2022年《證券投資分析》重點(diǎn)摘要大綱總結(jié)

1、第一章 證券投資分析概述第一節(jié) 證券投資分析的意義與市場(chǎng)效率一、證券投資分析的意義( 一) 有利于提高投資決策的科學(xué)性( 二) 有利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值( 三) 有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種正相關(guān)關(guān)系。( 四) 科學(xué)的證券投資分析是投資者成功投資的關(guān)鍵：在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益最大化和在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化是證券投資的兩大具體目標(biāo)。二、證券市場(chǎng)效率( 一) 有效市場(chǎng)假說(shuō)概述：法默 提出了著名的有效的市場(chǎng)假說(shuō)理論。只要證券的市場(chǎng)價(jià)格及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，且市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為有效市場(chǎng)。“ 公平原則” 得以充分體現(xiàn)。市場(chǎng)

2、達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力 ; 若干，所有影響證券價(jià)格的信息都是 自由流動(dòng)的。( 二) 有效市場(chǎng)分析及其對(duì)證券分析的意義 證券市場(chǎng)區(qū)分為三類：1、弱式有效市場(chǎng)：存在“ 內(nèi)幕信息”2、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏 觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息。3、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開(kāi) 的信息和內(nèi)幕信息。三、證券投資分析的信息來(lái)源 ( 一) 政府部門：國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督

3、管理委員會(huì)。( 二) 證券交易所：主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施，制定證券交易所在 業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請(qǐng)，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對(duì)會(huì)員、上市 公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜。( 三) 上市公司：經(jīng)營(yíng)主體 ( 四) 中介機(jī)構(gòu)：為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職 機(jī)構(gòu)。( 五) 媒體：是信息發(fā)布的主體之一; 同時(shí)也是 信息發(fā)布的主要渠道。( 六) 其他來(lái)源 四、證券投資理念與策略 ( 一) 證券投資理念 ：價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng) 型投資理念三者并存，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念為主的理性 價(jià)值投資理念將逐步成為主流投資理念。1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型

4、投資理念：是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散 的市場(chǎng)投資理念。2、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。( 二) 證券投資策略 1、保守穩(wěn)健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。2、穩(wěn)健成長(zhǎng)型。3、積極成長(zhǎng)型。第二節(jié) 證券投資分析主要流派與方法一、證券投資分析發(fā)展史簡(jiǎn)述起源于美國(guó)、英國(guó)等國(guó)。二、證券投資分析的主要流派 ( 一) 基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為 基礎(chǔ) 、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段 的基本特征。 兩個(gè)假設(shè) 為：“ 股票的價(jià)值決定其價(jià)格” 、“ 股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)” 。(

5、 二) 技術(shù)分析流派：指以證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化心臟完成 這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流 派。以價(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動(dòng)機(jī)抉擇為依據(jù)。( 三) 心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。( 四) 學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有，其代表化合 物是本杰明 ?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學(xué)基礎(chǔ)是“ 效率市場(chǎng)理論” 。各投資分析流派對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋 分析流派 對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋 基本分析流派 對(duì)價(jià)格與價(jià)值 間偏離的調(diào)整 技術(shù)分析流派 對(duì)市場(chǎng)供求 均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整 心理分析流派 對(duì)市場(chǎng)心理平衡

6、狀態(tài)偏離的調(diào)整 學(xué)術(shù)分析流派 對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整的美女編輯們 三、證券投資分析的主要方法證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。目前所采用的分析方法主要有三大類：( 一) 基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的 分析方法 ; 1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格 的影響。 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：(1) 先行性指標(biāo)。如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生活資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。(2) 同步性指標(biāo)。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會(huì)商品銷售額等。(3) 滯后性指標(biāo)。貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利 率

7、與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。3、公司分析。( 二) 第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場(chǎng)行為來(lái)分析證券價(jià)格未來(lái)變化趨勢(shì) 的方法。其理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè) 之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息; 價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng) ; 歷史會(huì)重復(fù)。( 三) 證券組合分析法四、證券投資分析應(yīng)注意的問(wèn)題優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本趨勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。因此，對(duì)于目前具有鮮明“ 資金推動(dòng)型” 的特征的我國(guó)證券市場(chǎng)，證券分析師應(yīng)以“ 長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)” 的綜合分析手段來(lái)探尋中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)的內(nèi)存規(guī)律。第一節(jié)第

8、二章有價(jià)證券的投資價(jià)值分析債券的投資價(jià)值分析加入收藏一、影響債券投資價(jià)值的因素 ( 一) 影響債券投資價(jià)值的內(nèi)部因素 1、債券的期限。期限越長(zhǎng)，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。2、債券的票面利率。票面利率越低，債券價(jià)格的易變性也越大。3、債券的提前贖回規(guī)定。4、債券的稅收待遇。5、債券的流動(dòng)性。6、債券的信用級(jí)別。( 二) 影響債券投資價(jià)值的外部因素 1、基礎(chǔ)利率。一般指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率。2、市場(chǎng)利率。3、其他因素。如通貨膨脹水平及外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)等。二、債券價(jià)值的計(jì)算公式 ( 一) 假設(shè)條件 ( 二) 貨幣的終值和現(xiàn)值 1、貨幣終值的計(jì)算。Pn=Po(1+r)n( 復(fù)利 ) Pn=Po(1+r n)

9、( 單利 ) 2、現(xiàn)值的計(jì)算。Pn=Po (1+r)n( 復(fù)利 ) Pn=Po (1+r n)( 單利 ) 現(xiàn)值一般有兩個(gè)特征：第一，當(dāng)給定終值時(shí)，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越低 ; 第二，當(dāng)給定利率及終值時(shí)，取得終值的時(shí)間越長(zhǎng)，該終值的現(xiàn)值就越低。( 三) 一次還本付息債券的定價(jià)公式 在確定債券內(nèi)在價(jià)值時(shí)，需要估計(jì)預(yù)期貨幣收入和投資者要求的適當(dāng)收益率( 也稱“ 必要收益率” ) 債券的預(yù)期貨幣收入有兩個(gè)來(lái)源：息票利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險(xiǎn)程度和償還期限的債券的收益率得出的。如果一次還本付息債券按單利計(jì)息、單利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：(P：債券的內(nèi)在價(jià)值 ;M：票面價(jià)值 ;

