茲維-博迪-《投資學(xué)-》第三章風(fēng)險與收益ppt課件

1、第三章風(fēng)險與收益5-23.1 利率程度的決議要素資金供應(yīng) 利率是資金的價錢家庭融資需求 經(jīng)濟(jì)學(xué)里面價錢都是供應(yīng)和需求決議的企業(yè)政府的凈資金供應(yīng)或資金需求美聯(lián)儲的運(yùn)作調(diào)整5-33.1.1 實踐利率和名義利率名義利率：資金量增長率；實踐利率：購買力增長率；認(rèn)識目的：米名義賺到的錢不一定是實踐賺到的錢設(shè)名義利率為R， 實踐利率為r， 通貨膨脹率為i，那么：5-43.1.2 實踐利率平衡實踐利率由以下要素決議: 經(jīng)濟(jì)學(xué)里的模型假設(shè)的都是實踐的量。后面講到的利率普通都是指實踐利率供應(yīng)需求政府行為預(yù)期通貨膨脹率5-5圖 3.1 實踐利率平衡的決議要素5-63.1.3 名義利率平衡當(dāng)通貨膨脹率添加時，投資者

2、會對其投資提出更高的名義利率要求。假設(shè)我們假設(shè)目前的預(yù)期通貨膨脹率是E(i), 那么我們將得到費雪公式：名義利率 = 實踐利率 + 預(yù)期通貨膨脹率5-73.1.4 稅收與實踐利率稅賦是基于名義收入的支出，假設(shè)稅率為 (t) ，名義利率為 (R)，那么稅后實踐利率是：稅后的名義利率減去通貨膨脹率稅后實踐利率隨著通貨膨脹率的上升而下降。5-83.2 比較不同持有期的收益率思索一個折價出賣的零息債券，面值 = $100， T=持有期， PT=價錢， 期限為T年的無風(fēng)險收益率rf(T)為：課堂聯(lián)絡(luò)p71 35-95-10例 3.2 年化收益率總收益率5-113.2 比較不同持有期的收益率1、有效年利率

3、EAR：一年期投資價值增長百分比，復(fù)利。公式 5-7 ：T1：5-123.2 比較不同持有期的收益率2、年化百分比利率APR：年度化的簡單利率單利，衡量短期投資TZ)= ，0 1，那么稱Z為規(guī)范正態(tài)分布的上分位點。 根據(jù)正態(tài)分布的對稱性，可知 P(X Z)= ，查表可知Z0.05= 1.65。概率分布的分位數(shù)：小于這一分位數(shù)Z的樣本點占總體的比例為 %.最壞情況下的最好收益率。在險價值計算假設(shè)某投資組合的收益率r N(10%,16%),求該投資組合5%的在險價值：VaR(0.05)=10%+-1.6540%=56%。含義：該投資組合有5%的概率會發(fā)生超越56%的損失。5-365-375.7.2

4、 預(yù)期尾部損失 (ES)也叫做條件尾部期望 (CTE)對下行風(fēng)險的衡量比在險價值更加保守。在險價值是最差情形下的最好收益率；預(yù)期尾部損失是最差情形下的平均收益率；作業(yè) P71 55-385-395.7.3 下偏規(guī)范差 (LPSD)與索提諾比率問題：需求獨立的調(diào)查收益率為負(fù)的結(jié)果；需求調(diào)查收益對無風(fēng)險利率的偏離；下偏規(guī)范差：類似于普通規(guī)范差，但只運(yùn)用相對于無風(fēng)險收益率rf負(fù)偏的那些收益率。索提諾比率是夏普比率的變形，超額收益率/下偏規(guī)范差。5-405.8 風(fēng)險組合的歷史收益收益呈現(xiàn)正態(tài)分布在最近的半個周期收益很低 (1968-2021)小公司股票的規(guī)范差變得很小; 長期債券的規(guī)范差變得很大。5-41風(fēng)險組合的歷史收益好的多元化投資組合的夏普比率比較高。負(fù)偏度。5-42圖 5.7 19002000年各國股票的名義和實踐收益率5-43圖5.8 19002000年各國股票和債券實踐收益率的規(guī)范差5-44圖 5.9 25年后投資報答的概率分布服從對數(shù)正態(tài)分布5-45延續(xù)復(fù)利終值 當(dāng)一項資產(chǎn)每一期的復(fù)利都服從同一正態(tài)分布時，其有效收益率將服從對數(shù)正態(tài)分布。終值將是:5-46圖 5.10 按年復(fù)利累