投資原理與實務(wù)第3章基本分析原理課件

1、第3章 基本分析原理主講：尤強引言世界經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇，要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認識之前退出游戲喬治索羅斯。索羅斯被人稱為“金融大鱷”、“危機制造者”，但不可否認的是，他是宏觀經(jīng)濟分析的大師，他把握宏觀經(jīng)濟形勢的能力無人能及。在1970年時，他和吉姆羅杰斯一起創(chuàng)立了量子基金。量子基金是全球著名的大規(guī)模對沖基金，是喬治索羅斯旗下經(jīng)營的五個對沖基金之一。量子基金是高風(fēng)險基金，通過籌資在世界范圍內(nèi)投資于股票、債券、外匯和商品。量子基金沒有在美國證券交易委員會登記注冊，而是在庫拉索離岸注冊。它主要采取私募方式籌集資金，其投資者都是非美國國籍的投資者。

2、1997年開始的東南亞金融危機與索羅斯有直接關(guān)系。許多東南亞國家如泰國、馬來西亞和韓國等長期依賴中短期外資貸款維持國際收支平衡，匯率偏高并大多維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯(lián)系匯率，這給國際投機資金提供了一個很好的捕獵機會。量子基金扮演了狙擊者的角色，從大量賣空泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發(fā)了一場亞洲金融市場前所未有的危機。根本原因在于，當時亞洲各國經(jīng)濟的失衡狀態(tài)和不穩(wěn)定性、脆弱性。索羅斯的做法就是：發(fā)現(xiàn)過于高估或低估的投資對象，然后通過大量的賣出或買入迫使其價格回歸均衡，也就是讓投資對象的價格按照他們設(shè)計好的路線運行，從而獲得巨額收益。無論是股市

3、、外匯市場、大宗商品市場都可以這樣操作。3.1 基本分析概述 基本分析也可以稱為基本面分析，是指通過分析宏觀經(jīng)濟情況、行業(yè)現(xiàn)狀、公司的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等，進而選擇投資時機和投資對象的過程。3.1.1 基本分析的含義基本分析是指根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)狀況和公司情況等信息做出投資決策的過程與活動。在基本分析中，證券分析師要運用經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理、投資學(xué)等知識，對影響證券價格的因素進行分析，進而評估證券的投資價值，判斷證券的合理價位以及買賣時機，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。影響投資決策的因素包括：宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展狀況、公司發(fā)展前景及財務(wù)狀況等。3.1 基本分析概

4、述基本分析的核心思想是：任何一種投資對象都存在內(nèi)在價值，并且投資對象的市場價格圍繞其內(nèi)在價值波動市場價格與內(nèi)在價值之間的差距最終會被市場糾正。因此，投資者可以在市場價格低于內(nèi)在價值時買入，而在市場價格高于內(nèi)在價值時賣出?；痉治鲋饕ê暧^經(jīng)濟分析、行業(yè)和分析和公司分析三大內(nèi)容。3.1 基本分析概述3.1.2 基本分析的優(yōu)勢與局限性任何一種分析方法都存在一定的優(yōu)勢與局限性，基本分析優(yōu)缺點如表3-1所示：3.1 基本分析概述3.1.3 基本分析的主要分析手段1.估值分析所謂估值就是對投資對象的價值進行評估或估算，包括有價證券估值、企業(yè)價值評估、房地產(chǎn)價值評估等。參考資產(chǎn)評估學(xué)中的觀點，可以將估值

5、的方法分為：收益法（折現(xiàn)法、絕對估值法）、市場法（比較法、相對估值法）、成本法三大類。3.1 基本分析概述收益法也稱折現(xiàn)法、絕對估值法，是通過預(yù)測投資對象未來預(yù)期收益，選擇適當?shù)恼郜F(xiàn)率進行折現(xiàn)得到預(yù)期收益的現(xiàn)值作為投資對象的內(nèi)在價值。當市場價格低于內(nèi)在價值時買入，當市場價格高于內(nèi)在價值時賣出。收益法應(yīng)用的前提條件有：一是能夠較為準確地預(yù)測被評估資產(chǎn)的預(yù)期收益；二是能夠根據(jù)被投資對象的風(fēng)險情況確定合適的折現(xiàn)率；三是預(yù)測出被投資對象收益持續(xù)的期限。收益法的一般公式如下：3.1 基本分析概述市場法也稱市場價格比較法、相對估值法，是指利用市場上同類資產(chǎn)或類似資產(chǎn)的近期交易價格，通過比較與被評估資產(chǎn)的異

