新能源車熱管理行業(yè)報告：家電企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源車熱管理

1、家用電器/行業(yè)深度目 錄1.新能源車成長期奇點將至 .41.1.1.2.1.3.1.4.消費端：安全、舒適和經(jīng)濟性優(yōu)勢凸顯 .4政策端：主要國家均支持新能源車產(chǎn)業(yè) .7生產(chǎn)端：傳統(tǒng)車企加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 .82022-2030 年新能源乘用車銷量預(yù)測.102.新能源車熱管理：國產(chǎn)替代大有可為.112.1.2.2.2.3.2.4.新能源車熱管理的必要性 .11新能源車熱管理帶來全新的增量市場 .13汽車熱管理市場空間測算 .16影響行業(yè)格局的技術(shù)展望 .18汽車空調(diào)方面：制熱和冷媒技術(shù)或有全新變革. 18液冷仍可能是電池?zé)峁芾淼拈L期主流方案. 20從分散式轉(zhuǎn)向集成式熱管理系統(tǒng). 222.4.1.2.4

2、.2.2.4.3.3.家電企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源車熱管理分析.223.1.3.2.海外寡頭壟斷格局迎來變局 .22重點家電轉(zhuǎn)型企業(yè)分析 .24海信家電：收購日本三電，進入汽載空調(diào)壓縮機第一梯隊. 24美的集團：威靈汽車量產(chǎn)多款核心汽車零配件. 28三花智控：新能源車熱管理領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯. 293.2.1.3.2.2.3.2.3.圖表目錄圖 1：中國新能源車銷量和滲透率 . 4圖 2：2021 年全球銷量前十的新能源車型 . 4圖 3：2021 年全球銷量前十的新能源汽車品牌 . 4圖 4：新能源車消費需求分析 . 5圖 5：全球新能源乘用車銷量預(yù)測（萬輛） .11圖 6：國內(nèi)新能源乘用車銷量預(yù)測（萬

3、輛） .11圖 7：汽車熱管理系統(tǒng)組成 . 12圖 8：用戶購買新能源車最關(guān)注因素 . 13圖 9：用戶沒有購買新能源車主要原因 . 13圖 10：燃油車熱管理架構(gòu) . 13圖 11：傳統(tǒng)燃油車空調(diào)系統(tǒng). 14圖 12：傳統(tǒng)燃油車發(fā)動機冷卻 . 14圖 13：使用 PTC 與熱泵的電動車熱管理架構(gòu) . 14圖 14：間接式熱泵空調(diào)系統(tǒng) . 15圖 15：純電動熱管理集成 . 15圖 16：PTC 風(fēng)暖加熱器 . 18圖 17：PTC 水暖加熱器 . 18請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明2 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 18：熱泵能效系數(shù)高于 PTC . 19圖 19：寶馬 i3 熱泵與 PTC 加

4、熱能耗對比 . 19圖 20：風(fēng)冷原理 . 21圖 21：液冷系統(tǒng)原理 . 21圖 22：冷媒直冷原理 . 21圖 23：相變材料冷卻原理 . 21圖 24：分散式與集成式熱管理系統(tǒng) . 22圖 25：2019 年全球汽車空調(diào)市場格局 . 23圖 26：2019 年全球汽車熱管理市場格局 . 23圖 27：汽車熱管理產(chǎn)業(yè)鏈看三類陣營 . 23圖 28：日本三電歷史沿革 . 25圖 29：車用空調(diào)壓縮機的主要類型 . 26圖 30：車用空調(diào)壓縮機使用比例 . 26圖 31：2019 年全球車用空調(diào)壓縮機市場份額 . 26圖 32：美的壓縮機和電機市占率 . 29圖 33：威靈電機車用零部件 .

5、29圖 34：美的 EPS 電機. 29圖 35：電動壓縮機（CO2 冷媒） . 29圖 36：2021 年盾安在國內(nèi)閥體市占率 . 30圖 37：閥體行業(yè)各品牌市占率 . 30表 1：中保研碰撞測試結(jié)果 . 6表 2：2020 年美國不同類型汽車火災(zāi)事故 . 6表 3：熱銷純電車型與寶馬燃油車對比 . 6表 4：電車與燃油車使用成本對比 . 7表 5：國內(nèi)電動車補貼政策 . 7表 6：海外各國燃油車禁售計劃 . 8表 7：傳統(tǒng)車企電動化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略 . 9表 8：特斯拉全球產(chǎn)能預(yù)測 . 9表 9：2022 年國內(nèi)市場擬上市新能源車型 . 10表 10：2022-2030 年新能源乘用車銷量預(yù)測（

6、萬輛） . 10表 11：新能源車熱管理四個細分領(lǐng)域賽道特點. 15表 12：新能源車與傳統(tǒng)燃油車熱管理系統(tǒng)單車價值量比較 . 16表 13：2022-2030 年乘用車熱管理市場規(guī)模預(yù)測（億元） . 17表 14：2022-2030 年新能源乘用車熱管理細分賽道市場規(guī)模預(yù)測（億元） . 17表 15：車用制熱方式比較 . 19表 16：目前空調(diào)系統(tǒng)冷媒對比 . 19表 17：R1234yf 與 CO2 冷媒對比（2020 年） . 20表 18：動力電池在不同溫度區(qū)間表現(xiàn) . 20表 19：四種電池冷卻方案性能對比 . 21表 20：國際巨頭與家電企業(yè)在新能源熱管理領(lǐng)域產(chǎn)品布局 . 24表

7、21：日本三電生產(chǎn)的主要空調(diào)配件 . 27表 22：主要車用空調(diào)壓縮機品牌 . 28表 23：三花智控與同類老牌企業(yè)產(chǎn)品布局對比 . 30請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明3 / 33家用電器/行業(yè)深度1. 新能源車成長期奇點將至新能源車行業(yè)成長前景廣闊。受國內(nèi)外環(huán)保和產(chǎn)業(yè)政策扶持、電動車相關(guān)技術(shù)取得應(yīng)用級突破以及消費者對電動車接受度增加等因素影響，全球新能源車行業(yè)發(fā)展迅速。2021 年全球新能源車型累計銷售 650 萬輛，同比增長 108%；中國新能源車銷售 350 萬輛，同比增長 165%；國內(nèi)市場滲透率從 2020 年的 5.2%迅速增長至 2021年的 13.4%。從車型來看，特斯拉 Mod