10、i ：每期利率 ;n ：剩余時(shí)期數(shù) ;r ：必要收益率 ) P=M(1+i n) (1+r n) 如果一次還本付息債券按單利計(jì)息、復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：P=M(1+i n) (1+r)n 如果一次還本付息債券按復(fù)利計(jì)息、復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)值決定公式為：P=M(1+i)n (1+r)n例：王老師開(kāi)了一家公司，100元債券面值讓你買，一年10%的收益率，一年后，給你 110元。問(wèn)題：你投入這100元值嗎 ? 如果你用這 100元去買國(guó)債，國(guó)債的收益率 ( 四) 附息債券的定價(jià)公式1、對(duì)于一年付息一次的債券15%。顯然不值，因?yàn)閲?guó)債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。(1) 按復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式為：(P：債

11、券的內(nèi)在價(jià)值;C：每年支付的利息 ;M：票面價(jià)值 ;n ：所余年數(shù) ;r ：必要收益率 ;t ：第 t 次) (2) 按單利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式：2、對(duì)于半年付息一次的附息債券(P：債券的內(nèi)在價(jià)值 ;C ：半年支付的利息;n ：所余年數(shù)乘以 2;r ：半年必要收益率 ;) (1) 按復(fù)利(2) 按單利三、債券收益率的計(jì)算( 一) 當(dāng)前收益率 ：債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格比率。(Y ：當(dāng)前收益率 ;P ：債券價(jià)格 ;C：每年利息收益 ) ( 二) 內(nèi)部到期收益率：把未來(lái)的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購(gòu)買價(jià)格或初始投資額的貼現(xiàn)率。(P ：債券價(jià)格 ;C ：每年利息收益 ;F ：到期價(jià)

12、值 ;n ：時(shí)期數(shù) ( 年數(shù));Y ：到期收益率 ) 一年付息一次的債券，其到期收益率計(jì)算公式如下：半年付息一次的債券：(P：債券價(jià)格 ;C ：每半年利息收益;F ：到期價(jià)值 ;n ：時(shí)期數(shù) ( 年數(shù)乘以 2);Y ：半年利率 ) ( 三) 持有期收益率 ：從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益 ( 包括當(dāng)期發(fā)生的利息收益和資本利得 ) 與買入債券實(shí)際價(jià)格的比率。(Y：持有期收益率 ;C：每年利息收益 ; ：債券賣出價(jià)格 ; : 債券買入價(jià)格 ;N：持有年限 ) ( 四) 贖回收益率四、債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的近似計(jì)算( 一) 貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格1、貼現(xiàn)債券買入價(jià)格的近似計(jì)算公式為：購(gòu)買價(jià)格 =面額

13、 (1+最終收益率 ) 待償年限2、貼現(xiàn)債券的賣出價(jià)格的近似計(jì)算公式為：賣出價(jià)格 =購(gòu)買價(jià) *(1+ 持有期間收益率 ) 持有年限( 二) 一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格1、一次還本付息債券買入價(jià)格近似計(jì)算為：購(gòu)買價(jià)格 =面額 +利息總額 (1+最終收益率 ) 待償年限2、一次還本付息債券賣出價(jià)格近似計(jì)算為：賣出價(jià)格 =購(gòu)買價(jià) *(1+ 持有期間收益率 ) 持有年限( 三) 附息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格附息債券一般是分期支付的。1、對(duì)于購(gòu)買者來(lái)說(shuō)，從發(fā)行日起到購(gòu)買日止的利息已被以前的持有者領(lǐng)取，所以在計(jì)算購(gòu)買價(jià)格時(shí)應(yīng)扣除這部分利息。2、對(duì)于售者來(lái)說(shuō)賣出價(jià)格 =購(gòu)買者 *(1+ 持有期間收益率 五、債券的利率

14、期限結(jié)構(gòu)* 持有年限 )- 年利息收入 * 持有年限( 一) 利率期限結(jié)構(gòu)的概念：債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。( 二) 利率期限結(jié)構(gòu)的類型：向上傾斜的利率曲線、向下傾斜的利率曲線、平 直的利率曲線、拱形利率曲線( 三) 利率期限結(jié)構(gòu)的理論：有三種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期、債券預(yù)期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)、市場(chǎng)效率低下或者資金從長(zhǎng)期 ( 或短期 ) 市場(chǎng)向短期 ( 或長(zhǎng)期 ) 市場(chǎng)流動(dòng)可能存在的障礙。1、市場(chǎng)預(yù)期理論( 又稱“ 無(wú)偏預(yù)期” 理論) ：認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期。2、流動(dòng)性偏好理論：基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長(zhǎng)期債券是短期債

15、券的理想 替代物。3、市場(chǎng)分割理論：該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者 并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。第一節(jié)第三章宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法 ( 一) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義：1、把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì) 2、判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值 3、掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向 ( 二) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本方法 1、總量分析法 ：對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)的因素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行分析 ( 如對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值、消費(fèi)額、投資額、銀行貸款總額及物價(jià)水平的變動(dòng)規(guī)律的分 析等 ) ，進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)和全貌。

16、總量分析主要是一種靜態(tài)分析，因?yàn)樗饕芯靠偭恐笜?biāo)的變動(dòng)規(guī)律。同時(shí)，也包括靜態(tài)分析，因?yàn)榭偭糠治霭疾焱粫r(shí)內(nèi)各總量指標(biāo)的相互關(guān)系?？偭渴欠从痴麄€(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)變量，它包括兩個(gè)方面：一個(gè)是量的總和; 二是平均量和比例量。2、結(jié)構(gòu)分析法 ：對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及其對(duì)比關(guān)系變動(dòng)規(guī)律的分析 ( 如 國(guó)民生產(chǎn)總值中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析、消費(fèi)和投資的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中各因 素作用的結(jié)構(gòu)分析等 ) 。如果對(duì)不同時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析，則屬于動(dòng)態(tài)分 析?？偭糠治龊徒Y(jié)構(gòu)分析的關(guān)系：相互聯(lián)系?？偭糠治鰝?cè)重于總量指標(biāo)速度的考察，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的動(dòng)態(tài)過(guò)程; 結(jié)構(gòu)分析側(cè)重于對(duì)一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)整體中各組成

