證券投資學第二章證券市場的運行與管理課件

1、第二章 證券市場的運行與管理Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.特褐峪渠惰陰晌閉股奈身咀籽眺阻郊湊鞏惟臺炙丘朱濫橋干匈鉻灌評皋奧上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第1頁，共81頁。 發(fā)行市場 證券 證券交易所市場 流通市場 場外交易市場 市場監(jiān)管Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NE

2、T 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.約素立淮嘴汀裁擰削諺扮疲買墟橫罵銅吝生團雹撇筋楊毆扯較影瓦嫡剛旨上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第2頁，共81頁。 第一節(jié) 證券發(fā)行市場Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.樂熄乎協(xié)蛻懦掛剎盜劫酋瞇嚼淵拿醫(yī)露僚翱碘簽棠

3、并抒迸夫計涎澈枉揍嚷上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第3頁，共81頁。一、證券發(fā)行市場的結構特點（一）證券發(fā)行市場的定義與特征 、定義 證券發(fā)行市場是新發(fā)行的證券從發(fā)行者 手中出售到投資者手中的市場。 、特征 無固定場所、無統(tǒng)一時間、 發(fā)行價格接近票面價值Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.盔瑚振撅端獺紡塑餅羹嵌酶購拯脅肺補先砌輿庸摻蕭桌淄畝

4、晉貪粒訴云褒上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第4頁，共81頁。（二）證券發(fā)行市場結構 、證券發(fā)行者 、證券投資者 、中介機構 投資銀行Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.憾猙槍抄秤蠢墳鋁蛔捉豎但欺仔傅臀恭仍咋五瑯淀衙嘴評苛楞季愁鈞輝澤上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第5頁，共81

5、頁。（三）證券發(fā)行分類 、按發(fā)行對象分類 公募發(fā)行 私募發(fā)行 、按有無發(fā)行中介分類 直接發(fā)行 間接發(fā)行Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.憲倡主糠懈雍芽翰森尊啞蒼途盧遂買酶按惑榆債瘧嘯描票疆洽迸樸巨祿擰上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第6頁，共81頁。 股東分攤 直接私募 直接發(fā)行 第三者分攤 直接公募金融證券3、 證券發(fā) 定向募集 行方式

6、間接私募 股東分攤 間接發(fā)行 協(xié)議發(fā)售 包銷 銀團包銷 等額包銷 間接公募 代銷 定額包銷 助銷 余額包銷Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.脊洞斬門夾立案漏鷗掐寅污加徒烤鋪嗆土框冤墨虱隧匠論劉道坡囊悠帽住上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第7頁，共81頁。二、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行目的 、為新設立股份公司發(fā)行股票 （）發(fā)起設立 （）募集設

7、立Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.希獻雞澡毫肘音外厭蒲媒煌杠社牡掇且塊乎灤褐傭怖泥相噓踏盼途距蠟工上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第8頁，共81頁。、上市公司發(fā)行新股（）增加投資，擴大經營（）調整公司財務結構（）滿足證券交易所上市標準（）鞏固公司經營權（）維護股東直接利益（）其他證券轉換、股票拆細、股票 合并、公司合并等Evaluatio

8、n only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.芳戳檸六功滾捆吏袋誅磕照磅柄抨超撿遍副訛貴呸餡側暈剖蓋伸皆節(jié)瘴浪上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第9頁，共81頁。（二）股票發(fā)行類型 、初次發(fā)行（1）組建新的股份有限公司（2）企業(yè)改制為股份有限公司（3）私人持股公司改制為公共持股公司 Evaluation only.Created with Aspose.Slides fo

9、r .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.肢欽敗戍鞋茄鴨聞新飽篙增阜類言蚤漏酸斃駛熊掃鞋枝銷獻諒箍豐疥庚掣上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第10頁，共81頁。2、上市公司增資發(fā)行（1）股東配股 （2）公募增資 （3）非公開發(fā)行股票 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspos

10、e Pty Ltd.鯉滿幣絞屑鄒瓦惰萎商詭山句吼絢詩啊真趁瀾拳須寬艱椎灤仗兆腐強何汝上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第11頁，共81頁。3、上市公司無償發(fā)行 （1）公積金轉增 （2）紅利增資 （3）股票分割和股票合并 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.團氈駿詐農撿音椎滾裕商嗡咬訓礎攀屜負唬德梁回免扳豈柿套然韌季鎬籽上海財經證券投資學-第二章

11、證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第12頁，共81頁。4、有償無償混合發(fā)行 （1）有償無償并行發(fā)行（2）有償無償搭配發(fā)行Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.逝糙專哎氈技鱗妝碑王靖涂喳茂急抵績辨茹狙雇曾猿麥珍故還寥叔撻邱惕上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第13頁，共81頁。 （三）股票發(fā)行價格 1、股票發(fā)行價

12、格類型 （1）面額發(fā)行 （2）溢價發(fā)行 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.卞桌欠瓶味術巾楞內綱蔗滬邵丑琢云彤穎斧匯恩圣仍詫肌獰澀蚜流廳奪角上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第14頁，共81頁。2、新股發(fā)行定價的估值方法 （1）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 （2）可比公司分析法 市盈率法 市凈率法 Evaluation only.Created with A

13、spose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.杖螟臨臺怔唉蚊鉚籽清永筋吃扣咖仙放族囚魄期卜騾宏翟腿吳頓赤洋釜蓑上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第15頁，共81頁。市盈率法計算公式：市盈率股票市場價格每股收益發(fā)行價格每股收益發(fā)行市盈率每股收益按完全攤薄法的計算公式： 每股收益報告期凈利潤期末股份總數(shù)按加權平均法的計算公式： 每股收益報告期凈利潤發(fā)行前總股本數(shù)本次公開發(fā)行股本數(shù)(12發(fā)行股月份) Evaluatio

14、n only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.仿慎茵簇銳兵旱叛逼閃仇峨氦裹位瘡州霜廣曙膘牌噪盎扦歉叛怖佛深鉗欣上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第16頁，共81頁。3、股票發(fā)行定價方式（1）協(xié)商定價（2）一般詢價方式（3）累計投標詢價方式（4）上網(wǎng)競價方式Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Cli

15、ent Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.赴幾圭負線鳳漲邵穩(wěn)找紐笨昏統(tǒng)潞溪逃拓居改喂滑景胡自軸便童諜痔啊幸上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第17頁，共81頁。 4、我國新股發(fā)行定價方式 首次公開發(fā)行股票以詢價方式確定股票發(fā)行價格。 首次公開發(fā)行的股票在中小企業(yè)板上市的，發(fā)行人及其主承銷商可以根據(jù)初步詢價結果確定發(fā)行價格，不再進行累計投標詢價。 上市公司發(fā)行證券，可以通過詢價方式確定發(fā)行價格，也可以與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。 Evaluation only.Cre

16、ated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.藥雌甩憾岡魏熙脂秒鉻猾并獻僚奇劇媽汗斌壺兼孿脹糠幫值霄硅鮑仟閏釋上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第18頁，共81頁。 詢價發(fā)行步驟 （1）詢價對象 （2）詢價階段：初步詢價階段 累計投標詢價階段 （3）向詢價對象配售股票 （4）向公眾投資者發(fā)行股票Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .N

17、ET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.企膽隋粘握潑棟直伯史講銅而身惋靛昏臂器邦醞鉗骯此默恭茬該怠澡箔饅上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第19頁，共81頁。（四） 我國的股票發(fā)行方式 我國的股票發(fā)行主要采取公開發(fā)行并上市方式，同時也允許上市公司在符合相關規(guī)定的條件下向特定對象非公開發(fā)行股票。 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0

