財務具體分析簡要解說

1、2022/7/9財務管理學第1章：總論第一章 總 論 2000年8月海信自主研發(fā)的逆工程項目通過了國家級技術鑒定，該項目是國家經貿委1998年重點項目之一。為此，海信獲得了國家經貿委提供的1900萬元的低息貸款，并于2001年通過配股方式為該項目募集到1.8425億元的資金。當時認為該項目每年可以為公司增加數(shù)億元的銷售收入，還可為國家節(jié)約外匯7000多萬元。然而時過境遷，2005年2月海信發(fā)布公告稱，由于“逆工程項目”市場需求增長緩慢，決定將擬投向本項目的全部資金轉投于“機卡分離數(shù)字電視接收機項目”。引 例 這個案例帶給我 們的思考是什么？第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的

2、目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境何為公司財務管理？ Finance的含義研究個人和機構（Agents）如何在不確定條件下，對資金進行跨時空最優(yōu)配置。要素時間風險何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司的問題恐龍蛋游戲軟件設計公司，前一陣子推出水滸傳網絡游戲軟件。這個公司成立迄今已有三年，已推出四個頗受市場歡迎的游戲軟件，公司預計本年度的營收將達2億元。目前，這家公司資本額為2000萬元，此外，為了籌措營運所需資金，公司準備將自有的廠房及倉庫抵押給銀行以取得4千萬元擔保放款。這家公司還計劃進一步將營業(yè)項目擴展到商用以及教育應用軟件的開發(fā)設計。何為公司財務管理？ 恐龍蛋游戲軟件設計公司的

3、問題為了這些擴充計劃，公司財務副總經理發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的資金籌措方式將不足以應付未來公司對資金的需求。更嚴重的是，公司將立即面臨短期營運現(xiàn)金不足的問題。 為了公司業(yè)務發(fā)展的需要，公司的部分原有投資者建議今年進行少量分紅，將資金用于支持公司的發(fā)展。何為公司財務管理？ 企業(yè)的契約模型 企業(yè)供應商管理者員工客戶債權人股東債務人社會政府何為公司財務管理？ 企業(yè)理財?shù)膬群耙粋€企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎！?達摩達蘭第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組

4、織形式與財務經理財務管理的環(huán)境公司財務活動是以現(xiàn)金收支為主的資金收支活動的總稱。這些財務活動構成了財務管理的內容。 1. 財務管理的內容企業(yè)財務活動企業(yè)籌資引起的財務活動企業(yè)投資引起的財務活動企業(yè)經營引起的財務活動企業(yè)分配引起的財務活動1. 財務管理的內容籌資投資經營分配內部籌資退出企業(yè)外部籌資 企業(yè)國家債權人與債務人投資者與被投資者企業(yè)職工企業(yè)財務關系第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境 以利潤最大化為目標以企業(yè)價值最大化為目標2.財務管理的目標財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以利潤

5、最大化為目標財務報表會計等式利潤表收入-費用+直接計入當期損益的利得和損失=凈利潤凈利潤-股利分配=留存收益(盈余公積+未分配利潤)資產負債表資產=負債+股東權益 =負債+股本+資本公積+留存收益(盈余公積+未分配利潤)財務報表之間的鉤稽關系以利潤最大化為目標有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個企業(yè)的理財目標實現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應收賬款，哪個企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)

6、金，哪個企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？思考以利潤最大化為目標主要缺點：沒有考慮資金的時間價值 沒能有效地考慮風險問題 沒有考慮利潤與投入資本的關系沒有反映未來的盈利能力財務決策行為短期化可能存在利潤操縱 以利潤最大化為目標以股東財富最大化為目標2.財務管理的目標財務管理的目標是公司理財活動所希望實現(xiàn)的結果，是評價公司理財活動是否合理的基本標準。以股東財富最大化為目標觀點：股東財富最大化股票價格最大化有效市場有效市場假設：最早是由Fama提出，根據(jù)歷史信息、全部公開信息和內幕信息對股票價格的不同影響將市場效率分為弱型有效

7、市場、半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財富最大化目標可以用股票價格最大化來替代。 以股東財富最大化為目標主要優(yōu)點考慮了時間價值和風險因素克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關系以股東財富最大化為目標外界 金融市場金融中介投資者 公司財務管理 投資企業(yè)企 業(yè) 投 資決 策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實物資產的交換貨幣和金融資產互換以股東財富最大化為目標股東財富最大化利益相關者剩余要求權：股東持有的是在其他相關者利益得到滿足之后的剩余權益。 約束條件是：1.利益相關者的利益受到了完全的保護（契約組合）。 2.沒有社會成本。前提：追求股東財富最大化是保證

8、其他利益相關者利益的前提 借款人國家管理者員工供應商社會環(huán)境等前提剩余要求 權、約束條件財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層當所有權與經營權相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退; 施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？事件回放道德危機逆向選擇委托代理

9、問題與利益沖突有人把企業(yè)經營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經營者的職位 P表示經營者的社會地位 B表示經營者的隱性收入 C表示經營者以瀆職方式取得的收入A表示經營者自我實現(xiàn)的程度 J表示經營者的顯性收入。 可見經營者的效用與多種收入形式有關，企業(yè)在進行管理是應充分考慮這一問題。沖突之一：股東與管理層委托代理問題與利益沖突激勵績效股股票期權股東直接干預機構投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅沖突之一：股東與管理層解決機制：財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖

