姜波克《國(guó)際金融新編》(第四版)第五章-內(nèi)部均衡與外部平衡的中長(zhǎng)期調(diào)節(jié)

1、第五章 內(nèi)部均衡與外部平衡 的中長(zhǎng)期調(diào)節(jié) 本章旨在將上一章介紹的內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的基本模型拓展到中長(zhǎng)期分析，即研究?jī)?nèi)部均衡與外部平衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)條件下，匯率和物價(jià)變動(dòng)如何保證一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。要求掌握的內(nèi)容經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與內(nèi)外部均衡曲線移動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源匯率與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)涵增長(zhǎng)與外延增長(zhǎng)的平衡第五章 內(nèi)部均衡與外部平衡 的中長(zhǎng)期調(diào)節(jié)引導(dǎo)探究的問題為什么經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要追求內(nèi)涵增長(zhǎng)與外延增長(zhǎng)的平衡？ 如何理解我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變？結(jié)合中國(guó)實(shí)際，談?wù)勅绾芜\(yùn)用本幣的貶值或升值來(lái)協(xié) 調(diào)內(nèi)涵增長(zhǎng)與外延增長(zhǎng)的平衡？第五章 內(nèi)部均衡與外部平衡 的中長(zhǎng)期調(diào)節(jié)第一節(jié) 增長(zhǎng)條件下內(nèi)部均衡和外部平衡中期調(diào)節(jié)第二節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件

2、下的匯率模型第三節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件下匯率模型擴(kuò)展第四節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件下內(nèi)外均衡與均衡匯率第五節(jié) 匯率水平變動(dòng)有效性的討論本章小結(jié)第一節(jié) 增長(zhǎng)條件下內(nèi)部均衡和外部 平衡的中期調(diào)節(jié)一、內(nèi)部均衡曲線的移動(dòng)二、外部平衡曲線的移動(dòng)三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前提下的匯率和物價(jià)變動(dòng)四、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源分析一、內(nèi)部均衡曲線的移動(dòng)在中期跨度上，勞動(dòng)生產(chǎn)率不變，討論國(guó)內(nèi)需求上升條件下的內(nèi)部均衡曲線的移動(dòng)ePIB1IB2二、外部平衡曲線的移動(dòng)在中期跨度上，勞動(dòng)生產(chǎn)率不變，討論國(guó)內(nèi)需求上升條件下的外部平衡曲線的移動(dòng)epEB2EB1三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前提下的匯率和物價(jià)變動(dòng)下圖是內(nèi)部均衡曲線移動(dòng)與外部平衡曲線移動(dòng)結(jié)合下的進(jìn)一步分析。 ee4

3、e3e2e1P1P2P3P4IB1IB3IB4P內(nèi)外均衡曲線同時(shí)移動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)EB4EB3EB2EB1IB2A4A3A2A1四、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源分析IB1IB2IB3EB3EB2EB1APe內(nèi)部均衡曲線移動(dòng)較快情況下的匯率失衡四、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源分析IB1IB2IB3PeB外部平衡曲線移動(dòng)較快情況下的匯率失衡EB3EB2EB1第二節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件下的匯率模型一、經(jīng)濟(jì)的外延增長(zhǎng)和內(nèi)涵增長(zhǎng)二、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與匯率三、經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)與匯率四、長(zhǎng)期條件下的匯率失調(diào) 一、經(jīng)濟(jì)的外延增長(zhǎng)和內(nèi)涵增長(zhǎng)外延式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指通過各種生產(chǎn)要素投入的增加而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 稱為數(shù)量增長(zhǎng)內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指要素生產(chǎn)率的提高而帶來(lái)的

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 稱為質(zhì)量增長(zhǎng)二、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與匯率1.匯率與外延式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系2.匯率與內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系1.匯率與外延式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系當(dāng)本幣貶值時(shí)，勞動(dòng)和資本的投入會(huì)增加。因?yàn)椋航?jīng)常賬戶收入增加，KCA相應(yīng)增加；等量外國(guó)資本流入能兌換更多本幣， Kf 增加；本國(guó)貨幣貶值要求本國(guó)貨幣供應(yīng)量同時(shí)增加，收入效應(yīng)和實(shí)際貨幣余額效應(yīng)使儲(chǔ)蓄增加，從而儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的 Kd 也相應(yīng)增加；隨著本幣貶值，總需求上升，本國(guó)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，對(duì)勞動(dòng)的需求增加，工資提高，從而勞動(dòng)供給增加?？梢?，本幣貶值會(huì)引發(fā)外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，形成以下圖形： 外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線外延式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)Y外e2.匯率與內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系 內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表

