經(jīng)濟增加值(EVA)及其考核導(dǎo)向

1、經(jīng)濟增加值（）及其考核導(dǎo)向年月日國務(wù)院國資委制定了中央企業(yè)經(jīng)濟增加值考核實施方案，年將在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟增加值（）考核，按引入階段、強化階段和完善階段三個階段實施，在引入階段將作為年度考核的一個基本指標替代凈資產(chǎn)收益率，并給予40的%權(quán)重，相應(yīng)利潤總額權(quán)重調(diào)整為30。通過經(jīng)濟增加值考核，力促央企用有限的資本創(chuàng)造更大的價值，意味著央企從戰(zhàn)略管理進入價值管理的新階段，利潤不再是央企考核的唯一標準。張國清總經(jīng)理在年度工作會議報告中要求：全面引入管理理念，融入到戰(zhàn)略規(guī)劃、年度預(yù)算、投資決策、資產(chǎn)管理、資本運作、項目建設(shè)等各項工作中，建立以改善為導(dǎo)向、以全面預(yù)算管理為支撐的價值創(chuàng)造體系和經(jīng)營業(yè)績考核

2、體系，實現(xiàn)考核評價由重表面向重內(nèi)在、由重規(guī)模增長向重價值創(chuàng)造、由重短期效益向重可持續(xù)發(fā)展的轉(zhuǎn)變，強化價值創(chuàng)造導(dǎo)向，實施價值經(jīng)營戰(zhàn)略，把實現(xiàn)價值創(chuàng)造、提升價值創(chuàng)造能力作為實施各項決策和管理的基本依據(jù)，促進資本向主營業(yè)務(wù)和重點領(lǐng)域集中，提高資本使用效率和價值創(chuàng)造能力。今年集團公司將調(diào)整完善業(yè)績考核評價體系，加大考核權(quán)重，逐步建立以為核心的覆蓋全員的業(yè)績考核評價體系，使價值創(chuàng)造成為開展經(jīng)營活動的基本依據(jù)。張總把推進以為核心的績效考核體系建設(shè)，作為年九個重點工作之一，說明了經(jīng)濟增加值考核體系這個“指揮棒”的作用和重要性。下面我從五個方面對經(jīng)濟增加值考核體系向大家做一簡要介紹，力求作到大家對經(jīng)濟增加值考

3、核有所了解、對理解張總提出的工作要求有所幫助。一、相關(guān)財務(wù)知識（一）資產(chǎn)負債表：通過資產(chǎn)負債表，了解企業(yè)擁有那些資產(chǎn)，資本性支出，資產(chǎn)形成的資金來源，凈資產(chǎn)。（二）損益表：生產(chǎn)單位考核表通過預(yù)算管理手段達到與損益表的銜接，看分配程序。利潤總額，凈利潤，凈資產(chǎn)收益率。二、經(jīng)濟增加值（）的基本內(nèi)涵經(jīng)濟增加值（，簡稱）理論誕生于世紀年代末、年代初。經(jīng)濟增加值是企業(yè)經(jīng)營利潤在扣除全部資本成本（包括債務(wù)成本和股權(quán)成本）之后的所得。企業(yè)只有利潤高于資本成本才能為股東創(chuàng)造價值。計算公式：經(jīng)濟增加值稅后凈營業(yè)利潤一資本成本稅后凈營業(yè)利潤一調(diào)整后資本X平均資本成本率濟濟濟濟資濟金濟成本率以一年期銀行貸款利率為基

4、準，目前定為5.5。濟%濟濟濟濟三濟、濟經(jīng)濟增加值的基本理念濟濟濟濟濟經(jīng)濟濟濟增加值考核的基本理念是價值管理，企業(yè)只有利潤高于資本成本才能為股東創(chuàng)造價值，否則就在毀傷價值。（目前考核的重點是的改善狀況，即使為負，只要逐年改善，也是在貢獻價值。）主要體現(xiàn)在：濟濟濟濟濟、濟資濟本1成本濟濟濟濟企濟業(yè)濟的成本不僅包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中的消耗和債務(wù)成本（如利息支出等），還應(yīng)包括股東資本的成本，即股權(quán)成本。股權(quán)成本是一種“機會成本”，在相似風險條件下，只有投資者的回報能夠彌補其所放棄最佳投資機會造成的損失，才能吸引資本的投入。經(jīng)濟增加值考核的實施，真正意義上實現(xiàn)了全成本核算。以家庭理財為例，老婆作為出資人、