17、部分相互關(guān)系的研究，側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的相對(duì)靜止?fàn)顟B(tài)?？偭糠治龇浅Ｖ匾?，但它需要結(jié)構(gòu)分析來(lái)深化和補(bǔ)充，而結(jié)構(gòu)分析要服從于總量分析的目標(biāo)。3、宏觀分析資料的搜集與處理 二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量 ( 一) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo) 1、 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)：是指一個(gè)國(guó)家 ( 或地區(qū) ) 所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi) ( 一般按年統(tǒng)計(jì) ) 生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。2、 工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最 終成果。3、 失業(yè)率：是指勞動(dòng)人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標(biāo)、影響經(jīng)濟(jì)的2種方式、 3種分類5、 國(guó)際收支：一般是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非

18、本國(guó)居民在政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部交易的系統(tǒng)紀(jì)錄。( 二) 投資指標(biāo) 投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系：投資規(guī)模是否適度，是影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)的一個(gè)決定因素。投資規(guī)模過(guò)小，不利于為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展奠定物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ) ; 投資規(guī)模安排過(guò)大，超出了一定時(shí)期人力、物力和財(cái)力的可能，又會(huì)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)比例的失調(diào)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大起大落。依據(jù)投資主體的不同，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分為1、 政府投資2、 企業(yè)投資3、 外商投資直接投資與間接投資的區(qū)別：直接投資者對(duì)被投資企業(yè)擁有控制權(quán)，而間接投資則沒(méi)有，只能取得利息和股息。( 三) 消費(fèi)指標(biāo) 1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：是提國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)通過(guò)多種商品流通渠道向城鄉(xiāng)

19、 居民和社會(huì)集團(tuán)供應(yīng)的消費(fèi)品總額。2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額：某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金 額。儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直接效果就是投資需求擴(kuò)大和消費(fèi)需求減小。( 四) 金融指標(biāo) 1、總量指標(biāo) (1) 貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。貨幣供應(yīng)量三個(gè)層次：流通現(xiàn)金 (M0) ，指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。狹義貨幣供應(yīng)量 (M1) ，指 M0加上單位在銀行的可開(kāi)支票進(jìn)行支付的活期存款。廣義貨幣供應(yīng)量 (M2) ，指 M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀 行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶保證金。(2) 金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融

20、機(jī)構(gòu)貸款金 額。(3) 金融資產(chǎn)總量： 手持現(xiàn)金、 銀行存款、 有價(jià)證券、 保險(xiǎn)等其它資產(chǎn)的總和。2、利率 ( 利息率 ) ：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。(1) 貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客戶的要求，買進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，或者說(shuō)，購(gòu)買票據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或 折扣，其對(duì)應(yīng)的比率即貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行由于資金周轉(zhuǎn)的需要，以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行 貼現(xiàn)時(shí)所適用的利率。對(duì)中央銀行而言，再貼現(xiàn)是買進(jìn)票據(jù)，讓渡資金。(2) 同業(yè)拆借利率 同業(yè)拆借利率是指銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。其中拆進(jìn)利率表示銀行愿意借款的利率 ;

21、 拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國(guó)對(duì)外籌資成本是在 百分點(diǎn)。(3) 回購(gòu)利率LIBOR利率的基礎(chǔ)上加一定回購(gòu)利率是交易雙方在全國(guó)統(tǒng)一拆借中心進(jìn)行的 以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，是指融資金融入方( 正回購(gòu)方 ) 在將債券出質(zhì)抵押給資金融出方( 逆回購(gòu)方 ) 融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一日期由正回購(gòu)方按某一約定利 率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返回資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返還原出質(zhì)債券的融 資行為。該約定的利率及回購(gòu)利率。(4) 各項(xiàng)存貸款利率 在其它條件不變時(shí)，由于利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是 居民消費(fèi)支出減少，另一

22、方面是企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，它會(huì)同時(shí)抑制供給和需求。利率水平的降低則會(huì)引起需求和供給的雙向擴(kuò)大。3、 匯率：是外匯市場(chǎng)市匯率是一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。一般 來(lái)說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)上的外匯匯率是由一國(guó)貨幣所代表的實(shí)際社會(huì)購(gòu)買力平價(jià)和 自由市場(chǎng)對(duì)外匯的供求關(guān)系決定的。降低匯率會(huì)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)總需求 ; 提高匯率會(huì)縮減 國(guó)內(nèi)總需求。4、 外匯儲(chǔ)備：外匯儲(chǔ)備是一國(guó)對(duì)債權(quán)的總和，用于償還外債和支付進(jìn)口，是國(guó)際儲(chǔ)備的一種。一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備除了外匯儲(chǔ)備外，還包括黃金儲(chǔ)備、特別提款權(quán)和在國(guó)際貨幣基金組織 (IMF) 的儲(chǔ)備頭寸。我國(guó)由于后兩者所占比例較低，國(guó) 際儲(chǔ)備主要是由黃金的外匯儲(chǔ)備構(gòu)成?？荚嚧笳?( 五)

23、 財(cái)政指標(biāo) 1、財(cái)政收入：指國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所取得的收入和，是實(shí)現(xiàn)國(guó)家職 能的財(cái)力保證。2、財(cái)政支出：在財(cái)政收支平衡條件下，財(cái)政支出的總量并不能擴(kuò)大和縮小總需求 。但財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)會(huì)改變消費(fèi)需求和投資需求的結(jié)構(gòu)。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關(guān)系。擴(kuò)大了投資，消費(fèi)就必須減少 ; 擴(kuò)大了消費(fèi)，投資就 必須減少。3、赤字或結(jié)余： 財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額即為赤字 ( 差值為負(fù)時(shí) ) 或結(jié)余 ( 差 值為正時(shí) ) 。財(cái)政赤字有兩種彌補(bǔ)方式：一是通過(guò)舉債即發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ) ; 二是通過(guò)向銀行借款來(lái)彌補(bǔ)。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析 ( 一) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影

24、響 1、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益 2、居民收入水平 3、投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期 4、資金成本 ( 二) 宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)系 1. GDP 變動(dòng) ( 長(zhǎng)期 ) 上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)與該國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基本一致的情況下，股 票平均價(jià)格變動(dòng)與 GDP變化趨勢(shì)相吻合。(1) 持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)證券市場(chǎng)呈上升走勢(shì)。(2) 高通脹下的 GDP增長(zhǎng)失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情下跌。(3) 宏觀調(diào)控下的 GDP減速增長(zhǎng)證券市場(chǎng)呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。(4) 轉(zhuǎn)折性的 GDP變動(dòng)當(dāng)GDP負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升 ; 當(dāng) GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，證券市場(chǎng)亦

