證券投資學-廣東商學院

1、中國金融出版社 金融學課程 系列教材 證券投資學編輯課件金融學課程系列教材編委會編委會主任及總編 左柏云副總編 陳寶雄 王學武編委會成員（按姓氏筆畫排序）王先慶 王學武 文 彬 左柏云何 劍 宋建軍 李建潯 陳寶雄吳慧強 林文俏 黃正新 闕紫康 編輯課件目錄第一篇 證券投資環(huán)境第二篇 證券投資理論第三篇 并購投資及基本分析第四篇 技術分析和投資策略附錄：中華人民共和國證券法參考書目及資料編輯課件第一篇 證券投資環(huán)境第一章 證券投資工具 第一節(jié) 證券概述 第二節(jié) 股票 第三節(jié) 債券 第四節(jié) 投資基金 第五節(jié) 衍生工具 第六節(jié) 案例：“安泰科技”股票上市公告書第二章 證券市場 第一節(jié) 證券市場概述

2、 第二節(jié) 證券發(fā)行市場 第三節(jié) 證券流通市場 第四節(jié) 證券市場的監(jiān)管 第五節(jié) 交易規(guī)程及上市流程圖編輯課件第二篇 證券投資理論第三章 現(xiàn)代投資分析和效率市場理論 第一節(jié) 收益與風險 第二節(jié) 證券組合投資 第三節(jié) 資本資產定價模型 第四節(jié) 套利定價模型 第五節(jié) 效率市場理論 第六節(jié) 案例分析與實證研究第四章 證券價值評估 第一節(jié) 證券價值評估 第二節(jié) 股票價值評估 第三節(jié) 可轉換債券、優(yōu)先股與認證股權證的價值評估 第四節(jié) 證券期貨價值評估 第五節(jié) 證券期權價值評估 第六節(jié) 中國證券價值分析 第七節(jié) 案例：托普軟件投資價值分析編輯課件第三篇 并購投資及基本分析第五章 公司收購與兼并 第一節(jié) 收購與

3、兼并的目的、類型及過程 第二節(jié) 公司收購與兼并的財務分析 第三節(jié) 收購與兼并的策略及做法 第四節(jié) 反收購與反兼并 第五節(jié) 中國上市公司兼并現(xiàn)狀及未來發(fā)展 第六節(jié) 案例：瓊民源公司重組實例第六章 證券投資基本分析 第一節(jié) 證券投資分析概述 第二節(jié) 宏觀因素分析 第三節(jié) 行業(yè)因素分析 第四節(jié) 公司因素分析 第五節(jié) 市場基本要素分析 第六節(jié) 基本分析在中國的運用 第七節(jié) 案例：晨明紙業(yè)增發(fā)新股分析報告編輯課件第四篇 技術分析和投資策略第七章 證券投資技術分析 第一節(jié) 技術分析基本工具 第二節(jié) 技術分析理論 第三節(jié) 圖形形態(tài)分析 第四節(jié) 技術分析指標 第五節(jié) 證券投資學實驗大綱第八章 證券投資策略 第

4、一節(jié) 證券投資的程序、要求和原則 第二節(jié) 證券投資策略：看盤、選股與跟莊 第三節(jié) 債券投資方法與策略 第四節(jié) 實盤操作技巧與方法 第五節(jié) 市場基本要素分析 第六節(jié) 案例：成功投資者及其經(jīng)驗編輯課件第一章 證券投資學第一節(jié) 證 券 概 述 證券的概念 證券是一個涵義相當廣泛的概念。它是各類經(jīng)濟權益憑證的統(tǒng)稱，用來證明證券持有者可以按照證券所規(guī)定的內容取得相應的權益。例如鈔票、支票、票據(jù)、公司債券等，它們被用來證明或規(guī)定某些權益，是人們的權益的具體表現(xiàn)形式。 編輯課件證券的分類 無價證券 有價證券 a.商品證券 b.貨幣證券 c.資本證券 d.衍生證券編輯課件證券的基本特征 收益性 流動性 風險性

5、 相關性 編輯課件證券的功能 資金融通功能 風險分散功能 資源配置功能 價格發(fā)現(xiàn)功能 宏觀調控功能 編輯課件第二節(jié) 股 票 股票的概念 股票是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。它是企業(yè)產權的一種重要的存在形式，代表資產所有權，持有者是發(fā)行股票的公司的股東。股票確定了公司與股東的約定關系，即風險共擔、收益共享和參與決策的責任和權利。 編輯課件股票的特點 股本的不返還性 收益的不確定性 決策的參與性 轉讓的市場性 編輯課件股票的種類 （一）按有否記名 ：記名股和無記名股 （二）按有無面值： 有面值股和無面值股。（三）按股東的權利來劃分：普通股、優(yōu) 先

6、股。 編輯課件我國目前的股票分類 我國目前發(fā)行的股票均為記名式普通股，在分類上有以下三種情形： 根據(jù)其持有人的身份不同，可分為國有股、法人股、個人股和外資股。 根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同，可分為人民幣普通股股票和人民幣特種股票。 根據(jù)是否進入二級流通市場，可分為流通股和不流通股。 編輯課件股票的價值 票面價值 賬面價值 內在價值 市場價值 清算價值 編輯課件第三節(jié) 債 券 債券的概念 債券是政府部門、企業(yè)部門和金融 機構為籌集資金而向債券投資者發(fā)行并 約定在一定期限內還本付息的證券。 編輯課件債 券 的 基 本 要 素 利率 還本期限 債券的價格 債券的票面價值 債券的交易價格 編輯課件債 券

7、的 特 點 債券籌資的特點 a.資金使用自主 b.籌資成本較低 c.償還辦法靈活 債券投資的特點 a.收益性 b.流動性 c.安全性 編輯課件債券的種類 政府債券、金融債券、公司債券 有息票債券、無息票債券 公募債券、私募債券 短期債券、中期債券、長期債券 抵押債券、無抵押債券 實物債券、憑證式債券、記賬式債券 國內債券、國際債券 編輯課件第四節(jié) 投 資 基 金 投資基金的基本規(guī)定 投資基金的概念 投資基金，是指由投資基金組織向社會公開發(fā)行的、證明持有人按其持有份額享有資產所有權、收益分配權和剩余資產分配權的證券憑證。 編輯課件投 資 基 金 的 特 點 共同投資、共享收益、共擔風險 專家理財