8、el 3 和 Model Y 仍是最暢銷的純電車型，國內(nèi)車企進步迅速，五菱宏光主打低端車型得到熱捧，比亞迪依托王朝系列新能源車型已位居全球第二大新能源車企。新能源車相比傳統(tǒng)燃油車有諸多不同，基于新能源車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，全新的產(chǎn)業(yè)鏈機遇不容忽視，其中熱管理領(lǐng)域非常利于傳統(tǒng)家電企業(yè)介入。我們認為 2021 年或?qū)⒊蔀樾履茉窜囆袠I(yè)爆發(fā)性增長的奇點，行業(yè)在未來 5-10 年會快速步入成長期，判斷依據(jù)主要有以下三個方面：圖 1：中國新能源車銷量和滲透率圖 2：2021 年全球銷量前十的新能源車型數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會，東北證券數(shù)據(jù)來源：EV-Volumes，東北證券圖 3：2021 年全球銷量前十的

9、新能源汽車品牌數(shù)據(jù)來源：EV-Volumes，東北證券1.1. 消費端：安全、舒適和經(jīng)濟性優(yōu)勢凸顯新能源車作為交通工具，三大基本需求的競爭優(yōu)勢已初現(xiàn)。我們認為除高端汽車外，請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明4 / 33家用電器/行業(yè)深度無論是燃油車或新能源車，大眾消費者對于汽車的核心消費訴求主要有三個：安全性、舒適性和經(jīng)濟性。能更好滿足這三類核心需求的車型，就會得到大眾消費者的青睞。由于電動車架構(gòu)與燃油車區(qū)別較大，因此也帶來兩個全新的高價值產(chǎn)業(yè)鏈（智能駕駛和熱管理）。電動車的電子和電氣化程度更高，可以更好的通過芯片和智能駕駛系統(tǒng)，提高駕駛過程的舒適感體驗、增加人工交互以及道路安全預(yù)警，降低交通事故的

10、概率，形成對燃油車的競爭優(yōu)勢。此外，新能源汽車的電池成本占比 40%，其工作環(huán)境和充放電需要維持合適的溫度；電機和電控系統(tǒng)也面臨傳統(tǒng)燃油車所沒有的溫度管理；由于制冷和制熱的架構(gòu)不同，駕駛艙內(nèi)的溫度調(diào)控也急需解決，上述需求也給新能源車熱管理市場帶來新的增長機遇。圖 4：新能源車消費需求分析數(shù)據(jù)來源：東北證券新能源車安全性不斷增強。隨著新能源車生產(chǎn)工藝不斷進步，安全性已與技術(shù)沉淀悠久的燃油車相當。在道路安全方面，根據(jù)中保研碰撞測試結(jié)果，2019 年款的國產(chǎn)特斯拉 Model 3 整體安全性能已不亞于同價位和相近年份生產(chǎn)的奔馳和寶馬燃油車，尤其是主架 25%和側(cè)面碰撞得分均十分優(yōu)秀；與主打性價比的豐

11、田亞洲龍相比，特斯拉的整體安全性能也不遜色，但亞洲龍低速碰撞損傷后，維修費較貴。而消費者最關(guān)心的汽車火災(zāi)事故，根據(jù) AutoInsuranceEZ 調(diào)查顯示，2020 年美國每 10 萬輛售出的電動車，平均只有 25.1 輛發(fā)生火災(zāi)，且外部事故導(dǎo)致的火災(zāi)風(fēng)險遠大于電池組起火。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明5 / 33家用電器/行業(yè)深度表 1：中保研碰撞測試結(jié)果特斯拉 Model3奔馳 C20031.28寶馬 318i28.68豐田亞洲龍20.88價格（萬元）款式29.182019201820182019主架 25%側(cè)面碰撞車頂強度座椅頭枕輔助安全行人保護維修經(jīng)濟G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G

12、 優(yōu)秀A 良好M 一般A 良好A 良好G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀A 良好P 較差M 一般G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀未配置G 優(yōu)秀P 較差G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀G 優(yōu)秀P 較差數(shù)據(jù)來源：中保研，東北證券表 2：2020 年美國不同類型汽車火災(zāi)事故汽車類型每售出 10 萬輛自燃數(shù)總自燃數(shù)1605119953352混合動力3474.51529.925.1燃油車電動車數(shù)據(jù)來源：electrek，東北證券新能源車舒適性大幅提高。隨著電池技術(shù)的進步，當前國內(nèi)熱銷的純電車型滿電續(xù)航基本在 450km 以上，可以滿足日常通勤和周邊短途旅行的需要，盡管充電時間仍比加油長，但制約舒適感體驗的里程焦慮

13、大大緩解。駕駛舒適性上，最直觀的感受是電車起步加速快，因為沒有變速箱，動力響應(yīng)迅速且輸出更加平順；由于車底構(gòu)造不同，電車底盤更加穩(wěn)健，成員空間布局更加優(yōu)化，載貨容量更大，且行駛更加安靜，座艙內(nèi)空調(diào)溫度調(diào)節(jié)更精準。由于電子和電氣化程度更高，因此在智能輔助駕駛系統(tǒng)下，操縱更加省心和方便。表 3：熱銷純電車型與寶馬燃油車對比特斯拉 Model329比亞迪漢 EV28小鵬 P728寶馬 3 系32價格（萬元）款式2022 后驅(qū)6.1s2020 四驅(qū)旗艦3.9s2022 版 670N+6.7s2022 年 325i 耀夜7.3s百公里加速實際續(xù)航快充 80%最大功率最大扭矩軸距（mm）前懸架約 500k

14、m約 1h約 550km42min約 530km55min約 600km加滿油 3min135kw194kw363kw196kw340N*m2875680 N*m2920390 N*m2998300 N*m2851雙叉臂有預(yù)警麥弗遜有預(yù)警雙叉臂有預(yù)警雙球節(jié)車道偏離無數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東北證券新能源車經(jīng)濟性優(yōu)勢顯著。以目前國內(nèi)熱銷的比亞迪漢 EV、特斯拉 Model 3、小鵬P7 與性價比較高的豐田凱美瑞相比，熱銷的純電車型在考慮補貼后，購置價格與豐請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明6 / 33家用電器/行業(yè)深度田凱美瑞相當，保險費方面（按未出險的三年平均值）差別不大。但日常養(yǎng)護費用（采用保養(yǎng)周期三

