【課件】對外投資管理

1、第六章 對外投資管理目錄 Contents概述間接投資并購?fù)顿Y對外投資的概述企業(yè)在滿足其內(nèi)部需要的基礎(chǔ)上仍有余力，在內(nèi)部經(jīng)營的范圍之外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)方式向其他單位進(jìn)行投資，以期在未來獲得額投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對外投資分類按照權(quán)益不同股權(quán)投資和債權(quán)投資按照投資方式不同直接投資和間接投資按照投資期限不同長期投資和短期投資完成情況第一節(jié) 對外投資概述對外投資的目的企業(yè)擴(kuò)張需要；完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要；資金調(diào)度的需要；滿足特定用途的需要。綜 述應(yīng)考慮的因素對外投資的盈利與增值水平對外投資風(fēng)險(xiǎn)對外投資的成本投資管理和經(jīng)營控制能力籌資能力12345對外投資的流動性6對外投資環(huán)境8經(jīng)驗(yàn)總結(jié)第六章 對外

2、投資管理第二節(jié) 對外間接投資對外間接投資遞進(jìn)關(guān)系遞進(jìn)關(guān)系遞進(jìn)關(guān)系遞進(jìn)關(guān)系債券投資購入債券，成為債權(quán)人，獲取債券利息股票投資認(rèn)購股票，成為股東，獲取股利收益基金投資眾多投資者出資匯集，交由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理信托投資將自己的財(cái)產(chǎn)、資金委托他人代為管理和處理必須按期還本分為國家、金融、企業(yè)債券收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小較強(qiáng)的穩(wěn)定性所有權(quán)債券投資的特點(diǎn)12345決策債券投資的決策是否進(jìn)行債券投資的決策債券投資收益率的高低、債券投資的其他效果、債券投資的可行性。債券投資對象的決策取決于債券的信譽(yù)和企業(yè)可用資金的期限。債券投資結(jié)構(gòu)的決策包括：債券投資種類結(jié)構(gòu)；債券到期期限結(jié)構(gòu)。 債券投資收益的計(jì)算按照票面價(jià)格計(jì)算確定

3、的收益率票 面 收 益?zhèn)l(fā)行認(rèn)購日至最終到期償還日止，投資者獲得的實(shí)際收益率實(shí) 際 收 益從債券購入日到賣出日為止這一段期間的年利率期 間 收 益未來展望對外間接投資最終實(shí)際收益率持有期間收益率例 題：一張面值為100元的債券，票面收益率為10%，期限2年，發(fā)行價(jià)格為95元，債券購買者到期時(shí)可獲利息20元，則最終的實(shí)際收益率為：乙企業(yè)于2004年4月1日以10000元購得面額為10000元的新發(fā)行債券，票面利率為12%，兩年后一次還本付息。若到2005年7月1日以11300元的價(jià)格出售，企業(yè)的債券投資收益是售出價(jià)與購入價(jià)的差額，持有期間為一年又3個月，即，1.25年，則該債券持有期間的收益率

4、為： 13股票投資的特點(diǎn)投資收益不能事先確定，具有較強(qiáng)的波動性是風(fēng)險(xiǎn)最大的有價(jià)證券股票投資者權(quán)利最大（優(yōu)先股除外）股票投資決策股票投資價(jià)值分析普通股股票的估價(jià)方法長期持有，每年股利不變的股票長期持有，鼓勵固定增長的股票短期持有，未來準(zhǔn)備出售的股票例 題：某公司每股普通股的年股利額為7.8元，企業(yè)投資要求得到的收益率為12%，則普通股的內(nèi)在價(jià)值為：某公司普通股基年股利D0為4元，估計(jì)年股利增長率g為3%，期望收益率K為12%，求該股的內(nèi)在價(jià)值某公司的普通股基年股利D0為2.5元，估計(jì)年股利增長率g為6%，期望收益率K為15%，打算一年后轉(zhuǎn)讓出去，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12元，該普通股的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為：股票投資

5、收益的計(jì)算每股收益每股收益=企業(yè)凈利潤/普通股股數(shù)若企業(yè)同時(shí)還發(fā)行優(yōu)先股，則應(yīng)從稅后盈利中扣除優(yōu)先股股利每股收益=（企業(yè)凈利潤-優(yōu)先股股利）/普通股股數(shù)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益每股股利每股股利=向股東分配的利潤總額/普通股股數(shù)第三節(jié) 對外直接投資并購?fù)顿Y并購?fù)顿Y概述包含兼并與收購兼并一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式（如承擔(dān)債務(wù)、利潤返還等）投資購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對這些企業(yè)決策控制權(quán)的投資行為。吸收合并收購企業(yè)用現(xiàn)款、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的控制權(quán)的投資行為兩者區(qū)別：兼并后，被兼并企業(yè)法

6、人實(shí)體不復(fù)存在，收購中，被收購企業(yè)法人實(shí)體依然存在；兼并企業(yè)成為被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，資產(chǎn)、債券、債務(wù)一同轉(zhuǎn)移，收購中，收購企業(yè)以收購出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任；兼并一般發(fā)生在被兼并企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，生產(chǎn)停滯或半停滯狀態(tài)并購?fù)顿Y的目的謀求管理協(xié)同效應(yīng)1謀求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)2謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)3實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組，開展多元化經(jīng)營4獲得特殊資產(chǎn)5降低代理成本6并購?fù)顿Y的類型產(chǎn)業(yè)聯(lián)系橫向并購縱向并購混合并購實(shí)現(xiàn)方式承擔(dān)債務(wù)式現(xiàn)金購買式股權(quán)交易式價(jià)值評估價(jià)值評估概念：指買賣雙方對標(biāo)的（股權(quán)或資產(chǎn)）購入或出售作出的價(jià)值判斷，通過一定的方法計(jì)算標(biāo)的的價(jià)值，從而為買賣是否可行提供價(jià)值基礎(chǔ)意義：價(jià)值評估是確

7、定并購的先決條件對于標(biāo)的的價(jià)值評估是談判的焦點(diǎn)正確的價(jià)值評估避免決策失誤評估方法市盈率模型法股息收益折現(xiàn)模型法貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法Q比率法凈資產(chǎn)賬面價(jià)值法根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法步驟：檢查、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)近期的利潤業(yè)績。選擇、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值=估價(jià)收益指標(biāo)*標(biāo)準(zhǔn)市盈率市盈率模型法Q比率公司股票的市場價(jià)值與代表這些股票的資產(chǎn)重置成本之間的比率其理論平均值為1Q比長期大于1：內(nèi)部追加直接投資Q比長期小于1：收購企業(yè)價(jià)值=Q*資產(chǎn)重置成本Q比率法采用賬面價(jià)值對企業(yè)進(jìn)行評價(jià)是指以會計(jì)的歷史成本原則為計(jì)量依據(jù)確認(rèn)企業(yè)價(jià)值。并購價(jià)值=目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值*（1+調(diào)整系數(shù)）*擬收購股份比例并購價(jià)值=目標(biāo)公司的每股凈資產(chǎn)*（1+調(diào)整系數(shù)）*擬收購的股份數(shù)量例：A公司準(zhǔn)備協(xié)議受讓一家上市公司的第一股東持有的全部股份5000萬