公司理財(cái)學(xué)2ppt課件

1、第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念主要引見(jiàn)資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。掌握復(fù)利、年金的情況下資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法；了解風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的概念及其相互關(guān)系。 .第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值關(guān)于時(shí)間價(jià)值的一個(gè)小案例Don Simkowitz唐先生方案出賣(mài)阿拉斯加的一片土地。第一位買(mǎi)主出價(jià)1萬(wàn)美圓，付現(xiàn)款；第二位買(mǎi)主出價(jià)11424美圓，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買(mǎi)主均有支付才干。唐先生該當(dāng)接受哪一個(gè)報(bào)價(jià)？知目前一年期限的國(guó)債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款預(yù)備進(jìn)展國(guó)債投資。案例涉及到的問(wèn)題：10200現(xiàn)值的概念終值的概念現(xiàn)值與終值如何計(jì)算引申出時(shí)間價(jià)值的概念. 一、貨幣 資金時(shí)間價(jià)值的概念 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣閱歷一

2、定時(shí)間的投資和再投資所添加的價(jià)值。 從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣時(shí)間價(jià)值是排除了風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以后的增值。.二、現(xiàn)金流量時(shí)間線為了反映資金發(fā)生的時(shí)間、大小，常用現(xiàn)金流量圖表示。箭頭朝下表示資金流出，朝上表示資金流入。幾個(gè)概念：現(xiàn)值PV、終值FV、年金A. 012345-1000100200300400500工程可行嗎？甲乙500400300200100-1000選擇甲還是乙？.三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利Compound interest：復(fù)利是本金計(jì)算利息，利息也計(jì)算利息，俗稱(chēng)“利滾利。復(fù)利終值：用復(fù)利計(jì)算的假設(shè)干期之后的本利。計(jì)算公式： FV=PV1in 1in 復(fù)利終值系數(shù)，記作

3、FVIFi,n或F/P, i，n.例1某人有10000元本金，方案存入銀行10年，年利率14；問(wèn)十年后的終值。 計(jì)算結(jié)果：FV1100001+14%10 10000*(F/P,14%,10) 10000 *3.7072 37072元 .復(fù)利現(xiàn)值:指以后年份收入或支出資金的如今價(jià)值，或者說(shuō)為獲得未來(lái)一定的本利和如今所需求的本金。它是復(fù)利終值的對(duì)稱(chēng)概念，知終值求現(xiàn)值，叫貼現(xiàn)。計(jì)算公式： PV = FV /1in 1/1in 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 記作P/F, i，n。 .例2某人為了五年后能從銀行取出100元，在復(fù)利年利率2的情況下，求當(dāng)前應(yīng)存入的金額。P=F/(1+2%)5=100*(P/F,2%,5)

4、 =100*0.9057 =90.57.二年金的終值和現(xiàn)值年金(Annuities)：一定時(shí)期內(nèi)每期等額的收付款項(xiàng)，有等額等間隔的特點(diǎn)，如：租金，保險(xiǎn)費(fèi)，利息。年金按付款方式分類(lèi)： 普通年金后付年金 預(yù)付年金即付年金或先付年金 遞延年金 延期年金 永續(xù)年金.普通年金普通年金每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金 。普通年金終值一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。猶如零存整取的本利和。計(jì)算公式為：.A(1+i)n-2A(1+i)n-30123nn-1A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-1AAAAA.即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + -+ A(1+i)n-

5、2 + A(1+i)n-1 那么有：普通年金終值系數(shù) FVIFA(i,n)或(F/A,i,n ).例3有一零存整取儲(chǔ)蓄方案，每年末存入10000元，延續(xù)存10年，設(shè)利率6，問(wèn)10年期滿(mǎn)的總價(jià)值？FVA10000 *(F/A,6%,10)查表可得：FVA131810元.普通年金現(xiàn)值為在每期期末獲得相等金額的款項(xiàng)，如今需求投入的金額。012nn-1AAAA.普通年金現(xiàn)值系數(shù) PVIFA(i,n)或P/A,i,n.例4某人在60歲時(shí)擬存入一筆錢(qián)以作今后20年的生活費(fèi)。方案今后每年末支取10000元，20年后正好取完。設(shè)利率10，問(wèn)如今應(yīng)存入多少？PVA=10000 (P/A,10%,10) =100

6、008.5140=85140.預(yù)付年金預(yù)付年金等額的收付款項(xiàng)在每期的期初。它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同，預(yù)付年金在期初，而普通年金在期末。 由于普通年金是最常用的，所以年金的終值、現(xiàn)值系數(shù)都是按普通年金編制的，其他年金終值、現(xiàn)值的計(jì)算都在普通年金的根底上進(jìn)展調(diào)整。 預(yù)付年金的終值、現(xiàn)值都是在普通年金根底上乘1+i。.延期年金遞延年金延期年金在最初假設(shè)干期(m)沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面假設(shè)干期(n)有等額收付款項(xiàng)。遞延年金終值計(jì)算和普通年金計(jì)算終值相類(lèi)似。不看遞延期，只看支付次數(shù)。遞延年金現(xiàn)值計(jì)算的方法有兩種： 1把遞延年金視為n期的普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到