15、年的平均值）和使用成本（年行駛 20000 公里）遠低于豐田凱美瑞。此外，如果考慮一線城市油車牌照的費用問題后，當前新能源汽車的經(jīng)濟性與油車相比，已經(jīng)具有較大的優(yōu)勢。表 4：電車與燃油車使用成本對比購置稅（元）養(yǎng)護費使用成本保險費合計年成本（元）車型購置價格（元/年）（元/年）（元）比亞迪漢 EV標準續(xù)航733021.48 萬無68416465000特斯拉 Model3 后驅(qū)智享版小鵬 P7 480G豐田凱美瑞2.0G 豪華版823127.99 萬22.4 萬19.8 萬無無840905201617145375541751568036196141.70 萬166612792數(shù)據(jù)來源：公開信息整

16、理，東北證券1.2. 政策端：主要國家均支持新能源車產(chǎn)業(yè)中國短期補貼力度下滑，長期支持力度不變。2022 年國內(nèi)新能源汽車補貼政策，在整體補貼技術(shù)指標體系和門檻不變的情況下，補貼標準較 2021 年基礎(chǔ)上退坡 30%；城市公交、道路客運、出租、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送、郵政快遞、民航機場以及黨政機關(guān)公務(wù)領(lǐng)域符合要求的車輛，補貼標準退坡 20%。純電動乘用車 300-400 公里的補貼下降至 9100 元，插電混動車型補貼下將至 4800 元，且 2022 年 12 月 31 日后上牌的車輛不再給予補貼。短期來看，補貼力度有所下滑，但政策上更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于高端車型獲得補貼，并且保證了傳統(tǒng)車銷量

17、穩(wěn)定，利于車企轉(zhuǎn)型。長期來看，新能源汽車是國家十四五規(guī)劃中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板塊，國家能源局印發(fā)的“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃也提出，到 2025 年新能源汽車銷量占比達到 20%左右。表 5：國內(nèi)電動車補貼政策純電動車補貼政策度電補貼（元）標準2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年12001.52.43.44.55.05500.00.01.81.82.55000.04000.00.00.01.31.82800.0150R200200R2500.00.0續(xù)航里程 R（公里）/金額（萬元） 250R3000.00.0300R400R4001.622.250.911.26

18、數(shù)據(jù)來源：工信部，財政部，科技部，發(fā)改委，東北證券歐洲短期補貼變化較小，碳排放標準日趨嚴格。2022 年歐洲新能源車銷量增長的主要國家是英德法三國，其中德國單車補貼延長一年至 2022 年底，法國則會在 2022年 7 月單車補貼退坡至 1000 歐元，英國補貼政策暫未出現(xiàn)大變化。我們認為短期補貼變動影響較小，新能源車行業(yè)發(fā)展更應(yīng)關(guān)注長期邏輯：（1）為了減少汽車碳排放標準，推廣電動車發(fā)展，歐洲推出了超級積分政策規(guī)定。該政策規(guī)定碳排50g/km請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明7 / 33家用電器/行業(yè)深度的上牌乘用車在計算企業(yè)汽車銷量總量時，可以乘一個數(shù)量乘數(shù)，從而多折算產(chǎn)品數(shù)量。由于所有上牌車輛的

19、平均碳排放必須低于目標，否則會受到超額碳排放罰款。因此會激勵車企增大電動車生產(chǎn)的權(quán)重；（2）從全球來看，各國政府也相繼口頭或正式提出禁售燃油車計劃以及對應(yīng)的實施時間，后續(xù)政策加碼有望加快新能源車滲透率提高。表 6：海外各國燃油車禁售計劃禁售國家/區(qū)域提出時間201620162016201820162017201720182020201720172017201820182018實施時間2025提出方式國家計劃禁售范圍汽油/柴油車汽油/柴油乘用車柴油車挪威荷蘭2030議案巴黎、馬德里、雅典、墨西哥2025市長簽署行動協(xié)議政府法令美國加利福尼亞德國2029燃油公交車內(nèi)燃機車2030議案法國2040官

20、員口頭表態(tài)官員口頭表態(tài)交通部門戰(zhàn)略政府文件汽油/柴油車2040英國汽油/柴油車2030203220302040203020302024英國蘇格蘭印度政府文件汽油/柴油車汽油/柴油車汽油/柴油車汽油/柴油車進口汽柴油乘用車柴油車官員口頭表態(tài)政府行動方案官員口頭表態(tài)官員口頭表態(tài)官員口頭表態(tài)中國臺灣愛爾蘭以色列意大利羅馬數(shù)據(jù)來源：太陽能電動汽車網(wǎng)，東北證券1.3. 生產(chǎn)端：傳統(tǒng)車企加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型傳統(tǒng)車企均已開啟電動化轉(zhuǎn)型。德國大眾汽車于 2021 年 7 月發(fā)布公司新戰(zhàn)略，加速可持續(xù)的電動化和智能化轉(zhuǎn)型，計劃 2030 年純電動車在歐洲市場份額提升至 70%以上，中美市場占比達到 50%；寶馬則計劃在

21、 2025 年實現(xiàn)純電動銷量較 2020 年增長 10 倍以上，2030 年純電車型至少占總交付量的 50%；奔馳計劃 2025 年純電動和插電混動車型銷量占比達 50%，2030 年只銷售純電動車型。日本豐田汽車則在 2021年 12 月宣布更為激進的轉(zhuǎn)型方案，計劃 2030 年全球銷售新車中三分之一（約 350萬輛）為純電動車型，雷克薩斯成為純電動品牌，并展示了 2025-2026 年預(yù)計上市的 16 款電動車型；本田計劃在 2030 年后推出所有車型均為純電動和混合動力，不再投放燃油車。國內(nèi)主要車企如長城、長安、吉利、上汽和比亞迪等也加快電動化車型滲透。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明8 /

22、 33家用電器/行業(yè)深度表 7：傳統(tǒng)車企電動化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略品牌大眾寶馬奔馳奧迪沃爾沃豐田本田長城長安吉利上汽戰(zhàn)略發(fā)布時間2021 年 7 月 13 日2021 年 3 月 17 日電動化戰(zhàn)略2030 年電動車銷量占總銷量的 50%2023 年上市 12 款純電車型，2030 年純電車型占總交付 50%2021 年 7 月 22 日 2025 年發(fā)布 3 個純電車型架構(gòu)平臺，純電和混動銷量占比 50%，2030 年全面電動化2021 年 8 月 25 日2021 年 3 月 2 日2021 年 12 月 14 日2021 年 10 月 13 日2021 年 6 月 28 日2021 年 8 月 24

