資產(chǎn) 1000000元， 全部由業(yè)主自己 提供（即資產(chǎn)負債率為零）。總資產(chǎn)收益率 10%，所得稅率30%。有關(guān)計算：（過次頁） 6 （息）稅前利潤 = 100000010% = 100000元 稅后利潤 = 100000（1 30%）= 70000元 凈資產(chǎn)收益率 = 70000/1000000 = 7%（2）假定該企業(yè)除自有資金外，又借入資金元， 利息率5%。即現(xiàn)有總資產(chǎn)2000000元，其他條件不 變（總資產(chǎn)收益率10%，所得稅率30%）。 資產(chǎn)負債率 = 1000000/2000000 = 50% 息稅前利潤 = 200000010% = 200000元 稅后利潤 =（20

7、0000 10000005%）（1 30%） = 105000元 凈資產(chǎn)收益率 = 105000/1000000 = 10.5%（3）假定該企業(yè)除自有資金外，又借入資金2000000元， 利息率5%。即現(xiàn)有總資產(chǎn)3000000元，其他條件不 變（總資產(chǎn)收益率10%，所得稅率30%）。7 資產(chǎn)負債率 = 2000000/3000000 67% 息稅前利潤 = 300000010% = 300000元 稅后利潤 =（300000 20000005%）（1 30%） = 140000元 凈資產(chǎn)收益率 = 140000/1000000 = 14% 上例說明：在總資產(chǎn)收益率高于利息率的情況下，資產(chǎn) 負債

8、率越高，凈資產(chǎn)收益率也就越高，即企業(yè)投資人（業(yè) 主、股東）的投資收益越高。 思考：如果企業(yè)的總資產(chǎn)收益率高于利息率，是否資產(chǎn) 負債率越高越好，為什么？（參見教材 P400）8 因為市場存在不確定性，企業(yè)經(jīng)營存在風險，所以不能保證總資產(chǎn)收益率總是高于利息率。 續(xù)上例：假定該企業(yè)的總資產(chǎn)收益率只達到4%，則： 情況（1）： 資產(chǎn)負債率為零（無借入資金） 稅后利潤 = 10000004%（1 30%）= 28000元 凈資產(chǎn)收益率 = 28000/1000000 = 2.8% 情況（2）： 資產(chǎn)負債率 = 50%（借入資金1000000元） 息稅前利潤 = 20000004% = 80000元 稅后

9、利潤 =（80000 10000005%）（1 30%） = 21000元 凈資產(chǎn)收益率 = 21000/1000000 = 2.1% 9 情況（3）： 資產(chǎn)負債率 67%（借入資金2000000元） 息稅前利潤 = 30000004% = 120000元 稅后利潤 =（120000 20000005%）（1 30%） = 14000元 凈資產(chǎn)收益率 = 14000/1000000 = 1.4% 顯然，在總資產(chǎn)收益率低于利息率的情況下，資產(chǎn)負債 率越高，凈資產(chǎn)收益率就越低，即企業(yè)投資人（業(yè)主、股 東）的投資收益越低。 企業(yè)負債經(jīng)營對股東（或業(yè)主）的投資收益所具有的這 種特定影響作用（“錦上添花”或“雪上加霜”），被稱 為“財務(wù)杠桿”作用（也就是對股東或業(yè)主所獲取的收益 或蒙受的損失都具有一種“放大”的作用）。 10 要充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的正面影響作用，防止其產(chǎn)生負面影響作用，關(guān)鍵在于將總資產(chǎn)收益率始終保持在較高水平上。為了分析影響總資產(chǎn)收益率的各種因素，尋求提高總資產(chǎn)收益率的途徑，