公司理財學2ppt課件

1、第二章財務(wù)管理的價值觀念主要引見資金的時間價值和投資的風險報酬。掌握復利、年金的情況下資金時間價值的計算方法；了解風險和報酬的概念及其相互關(guān)系。 .第一節(jié)貨幣的時間價值關(guān)于時間價值的一個小案例Don Simkowitz唐先生方案出賣阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價1萬美圓，付現(xiàn)款；第二位買主出價11424美圓，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付才干。唐先生該當接受哪一個報價？知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款預(yù)備進展國債投資。案例涉及到的問題：10200現(xiàn)值的概念終值的概念現(xiàn)值與終值如何計算引申出時間價值的概念. 一、貨幣 資金時間價值的概念 貨幣的時間價值是指貨幣閱歷一

2、定時間的投資和再投資所添加的價值。 從量的規(guī)定性來看，貨幣時間價值是排除了風險、通貨膨脹以后的增值。.二、現(xiàn)金流量時間線為了反映資金發(fā)生的時間、大小，常用現(xiàn)金流量圖表示。箭頭朝下表示資金流出，朝上表示資金流入。幾個概念：現(xiàn)值PV、終值FV、年金A. 012345-1000100200300400500工程可行嗎？甲乙500400300200100-1000選擇甲還是乙？.三、貨幣時間價值的計算一復利終值和現(xiàn)值復利Compound interest：復利是本金計算利息，利息也計算利息，俗稱“利滾利。復利終值：用復利計算的假設(shè)干期之后的本利。計算公式： FV=PV1in 1in 復利終值系數(shù)，記作

3、FVIFi,n或F/P, i，n.例1某人有10000元本金，方案存入銀行10年，年利率14；問十年后的終值。 計算結(jié)果：FV1100001+14%10 10000*(F/P,14%,10) 10000 *3.7072 37072元 .復利現(xiàn)值:指以后年份收入或支出資金的如今價值，或者說為獲得未來一定的本利和如今所需求的本金。它是復利終值的對稱概念，知終值求現(xiàn)值，叫貼現(xiàn)。計算公式： PV = FV /1in 1/1in 復利現(xiàn)值系數(shù) 記作P/F, i，n。 .例2某人為了五年后能從銀行取出100元，在復利年利率2的情況下，求當前應(yīng)存入的金額。P=F/(1+2%)5=100*(P/F,2%,5)

4、 =100*0.9057 =90.57.二年金的終值和現(xiàn)值年金(Annuities)：一定時期內(nèi)每期等額的收付款項，有等額等間隔的特點，如：租金，保險費，利息。年金按付款方式分類： 普通年金后付年金 預(yù)付年金即付年金或先付年金 遞延年金 延期年金 永續(xù)年金.普通年金普通年金每期期末有等額的收付款項的年金 。普通年金終值一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利終值之和。猶如零存整取的本利和。計算公式為：.A(1+i)n-2A(1+i)n-30123nn-1A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)n-1AAAAA.即：FVA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3 + -+ A(1+i)n-

5、2 + A(1+i)n-1 那么有：普通年金終值系數(shù) FVIFA(i,n)或(F/A,i,n ).例3有一零存整取儲蓄方案，每年末存入10000元，延續(xù)存10年，設(shè)利率6，問10年期滿的總價值？FVA10000 *(F/A,6%,10)查表可得：FVA131810元.普通年金現(xiàn)值為在每期期末獲得相等金額的款項，如今需求投入的金額。012nn-1AAAA.普通年金現(xiàn)值系數(shù) PVIFA(i,n)或P/A,i,n.例4某人在60歲時擬存入一筆錢以作今后20年的生活費。方案今后每年末支取10000元，20年后正好取完。設(shè)利率10，問如今應(yīng)存入多少？PVA=10000 (P/A,10%,10) =100

6、008.5140=85140.預(yù)付年金預(yù)付年金等額的收付款項在每期的期初。它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同，預(yù)付年金在期初，而普通年金在期末。 由于普通年金是最常用的，所以年金的終值、現(xiàn)值系數(shù)都是按普通年金編制的，其他年金終值、現(xiàn)值的計算都在普通年金的根底上進展調(diào)整。 預(yù)付年金的終值、現(xiàn)值都是在普通年金根底上乘1+i。.延期年金遞延年金延期年金在最初假設(shè)干期(m)沒有收付款項的情況下，后面假設(shè)干期(n)有等額收付款項。遞延年金終值計算和普通年金計算終值相類似。不看遞延期，只看支付次數(shù)。遞延年金現(xiàn)值計算的方法有兩種： 1把遞延年金視為n期的普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到

7、期初 。2是假設(shè)遞延期中也進展支付，先求出m+n期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實踐并未支付的遞延期m的年金現(xiàn)值。.例5 某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為10。銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至20年每年年末還本付息5000元。P=A(P/A,10%,20)- (P/A,10%,10) =5000*8.514-6.145 =11845.永續(xù)年金永續(xù)年金無限期支付的年金，稱為永續(xù)年金?，F(xiàn)實中的存本取息，即為永續(xù)年金的一個例子。 永續(xù)年金沒有終止時間，所以沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以經(jīng)過普通年金現(xiàn)值的計算公式導出。 P=A/i.例6歸國華橋吳先生，想支持家鄉(xiāng)建立，設(shè)立獎學金。獎學金每