23、 日2021 年 8 月 18 日2021 年 9 月 16 日2025 年銷售 80 萬輛純電動車和插電混合動力汽車，實現(xiàn)全系車型電動化2025 年實現(xiàn)全面電動化，純電與混動車型各占 50%2030 年推出 30 款純電車型，并全球銷售 350 萬輛電動車2030 年電動車和燃料電池車占總銷量 40%，2040 年占比 100%2025 年之前，推出 50 多款新能源車型，80%銷量為新能源車2025 年銷量 300 萬輛，新能源占比 35%；2030 年新能源占比 60%2025 年，智能電動車銷量超 100 萬輛，其中極氪汽車銷量 65 萬輛2025 年全球新能源汽車銷量超 270 萬輛

24、數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，公開信息整理，東北證券行業(yè)可選車型不斷增多，特斯拉產(chǎn)能持續(xù)放量。本輪新能源車產(chǎn)業(yè)革命的領(lǐng)軍企業(yè)特斯拉，全球超級工廠有望持續(xù)釋放產(chǎn)能，助推電動車行業(yè)滲透率提升。隨著新的一體化壓鑄技術(shù)推進，2022 年特斯拉的加州弗里蒙特工廠和上海超級工廠 Model3/Y 產(chǎn)能有望提升至 80 萬輛和 90 萬輛，柏林與奧斯丁的超級工廠也開始落地，綜合來看有望在 2023 年銷量突破 300 萬輛。隨著傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型和造車新勢力不斷涌現(xiàn)，2021 年市場已陸續(xù)推出 40 多款新能源車，涵蓋 SUV、轎車、混動以及微型車，預(yù)計 2022-2023 年國內(nèi)會有更多品牌和車型推出，消費者可選范圍進一

25、步擴大，助推市場滲透率提高。表 8：特斯拉全球產(chǎn)能預(yù)測工廠車型2021501045-2022E802023E10020Model 3/YModel S/XModel 3/YModel 3/YModel 3/Y加州弗里蒙特工廠15上海超級工廠奧斯丁超級工廠柏林超級工廠901205020-2550數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，東北證券（單位：萬輛）請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明9 / 33家用電器/行業(yè)深度表 9：2022 年國內(nèi)市場擬上市新能源車型純電 SUV時間202220222022202220222022純電轎車蔚來 ET7蔚來 ET5威馬 M7比亞迪海豹哪吒 S時間20222022202220222

26、0222022混動車型理想 X01時間202220222022202220222022寶馬 iX3小鵬 G3i廣汽本田型格宋 MAX DMi吉利星越 L 雷神長安 UNI-K iDD比亞迪海獅比亞迪唐 ev比亞迪元 Plus豐田 bZ4X凱 迪 拉 克LYRIQ智己 L7魏牌拿鐵 DHT2022奔馳 AMG EQS202220222022PHEV奧迪 Q4 e-tron2022寶馬 i4數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東北證券（注：目前已公布的部分主力車型）1.4. 2022-2030 年新能源乘用車銷量預(yù)測新能源乘用車市場空間廣闊。正如上述分析，當前熱銷的新能源車型與同價位傳統(tǒng)燃油車相比，已經(jīng)具備一定性

27、價比，逐漸被消費者青睞；而各國政策普遍支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展并開始對傳統(tǒng)燃油車進行限制；全球主要車企紛紛進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大力投資新能源汽車產(chǎn)業(yè)。2021 年無論國內(nèi)還是全球，新能源汽車滲透率快速提升，因此我們認為 2022-2030 年行業(yè)進入成長期，其中乘用車市場最大，替代邏輯最強，我們預(yù)計 2030 年國內(nèi)和全球的新能源乘用車滲透率有望突破 40%，國內(nèi)新能源車銷量達到 1364 萬輛。核心假設(shè)：（1） 全球乘用車銷量年增速 0.6%；國內(nèi)乘用車銷量年增速 4.15%（2） 純電乘用車與混動乘用車銷量占比分別為 82%和 18%（3） 全球和國內(nèi)新能源車滲透率增長前高后低表 10：2022-

28、2030 年新能源乘用車銷量預(yù)測（萬輛）2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E全球乘用車銷量53605.8%311539212%644542418%976545723%1255228028%638549027%1482237431%736552330%1657247334%841555633%1833257537%953558935%1956268240%10731604352562337%2080279342%11731706374565639%2206290944%12801809397569041%

29、2333303045球新能源車滲透率全球新能源車銷量國內(nèi)乘用車銷量21086.2%125210216%333218922%482國內(nèi)新能源車滲透率國內(nèi)新能源車銷量純電乘用車合計2555288011029226121526713592981503330混動乘用車合計56116176數(shù)據(jù)來源：OICA，中國汽車工業(yè)年鑒，東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明10 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 5：全球新能源乘用車銷量預(yù)測（萬輛）圖 6：國內(nèi)新能源乘用車銷量預(yù)測（萬輛）數(shù)據(jù)來源：OICA，中國汽車工業(yè)年鑒，東北證券數(shù)據(jù)來源：OICA，中國汽車工業(yè)年鑒，東北證券2. 新能源車熱

30、管理：國產(chǎn)替代大有可為2.1. 新能源車熱管理的必要性汽車熱管理是汽車安全、高效和穩(wěn)定運行的重要構(gòu)成。汽車性能的好壞不僅取決于零部件的性能，還取決于零部件的協(xié)調(diào)與配合。狹義的熱管理主要指乘員艙的空調(diào)系統(tǒng)，使駕駛員和乘客感覺更舒適。由于汽車每個零部件工作溫度和材料耐受溫度都不相同，廣義的熱管理需要從系統(tǒng)和整車的角度，調(diào)控整車熱量和環(huán)境熱量，讓各部件均工作在最佳溫度區(qū)間。傳統(tǒng)燃油車溫度過高會導(dǎo)致發(fā)動機、變速箱故障和失效，造成安全事故，而這兩個部件損壞基本意味著汽車報廢。新能源車結(jié)構(gòu)較燃油車簡單，但熱管理難度卻提高了，需要考慮電機和電控系統(tǒng)的保溫和降溫，動力電池的熱失控和高效工作，乘員艙制冷與制熱的

31、高能耗等問題。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明11 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 7：汽車熱管理系統(tǒng)組成數(shù)據(jù)來源：東北證券熱管理是解決當前消費痛點的重要途徑。根據(jù)巨量算數(shù)2021 中國新能源汽車用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當前用戶購買新能源汽車時，最關(guān)注的核心要素就是續(xù)航、外觀、安全和使用成本等；而制約用戶購買的則是續(xù)航里程不足、充電時間慢和電池安全等因素。由于電池占新能源車比重較大，因此單純增加電池容量和數(shù)量，會增加購入成本和充電時間，高壓快充則會增加電池溫控難度，而且動力電池具有“木桶效應(yīng)”，電池內(nèi)部和模塊間溫度均勻性也會影響電池性能和壽命。優(yōu)秀的熱管理系統(tǒng)，不僅可以提供駕駛艙的舒適性，而且可以降低電池