8、 投資基金組織采用金融信托關系 投資基金本身屬于有價證券的范疇 編輯課件投 資 基 金 的 類 型 投資基金的類型 a.公司型基金 b.契約型基金 從所發(fā)行的證券是否可贖回 分 a.開放型基金 b.封閉型基金 根據(jù)投資風險與收益的目標不同 分 a.積極成長型投資基金 b.成長型投資基金 c. 成長加收益型投資基金 d.平衡型投資基金 e. 收益型投資基金其它分類 a.綜合型投資基金與單項型投資基金 b.本幣投資基金與外幣投資基金 c.本市場基金與貨幣市場基金 編輯課件投資基金的運作與管理 投資基金有其獨特的運行機制 a.在組織關系上 b.在資產關系上 c.在投資對象方面 d.在投資數(shù)量方面 e

9、.在投資方法方面 編輯課件第 五 節(jié) 衍 生 證 券 概念 衍生證券，或稱衍生資產，廣義地說，是一種雙邊合約，其合約價值取決于或派生自基礎資產的價格及其變化 。編輯課件四種主要的衍生證券 期權 期貨 認股權證 可轉換證券 編輯課件第二章 證券市場 第一節(jié) 證券市場概述 證券投資的涵義 證券投資是指投資主體為獲得經(jīng)濟效益而墊付貨幣或其它資源于證券的經(jīng)濟活動。 證券市場的涵義 證券市場是專門進行股票、債券等有價證券買賣的場所，投資者在這個市場上對各種證券投資工具進行買賣，以期獲取收益。 編輯課件證券市場的幾個發(fā)展趨勢 機構化趨勢 衍生化趨勢 國際化趨勢 場外化趨勢 自由化趨勢 編輯課件證 券 市

10、場 的 分 類 按照證券市場交易的對象分 a.股票市場 b.債券市場 c.基金市場 d.衍生證券市場 按照基本職能的不同分 a.發(fā)行市場 b.流通市場 按照證券市場的組織嚴密與否分 a.集中交易市場 b.分散交易市場 編輯課件第二節(jié) 證券發(fā)行市場 一、證券發(fā)行市場結構 證券發(fā)行市場是交易市場的基礎。 證券發(fā)行人、承銷機構、投資者 二、證券發(fā)行方式 （一）按發(fā)行對象不同，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行 （二）按發(fā)行過程劃分，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行 （三）其它發(fā)行方式 ，擔保發(fā)行方式，投標發(fā)行 方式編輯課件三 、 股票發(fā)行程序 第一階段，前期準備階段 第二階段，股票發(fā)行階段 第三階段，公司重新登記階段

11、 編輯課件四、債 券 發(fā) 行 市 場 （一）公司債券的發(fā)行條件 第一，發(fā)行人要具備一定的資格 第二，對發(fā)行人信用狀況做出規(guī)定 第三，發(fā)行數(shù)量 第四，票面利率 第五，發(fā)行價格 第六，還本期限 編輯課件（二）公司債券的發(fā)行程序 第一，準備階段 第二，委托階段 第三，發(fā)售階段 第四，資金入賬 編輯課件第三節(jié) 證券流通市場 一、證券流通市場的類型 證券流通市場主要由 證券交易所市場 店頭市場 第三市場 第四市場構成 編輯課件 二、證 券 商 三、證券交易程序 股票交易程序包括 開戶、 委托、 成交、 清算、 交割編輯課件 一、證券市場監(jiān)管概述 （一）證券市場監(jiān)管的概念與必要性 （二）證券市場的三公原則

12、 （三）證券市場監(jiān)管的主要內容 二、證券市場的監(jiān)管體制 （一）集中型監(jiān)管體制 （二）自律型監(jiān)管體制 （三）中間型監(jiān)管體制 第四節(jié) 證券市場的監(jiān)管 編輯課件第三章 現(xiàn)代投資分析和效率市場理論 收益與風險 投資收益(return)是指投資者在一定時期內進行投資活動的所得與支出的差額。 投資收益的構成 利息收入(interest) 股利收入(dividend) 資本利得(capital gains or losses) 概念 編輯課件 (三) 證券投資收益的衡量指標 股票投資收益指標 投資獲利率 持有期股票收益率 市盈率 編輯課件債券投資收益指標 本期收益率 持有期收益率 到期收益率 期望收益率的計

13、算 編輯課件投 資 風 險 分 析 風險是指投資者不能在投資期內獲得預期收益而造成損失的可能性，是對期望收益的背離。 編輯課件 (二) 風 險 的 類 別 系統(tǒng)性風險(systematic risk) 非系統(tǒng)性風險(unsystematic risk) (三) 風險的衡量 1、標準差 2、系數(shù)法 Y = +X+ 3、標準差與系數(shù)的比較 編輯課件第二節(jié) 證券組合投資 證券組合理論的產生 證券組合投資指投資者根據(jù)確定的投資目標，選擇足以滿足需要和要求的證券種類和數(shù)量。 證券組合理論的原理 通常投資者對于投資活動最關注的問題是預期收益和預期風險的大小，他們盡可能建立起一個有效組合，使單位風險水平上收

14、益最高，或單位收益水平上風險最小。 編輯課件(二) 風 險 的 類 別 系統(tǒng)性風險(systematic risk) 非系統(tǒng)性風險(unsystematic risk) (三) 風險的衡量 1、標準差 2、系數(shù)法 Y = +X+ 3、標準差與系數(shù)的比較 編輯課件(四) 對風險的態(tài)度 編輯課件三、收益與風險的關系 投資者一般都討厭投資中帶有風險，但在證券投資中，風險又是不可避免的。想要本金絕對安全，回報既豐厚又確定，那簡直是不可能的。要使投資者愿意承擔一份風險，必須給予一定收益作為補償，風險越大，補償越多。所以收益必須以風險為代價.編輯課件第二節(jié) 證券組合投資 證券組合理論的產生 證券組合投資指

15、投資者根據(jù)確定的投資目標，選擇足以滿足需要和要求的證券種類和數(shù)量。 證券組合理論的原理 通常投資者對于投資活動最關注的問題是預期收益和預期風險的大小，他們盡可能建立起一個有效組合，使單位風險水平上收益最高，或單位收益水平上風險最小。 編輯課件任意兩種證券之間的收益都有關聯(lián) 證券組合風險與組合中的證券數(shù)目負相關 投資者都愿望得到較高的收益率 投資者對收益的形式不在乎 投資者都是風險厭惡者 證券市場是有效的 三、證券組合理論的基本假設編輯課件證券組合理論的均值標準差模型 馬科維茨用統(tǒng)計上的期望收益率和標準差來分別度量證券組合的收益和風險。 證券組合的期望收益率（1）證券組合中單個證券的期望收益率（