5、現(xiàn)為勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，需要通過本國(guó)貨幣的升值來(lái)實(shí)現(xiàn)。因?yàn)椋罕編派凳贡緡?guó)商品、資本品的價(jià)格較高，從而通過經(jīng)常賬戶和資本賬戶形成的儲(chǔ)蓄和資本流入減少，資本數(shù)量減少。為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只有提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。本幣升值促使本國(guó)企業(yè)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率以獲得出口商品的利潤(rùn)?？梢姡編派禃?huì)引發(fā)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，形成以下圖形： 內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線Y內(nèi)e內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三、經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)與匯率現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由外延增長(zhǎng)和內(nèi)涵增長(zhǎng)共同構(gòu)成。因此，橫坐標(biāo)可用外延與內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在總增長(zhǎng)中的比例來(lái)表示。e外延/內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在總增長(zhǎng)中的比例A外內(nèi) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件下的匯率模型根據(jù)兩種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式與匯率之間的關(guān)系可知：國(guó)民收入的增加既可由外延

6、增長(zhǎng)引起，也可由 內(nèi)涵增長(zhǎng)引起；當(dāng)本幣貶值時(shí)，外延式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)比例會(huì)上升；當(dāng)本幣升值時(shí)，內(nèi)涵式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)比例會(huì)上升；各國(guó)國(guó)情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中合意外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比例也不同。四、匯率管理下的匯率失調(diào)名義匯率失調(diào)的要素規(guī)模缺口1.內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快導(dǎo)致內(nèi)涵增長(zhǎng)曲線右移，要求名義匯率從 A點(diǎn)移到B點(diǎn)（即貶值）。2.如果匯率不貶值，繼續(xù)保持不變（仍在A點(diǎn)），甚至升值（m點(diǎn)），就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快而導(dǎo)致的失調(diào)。3.點(diǎn)B到e0或者m的距離，稱為名義匯率失調(diào)的要素規(guī)模缺口。4.這一缺口將造成失業(yè)增加。5.本幣貶值，擴(kuò)大外延增長(zhǎng)。e0ABm內(nèi)1內(nèi)2e在總增長(zhǎng)中的比例外四、匯率

7、管理下的匯率失調(diào)名義匯率失調(diào)的技術(shù)進(jìn)步缺口1.外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快導(dǎo)致外延增長(zhǎng)曲線右移，要求名義匯率從 A點(diǎn)移到b點(diǎn)（即升值）。2.如果匯率不升值，繼續(xù)保持不變（仍在A點(diǎn)），甚至升值（M點(diǎn)），就會(huì)出現(xiàn)外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快而導(dǎo)致的失調(diào)。3.點(diǎn)b到e0或者M(jìn)的距離，稱為名義匯率失調(diào)的技術(shù)進(jìn)步缺口。4.這一缺口將造成效率低下。5.本幣升值，擴(kuò)大內(nèi)涵增長(zhǎng)。e0AMb內(nèi)e在總增長(zhǎng)中的比例外1外2結(jié)論：本幣貶值有利于外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，本幣升值有利于內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；外延經(jīng)濟(jì)相對(duì)較快增長(zhǎng)時(shí)要讓本幣升值以促進(jìn)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)；內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)相對(duì)較快增長(zhǎng)時(shí)要讓本幣貶值以促進(jìn)外延經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。這種逆向思維和匯率操作就是長(zhǎng)期內(nèi)可持續(xù)的經(jīng)

8、濟(jì)增長(zhǎng)所需要的均衡匯率的含義，也是進(jìn)行長(zhǎng)期的內(nèi)外均衡分析的基礎(chǔ)。21第三節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件下匯率 模型擴(kuò)展一、匯率模型在資源視角的拓展1.外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資源消耗外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資源消耗存在正相關(guān)關(guān)系本國(guó)貨幣升值，本國(guó)要素使用下降，本國(guó)資源消耗下降，外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；反之本國(guó)貨幣貶值，本國(guó)要素使用增加，本國(guó)資源消耗增加，外延經(jīng)濟(jì)加快 2.內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資源節(jié)約國(guó)內(nèi)資源節(jié)約的兩層含義：1.生產(chǎn)同樣數(shù)量產(chǎn)品所投入的國(guó)內(nèi)資源減少；2.投入等量本國(guó)資源，能換回更多的外國(guó)資源本幣升值促進(jìn)國(guó)內(nèi)資源節(jié)約的途徑：（1）本幣升值，出口產(chǎn)品價(jià)格若能同比上升，則貿(mào)易條件改善，出口同量資源能換回更多的外國(guó)資源（2）本幣升