32、熱失控風(fēng)險，提高電池使用壽命，降低部件能耗并提高續(xù)航里程；解決消費者對續(xù)航、安全、使用成本的顧慮，有利于車企提高市場滲透率與競爭優(yōu)勢。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明12 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 8：用戶購買新能源車最關(guān)注因素圖 9：用戶沒有購買新能源車主要原因數(shù)據(jù)來源：2021 中國新能源汽車用戶調(diào)研，東北證券數(shù)據(jù)來源：2021 中國新能源汽車用戶調(diào)研，東北證券2.2. 新能源車熱管理帶來全新的增量市場燃油車熱管理系統(tǒng)=動力總成熱管理+空調(diào)系統(tǒng)。燃油車的動力系統(tǒng)由發(fā)動機與變速箱構(gòu)成，由于發(fā)動機熱效率較低，因此這一模塊的熱管理主要是冷卻，通過油冷、水冷和風(fēng)冷等方式給動力系統(tǒng)降溫。空調(diào)系統(tǒng)相對

33、簡單，駕駛艙的制熱只需將發(fā)動機余熱引入艙體內(nèi)即可；空調(diào)只負責(zé)制冷，機械式壓縮機的動力來源為發(fā)動機皮帶驅(qū)動。圖 10：燃油車熱管理架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東北證券（注：方便比較，省去了發(fā)動機進氣熱管理）請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明13 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 11：傳統(tǒng)燃油車空調(diào)系統(tǒng)圖 12：傳統(tǒng)燃油車發(fā)動機冷卻數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券新能源車熱管理=電池?zé)峁芾?乘員艙空調(diào)系統(tǒng)+電機電控?zé)峁芾?。相較傳統(tǒng)燃油車熱管理，電動車熱管理出現(xiàn)了革命性變化。首先是沒有了內(nèi)燃機，空調(diào)壓縮機的動力從機械式改為了電動，缺乏了發(fā)動機余熱的利用，需要制造新的穩(wěn)定熱源來制熱

34、和除霜；其次，電池?zé)峁芾硪彩侨碌念I(lǐng)域，電機和電控系統(tǒng)與原先的發(fā)動機+變速箱組合完全不同。以空調(diào)系統(tǒng)為例，不僅壓縮機需要變化，隨著 PTC 和熱泵的使用以及系統(tǒng)集成度提高，傳統(tǒng)的制冷回路更加復(fù)雜，管路和閥件數(shù)量較以往增加更多。圖 13：使用 PTC 與熱泵的電動車熱管理架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明14 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 14：間接式熱泵空調(diào)系統(tǒng)圖 15：純電動熱管理集成數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券新能源車熱管理領(lǐng)催化多個優(yōu)質(zhì)細分領(lǐng)域賽道。隨著新能源車滲透率提高和熱管理系統(tǒng)巨大變化，四大類核心零部件迎來高景氣：空調(diào)壓

35、縮機、閥類、換熱器類和泵類。從新能源車熱管理系統(tǒng)的三大構(gòu)成來看，空調(diào)系統(tǒng)有望增加電動壓縮機、PTC、電子水泵、電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥等部件的使用數(shù)量，并推動產(chǎn)品更新升級；三電系統(tǒng)相比以往的燃油車熱管理，會帶來全新的閥類、換熱器類和泵類產(chǎn)品增量。我們推測，傳統(tǒng)燃油車的單車熱管理系統(tǒng)價值量約 3680 元左右，插電混動的單車熱管理系統(tǒng)價值量約 6730 元左右，而純電動（使用 PTC+熱泵方案）的單車熱管理系統(tǒng)價值量約 8480 元左右，新能源車熱管理系統(tǒng)單車價值量是傳統(tǒng)燃油車的 1.8-2.3 倍左右。表 11：新能源車熱管理四個細分領(lǐng)域賽道特點細分賽道配件技術(shù)變化技術(shù)壁壘市場前景技術(shù)升

36、級競爭格局外資為主內(nèi)資進較快龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢明顯壓縮機機械壓縮機變?yōu)殡妱訅嚎s機高單車價值量走高品類增加原有熱交換器品類繼續(xù)使用新增電池換熱器和冷卻板等熱力膨脹閥變?yōu)殡娮优蛎涢y新增電子水閥和四通換向閥等機械水泵變?yōu)殡娮铀脽峤粨Q器閥類中高中使用量增多品類增加，技術(shù)升級使用量增多集中度高品類增加，技術(shù)升級使用量增多分散泵類新增電機、電子油泵等數(shù)據(jù)來源：東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明15 / 33家用電器/行業(yè)深度表 12：新能源車與傳統(tǒng)燃油車熱管理系統(tǒng)單車價值量比較傳統(tǒng)燃油車熱管理部件空調(diào)系統(tǒng)機械壓縮機散熱器價格/元插電混動熱管理部件空調(diào)系統(tǒng)電動壓縮機冷凝器價格/元純電動車熱管理部件價格/元空調(diào)

37、系統(tǒng)電動壓縮機PTC 加熱器散熱器50020015010010030130015030025030150080020020025020030015030管路蒸發(fā)器蒸發(fā)器電子膨脹閥儲液器管路冷凝器電子膨脹閥電子水泵蒸發(fā)器儲液器管路150500200熱力膨脹閥其他部件50其他部件散熱器500冷凝器儲液器其他部件合計5004130合計1630合計動力總成系統(tǒng)散熱器2880動力總成系統(tǒng)散熱器油冷器中冷器機械水泵節(jié)濕器風(fēng)扇動力電池?zé)峁芾硭浒?002001501001501005060020015010015010050600800250250200150800200油冷器電池冷卻板電子水泵電子膨脹閥水

38、箱中冷器機械水泵節(jié)濕器風(fēng)扇換熱器 ChillerPTC管路管路暖風(fēng)機芯EGR 冷卻器其他2003002002050暖風(fēng)機芯EGR 冷卻器其他2003002002050其他合計合計合計電機電控?zé)峁芾黼娮铀?2散熱器3250動力電池?zé)峁芾黼姵乩鋮s板電子水泵換熱器 Chiller其他4002501502004002002501501001100電子膨脹閥電子油泵油冷器合計電機電控?zé)峁芾黼娮铀?000合計2004002008006730散熱器其他合計熱管理價值量總計3680熱管理價值量總計熱管理價值量總計8480數(shù)據(jù)來源：蓋世汽車網(wǎng)，東北證券2.3. 汽車熱管理市場空間測算預(yù)計 2025 年國內(nèi)新