5、股東，你作為經(jīng)營管理者和員工，投資于股市的資本成本就是放棄存到銀行所得到的銀行利息，只有股市的收益高于利息收益，才算創(chuàng)造價值。老婆和你才會滿意，你才會獲得獎勵，才能吸引老婆（出資人）再增加投資。濟濟濟濟濟、濟資濟本2的內(nèi)在要求濟濟濟濟濟要濟有濟效使用資本，不要單純以規(guī)模作為追求的目標。新增投資要把是否能夠創(chuàng)造價值作為投資決策的主要依據(jù)，選擇的重點是成長性好、升值空間大、鼓動回報率高的項目。現(xiàn)有的資產(chǎn)要進一步提高使用效率，通過資產(chǎn)的流動、重組、有進有退，充分盤活，提高質(zhì)量。濟確保投資者有穩(wěn)定的回報，不要涉足自己不能掌控的高風險領(lǐng)域。在戰(zhàn)略目標確定、工作重點選擇時，要突出長期價值創(chuàng)造，符合股東要求

6、。、價值3創(chuàng)造修正“贏利”理念，衡量一個企業(yè)或一項投資真正創(chuàng)造了多少價值，不在于其銷售收入或利潤的多寡，關(guān)鍵是看減去資本成本后的最終贏余。以“有利潤的企業(yè)不一定創(chuàng)造價值”理念，有價值的企業(yè)一定能夠創(chuàng)造利潤，揭示企業(yè)真正的經(jīng)營業(yè)績，從股東角度反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況，顯示了一種新型的價值觀。四、從調(diào)整事項看的導(dǎo)向國資委作為考核部門，要引導(dǎo)企業(yè)向哪個方向發(fā)展，就會揮動“指揮棒”，計算工程中的調(diào)整事項就是“指揮棒”的體現(xiàn)。（一）調(diào)整事項稅后凈營業(yè)利潤凈利潤（利息支出研究開發(fā)費用調(diào)整項一非經(jīng)營性收益調(diào)整項X50%）X（125%）調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計平均無息流動負債平均在建工程說明：1、

7、以財務(wù)報告中的利潤為基礎(chǔ)，利息支出，25%，平均。、研2究開發(fā)費用調(diào)整項：企業(yè)財務(wù)報表中“管理費用”項下的“研究開發(fā)費”和當期確認為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。、非3經(jīng)營性收益調(diào)整項包括：變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益；主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益；其他非經(jīng)常性收益；與主業(yè)發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的補貼收入等。、在4建工程：企業(yè)財務(wù)報表中的符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”。、無5息流動負債：商業(yè)信用。企業(yè)財務(wù)報表中“應(yīng)付票據(jù)”、應(yīng)付帳款“予收帳款”、“應(yīng)交稅費”、“其他應(yīng)收款”和“其他流動負債”。上述五個調(diào)整事項，具有導(dǎo)向意義的共有四個事項。隨著考核體系的不斷完善，調(diào)整事項也會發(fā)生變化。（二

8、）導(dǎo)向的基本導(dǎo)向就是圍繞主業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值。這句話有三層涵義：一是做主業(yè)；二是創(chuàng)造價值；三是可持續(xù)。、要1立足主業(yè)計算公式中采用的是稅后凈營業(yè)利潤，剔除了非經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤，其目的是鼓勵企業(yè)在主營業(yè)務(wù)上創(chuàng)造價值。企業(yè)的價值定位是由股東決定的，只有在股東確定的主業(yè)方向上發(fā)展并創(chuàng)造價值才有意義，否則就會招致風險，即使一時獲得利潤，也并沒有為股東創(chuàng)造價值。、要2持續(xù)發(fā)展，其核心是要協(xié)調(diào)好當期和長遠發(fā)展目標計算公式中將研發(fā)、在建工程等進行了利于改善當期的調(diào)整。目的是鼓勵在當期為長遠打基礎(chǔ)、創(chuàng)條件。如：在建工程指正在建設(shè)中的投資項目，其收益在完工前得不到反映，將在建工程從資本成本中扣除，就是鼓勵企業(yè)圍繞持續(xù)