25、將伴之以快速上漲之勢(shì)。( 我國(guó)實(shí)際 )1990 年至 20XX年間，我國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)趨勢(shì)與 GDP趨勢(shì)基本一致，總體呈上漲趨勢(shì)。但部分年份里，股價(jià)指數(shù)與 GDP走勢(shì)也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。2. 經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波 動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。證券市場(chǎng)綜合了人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券 市場(chǎng)的價(jià)格。3. 通貨變動(dòng) 溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收 益率，從而引起債券價(jià)格下跌。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣 ( 擴(kuò)張 ) 階段，產(chǎn)

26、量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，可能從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：其一，資金流出證券市場(chǎng)，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌; 其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時(shí)，原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受 挫，盈利水平下降，甚至倒閉。政府往往不會(huì)長(zhǎng)期容忍通貨膨脹存在，因而必然會(huì)使用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策 工具來(lái)抑制通貨膨脹，這些政策必然對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對(duì)價(jià)格 發(fā)生變化。這種相對(duì)價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配，因而某些公司可能從中 獲利，而另一些公司可能蒙受損失。通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能

27、產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響投資者的心理 和預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀 況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“ 稅收效應(yīng)” 、“ 負(fù) 債效應(yīng)” 、“ 存貨效應(yīng)” 、“ 波紋效應(yīng)” 有可能刺激股價(jià)上漲 ; 但長(zhǎng)期嚴(yán)重的通貨 膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境，股價(jià)將受大環(huán)境影響而下跌。通貨緊縮帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下 降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融蕭條的出現(xiàn)反過(guò)來(lái)又大大影響了 投資者對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)的信心。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 ( 一) 財(cái)政政策

28、 1、 財(cái)政政策手段對(duì)證券市場(chǎng)的影響 1) 國(guó)家預(yù)算 ( 通過(guò)預(yù)算安排的松緊影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣，調(diào)節(jié)供需 ; 財(cái)政預(yù)算 對(duì)能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進(jìn)這些行業(yè)發(fā)展，該行業(yè)及其企業(yè) 股票價(jià)格隨之上揚(yáng) ) 2) 稅收 ( 影響： a、投資者交易成本 ;b 、傳遞政策信號(hào) ) 3) 國(guó)債 ( 國(guó)債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金流向格局有較大影響 ) 4) 財(cái)政補(bǔ)貼 5) 財(cái)政管理體制 6) 轉(zhuǎn)移支付制度2、財(cái)政政策種類( 擴(kuò)張、緊縮、中性) 對(duì)證券市場(chǎng)的影響實(shí)施積極財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：(1) 減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍 增加收入直接引起證券市場(chǎng)價(jià)格上漲 ; 增加投資需求和消費(fèi)支出，企業(yè)

29、利潤(rùn)增加，促進(jìn)股票價(jià)格上漲。市場(chǎng)需求活躍，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，進(jìn)而降低了還本付息風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)格 也將上揚(yáng)。(2) 擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字 政府通過(guò)購(gòu)買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，激勵(lì)企業(yè)增加投入，提高 產(chǎn)出水平，于是企業(yè)利潤(rùn)增加，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，將使得股票價(jià)格和債券價(jià)格上升。居民在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中增加了收入，景氣的趨勢(shì)更增加了投資者的信心，證券 市場(chǎng)和債市趨于活躍，價(jià)格自然上揚(yáng)。特別是與政府購(gòu)買和支出相關(guān)的企業(yè)將最 先、最直接從財(cái)政政策中獲益，有關(guān)企業(yè)的股票價(jià)格和債券價(jià)格將率先上漲。但過(guò)度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政收支出現(xiàn)巨額赤字時(shí)，雖然進(jìn)一步擴(kuò)大了需求，但卻進(jìn)而增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)

30、上漲，有可能使投資者 對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂(lè)觀，反而造成股價(jià)下跌。(3) 減少國(guó)債發(fā)行 ( 或回購(gòu)部分短期國(guó)債) 國(guó)債發(fā)行規(guī)模的縮減，使市場(chǎng)供給量減少，從而對(duì)證券市場(chǎng)原有的供求平衡發(fā)生影響，導(dǎo)致更多的資金轉(zhuǎn)向股票，推動(dòng)證券市場(chǎng)上揚(yáng)。(4) 增加財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政補(bǔ)貼往往使財(cái)政支出擴(kuò)大，擴(kuò)大社會(huì)總需求和刺激供給增加，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)的總體水平趨于上漲。( 二) 貨幣政策 1、貨幣政策及其作用：(1) 通過(guò)調(diào)控貨幣供應(yīng)總量保持社會(huì)總供給與總需求的平衡 (2) 通過(guò)調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定 (3) 調(diào)節(jié)國(guó)民收入中消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例 (4) 引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置

31、2、貨幣政策工具 (1) 一般性政策工具 A、 法定存款準(zhǔn)備金率：通過(guò)貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，即使是存款準(zhǔn)備金的小幅調(diào)整，也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動(dòng) B、 再貼現(xiàn)政策 a、再貼現(xiàn)率：短期政策效應(yīng)：通過(guò)影響商業(yè)銀行借入資金成本，影響商業(yè)銀行信用量傳導(dǎo)機(jī)制，導(dǎo)致商業(yè)銀行提高對(duì)客戶的貼現(xiàn)率或提高放款利率，調(diào)整貨幣供給總量 b、再貼現(xiàn)資格條件 : 長(zhǎng)期政策效用 : 發(fā)揮抑制或扶持作用 , 改變資金流向 c、 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) : 中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣有價(jià)證券 ( 政府債券 ) ，調(diào) 節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量 (2) 選擇性政策工具 A、 直接信用控制 : 通過(guò)規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制、規(guī)定金融

32、 機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。B、間接信用指導(dǎo) : 中央銀行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀 行等金融機(jī)構(gòu)行為 3、貨幣政策的運(yùn)作：緊的貨幣政策：減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制。松的貨幣政策：增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制。4、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響 (1) 利率 ( 影響明顯，反應(yīng)迅速 ) 利率是計(jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一。利率上升，同一股票的內(nèi) 在投資價(jià)值下降，股票價(jià)格下跌。利率水平的變動(dòng)直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價(jià)格。利率低，可以降低公司的利息負(fù)擔(dān)，增加公司盈利，股票價(jià)格也將隨之上升。利率