39、能源車熱管理市場規(guī)模接近 700 億元，核心細分賽道市場規(guī)模請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明16 / 33家用電器/行業(yè)深度500 億元。由于新能源車替代邏輯最強的領(lǐng)域主要體現(xiàn)在乘用車，根據(jù)上文乘用車銷量預(yù)測和單車熱管理價值量，我們認為全球乘用車熱管理市場空間不斷增長。結(jié)構(gòu)上看：燃油車熱管理市場規(guī)模逐漸萎縮，新能源車熱管理市場占比不斷增加，且純電車熱管理是主流。預(yù)計到 2030 年，國內(nèi)新能源車熱管理市場規(guī)模達到 1114 億元，占全球的 58.5%。在測算細分賽道時，我們相對保守假設(shè)各個部件價格不變，預(yù)計 2030 年國內(nèi)電動壓縮機市場規(guī)模超過 200 億元，電子膨脹閥市場規(guī)模超 100 億元。

40、表 13：2022-2030 年乘用車熱管理市場規(guī)模預(yù)測（億元）20202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球乘用車熱管理市場規(guī)模全球燃油車熱管理市場規(guī)模全球新能源車熱管理市場規(guī)模純電熱管理市場規(guī)模211218582542163822731747526448782435163779867911811998063943355825711546102587315213608395214447726851475121010301801475874601512892776142313531152201286713701497127522

41、22934133715971360237300213041698144725230711270180115342673140123519051622283混動熱管理規(guī)模國內(nèi)乘用車熱管理市場規(guī)模國內(nèi)燃油車熱管理市場規(guī)模國內(nèi)新能源車熱管理市場規(guī)模純電熱管理市場規(guī)模8787761028710457742722324015979101726948186398719861028958211610711045890222911151114948687778876585663746816混動熱管理規(guī)模15102115130142155165數(shù)據(jù)來源：OICA，中國汽車工業(yè)年鑒，東北證券表 14：2022-2

42、030 年新能源乘用車熱管理細分賽道市場規(guī)模預(yù)測（億元）2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E全球電動壓縮機國內(nèi)電動壓縮機全球散熱器46.718.812.45.096.650.025.813.39.7146.472.339.019.314.67.2188.395.750.225.518.89.6222.3110.459.329.422.211.0248.6126.266.3275.0143.073.3293.4161.078.2312.0176.083.2330.9192.088.2350.0204.69

43、3.3國內(nèi)散熱器33.638.142.946.951.254.6全球冷凝器4.724.927.529.331.233.135.0國內(nèi)冷凝器1.95.012.614.316.117.619.220.5全球電子膨脹閥國內(nèi)電子膨脹閥全球電子水泵國內(nèi)電子水泵全球電子油泵國內(nèi)電子油泵全球 PTC23.39.448.325.054.728.39.773.236.283.041.014.67.294.147.9106.754.218.89.6111.255.2126.062.622.211.0124.363.1137.571.5146.780.5156.088.0165.596.0175.0102.3198

44、.3115.935.026.410.64.7140.871.5155.881.0166.391.2176.899.7187.5108.833.124.927.529.331.21.95.012.614.316.117.619.220.540.816.44.784.543.79.7128.163.214.67.2164.783.718.89.6194.496.622.211.0217.4110.324.9240.5125.027.5256.6140.829.3272.9153.931.2289.4167.933.1306.1179.035.0國內(nèi) PTC全球換熱器 Chiller國內(nèi)換熱器 Ch

45、iller全球電池冷卻板國內(nèi)電池冷卻板1.95.012.614.316.117.619.220.524.910.051.526.678.138.6100.451.0118.658.9132.667.3146.676.2156.585.8166.493.8176.5102.4186.6109.1數(shù)據(jù)來源：OICA，中國汽車工業(yè)年鑒，東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明17 / 33家用電器/行業(yè)深度2.4. 影響行業(yè)格局的技術(shù)展望2.4.1. 汽車空調(diào)方面：制熱和冷媒技術(shù)或有全新變革當前新能源車空調(diào)制熱主要采用 PTC 電加熱為主。PTC 電加熱器是一種具有溫度敏感性的半導(dǎo)體電阻，它的電阻隨濕度

46、變化而急劇變化，當外界溫度降低，電阻值隨之減小，發(fā)熱量相應(yīng)增加。采用該設(shè)備主要原因在于電動車失去了發(fā)動機熱源后，需要額外的熱源補充。PTC 工作穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)簡單且成本較低，耐高壓且不燃燒的安全特性，成為行業(yè)發(fā)展早期普遍采用的制熱方案。PTC 工作方式又分為風(fēng)暖式和水暖式：（1）風(fēng)暖式直接加熱表面空氣，通過鼓風(fēng)機吹入車內(nèi)實現(xiàn)暖風(fēng)。優(yōu)點為成本低，制熱快；缺點則是暖風(fēng)干燥且舒適度低，高壓 PTC 接入乘員艙有一定安全風(fēng)險。（2）水暖式覆蓋范圍較廣，采用水加熱器間接加熱空氣，并通過散熱器進入車內(nèi)。較風(fēng)暖式而言，熱量損失較小，更加安全。圖 16：PTC 風(fēng)暖加熱器圖 17：PTC 水暖加熱器數(shù)據(jù)來源：東北

47、證券數(shù)據(jù)來源：東北證券能耗和電池續(xù)航矛盾，使熱泵式空調(diào)逐漸興起。通常 PTC 功率在 6KW 左右，每小時耗電 6 度，以帶電量 70 度的蔚來 ES6 為例，冬天 PTC 暖風(fēng)使用一個小時，電池耗電 10%左右，而冬天動力電池本身就續(xù)航里程衰減，PTC 為主的制熱會加劇里程焦慮。熱泵式空調(diào)是最理想的汽車控溫方式，因為其制熱與家用空調(diào)類似，將外界空氣熱能搬運至乘員艙內(nèi)，大幅提升能效比，一般其能效比 PTC 高出 2-3 倍，延長20%以上的續(xù)航。而且通過換向四通閥和雙向膨脹閥等閥件切換，快速實現(xiàn)制冷和采暖的功能轉(zhuǎn)換。但目前來看，熱泵空調(diào)的主要難點在于極端低溫環(huán)境下工作效率差 ，PTC 電加熱不