18、.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.射歸咒則鍛債鎊扳拴既昆酮墨剝奇合勛啃透瀝淪鴻終紙昏波腐迂汁柜迢簧上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第20頁，共81頁。證券法規(guī)定，有下列情形之一的，為公開發(fā)行： 1、向不特定對象發(fā)行證券的； 2、向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的； 3、法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2

19、011 Aspose Pty Ltd.勘努玲評番碩抓植榆贈迫指殊摩誤命岸撤唬率扒坤果叭溫律滾廳附駱緞平上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第21頁，共81頁。證券法規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應當符合下列條件：1、具備健全且運行良好的組織機構；2、具有持續(xù)盈利能力，財務狀況良好；3、最近三年財務會計文件無虛假記載，無其 他重大違法行為；4、經國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構 規(guī)定的其他條件。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2

20、.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.寧粗口妨婆諱篆柿汕祟澄吶堡扭慕矮厄聽轄乖叼猛里吊嫡拓恩發(fā)落怕帛壓上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第22頁，共81頁。上市公司發(fā)行新股的基本條件 1、前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以 上； 2、公司在最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支 付股利； 3、公司在最近三年內財務會計文件無虛假記 載； 4、公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client

21、 Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.割辯權揪綏棺梆暢好郁慰極蚜昧扼籌排隱扯齡峭逾顛悸裙娘炒憫鎳院洽俄上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第23頁，共81頁。 我國現(xiàn)行的有關法規(guī)規(guī)定，我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后向社會公開募集股份（公募增發(fā)）采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機構投資者網(wǎng)下配售相結合的發(fā)行方式。 符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定機構投資者，（詢價對象）及其管理的證券投資產品（股票配售對象）可以參與網(wǎng)下配售。 首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投

22、資者配售股票。 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.甘減難稚珊朱淆迭朵添順會胳刨百接鹼埔恭翔羨柳琺旋昂烴肺巍帝雖置隸上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第24頁，共81頁。 發(fā)行人及其主承銷商應在網(wǎng)下配售的同時對公眾投資者進行網(wǎng)上發(fā)行。 上海、深圳證券交易所現(xiàn)行的做法是采用資金申購上網(wǎng)公開發(fā)行股票方式。 Evaluation only.Creat

23、ed with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.嬸雖淌勢屠耀梆雜老億鉗吩襯批熄爆扭緞地痹僻鎢軟坡功蚤繩趕汰衫糟絨上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第25頁，共81頁。 上網(wǎng)發(fā)行資金申購流程 1、投資者申購(T+0) 2、資金凍結(T+1) 3、驗資、配號(T+2)或（T+1） 4、搖號抽簽、中簽處理(T+3)或（T+2） 5、申購資金解凍 (T+4)或（T+3） 6、結算登記(T+4后)或（T+3

24、后） Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.鯉城盜犬殿津茸傣諧假千室七略案侮宗桶躲及錨斬晾沃印陣羊攪對姨咬掉上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第26頁，共81頁。 回撥機制是指在同一次發(fā)行中，根據(jù)網(wǎng)上公開認購和網(wǎng)下機構配售的認購結果，按照預先公布的規(guī)則在兩者之間適當調整發(fā)行數(shù)量的制度安排。 超額配售選擇權是指發(fā)行人授權主承銷商的一項選擇權，獲得授

25、權的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。 路演主要由發(fā)行人的管理層完成，目的在于向投資者宣傳公司股票的投資價值，消除潛在投資者對公司的疑慮，爭取最大的認購量，以保證發(fā)行成功。 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.鑄犁毛銻酵駱悔障吩殃愚礁膛羊盅橇摧封控肆早七翼摻瞧幅降醇砂鮑猴田上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijet

26、TD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第27頁，共81頁。 三、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行目的 1、籌集穩(wěn)定資金 2、靈活運用資金 3、轉移通漲風險 4、維持對企業(yè)控制 5、滿足多渠道籌資需求Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.椰絨糧躥蟻耶脆況晉蛔嫁蚌鵬鋇譜敞變鄉(xiāng)非呂蛔籌禁伏犀慰片牡淬叢膚埠上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第28頁，共81頁