33、降低，部分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促成股價(jià) 上升。(2) 中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中央銀行大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，使市場(chǎng)上貨幣供給量增加，推動(dòng)利率下調(diào)，資金成本降低，企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)熱情高漲，生產(chǎn)擴(kuò)張，利潤(rùn)增加，推動(dòng)股票價(jià)格上漲。中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作是直接以國(guó)債為操作對(duì)象，從而直接關(guān)系到國(guó)債市場(chǎng)的供求變動(dòng)，影響到國(guó)債市場(chǎng)的 波動(dòng)。(3) 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 中央銀行可以通過(guò)存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣 供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。(4) 選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響 當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時(shí)，會(huì)對(duì)證券

34、市 ; 場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響 當(dāng)實(shí)行總量控制，通過(guò)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，反映當(dāng)時(shí) 的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策時(shí)，會(huì)因板塊效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。( 三) 收入政策 1、收入政策概述收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。收入總量調(diào)控通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。2、我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響 我國(guó)個(gè)人收入分配實(shí)行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政 策。 1979年經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，我國(guó)對(duì)勞動(dòng)者個(gè)人實(shí)行按勞分配原則 ; 農(nóng)村實(shí)行家庭聯(lián)產(chǎn)承包 ; 企業(yè)職工實(shí)行按時(shí)、按件計(jì)酬， 還輔以獎(jiǎng)金、 津貼、 補(bǔ)助等分配形式，在經(jīng)營(yíng)方式上實(shí)行承包制和租

35、賃制。自1979年以來(lái)，對(duì)企業(yè)分別實(shí)行利潤(rùn)留成，利潤(rùn)遞增包干，工資總額與利稅 增長(zhǎng)掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項(xiàng)分配制度改革，提高了企業(yè)積 累和擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性。黨的十六大報(bào)告明確了一切合法的勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入都應(yīng)該得到 保護(hù)。在論述分配制度時(shí)突破性地指出：“ 確立資本、勞動(dòng)、技術(shù)和管理等生產(chǎn) 要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度?！?技術(shù)作為生產(chǎn)要素的收入可分為三個(gè)層次：一是技術(shù)勞動(dòng)收入，二是技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓收入，三是技術(shù)入股收入。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動(dòng)收入。技 術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟(jì)效益，則可獲得較大的技術(shù)股收入，屬于合法的非勞

36、 動(dòng)收入。三、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析 ( 一) 國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過(guò)人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)( 二) 國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加大了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的難度，從而從宏觀面 和政策面間接影響證券市場(chǎng)的發(fā)展 第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系 股票市場(chǎng)供求關(guān)系的決定原理：成熟股票市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系 ( 資本收益率水平對(duì)股價(jià)有決定性的影響); 而像我國(guó)這樣的新興股票市場(chǎng)，其股價(jià)在很大程度上由一定時(shí)期內(nèi)股票的總量和資金總量的對(duì)比力量決定。一、證券市場(chǎng)的供給方和需求方 ( 一) 供給方 ( 二) 需求方 1、個(gè)人投資者 2、機(jī)構(gòu)投資者 二、股票市場(chǎng)供給的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn) (

37、一) 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ; ( 二) 制度因素 ( 發(fā)行上市制度、市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度 ) ( 三) 上市公司質(zhì)量三、股票市場(chǎng)需求的決定因素與變動(dòng)特點(diǎn) ( 一) 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ( 二) 政策因素 1. 市場(chǎng)準(zhǔn)入 1999年以來(lái)國(guó)家先后出臺(tái)了國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)及上市公司等三類企業(yè)可以直接進(jìn)入股票市場(chǎng)和允許保險(xiǎn)公司的部分保險(xiǎn)資金通過(guò)購(gòu)買證券投資基金間接進(jìn)入股票市場(chǎng)的政策。2. 利率變動(dòng)狀況 3. 證券公司的增資擴(kuò)股及融資渠道的拓寬 4. 銀證合作的前景1994年7月1日生效的商業(yè)銀行法和1999年7月1日生效的證券法 ，確立了中國(guó)現(xiàn)階段銀行、證券、保險(xiǎn)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的金融體制。有關(guān)部

38、門 提出在堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中間業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、證 券公司和保險(xiǎn)公司進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和相互代理，從而拓展銀行和證券在目前分業(yè)體 制下的合作范圍。( 三) 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ( 四) 機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大 目前，我國(guó)相對(duì)比較成熟的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金和綜合類證券公司，而在國(guó)外市場(chǎng)上占據(jù)重要地位的保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國(guó) 還處于萌芽階段。在這種背景下，有關(guān)部門采取了一系列措施大力培育中國(guó)證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投 資者，如先后推出了若干封閉式證券投資基金、發(fā)布開(kāi)放式基金管理辦法并進(jìn)行 試點(diǎn)、允許三類企業(yè)和保險(xiǎn)基金入市等。( 五) 資本市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放 四

39、、影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的基本制度變革( 一) 股權(quán)分置改革 三個(gè)階段 七個(gè)方面的積極影響 ( 二) 證券法和公司法的重新修訂 ( 三) 融資融券業(yè)務(wù)第一節(jié)行業(yè)分析的概述第四章行業(yè)分析一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義( 一) 行業(yè)的含義：指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu) 成的組織結(jié)構(gòu)體系。( 二) 行業(yè)分析的意義 二、行業(yè)劃分的方法 ( 一) 道- 瓊斯分類法 將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。( 二) 標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法 ( 三) 我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類 我國(guó)的行業(yè)分類原則和方法：當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，則將其劃入該業(yè)務(wù)相應(yīng)的類

40、別; 當(dāng)公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于 50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出 30%，則將該公司劃入此類業(yè)務(wù)相應(yīng)的行業(yè)類別 ( 四) 我國(guó)上市公司的行業(yè)分類; 否則，將其劃為綜合類。( 五) 上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整 第二節(jié) 行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析 ( 一) 完全競(jìng)爭(zhēng) ( 二) 壟斷競(jìng)爭(zhēng) ( 三) 寡頭壟斷 ( 四) 完全壟斷二、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析波特的五力模型三、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 ( 一) 增長(zhǎng)型行業(yè) ( 二) 周期型行業(yè) ( 三) 防守型行業(yè) 四、行業(yè)生命周期分析 ( 一) 幼稚期 ( 二) 成長(zhǎng)期 ( 三) 成熟期( 四) 衰