48、受環(huán)境溫度的影響，即使在零下 20 多度的寒冷環(huán)境中也可以穩(wěn)定工作，但會使電池續(xù)航里程減少 1830%。所 以 PTC 和熱泵共存的局面還會保持較長時間。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明18 / 33家用電器/行業(yè)深度表 15：車用制熱方式比較制熱方案工作原理特性加熱膜/片/鋁板PTC（共用、獨立）熱泵空調(diào)形成制熱模組熱敏電阻產(chǎn)熱熱交換吸熱體積小、柔性強、高傳熱性、安全性較低成本低、能耗高、極端環(huán)境效率高系統(tǒng)集成度高、熱效率高、制造難度和成本大集成度高、技術(shù)難度大、能耗和成本低余熱導(dǎo)入車載組件導(dǎo)入熱源數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券圖 18：熱泵能效系數(shù)高于 PTC圖 19：寶馬 i3 熱泵與 P

49、TC 加熱能耗對比數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券數(shù)據(jù)來源：寶馬 i3 純電空調(diào)熱泵解析，東北證券二氧化碳冷媒低溫性能更優(yōu)，或成為主流技術(shù)路線。當前車用制冷劑發(fā)展有兩條路線：第一種是美系和日系車企為代表的采用化學(xué)合成的零 ODP、低 GWP 制冷劑，如當前采用的 R1234yf 第四代冷媒，但該產(chǎn)品被杜邦和霍尼韋爾專利壟斷，成本較高；而傳統(tǒng)的 R134a 第三代冷媒由于 GWP 不符合歐盟環(huán)保要求，已被禁止在歐盟境內(nèi)新售汽車使用。第二種是歐系和韓系為代表的采用天然工質(zhì)替代物，如 R744 二氧化碳做冷媒，其環(huán)保、制冷和制熱性能以及成本均優(yōu)于 R1234yf，目前大眾汽車ID 系列已經(jīng)搭載二氧化

50、碳熱泵，該類熱泵主要問題在于工作壓力過大。長期來看，二氧化碳熱泵低溫制熱效果更佳，可提高車輛冬季續(xù)航里程，并且其推廣后會帶來新能源汽車各部件的更新?lián)Q代。表 16：目前空調(diào)系統(tǒng)冷媒對比制冷劑名稱R12 氟里昂 12R22 氟里昂 22R134a 四氟乙烷R1234yf化學(xué)式CCl2F2ODPGWP5600170014304燃燒性不可燃不可燃不易燃低度可燃不可燃不可燃運行壓力20-30bar20-30bar20-30bar20-30bar20-30bar100-120bar沸點-29.8C-40.8C-26.1C-30C使用情況禁用100000CHClF22030 年前淘汰目前使用廣泛北美、日本中

51、國CH2FCF3C3H2F4R410aR32 與 R125 混合CO2 等21001-51.6C-56.6CR744歐洲、韓國數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明19 / 33家用電器/行業(yè)深度表 17：R1234yf 與 CO2 冷媒對比（2020 年）R1234yfCO2600采購成本（元/噸）單車成本（元/噸）制冷量（KJ/m3）制熱性能（-15C 下 COP）熱交換器7000003500.32633226001.452.2層疊式20-60cc鑄鋁微通道降至六分之一耐壓鑄鐵耐壓波紋鋼管可持續(xù)壓縮機排量壓縮機材料冷卻管路軟管可持續(xù)性不確定性數(shù)據(jù)來源：東風(fēng)汽車研究所，

52、東北證券2.4.2. 液冷仍可能是電池?zé)峁芾淼拈L期主流方案電池高效工作對環(huán)境溫度有一定要求。動力電池高效工作溫度區(qū)間是 20-35，溫度過低（0）會導(dǎo)致電池活性下降，充放電功率性能下降，縮短續(xù)航里程；溫度過高（45）會產(chǎn)生電池?zé)崾Э仫L(fēng)險，威脅整車安全。電池內(nèi)部溫度和電池模塊間溫度均勻性影響電池使用性能和循環(huán)壽命，因此電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)需要復(fù)雜、精細的冷卻回路，維持電芯溫度一致性，并能夠準確測量和監(jiān)控電池溫度，在電池溫度過高時及時散熱、溫度過低時快速加熱。表 18：動力電池在不同溫度區(qū)間表現(xiàn)分類溫度范圍0充電小電流或禁止正常放電小電流正常電池性能降低低溫性能0-20無影響中溫性能20-35正常正常高

53、效工作區(qū)間無影響35-40正常正常高溫性能R32 與 R125 混合功率減半功率減半影響壽命與可靠性數(shù)據(jù)來源：NE 時代，東北證券受成本及技術(shù)制約，液冷仍會是長期主流方案。電池冷卻方式分為風(fēng)冷、液冷、冷媒直冷與相變材料幾條技術(shù)路線，其中風(fēng)冷經(jīng)濟性較高，但冷卻效率較低且難以保證電池模組溫度一致；液冷效果優(yōu)于風(fēng)冷，是目前主流技術(shù)方案，缺點成本要比風(fēng)冷高；冷媒直冷是液冷基礎(chǔ)上的集成化管理，通過和空調(diào)系統(tǒng)結(jié)合帶走熱量，缺點是集成化和軟件控制精度要求較高，目前已在少數(shù)車型推廣；相變材料利用相變時儲能和放能特性對動力電池進行散熱和加熱，目前還在實驗室階段并未成熟，是未來最有潛力的發(fā)展方向。請務(wù)必閱讀正文后

54、的聲明及說明20 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 20：風(fēng)冷原理圖 21：液冷系統(tǒng)原理數(shù)據(jù)來源：新能源車用鋰電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)研究，東北證券數(shù)據(jù)來源：新能源車用鋰電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)研究，東北證券圖 22：冷媒直冷原理圖 23：相變材料冷卻原理數(shù)據(jù)來源：蓋世汽車，東北證券數(shù)據(jù)來源：中國科學(xué)院工程熱物理研究所，東北證券表 19：四種電池冷卻方案性能對比風(fēng)冷空氣液冷冷卻液密封冷媒直冷空調(diào)制冷劑密封相變材料相變材料包裹介質(zhì)密封性風(fēng)道裸露差設(shè)計難度成本優(yōu)優(yōu)取決于材料簡單換熱系數(shù)溫度均衡能耗表現(xiàn)裝配難度空調(diào)系統(tǒng)配合熱管理控制易度低溫表現(xiàn)技術(shù)成熟度主要應(yīng)用簡單復(fù)雜復(fù)雜冷暖風(fēng)成熟熱交換成熟連接回路成熟不需要實驗階段無低