16、2）證券組合的預期收益率 編輯課件 2、證券組合的標準差 (1)證券組合中單個證券的標準差 (2)協(xié)方差和相關系數(shù) (3)證券組合的標準差 編輯課件五、證券組合有效邊界 證券組合可行域。對于給定的N種證券，可以構造無數(shù)種證券組合，每一種證券組合都會在收益風險坐標系中找到一點（，）與之對應，所有這些點在坐標系內形成一個區(qū)域，這個區(qū)域就叫做證券組合的可行域， 有效證券組合與有效邊界 （1）有效證券組合。 （2）有效邊界。 編輯課件六、最佳證券組合的確定 無差異曲線的特征 無差異曲線具有正斜率 上方的無差異曲線比下方的無差異曲線能給投資者帶來更大的滿足程度 任何兩條無差異曲線不相交。 編輯課件 最

17、優(yōu) 證 券 組 合 投資者應選擇無差異曲線簇與有效邊界的切點作為最優(yōu)投資。因為越靠上的無差異曲線帶來的滿足程度越大，而在有效邊界上，切點以外的點均位于切點處無差異曲線的下方，因此切點處即是最佳投資點。 編輯課件 一、資本資產定價模型的假設 投資者是風險規(guī)避者和最大利潤追求者。他們根據(jù)一段時間內投資組合的期望收益率和標準差來評價投資組合。 投資者能按同樣的無風險利率借入或貸出貨幣。 市場上不存在交易成本和稅金，賣空不受限制 投資者是價格的接受者。指個別投資行為不能影響市場價格。 各種證券資產可以無限分割，投資者可購買任意數(shù)量的資產。 投資者對每種證券的預期是一致的。 第三節(jié)資本資產定價模型 編輯

18、課件二、資本市場線 新投資組合的期望收益率和標準差分別為 編輯課件 三、證券市場線 由于一個證券組合的值和期望收益率分別等于這個組合中各種證券的值和期望收益率的加權平均數(shù)，且權重均為各種證券的投資比例，因此在市場均衡條件下每個證券和投資組合，都必定是X坐標系的一條向右上方傾斜的直線，這條直線就是以表示的證券市場線SML編輯課件四、資本資產定價模型的應用 盡管資本資產定價模型在預測證券收益率時提供了較為科學的方法，但也存在一定的缺陷： 資本資產定價模型建立在過的假定基礎上，跟現(xiàn)實脫離太遠，因此它所得出的結論也僅是指導性的。 資本資產定價模型只研究市場均衡時的資產定價。我們知道，股市的波幅是相當大

19、的，影響因素也相當多，股市常常處于不均衡之中，而且股價也不一定總是由不均衡向均衡運動，所以資本資產定價模型并不能給出正確的買賣時機 資本資產定價模型把股票的系統(tǒng)性風險當作影響股價的唯一因素，這也是極其片面的。實際上，經(jīng)濟周期、股民心理、盤子大小等因素都會影響股價。 編輯課件第四節(jié) 套 利 定 價 模 型編輯課件 二、資本資產套價模型 1、資本資產套價理論。 這種理論的基本觀點是：在均衡條件下，具有同樣風險的兩個證券必須有相同的預期收益。 2、資本資產套價方程 編輯課件 第五節(jié) 效率市場理論 一、效率市場 所謂效率市場是指市場上證券價格能充分地、及時地反映完全信息。也就是說，如果市場是有效的，市

20、場價格就能反映投資者的知識和擁有的信息。 編輯課件二、效率市場假設的內容 證券價格能迅速而準確地反映市場全部信息 證券價格的變動是隨機行走的 投資者無法獲得額外利潤 編輯課件三、效率市場假設的類型 弱式（weak form）效率市場假設 半強式(semi-strong form)效率市場假設 強式(strong form)效率市場假設 編輯課件四、證券市場效率的衡量標志 1、證券市場規(guī)模。 2、資金分配效率。 3、證券信息披露的充分性。 4、交易成本 編輯課件 五、證券市場效率假說的實證研究 弱式效率市場的實證分析 半強式效率市場的實證分析 強式效率市場的實證分析 編輯課件六、效率市場理論評析

21、 1、效率市場理論把股價運動描述成無規(guī)律可循、隨機的運動，這既不科學，也與事實不符。 2、弱式效率市場理論認為技術分析完全無用的觀點也過于片面。股價變動是各種因素綜合作用的結果，人們通過對以往價格和成交量變動進行分析，可以找到股價運動的某些規(guī)律，用以預測未來的股價走向。 編輯課件 3、半強式效率市場理論認為基本分析也無用的觀點是完全錯誤的。股市是經(jīng)濟的晴雨表，像我國的股市變動就很大程度依賴于基本分析。 4、強式效率市場理論認為內幕消息也無用的觀點是極端錯誤的。事實上，各國都有大量利用內幕消息牟取暴利的例子。 編輯課件第四章 證券價值評估 第一節(jié) 股票價值評估 普通股的估值有兩種基本的方法：現(xiàn)值

22、法和市盈率估值(P/E)方法。 一、貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 二、市盈率估值模型 編輯課件 第二節(jié) 債券價值評估 一、貨幣的時間價值：未來值和現(xiàn)值 (一)未來值的計算 (二)現(xiàn)值的計算 二、債券價值評估的基本公式 編輯課件三、債券價值評估的特殊公式 1.一年付息一次債券的估價公式 2.無息票債券的估格公式 編輯課件四、債券的定價定理 編輯課件第三節(jié) 可轉換證券，優(yōu)先認股權與認股權證的價值評估 一、可轉換證券 (一) 可轉換證券的要素 1.轉換比例 2.轉換價格 3.轉換期限 (二)可轉換證券的價值評估 1.可轉換證券的理論價值 2.可轉換證券的轉換價值 3.可轉換證券的市場價格 編輯課件二、優(yōu)先認股權