6、同程度，以判斷被投資對象價值的各種評估技術(shù)手段的總稱。市場法應(yīng)用的前提條件有兩個：一是存在發(fā)育完善的、交易活躍的公開市場；二是市場上存在與被投資對象具有可比性的參照物及其交易活動，并且能夠找到二者之間的差異進行調(diào)整。市場法的一般公式如下：3.1 基本分析概述估值中所提到的被投資對象的“價值”這一概念，也可以有不同的理解。主要的價值類型可以分為：內(nèi)在價值（收益現(xiàn)值）、市場價值（公允價值）兩大類。 3.1 基本分析概述2.指標分析指標分析是一種直觀、有效的分析和判斷經(jīng)濟形勢、預(yù)測未來發(fā)展前景的分析手段。指標分析屬于定量分析，通過指標分析問題能夠做到直觀、準確。（1）宏觀經(jīng)濟指標宏觀經(jīng)濟指標可以分為

7、三類：3.1 基本分析概述第一類，先行指標。這類指標可以對將來的經(jīng)濟狀況提供預(yù)示性的信息，如利率、個人收入、貨幣供給增長率、消費者信心指數(shù)、采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）等。第二類，一致指標。這類指標的變化基本與總體經(jīng)濟形勢同步變化，如GDP增長率、社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資規(guī)模、凈出口規(guī)模等。第三類，滯后指標。這類指標的變化一般滯后于國民經(jīng)濟的變化，如通貨膨脹率、企業(yè)庫存量、失業(yè)率、企業(yè)平均利潤率等。3.1 基本分析概述（2）行業(yè)指標行業(yè)指標是指反映各行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢、發(fā)展速度的各種指標。包括各行業(yè)增長率、主要產(chǎn)品產(chǎn)量及增長速度、各行業(yè)增加值增長速度、各種產(chǎn)品價格變化率、各行業(yè)利潤率、行業(yè)景

8、氣指數(shù)等。（3）公司投資財務(wù)指標公司財務(wù)指標也可以稱為財務(wù)比率，大致可以分為以下幾類：營運能力指標、償債能力指標、盈利能力指標、投資收益指標、增長能力指標等。 3.1 基本分析概述3.定性分析定性分析就是對研究對象進行“質(zhì)”的方面的分析。具體地說是運用歸納和演繹、分析與綜合以及抽象與概括等方法，對獲得的各種材料進行思維加工，從而能去粗取精、去偽存真、由此及彼、由表及里，達到認識事物本質(zhì)、揭示內(nèi)在規(guī)律。（1）宏觀經(jīng)濟定性分析對宏觀經(jīng)濟進行定性分析主要包括：宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響分析；宏觀經(jīng)濟周期波動對證券市場影響分析；匯率政策對證券市場的影響分析；戰(zhàn)爭和政治局勢變動對證券市場的影響分析等。

9、3.1 基本分析概述（2）行業(yè)狀況定性分析對行業(yè)狀況的定性分析主要包括：行業(yè)的一般特征分析；經(jīng)濟周期與行業(yè)關(guān)系分析；行業(yè)生命周期對其證券價格影響分析；影響行業(yè)興衰的因素分析（技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)政策、社會習(xí)慣等）。（3）公司狀況定性分析對公司狀況進行定性分析主要包括：公司的行業(yè)地位分析；公司的經(jīng)濟區(qū)位分析；公司產(chǎn)品分析；公司經(jīng)營能力分析；公司的盈利能力分析和公司成長性分析；公司的償債能力分析等。3.2 宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析對于投資活動有重大的意義。其原因在于：宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)和趨勢是決定證券市場的總體變動趨勢和方向的決定性力量。各類行業(yè)、各類企業(yè)都不可避免地受到經(jīng)濟周期性波動的影響。當宏觀經(jīng)濟趨

10、于快速增長時，各類企業(yè)取得較高的利潤率和增長率是相對容易的；而當經(jīng)濟處于低速增長甚至停滯不前時，企業(yè)想取得利潤和增長就會變得非常困難。因此，投資者在進行投資活動之前，必須對宏觀經(jīng)濟形勢及其發(fā)展趨勢進行準確的判斷，才能找到適當?shù)耐顿Y時機，獲得豐厚的投資收益，避免投資損失。3.2 宏觀經(jīng)濟分析3.2.1 宏觀經(jīng)濟運行趨勢的種類及對各主體的影響衡量一國經(jīng)濟運行趨勢的最主要的指標是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。一個國家的經(jīng)濟運行質(zhì)量和經(jīng)濟形勢基本上能夠通過GDP增長情況反映出來。按照GDP增長情況的不同，可以將經(jīng)濟運行趨勢和經(jīng)濟形勢加以分類，具體包括：3.2 宏觀經(jīng)濟分析1. GDP保持長期、穩(wěn)定的較高增長