9、值而本國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格不能同比上升，迫使企業(yè)提高生產(chǎn)率，降低成本，單位產(chǎn)品的資源消耗下降（3）上述兩方面結(jié)合影響3.考慮國(guó)際資源的匯率資源模型國(guó)內(nèi)外資源消耗成反比例關(guān)系：本幣貶值引起國(guó)內(nèi)資源的過度消耗，本幣升值會(huì)引起外國(guó)資源消耗相對(duì)增加。情況本幣幣值國(guó)內(nèi)資源相對(duì)價(jià)格國(guó)內(nèi)資源消耗總量國(guó)內(nèi)勞動(dòng)消耗國(guó)內(nèi)資源資源消耗資源驅(qū)動(dòng)型低估（貶值）下降相對(duì)增加增加增加資源節(jié)約型高估（升值）上升減少減少減少資源驅(qū)動(dòng)型長(zhǎng)期下去，會(huì)使國(guó)內(nèi)資源較快枯竭，并且價(jià)格相對(duì)上漲。資源節(jié)約型長(zhǎng)期下去，會(huì)使國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力就業(yè)造成壓力。匯率水平選擇就是在本國(guó)一定的資源稟賦基礎(chǔ)上對(duì)資源和擴(kuò)大就業(yè)進(jìn)行的權(quán)衡，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展e資源消耗

10、比例A國(guó)內(nèi)資源消耗比例曲線進(jìn)口資源消耗比例曲線e04.資源匯率模型下的匯率失調(diào)e0Ae2e1進(jìn)口資源e國(guó)內(nèi)資源1國(guó)內(nèi)資源2國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)缺口e0Ae2e1進(jìn)口1e進(jìn)口2國(guó)內(nèi)5.匯率的資源約束平衡利用本國(guó)資源和外國(guó)資源，平衡利用本國(guó)自然資源和本國(guó)勞動(dòng)力資源，這就是匯率決定中的資源約束匯率水平選擇的目標(biāo)是在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和持續(xù)增長(zhǎng)前提下，使外延經(jīng)濟(jì)和內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)獲得平衡，使國(guó)內(nèi)資源消耗和國(guó)外資源消耗獲得平衡，使自然資源消耗和勞動(dòng)力消耗獲得平衡二、匯率模型在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)視角的拓展1.匯率變動(dòng)與商品價(jià)格變動(dòng)需求收入彈性：X需求收入彈性高，Y需求收入彈性低本國(guó)時(shí)X的凈出口國(guó)，Y的凈進(jìn)口國(guó)結(jié)論：本幣貶值后，X產(chǎn)品相對(duì)

11、于Y產(chǎn)品會(huì)變得更便宜2.價(jià)格變動(dòng)引發(fā)的資源配置和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)如果在本幣貶值后，X產(chǎn)品相對(duì)于Y變的更便宜，則原先投入X產(chǎn)品生產(chǎn)的資源會(huì)轉(zhuǎn)向Y產(chǎn)品的生產(chǎn)。一般，商品的技術(shù)含量與其需求收入彈性存在一定的正相關(guān)性，即技術(shù)含量越高，需求收入彈性越高，技術(shù)含量越低，需求收入彈性也越低。結(jié)論：在一國(guó)凈進(jìn)口高端產(chǎn)品，凈出口低端產(chǎn)品的時(shí)候，兩者需求收入彈性足夠大，則本幣貶值會(huì)使本國(guó)高端產(chǎn)業(yè)規(guī)?？s小，低端產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模變大。即貶值導(dǎo)致本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低端化；升值會(huì)使本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高端化。3.可持續(xù)增長(zhǎng)條件的匯率增長(zhǎng)模型在產(chǎn)業(yè)角度的拓展e產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例A低端產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展曲線e0第四節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)條件下內(nèi)外均衡 與