9、發(fā)展進行必要的核心能力建設(shè)。但這里請大家注意，如在建工程完工后，轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)要計入資本總額，研發(fā)費用資本化本身就增加資本總額，要持續(xù)改善，就必須使轉(zhuǎn)固后的固定資產(chǎn)能真正創(chuàng)造價值，并且其收益水平要高于當前的水平，這就要求提高新增投資效率。實際上，這也是企業(yè)持續(xù)改善的主要途徑。所以，重投入、輕產(chǎn)出、輕管理是不符合理念的。、鼓勵3合理利用商業(yè)信用，提高價值創(chuàng)造能力企業(yè)資產(chǎn)總體由三部分組成：一是股權(quán)資本，是投資人投入的，包括留存的未分配給股東的利潤等；二是債務(wù)資本，是債權(quán)人投入的；三是商業(yè)信用，是供應(yīng)商、分包商或客戶投入的，包括應(yīng)付未付的款項、客戶預(yù)付的定金等，這部分是企業(yè)利用商業(yè)信用得到的。在計算

10、公式中將商業(yè)信用從資本中扣除，即不計算資本成本，無資金成本。企業(yè)利用此資金的額度高、量越大，則反映企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)效率高，整體資本成本就會降低。但有限度，也不是越多越好，否則會從其他方面影響企業(yè)的總體價值創(chuàng)造能力和持續(xù)發(fā)展能力。、倡導(dǎo)以價值創(chuàng)造為核心的企業(yè)文化不僅是企業(yè)的評價標準和考核指標，更重要的是通過這種考核評價，通過這種價值管理工具的應(yīng)用，全面營造企業(yè)的價值創(chuàng)造文化，使出資人、經(jīng)營管理者和每個員工建立起價值創(chuàng)造的協(xié)同觀。它要求把每一項決策、每一個員工和每一個環(huán)節(jié)的具體工作都作為價值創(chuàng)造的過程，都圍繞價值創(chuàng)造這樣一個共同目標，從而增強工作的目的性，使工作更加理性，減少就事論事的盲目性。比如，

11、新增投資要權(quán)衡資本占用總額和投資回報，投資收益水平是否高于企業(yè)現(xiàn)有收益水平能否真正創(chuàng)造價值，改善V作為生產(chǎn)經(jīng)營管理者要提高資產(chǎn)、資金的使用效率，減少資本占用，降低資本成本，改善A。提高全部資源的利用效率，包括固定資產(chǎn)能力的充分發(fā)揮、流動資產(chǎn)的高效周轉(zhuǎn)、勞動力資源的充分利用、各種能源材料物資的高水平消耗等，甚至包括各種信息、管理資源的有效利用，要使參與生產(chǎn)經(jīng)營活動的各項資源最大限度地發(fā)揮作用，最大限度地創(chuàng)造價值，為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流和利潤服務(wù)，人盡其才，物盡其用，企業(yè)必將興旺發(fā)達，持續(xù)發(fā)展，否則，生之者寡，食之者眾，這樣的企業(yè)何以長治久安；薪酬制度依據(jù)也是改善度，改進考核激勵手段，強化業(yè)績的價值導(dǎo)向

12、，以新增價值為基礎(chǔ)進行激勵，把管理者和員工的報酬與為股東創(chuàng)造的價值密切掛鉤，既體現(xiàn)了經(jīng)營管理者的價值，又保障了股東的利益。五、集團公司全面引入管理理念回看經(jīng)濟增加值理念的轉(zhuǎn)變和導(dǎo)向，分析張總報告中工作要求的核心點。這里僅從新舊指標考核體系二者的關(guān)系，說明集團公司全面引入管理理念的必要性。傳統(tǒng)的利潤指標考核體系和以為核心考核體系之間，具有許多共同點，但也存在著不同。的計算首先以企業(yè)的凈利潤為基礎(chǔ)，與傳統(tǒng)的利潤考核體系一樣，要求經(jīng)營管理者在現(xiàn)有生產(chǎn)能力下，增加收入，降低成本，提高毛利率水平，增加企業(yè)利潤。這是二者的共同點。不同的是為滿足利潤目標的實現(xiàn)，即可以一味追求更多的收入和更少的成本費用。例如為了增加收入，可以不顧該收入來自主營或經(jīng)常性業(yè)務(wù)，不顧是否大量的資本投入；為了增加利潤，減少成本費用，可以大幅度減少技術(shù)創(chuàng)新所依賴的研究費用的投入。在作為業(yè)績考核核心指標的前提下，現(xiàn)行戰(zhàn)略制定的習慣性做法和規(guī)范，或者說戰(zhàn)略制定的游戲規(guī)則均將發(fā)生根本性的變革。如不及時建立戰(zhàn)略制定的價值評價