23、(一)優(yōu)先認股權的意義 優(yōu)先認股權又稱股票先買權，是普通股股東的一種特權。在我國，又習慣稱之為配股權證。當股份公司需再籌集資金而向現(xiàn)有股東發(fā)行新股時，股東可以按原有的持股比例以較低的價格購買一定數(shù)量的新發(fā)行發(fā)股票。 編輯課件(二)優(yōu)先認股權的價值評估 1.附權優(yōu)先認股權的價值 2.除權優(yōu)先認股權的價值 3.優(yōu)先認股權的投機價值 編輯課件三、 認股權證 (一)認股權證的要素 1.認股數(shù)量 2.認股價格 3.認股期限 (二)認股權證的價值評估 1.內在價值 2.投機價值 編輯課件第四節(jié) 證券期貨價值評估 一期貨價值的一般理論 （一）、基差(basis) 基差是指某種金融工具的現(xiàn)貨價格與以該金融工具

24、為標的物的期貨合約價格之間的差額。 基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格 （二）、基差交易 編輯課件二、債券期貨的定價原理 理論期貨價格可以根據(jù)下列價格來確定 1.現(xiàn)貨市場上對應資產的價格； 2.交割日前對應資產的收益； 3.交割日前資金的借貸利率。 編輯課件三、股票指數(shù)期貨的定價 股票指數(shù)期貨的價值由交易單位乘以股票指數(shù)來計算的。股票指數(shù)可以看作是一種支付紅利的證券的價格。 四、債券期貨的定價 編輯課件第五節(jié) 證券期權價值評估 一、期權的內在價值與時間價值 期權的價格即期權的期權費(保險金)，基本上等于期權的內在價值和時間價值之和。 1.期權的內在價值 2.期權的時間價值(time value) 3.期

25、權價值的上下限 編輯課件二、影響期權價值的主要因素 1.附屬資產的現(xiàn)價(current price of the underlying asset) 2.執(zhí)行價格(Strike-price) 3.距期權到期日的時間(time to expiration date) 4.期權期內附屬資產價格預期波動率(expected price volatility of the underlying asset over the life of the option) 編輯課件5.期權期內的短期無風險利率(short-term risk free interest rate over the life of

26、 the option) 6.期權期內預期的對附屬資產支付的現(xiàn)金(anticipated cash payments on the underlying asset over the life of the option) 編輯課件三、期權定價二項模型(binomal option price model -BOPM) 套利理論的基本思想是：如果通過購買看漲期權附屬資產并借入資金可以構造擁有看漲期權獲得的收入，期權的價格就是(最多是)創(chuàng)造這個復制策略的成本。 編輯課件 四、期權定價Black-Scholes模型 (一)模型的基本假定 (二)買權的Black-Scholes公式 （三）兩種模型的

27、比較 編輯課件 第六節(jié) 中國證券價值分析 一.我國的股票價值分析 （一）我國股票的定價基礎 （二）理性地看待我國上市公司的股利分配 （三）我國資產重組股票的價值分析 (四)我國股市經(jīng)濟走勢異動時的股票價值分析 編輯課件 二、我國的債券價值分析 （一）不上市國債投資價值的分析 （二）上市國債投資價值的分析 三、我國證券衍生工具價值分析 （一）可轉換債券和認股權證 （二）國債期貨及其他衍生工具 四、我國證券價值趨勢分析 編輯課件第五章 公司收購與兼并第一節(jié) 收購與兼并的目的類型及程序編輯課件什么是收購與兼并 收購與兼并(Merge & Acquisition, M&A)是一個公司通過產權交易取得其

28、他公司一定程度的控制權，以增強經(jīng)濟實力，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標的一種經(jīng)濟行為。編輯課件一、收購與兼并的目的 在不同的市場條件下，公司購并的目的會有所不同，但有些本質的因素卻是一樣的，具體可以歸納為以下五類。 追求經(jīng)營協(xié)同效應 追求財務協(xié)同效應 追求企業(yè)高效率擴張 進入上市公司行列 企業(yè)家追求私利 編輯課件二、收購與兼并的類型 1.按出資方式 現(xiàn)金購并 股票購并 2.按行業(yè)相互關系 橫向購并縱向購并 混合購并 3.按購并是否取得目標公司的同意與合作 善意收購 敵意收購 4.按購并是否通過中介機構進行 直接收購間接收購5.按是否利用目標公司本身資產來支付購并資金 杠桿收購非杠桿收購6.按是否利用目標公司

29、本 身資產來支付購并資金 吸收合并新設合并編輯課件三、收購與兼并的程序 編輯課件第二節(jié) 公司收購與兼并的財務分析 收購公司的融資財務分析 1、內部積累融資是所有籌資方式的首選。 2、債務融資。 3、發(fā)行股票。 4、利息與股利的選擇。 目標公司的財務分析 1、對資產項目進行分析。 2、對負債項目進行分析。 3、對所有者權益項目進行分析。 合并后新公司的會計分析 1、購買法 2、權益法 編輯課件第三節(jié) 收購與兼并的策略及做法一、購并的策略 按購并策略輻射范圍不同 1、整體購并策略 2、事業(yè)部購并策略 3、功能性購并策略 按企業(yè)購并動機不同 1、購并多角化策略 a.中心式購并策略 b. 復合式購并策

30、略 2、購并整合策略 a.垂直整合 b. 上游整合 c.下游整合 d.水平式整合 編輯課件二、購并策略制定的依據(jù) 公司購并活動中，應根據(jù)公司的實際情況和經(jīng)營目標，制定出相應的策略，具體可以從以下五個方面進行考慮。 公司自我評估 1、公司的經(jīng)濟實力。 2、公司所在行業(yè)的發(fā)展前途 3、公司經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的考慮 被選目標的基本情況分析 1、目前公司面臨的行業(yè)環(huán)境、國內外競爭狀況。 2、目標公司利潤水平及前景。 3、目標公司凈資產規(guī)模、資產、負債情況。 4、目標公司經(jīng)營管理水平，管理者素質的高低。 編輯課件 公司購并依據(jù)分析 1、分析公司購并雙方的優(yōu)勢與不足。 2、確定公司購并的類型。 3、分析協(xié)同作用

31、，通過分析購并后協(xié)同效應大小來 決定是否進行收購。 4、分析財力、物力水平。 公司購并可能性分析 1、目標公司自身具有被收購與兼并的可能性 2、目標價格高低及收購方承受能力的大小 經(jīng)濟效益與社會效益評估 1、經(jīng)濟效益評估 2、社會效益評估 編輯課件三、購并的做法 （一）、協(xié)議收購 收購方與目標公司通過友好協(xié)商和談判達成收購協(xié)議，實行股權轉讓，完成收購行為。 （二）、要約收購 收購方以發(fā)出公開要約的方式獲取目標公司的股份，實現(xiàn)購并。 （三）、委托書收購 通過征求代理委托書從而達到在股東大會上獲得足夠多的表決權以控制董事會甚至改組董事會的收購目的。 編輯課件第四節(jié) 反收購與反兼并 當一家公司成為購