11、率經(jīng)濟繁榮在這種情況下，社會總需求與總供給協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于相對穩(wěn)定和平衡的狀態(tài)，有利于經(jīng)濟增長的因素較多，如：需求旺盛、勞動力充足、資本充足、自然資源充足、技術(shù)進步等。在經(jīng)濟繁榮時期，企業(yè)的盈利會出現(xiàn)較快增長，勞動力的就業(yè)率會提高，居民收入增長較快，同時也可能伴隨著物價的上漲。政府的財政收入也會相應(yīng)的大幅度增加，政府的主要任務(wù)是抑制物價的過快上漲。經(jīng)濟繁榮時，企業(yè)和個人對貸款、股權(quán)融資、債券融資的需求是比較旺盛的，銀行等金融機構(gòu)的收益和利潤會取得快速的增長，金融機構(gòu)要做是防范和控制金融風(fēng)險，防止出現(xiàn)大范圍的不良資產(chǎn)。經(jīng)濟繁榮帶給投資者和消費者的是信心和對未來的正面預(yù)期，會促使其

12、增加投資和消費，從而進一步拉動需求，使經(jīng)濟繁榮的持續(xù)。經(jīng)濟繁榮對各經(jīng)濟主體都是有利的，會為它們帶來積極、正面的影響。3.2 宏觀經(jīng)濟分析2.GDP持續(xù)低增長率、負增長率經(jīng)濟低迷、經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退是指經(jīng)濟出現(xiàn)停滯或負增長的狀態(tài)。不同的國家對衰退有不同的定義，其中美國以經(jīng)濟連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長為經(jīng)濟衰退的定義被人們廣泛使用。比經(jīng)濟衰退更為嚴重的是“經(jīng)濟蕭條”負增長率超過10%狀態(tài)，經(jīng)濟衰退沒有達到這種程度。其實，嚴重的經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟蕭條是極少出現(xiàn)的，它們發(fā)生的概率要比經(jīng)濟繁榮的概率小很多。3.2 宏觀經(jīng)濟分析3.GDP增長的特殊情況（1）高通貨膨脹下的GDP增長當GDP呈失衡的高速增長時，即伴隨

13、著經(jīng)濟的快速增長，物價也呈快速上升狀態(tài)，這種經(jīng)濟增長是不可持續(xù)的，往往是經(jīng)濟形勢惡化的征兆。這種情況意味著，總需求大大超過總供給，經(jīng)濟形勢過熱。高通脹的危害十分巨大，它可能降低居民的實際收入，尤其是使低收入者、固定收入者因為各種消費品價格的上漲而變得貧困。更為嚴重的是，價格的急劇上漲將導(dǎo)致市場秩序的混亂供應(yīng)商囤積居奇、消費者搶購商品，價格就不能作為“看不見的手”來指揮人們的行為了，從而導(dǎo)致資源的錯誤配置。因此，政府不會允許這種情況持續(xù)，會采取緊縮性的政策來抑制物價的上漲，而緊縮性政策帶來的副作用就是同時也將會降低經(jīng)濟增長率。3.2 宏觀經(jīng)濟分析（2）宏觀調(diào)控下的GDP增長率下降當GDP呈失衡的

14、高速增長時，政府可能采取的宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，這樣必然減緩GDP的增長速度。如果調(diào)控目標得以實現(xiàn)，GDP仍以適當?shù)乃俣仍鲩L而未導(dǎo)致GDP的負增長或低增長，說明宏觀調(diào)控措施十分有效，經(jīng)濟矛盾逐步得以緩解，并為進一步增長創(chuàng)造了有利條件。這時，證券市場亦將反映這種好的形勢而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢。3.2 宏觀經(jīng)濟分析（3）轉(zhuǎn)折性的GDP增長率變化如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時，表明惡化的經(jīng)濟環(huán)境逐步得到改善，證券市場趨勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。當GDP由低速增長轉(zhuǎn)身高速增長時，表明經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得到高速，經(jīng)濟的瓶頸制約得以改善，新一輪經(jīng)濟高速增長已經(jīng)來臨