55、端中高端中端數(shù)據(jù)來源：Marklines，東北證券請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明21 / 33家用電器/行業(yè)深度2.4.3. 從分散式轉(zhuǎn)向集成式熱管理系統(tǒng)熱管理方案隨行業(yè)快速發(fā)展而不斷變革。目前新能源車奇點將至，后續(xù)隨著電動化和智能化不斷深化，能量管理的內(nèi)容逐漸增多，要求也越來越高；短期流行的方案和領(lǐng)先優(yōu)勢，可能隨著汽車產(chǎn)業(yè)快速變革而重新洗牌。當前熱管理系統(tǒng)仍以分散式為主，三電系統(tǒng)和空調(diào)系統(tǒng)的回路彼此獨立，有各自的溫控和管路系統(tǒng)，主要缺點是系統(tǒng)集成度低，管理復(fù)雜，零部件較多且能量利用不充分。但從整車層面看，各個分散的熱管理系統(tǒng)通過統(tǒng)籌管理，可以提高系統(tǒng)集成度，減少能量浪費，當前面臨的主要困難是控

56、制邏輯復(fù)雜，但形成集成式熱管理系統(tǒng)是未來發(fā)展趨勢。圖 24：分散式與集成式熱管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)來源：東北證券3. 家電企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源車熱管理分析3.1. 海外寡頭壟斷格局迎來變局未來新能源汽車熱管理產(chǎn)業(yè)的格局可能形成三分天下：第一類陣營是傳統(tǒng)燃油車熱管理市場的外資寡頭企業(yè)（電裝、法雷奧、馬勒與翰昂四家巨頭在 2019 年占全球熱管理市場份額的 59%），憑借其傳統(tǒng)燃油車空調(diào)市場的系統(tǒng)集成優(yōu)勢和客戶資源，進軍新能源汽車領(lǐng)域，依靠系統(tǒng)化產(chǎn)品供應(yīng)和全線布局優(yōu)勢，占據(jù)中高端市場。第二類陣營是國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的零部件供應(yīng)商，如奧特佳、松芝、華域等企業(yè)，有機會擺脫燃油車二級供應(yīng)商的地位，在新能源車領(lǐng)域與國際巨頭站在同一

57、起跑線上賽跑，依托本土貼近市場的優(yōu)勢、政策補貼以及成本優(yōu)勢，成功突圍海外寡頭壟斷格局。第三類陣營則是家電企業(yè)的多元化轉(zhuǎn)型，家電企業(yè)在空調(diào)壓縮機和閥件方面有技術(shù)和成本壁壘，且財務(wù)狀況良好，可以通過收購實現(xiàn)外延增長，對海外市場也更加了解，缺點是初始客戶資源較少。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明22 / 33家用電器/行業(yè)深度圖 25：2019 年全球汽車空調(diào)市場格局圖 26：2019 年全球汽車熱管理市場格局數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東北證券數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東北證券圖 27：汽車熱管理產(chǎn)業(yè)鏈看三類陣營數(shù)據(jù)來源：公開信息整理，東北證券家電企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源車熱管理領(lǐng)域具有四大優(yōu)勢。技術(shù)上看，新能源

58、車熱管理部件中的電子膨脹閥、四通閥、PTC等部件與家用空調(diào)和家電加熱器的架構(gòu)和技術(shù)同源，存在高度相似性，相關(guān)多元化轉(zhuǎn)型的可行性已經(jīng)被三花智控和東方電熱等公司所證實；而新能源車空調(diào)和熱泵系統(tǒng)也與家用空調(diào)高度類似，目前美的集團已實現(xiàn)壓縮機和相關(guān)電機產(chǎn)品量產(chǎn)。規(guī)模優(yōu)勢上，國內(nèi)傳統(tǒng)零部件供應(yīng)商設(shè)備和規(guī)模有限，家電企業(yè)在人工、原材料、生產(chǎn)組織和運輸?shù)确矫嬗休^強的成本控制優(yōu)勢，相似的產(chǎn)品通過產(chǎn)線、勞動力和資本投入轉(zhuǎn)向后，能形成更大的規(guī)模優(yōu)勢。資金優(yōu)勢上，家電企業(yè)普遍負債較低，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)周期性較弱，現(xiàn)金流狀況良好，因此可以持續(xù)為新能源車行業(yè)轉(zhuǎn)型輸出資金支持，挖掘人才紅利，形成雙輪驅(qū)動。收購經(jīng)驗上，請務(wù)必閱

59、讀正文后的聲明及說明23 / 33家用電器/行業(yè)深度家電企業(yè)在經(jīng)過行業(yè)洗牌與整合后，普遍具有并購和收購?fù)馄蟮慕?jīng)驗，當行業(yè)競爭激烈時，能更好的抓住機遇收購業(yè)內(nèi)企業(yè)，快速完成技術(shù)和客戶資源積累。目前主要劣勢在客戶資源上，家電企業(yè)與整車廠合作關(guān)系較淺，大部分沒有先發(fā)優(yōu)勢，不及傳統(tǒng)零部件廠商。因此，我們推斷家電企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略打法是：首先聚焦自身優(yōu)勢，在四大零部件細分市場推出貼近市場的爆款產(chǎn)品，切入汽車供應(yīng)鏈；其次，收購行業(yè)相關(guān)企業(yè)并構(gòu)建規(guī)模優(yōu)勢；最后，加大技術(shù)研發(fā)來獲得系統(tǒng)集成能力，形成新的寡頭格局。表 20：國際巨頭與家電企業(yè)在新能源熱管理領(lǐng)域產(chǎn)品布局系統(tǒng)集成新能源熱管理部件類型主要企業(yè)PTC電子水

60、泵電子膨脹閥管路電動壓 Chiller 四通電池?zé)峁芾?空調(diào) 熱泵 冷卻板縮機閥電裝馬勒國際巨頭法雷奧翰昂海信家電美的集團家電企業(yè) 三花智控盾安股份銀輪股份數(shù)據(jù)來源：公司公告，東北證券3.2. 重點家電轉(zhuǎn)型企業(yè)分析3.2.1. 海信家電：收購日本三電，進入汽載空調(diào)壓縮機第一梯隊海信收購全球知名車載空調(diào)制造商。2021 年 3 月海信家電以大約 13.02 億元參與日本三電定向增發(fā)，5 月 31 日完成約 75%表決權(quán)的股權(quán)交割，7 月完成日本三電經(jīng)營團隊的初步搭建。日本三電歷史悠久，1970 年就開始與美國企業(yè)展開技術(shù)合作，生產(chǎn)汽車空調(diào)壓縮機。1981 年就可以生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高的車用渦旋式壓縮