32、并的目標公司，而又不愿意接受購并條件或根本不贊成購并時，就會采取反購并措施。 主要有： 制定反購并的法律 美國：反托拉斯法和證券交易法 中國：1998年12月29日頒布的證券法 股權保護 1、董事會輪選制 2、公平價格條款 3、超多數(shù)規(guī)定 4、雙級資本化 編輯課件 管理層和普通員工的保護 1、金降落傘法 2、銀降落傘法 3、錫降落傘法 公司重組 設置毒藥丸 1、優(yōu)先股計劃 2、外購權利計劃 3、內購權利計劃 4、倒推計劃 5、投票權計劃 6、有毒售權計劃 直接反收購 股票回購 白衣騎士策略 編輯課件第六章 證券投資基本分析 第一節(jié) 證券投資分析概述概念 證券投資分析是證券投資的主要步驟，涉及到

33、通過投資決策所確定的金融資產類型中個別證券或證券群的具體特征進行考察分析。這種考察分析的一個目的在于明確這些證券的價格形成機制和影響證券價格波動的諸因素及其作用機制；考察分析的另一個目的在于發(fā)現(xiàn)那些價格偏離其價值的證券。進行證券投資分析的方法很多，這些方法大體可分為兩類：第一類為技術分析，使用這些方法進行證券分析的人被稱為技術分析家；第二類為基礎分析，使用這類分析方法的人被稱為基礎分析家。 編輯課件 意義 （一）必要性 規(guī)避風險的需要 實施投資決策的依據(jù)和前提 （二）重要性 是能否降低投資風險、投資獲得成功的關鍵 編輯課件證券投資分析的信息來源 一般說來，進行證券投資分析的信息主要來源于以下三

34、個方面： 1公開發(fā)布的信息資料 2計算機儲存信息資料 3實地訪查 編輯課件三、證券投資分析的主要方法 基本分析法 基本分析又稱基本面分析，是指對影響證券價格的社會政治、經(jīng)濟因素進行分析，其理論依據(jù)是證券價格由證券價值決定，通過分析影響證券價格的基礎條件和決定因素，判定和預測今后的發(fā)展趨勢。 技術分析法 技術分析是指撇開社會政治經(jīng)濟等影響證券價值的因素，僅對證券市場的供求關系、證券價格變化的現(xiàn)狀和動向進行分析，從中找出變化規(guī)律，以期尋找合適的投資對象和時機的一種分析方法。 基本分析法與技術分析法編輯課件第二節(jié) 宏觀因素分析 證券投資的宏觀因素分析主要探討各經(jīng)濟指標和經(jīng)濟政策對證券價格的影響，它主

35、要有三個方面的內容：宏觀經(jīng)濟運行分析、宏觀經(jīng)濟政策分析和經(jīng)濟指標分析。 一、宏觀經(jīng)濟運行分析 宏觀經(jīng)濟形勢與政策因素 （1） 經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期 （2）通貨膨脹 （3）利率水平 （4）幣值（匯率）水平 （5）貨幣政策 （6）財政政策 編輯課件 行業(yè)因素 （1）行業(yè)周期 （2）其他因素 公司因素 市場技術因素 （1）股票市場上的投機操作 （2）股票市場規(guī)律 （3）證券管理機構的管制行為 社會心理因素 市場效率因素 （1）信息披露是否全面、準確。 （2）通信條件是否先進，從而決定信息傳播是否快速準確。 （3）投資專業(yè)化程度，投資大眾分析、處理和理解信息的能力、 速度及準確性。 政治因素 編輯課件

36、二、宏觀經(jīng)濟政策分析 財政政策對證券市場的影響 1.財政政策的種類與經(jīng)濟效應及其對證券市場的影響。 2.實現(xiàn)短期財政政策目標的運作及其對證券市場的影響。 3.實現(xiàn)中長期財政目標的運作及其對證券市場的影響。 貨幣政策對證券市場的影響 收入政策對證券市場的影響 編輯課件三、經(jīng)濟指標分析 這里的經(jīng)濟指標分析主要是分析宏觀經(jīng)濟形勢的相關變量對證券投資活動的影響，這些內容在前文都已有相關論述，這里只作些歸納。并詳細分析GDP的變動和通貨膨脹對證券市場的影響。它包括：編輯課件國內生產總值（GDP）變動對證券市場的影響。 通貨膨脹對證券市場的影響 失業(yè)率對證券投資的影響利率對證券投資活動有著十分直接的影響財

37、政收支對證券投資的影響編輯課件第三節(jié) 行業(yè)因素分析 是這樣的一個企業(yè)群體，這個企業(yè)群體的成員由于其產品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。 行業(yè)編輯課件行業(yè)分類 （1）農、林、牧、魚、水 利類；（2）工業(yè)；（3）地質普查和勘探（4）建筑業(yè)；（5）交通運輸、郵電通訊 業(yè)；（6）商業(yè)、公共飲食業(yè)、 物資供銷和倉儲業(yè)；（7）房地產管理、公用 事業(yè)、居民服務和 咨詢服務業(yè)；（8）衛(wèi)生、體育和社會 福利事業(yè)；（9）教育、文化藝術和 廣播電視事（10）科學研究和綜合 技術服務事業(yè)；（11）金融、保險業(yè)（12）國家機關、

38、黨政 機關和社會團（13）其他行業(yè)。 編輯課件行業(yè)一般特征分析 編輯課件 二、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析 各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟總體的同期變動是有關系的，但關系密切的程度又不一樣。據(jù)此可以將行業(yè)分為三類 ：編輯課件 增長型行業(yè)。增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關。這些產業(yè)收入增長的速率相對于經(jīng)濟周期變動來說，并未出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術的進步、新產品推出及更優(yōu)質的服務，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長狀態(tài)。 編輯課件 周期型行業(yè)。周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關。當經(jīng)濟處于上升時期，這些行業(yè)會緊隨其擴張；當經(jīng)濟衰退時，這些行