10、突委托代理問題與利益沖突沖突之二：股東與債權人股東和債權人之間的目標顯然是不一致的 ，債權人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。兩種方式進行制約：1、簽訂資金使用合約，設定限制性條款2、拒絕業(yè)務往來，要求高利率財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突委托代理問題與利益沖突關聯(lián)交易轉移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。沖

11、突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經營決策的控制權 。大股東侵害中小股東利益的形式:保護機制：1、完善公司治理結構2、規(guī)范信息披露制度財務管理目標與利益沖突委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權人沖突之三：大股東與中小股東社會責任與利益沖突財務管理目標與利益沖突社會責任與利益沖突很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責任 ？以股東財富最大化為目標小結股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、

12、籌集資金3、支付股利社會理想狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權人受到保護信息市場價值=真實價值以股東財富最大化為目標小結股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會很少控制現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護經營者利益貸出貨幣債權人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會成本被拖延或誤導性信息信息市場價值不等于真實價值-波動性過大？-對信息過度反映-內部人操作以股東財富最大化為目標股東金融市場債權人經營者1、選擇項目2、籌集資金3、支付股利社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：激勵機制代理權爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團法規(guī)與限制好公民通過契約保護

13、債權人非公開信息對誤導性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境4.公司組織與財務經理企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè)優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉讓、關閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務承擔無限責任，會盡心經營企業(yè)；（3）稅負較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術和財務信息容易保密。 缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔無限責任，風險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。 合伙企業(yè)優(yōu)點：開辦容易，費用較低 缺點：責任無限、權力分散、產權轉讓困難 公司種類：有

14、限責任公司與股份有限公司特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔有限責任；所有權與經營權分離；籌資渠道多元化4.公司組織與財務經理4.公司組織與財務經理財務經理財務經理（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營（C）運營產生現(xiàn)金（D）支付稅金（E）產生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務案例1-3：財務會計的局限？某陶瓷企業(yè)接到了一筆訂單，一個廣東客戶訂貨量很大但出價很低，訂購3000套，但每套瓷器僅出價240元。而上個月該品種瓷器的單位生產成本為265元。公司銷售總監(jiān)認為本公司產品從未銷售到長江以南，這是一個難得的拓展市場的機會，即使有些虧損也不應輕易放棄這一機會。公司財務總監(jiān)說

15、這筆單子不虧損。2022/7/9該公司固定資產折舊等固定成本每月總計為100萬元，最大生產能力1萬套，上月產銷了5000套，該品種瓷器的材料、包裝、計件工資等變動成本為每套65元。則上月該品種的單位生產成本為265元。如果本月接受該筆訂單，而原訂單數(shù)量不變，則計劃產銷量為8000套，每套瓷器的固定成本就下降為125元，加上變動成本65元，預計每套瓷器的單位成本將下降為190元。2022/7/9你如何評價本公司財務部門的作用？應當發(fā)揮什么作用現(xiàn)在發(fā)揮著怎樣的作用2022/7/9財務部門的定位決策部門、執(zhí)行部門、參謀部門商場如戰(zhàn)場毛奇與杜邦信息系統(tǒng)、管理系統(tǒng)、決策系統(tǒng)財務系統(tǒng)首先是執(zhí)行部門，但更重

16、要的是決策支持部門（參謀人員）2022/7/94.公司組織與財務經理財務職業(yè)生涯金融機構中的職位銀行類商業(yè)銀行非銀行類保險公司基金公司投資銀行 財務管理第一章 總 論何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經理財務管理的環(huán)境3.財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境經濟環(huán)境經濟周期復蘇繁榮衰退蕭條財務管理的經濟環(huán)境是影響企業(yè)財務管理的各種經濟因素，如經濟周期、經濟發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經濟政策等。經濟環(huán)境經濟發(fā)展水平發(fā)達國家發(fā)展中國家不發(fā)達國家通貨膨脹引起資

17、金占用的大量增加引起公司利潤虛增引起利率上升引起有價證券價格下降引起資金供應緊張經濟政策3.財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)外部條件的總和。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境法律環(huán)境指影響企業(yè)財務活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)財務會計法規(guī)稅法 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.財務管理的環(huán)境金融市場是進行資金融通的場所。金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境金融市場與企業(yè)理財為公司籌資和投資提供場所 實現(xiàn)長短期資金的互相轉化 為公司理財提供相關信息 金融市場的構成 主體（銀行和非銀行的金融機構）客體（交易對象）參加人（企業(yè)

18、、政府和個人等）金融工具貨幣市場證券資本市場證券利息率及其測算金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬純利率通貨膨脹補償 短期無風險證券利率=純利率+通貨膨脹補償違約風險報酬國庫券(1)AAA級公司債券(2)BBB級公司債券(3)違約風險報酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市場環(huán)境利息率及其測算利率=純利率+通貨膨脹補償+違約風險報酬 +流動性風險報酬+期限風險報酬流動性風險報酬 資產變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風險越小。 期限風險報酬一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風險報酬越大。 經濟環(huán)境法律環(huán)境金融市場環(huán)境社會文化環(huán)境3.