15、，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。反之，當GDP的由高速增長轉(zhuǎn)為低速增長時，證券市場也會隨之下降。3.2 宏觀經(jīng)濟分析3.2.2 決定和影響宏觀經(jīng)濟運行的主要因素我國經(jīng)濟增長的主要約束已經(jīng)由短缺經(jīng)濟時代的供給約束轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨蠹s束，決定產(chǎn)出規(guī)模和經(jīng)濟增長速度的主要因素轉(zhuǎn)變?yōu)榭傂枨蟮囊?guī)模。除總需求之外，勞動力、資本、技術(shù)、自然資源、政策等因素也會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的影響。3.2 宏觀經(jīng)濟分析1.總需求總需求又稱“總支出”，指經(jīng)濟中對物品與勞務(wù)需求的總和，或用于購買物品與勞務(wù)的支出的總和，可以分成四個部分：消費、投資、政府支出、凈出口，總需求是決定經(jīng)濟增長的主要因素。 3.2 宏觀經(jīng)濟分析2.供給能力

16、一個國家的自然資源和社會資源從供給層面對經(jīng)濟增長產(chǎn)生一定的制約作用，如一個國家的勞動力資源、資本、科學(xué)技術(shù)、自然資源等決定了產(chǎn)品和服務(wù)的供給能力。當總需求不足總需求小于總供給時，經(jīng)濟增長速度主要受總需求的制約；相反，當總需求大于總供給時，經(jīng)濟增長速度主要受總供給能力的制約。3.2 宏觀經(jīng)濟分析（1）勞動力資源對經(jīng)濟增長的影響（2）資本對經(jīng)濟增長的影響（3）科學(xué)技術(shù)對經(jīng)濟增長的影響（4）自然資源對經(jīng)濟增長的影響3.2 宏觀經(jīng)濟分析3.體制改革所謂體制就是這個社會的游戲規(guī)則，它是為人們的相互關(guān)系而人為設(shè)定的一些制約。體制可以說是經(jīng)濟增長的外生因素，但它對經(jīng)濟增長影響是什么巨大的。合理的、公平的、有

17、效率的體制可以促進經(jīng)濟持續(xù)、快速增長，反之，則會對經(jīng)濟增長的持續(xù)性和速度產(chǎn)生阻礙。在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要時日、凱恩斯主義政策窮盡和技術(shù)創(chuàng)新依賴“運氣”的情況下，要實現(xiàn)長期的穩(wěn)定經(jīng)濟增長，最為關(guān)鍵的還是各方面體制的改革。這里所指的體制不僅僅是經(jīng)濟體制，而且也包括社會體制和行政體制。在任何國家，體制改革都不單純，都會涉及到政治經(jīng)濟社會因素。3.2 宏觀經(jīng)濟分析4.宏觀經(jīng)濟政策（1）財政政策（2）貨幣政策（3）匯率政策（4）收入政策（5）產(chǎn)業(yè)政策3.2 宏觀經(jīng)濟分析3.2 宏觀經(jīng)濟分析3.2.3 宏觀經(jīng)濟指標簡介1采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，是通過對企業(yè)采購經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計

18、匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產(chǎn)、流通等各個環(huán)節(jié)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經(jīng)濟走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強的預(yù)測、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經(jīng)濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟收縮。3.2 宏觀經(jīng)濟分析2GDP增長率國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率是指GDP的年度增長率，需按可比價格計算的國內(nèi)生產(chǎn)總值來計算。GDP增長率是通過本期GDP與上期GDP之差，除以上期GDP計算出來的。3.2 宏觀經(jīng)濟分析3通貨膨脹率通貨膨脹率是貨幣超發(fā)部分與實際需要的貨幣量之比，用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度；而價格指數(shù)則是反映價格變動趨勢和程度的相

19、對數(shù)。在實際中，一般不直接、也不可能計算通貨膨脹，而是通過價格指數(shù)的增長率來間接表示。由于消費者價格是反映商品經(jīng)過流通各環(huán)節(jié)形成的最終價格，它最全面地反映了商品流通對貨幣的需要量，因此，消費者價格指數(shù)是最能充分、全面反映通貨膨脹率的價格指數(shù)。目前，世界各國基本上均用消費者價格指數(shù)(我國稱居民消費價格指數(shù))，也即CPI來反映通貨膨脹的程度。3.3 行業(yè)分析所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會活動的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如制造業(yè)、采掘業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對

20、行業(yè)影響的力度，預(yù)測并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險，從而為政府部門、投資者及其他機構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。3.3 行業(yè)分析3.3.1 行業(yè)的分類行業(yè)分析的主要作用是幫助投資者進一步縮小投資范圍，確定主要的投資方向和領(lǐng)域。1標準行業(yè)分類法(1)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；(2)采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；(3)制造業(yè)；(4)電、煤氣和水；(5)建筑業(yè)；(6)批發(fā)和零售、飲食和旅館業(yè)；(7)運輸、倉儲和郵電通信業(yè)；(8)金融、保險、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)。(9)政府、社會和個人服務(wù)業(yè)。(10)其他。3.3 行業(yè)分析2我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類A. 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B. 采礦業(yè)C