7、期初 。2是假設(shè)遞延期中也進(jìn)展支付，先求出m+n期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)踐并未支付的遞延期m的年金現(xiàn)值。.例5 某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利率為10。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至20年每年年末還本付息5000元。P=A(P/A,10%,20)- (P/A,10%,10) =5000*8.514-6.145 =11845.永續(xù)年金永續(xù)年金無(wú)限期支付的年金，稱(chēng)為永續(xù)年金。現(xiàn)實(shí)中的存本取息，即為永續(xù)年金的一個(gè)例子。 永續(xù)年金沒(méi)有終止時(shí)間，所以沒(méi)有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以經(jīng)過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出。 P=A/i.例6歸國(guó)華橋吳先生，想支持家鄉(xiāng)建立，設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每

8、年發(fā)放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文文科狀元各10000元。獎(jiǎng)學(xué)金存入中行。銀行利率為2。問(wèn)吳先生要投資多少錢(qián)作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？P=20000/2%=1000000.第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：1風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。 2風(fēng)險(xiǎn)是指“一定條件下的風(fēng)險(xiǎn)。如所買(mǎi)股票的現(xiàn)有業(yè)績(jī)、所屬行業(yè)、宏觀環(huán)境等。3風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。 .1從投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：是指那些影響一切投資對(duì)象的要素引起的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及一切的投資對(duì)象，不能經(jīng)過(guò)多元化投資來(lái)分散，因此又

9、稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。用系數(shù)來(lái)計(jì)量。公司特有風(fēng)險(xiǎn):是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件呵斥的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、沒(méi)有爭(zhēng)取到重要合同、訴訟失敗等。這類(lèi)事件是隨機(jī)發(fā)生的，可以經(jīng)過(guò)多角化投資來(lái)分散，這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別.2從公司本身來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分為 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：指消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的不確定性而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自以下幾方面的不確定：銷(xiāo)售 量；銷(xiāo)售價(jià)錢(qián)；消費(fèi)本錢(qián) ；外部的環(huán)境變化等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表如今：因借款而產(chǎn)生的喪失償債才干的能夠性。因借款而使企業(yè)者收益下降的能夠性。.三、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)

10、險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)的衡量預(yù)期值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機(jī)變量的預(yù)期值期望值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。計(jì)算預(yù)期收益率1.預(yù)期收益率r=p1*r1+p2*r2+p3*r3+pn*rn例兩個(gè)工程情況如下：求各自的期望收益率。KA=0.3*10%+0.5*8%+0.2*5%=8%kB=7%經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A收益B收益好0.310%12%正常0.58%6%不好0.25%2%.2.反映風(fēng)險(xiǎn)大小的目的：規(guī)范差方差2 變異系數(shù)離差率C V= / rB2= 0.3*7%-12%2+0.5*7%-6%2+0.2*7%- 2%2 =0.0013B =0.036C VB= / r=0.03

11、6/7%=0.51.A2= 0.3*10%-8%2+0.5*8%-8%2+0.2*5%- 8% =0.0003A =0.0173C VA= / r=0.0173/8%=0.22 KA kB C VA C VB如何評(píng)價(jià)方案之間風(fēng)險(xiǎn)大??？期望值一樣時(shí)，規(guī)范差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；期望值不同時(shí)，看規(guī)范差系數(shù)，V大，風(fēng)險(xiǎn)就大。.四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展投資而獲得的額外收益，又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬用相對(duì)數(shù)表示時(shí)，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬成正向關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算方法：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)來(lái)計(jì)算： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)即單位風(fēng)險(xiǎn)所能得到的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值率。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率KR=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

12、系數(shù)(b) 規(guī)范離差率(v)投資總報(bào)酬率K無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率KF+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率KR.用資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM來(lái)計(jì)算:模型方式：Ki=KF+i(Km-KF) P76式中：Ki第i種股票或第i種證券組合的預(yù)期收益率；KF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)；證券組合的系數(shù)是單個(gè)證券系數(shù)的加權(quán)算術(shù)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各個(gè)證券的投資比重。Km一切股票的平均收益率。.五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益1.證券組合的收益r=w1*r1+w2*r2+w3*r3+wn*rn例光明基金投資三種股票：A股50萬(wàn)，收益率為10%；B股30萬(wàn)，收益率為15%；C股20萬(wàn)，收益率為30%,求該基金的投資收益率。 r=w1*r1+

13、w2*r2+w3*r3 =50/100* 10%+ 30/100* 15%+ 20/100* 30% =15.5%.2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益證券組合的系數(shù) =w1*1+w2*2+w3*3+ wn*n證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益RP= P(KM-RF)證券組合的收益R=RF+P(KM-RF)例.某公司的投資組合中有五種股票，所占比例分別為30、20、20、15、15，其貝他系數(shù)分別為0.8、1、1.4、1.5、1.7；一切股票的平均收益率為10，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6。試求投資組合的必要收益率、綜合貝他系數(shù)。10.8%、1.2 =0.8*30%+1*20%+1.4*20%+1.5*15%+1.7*15%=1.2Ki=6%