41、退期 第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素一、技術(shù)進(jìn)步 ( 一) 當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征 5個(gè)特征多選 ( 二) 技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響 二、產(chǎn)業(yè)政策 ( 一) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)思 2、對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和扶持 3、對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助 ( 二) 產(chǎn)業(yè)組織政策 1、市場(chǎng)秩序政策 2、產(chǎn)業(yè)合理化政策 3、產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策 ( 三) 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策 1、產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策。2、促進(jìn)資源向技術(shù)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域投入的政策 ( 四) 產(chǎn)業(yè)政策布局 1、經(jīng)濟(jì)性原則 2、合理性原則 3、協(xié)調(diào)性原則 4、平衡性原則 三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新四、社會(huì)習(xí)慣的改變五、經(jīng)濟(jì)全球化第四節(jié) 行業(yè)分析的方法一、 歷史資料研

42、究法二、 調(diào)查研究法三、 歸納與演繹法四、 比較研究法( 一) 行業(yè)增長(zhǎng)橫向比較 ( 二) 行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè) 五、 數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法 ( 一) 相關(guān)分析 ( 二) 一元線性回歸 ( 三) 時(shí)間序列第一節(jié)公司分析概述第五章公司分析一、公司和公司上市的含義按公司股票是否上市流通為標(biāo)準(zhǔn)，可將公司分為上市公司和非上市公司。二、公司分析的意義第二節(jié) 公司基本分析一、公司的行業(yè)地位分析二、公司的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析 ( 一) 區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件 ( 二) 區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策 ( 三) 區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 三、公司產(chǎn)品分析( 一) 產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力 1、成本優(yōu)勢(shì) 2、技術(shù)優(yōu)勢(shì) 3、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì) ( 二) 產(chǎn)品的市場(chǎng)

43、占有情況 ( 三) 產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略四、公司經(jīng)營(yíng)能力分析 ( 一) 公司的法人治理結(jié)構(gòu) ( 二) 公司經(jīng)理層的素質(zhì) ( 三) 公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力 五、公司成長(zhǎng)性分析( 一) 公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 ( 二) 公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析。六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用 ( 一) 分析公司所屬產(chǎn)業(yè) ( 二) 分析公司背景和歷史沿革 ( 三) 分析公司經(jīng)營(yíng)管理 ( 四) 分析公司市場(chǎng)營(yíng)銷( 五) 分析公司研究與開(kāi)發(fā) ( 六) 分析公司融資與投資 第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)分析一、公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 ( 一) 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表左方列示資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方列示負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目?？傎Y產(chǎn) =負(fù)

44、債 +凈資產(chǎn) ( 資本、股東權(quán)益 ) ( 二) 利潤(rùn)表利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表主要反映以下幾個(gè)方面內(nèi)容：構(gòu)成主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素、構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的各項(xiàng)要素、構(gòu)成利潤(rùn)總額 利潤(rùn) ( 或凈虧損 ) 的各項(xiàng)要素。( 三) 現(xiàn)金流量表( 或虧損總額 ) 的各項(xiàng)要素、構(gòu)成凈現(xiàn)金流量表表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。主要分三個(gè)部分：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。二、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法 ( 一) 主要目的 ( 二) 分析方法與原則 1、方法 - 兩類（比較分析法和因素分析法）2、原則：堅(jiān)持全面、堅(jiān)持考慮個(gè)性。三、財(cái)務(wù)比率分析 ( 一) 變現(xiàn)能力分析：1、流動(dòng)比率 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /

45、 流動(dòng)負(fù)債 2、速動(dòng)比率 速動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨 / 流動(dòng)負(fù)債 會(huì)增強(qiáng)公司變現(xiàn)能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償債能力的聲譽(yù)。會(huì)減弱公司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。( 二) 營(yíng)運(yùn)能力分析 1、存貨周轉(zhuǎn)率 ( 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ) 存貨周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 / 平均存貨 ( 次) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360天/ 存貨周轉(zhuǎn)率 ( 天) =平均存貨 *360/ 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 ( 天) ) 2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) ( 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 平均應(yīng)收帳款 ( 次) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =平均應(yīng)收帳款 *360/ 主營(yíng)業(yè)務(wù)收

46、( 天) 3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 平均流動(dòng)資產(chǎn) ( 次) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 平均資產(chǎn)總額 ( 次) ( 三) 長(zhǎng)期償債能力分析 1、 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 *100% 2、 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 / 股東權(quán)益 *100% 3、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負(fù)債總額 / 股東權(quán)益 - 無(wú)形資產(chǎn)凈值 *100% 4、 已獲利息倍數(shù) =稅息前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用 ( 倍) 5、影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素：長(zhǎng)期租賃、擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目 ( 四) 盈利能力分析 1、銷售凈利率 =凈利 / 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 *100% 2、銷售毛利率 =主營(yíng)

47、業(yè)務(wù)收入 - 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 / 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 *100% 3、資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) / 平均資產(chǎn)總額 *100% 4、 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) / 年末凈資產(chǎn) *100% ( 五) 投資收益分析 1、每股收益 =凈利潤(rùn) / 發(fā)行在外的年末普通股總數(shù) *100% 2、市盈率 =每股股利 / 每股收益 *100% 3、股利支付率 =每股股利 / 每股收益 *100% 4、每股凈資產(chǎn) =年末凈資產(chǎn) / 發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)5、市凈率 =每股市價(jià) / 每股凈資產(chǎn) ( 倍) ( 六) 現(xiàn)金流量分析 1、流動(dòng)性分析 2、獲取現(xiàn)金能力分析 3、財(cái)務(wù)彈性分析 4、收益質(zhì)量分析。四、會(huì)計(jì)報(bào)表附注分析 ( 一

48、) 會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目 ( 二) 對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注項(xiàng)目的分析 ( 三) 會(huì)計(jì)報(bào)表附注對(duì)基本財(cái)務(wù)比率的影響分析五、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析 ( 一) 沃爾評(píng)分法 ( 二) 綜合評(píng)價(jià)法 六、 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)新指標(biāo) ( 一)EVA 與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的區(qū)別 ( 二)EVA 的計(jì)算 ( 三) 市場(chǎng)增加值MVA 七、財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的問(wèn)題第四節(jié) 公司重大事項(xiàng)分析一、公司的資產(chǎn)重組( 一) 公司資產(chǎn)重組的方式 1、擴(kuò)張型公司的重組方式包括：購(gòu)買資產(chǎn)、收購(gòu)公司、收購(gòu)股份、合資或聯(lián) 營(yíng)組建子公司、公司合并。2、調(diào)整型公司重組包括：股權(quán)置換、股權(quán)資產(chǎn)置換、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出 售或剝離、公司的分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離。3、控制權(quán)