21、. 制造業(yè)D. 電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E. 建筑業(yè)F. 交通運輸、倉儲和郵政業(yè)G. 信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)H. 批發(fā)和零售業(yè)I. 住宿和餐飲業(yè)J. 金融業(yè)K. 房地產(chǎn)業(yè)L. 租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)M. 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)與地質(zhì)勘查業(yè)N. 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)O. 居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)P. 教育Q. 衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)R. 文化、體育和娛樂業(yè)S. 公共管理和社會組織T. 國際組織3.3 行業(yè)分析3.3.2 行業(yè)的特征及對企業(yè)的影響1. 行業(yè)的競爭特征壟斷競爭行業(yè)寡頭壟斷行業(yè)3.3 行業(yè)分析2. 行業(yè)的周期特征幼稚期成長期成熟期衰退期 3.3 行業(yè)分析3.3.3 決定和影響行業(yè)

22、興衰的主要因素行業(yè)興衰的實質(zhì)是行業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)體系中的地位變遷，也就是行業(yè)經(jīng)歷的產(chǎn)生、成長、成熟、衰退的過程。一個行業(yè)的興衰會受到技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)政策、社會習(xí)慣改變等因素的影響而發(fā)生變化。1.技術(shù)進步2.產(chǎn)業(yè)政策3. 社會習(xí)慣的改變3.3 行業(yè)分析需求收入彈性與行業(yè)興衰需求收入彈性是經(jīng)濟學(xué)中的一個概念，是指人們對某產(chǎn)品需求的增長率與收入增長率的比值。需求收入彈性可以為負值，表示隨著人們收入的提高，對這種商品的需求反而下降了，這種商品是劣等品，相應(yīng)的行業(yè)也是衰退的行業(yè)，這樣的行業(yè)不會有太好的投資機會。需求收入彈性大于零小于1時，表示隨著收入的提高，對這種商品的需求增長幅度小于收入的增長幅度，比如，食

23、品、服裝、生活必須品等。當需求收入彈性大于1時，表示對這種商品的需求增長速度超過了人們收入的增長速度，比如旅游、汽車、房地產(chǎn)、黃金首飾等。投資者在選擇投資對象時，應(yīng)該分析其行業(yè)屬性，盡量選擇需求收入彈性比較大的行業(yè)，這樣獲得盈利的概率能夠高一些。3.4 公司分析公司分析是基本分析的第三個層次，它的主要作用是幫助投資者在眾多公司當中選出最佳的投資對象。公司分析的內(nèi)容主要包括：估值分析、財務(wù)分析、定性分析等。3.4 公司分析3.4.1 公司定性分析對于一些無法量化分析但對公司的經(jīng)營和發(fā)展有重大影響的情況，就要采用定性分析的方法進行分析，例如，公司的主要發(fā)展戰(zhàn)略、公司的管理水平、公司產(chǎn)品和服務(wù)的競爭

24、力等。1. 企業(yè)戰(zhàn)略分析2. 公司的經(jīng)營能力分析（1）公司法人治理結(jié)構(gòu)（2）公司管理層的素質(zhì)3. 公司競爭力分析（3）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力3.4 公司分析3.4.2 公司財務(wù)分析公司財務(wù)分析也可以稱為公司財務(wù)報表分析，是指通過對企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，了解企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、增長能力等，進而選出最佳投資對象的過程。公司的管理人員也可能通過財務(wù)分析找出公司存在的問題，以便進一步改善經(jīng)營管理。財務(wù)分析的基礎(chǔ)是資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。3.4 公司分析財務(wù)分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。 比較分析法又可分為財務(wù)比率分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、趨勢分析等。因素分析法是依據(jù)分析指標和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對財務(wù)指標的影響程度。因素分析法可以分為連環(huán)替代、定基替代等。3.4 公司分析1. 償債能力指標（1）流動比率（2）速動比率（3）資產(chǎn)負債率（4）已獲利息倍數(shù)2. 盈利能力指標（1）營業(yè)凈利率（2）營業(yè)毛利率（3）凈資產(chǎn)收益率3. 發(fā)展能力指標（1）營業(yè)收入增長率（2）資本保值增值率（3）總資產(chǎn)增長率（4）營業(yè)利潤增長率3.4 公司分析3.4.2 公司估值分析企業(yè)價值是一個復(fù)合的概念，它可以指企業(yè)整體價