39、業(yè)也相應跌落。 產生這種現(xiàn)象的原因是，當經(jīng)濟上升時，對這些行業(yè)相關產品的購買被延遲到經(jīng)濟改善之后。例如珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴需求的收入彈性的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。編輯課件 防御型行業(yè)。還有一些行業(yè)被稱之為防御型行業(yè)。這些行業(yè)運動狀態(tài)的存在是因為其產業(yè)的產品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟周期處于衰退階段的影響。正是因為這個原因，對其投資便屬于收投資，而非資本利得投資。有時候，有經(jīng)濟衰退時，防御型行業(yè)或許會實際增加。例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防御型行業(yè)，因為需求對其產品的收入彈性較少，所以這些公司收入相對穩(wěn)定。 編輯課件三、行業(yè)生命周期分析 通常，每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展

40、演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期行業(yè)的生命周期可分為四個階段，即初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長階段、成熟階段和衰退階段。下面分別介紹行業(yè)的不同發(fā)展階段的情況。編輯課件1初創(chuàng)階段 創(chuàng)業(yè)公司財務上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損 較高的產品成本和價格與較小的市場需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風險。 在初創(chuàng)階段，企業(yè)還可能因財務困難而引發(fā)破產的危險，因此，這類企業(yè)更適合投機者而非投資者 初創(chuàng)階段后期，隨著行業(yè)生產技術的提高、生產成本的降低和市場需求的擴大，新行業(yè)便逐步由高風險低收益的初創(chuàng)期轉向高風險高收益的成長期。 編輯課件2成長階段在成長階段，雖然行業(yè)仍在增長，但這時的增長具有可測性。由于受

41、不確定因素的影響較少，行業(yè)的波動也較小。此時，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導致投資損失的可能性大大降低，因此，他們分享行業(yè)增長帶來的收益的可能性大大提高 編輯課件3成熟階段 行業(yè)的成熟階段是一個相對較長的時期。在這一時期里，在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個行業(yè)的市場，行業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷達到了很高的水平，而風險卻因市場比例已比較穩(wěn)定，新企業(yè)難以打入成熟期市場而較低但是，由于技術創(chuàng)新的原因，某些行業(yè)或許實際上會有新的增長。 在短期內很難識別何時進入成熟階段，但總而言之，在這一階段一開始，投資者便有希望收回資金。 編輯課件4衰退階段 在衰退階段里，廠商的數(shù)目逐步減少，市場逐漸萎縮，利潤率停滯

42、或不斷下降。當正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個行業(yè)便逐漸解體了。編輯課件 生命周期四個階段的說明只是一個總體狀況的描述，它并不適用于所行業(yè)的情況。行業(yè)的實際生命周期由于受技術進步、政府政策及社會習慣的改變等許多因素的影響要復雜得多。 編輯課件行業(yè)投資的選擇 一般來說，投資者應選擇增長型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長階段和穩(wěn)定階段的行業(yè)。判斷條件： 確定該行業(yè)是否屬于周期型行業(yè)。觀察同一時期該行為銷售額是否與國民生產總值或國內生產總值同向變化，如果在國民經(jīng)濟繁榮階段行業(yè)的銷售額也逐年同步增長，或是在國民經(jīng)濟處于衰退階段時行業(yè)的銷售額也同步下降，說明這一行業(yè)很可能是周期型行業(yè)。 比較該

43、行業(yè)的年增長率與國民生產總值、國內生產總值的年增長率。如果在大多數(shù)年份中該行業(yè)的年增長率都高于國民經(jīng)濟綜合指標的年增長率，說明這一行業(yè)是增長型行業(yè)， 計算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國民生產總值中所占比重。如果這一比重逐年上升，說明該行業(yè)增長比國民經(jīng)濟平均水平快，反之，則較慢。 編輯課件第四節(jié) 公司因素分析 實際上是確認某一上市公司在本行業(yè)中的相對地位。公司分析，主要是利用企業(yè)的歷年資料對它的資本結構、財務狀況、經(jīng)營管理水平、盈利能力、競爭實力等進行具體細致的分析，同時還要將該公司的狀況與其他同類型的公司進行比較，才能得出較為客觀的結論。 公司分析編輯課件 一、公司競爭地位的分析 1年銷售額或年營

44、業(yè)額 2銷售額或營業(yè)額的年增長率 3銷售額的穩(wěn)定性 4公司銷售趨勢預測 二、 公司經(jīng)營管理能力分析 1公司行政管理人員的素質和能力分析 2經(jīng)營效率分析 3多種經(jīng)營和新產品開發(fā)能力分析 三、公司收購兼并分析 詳見第五章 編輯課件四、公司財務分析 (一)償債能力分析 1.流動比率 流動比率=流動資產 流動負債 2.速動比率 速動比率=（流動資產 存貨） 流動負債 3.已獲利息倍數(shù) 利息倍數(shù)= 稅息前利潤利息費用 4.應收帳款周轉率和應收帳款周轉天數(shù) 應收帳款周轉率= 銷售收入平均應收帳款 編輯課件（二）資本結構分析 1.股東權益比率 股東權益比率=（股東權益總額資產總額）100% 2.負債比率 負

45、債比率 =（負債總額資產總額）100% 3.長期負債比率 長期負債比率 =（長期負債資產總額）100% 4.股東權益占固定資產比率 股東權益占固定資產比率=（股東權益總額固定資產總額 ）100%編輯課件（三）經(jīng)營效率分析 1.存貨周轉率和存貨天數(shù) 存貨周轉率=銷貨成本平均存貨 其中平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2或是每年月平均存貨 存貨平均周轉天數(shù) = 360存貨周轉率 2.固定資產周轉率 固定資產周轉率 = 銷售收入平均固定資產 其中 平均固定資產 = （年初固定資產 + 年末固定資產）2 3.總資產周轉率 總資產周轉率 = 銷售收入平均資產總額 其中 平均資產總額 = （年初資產總額

46、+ 年末資產總額） 2 4.股東權益周轉率 股東權益比周轉率 = 銷售收入平均股東權益 編輯課件（四）盈利能力分析 1.毛利率 毛利率 = （營業(yè)利潤 銷售收入）100% 2.凈利率 凈利率 = （凈利 銷售收入）100% 3.資產收益率 資產收益率 = （凈利潤 平均資產總額）100% 4.股東權益收益率 股東權益收益比率 = （凈利潤平均股東權益 )100% 編輯課件 第五節(jié) 市場基本要素分析 一、投資者結構及動向分析 （一）股市投資主體包括那幾部分？1.證券公司、投資信托公司、投資管理公司 以及各類基金等組成的金融機構投資人2.是企業(yè)和事業(yè)單位3.個人投資者4.外國投資者 編輯課件2投資