49、變更型公司重組包括：股權(quán)的無(wú)償劃撥、股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公司股 權(quán)托管和公司托管、表決權(quán)信托與委托書、股份回購(gòu)、交叉控股。( 二) 資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響( 三) 資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法 1、市場(chǎng)價(jià)值法 2、重置成本法 3、收益現(xiàn)值法 二、公司的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的交換資產(chǎn)、提供商品或勞務(wù)的交易行為。( 一) 關(guān)聯(lián)交易的方式 1、關(guān)聯(lián)購(gòu)銷 2、資產(chǎn)租賃 3、擔(dān)保 4、托管經(jīng)營(yíng)5、共同投資 ( 二) 關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司的影響 三、會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化 ( 一) 會(huì)計(jì)政策的變化及其對(duì)公司的影響 ( 二) 稅收政策的變化及其對(duì)公司的影響 司變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債、擔(dān)保責(zé)

50、任引起的負(fù)債。( 二) 營(yíng)運(yùn)能力分析 1、存貨周轉(zhuǎn)率 ( 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ) 存貨周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 / 平均存貨 ( 次) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360天/ 存貨周轉(zhuǎn)率 ( 天) =平均存貨 *360/ 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 ( 天) 2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) ( 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 ) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 平均應(yīng)收帳款 ( 次) 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =平均應(yīng)收帳款 *360/ 主營(yíng)業(yè)務(wù)收 ( 天) 3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 平均流動(dòng)資產(chǎn) ( 次) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / 平均資產(chǎn)總額 ( 次) 第六章第一節(jié)證券投資技術(shù)分析概述 一、技術(shù)分析

51、的基本假設(shè)與要素 ( 一) 技術(shù)分析的含義 技術(shù)分析是對(duì)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為所作的分析。其特點(diǎn)是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)過(guò)去和 現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，歸納總結(jié)出典型的行為，從而預(yù)測(cè)證券 市場(chǎng)的未來(lái)的變化趨勢(shì)。市場(chǎng)行為包括價(jià)格的高低、價(jià)格的變化、發(fā)生這些變化 所伴隨的成交量，以及完成這些變化所經(jīng)過(guò)的時(shí)間。作為一門經(jīng)驗(yàn)之學(xué)的技術(shù)分 析是建立在合理的假設(shè)之上的。( 二) 技術(shù)分析的基本假設(shè)1、市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。2、證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng) 3、歷史會(huì)重演。第一假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。主要思想是認(rèn)為影響證券價(jià)格的所有因素包括內(nèi)在的和外在的都反映在市場(chǎng)行為中，不必對(duì)影響價(jià)格的因素具體內(nèi)容 作過(guò)多的關(guān)心。這

52、個(gè)假設(shè)有一定的合理性。任何一個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)的影響最終都體現(xiàn)在價(jià)格的 變動(dòng)上。如果某一消息公布后，價(jià)格同以前一樣沒(méi)有大的變動(dòng)，這就說(shuō)明這個(gè)消 息不是影響市場(chǎng)的因素，盡管投資者可能都認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)有一定的影響力。作為技 術(shù)分析入員，只關(guān)心這些因素對(duì)市場(chǎng)行為的影響效果，而不關(guān)心具體導(dǎo)致這些變 化的東西究竟是什么。第二個(gè)假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。這個(gè)假設(shè)認(rèn)為價(jià)格的變動(dòng)是按一定規(guī)律進(jìn)行的，價(jià)格有保持原來(lái)方向的慣性。正是由于此，技術(shù)分析者 們才花費(fèi)大力氣尋找價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律。如果價(jià)格一直是持續(xù)上漲( 下跌 ) ，那么，今后如果不出意外，價(jià)格也會(huì)按這一方向繼續(xù)上漲 ( 下跌 ) ，沒(méi)有理由改變既定的運(yùn)

53、動(dòng)方向。當(dāng)價(jià)格的變動(dòng)遵循一定 規(guī)律，就能運(yùn)用技術(shù)分析工具找到這些規(guī)律，對(duì)今后的投資活動(dòng)進(jìn)行有效的指導(dǎo)。第三個(gè)假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)和入的心理因素方面考慮的。投資者在某一場(chǎng)合得到某 種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場(chǎng)合，這個(gè)入就認(rèn)為會(huì)得到相同的結(jié)果，就會(huì)按同一方法進(jìn)行操作 ; 如果前一次失敗了，后面這一次就不會(huì)按前一次的方法 操作。過(guò)去的結(jié)果是已知的，這個(gè)已知的結(jié)果應(yīng)該是用現(xiàn)在對(duì)未來(lái)作預(yù)測(cè)的參考。對(duì)重復(fù)出現(xiàn)的某些現(xiàn)象的結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，得到成功和失敗的概率，對(duì)具體的投資 行為也是有好處的。( 三) 技術(shù)分析的要素 價(jià)格、成交量，時(shí)間與空間 1. 價(jià)格和成交量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)。市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)就是

54、成交價(jià)和成交量。過(guò)去和現(xiàn)在的成交價(jià)和成交量 涵蓋了過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為。在某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)和量反映的是買賣雙方在這一 時(shí)點(diǎn)上共同的市場(chǎng)行為，是雙方的暫時(shí)均衡點(diǎn)，隨著時(shí)間的變化，均衡會(huì)發(fā)生變 化，這就是價(jià)量關(guān)系的變化。一般說(shuō)來(lái)，買賣雙方對(duì)價(jià)格的認(rèn)同程度通過(guò)成交量的大小得到確認(rèn)，認(rèn)同程度大，成交量大; 認(rèn)同程度小，成交量小。2. 時(shí)間和空間體現(xiàn)趨勢(shì)的深度和廣度。時(shí)間在進(jìn)行行情判斷時(shí)有著很重要的作用，是針對(duì)價(jià)格波動(dòng)的時(shí)間跨度進(jìn)行研究的理論。一方面，一個(gè)已經(jīng)形成的趨勢(shì)在短時(shí)間. 內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變。另一方面，一個(gè)形成了的趨勢(shì)又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過(guò)了一定時(shí)間又會(huì)有新的趨勢(shì)出現(xiàn)?？臻g在某種意義上講，可以認(rèn)為