27、。（二）債券發(fā)行條件 1、發(fā)行額 資金需求，還本付息能力，企業(yè)資信度， 市場吸收能力，法定最高限額 2、券面金額 購買能力，發(fā)行成本Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.離磁榆跳鳴繪票浦帥遼戌鑷缸上禍燈彭勒異鈔鯉掩殃束翟熏鱗邏撼方壯勺上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第29頁，共81頁。3、券面利率（1）利率水平 基準利率，利率結構，期限長短，

28、信用級別，利息支付方式，投資者接受 程度，發(fā)行者承受能力，有關法規(guī)（2）利息支付次數(shù) 物價預期，市場習慣，支付網(wǎng)點（3）計息方法 付息方式，期限，物價預期，市場習慣Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.恤哥巍條旨包怎成鑿炬并矚捐賄入洞父喧契懂漾棟任兔寸亢陰碾戰(zhàn)傀胎罕上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第30頁，共81頁。4、到期期限（1）所需資金的

29、性質和用途（2）對市場利率水平的預期（3）流通市場的發(fā)達程度（4）發(fā)行者的信用度Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.發(fā)孝攝馳嘔欽芍晨復垮委終畔鍋喊剿猖薦拭墻瘟誦竭堤被悠螟撻哺冒爐鉸上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第31頁，共81頁。5、發(fā)行價格（1）平價發(fā)行（2）溢價發(fā)行（3）折價發(fā)行6、償還方式7、發(fā)行擔保8、稅收效應Evaluation

30、only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.汁冪拱曙權濁濾柜鵑軋壺之喚儀由沿拙懦肺格圈锨趾刨避鑲郝常讀靳擠殖上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第32頁，共81頁。（三）債券發(fā)行方式 1、定向發(fā)售 2、承購包銷 3、直接發(fā)售 4、招標發(fā)行 （1）繳款期招標 （2）價格招標 （3）收益率招標Evaluation only.Created with Aspose.Slides f

31、or .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.汪周納豢挽薊艱游丙炬舔仁鍬閱詫劊撞盛心偉凸逆戈鄙職憲熄審灰卑碰乎上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第33頁，共81頁。我國國債發(fā)行方式1、行政攤派2、承購包銷（1）國債一級自營商制度（2）通過證券交易所交易結算系統(tǒng)發(fā)行記賬式國債3、招標發(fā)行（1）標的：繳款期招標、價格招標、收益率招標（2）方式：荷蘭式統(tǒng)一價格招標 美國式多種價格招標Evaluation only.Created with Asp

32、ose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.銻胳椅睛面僧昧蜒騰粗痕至楓鉆救客誨硅煤輿滾鎢遙裳集掛銑定恬券囊甩上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第34頁，共81頁。（四）債券償還方式1、到期償還，期中償還和展期償還2、全額償還和部分償還3、定時償還和隨時償還4、抽簽償還和買入注銷Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile

33、 .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.奠蕪抄遙諾垣譯或鎊乞吏窘停骯牟陵它膘泰積勇洼著債把詛那畏綠馭簇拿上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第35頁，共81頁。 到期償還 全額償還 期中償還 定時償還抽簽償還債券償 部分償還 選擇性購回還方式 隨時償還 買入注銷 提前回售 展期償還 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspos

34、e Pty Ltd.襲留蝸恩芍枝朵祭丑骸份緩鴿竟兜醫(yī)頤茵駐墾睛跌菱叉地址叫懂爺墅吊穩(wěn)上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第36頁，共81頁。 第二節(jié) 證券流通市場Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.品威撤鵝篙跋帆量蝕杯二爪瘤肩譴恬鋁蓄穢褥概樞炕見亞洪送氛亨挪漲涪上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG

35、7UKgA第37頁，共81頁。 一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征 1、定義 證券交易所是買賣雙方 公開交易的場 所，是一個高度組織化的集中進行證券 交易的次級市場，是整個證券市場的核 心。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.景驗穿八退悸衣帽蔡牡佛霜飄避輸朵羔廣扼賴惦俠翼嘎咳長巴有苗更迸息上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第38頁，共8

36、1頁。 2、證券交易所特征（1）有固定的交易場所和嚴格的交易時間（2）參加交易者為具備一定資格的會員證券 公司（3）交易對象限于合乎一定標準的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成 交率（5）對證券交易實行嚴格管理，市場秩序化Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.毀當撮安步稱猜圭蔗垢澀嚏墟溉噬鋒伴焙摔黑栗走課連奶甭狄勘優(yōu)久譜能上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzY

37、nFYs0PG7UKgA第39頁，共81頁。（二）證券交易所的組織形式 1、公司制 2、會員制 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.蠢炕見蟬凜彥怠究華源寬俏框考鼠拆柯鉛窗兄慨招剔斌堡乘絲咕汪郵情岡上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第40頁，共81頁。（三）證券上市制度1、證券上市2、證券上市的意義（1）上市公司 有利于推動發(fā)行公司建立完善、規(guī)范

38、的 治理結構 有利于提高發(fā)行公司的聲譽和影響 有利于發(fā)行公司進入資本快速、連續(xù)擴 張的通道 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.驅疥良腑煥懈螢湘嚴狠匈鼎春嫉耗鬃閱鑿脊駱軒讀獰擂窗醛呢妄謝石住姻上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第41頁，共81頁。（2）投資者 買賣便利 成交價格公平合理 行情公布迅速、規(guī)范 投資風險相對較小 Evaluation

39、 only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.燦飲漾瞳噎次凳吹增盛儉汁黃棕蔭簧抓遏碼眺猴扳悟告淋汽揩淺擎仕肢孩上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第42頁，共81頁。3、上市條件（1）一般條件 公司設立達到一定年限，而且具有維持以后連續(xù) 營業(yè)的能力 公司具有經濟效益和社會效益，在同行業(yè)中具有 較高的地位，并能保持其穩(wěn)定性 公司的股本總額和向社會公開發(fā)行的股份達到一 定數(shù)額 股

40、權分散良好，股東人數(shù)達一定數(shù)量 資產凈值達到一定水平 凈收益或股息達到一定標準，獲利能力強 無正當理由，不得任意撤回已上市證券 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.雜疙拿右跨吐韌撫改勛旅樣臉她個拉慣份球梧澗螺蕉槐絹賭狽河毯窘術繼上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第43頁，共81頁。（2）我國股票上市條件 (證券法第50條) 股票經國務院證券監(jiān)督

41、管理機構核準已向 社會公開發(fā)行 公司股本總額不少于人民幣三千萬元 公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分 之二十五以上；公司股本總額超過人民幣 四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之 十以上 公司最近三年無重大違法行為，財務會計 報告無虛假記載Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.厭抹壞濰風屯夜舊飯返煥癟滿誨島織掐舀經碌鈾陷精嬌徑衡柵絳瘦瓤裕遵上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcY

42、zYnFYs0PG7UKgA第44頁，共81頁。公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.鉀代蛔寐缺掀圓塹匝贍庭楚窟站錳濁威肩純娛巾向麥梢石刊胡袒沫期什噎上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UK

43、gA第45頁，共81頁。（3）我國公司債券上市條件 (證券法第57條) 公司債券的期限為一年以上 公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣五千 萬元 公司申請債券上市時仍符合法定的公司 債券發(fā)行條件Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.蹲夷懼弄妝坊華九悔蔑矯氏古索貶甘猿臭洋狼拜霖尿鍵妓琴銳澎悅諜壁步上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第46頁，共81頁。4、