12、均衡匯率一、長(zhǎng)期的內(nèi)部均衡和內(nèi)部均衡曲線二、長(zhǎng)期的外部均衡和外部平衡曲線三、內(nèi)外均衡的長(zhǎng)期關(guān)系和長(zhǎng)期均衡匯率一、長(zhǎng)期的內(nèi)部均衡和內(nèi)部均衡曲線1.內(nèi)部均衡旨在促使外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相平衡。2.內(nèi)部均衡曲線效率為正。這是因?yàn)椋寒?dāng)技術(shù)沖擊發(fā)生時(shí)，內(nèi)涵增長(zhǎng)相對(duì)較快，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，需要本幣貶值以期促進(jìn)外延經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)；當(dāng)要素沖擊發(fā)生時(shí)，外延增長(zhǎng)相對(duì)較快，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，則需要本幣升值以期促進(jìn)內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。e內(nèi)涵增長(zhǎng)/外延增長(zhǎng)比例技術(shù)進(jìn)步的沖擊要素增長(zhǎng)的沖擊二、長(zhǎng)期的外部均衡和外部平衡曲線1.外部均衡取決于兩國(guó)商品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。兩國(guó)商品競(jìng)爭(zhēng)力可用勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)比決定的實(shí)際匯率R來(lái)衡量（兩國(guó)工資水平

13、不變， ）2.國(guó)際收支平衡時(shí)，R=1。3.外部平衡曲線斜率為負(fù)。因?yàn)楫?dāng)本國(guó)技術(shù)進(jìn)步快于外國(guó)時(shí)，本國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率上升更快，R同步上升，本國(guó)貨幣實(shí)際貶值，國(guó)際收支順差。為消除順差，名義匯率e需要下降（即升值），使實(shí)際匯率R重新回到1的水平。e 兩國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率比： ad/ af 外國(guó)技術(shù)進(jìn)步?jīng)_擊本國(guó)技術(shù)進(jìn)步 的沖擊三、內(nèi)外均衡的長(zhǎng)期關(guān)系和長(zhǎng)期 均衡匯率合并內(nèi)部均衡曲線和外部平衡曲線，可得本國(guó)長(zhǎng)期內(nèi)外均衡下的匯率模型 是國(guó)際收支差額的可維持點(diǎn) 是國(guó)內(nèi)事業(yè)水平的可容忍點(diǎn)長(zhǎng)期內(nèi)部均衡曲線長(zhǎng)期外部平衡曲線e內(nèi)涵/外延增長(zhǎng)比例ad/ afe0a0a0a2a1e2e1o第五節(jié) 匯率水平變動(dòng)有效性的討論一、匯率變動(dòng)

14、與企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)選擇二、匯率效應(yīng)傳導(dǎo)的勞動(dòng)替代約束三、匯率效應(yīng)傳導(dǎo)的資本存量約束一、匯率變動(dòng)與企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)選擇本幣升值結(jié)果：企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)有所進(jìn)步，產(chǎn)出也會(huì)有所提高。從要素需求角度看，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的影響是通過改變資本品和勞動(dòng)的相對(duì)價(jià)格，從而改變生產(chǎn)中的要素密集程度和技術(shù)水平而發(fā)生的。二、匯率效應(yīng)傳導(dǎo)的勞動(dòng)替代約束我國(guó)人口眾多，勞動(dòng)要素豐富，勞動(dòng)力供給富有彈性，企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，能較自由的制定工資本幣升值-企業(yè)成本增加-企業(yè)降低工資-勞動(dòng)力價(jià)格下降I右旋至I-本幣雖然升值，但是沒有技術(shù)進(jìn)步。三、匯率效應(yīng)傳導(dǎo)的資本存量約束企業(yè)能獲得的資本要素是短缺的，資本數(shù)量上限受到限制 由于存在資本存量約束，本幣升值對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的促進(jìn)效應(yīng)在決策執(zhí)行階段被阻隔了。結(jié)論：在中國(guó)，貨幣貶值的效應(yīng)能較快傳到外延經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上，而貨幣升值效應(yīng)只能較慢傳導(dǎo)到內(nèi)涵經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上，由此形成匯率變動(dòng)的不對(duì)稱效應(yīng)，簡(jiǎn)稱為棘輪效應(yīng)。本章小結(jié)在中期分析上，內(nèi)部均衡首先仍然意味著總供給等于總需 求，其次還意味著總供給會(huì)受總需求的影響而變動(dòng)，但總 供給的變動(dòng)受到潛在產(chǎn)出水平的約束。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過程中，內(nèi)部均衡和外部平衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)所對(duì)應(yīng) 的均