47、者動向分析 （1）少數(shù)大機構形成市場中的主力。主力機構 對市場的影響力主要有： 決定市場行情的轉折點 在多頭市場中維持升勢、制造波段、拉長或縮 短行情區(qū)間 阻礙市場的超跌趨勢。 制造個股和板塊行情。（2）散戶是股市的基礎主體，由大量中小企業(yè)，事業(yè)單 位和廣大個人投資者構成。 散戶具有較強的從眾性，只有在市場形成一定的人氣特征 時，才會引致大規(guī)模的散戶協(xié)同行為 強弱亦受經(jīng)濟周期及宏觀金融形勢的影響 編輯課件二、供求關系與市場機制分析 在證券市場中，證券的供給量（市場供給）與資金的供給量（市場需求）是左右市場價格水平的兩個最重要的基本因素。證券市場的價格與供求關系的變動與商品市場有著相反的規(guī)則、機

48、制和效應，在股票市場中需求或供給通過價格機制發(fā)生一種正反饋關系，它包括四種正向循環(huán)過程：1.需求的增加通過價格上漲激勵需求的進一步增加 2.供給的相對縮減通過價格上漲強化供給的相對縮減 3.需求的縮減通過價格下跌導致需求的進一步縮減 4.供給的相對增加通過價格下跌強化供給的相對增加 編輯課件 股票價格水平的升降與股市的增量資金數(shù)額（新人市或出市資金）存量資金的周轉速度成正相關關系，與股市的增量股票數(shù)額（新上市或離市股票）和存量股票的周轉速度成負相關關系。同普通商品市場一樣，在同一價格變動的調節(jié)下，股票市場的需求與供給呈逆向或不對稱性變動。同普通商品市場相反，股票市場的價格機制對需求和供給都具有

49、一種正反饋性激勵功能。這種價格正反饋總是強化著供給與需求的逆向變動趨勢從而拉大或維持著供求不平衡關系。因此，在股票市場上，價格的上升會推動價格的上升；相反，價格的下跌則會導致價格的進一步下跌。換言之，股票市場的內在機制以一種特殊的馬太效應方式表現(xiàn)出來。 什么是馬太效應？編輯課件第七章 證券投資技術分析 第七章 證券投資技術分析 證券投資的技術分析是較具操作性的內容，也是培養(yǎng)證券投資動手能力的重要內容。在長期的實踐過程中，人們總結和創(chuàng)造了眾多技術分析方法，旨在千變萬化的市場走勢中努力尋找到規(guī)律和投資的方向。盡管現(xiàn)在已有市場效率理論，認為技術分析難以獲得超額利潤，但我們說市場效率理論畢竟是一種假說

50、，而且這種市場效率也是建立在投資人士都懂得運用并及時、準確運用技術分析基礎上的。事實上，無論中外投資人士，從機構操盤手、分析家到蕓蕓散戶不可能不用到技術分析，有時或有人即使不用，但也不能不懂得技術分析。 整個證券投資的技術分析是一個系統(tǒng)，它由技術分析的工具、技術分析的理論、技術分析的圖形形態(tài)以及技術分析的指標構成。 編輯課件 第一節(jié) 技術分析基本工具一、股票價格平均數(shù)與股票價格指數(shù) 意義是什么？ 股票價格平均數(shù)是用來反映一定時點上多數(shù)股票價格變動的一般水平，通常用算術平均數(shù)或修正平均數(shù)表示。人們通過對不同時期股價平均數(shù)的比較，可以觀察出股票價格的變動情況和變動趨勢。 股票價格指數(shù)是用來反映不同

51、時點上股價變動情況的相對指標，通常是報告期的股票價格與固定的基期價格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，其結果就是該報告期的股票價格指數(shù)。人們通過觀察股票價格指數(shù)的變化，可以衡量出報告期股價與基期相比的變動方向及其幅度。編輯課件 1.股票價格平均數(shù)的計算 （）簡單算術股價平均數(shù)。它是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數(shù)得出的，即： 簡單算術股價平均數(shù)1n（12n）1/ni （）修正算術平均數(shù) 修正除數(shù)法 股價修正法 （）加權股價平均數(shù) 加權股價平均數(shù)i ii （二）計算方法 編輯課件、股價指數(shù)的計算 （）簡單算術平均法 （）綜合平均法 （）幾何平均法 （）加權綜合法 （）加權幾何平均法 編輯課

52、件（三）中國的股票價格指數(shù) 1、上證綜合指數(shù) 2、上證3 O指數(shù) 3、上證分類指數(shù) 、上證股指數(shù) 、上證股指數(shù) 、深證綜合指數(shù) 、深證成份股指數(shù) 、深證分類指數(shù) 、深證股指數(shù) 、深證股指數(shù) 、深證基金指數(shù) 編輯課件二、證券走勢圖表的繪制方法 進行技術分析首先要繪制出證券的走勢圖，其繪制方法常見的有線形圖、柱線圖、K線圖和點形圖。 編輯課件 （一）線形圖：又叫收市價位圖，這是通過將每天證券的收盤價標在直角坐標系上，然后把每一點連接成線所構成的圖形。這是各種走勢圖中最容易制作的一種圖表，它具有簡單、明了的特點，對中長期趨勢分析較為好用。 （二）柱線日：這是較為普遍采用的一種走勢圖，它以一根根豎體來

53、表示證券價格的變動，其中豎棒的頂部表示某日成交的最高價，底部表示最低價，堅棒右邊的小橫線表示收盤價，有時以短橫線將開盤價畫在柱線的左方，則成為更為完整的柱線圖，如下圖所示：編輯課件 （三）線圖：這是較為流行、用途較廣的分析圖形。繪制時，將最高價和最低價垂直地連成一條直線，然后再找出當日的開市價和收市價，把這兩個價位連接成一條狹長的長方柱體；假如當日的收市價較開市價高，便以紅色表示或是在柱體上留白，這種柱體就稱為“陽線“；如果當日收市價較開市價低，便以藍色表示或在柱體上涂黑，這種柱體就稱為“陰線“，如下圖所示： （四）點形圖：又稱圖，它不用坐標表現(xiàn)價格的變化，而是通過小方格表現(xiàn)價格的變化。圖中，