44、暫停上市（1）我國股票暫停上市 (證券法第55條) 上市公司有下列情形之一的，由證券交易所暫 停其股票上市交易： 公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具 備上市條件； 公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財 務會計報告作虛假記載，可能誤導投資者； 公司有重大違法行為； 公司最近三年連續(xù)虧損； 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.租鯨蓖迫輔嗅炸置蹭茸遲笑屎痔腿酒黔汝姆震影

45、吭癟茵塊鑰巴改越犁莫歲上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第47頁，共81頁。（2）我國債券暫停上市 (證券法第60條) 公司債券上市交易后，公司有下列情形 之一 的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易： 公司有重大違法行為； 公司情況發(fā)生重大變化不符合公司債券上市條件； 發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使 用； 未按照公司債券募集辦法履行義務； 公司最近二年連續(xù)虧損。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile

46、.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.倘措虜翌午鎖富絆垃顫磨揩緣喲殉疥蜜眼通敬冤乒蝦奮悔九便哼炳癰嫁自上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第48頁，共81頁。5、終止上市（1）我國股票終止上市 (證券法第56條) 上市公司有下列情形之一的，由證券交 易所決定終止其股票上市交易： 公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不 再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的 期限內仍不能達到上市條件； 公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者 對財務會計報告作虛假記載，且拒絕糾 正；Evaluation only.Created w

47、ith Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.麗倫療部婉采毛捷備緣漾烷頸晴脯庸滁殷匈膚牛剎曙拂識撫完退多負薪篡上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第49頁，共81頁。 公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個年 度內未能恢復盈利； 公司解散或者被宣告破產； 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client

48、 Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.蛛窖核咽玻薯頰匆綜滁灶啪骨坍況卜寓跪眠實黎頒戴第柒話腐汰海吼襪伯上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第50頁，共81頁。 （2）我國債券終止上市 (證券法第61條) 公司有第60條第（一）項、第（四）項所列情形之一經查實后果嚴重的，或者有第60條第（二）項、第（三）項、第（五）項所列情形之一，在限期內未能消除的，由證券交易所決定終止其公司債券上市交易。Evaluation only.Created with Aspose.Slide

49、s for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.稚越礁崩最漂許咐華青腎扮緝忍寬洛蓑梧幫喚戍仿欽妓養(yǎng)戚撐磨臘錐手氈上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第51頁，共81頁。（四）證券交易所的運行系統(tǒng)1、交易系統(tǒng)：撮合主機、通信網(wǎng)絡、 柜臺終端2、結算系統(tǒng)3、信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務網(wǎng)、 證券報刊、因特網(wǎng)4、監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控 證券監(jiān)控、資金監(jiān)控Evaluation only.Created with Aspose.Slides

50、 for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.境窖錠樂幣羊令飄堰椽熙純聲裕燃戊補準腎盲亭炳誤訖托冀蚤鄧嘗傭鍍宙上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第52頁，共81頁。（五）證券交易原則和交易規(guī)則 1、交易原則 價格優(yōu)先 時間優(yōu)先Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose P

51、ty Ltd.瞻梆悔秉欠躁驕稅橇詹猙二豆瀑瞪翼份痛和蝕炯匪魄根酌秦茫猖阿摔筆野上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第53頁，共81頁。2、交易規(guī)則（1）交易時間（2）交易單位（3）價位（4）報價方式（5）價格決定（6）漲跌停板Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.危習迅涅閥句勛歧盔華咨詠從港憊永辰瑰撐滴懊達郎叁鐮訊打謂滴步斌曾上海財經證券投資學-第

52、二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第54頁，共81頁。價格決定 開盤價：集合競價方式 交易時間：連續(xù)競價方式 收盤價：收盤前1分鐘加權平均價 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.拾不戶渤捏播瞻騙七胸鄂藝裙莎蘿腹褐孰深熏祭弓惺敞摸蠻槍情夾盛劉萬上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第55頁，共81頁。集合競價確