55、是價(jià)格的一方面。它指的是價(jià)格波動(dòng)能夠達(dá)到的從空間上考慮的限度。二、 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)道氏理論 ( 一) 形成過(guò)程 ( 二) 主要原理道式理論的基本方法：核心在于價(jià)格平均指數(shù)與趨勢(shì)問(wèn)題 道氏理論的 4個(gè)主要結(jié)果。(1) 市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。(2) 市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)。(3) 交易量在確定趨勢(shì)中起重要的作用。(4) 收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。道氏理論最大的不足在于對(duì)大的形勢(shì)的判斷有較大的作用，對(duì)于每日每時(shí)都在發(fā)生的小的波動(dòng)則顯得有些無(wú)能為力。另一個(gè)不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價(jià)格，信號(hào)太遲 ( 三) 道式理論運(yùn)用中注意的事項(xiàng) 三、技術(shù)分析方法的分類 (

56、一) 指標(biāo)法; 另一方面，理論本身存在不足。( 二) 切線法 ( 三) 形態(tài)法 ( 四)K 線法 ( 五) 波浪類 四、技術(shù)分析方法應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題( 一) 技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來(lái)使用 ( 二) 多種技術(shù)分析方法綜合研判 ( 三) 理論與實(shí)踐相結(jié)合 第二節(jié)證券投資技術(shù)分析主要理論 一、 K 線理論 ( 一)K 線的畫法和主要形狀 K 線又稱為日本線， 英文名稱是蠟燭線 (candle stick)。 起源于日本的米市。最初的 K 線理論被總結(jié)成 sakata5 法。K 線是一條柱狀的線條 ; 由影線和實(shí)體組成。中間的矩形部分是實(shí)體。實(shí)體的 上下端為開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)，分陰線和陽(yáng)線，開(kāi)盤價(jià)

57、大于收盤價(jià)為陽(yáng)線，反之為陰線。實(shí)體上方的直線為上影線，上端點(diǎn)是最高價(jià)。實(shí)體下方的直線為下影線，下端點(diǎn)是最低價(jià)。一根 K 線記錄的是證券在一個(gè)交易單位時(shí)間內(nèi)價(jià)格變動(dòng)情況。將每個(gè)交易時(shí) 間的 K 線按時(shí)間 / 頃序排列在一起，就組成該證券價(jià)格的歷史變動(dòng)情況，叫做 K 線 圖。證券價(jià)格涉及 4個(gè)：開(kāi)盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)。2種沒(méi)有上影 根據(jù) 4個(gè)價(jià)格的特殊取值，K 線一共有 12種形狀叫種沒(méi)有實(shí)體、線、 2種沒(méi)有下影線、2種上影線和下影線都沒(méi)有、2種上影線和下影線都有。單根 K 線的含義。從單獨(dú)一根K 線對(duì)多空雙方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的長(zhǎng)度、陰陽(yáng)和上下影線的長(zhǎng)度。單獨(dú)一根 K 線的含義與

58、它所處的位置有關(guān)。一般說(shuō)來(lái)，上影線越長(zhǎng)，下影線越短，陽(yáng)線實(shí)體越短，越有利于空方占優(yōu)，不利于多方占優(yōu) ; 上影線越短，下影線越長(zhǎng)，實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于多方占優(yōu)，而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢(shì)。上影線長(zhǎng)于下影線，利于空方 ; 反之，下影線長(zhǎng)于上影線，利于多方。( 二) 組合形態(tài)K 線組合形態(tài)中所包含的K 線可以是單根的也可以是多根的。K 線組合形態(tài)分為反轉(zhuǎn)組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)2種。( 三) 應(yīng)用 K 線理論應(yīng)注意的問(wèn)題K 線分析的錯(cuò)誤率是比較高的。K 線分析方法只能作為戰(zhàn)術(shù)手段，不能作為戰(zhàn)略手段， 必須與其他方法結(jié)合。K 線分析的結(jié)論在空間和時(shí)間方面的影響力是

59、不大 的。根據(jù)實(shí)際情況，不斷“ 修改和調(diào)整” 組合形態(tài)。二、切線理論 ( 一) 趨勢(shì)分析。1、趨勢(shì)的定義。趨勢(shì)是價(jià)格的波動(dòng)方向，或者說(shuō)是證券市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向。市 場(chǎng)變動(dòng)不是朝一個(gè)方向直來(lái)耳去，中間肯定要出現(xiàn)曲折，從圖形上看就是一條曲 折蜿蜒的折線，每個(gè)折點(diǎn)處就形成一個(gè)峰或谷。由這些峰和谷的相對(duì)高度，我們 可以看出趨勢(shì)的方向。2、趨勢(shì)的方向 。上升方向 ; 下降方向 ; 水平方向，也就是無(wú)趨勢(shì)方向。如果后面的峰和谷都高于前面的峰和谷，則趨勢(shì)就是上升方向。如果后面的峰 和谷都低于前面的峰和谷，則趨勢(shì)就是下降方向。如果后面的峰和谷與前面的峰 和谷相比，沒(méi)有明顯的高低之分，幾乎呈水平延伸。3、趨勢(shì)的類型

60、。按道氏理論的分類，趨勢(shì)分為 3種類型 。主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。主要趨勢(shì)是趨勢(shì)的主要方向，主要趨勢(shì)是價(jià)格波動(dòng)的大方向，一 般持續(xù)的時(shí)間比較長(zhǎng)、幅度大。次要趨勢(shì)是在進(jìn)行主要趨勢(shì)的過(guò)程中進(jìn)行的調(diào)整。短暫趨勢(shì)是對(duì)次要趨勢(shì)的過(guò)程中所進(jìn)行的調(diào)整。這3種類型的趨勢(shì)的最大區(qū)別是時(shí)間的長(zhǎng)短和波動(dòng)幅度的大小上的差異。以上 3種劃分可以解釋絕大多數(shù)的行情。( 二) 支撐線和壓力線。1、支撐線和壓力線的定義和作用。阻止價(jià)格繼續(xù)下跌或暫時(shí)阻止價(jià)格位置繼 續(xù)下跌的價(jià)位就是支撐線所在的位置。阻止或暫時(shí)阻止價(jià)格繼續(xù)上升的價(jià)格位置 就是壓力線所在的位置。不要產(chǎn)生這樣的誤解，認(rèn)為只有在下跌行情中才有支撐 線，只有在上升