54、“和“兩種符號表示股價的漲跌，其中“表示股票收盤價上升，“表示股票收盤價下降。在具體的繪制中，價格每上升一個單位，就用一個小方格來表示，上升幾個單位就用幾個小方格表示；價格每下降一個單位，也用一個小方格來表示，下降幾個單位就用幾個小方格表示；當價格由上升轉為下跌或由下跌轉為上升時，則另起一列；小方格中的數(shù)字表示月份等所取的時間。圖的圖樣如下所示： 編輯課件編輯課件三、K線圖的含義及簡單運用 在所有反映股票走勢圖形的工具中，線圖是最為常用的，其給出的信息是最多的。我們不僅可以從多個線圖的組合中來進行股價走勢的研判，憑單個線圖也可以判斷股價未來的走勢。以下是各種具有特別意義的單個線圖的形態(tài)：編輯課

55、件編輯課件 上述各種線圖的涵義如下： 、大陽線：一般出現(xiàn)在上升的趨勢中，其意義顯示短期后市仍趨于上升。 、大陰線：大多在下跌趨向中出現(xiàn)，其意義顯示短期后市仍趨于下跌。 、長下影舊線：當日開市后，股價一度大幅下跌，隨后股價節(jié)節(jié)回升，且高于開市價收市，說明在低位承接力量強，后市趨于上升的可能性極高。 、長下形陰線：當日開市后股價大幅下跌，其后股價收復部分前失地，但由于未能高于開市水平，因此形成“陰線”，這種情況出同樣暗示后極可能趨于上升，不過長下影舊線和長下形陰線二者相較，前者顯示后市上升力量較為強烈。編輯課件 、長上影陽線和長上影陰線：當某交易日開市后，股價經(jīng)過一段的上升便輾轉往下回落，于是形成

56、長上影線，長上影陽線是收市時，價位仍較開市價為高，而長上影陰線則是收市價較開市價為低。通常這種情況暗示市場上升的趨勢已經(jīng)減弱，股價在升至較高水平時明顯遇上阻力，后市可能轉向下跌。雖然長上影陽線的收市價仍高于開市價，但仍然表示后具有下跌的趨向。至于長上影陰線，其下跌意義就更明顯了。 、小陽線和小陰線：顯示行情混亂，市況牛皮，漲跌難有明確估計。 、帶帽舊線和帶帽陰線：以全日最低價開出，然后股價反復氣揚升，但最后又告下跌，如果收市價仍高于開市價之上，便形成“帶幅陽線”。假若當日上升后的回落，低于開市價，是以全日最低價收市，那么形成的是“帶帽陰線”。編輯課件 、帶尾陽線和帶尾陰線：形狀和“帶帽陽線”與

57、“帶帽陰線”剛剛相反，以全日最高價開出，然后全日輾轉下挫，雖然其后呈現(xiàn)一定的回升，并形成“帶尾陰線”。這種情況顯示股價具有相當良好的承接力，尤其是“帶尾陽線”，經(jīng)過當日一段時間的下跌之后掉頭回升，且升破開市價，以全日最高水平結束，更可看出股價的上開動力相當強大。假若在上升的趨勢中出現(xiàn)，反映后市仍有一段時間將是反復起升的。編輯課件 、光頭陽線：以最低價開出并以當日的最高價收市，便形成“光頭陽線”，這顯示市場當日的承接力十分良好，股份開出后，全日節(jié)節(jié)上升，這樣強大購買力的表現(xiàn)通常只會出現(xiàn)在升市中，假若在跌勢中出現(xiàn)，這可能是跌勢結束的訊號。 、光頭陰線：通常出現(xiàn)在跌市，假若開市后股價連日下挫，并以全

58、日的最低價收市，這情形說明后市仍然疲弱，假若在升市出現(xiàn)，這可能是升市結束的訊號。 、下跌轉折線：以全日最低價開出后，股價步步揚升，但其后把原來的升幅完全跌去，并跌到開市水平收市，于是便形成“下跌轉折線”。這是一個強烈的下跌訊號，由于當日大市的所有升幅都完全跌去，可見市場的沽售力量相當強大，尤其是當日的波幅巨大，更明顯是一個轉向訊號。 編輯課件 、上升轉折線：以全日最高價開出后，股價全日下跌，但中間便掉頭回升，而且收復全日失地，以開市的最高水平結束。這是一個轉跌為升的訊號，而且顯示后市將會持續(xù)上升一段時間。 、十字星：開市后股價上升，其后向下跌破開市價，但在低水平又獲得支持回升，收市價與開市價完

59、全相同，于是在圖表上形成一個“十”字模樣。這顯示大市正處于特變之局，也可能是一個轉向訊號，但轉向的意義沒有轉折線那么強烈。編輯課件第二節(jié) 技術分析理論 一、道氏理論背景： 道氏理論是美國創(chuàng)辦人查爾斯道發(fā)明的一種技術分析方法，它是證券投資技術分析理論中較早，也較為權威的一種理論。道氏理論歷經(jīng)一百多年而不衰，說明這一理論是具有較強的生命力和實踐指導意義的。 你知道嗎？編輯課件（一）道氏理論的基本內容 道氏理論假設大部分股票永遠都會跟隨基本的市場大勢，這個市場大勢有可能是長期升勢或者是長期跌勢，大部分股票的趨勢都會差不多。市場長期升勢時，大部分股票會一同上升，市場長期下跌時，大部分股票會一起跌。道氏

60、理論進一步認為股票價格運動呈趨勢運動，這種趨勢運動有三種情形：基本趨勢、次級趨勢和短期趨勢。編輯課件（二）三種運動趨勢的特征研判 、基本趨勢 （）多頭市場 當市場下一個上漲的高點超過前一高點，而每一個次級的下跌其波谷較前一個下跌的波谷高，則主要趨勢是上升的，就稱為多頭市場。多頭市場有三個階段：進貨期股價水平低，市場不很活躍，但交易量開始增加，氣氛仍然悲觀；上升期價升量增，利多頻傳，基本面改觀，前景光明；沸騰期量大價高，黑馬奔騰，氣氛瘋狂。 （2）空頭市場 當市場每一次下跌將價位帶至一個更低的水準，而彈升時不能將價位帶至前面彈升的高點，則主要趨勢是下跌的，就稱為空頭市場?？疹^市場有三個階段：出貨