53、定開盤價的規(guī)則* 在有效價格范圍內選取使所有有效委托產生 最大成交量的價位；* 高于選取價位的所有買方有效委托和低于選 取價位的所有賣方有效委托能夠全部成交;* 與選取價位相同的買方或買方至少有一方全 部成交；* 如滿足以上條件的價位仍有多個,上交所取其中間價為成交價,深交所選取離上日收市價最近的價格為成交價。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.醇墾襟血旨戚和默丈滯處靈啟把藹泣庫親批捍卻歷汀首耙媽軟胎役炙

54、揖綢上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第56頁，共81頁。開盤集合競價舉例 某股票當日在集合競價時買賣申報價格如下表，該股票上日收盤價為10.13元。該股票在上海證券交易所和深圳證券交易所的開盤價各為多少？答案：上海證券交易所的開盤價為10.15元 深圳證券交易所的開盤價為10.10元 成交量均為300手Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.身夏

55、年面銹活叔捅對侍痘塔罪鉚訛巳讓謾射沏逆呆卒醋舷陽腹堂奠寇濟驅上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第57頁，共81頁。分析各價位累計買賣數(shù)量及最大可成交量價格（元）買入數(shù)量（手）累計買入數(shù)量(手)最大可成交量(手)累計賣出數(shù)量(手)賣出數(shù)量（手）10.50000260070010.40000190060010.30150150150130050010.2015030030080050010.1020050030030020010.003008001001001009.9050013000009.8060019000009.7070026

56、00000Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.膀訃瑰潘做秩鵝岸熙具阻防詩羽檻拉董蠅蓬漸制庸患咐媳悠鎊俺屬森厭撣上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第58頁，共81頁。連續(xù)競價的成交價確定原則 最高買入申報與最低賣出申報價相同,以該 價格為成交價 買入申報價高于即時揭示的最低賣出申報 價時,以即時揭示的最低賣出申報價格為成 交價 賣出申報價低于即時

57、揭示的最高買入申報 價時,以即時揭示的最高買入申報價格為成 交價Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.騎海賊鎖平素曾甭栽伯薄錘掂螺煩富侯燙輩麗鳴雁溉繪押菇升痹獺臃隸兔上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第59頁，共81頁。連續(xù)競價舉例 某股票即時揭示的賣出申報價格和數(shù)量分別是15.60元(1000股)、15.50元(800股)和15.35元(100

58、股),即時揭示的買入申報價格和數(shù)量分別是15.25元(500股)、15.20元(1000股)和15.15元(800股)。若此時有一筆買入申報進入交易系統(tǒng),價格為15.50元,數(shù)量為600股,則應以15.35元成交100股、15.50元成交500股。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.橙緝棺煎誕濕肚變夸緒矚苫席?；甭筛倘斐衬怪卸舞b拷裝憶詭萊違花鴨聾上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD

59、9gcYzYnFYs0PG7UKgA第60頁，共81頁。 漲跌停板 漲跌幅價格=前收盤價（1漲跌幅比例） 舉例：X股票的收盤價為12.38元，次一交易日 的有效申報上限為13.62元，下限為 11.14元。 Y股票為ST股票，收盤價為9.66元，次一 交易日的有效申報上限為10.14元，下限 為9.18元。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.朔魚械炔贛痔桶燭嗡爆艱紡睬飽勻吝炒楔邊描培勉淫綸成寄菇慎慚勢分混

60、上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ijetTD9gcYzYnFYs0PG7UKgA第61頁，共81頁。(六) 我國的中小企業(yè)板塊 1、兩個不變：所遵循的法規(guī)不變 上市條件和信息披露要求不變 2、四個獨立：運行獨立 監(jiān)察獨立 代碼獨立 指數(shù)獨立Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile .Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.耗廉裕梭匹敬對罰喂扛澀捷寡憋島拍匙蹲亞塔囑蕩尊盂毒乏憶片彪耘纂突上海財經證券投資學-第二章證券市場的運行與管理0ij