8、年發(fā)放一次，獎勵每年高考的文文科狀元各10000元。獎學金存入中行。銀行利率為2。問吳先生要投資多少錢作為獎勵基金？P=20000/2%=1000000.第二節(jié)投資的風險報酬風險指在一定條件下和一定時期內(nèi)能夠發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 風險的特點：1風險是事件本身的不確定性，具有客觀性。 2風險是指“一定條件下的風險。如所買股票的現(xiàn)有業(yè)績、所屬行業(yè)、宏觀環(huán)境等。3風險的大小隨時間延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)的風險。 .1從投資主體的角度看，風險分為市場風險：是指那些影響一切投資對象的要素引起的風險。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等。這類風險涉及一切的投資對象，不能經(jīng)過多元化投資來分散，因此又

9、稱不可分散風險或系統(tǒng)風險。用系數(shù)來計量。公司特有風險:是指發(fā)生于個別公司的特有事件呵斥的風險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是隨機發(fā)生的，可以經(jīng)過多角化投資來分散，這類風險稱可分散風險或非系統(tǒng)風險。風險的類別.2從公司本身來看，風險分為 運營風險：指消費運營的不確定性而導致利潤變動的風險，它是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風險。運營風險主要來自以下幾方面的不確定：銷售 量；銷售價錢；消費本錢 ；外部的環(huán)境變化等。財務(wù)風險：指籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險。 財務(wù)風險表如今：因借款而產(chǎn)生的喪失償債才干的能夠性。因借款而使企業(yè)者收益下降的能夠性。.三、單項資產(chǎn)的風

10、險與收益風險的衡量預(yù)期值隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機變量的預(yù)期值期望值，它反映隨機變量取值的平均化。計算預(yù)期收益率1.預(yù)期收益率r=p1*r1+p2*r2+p3*r3+pn*rn例兩個工程情況如下：求各自的期望收益率。KA=0.3*10%+0.5*8%+0.2*5%=8%kB=7%經(jīng)濟形勢概率A收益B收益好0.310%12%正常0.58%6%不好0.25%2%.2.反映風險大小的目的：規(guī)范差方差2 變異系數(shù)離差率C V= / rB2= 0.3*7%-12%2+0.5*7%-6%2+0.2*7%- 2%2 =0.0013B =0.036C VB= / r=0.03

11、6/7%=0.51.A2= 0.3*10%-8%2+0.5*8%-8%2+0.2*5%- 8% =0.0003A =0.0173C VA= / r=0.0173/8%=0.22 KA kB C VA C VB如何評價方案之間風險大??？期望值一樣時，規(guī)范差越大，風險越大；期望值不同時，看規(guī)范差系數(shù)，V大，風險就大。.四、風險與報酬的關(guān)系風險報酬：指投資者由于冒風險進展投資而獲得的額外收益，又稱投資風險收益、投資風險價值。風險報酬用相對數(shù)表示時，即風險報酬率。風險與報酬成正向關(guān)系。風險報酬率的計算方法：根據(jù)風險報酬系數(shù)來計算： 風險報酬系數(shù)即單位風險所能得到的風險價值率。 風險報酬率KR=風險報酬

12、系數(shù)(b) 規(guī)范離差率(v)投資總報酬率K無風險報酬率KF+風險報酬率KR.用資本資產(chǎn)定價模型CAPM來計算:模型方式：Ki=KF+i(Km-KF) P76式中：Ki第i種股票或第i種證券組合的預(yù)期收益率；KF無風險報酬率；i第i種股票或第i種證券組合的系數(shù)；證券組合的系數(shù)是單個證券系數(shù)的加權(quán)算術(shù)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各個證券的投資比重。Km一切股票的平均收益率。.五、證券組合的風險與收益1.證券組合的收益r=w1*r1+w2*r2+w3*r3+wn*rn例光明基金投資三種股票：A股50萬，收益率為10%；B股30萬，收益率為15%；C股20萬，收益率為30%,求該基金的投資收益率。 r=w1*r1+

13、w2*r2+w3*r3 =50/100* 10%+ 30/100* 15%+ 20/100* 30% =15.5%.2.證券組合的風險與收益證券組合的系數(shù) =w1*1+w2*2+w3*3+ wn*n證券組合的風險收益RP= P(KM-RF)證券組合的收益R=RF+P(KM-RF)例.某公司的投資組合中有五種股票，所占比例分別為30、20、20、15、15，其貝他系數(shù)分別為0.8、1、1.4、1.5、1.7；一切股票的平均收益率為10，無風險收益率為6。試求投資組合的必要收益率、綜合貝他系數(shù)。10.8%、1.2 =0.8*30%+1*20%+1.4*20%+1.5*15%+1.7*15%=1.2Ki=6%